俄乌冲突对全球煤炭供需格局的影响_52页_2mb.pdf

0俄乌冲突对全球煤炭供需格局的影响2022年5月19日左前明 能源行业首席分析师执业编号： S1500518070001联系电话 ： 010-83326712邮 箱 ： 1目录03010204全球煤炭供需格局国际煤炭需求国际煤炭供应俄乌冲突下的国际煤炭新形势与投资机会2煤炭需求：亚太地区煤炭消费强劲增长受疫情影响， 2020年全球煤炭消费量 151.42EJ（折合标准煤 51.67亿吨），较 2019年减少 6.21EJ（折合 2.12亿标准煤）。排名前三的煤炭消费区域为亚太（ 120.97EJ， 41.28亿吨标煤），北美（ 9.91EJ， 3.38亿吨标煤）和欧洲（ 9.40EJ，3.21亿吨标煤）。资料来源： BP，信达证券研发中心2020全球煤炭消费分布3煤炭需求：亚太地区贡献增长动能，欧美经济发达地区煤炭消费走低亿吨标准煤 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020亚太地区 34.92 37.48 38.28 39.30 39.79 39.60 39.55 40.12 41.05 41.75 41.28北美 7.66 7.25 6.43 6.65 6.62 5.78 5.31 5.22 4.95 4.27 3.38欧洲 5.23 5.45 5.58 5.39 5.06 4.85 4.67 4.51 4.40 3.80 3.21独联体地区 1.80 1.90 1.99 1.88 1.84 1.86 1.82 1.78 1.90 1.86 1.77非洲 1.43 1.41 1.37 1.39 1.45 1.37 1.46 1.46 1.43 1.47 1.40中南美 0.40 0.43 0.45 0.49 0.52 0.51 0.50 0.48 0.48 0.50 0.50中东 0.14 0.15 0.17 0.16 0.16 0.15 0.14 0.14 0.13 0.14 0.13全球合计 51.59 54.07 54.28 55.27 55.45 54.13 53.44 53.71 54.34 53.79 51.67资料来源： BP，信达证券研发中心 注：独联体国家（ CIS）包括俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等全球煤炭消费自2014年达到峰值后（去年、今年大幅反弹有望新高），整体呈现波动下降趋势；亚太地区的煤炭消费量持续增长，在全球煤炭消费量中的占比持续提升；北美、欧洲等经济发达地区煤炭消费量降幅较大；其他地区煤炭消费量维持稳定。单位：亿吨标准煤2020全球煤炭消费量4煤炭供给：亚太与独联体地区贡献主要增量资料来源： BP，信达证券研发中心 注：独联体国家（ CIS）包括俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等地区 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020亚太 34.27 37.59 38.47 39.83 39.68 39.38 37.56 38.36 40.94 42.59 42.18北美 8.15 8.24 7.69 7.46 7.56 6.70 5.57 5.90 5.77 5.34 4.01独联体 2.86 2.99 3.18 3.24 3.26 3.36 3.44 3.68 3.93 3.91 3.61非洲 2.10 2.09 2.17 2.18 2.25 2.16 2.19 2.27 2.34 2.33 2.21欧洲 3.28 3.39 3.40 3.22 2.94 2.69 2.58 2.47 2.48 2.21 1.89中南美 0.80 0.91 0.94 0.93 0.97 0.92 0.96 0.94 0.88 0.87 0.55中东 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.02 0.02 0.02合计51.47 55.22 55.86 56.87 56.67 55.22 52.32 53.64 56.36 57.27 54.46供给方面，澳洲，印尼、中国为代表的亚太地区是对全球煤炭产量增量贡献最大的地区；俄罗斯为代表的独联体地区在煤炭产量方面同样有所增长；欧美地区受绿色投资、ESG 投资等政策、理念的限制，以及能源转型力度较大，煤炭产量持续走低。单位：亿吨标准煤2020全球煤炭产量5国际煤炭贸易：煤炭进出口地区较为集中资料来源： BP，信达证券研发中心 注：独联体国家（ CIS）包括俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等截止2020年，全球煤炭进口量排名前五的国家/ 地区为中国、日本、印度、欧洲、韩国，合计进口量7.7亿吨标煤，占全球总进口量的71% ；出口量排名前五的国家为澳大利亚、印尼、俄罗斯、哥伦比亚、南非，合计出口量9.12亿吨标准煤，占全球总出口量的84.1% ， 前三占比 73.7%（出口集中度更高） 。排名 国家 /地区 2018 2019 20201 中国 2.09 2.18 2.262 日本 1.71 1.67 1.553 印度 1.94 1.60 1.444 欧洲 2.20 1.75 1.335 韩国 1.34 1.27 1.116 中南美 0.41 0.38 0.357 独联体 0.21 0.22 0.208 非洲 0.27 0.22 0.179 中东 0.13 0.12 0.1110 其他亚洲国家 1.89 1.90 2.20排名 国家 /地区 2018 2019 20201澳大利亚 3.33 3.29 3.162印尼 2.92 2.90 2.903俄罗斯 1.97 1.97 1.934哥伦比亚 0.83 0.71 0.575南非 1.03 0.55 0.566美国 0.98 0.75 0.557加拿大 0.35 0.35 0.338蒙古 0.34 0.36 0.279其他独联体 0.18 0.18 0.1810其他亚洲国家 0.13 0.10 0.082020全球煤炭进口量排名 单位：亿吨标准煤2020全球煤炭出口量排名单位：亿吨标准煤6目录03010204全球煤炭供需格局国际煤炭需求国际煤炭供应俄乌冲突下的国际煤炭新形势与投资机会7资料来源： wind,国家统计局，信达证券研发中心全球煤炭需求null中国：煤炭需求旺盛，保供压力增大从能源消费总量方面来看，中国仍处于能源消费上行阶段， 2021年，中国能源消费总量52.40亿吨标准煤，较 2020年增长 2.6亿吨标准煤，同比增长 5.22%；煤炭消费在能源消费总量中的占比下降，但绝对量呈现刚性增长态势，2021年，中国煤炭消费量 29.34亿吨（标准煤），较2020年增长1.05亿吨（标准煤），同比增加 3.7%。2016-2021中国能源消费总量44.1545.5847.1948.7549.8052.400.630.610.590.57 0.570.560.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.040.042.044.046.048.050.052.054.02016 2017 2018 2019 2020 2021能源消费总量（万吨标准煤）单位GDP能耗（吨标准煤/万元）2002-2021中国煤炭消费量（亿吨标准煤）28.2929.3456.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05101520253035煤炭消费量煤炭占比石油占比天然气占比一次电力及其他能源占比8资料来源： CCTD，信达证券研发中心全球煤炭需求null中国：煤炭需求旺盛，保供压力增大2021年，中国煤炭进口量达到 3.23亿吨，其中炼焦煤进口5470万吨，动力煤进口 26890万吨。2015-2021中国煤炭年进口量（万吨）20406255512709028123.229967.43039932322050001000015000200002500030000350002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021无烟煤9243%炼焦煤547017%其他烟煤823825%褐煤1191137%其他煤种582518%2021中国煤炭进口分煤种构成（万吨）9资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心全球煤炭需求null中国：煤炭需求旺盛，保供压力增大分国别来看，印度尼西亚为我国第一大煤炭进口国， 2021年共进口印尼煤1.96亿吨，其次为俄罗斯和蒙古，进口量约为5699万吨和 1644万吨；炼焦煤方面，蒙古、俄罗斯、美国为我国前三大进口国，进口量分别为1403.7万吨、1073.8万吨和 1024.2万吨。2021中国煤炭进口分国家构成（亿吨）2021中国炼焦煤进口分国家构成（万吨）蒙古1403.7俄罗斯1073.8美国1024.2加拿大926.7澳大利亚617.4其他0.13菲律宾0.08加拿大0.10美国0.11澳大利亚0.12蒙古0.16俄罗斯0.57印度尼西亚1.9610资料来源： wind，信达证券研发中心全球煤炭需求null南亚、东南亚：人口与经济增长带动煤炭消费激增根据世界银行数据，截止到 2020年，印度人口达到 13.80亿，主要东南亚国家（越南、马来西亚、菲律宾、泰国、印尼）人口合计达到 5.82亿人， 2000-2020复合增长率为1.3% 和 1.2%；印度 GDP达 2.66万亿美元，主要东南亚国家GDP 合计2.53万亿美元， 2000-2020复合增长率为 9.1%和 8.4%。1,380.01,962.605001,0001,5002,0002,500200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020印度东南亚合计519.000100200300400500600200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020印度东南亚合计印度及东南亚主要国家人口情况（百万人）印度及东南亚主要国家GDP情况（百亿美元）11资料来源： BP，信达证券研发中心全球煤炭需求null南亚、东南亚：人口与经济增长带动煤炭消费激增在快速增长的人口与国内经济推动下，印度与主要东南亚国家能源消费量快速上行，到 2020年，印度煤炭消费量 17.54艾焦（合 5.98亿吨标准煤），东南亚各国煤炭消费量合计7.95艾焦（合 2.71亿吨标准煤），占当年全球煤炭消费总量的11.6%和 5.2%。印度煤炭消费量（艾焦）东南亚主要国家煤炭消费量（艾焦）024681012141618200.00.51.01.52.02.53.03.54.0印度尼西亚越南马来西亚泰国菲律宾12资料来源： Wind，信达证券研发中心全球煤炭需求null印度：煤电装机占总装机的51%作为南亚人口大国，印度的电力需求快速上行，2015年前，由于装机容量不足，印度电力供需结构长期不匹配，电力需求大于电力供应，由此也推动了印度煤电装机快速上行。到 2022年3月，印度煤电装机容量204GW ，占总装机容量的51%。印度电力供需情况（GW）印度煤电装机容量（GW）0204060801001201402008-042008-112009-062010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-09电力需求量电力可供应量0.050.0100.0150.0200.0250.02005-062006-032006-122007-092008-062009-032009-122010-092011-062012-032012-122013-092014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-12煤电装机容量13资料来源：煤炭经济研究会，信达证券研发中心全球煤炭需求null印度：进口煤炭对价格相对敏感产量方面，印度煤炭产量保持持续增长态势， 2021年1- 12月份，印度全国煤炭产量累计为8.04 亿吨，同比增加5287 万吨，增长 7.0%。其中，国有印度煤炭公司煤炭产量 6.17亿吨，同比增长1.7% ；辛加瑞尼煤矿公司产量6442 万吨，同比增长29.0% ；自用及其它煤矿产量8354万吨，同比增长33.5% ；褐煤产量3880 万吨，同比增长21.7% 。不同于欧洲、日韩等发达国家，印度煤炭进口受价格影响较大，价格承受能力较发达国家更低。据印度工商部数据显示， 2021年，印度煤炭进口总量为2.11 亿吨，比上年减少 3.2%。2000年来印度煤炭产量（百万吨）2000年以来印度煤炭进口量（亿吨）14资料来源：煤炭经济研究会， CoalMint ，信达证券研发中心全球煤炭需求null印度：世界第一大炼焦煤进口国由于国内焦煤产量的持续低迷，以及钢材产量大幅度增加，印度对炼焦煤进口需求暴增。2021 年，印度全年进口炼焦煤5627 万吨，比上年增长 7%，超越中国成为全球炼焦煤进口第一大国。 CoalMint数据显示，澳大利亚仍是印度炼焦煤进口的主要来源国， 2021年，印度从澳大利亚进口炼焦煤4506 万吨，占其进口总量的80% ，比上年进口量3771 万吨增长19% 。同期，印度从美国进口炼焦煤311 万吨，同比下降 22%；从加拿大进口223万吨，同比下降37% ；从莫桑比克进口174万吨，同比下降 15%；从俄罗斯进口 115万吨，同比下降65% 。377139935320532718645063112231741152980500100015002000250030003500400045005000澳大利亚美国加拿大莫桑比克俄罗斯其他2020 20212020-2021印度炼焦煤进口情况（万吨）15根据英国石油公司（ BP）发布的 世界能源统计年鉴 ，欧洲 2020年一次能源消费中，位居前三的分别为石油（ 33.80%）、天然气（ 25.25%）和煤炭（ 12.18%）。欧洲 2020年发电结构中，非化石能源（核电、水电、可再生能源）发电占比较高（ 62.35%），且天然气发电占比高达19.61% ，远高于石油占比（ 1.20%）和煤炭占比（ 14.85%），这导致欧洲电力价格对天然气价格极度敏感，天然气价格的波动容易传导到电力价格上。资料来源： Wind，信达证券研发中心全球煤炭需求null欧洲：油气煤占一次能源消费70%以上石油1.2%天然气19.6%煤炭14.8%核能21.6%水电16.9%非水可再生能源23.8%其他2.0%2020年欧洲发电结构石油34%天然气25%煤炭12%核能10%水电7%可再生能源12%2020年欧洲一次能源消费结构资料来源： BP，信达证券研发中心16在向俄罗斯进口上， 2020年欧洲向俄罗斯进口原油和成品油分别为138.2百万吨、 57.5百万吨，从俄进口占比分别为29.04%、 38.93%；向俄罗斯进口的主要是管道天然气，为 167.7亿立方米，占比37.51% ，液化天然气从俄进口占比为14.98%；向俄罗斯进口煤炭 1.96艾焦（合 6688万吨标准煤），从俄进口占比为50.26% 。欧洲对俄罗斯能源进口依赖程度较高，尤其是在管道气以及煤炭方面。资料来源： BP，信达证券研发中心全球煤炭需求null欧洲：能源产品高度依赖俄罗斯欧洲2020年能源进口量及对俄依赖度能源种类 进口数量 从俄罗斯进口数量 俄罗斯进口数量占比原油 475.9百万吨 138.2百万吨 29.04%成品油 147.7百万吨 57.5百万吨 38.93%管道天然气 447.1十亿立方米 167.7十亿立方米 37.51%液化天然气 114.8十亿立方米 17.2十亿立方米 14.98%煤炭 3.9艾焦 （ 1.33亿吨标煤） 1.96艾焦（6688 万吨标煤） 50.26%17目录03010204全球煤炭供需格局国际煤炭需求国际煤炭供应俄乌冲突下的国际煤炭新形势与投资机会18全球煤炭供应背景：投资不足资料来源： wind，信达证券研发中心在过去的 5-10年中，受到全球绿色低碳能源转型思潮影响，油气、煤炭等化石能源资本开支严重不足。在金融方面，体现为对煤炭企业资金断供、断贷、终止新增矿井项目资金审批；在政策方面，增加审批流程、延长审批时间、加大审批难度；在税收方面，提高资源税比例，增收加收特许经营费用。 受此影响，全球煤炭企业新增投资大幅减少，新增产能严重不足。01002003004005006007000%50%100%150%200%250%300%350%400%450%2006-2021全球煤炭与消费用燃料企业投资活动现金流净额（亿美元）2001-2021全球煤炭与消费用燃料企业资本支出/折旧和摊销19煤炭供应null澳大利亚：投资不足、劳动力短缺与极端天气资料来源：澳大利亚国家统计局， wind，信达证券研发中心澳大利亚作为全球煤炭出口金额最大的国家，在过去 5-10年中煤炭勘探与矿井建设资本支出情况持续处于低位，新增矿井与产能不足。以 WHITEHAVEN COAL（澳洲最大独立煤炭开采公司之一）为例，其 2016-2020年资本支出合计 6.15亿澳元，较 2011-2015年合计下降 8.81亿澳元，降幅59% 。2013-2021澳大利亚矿业资源勘探支出（百万美元）2006-2020 WHITEHAVEN COAL公司资本支出情况（万澳元）0501001502002503003504004505002013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-12Selected base metals Gold Iron ore Coal All Other05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00020资料来源：澳大利亚国家统计局， wind，信达证券研发中心新冠疫情导致的劳动力紧缺与极端天气极大压制了澳洲煤炭产量。由于澳大利亚政府较早放弃对新冠疫情的强制管控措施，截止 2022年4月7日，澳大利亚累计新冠 确诊人数超过 472万例。层出不穷的社区感染病例导致澳洲劳动力出现紧缺， 今年2月份，澳洲煤炭开采行业就业人口下降至3.46万人，较去年同期减少1.46万人，降幅接近 30%。2001-2022.02澳大利亚煤炭开采行业就业人口（千人）49.234.60102030405060702000-022000-072000-122001-052001-102002-032002-082003-012003-062003-112004-042004-092005-022005-072005-122006-052006-102007-032007-082008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-10煤炭供应null澳大利亚：投资不足、劳动力短缺与极端天气21资料来源：澳大利亚国家气象局，信达证券研发中心受到拉尼娜气候异象影响， 2021年与 2022年一季度，澳大利亚主要煤炭产地昆士兰州（硬煤资源占比64% ）和新南威尔士州（硬煤资源占比33% ）遭遇持续强降雨天气，部分地区出现洪水灾害。两州最主要的煤炭采区鲍恩盆地与悉尼盆地季度降雨量分别突破了 600mm和 800mm，对煤炭开采造成显著影响。2022年1-3月昆士兰州降雨量2022年1-3月新南威尔士州降雨量Bowen BasinSydney Basin煤炭供应null澳大利亚：投资不足、劳动力短缺与极端天气22资料来源：煤炭经济研究会，信达证券研发中心据 CoalMints 船运数据显示， 2021年 1-12月，澳大利亚动力煤出口量为 1.97亿吨，比上年同期下降 1%，并没有达到澳大利亚联邦政府预计的动力煤出口增长 1%的目标。 同期，澳大利亚炼焦煤出口量为 1.65亿吨，比上年同期的 1.68亿吨减少 236万吨，同比下降1.4%。 其中，出口印度 5601万吨，同比增长28% ；出口日本3556 万吨，同比增长15% ；出口韩国 2335万吨，同比增长 41%；出口越南799 万吨，同比增长16% ，出口中国台湾746万吨，同比增长 3.45倍；而 出口到中国大陆的数量没有突破，仍然基本为零。2021年澳大利亚煤炭出口情况煤炭供应null澳大利亚：投资不足、劳动力短缺与极端天气23煤炭供应null印度尼西亚：旺盛内需与行政禁令资料来源： Wind，世界银行， BP，信达证券研发中心受益于经济全球化与国内工业化进程， 21世纪以来，印度尼西亚人口、GDP 实现快速增长。 2020年，印尼年中全国人口2.74亿人，同比增长 1.1%； 2021年，印尼 GDP达 1.186万亿美元，同比增长11.9% 。 2020年，印尼发电量2752亿千瓦时，人均用电量 1006千瓦时，仅为我国的17.3% 。2000-2021印尼国内生产总值（亿美元）-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000GDP YoY2.740%1%2%0.000.501.001.502.002.503.00200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020年中人口数YoY2752050010001500200025003000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020发电量2000-2020印尼年中人口数量（亿人）2000-2020印尼发电量（亿千瓦时）24煤炭供应null印度尼西亚：旺盛内需与行政禁令资料来源： BP，印尼国家统计局，煤炭经济研究会，信达证券研发中心产能端来看，目前印尼东、西加里曼丹地区优质露天矿区采矿权证基本全部颁发，剩余权证多集中于苏门答腊地区的井工矿，开采难度大、煤炭品质低，未来煤炭产量难有显著增长。消费端，印尼国内快速增长的火电发电量显著提升对煤炭消费量，2022 年1 月份，为保障印尼官方为保障国内电厂煤炭供应，禁止煤炭出口， 当月印尼煤炭出口量仅为 1327.65万吨，同比减少 65.3%，环比下降60.4%，创 2014年 1月有数据记录以来的历史新低。3月 8日，印尼煤炭生产商协会主席潘杜 赫利尔 (Pandu Sjahrir)表示，新的出口限制措施或将于4 月或8 月份实行，这两个月为印尼煤炭产量低位时间。2000-2022.1印尼煤炭产量与出口量（亿吨）3.413.260.00.51.01.52.02.53.03.54.02000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202000-2020印尼煤炭消费量（艾焦）25资料来源： wind， NMA，信达证券研发中心与澳大利亚类似，过去 3-5年，美国煤炭开采资本支出严重不足。同时由于金融断贷以及各类煤炭资源税、费的上涨，大量煤炭产能退出。根据NMA （美国国家矿业协会）统计，到2021年，美国煤矿作业面数量降至901个，较2020年减少87个，较 2016、 2011、2006、2001年分别减少 419、678、774和813个。2006-2021博地能源资本开支（亿美元）024681012142006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20217776735854483099371002 9948725921714167515791320988901020040060080010001200140016001800井工作业露天作业合计2000-2021全美煤炭开采作业面数量（个）煤炭供应null美国：投资不足、环保思潮与劳动力短缺26煤炭供应null美国：投资与劳动力，制约产能增长资料来源： wind，信达证券研发中心劳动力紧缺问题制约煤炭增产。彭博社在 2021年10月份发布的文章称，美国煤炭供应商正面临严重的用工短缺，在煤炭价格持续飙升的背景下，美国煤矿工人数量较新冠疫情前下降 8.6%；煤矿 工人们因为担忧全球清洁能源转型背景下未来的失业问题而永久性离开该行业。2001-2022.02美国私人矿业部门就业人数（千人）01002003004005006007008009001,0002001-012001-112002-092003-072004-052005-032006-012006-112007-092008-072009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-11私人部门：采矿业私人部门:采矿业（非管理人员）89.056.665.341.80.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0私人部门：采矿业私人部门:采矿业（非管理人员）2001-2021美国私人矿业部门年均就业人数（万人）27煤炭供应null美国：投资与劳动力，制约产能增长资料来源：煤炭经济研究会，信达证券研发中心据美国能源信息署(EIA) 发布的2022年3 月份能源论评( Monthly Energy Review ，March 2022) 数据显示，2021 年，美国煤炭产量累计为 5.78亿短吨 (合5.25亿吨 )，比上年增长 8.0%。 2022年 1-2月，美国煤炭产量为 8942.4万短吨（合 8112万吨），与上年同期产量持平。 其中， 2月份，煤炭产量为4711.5万短吨（合4274万吨），同比增长15.3% ，环比下降5.1% 。据美国统计局（US Census Bureau）发布的数据显示，2021 年，美国煤炭出口总量为 7730万吨，比上年增长 23.4%。 其中，动力煤（ Steam coal）出口3617万吨，同比增加47.9% ；冶金煤（Met coal ）出口4113 万吨，同比增长7.7% 。2022 年1 -2月份，美国煤炭出口量累计为1287.4万短吨( 合1168万吨) ，比上年同期下降1.9% 。但是增量方面，美国今年煤炭出口量应该能比去年的 7300万吨略高，但由于劳动力短缺和铁路运力约束，煤炭出口要进一步增长将严重受限 。2010-2022.2美国煤炭出口量（百万吨）2010-2022.2美国煤炭产量（亿短吨）28煤炭供应null南非：运力不足与极端天气资料来源：煤炭经济研究会，信达证券研发中心据南非 South African Revenue Service (SARS)发布的海关统计数据显示， 2021年 1-12月，南非煤炭出口量累计为6364.2万吨，同比减少 935.1万吨，下降12.8% 。其中，12月份煤炭出口564.8万吨，同比下降12.2% ，环比减少3.5% 。产量方面，据阿格斯(Argus) 引述南非政府最新发布的数据显示，1 -11月份，南非煤炭产量累计为2.147亿吨，比上年同期减少1900 万吨，同比下降7.4% 。由于南非国内煤炭需求疲弱，迫使南非电力公司一批电厂停发或处于维护状态，造成电煤库存高企，严重影响了煤炭生产。另外，南非煤炭生产还将受到拉尼娜天气带来的持续影响。2000-2021南非煤炭出口量（百万吨）2000-2021南非煤炭产量（百万吨）29煤炭供应null蒙古：新冠疫情影响严重资料来源：煤炭经济研究会，信达证券研发中心据蒙古国国家统计办(National Statistical Office of Mongolia)发布的初步统计数据显示，受新冠疫情影响，2021年1- 12月，蒙古国煤炭产量累计为3012.4 万吨，比上年同期减少1273.9万吨，同比下降29.7% 。其中，12月份, 蒙古国煤炭产量为247.45万吨，同比减少59.6% ，环比增长 3.4%。1-12月，蒙古国煤炭出口累计为 1613.76万吨，比上年同期减少 1254.0万吨，同比下降 43.7%。其中，12 月份，煤炭出口 54.1万吨，同比减少 66.3%，环比下降68.4% 。蒙古国煤炭出口受到疫情的严重影响。蒙古国煤炭最主要出口地为中国，依靠公路卡车运输，从巴彦淖尔市的甘其毛都口岸和阿拉善盟的策克口岸两个陆路口岸入境。由于蒙古国内受奥密克戎毒株影响较为严重，在中国严格的进口检疫政策下，中蒙煤炭贸易受到严重制约。2000-2021蒙古煤炭产量与出口量（万吨）30煤炭供应null俄罗斯：产量进入高位平台期，出口逐年增加资料来源：煤炭经济研究会，信达证券研发中心据俄罗斯联邦能源部 （ MINISTRY OF ENERGY ） 发布的初步统计数据显示，2021 年1- 12月份，煤炭产量累计为4.37亿吨，比上年增加 3524万吨，同比增长 8.8%；煤炭出口累计为 2.12亿吨，同比增加1870 万吨，增长9.7% 。2000-2021俄罗斯煤炭产量与出口量（万吨）31目录03010204全球煤炭供需格局国际煤炭供应国际煤炭需求俄乌冲突下的国际煤炭新形势与投资机会32基于 1987-2020年数据，构建AES模型和 MES模型来获得欧洲煤炭与天然气之间的绝对替代弹性和净替代弹性。数据显示，煤炭对天然气的长期绝对价格弹性均值为0.41，范围介于0.24 -0.53之间；扣除天然气自身价格变化对需求的影响后，煤炭对天然气的净交叉替代弹性均值为 0.59，范围介于0.26 -0.76之间。在 2020年，欧洲历经寒冬，天然气在高消费、低供给下价格暴涨，煤炭对天然气的绝对价格弹性和净替代弹性分别为0.51、0.72 。这说明，天然气和煤炭之间为替代商品，天然气价格的进一步上涨还会进一步带动煤炭对天然气的替代效应。实践角度来看，煤炭是单位热值价格最低的化石能源，天然气价格的上升会推动欧洲转向廉价可靠的煤炭，来保障其能源安全。资料来源： Wind，信达证券研发中心欧洲：天然气价格暴涨，煤炭将成为短期替代能源煤炭对天然气的绝对价格弹性和净替代弹性00.10.20.30.40.50.60.70.8CPE煤炭-天然气MES煤炭-天然气01020304050607080现货价:天然气：TTFTTF天然气现货价格（美元/百万英热）资料来源：同花顺，信达证券研发中心33在 2021年全球煤炭产量排行中，德国煤炭产量为126百万吨，同比增长 17.32%；波兰煤炭产量为107.18百万吨，同比增长6.36%。此外，根据德国煤炭进口商协会（ VDKi）数据显示， 2021年德国煤炭进口量为3900万吨，同比增加 24.5%。协会还预计 2022年德国煤炭进口量将达到 4200万吨，同比将继续增加 7.5%。此外，由于天然气价格暴涨、风力发电不足等因素， 2021年德国煤炭发电量出现大幅反弹增长，全年煤炭发电占比由2020年的 24.55%增长到 2021年的 29.28%；波兰煤炭发电量由2020年的 8350.11GWh增长到 2021年的 9951.61GWh，全年煤炭发电占比从 68.71%增长到 71.57%。资料来源： IEA，信达证券研发中心欧洲：煤炭需求增长0%10%20%30%40%50%60%050001000015000200002500030000煤炭发电量煤炭发电量占比（右轴）2016-2021德国煤炭发电量及占比（GWH）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%02000400060008000100001200014000煤炭发电量煤炭发电量占比（右轴）2016-2021波兰煤炭发电量及占比（GWH）34随着国际油煤气价格的大幅上涨，尤其在欧洲天然气价格暴涨后，加剧了天然气供应紧张形势，推动着欧洲能源结构大幅调整，也推动着欧洲各国能源需求向更为经济和安全的煤炭靠拢。通过对1987- 2020年间欧洲能源价格历史数据建模分析可知，煤炭与天然气之间存在显著的替代效应，短期来看，持续高企的天然气价格将持续推动欧洲各国加大力度转向煤炭。从能源安全角度，随着俄乌冲突的不断升级，欧洲自身的能源安全不断受到冲击，因此欧洲能源发展已经逐步由“气候安全”向“能源安全”转变，欧洲迫切需要寻求有效途径摆脱对俄罗斯天然气进口依赖。但限于当下欧洲天然气终端接受能力有限，以及澳大利亚、美国、卡塔尔等主要产气国产能有限，中短期内天然气增量不足，单纯依靠寻求新的“气源”，难以实现“能源安全与独立”目标。同时，新的天然气接收站的建设与全球天然气贸易格局的重塑也将进一步推高欧洲天然气消费成本。因此，从能源安全与经济替代性角度来看，煤炭都将成为欧洲实现未来能源结构转型的重要依靠与抓手。也可以看到，欧洲各国已纷纷宣布重启煤电或延后退役煤电，可以预计未来几年内欧洲煤炭需求将有显著增长。欧洲：煤炭或将成为中短期重要替代能源35资料来源：信达证券研发中心整理欧洲：煤炭或将成为中短期重要替代能源序号 时间 国家 /地区 主要内容1 2018年 欧盟 出台欧盟能源效率指令，提出到2030年可再生资源在终端消费中比重增至32% ，将能源效率提高 32.5%。2 2019年 欧盟出台欧洲绿色协议，阐明欧洲迈向气候中性循环经济体的行为路线，提出提高欧盟 2030年和2050年气候目标，即2030年温室气体排放量在1990年基础上减少 50%-55%，2050年实现净零排放的碳中和目标。3 2020年 欧盟 出台欧洲气候法，从法律层面确保欧洲到 2050年实现气候中和，为欧盟所有政策设定了目标和努力方向。4 2022年2 月25日 意大利 意大利总理德拉吉表示，为了摆脱对俄罗斯能源的依赖，首先要重新启动境内的燃煤发电厂。5 2022年2 月28日 德国 德国政府提出新的政策草案，将“实现 100%可再生能源供应、放弃化石能源”的目标提前至2035年。6 2022年3 月2 日 德国 德国副总理兼经济部长哈贝克表示，短期内德国可能不得不让燃煤电厂继续运转；中期将寻求向可再生能源的转变7 2022年3 月3 日 欧盟欧盟委员会执行副主席蒂默曼斯表示，欧盟成员国在转向可再生能源前，可以在煤炭上停留更长时间，以避免对天然气的依赖。在实际操作过程中，欧洲能源公司 Vattenfall现已宣布暂时停止对已停运的德国慕尔堡煤电厂的拆除工作。8 2022年3 月4 日 国际能源署国际能源署发布减轻欧盟对俄罗斯天然气依赖的 10点计划，就欧盟对俄罗斯进口天然气的依赖进行了分析，并提出一系列措施，可能会使欧盟对俄罗斯天然气进