2022H1上市银行业绩前瞻_紧抓优质区域行主线_关注股份行配置良机_24页_1012kb.pdf

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 紧抓优质 区域行主线，关注股份行配置良机 2022H1 上市银行 业绩前瞻 行业专题报告 | 银行 证券研究报告 2022 年 07 月 05 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 3.14 -6.57 -12.62 沪深 300 9.94 5.14 -11.60 分析师 雒雅梅 S0800518080002 联系人 刘呈祥 15201463935 张晓辉 13126655378 相关研究 银行：银行业周度高频数据跟踪（ 06.27-07.01） 2022-07-03 银行：理财公司开业竞速，卡位新资管赛道 银行理财产品月度跟踪（ 2022.06） 2022-07-02 银行：精准发力稳预期，政策护航银行股 2022Q2 央 行 货 币 政 策委 员 会例 会 点 评 2022-06-29 -26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2021-07 2021-11 2022-03银行 沪深 300Tabl e_Title 核心结论 Table_Summary 2022H1业绩前瞻：营收增速约 6%，净利润增速约 8%。 净利息收入“以量补价”逻辑延续 ， 上半年规模扩张为业绩主要驱动因素 ，疫情阶段性扰动下， 二季度信贷投放呈现“先弱后强”趋势 ；信贷供需不匹配资产定价压力犹存，息差探底过程中降幅逐渐收窄，对利润拖累效应减小；疫后复苏财富管理和银行卡手续费收入回升，中收 实现恢复式 增长；上市银行拨备计提充足， 不良下行 +监管引导下拨备得以释放反哺利润。 息差 降幅收窄 +规模扩张延续，净利息收入增速小幅上行至 5.4%。 2022年上半年息差下行压力仍在，探底过程中降幅有所收窄 ； “稳信贷”定力十足，银行规模扩张增速 趋稳 ，利息净收入增速 得以 边际改善。分银行类型来看，“稳投资”力度加码，基建配套融资需求扩容，国有行项目资源储备充足， 预期 上半年依然为扩表主力军 ； 疫后复苏叠加地产定向宽松，股份行零售信贷回暖信号明确，信贷需求进入改善通道 ；“ 苏浙成” 区域性 中小行充分受益于区域经济景气度和 结构性 宽信用进程，扩表延续强势。 中收韧性仍在，预期上半年迎恢复式增长 。 2022Q1受资本市场震荡以及疫情 反复 影响，上市银行中收增速阶段性走弱 ，但财富 管理韧性仍在：1）零售 AUM延续增长，财富管理业务根基稳固； 2）理财和保险等低风险产品代销手续费收入坚挺； 3）优质区域性银行代销基金规模维持正增长 。 伴随疫情影响消退，“稳增长” 加码 提振信心，权益市场修复，叠加消费复苏带动银行卡手续费收入回升，上半年中收迎来恢复性增长。 不良压力可控，释放拨备反哺利润。 上半年影响资产质量的三因素：1）本轮疫情覆盖面窄 +上市银行资产投放审慎，疫情反扑对零售信贷资产质量的冲击可控。 2） 保守 预期下 延期还本付息政策 对银行不良影响 2-9BP。 3）房地产政策暖风频吹，涉房信贷风险缓释 。 2022Q1广义不良率环比下行，反映银行不良潜在风险较低，不良压力整体可控。不良下行，同时监管积极引导“ 上市银行有序降低拨备覆盖率 ”，银行拨备计提的主客观因素均导向银行减值计提力度下行， 预期上半年拨备 余粮 将持续释放反哺利润。 投资建议： 展望下阶段，银行板块的积极因素正逐渐增多，随着疫情趋稳以及稳增长政策落地显效，市场表现有望沿宽信用 -稳增长 -经济预期改善 -估值修复路径进一步强化。 投资主线一：坚守优质区域行，扩表高效、质量上佳，业绩确定性强。 预计 22Q2上市银行扩表速度维持平稳，扩表效率不同将催化板块内部分化，子版块中优质区域行景气度高。信贷需求将继续在区域间呈现显著分化，建议重点关注江浙、成渝地区优质城农商行，如江苏、成都、 杭州 、宁波。 主线二 ： 股份行配置良机已至，三重利好迎接强势反弹。 优质股份行下阶段基本面改善逻辑十分清晰，加之估值已进入 极具性价比区间，或将率先迎来修复行情，建议重点关注：招行、平安、兴业。 风险提示： 稳增长不及预期；疫情反复超预期；地产政策不及预期等。 行业专题报告 | 银行 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 索引 内容目录 一、业绩增速高位放缓，规模扩张为核心驱动 . 4 1.1 业绩前瞻： 2022H1 营收增速约 6%，净利润增速约 8% . 4 1. 2 业绩归因：规模拉动，息差拖累，拨备反哺利润 . 5 二、核心营收： “以量补价 ”逻辑延续，中收恢复增长 . 5 2.1 利息净收入：扩表差异催生银行间个体分化 . 5 2.1.1 2022H1 利息净收入增速边际改善 . 5 2.1.2 扩表分化：国有行为主力军，股份行边际改善， “苏浙成 ”中小行延续强势 . 7 2.1.3 资产定价压力犹存，净息差持续探底 . 10 2.2 中收韧性仍在，疫后迎恢复性增长 . 13 三、不良压力可控，拨备反哺利润 . 14 3.1 疫情对资产质量的冲击可控 . 14 3.2 拨备计提充足，反哺利润有空间 . 17 四、投资建议：疫后复苏估值修复，分化加剧优中选优 . 17 4.1 主线一：坚守优质区域行，扩表高效、质量上佳，业绩确定性强 . 17 4.1.1 江苏银行：小微零售双轮驱动，业绩增长动能强劲 . 17 4.1.2 成都银行：地处川渝蓝海，政金业务护航扩张 . 18 4.1.3 杭州银行：区位优势明显，战略升级提质增效 . 19 4.1.4 宁波银行：大零售转型深化，城商行龙头穿越周期 . 20 4.2 主线二：股份行配置良机已至，三重利好迎接强势反弹 . 21 4.2.1 招商银行：零售之王地位牢筑，角逐财富管理高地 . 21 4.2.2 平安银行：新零售新标杆，科技驱动智能银行 . 22 4.2.3 兴业 银行： 绿色金融勇立潮头，中间业务多点开花 . 23 五、风险提示 . 23 图表目录 图 1： 2022Q1 上市银行营收增速放缓 . 4 图 2： 2022Q1 上市银行归母净利润增速环比下行 . 4 图 3： 上市银行业绩驱动因素拆解 . 5 图 4： 2022Q1 上市银行净利息收入增速环比回升 . 6 图 5：各类型银行生息资产增速 . 6 图 6：各类型银行贷款占比维持稳定 . 6 图 7： 5 月新增人民币贷款总量回升（亿元） . 6 图 8：信贷存量增速稳定性强 . 7 图 9： 6 月银票转贴现利率持续走高（ %） . 7 图 10： 5 月新增专项债为 2021 年以来最高值（亿元） . 8 图 11： 5 月四大行贷款同比增速回升 . 8 图 12： 5 月社零当月同比增速边际改善 . 8 图 13： 5 月 TOP100 房企累计销售额同比增速降幅收窄 . 8 图 14： 5 月居民短贷新增量已企稳（亿元） . 9 图 15：二季度各省份信贷增速有所放缓 . 9 图 16： 5 月江苏和四川贷款增速高于其他省份 . 9 图 17： “苏浙成 ”区域性银行高扩表之下业绩表现亮眼（ 22Q1） . 10 行业专题报告 | 银行 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 图 18：高技术制造业贷款维持高增速 . 10 图 19： 小微企业贷款需求指数较高 . 10 图 20： 22Q1 各类型银行净息差均大幅下行 . 12 图 21：金融 机构人民币贷款加权平均利率 . 12 图 22： 国有行核心负债占比较高 . 12 图 23：国有行存款平均成本率低 . 12 图 24： 2022Q1 手续费及佣金净收入增速下行 . 13 图 25： 2022Q1 上市银行零售 AUM 维持高增长（亿元） . 13 图 26： 5 月以来权益市场有所修复 . 14 图 27：代理理财和保险手续费收入有韧性 . 14 图 28： 2022Q1 银行代销公募基金规模下行（亿元） . 14 图 29：优质区域性银行代销公募基金规模环比正增长 . 14 图 30： 22Q1 招商银行不良 +关注率微幅上行 . 15 图 31： 22Q1 平安银行非房零售信贷不良率下降 . 15 图 32：上市银行不良率 22Q1 环比下 行 . 15 图 33： 上市银行关注率 持续下行 . 15 图 34：招商银行延期还本付息贷款余额（亿元） . 16 图 35：延期 还本付息对银行不良影响测算 . 16 图 36：各类型银行拨备覆盖率均大幅高于监管要求 . 17 图 37： 上市银行资产及信用减值损失增速 . 17 图 38：城农商行 2021A 制造业贷款余额及占比 . 18 图 39：上市银行 2022Q1 非息收入占比 . 18 图 40：成都银行基建类贷款 /总贷款为上市城商行第一 . 19 图 41：杭州银行不良率持续下行 . 20 图 42：杭州银行归母净利润增速为上市城商行第一 . 20 图 43：宁波银行 ROE 维持在 15%以上 . 20 图 44：宁波银行不良率持续低于 1% . 20 图 45：招商银行 ROA 为上市银行第一 . 22 图 46：平安银行私行 客户数维持高增 . 22 图 47：平安银行财富行客户数维持高增 . 22 图 48：兴业银行绿色金融客户数量稳中有进 . 23 图 49： 2021 年绿色融资余额实现高增 . 23 表 1：上市银行 2022H1 业绩前瞻 （亿元） . 4 表 2： “稳基建 ” 和 “稳消费 ”力度加码 . 7 表 3：上市银行生息资产平均收益率普遍下滑 . 11 行业专题报告 | 银行 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 一、 业绩增速高位放缓， 规模扩张为核心驱动 1.1 业绩前瞻 ： 2022H1营收增速约 6%，净利润增速约 8% 2022Q1 上市银行整体营业收入 /净利润分别同比增长 5.62%/8.14%，较 2021 年全年增速分别下行 2.31pct/4.27pct，主要是源于支撑 2021 年营收增速的低基数效应逐渐消退，疫情反扑拖累银行中间业务收入以及让利实体需求下息差持续承压。 二季度 息差 探底 降幅收窄 +疫后复苏中收修复 +释放拨备余粮反哺利润之下 ，预期上半年上市银行营收增速边际改善，达到 6%左右 ； 净利润增速在 8.2%左右， 增速 环比 Q1 小幅 上 行。 表 1： 上市银行 2022H1 业绩前瞻 （亿元） 项目 国有行 股份行 城商行 农商行 上市银行 生息资产余额 1174123.31 539374.44 194320.49 42635.06 1950453.30 同比增速 8.00% 8.00% 10.00% 9.50% 8.23% 利息净收入 14300.99 5623.19 1656.44 413.48 21994.10 同比增速 7.12% 1.35% 5.58% 4.98% 5.43% 手续费及佣金净收入 2850.41 1705.36 280.59 37.30 4873.67 同比增速 3.00% 6.00% 15.00% 5.00% 4.68% 投资净收益 591.43 832.79 354.34 46.10 1824.66 占比 3.00% 10.00% 15.00% 9.00% 5.90% 营业收入 19714.26 8327.90 2362.24 512.25 30916.64 同比增速 6.90% 3.56% 8.53% 6.68% 6.09% 管理费用 4928.56 2165.25 590.56 153.67 7838.05 成本收入比 25.00% 26.00% 25.00% 30.00% 25.35% 资产及信用减值损失 4406.56 2827.25 680.62 113.86 8028.29 同比增速 -1.00% -5.00% -1.00% -10.00% -2.58% 净利润 6919.42 2668.32 932.17 206.32 10726.23 同比增速 7.43% 8.04% 13.26% 16.22% 8.22% 资料来源 ： Wind， 西部证券研发中心 图 1： 2022Q1 上市银行营收增速放缓 图 2： 2022Q1 上市银行归母净利润增速环比下行 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 0%2%4%6%8%10%12%14%16%20202021Q12021H121Q1-Q320212022Q12022H1国有行 股份行 城商行 农商行 上市银行-10%-5%0%5%10%15%20%20202021Q12021H121Q1-Q320212022Q12022H1国有行 股份行 城商行 农商行 上市银行 行业专题报告 | 银行 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 1. 2 业绩归因： 规模拉动，息差拖累，拨备反哺利润 业绩驱动 因素拆解 ： 1）规模扩张为业绩主要驱动因素。 5 月 中下 旬以来“ 稳信贷”信号明确， 2022 上半年银行净利息收入延续“以量补价”逻辑，政策驱动下，基建投资加码将带动配套融资需求，国有行依然为扩表主力军，疫后复苏零售信贷需求回暖，股份行扩表进入改善通道。 2） 净息差拖累效应减弱。 二季度以来， 信贷供需不匹配 问题依然突出， 银行资产 端 定价 压力犹存 ，但信贷利率低位预期下行空间有限，叠加核心负债成本下移冲抵部分资产收益率下滑压力，息差探底过程中降幅收敛，对净利润拖累程度下降。3）疫后复苏，中收修复。 伴随政策重点逐渐由防疫转向“稳经济”，促消费政策频出，居民收入和消费 能力 得以修复，预期财富管理和银行卡等手续费收入陆续回暖 ，中收对利润贡献度提升 。 4） 拨备反哺利润空间充足。 上市银行拨备覆盖率远高于监管最低要求，监管引导下银行将有序释放拨备反哺利润 。 图 3： 上市银行 业绩驱动 因素拆解 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 二、核心营收： “以量补价”逻辑延续，中收恢复增长 2.1 利息净收入 ：扩表差异催生银行间个体分化 2.1.1 2022H1利息净收入增速边际改善 规模 延续扩张 +净息差 降幅收窄 ，预期 2022 年上半年净利息 收入增速 为 5.4%。 2022Q1上市银行整体净利息收入同比增长 5.07%， 环比 2021 年全年增速有所提升，主要靠国有行业绩增长动能强劲拉动。在 2022 年 银行业规模扩张驱动业绩增长逻辑之下， 国有行 项目资源储备充足，高效扩表 带动 一季度净利息收入同比增长 6.99%。 展望 2022 年上半年，疫情反复对银行规模扩张造成阶段性扰动 ， 二季度信贷投放呈现“先弱后强”趋势 ，“稳信贷”定力十足，银行规模扩张态势延续；同时 息差 处于探底过程中，降幅逐渐收敛 ，预期 2022H1 上市银行 整体 净利息收入增速 边际改善，小幅上行至 5.4%左右， 其中股份行业绩增速有望在二季度触底，下阶段在疫后复苏 +托底地产政策的利好下或将明显修复 。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%2021Q1 2021H1 2021Q1-Q3 2021 2022Q1 2022H1生息资产 净息差 中间业务收入 其他非息收入 管理费用 减值损失 所得税 行业专题报告 | 银行 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 图 4： 2022Q1 上市银行净利息收入增速环比回升 图 5： 各类型 银行 生息资产增速 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 “稳信贷”加码 +疫后复苏， 预期 2022H1 生息资产 稳步扩张 。 上市银行贷款占生息资产比 稳定在 70%左右 ，从信贷扩张趋势可窥探上市银行扩表速度。 从二季度信贷情况来看，4 月核心城市疫情扩散对企业产业链和运输链形成制约， 叠加居民悲观房价预期， 信贷 需求疲弱， 人民币贷款增量同比大幅少增 9468 亿元。 5 月中下旬以来，“稳增长”政策 持续加码 ， LPR 降价、结构性货币政策工具等多措并举，稳经济大盘会议、货币信贷形势分析会等高层会议上表态坚决， 预期在监管引导 +疫情影响消退之下， 信贷需求将逐渐回暖 ，对 银行生息资产增速 形成支撑 。 5 月人民币贷款 总量已经得到明显修复，当月新增人民币贷款 1.89 万亿 元 ，同比多增 3920 万亿元 ，但票据冲量显现比较明显， 6 月 国股银票转贴现利率和城商银票转贴现利率持续走高，反映银行一般贷款需求开始回升。 此外，银行主要依靠存量生息资产获取收益，增量资产 的 阶段性波动对 存量 增速影响不大。预期 2022 年上半年 上市银行生息资产同比增长 8.2%左右， 疫情阶段制约影响下 增速环比2022Q1 小幅回落 。 图 6： 各类型银行贷款占比维持稳定 图 7： 5 月新增人民币贷款总量回升 （亿元） 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%2020 2021Q1 2021H1 21Q1-Q3 2021 2022Q1 2022H1国有行 股份行 城商行农商行 上市银行2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%2020 2021Q1 2021H1 21Q1-Q3 2021 2022Q1 2022H1国有行 股份行 城商行农商行 上市银行-5%5%15%25%35%45%55%65%75%85%2020 2021Q1 2021H1 21Q1-Q3 2021 2022Q1国有行 股份行 城商行 农商行 上市银行-50000500010000150002000025000300003500040000450002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05其他类 非银同业 中长期贷款 短期贷款及票据 行业专题报告 | 银行 7 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 图 8： 信贷存量增速稳定性强 图 9： 6 月银票转贴现利率持续走高（ %） 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 2.1.2 扩表分化：国有行为主力军，股份行边际改善，“苏浙成”中小行延续强势 “稳投资”加码， 预期上半年国有行为扩表主力军 。 年初以来， 新老基建投资成为 我国政府 “稳增长”的重要抓手， 二季度“稳投资”力度有增无减， 5 月底国务院印发 扎实稳住经济一揽子政策措施 ， 提出“ 加快推进一批论证成熟的水利工程项目 ”等六项 “稳投资”措施，鼓励 金融机构加大对基础设施建设和重大项目的支持 力度， 强调“抓紧完成今年专项债券发行使用任务，加快今年已下达的 3.45 万亿元专项债券发行使用进度，在 6 月底前基本发行完毕” 。各地政府积极响应，推动当地新老基建项目大量上马。5 月当月新增地方政府专项债 6320 亿元，规模为 2021 年以来单月最高值 ，财政前置发力下，基建配套融资需求持续扩容，国有大行相关项目资源储备充足，扩表动力十足。根据央行数据， 5 月四大行各项贷款同比增长 13.33%，增速环比上行 0.26pct，反映大行信贷投放持续强劲，预期上半年国有行依然为扩表的主要贡献力量。 表 2： “稳基建” 和“稳消费”力度加码 稳基建 稳消费 全国 加大金融机构对基础设施建设和重大项目的支持力度；加快推进一批论证成熟的水利工程项目；加快推动交通基础设施投资；因地制宜继续推进城市地下综合管廊建设；稳定和扩大民间投资，启动编制国家重大基础设施发展规划，扎实开展基础设施高质量发展试点。 稳定增加汽车、家电等大宗消费。各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制，鼓励实施城区、郊区指标差异化政策；鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动，引导金融机构提升金融服务能力，更好满足消费升级需求。 北京 制定推进现代化基础设施体系建设实施方案，梳理形成轨道交通、能源、水务、物流设施等领域年内开工重大项目清单。 加快推进重点功能区和城市副中心项目建设进度。前瞻布局新型基础设施，推进朝阳、海淀等超级算力中心项目建设。 减半征收车辆购置税。 鼓励旅游平台企业、旅行社开发暑期青少年户外体育、科普、文化等实践项目。 积极培育数字新消费。 上海 加强城市更新规划编制，年内新启动 8 个以上城中村改造项目。 将新型基础设施等纳入地方政府专项债券支持范围。 年内新增非营业性客车牌照额度 4 万个。 支持文创、旅游、体育产业发展。 采用无偿资助、贷款贴息等方式。 支持大型商场、电商平台等企业以多种方式发放消费优惠券。 四川 年内全面开工建设成达万高铁等 3 个铁路项目、西昌至香格里拉等 7 个高速公路项目。开工建设米市水库、三坝水库等水利工程。 开工建设一批风电光伏和天然气电调峰电站项目。 落实一定排量以下乘用车减征车辆购置税政策。 对符合条件的骨干旅行社给予一次性纾困补助 20 万元。 支持平台经济规范健康发展。 浙江 重点推进杭州西险大塘达标加固工程、扩大杭嘉湖南排后续西部通道工程等项目。实施新改建农村公路 1800 公里、养护工程6000 公里。重点推进一批快速路、综合交通枢纽等关键项目建设。 推动杭州市年内新增汽车增量指标。减征车辆购置税。 发挥消费券杠杆撬动作用。 做好防疫物资和重要民生商品保供“最后一公里”的线上线下联动。 0%2%4%6%8%10%12%14%16%0500010000150002000025000300003500040000450002016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03新增人民币贷款（亿元） 人民币贷款存量增速（右轴）0.00.51.01.52.02.52022-04-062022-04-132022-04-202022-04-272022-05-042022-05-112022-05-182022-05-252022-06-012022-06-082022-06-152022-06-22国股银票转贴现利率曲线 :3个月城商银票转贴现利率曲线 :3个月 行业专题报告 | 银行 8 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 江苏 加快 5G 网络、数据中心、工业互联网等项目建设步伐，布局建设新一代超算、云计算、人工智能平台、宽带基础网络等项目，推进重大科技基础设施建设。纳入省交通、水利等投资计划，以及列入地方政府投资 计划，当年新开工的基础设施项目， 6 月底前开工率力争达到 70%以上。 开展为期 4 个月的促消费系列活动。统筹区域特色和节庆特色，开展内容丰富、形式多样的餐饮促销活动，推出一批特色美食街区、餐饮商圈、美食展示载体、美食体验店等。开展相关文旅促消费活动，助推文旅消费加快复苏。 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 图 10： 5 月新增专项债为 2021 年以来最高值 （亿元） 图 11： 5 月四大行贷款同比增速回升 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 资料来源： 央行， 西部证券研发中心 疫后复苏 +地产定向宽松， 二季度 股份行信贷 需求 进入改善通道。 一季度末 疫情 散点 反扑 ，核心城市居民消费 能力和消费 场景受限 ，叠加居民悲观的房价预期，零售信贷 需求 疲弱，股份行扩表受到掣肘 ，生息资产同比增速为所有类型银行最低 。伴随疫情形势逐渐好转，政策重点逐渐由防疫向 “稳经济” 倾斜， 促消费政策频出，居民 消费 潜力充分释放 ，股份行 信用卡和个人消费类信贷 需求 得以 逐渐 修复 。 5 月社零当月同比增速为 -6.70%，环比 4 月边际改善，预期 6 月消费将迎来更大幅度的复苏。从二季度居民部门信贷数据来看， 5 月居民短贷增量 同比持平， 已回归正常水平，扭转 了 4 月负增局面。 此外，二季度以来地产政策持续宽松， 5 月末首套房贷款利率 下限 下调至 5Y-LPR 减去 20BP（ 6 月20 日基准为 4.45%） ， 利好房地产市场销售端回暖。从 5 月数据来看，按揭贷款需求延续弱势，但 相较 4 月的负增长 313 亿元已有显著改善 ， TOP100 房企累计销售额同比增速也有边际抬升趋势，静待房地产市场拐点的到来。 二季度开端疫情影响因素持续蔓延，预期股份行上半年扩表增速 依然承压 ，疫后复苏和地产宽松的利好因素在 6 月开始释放，股份行信贷需求进入改善通道。 图 12： 5 月社零当月同比增速边际改善 图 13： 5 月 TOP100 房企累计销售额同比增速降幅收窄 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 资料来源： 央行， 西部证券研发中心 0100020003000400050006000700080002021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-022022-03 2022-042022-05新增一般债 新增专项债10.5%11.0%11.5%12.0%12.5%13.0%13.5%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05四大行各项贷款同比增速-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05社会消费品零售总额 :当月同比社会消费品零售总额 :当月同比-55.0%-50.0%-45.0%-40.0%-35.0%2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05房企累计销售额 :TOP50:同比房企累计销售额 :TOP30:同比房企累计销售额 :TOP100:同比 行业专题报告 | 银行 9 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 图 14： 5 月居民短贷新增量已企稳 （亿元） 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 预期上半年区域性银行扩表增速整体放缓 ，“ 苏 浙成”城农商行 扩表延续强势。 上市区域性银行大多位于 本轮 疫情中心 长三角 地区，二季度信贷投放受疫情因素制约， 其中上海市和山东省本外币贷款同比增速在二季度逐月下行，江苏省和北京市 4 月阶段性走弱， 5月信贷增速回升。 预期上半年 区域性银行扩表增速小幅放缓，但银行间 个体 分化态势延续。 即使在疫情影响下 ，“ 苏浙成”三地 优质 区域性银行 信贷投放 相较于其他地区依然表现强势 ， 一季度成都银行、宁波银行、常熟银行 、苏农银行和杭州银行等贷款增速位居上市银行前列 。 一方面“苏浙成” 企业活跃程度高，融资需求持续旺盛， 5 月江苏和四川本外币贷款同比增速 领先 其他 省份，四川省则是二季度以来唯一一个信贷增速逐月抬升的省份 ；另一方面当地优质区域性银行 均在对公基建、制造业、普惠小微等政策重点支持领域具有长期服务经验， 得以 充分 享受结构性宽信用政策红利 。 上半年“稳投资”加码，高技术制造业中长期信贷维持高增，小微企业信贷需求指数持续高于总贷款需求指数 ，在以上领域具有先发优势的银行扩表增速更高。 预期 城农商行扩表分化态势延续，“苏浙成”区域性优质银行 高扩表持续带动业绩高景气度。 图 15： 二季度各省份信贷增速有所放缓 图 16： 5 月江苏和四川贷款增速高于其他省份 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 资料来源： 央行， 西部证券研发中心 -6000-4000-200002000400060008000100001200014000-6000-4000-2000020004000600080001000012000140002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05中长期贷款 短期贷款 住户贷款0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%江苏 北京 上海 浙江 山东 四川 宁波2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-050%2%4%6%8%10%12%14%16%江苏 四川 安徽 江西 广东 湖北 广西 山东 湖南 河北 陕西 山西 上海 云南 重庆 宁夏 海南 吉林 西藏 天津22年 5月本外币贷款增速 行业专题报告 | 银行 10 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 图 17： “ 苏 浙成”区域性银行高扩表之下业绩表现亮眼 （ 22Q1） 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 图 18： 高技术制造业 贷款维持高增速 图 19： 小微企业贷款需求指数 较高 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 2.1.3 资产定价压力犹存，净息差持续探底 预期上半年净息差（期初期末口径测算值）同比收窄 6BP。 2022Q1“让利实体”需求下银行资产端 定价压力较大 ，虽然监管层多措并举着力为银行 负债端 “降本”，但 难以充分对冲资产端收益率的下滑 ， 2022Q1 多数上市 银行净息差 环比 2021Q4 下行 。二季度以来 银行资产定价压力 将 持续释放， 息差处于探底过程中，预期 2022H1 净息差（期初期末口径测算值）为 2.27%，同比收窄 6BP， 下降 幅度 环比 22Q1 下行 2BP，息差对业绩拖累效应减小。 工商建设 农业中国交通招商浦发中信民生兴业光大华夏平安上海江苏沪农渝农宁波南京浙商成都长沙重庆西安齐鲁贵阳瑞丰常熟郑州青岛江阴张家港苏农厦门紫金青农无锡苏州邮储-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00%归母净利润增速总贷款同比增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03中长期贷款余额 :制造业 :同比中长期贷款余额 :高技术制造业 :同比中长期贷款余额：同比55.0%60.0%65.0%70.0%75.0%80.0%2018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03贷款需求指数 贷款需求指数 :小型企业 行业专题报告 | 银行 11 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 05 日 表 3： 上市银行生息资产平均收益率普遍下滑 银行名称 生息资产 平均 收益率 计息负债 平均 成本率 净息差 21Q4 22Q1 变动（ BP） 21Q4 22Q1 变动（ BP） 21Q4 22Q1 变动（ BP） 工商银行 4.74% 4.64% -10 1.61% 1.62% 1 2.80% 2.70% -11 建设银行 4.89% 4.84% -5 1.74% 1.72% -2 2.81% 2.77% -4 农业银行 5.01% 4.99% -2 1.70% 1.73% 2 2.86% 2.82% -5 中国银行 4.08% 4.04% -3 1.60% 1.61% 1 2.19% 2.16% -4 邮储银行 3.80% 3.67% -13 1.65% 1.60% -4 2.25% 2.16% -9 交通银行 4.67% 4.58% -9 2.34% 2.34% 0 2.03% 1.95% -8 浦发银行 3.92% 3.78% -15 2.30% 2.19% -11 1.77% 1.73% -4 兴业银行 4.01% 3.87% -14 2.28% 2.22% -6 1.88% 1.80% -9 中信银行 3.99% 3.88% -12 2.23% 2.16% -7 1.92% 1.87% -5 招商银行 4.67% 4.44% -23 1.59% 1.55% -4 2.92% 2.80% -12 民生银行 5.41% 5.25% -16 2.50% 2.42% -8 2.27% 2.21% -6 平安银行 4.65% 4.64% -1 2.19% 2.16% -3 2.61% 2.63% 2 光大银行 5.05% 4.82% -22 2.31% 2.24% -7 2.44% 2.30% -14 华夏银行 4.27% 4.15% -12 2.32% 2.29% -3 2.14% 2.04% -10 北京银行 3.88% 3.74% -15 2.32% 2.23% -9 1.76% 1.72% -4 上海银行 3.92% 3.61% -30 2.27% 2.20% -7 1.79% 1.56% -23 江苏银行 4.24% 4.29% 5 2.55% 2.50% -4 1.83% 1.92% 9 浙商银行 4.57% 4.31% -26 2.62% 2.38% -24 2.06% 2.03% -4 宁波银行 3.85% 3.74% -12 2.29% 2.03% -26 1.74% 1.86% 12 南京银行 3.85% 3.75% -10 2.44% 2.36% -8 1.58% 1.55% -3 杭州银行 3.86% 3.77% -9 2.43% 2.35% -8 1.58% 1.56% -1 渝农商行 4.23% 4.13% -9 2.35% 2.28% -7 2.06% 2.04% -2 沪农商行 3.90% 3.77% -14 2.18% 2.11% -6 1.85% 1.77% -8 长沙银行 4.26% 4.24% -2 2.34% 2.32% -2 2.08% 2.07% -1 成都银行 4.21% 4.01% -20 2.23% 2.21% -2 2.12% 1.94% -18 重庆银行 4.65% 4.36% -29 2.91% 2.84% -7 1.95% 1.73% -22 贵阳银行 5.27% 4.89% -38 2.94% 2.77% -17 2.43% 2.22% -21 青农商行 3.89% 3.83% -6 2.28% 2.24% -4 1.78% 1.76% -2 苏州银行 4.21% 4.13% -7 2.50% 2.4