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LPG液化石油气周度投资策略东吴期货能化组2022年 7月 3日2【周度观点】预计 LPG短期内维持现行 区间窄幅震荡 。分析 ： 原油转弱增加短期下行压力， C4添加剂市场支持化工需求偏强，带动山东民用气价格较其他地区明显强势，后续与石脑油比价仍将支持 PG化工需求。因华南民用气偏弱基差出现走弱趋势，而盘面预期博弈暂不支持期价持续下滑，整体维持震荡偏弱判断。风险点 ：油价 急速回落 ； 燃烧需求显著缩量 ； PDH利润 长期亏损 ，打压 装置 开工 及新产能投放 。3【基本面要素概览】1.全国现货价格分化，呈现北强南弱；2.供应端持续回升，国产气供应最低点过去，进口船期总量增加；3.需求端，民用需求季节性回落效应逐步显现，化工端需求 C4强于 C3。4.库存方面，港口及炼厂整体淡季累库，中位水平下库存压力不大；5.国际进口成本随原油波动，外盘价格支撑趋弱。评分要素 基差 供需 库存 利润单项评分 0 -1 0 0综合评分 0 注释：强力多为 +5，强利空为 -54【期货行情】期货主力合约走势 期货合约基差变动期货合约月差变动 本周盘面 相对稳定呈现区间窄幅震荡，价格中枢锚定进口气估值定价，主力合约 08在 5550至 5850区间波动，月差结构维持远月贴水， 07-08走扩至 180元每吨， 08-09在 60元每吨， 近远月价差持续放大 ， 期货较现货小幅贴水 180元 。5【现货行情】华南地区现货价格 华东地区现货价格山东地区现货价格本周全国各地现货价格承压回落，当前华南价格 5500元每吨，华东 5750元每吨，山东价格 5850，山东受工业需求支撑相对强势，华南现货季节性走弱，回归现货价格洼地。6【海外价格】CP/Brent比价走势 沙特阿美公司 2022年 7月 CP出台， 丙烷725美元，较上月跌 25美元 /吨；丁烷 725美元 /吨，较上月跌 25美元 /吨。丙烷折合到岸成本预估在 5716元 /吨，丁烷折合到岸成本预估在 5716元 /吨。 海外进口成本随原油价格回落。丙烷 CP价格走势 丁烷 CP价格走势7【美国丙烷开启累库周期】美国丙烷需求（千桶 /日）美国丙烷库存（千桶）EIA在 5月美国丙烷平衡表预期， 2022年美国丙烷伴生气产量约 185万桶 /日，净出口维持高位，需求平稳，库存在 4月起加速回升。美国丙烷库存周度回升 324万桶，远超市场预期 190万桶，主要出口下滑。考虑到 EIA周度数据消费和出口的波动性较大，将库存 /（消费 +出口），得到库存消费比。库存消费比加速回升。8【基本面 供应端 国内 】国内炼厂周度产量（万吨） 山东地炼开工率变化国产日均外放量国内液化气商品量总量为 50.83万吨左右，较上周增加 0.31万吨或 0.61%，日均商品量为 7.26万吨左右。周内装置变动有限，无新增检修企业，仅有辽河石化装置恢复；另外东明石化醚后碳四自用，华龙工贸停出，京博石化提负，整体来看本周国内供应小幅增加。9【基本面 供应端 国内 】主要炼厂检修计划表山东地炼开工率国内主营炼厂开工率炼厂 地区 涉及装置 正常产量 损失量 检修时间海南炼化 海南 全厂检修 950 950 2022.3.12-2022.5.1珠海裕隆 广东 全厂检修 200 200 2022.3.12-恢复未定广州石化 广东 装置轮检 1400 700 2022.3.21-2022.4.21湛江东兴 广东 常减压 750 500 2022.2.26-2022.4.16石家庄炼厂 河北 全厂检修 1000 1000 2022.3.28-2022.5.18中捷石化 河北 全厂检修 140 140 2022.2.19-恢复待定胜利油田 山东 全场检修 300 300 2022.2.15-2022.4.26高桥石化 上海 全厂检修 800 800 2022.3.8-2022.4.28福佳大化 大连 全厂检修 269 2690 2022.4.11-2022.5月底内蒙神华 内蒙 全厂检修 400 400 2022.4.17-2022.6月初10【基本面 供应端 进口 】进口船期周度到港量（万吨） 本周国际船期实际到港较上周减少，共计 42.55万吨，以华东地区为主；截至 6月 30日， 6月整体冷冻船到港量共计 227.39万吨，环比增多 17.16%，同比增多 31.06%，进口供应阶段性上升。液化丙烷进口量（万吨） 各国进口占比变动11【基本面 供应端 进口 】主要进口船期到岸表山东地炼开工率国内主营炼厂开工率抵达时期 目的地 接收单位 数量（吨） 来源地2022年 6月 27日 深圳 深圳华安 22000 美国2022年 6月 28日 防城港 广西中油 18000 澳大利亚2022年 6月 28日 温州 温州华电 33000 沙特2022年 6月 29日 东莞 巨正源 23000 阿曼2022年 6月 30日 天津 天津渤化 46000 美国2022年 7月 1日 宁波 东华能源 22000 美国2022年 7月 1日 东莞 东莞九丰 22000 阿联酋2022年 7月 2日 潮州 欧华能源 22000 阿联酋2022年 7月 3日 广州 广州华凯 15000 科威特分区域来看，南方市场：华东地区到船 20.2万吨，到港比较分散；福建到船1.15万吨，目前福州锚地有一船待卸；华南地区到船 8.8万吨，集中在东莞及珠海两港，另外潮州有一船待卸。北方地区，本周仅山东有到港，共计 12.4万吨，目前董家口锚地有一船待卸，另外天津也有一船待卸。下周到港量或在 48万吨（含锚地资源），预计以华南地区为主。12【基本面 进口利润 】进口丙烷利润盈亏季节性（元 /吨） 本周华南现货价格下行，港口利润继续下移。成本方面，国际油价走势强劲，国际液化气价格亦强势，成本上移。以华南港口为例，港口利润平均水平在 -146元 /吨，符合上周预期。市场需求淡季，终端消耗缓慢，下游采购能力一般，而上游供应充裕，供需环境弱势打压价格，最终港口利润倒挂幅度扩大。 7月份沙特 CP出台，基本符合预期，折合人民币成本在 5716元 /吨，就当前华南进口现货价格来看，利润依然倒挂， 7月份需求仍不乐观，且供应未见减少， 7月份现货走势仍不乐观，港口利润大概率倒挂 。LPG平均进口利润变化（元 /吨）13【基本面 库存 】华南炼厂库存 港口库存 ：当前全 国液化气港口样本库存量： 172.32万吨，较上期减少5.55万吨，环比减少 3.12%。本周除山东地区到船较上周增加外，华东、华南地区到船与上周相比略有减少，另外东北地区本周无到船，加上国内烷烃深加工装置开工平稳存刚性需求，故中国液化气港口样本库存量本周呈现减少态势 。炼厂库存 ： 本周国内整体库存水平有下降，但从各地区库存变化来看，波动幅度不明显。临近月底，市场对下月进口成本猜测较多，观望情绪明显，入市采购谨慎。炼厂价格波动幅度有限，出货平稳，库存波动有限。华南码头库存14【基本面需求 端 燃烧 】各地民用气产销比周度变化华南 LPG/LNG比价走势本周，华南液化气与天然气平均价差在 -404元 /吨左右，较上周波动较小，液化气经济效益尚存。周内，华南 LNG价格走势相对平稳，市场波动较小；液化气价格跌幅明显，到船增加以及主力炼厂库压上升均存利空，周内价格持续走跌，已至全国相对偏低水平。下周，燃气市场供需面仍偏弱，下游按需采购对市场仍有牵制，价格上涨难度较大 。华南民用气价格季节性走势15【基本面需求 端 C3】PDH装置开工率 后续新增产能预计（ 2021Q4-2022）PDH装置利润地区 企业 装置产能（万吨） 投产时间山东淄博 鑫泰石化 40 2021年 11月山东淄博 齐翔腾达 70 2021年 2月浙江宁波 台塑 60 2022年初广东东莞 巨正源二期 60 2022年中江苏连云港 斯尔邦 70 2022年 3月山东滨州 滨华新材料 60 2022年 5月江苏连云港 润恒新材料 60 2022年 7月辽宁盘锦 宝来新材料 60 2022年 8月山东东营 天弘化学 45 2022年中广西钦州 华谊新材料 75 2022年末山东淄博 海益化工 25 2022年末江苏泰兴 延长中燃 120 2022年末广西茂名 东华能源 120 2022年末合计 865本周国内丙烷脱氢装置周均开工率为 73.03%，环比上升 0.55个百分点。本周浙江石化装置降负，不过河北海伟 PDH装置提负，濮阳远东装置阶段开工，综合来看，本周 PDH装置开工率略有上升。下周来看，三圆石化、东华张家港、鑫泰石化计划恢复开工，因此预计下周国内 PDH装置开工率仍有所上升 。16【 基本面需求 端 C4】MTBE开工率 MTBE装置利润走势MTBE：全国有外销工厂开工率在 56.72%，环比较上周增长 0.41个百分点。本周沈阳蜡化、鲁深发化工、铭浩化工等装置继续停车中，其他工厂装置暂无明显变化。下周鲁深发计划恢复开工，预计下周国内外销工厂开工率将跟随增长，持续利好 C4需求。17【 基本面需求 端 C4】烷基化装置开工率 烷基化装置利润走势烷基化： 全国 63家烷基化厂家中，有 39家烷基化装置开工运行，本周开工率在 43.40%，环比降低 0.41个百分点；产量在 14.10万吨，环比减少 0.91%。周内山东华邦、科德、齐发、齐翔等厂家装置降负，市场供应缩量。 周均利润 152.5元 /吨，较上周减少 116.5元 /吨。本周醚后均价为 6916元 /吨，较上周上调 44元 /吨；烷基化油平均价格 7780元 /吨，较上周下调 30元 /吨。当前烷基化与原料价差 840元 /吨，烷基化装置持续盈利对 C4形成支撑。18【期货仓单】大商所注册仓单量（单位：手） 大商所仓单日报（截至 2022年 7月 1日）截至 7月 1日，大商所期货仓单本减少加 96手至 4213手，同比增加 63手，当前距离交割期较长，且整体可交割资源体量有限，多头氛围小幅占优。免责声明本报告由东吴期货 研究所 制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！谢谢请联系东吴期货研究所，期待为您服务400-680-3993
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