利率债周度跟踪_本周地方债净融资走低_发行期限明显缩短_20页_2mb.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 利率债周度跟踪 20220709 本周 地方 债净融资 走 低 ， 发行期限 明显缩短 2022 年 07 月 09 日 Table_Summary 利率债发行与到期 本周（ 7.4-7.8）利率债发行 6061 亿元，到期（含当周末 到期，下同）4139 亿元，净融资 1923 亿元；下周（ 7.11-7.15）已披露待发行 2609 亿元，到期 4718 亿元，净融资 -2108 亿元。 （注：除发行进度外，统计均剔除储蓄国债，下同） 利率债发行进度 截至 7 月 8 日，一般债发行进度为 90.5%，专项债发行进度为 94.1%；国债净发行进度为 36%；政金债发行进度预估为 50%。 利率债发行跟踪 本周地方债发行 1,725 亿元，净融资额 367 亿元，共计 28 只；规模加权发行期限为 9.2 年， 10 年期发行规模最高（共 641.7 亿元，占比 37.2%）；发行利差处于 10bp,15bp)的数量占比最高（共 14 只，占比 50%）。 本周国债发行 2913 亿元，到期 900 亿元；政金债发行 1423 亿元，到期1880 亿元。 下周发行计划 地方债 7 只，共 569 亿元；国债 3 只，共 1800 亿元；政金债共 4 只，共240 亿元。 风险提示： 政策不确定性； 下周发行计划披露或不完全 。 Table_Author 分析师： 谭逸鸣 执业证号： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： Table_docReport 相关研究 1.利率债周度跟踪 20220702：本周地方债净融资走高，发行期限拉长 2.利率债周度跟踪 20220626：本周利率债净融资走高，下周地方债继续放量 3.利率债周度跟踪 20220619：本周利率债发行和净融资额上升 4.利率债周度跟踪 20220604：本周利率债发行放缓，净融资额下降 5.宏观利率转债跟踪周报 20220529：本周地方债发行放量，期限拉长；转债估值企稳 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 固收定期报告 目 录 1 利率债发行与到期日历 . 3 1.1 本周（ 7 月 4 日 -7 月 8 日）利率债发行与到期情况 . 3 1.2 下周（ 7 月 11 日 -7 月 15 日）利率债发行与到期情况 . 3 2 利率债发行进度 . 4 2.1 国债发行进度 . 4 2.2 地方债发行进度 . 4 2.3 政金债发行进度 . 4 3 地方债发行情况跟踪 . 6 4 国债和政金债发行情况跟踪 . 9 5 利率债下周发行计划 . 10 6 下周经济日历 . 11 7 近期（ 7.4-7.8）政策要闻跟踪 . 13 7.1 近期政策文件跟踪 . 13 7.2 近期相关会议 . 15 7.3 采访、公开讲话及文章 . 17 8 风险提示 . 18 插图目录 . 19 表格目录 . 19 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 固收定期报告 1 利率债发行与到期日历 1.1 本周（ 7 月 4 日 -7 月 8 日 ） 利率债发行与到期情况 （ 1）发行：合计 6061 亿元， 其中：地方债 1725 亿元（新增一般债 366 亿元，新增专项债 269 亿元，再融资一般债 673 亿元，再融资专项债 417 亿元）；国债（不包含储蓄国债） 2913 亿元；政金债 1423 亿元（国开债 585 亿元 ，进出口银行债 370 亿元，农发行债 468 亿元）。 （ 2）到期（含当周末到期情况）：合计 4139 亿元， 其中：地方债 1359 亿元；国债（不包含储蓄国债） 900 亿元；政金债 1880 亿元。 （ 3）净融资：合计 1923 亿元， 其中：地方债 367 亿元；国债（不包含储蓄国债） 2012 亿元；政金债 -456 亿元。 1.2 下周（ 7 月 11 日 -7 月 15 日）利率债发行与到期情况 （ 1）发行（已披露待发行）： 合计 2609 亿元，其中：地方债 569 亿元（新增一般债 0 亿元，新增专项债 0 亿元，再融资一般债 427 亿元，再融资专项债143 亿元）；国债（不包含储蓄国债） 1800 亿元；政金债 240 亿元。 （ 2）到期（含当周末到期情况）： 合计 4718 亿元，其中：地方债 1578 亿元；国债（不包含储蓄国债） 2040 亿元；政金债 1100 亿元。 （ 3）净融资：合计 -2108 亿元， 其中：地方债 -1009 亿元；国债（不包含储蓄国债） -240 亿元；政金债 -860 亿元。 表 1：利率债发行与到期日历（亿元） 单位：亿元 上周（ 6.27-7.1） 本周 （ 7.4-7.8） 下周 （ 7.11-7.15） 发行 到期 净融资 发行 到期 净融资 发行 到期 净融资 国债 合计 500 800 -300 2913 900 2012 1800 2040 -240 地方债 合计 5269 444 4825 1725 1359 367 569 1578 -1009 新增一般债 679 209 470 366 1011 -646 0 822 -822 再融资一般债 455 0 455 673 0 673 427 0 427 新增专项债 4095 235 3859 269 347 -78 0 756 -756 再融资专项债 40 0 40 417 0 417 143 0 143 政金债 合计 1319 100 1219 1423 1880 -456 240 1100 -860 国开 550 60 490 585 840 -255 0 30 -30 进出口 336 40 296 370 1040 -670 0 40 -40 农发 433 0 433 468 0 468 240 1030 -790 合计 7088 1344 5744 6061 4139 1923 2609 4718 -2108 资料来源： Wind, 民生证券研究院， 注：统计剔除储蓄国债（除净发行进度外）；全周到期情况含当周末到期规模；下周发行情况根据已披露计划整理。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 固收定期报告 2 利率债发行进度 2.1 国债发行进度 截至 7 月 8 日，国债发行规模共计 37,789 亿元，净融资额为 9522 亿元，当前国债净发行进度为 36%， 慢于 2020 同期、 快 于 2021 年同期。 剔除储蓄国债后， 发行总计 36,989 亿元， 到期 26,278 亿元， 净融资额为 10711 亿元。 2.2 地方债发行进度 截 至 7 月 8 日 ，新增地方债 40,845 亿元， 其中：新增一般债发行 6513 亿元，占全年新增一般债务限额 7,200 亿元的 90.5%；新增专项债发行 34331 亿元，占全年新增专项债务限额 36,500 亿元的 94.1%。 2022 年新增一般债和新增专项债发行进度均 大幅 快于 2021 年及 2020 年同期。 2.3 政金债发行进度 截至 7 月 8 日 ， 新增政金债 30,116 亿元， 占预估政金债限额 60000 亿元的50%（预估政金债限额中，新增政金债还剩 29,884 亿元）。 2022 年政金债发行速度 偏慢 ， 发行进度 慢于 2020 年和 2021 年同期。 图 1：国债净发行进度（ %） 图 2：政金债发行进度（ %） 资料来源： wind，民生证券研究院，注：含储蓄国债。 资料来源： wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 固收定期报告 图 3：新增一般债发行进度（ %） 图 4：新增专项债发行进度（ %） 资料来源： wind，民生证券研究院 资料来源： wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 固收定期报告 3 地方债发行情况跟踪 （ 1）本周 （ 7 月 4 日 -7 月 8 日） 本周地方债发行 1,725 亿元，净融资额367 亿元 ： 新增一般债 366 亿元，新增专项债 269 亿元，再融资一般债、再融资专项债 673 亿元、 417 亿元。 地方债发行总量 及净融资均 较上周 走低 。 （ 2）本周地方债规模加权发行期限为 9.2 年， 较上周 缩短 8 年： 10 年期发行 规模 最多，为 641.7 亿元，占比 37.2%； 除 1 年期外（发行规模为 0）， 20 年期发行 规模 最少， 为 7.6 亿元，占比 0.44%。 （ 3）发行利差方面， 在本周发行的 28 只地方债中， 处于 10bp,15bp)区间的数量最多， 共 14 只， 占比 50%。 图 5：地方债总发行量与净融资额（亿元） 资料来源： wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 固收定期报告 图 6：地方债发行加权期限（年） 资料来源： wind，民生证券研究院 图 7：新增地方债发行量（亿元） 资料来源： wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 固收定期报告 图 8：各期限地方债发行规模（亿元） 资料来源： wind，民生证券研究院 图 9：各期限地方债发行利差（ bp） 资料来源： wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 固收定期报告 4 国债 和政金债发行情况跟踪 （ 1） 国债发行情况： 本周 （ 7.4-7.8） 国债（不含储蓄国债）发行 2913 亿元，到期 900 亿元，净融资额 2012 亿元，较上周走 高 。 （ 2）政金债发行情况： 政金债发行 1423 亿元，到期 1880 亿元，净融资额-456 亿元，较上周走 低 。 图 10：国债总发行量与净融资额（亿元） 资料来源： wind，民生证券研究院 图 11：政金债总发行量与净融资额（亿元） 资料来源： wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 固收定期报告 5 利率债下周发行计划 下周（ 7 月 11 日 -7 月 14 日）利率债发行计划（已披露待发行）： （ 1）地方债： 下周地方债共 7 只，共 569 亿元，其中：新增一般债 0 亿元，新增专项债 0 亿元，再融资一般债 427 亿元，再融资专项债 143 亿元。 （ 2）国债： 下周国债（不含储蓄国债） 发行 3 只，共 1800 亿元 。 （ 3）政金债： 下周政金债 发行 4 只，共 240 亿元。 表 2：利率债下周发行计划 招投标日期 名称 计划 发行总额 （亿元） 债券期限 （年） 招标方式 招标标的 是否增发 发行时 债项评级 票面利率 （发行时 %） 利率类型 国债 2022-07-14 22 附息国债 15 300.00 50.0000 荷兰式 利率 否 - 固定利率 2022-07-14 22 附息国债 14 850.00 1.0000 混合式 利率 否 - 固定利率 2022-07-15 22 贴现国债 34 650.00 0.4986 混合式 价格 否 - 固定利率 地方债 2022-07-12 22 广西债 38 5.40 3.0000 荷兰式 利率 否 AAA 0 固定利率 2022-07-12 22 山东债 52 69.42 7.0000 荷兰式 利率 否 AAA 0 固定利率 2022-07-12 22 广西债 37 108.28 10.0000 荷兰式 利率 否 AAA 0 固定利率 2022-07-13 22 黑龙江债 35 32.99 10.0000 荷兰式 利率 否 AAA 0 固定利率 2022-07-13 22 黑龙江债 36 7.78 5.0000 荷兰式 利率 否 AAA 0 固定利率 2022-07-15 22 贵州债再融资一般 (四期 )IB 285.58 7.0000 荷兰式 利率 否 AAA 0 固定利率 2022-07-15 22 贵州债再融资专项 (三期 )IB 60.00 15.0000 荷兰式 利率 否 AAA 0 固定利率 政金债 2022-07-11 22 农发 03(增 11) 60.00 3.0000 荷兰式 价格 是 - 2.61 固定利率 2022-07-11 22 农发 02(增 17) 70.00 5.0000 荷兰式 价格 是 - 2.74 固定利率 2022-07-12 22 农发清发 03(增发 3) 60.00 2.0000 荷兰式 价格 是 - 2.37 固定利率 2022-07-12 22 农发清发 02(增发 19) 50.00 7.0000 荷兰式 价格 是 - 2.91 固定利率 资料来源： Wind, 民生证券研究院，注：本表为下周计划发行情况；统计剔除储蓄国债。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 固收定期报告 Table_Title 6 下周经济日历 图 12：下周经济日历（ 7.11-7.15） 时间 国家 /地区 重要数据 /会议 周二（ 7.12） 中国 6 月 M0:同比 (%) 6 月 M1:同比 (%) 6 月 M2:同比 (%) 6 月社会融资规模 :当月值 (亿元 ) 6 月社会融资规模存量 :同比 6 月新增人民币贷款 (亿元 ) 马来西亚 6 月棕榈油产量 (吨 ) 6 月棕榈油期末库存 (吨 ) 德国 7 月 ZEW 经济景气指数 7 月 ZEW 经济现状指数 欧盟 7 月欧元区 :ZEW 经济景气指数 周三（ 7.13） 中国 6 月贸易差额 (亿美元 ) 美国 7 月大豆预测年度产量 (百万吨 ) 7 月大豆预测年度库存 (百万吨 ) 7 月棉花预测年度库存 (百万包 ) 7 月小麦预测年度库存 (百万吨 ) 7 月玉米预测年度库存 (百万吨 ) 6 月炼油厂加工量 :美国 (百万桶 /天 ) 6 月 CPI:季调 :环比 (%) 6 月 CPI:同比 (%) 6 月核心 CPI:季调 :环比 6 月核心 CPI:同比 (%) 7 月 EIA 公布月度短期能源展望报告 法国 7 月 IEA 公布月度原油市场报告 加拿大 7 月加拿大央行公布利率决议 欧佩克 6 月原油产量 (千桶 /天 ) 德国 6 月 CPI:环比 (%) 6 月 CPI:同比 (%) 周四（ 7.14） 美国 6 月 PPI:最终需求 :季调 :环比 (%) 6 月 PPI:最终需求 :季调 :同比 (%) 6 月 PPI:最终需求 :剔除食品和能源 :季调 :环比 (%) 6 月 PPI:最终需求 :剔除食品和能源 :季调 :同比 (%) 6 月核心 PPI:季调 :环比 (%) 6 月核心 PPI:季调 :同比 (%) 周五（ 7.15） 中国 6 月国内信贷 (亿元 ) 7 月中期借贷便利 (MLF):利率 :1 年 7 月中期借贷便利 (MLF):投放 :1 年 :当月值 6 月发电量产量累计值 (亿千瓦时 ) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 固收定期报告 6 月钢材产量累计值 (万吨 ) 6 月工业增加值 :当月同比 (%) 6 月固定资产投资 :累计同比 (%) 6 月平板玻璃产量累计值 (万重量箱 ) 6 月汽车产量累计值 (万辆 ) 6 月社会消费品零售总额 :当月同比 (%) 6 月生铁产量累计值 (万吨 ) 6 月天然气产量累计值 (亿立方米 ) 6 月天然原油产量累计值 (万吨 ) 6 月原煤产量累计值 (万吨 ) 6 月原油加工量累计值 (吨 ) 第二季度 GDP:当季同比 (%) 6 月国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告 7 月国新办就国民经济运行情况举行发布会 美国 6 月核心零售总额 :季调 :环比 (%) 6 月零售和食品服务销售 :季调 :同比 (%) 6 月零售总额 :季调 :环比 (%) 资料来源： wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 固收定期报告 7 近期（ 7.4-7.8）政策要闻跟踪 7.1 近期政策文件跟踪 表 3：近期政策文件汇总 类型 发布单位 日期 主要政策 2023E 经济 北京市国资委 2022/7/8 关于市管企业统筹做好疫情防控稳定经济增长的实施意见 金融 央行、银保监会 2022/7/7 关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知 银保监会 2022/7/8 金融资产投资公司资本管理办法（试行） 地产 各省市 2022/7/6-8 房地产有关政策 其他 财政部、交通运输部 2022/7/4 车辆购置税收入补助地方资金管理暂行办法 发改委 2022/7/5 关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知的政策解读 商务部 2022/7/7 商务部等 17 部门关于搞活汽车流通 扩大汽车消费若干措施的通知 北京市国资委 2022/7/8 关于市管企业统筹做好疫情防控稳定经济增长的实施意见 资料来源：各部门官网，民生证券研究院 7 月 4 日， 财政部、交通运输部发布车辆购置税收入补助地方资金管理暂行办法的补充通知 7 月 4 日，财政部、交通运输部发布车辆购置税收入补助地方资金管理暂行办法的补充通知，车辆购置税收入补助地方资金（以下简称车购税资金）支出范围中增加“沿海港口公共基础设施建设支出”，对于 重要港区公共基础设施 ，东部地区、西部地区分别按工程费用的 50%、 60%补助 ；对于 其他 港区公共基础设施，东部地区、西部地区分别按工程费用的 30%、 40%补助 。 关于重要内河水运支出，西江航运干线航道、国境国际通航河流航道等属于中央财政事权的应急抢 通项目 ，按照交通运输部核定实际支出的 100%给予补助 ；其他内河高等级航道和其他重要航道等属于中央和地方共同财政事权的应急抢通项目，按照交通运输部核定实际支出的 50%给予补助。 7 月 5 日， 发改委发布关于关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知的政策解读 7 月 5 日， 发改委发布关于关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知的政策解读。提出 8 方面具体要求，包括建立协调机制、 建立盘活存量资产台账、灵活采取多种方式盘活不同类型存量资产、 推动落实盘活条件、加快回收资金使用、加大配套政策支持力度、开展试点 示范、加强宣传引导和督促激励等。 7 月 7 日， 银保监会布关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知 7 月 7 日， 银保监会、央行 7 月 7 日发布关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知， 规范信用卡息费收取 ，要求银行业金融机构切实提高信用卡息费管理的规范性和透明度，在合同中严格履行息费说明义务，以明显方式展示最高年化利率水平，并持续采取有效措施， 降低客户息费负担，积极促进信用卡本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 固收定期报告 息费水平合理下行。 7 月 7 日，商务部等 17 部门关于搞活汽车流通 扩大汽车消费若干措施的通知正式发布 7 月 7 日，商务部等 17 部门关于搞活汽车流通 扩大汽车消费若干措施的通知正式发布。 一 、 促进跨区域自由流通 ，破除新能源汽车市场地方保护。 二 、支持新能源汽车消费 ，深入开展新能源汽车下乡活动。 三 、 促进二手车规范发展，提升二手车经营质量。 四 、 积极支持充电设施建设 ，适当下调充电服务费。 五、优化汽车使用环境 。 六、丰富汽车金融服务。 若干措施的通知是很全面促进汽车全生命周期消费的体系性政策，破解了很多制约消费的体制机制障碍，有利于焕发消费活力。尤其是对二手车流通的体制机制障碍给与有效破解，是很好的推动经销商集团体系发 展的措施。 7 月 8 日，银保监会发布金融资产投资公司资本管理办法（试行） 7 月 8 日，银保监会发布金融资产投资公司资本管理办法（试行），对金融资产投资公司各级资本充足率提出要求， 核心一级资本充足率不得低于 5%，一级资本充足率不得低于 6%，资本充足率不得低于 8%。 金融资产投资公司应采用权重法计量信用风险加权资产，超额损失准备可计入二级资本，但不得超过信用风险加权资产的 1.25%。 7 月 8 日 ， 北京市国资委印发关于市管企业统筹做好疫情防控稳定经济增长的实施意见 7 月 8 日， 北京市国资委印发关于市管企业统筹做好疫情防控稳定经济增长的实施意见， 提出鼓励企业积极申请国有资本经营预算支持， 用于支持市属国有企业科技创新、高精尖产业发展及城市运行安全领域核心技术项目。鼓励企业拓宽融资渠道，对 2022 年新上市企业和 REITS 获批企业，实行工资总额单列奖励。 新上市企业可单列工资总额 500 万元，正式获批 REITS 企业可单列工资总额 300 万元。 7 月 6-8 日各省市房地产有关政策 7 月 6 日，深圳市印发关于扎实推动经济稳定增长的若干措施，提出实施“首贷户”贷款贴息，落实车辆购置税减免政策等。 实施“首贷户”贷款贴息。加快拓展“首贷户”，鼓励银行降低贷款利率，实施 “银行减免 +政府贴息” ， 对2022 年 612 月从深圳辖内商业银行首次获得贷款的企业，给予 2%的贴息补助，单户企业贴息金额最高 20 万元 。 2022 年新增“首贷户” 2 万户。（市中小企业服务局、财政局、地方金融监管局，人民银行深圳市中心支行、深圳银保监局，各区政府负责） 7 月 7 日，河南省信阳市出台 17 项稳楼市新政， 包括购市区新房最高给予已缴契税 50%补贴；首次商贷首付比例降至 20%； 公积金贷款额度最高提至 85 万本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 15 固收定期报告 元；购房可提取配偶、父母、子女住房 公积金余额等。其中， 在加大财税支持力度方面提出， 对个人转让住房未提供完整、准确的房屋原值凭证，不能正确计算房屋原值和应纳税额的，可按住房转让收入的 1%核定征收个人所得税。 7 月 8 日， 长春市政府办公厅发布进一步促进房地产市场平稳发展若干措施的通知，从土地规划、信贷政策、促进交易等方面拟定了 12 条措施。若干措施明确，个人申请商业性个人住房贷款的， 首套刚需住房贷款首付比例由不低于 30%恢复至 20%，二套改善性住房贷款首付比例由不低于 40%恢复至 30%。将首套房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减 20 个基点。阶段性调整长春城区住房公积金个人住房贷款单笔最高额度。在 2022 年 12 月31 日之前， 长春城区有共同借款人的新建商品房贷款单笔最高额度为 90 万元、无共同借款人的为 60 万元， 长春城区有共同借款人的存量房贷款单笔最高额度为 70 万元、无共同借款人的为 50 万元。 7.2 近期 相关会议 表 4：近期会议汇总 发布单位 发布单位 日期 主要 会议 2023E 发改委 2022/7/4 国家发展改革委价格 司组织行业协会研究做好生猪市场保供稳价工作 央行 2022/7/6 中国人民银行货币政策委员会召开 2022 年第二季度例会 国务院 2022/7/7 国新办举行稳定增加汽车消费国务院政策例行吹风会 商务部 2022/7/7 商务部召开例行新闻发布会。关于今年 1-5 月服务贸易发展情况。 资料来源：各部门官网，民生证券研究院 7 月 4 日，国家发展改革委价格司组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开会议 7 月 4 日 ，国家发展改革委价格司组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开会议， 深入分析生猪市场供需和价格形势 ，研判后期价格走势，研究做好生猪市场保供稳价工作。 努力防范价格大幅波动 ，维护市场平稳运行；要求大型养殖企业带头保持正常出栏节奏、顺势出栏适重育肥生猪，不盲目压栏，提醒企业不得囤积居奇、哄抬价格，不得串通涨价 ；明确表示将适时采取储备调节、供需调节等有效措施， 防范生猪价格过快上涨， 并会同有关部门加强市场监管，严厉惩处捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为，维护正常市场秩序，促进行业长期健康发展。 7 月 6 日 ，国务院国企改革领导小组办公室召开以高质量党建引领国企改革三年行动弘扬企业家精神激励担当作为专题推进会。 7 月 6 日， 国务院国企改革领导小组办公室召开以高质量党建引领国企改革三年行动弘扬企业家精神激励担当作为专题推进会。会议要求，要以高质量党建为引领，把高质量完成三年行动任务列入落实习近平总书记重要指示的跟踪督办工作中，充分发挥各级党组织在改革攻坚中的作用，统筹做好改革发展稳定各项本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 16 固收定期报告 工作，确保国企改革三年行动高质量收官。中核集团、国家电网、中国五矿和浙江国资委、山东重工等 5 家单位进行了发言交流。国务院国资委有关 厅局和在京直属单位负责同志，中央企业和地方国资委负责同志参加会议。 7 月 7 日， 国新办举行稳定增加汽车消费国务院政策例行吹风会 国务院扎实稳住经济的一揽子政策措施明确 要求全面取消二手车限迁政策。 若干措施对此作了进一步细化落实，确保该项措施尽快落地见效。 一是明确范围要求。 即要求在包括大气污染防治重点区域在内的全国范围实施该项政策，促进国五排放标准二手车实现全国自由流通。 二是明确时间要求。 少数地区取消限迁政策进展缓慢，为保证该项措施尽快落地见效，进一步明确该措施从今年的 8 月 1 日起全面实施。 目前我国二手车 在流向上总体呈现由一、二线城市向三、四线城市流动这样一个区域特征，车辆均价在 6 万元左右。 全面取消限迁政策以后，二手车将进一步实现全国自由流通， 极大丰富汽车产品供给，提升供需适配性，更好满足汽车消费需求，让更多家庭实现汽车梦，满足人民对美好生活的向往，实现良好的经济和社会效益。 7 月 7 日， 商务部召开例行新闻发布会。关于今年 1-5 月服务贸易发展情况 7 月 7 日， 今年 1-5 月，我国服务贸易继续保持平稳增长。服务进出口总额23653.6 亿元（人民币，下同），同比增长 22%； 其中服务出口 11517.9 亿元，增长 26.3%；进口 12135.7 亿元，增长 18.2%。服务出口增幅大于进口 8.1 个百分点，带动服务贸易逆差下降 46%至 617.8 亿元。 5 月当月，我国服务进出口总额 4562.8 亿元，同比增长 22.2%。主要呈现以下特点： 一是知识密集型服务贸易稳定增长。 1-5 月，知识密集型服务进出口 9886.7亿元，增长 10%。 二是旅行服务进出口有所恢复。 1-5 月，我国旅行服务进出口3308.4 亿元，增长 7.7%。此外， 商务部将会同各地方、各相关部门落实好稳外贸政策措施， 从推动外贸领域保通保畅、加大财税金融支持、帮助企业抓订单拓市场、稳定外贸产业链供应链等方面持续发力，继续支持企业用足用好相关政策措施，帮助广大外贸企业稳定健康发展。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 17 固收定期报告 7.3 采访、公开讲话及文章 表 5：近期采访及文章汇总 类型 发布单位 日期 采访及文章 2023E 发布会 央行、外汇局 2022/7/4 香港与内地互换通，常备互换安排 视频会议 国务院 2022/7/5 刘鹤应约与美财政部长耶伦就中美经济举行视频通话 座谈会 国家粮食物资储备局 2022/7/6 中储粮集团公司党组书记、董事长邓亦武 强调 共同做好保障国家粮食安全工作 资料来源：各部门官网，民生证券研究院 7 月 4 日 ， 人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在“债券通”五周年论坛暨“互换通”发布仪式上公布了两项新的金融对外开放政策。 7 月 4 日，公布两项新的对外金融开放政策， 一是启动香港与内地的“互换通” 。潘功胜表示，这是在“债券通”的基础上，境内外投资者通过香港与内地金融市场基础设施的连接，参与两地金融衍生品市场的一项机制性安排，有利于满足投资者的利率风险管理需求。 二是建立人民币与港币之间的常备互换安排。 潘功胜表示，人民银行与香港金管局将双方已建立的货币互换机制升级为常备互换安排，升级后协议无需再续签，也即将长期有效， 互换规模从 5000 亿元人民币扩大至 8000 亿元人民币，互换流程进一步优化，资金使用更加便利。这也是人民银行第一次签署常备互换协议。 7 月 5 日 ， 刘鹤应约与美财政部长耶伦就中美经济举行视频通话 7 月 5 日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方就宏观经济形势、全球产业链供应链稳定等议题务实、坦诚交换了意见，交流富有建设性。双方认为， 当前世界经济面临严峻挑战，加强中美宏观政策沟通协调意义重大，共同维护全球产业链供应链稳定，有利于中美两国和整个世界 。中方表达了对美国取消对华加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持对话沟通。 7 月 6 日， 国家粮食和物资储备局做好保障国家粮食安全工作座谈交流 7 月 6 日， 国家发展改革委党组成员、副主任，国家粮食和物资储备局党组书记丛亮赴中储粮集团公司调研，与中储粮集团公司党组书记、董事长邓亦武就共同做好保障国家粮食安全工作座谈交 流。强调以钉钉子精神抓紧抓实夏粮收购、专项整治、保供稳价、应急保障等 重点工作，保 持粮食市场供应充足、运行平稳，以国内保供的稳定性应对外部环境的不确定性，全力服务经济大盘和社会大局稳定。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 18 固收定期报告 8 风险提示 1、政策不确定性： 货币政策、财政政策超预期变化； 2、 下周 发行 计划 披露或不完全 ： 下周 发行 计划 可能存在披露不全的情况 。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 固收定期报告 插图目录 图 1：国债净发行进度（ %） . 4 图 2：政金债发行进度（ %） . 4 图 3：新增一般债发行进度（ %） . 5 图 4：新增专项债发行进度（ %） . 5 图 5：地方债总发行量与净融资额（亿元） . 6 图 6：地方债发行加权期限（年） . 7 图 7：新增地方债发行量（亿元） . 7 图 8：各期限地方债发行规模（亿元） . 8 图 9：各期限地方债发行利差（ bp） . 8 图 10：国债总发行量与净 融资额（亿元） . 9 图 11：政金债总发行量与净融资额（亿元） . 9 图 12：下周经济日历（ 7.11-7.15） . 11 表格目录 表 1：利率债发行与到期日历（亿元） . 3 表 2：利率债下周发行计划 . 10 表 3：近期政策文件汇总 . 13 表 4：近期会议汇总 . 15 表 5：近期采访及文章汇总 . 17 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 20 固收定期报告 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中： A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500 指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5% 15%之间 中性 相对基准指数涨幅 -5% 5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅 -5% 5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充 分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司 所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路 8 号财富金融广场 1 幢 5F； 200120 北京：北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层； 100005 深圳：广东省深圳市深南东路 5016 号京基一百大厦 A 座 6701-01 单元； 518001