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5月资金大幅回流，市场将伴随波动而反弹上行SPDBI中国股市资金全景图1本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。张引，PhD助理分析师yin_(852) 2808 6452林琰研究部主管sharon_(852) 2808 6438蔡瑞，CFA策略分析师carl_(852) 2808 64372022年6月9日导语2不论估值、宏观如何变化，股票市场终须资金流入或流出，以实现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。我们从个股层面的日度资金流出发，为投资者构建起一幅中国股市资金流全景图，囊括股票近7000只、总市值超过100万亿人民币，横跨A股、港股、ADR三大市场11个GICS板块。我们的资金全景图数据广、覆盖全，在市场中独树一帜，期望助力投资人看得更远、更深，以捕获更多Alpha机遇。结论3市场整体 2022年5月，中国股市整体（港股+A股+中概股）二级市场资金回流4100亿美元，占5月成交额的17.3%，回流幅度较大。其中，A股相对净流入最大，达到18.5%，而港股和中概股5月相对净流入约为12%。 从中长期来看，中国股市整体的二级市场资金净流入水平达到历史低位。其中，港股资金净流出水平已接近2008年金融危机以及1998年亚洲金融风暴时的底部水平，中概股的资金净流出已达到1997年以来最大幅度流出。考虑到过去巨大的流出幅度，中国股市整体资金面已触底，资金继续流出的空间极少。分板块 上游端周期板块，能源板块和原材料板块流入幅度较大，其中港股的能源板块流入异常迅猛，5月相对净流入达到32.7%。原材料板块则与市场平均基本持平。 成长板块，5月资金同样大幅回流，其中IT板块资金面较通讯服务板块更好，在港股和A股市场均大于板块平均。对于其它周期板块，总体流入幅度较小。其中房地产板块无论在港股还是A股流入幅度都很小，而可选消费、医疗和金融板块净流入幅度小于成长板块和上游端周期板块。 对于防御板块，整体流入幅度较大，而港股和A股情况稍有不同，在港股市场，必选消费板块相对净流入幅度达到27.9%，仅次于能源板块，远好于公共事业板块；而在A股市场则反之，公共事业板块资金流好于必选消费板块。以二级市场净资金流为主线、并结合海外中国股票基金净申购，我们分析了中国股市资金面情况。总体来说，中国股市整体净资金流已经位于周期底部，结合多个触底信号的浮现，我们仍然强调此前的观点：对中国股市相对乐观，买入中国股票，具体参看我们的报告2022年中期策略展望：波动中上行、政策底进一步夯实4月政治局会议解读、港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？和恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结术语概述4二级市场净资金流我们从个股出发，抓取了日度海量量价数据，以捕捉给定市场的资金面数据。我们对净资金流的定义如下：如果个股日收益为正，则该股票当日成交额为流入，反之则为流出。总流入减去总流出，则为资金净流入。其中，二级市场资金相对净流入定义为给定时间段内（如过去一年）资金净流入占成交额的百分比，即通过成交额对资金流进行标准化。基金净申购基金净申购的数据源为EPFR，囊括了海外投资中国股票基金的净申购数据。其中，基金相对净申购定义为给定时间段内（如过去一年）基金净申购占期初NAV的百分比，即通过期初NAV对基金净申购金额进行标准化。市场覆盖为得到中国股市资金面的全景图，我们覆盖了三个股票市场：港股、A股和中概股。对香港股市，我们汇总了市值约40万亿港币、约2500支股票的资金流；对A股，我们汇总了市值约70万亿人民币、超过4000支股票的资金流；对于中概股，我们汇总了市值约1万亿美元、约300支股票的资金流。此外，我们将三个市场的资金流汇总，得到中国股市整体的资金面全景图。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结目录5结论 3术语概述 4市场整体资金流 8图表 1：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表 2：中国股市整体资金累计净流入额图表 3：中国股市资金净流入额 VS 中国M2图表 4：海外中国股票基金相对净申购%图表 5：海外中国股票基金累计净申购额图表 6：香港股市资金相对净流入%图表 7：香港股市资金累计净流入额图表 8：A股资金相对净流入%图表 9：A股资金累计净流入额图表 10：中概股资金相对净流入%图表 11：中概股资金累计净流入额各板块资金流 16中国股市整体：二级市场分板块资金流 24图表 12：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表 13：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 14：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 15：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 16：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 17：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 18：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 19：Energy 能源相对净流入%图表 20：Energy 能源累计净流入额图表 21：Financials 金融相对净流入%图表 22：Financials 金融累计净流入额图表 23：Healthcare 医疗相对净流入%图表 24：Healthcare 医疗累计净流入额图表 25：Industrials 工业相对净流入%图表 26：Industrials 工业累计净流入额图表 27：Information Technology IT相对净流入%图表 28：Information Technology IT累计净流入额图表 29：Materials 原材料相对净流入%图表 30：Materials 原材料累计净流入额图表 31：Real Estate 房地产相对净流入%图表 32：Real Estate 房地产累计净流入额图表 33：Utilities 公共事业相对净流入%图表 34：Utilities 公共事业累计净流入额目录6中国股市整体：海外基金分板块净申购 32图表 35：海外中国股票基金各板块相对净申购%图表 36：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 37：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 38：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 39：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 40：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 41：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 42：Energy 能源相对净流入%图表 43：Energy 能源累计净流入额图表 44：Financials 金融相对净流入%图表 45：Financials 金融累计净流入额图表 46：Healthcare 医疗相对净流入%图表 47：Healthcare 医疗累计净流入额图表 48：Industrials 工业相对净流入%图表 49：Industrials 工业累计净流入额图表 50：Information Technology IT相对净流入%图表 51：Information Technology IT累计净流入额图表 52：Materials 原材料相对净流入%图表 53：Materials 原材料累计净流入额图表 54：Real Estate 房地产相对净流入%图表 55：Real Estate 房地产累计净流入额图表 56：Utilities 公共事业相对净流入%图表 57：Utilities 公共事业累计净流入额各板块：港股二级市场资金流 39图表 58：香港股市各板块资金相对净流入%图表 59：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 60：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 61：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 62：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 63：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 64：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 65：Energy 能源相对净流入%图表 66：Energy 能源累计净流入额图表 67：Financials 金融相对净流入%图表 68：Financials 金融累计净流入额图表 69：Healthcare 医疗相对净流入%图表 70：Healthcare 医疗累计净流入额目录7图表 71：Industrials 工业相对净流入%图表 72：Industrials 工业累计净流入额图表 73：Information Technology IT相对净流入%图表 74：Information Technology IT累计净流入额图表 75：Materials 原材料相对净流入%图表 76：Materials 原材料累计净流入额图表 77：Real Estate 房地产相对净流入%图表 78：Real Estate 房地产累计净流入额图表 79：Utilities 公共事业相对净流入%图表 80：Utilities 公共事业累计净流入额各板块：A股二级市场资金流 48图表 81：A股各板块资金相对净流入%图表 82：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 83：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 84：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 85：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 86：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 87：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 88：Energy 能源相对净流入%图表 89：Energy 能源累计净流入额图表 90：Financials 金融相对净流入%图表 91：Financials 金融累计净流入额图表 92：Healthcare 医疗相对净流入%图表 93：Healthcare 医疗累计净流入额图表 94：Industrials 工业相对净流入%图表 95：Industrials 工业累计净流入额图表 96：Information Technology IT相对净流入%图表 97：Information Technology IT累计净流入额图表 98：Materials 原材料相对净流入%图表 99：Materials 原材料累计净流入额图表 100：Real Estate 房地产相对净流入%图表 101：Real Estate 房地产累计净流入额图表 102：Utilities 公共事业相对净流入%图表 103：Utilities 公共事业累计净流入额总结 57延伸阅读 58免责声明 59市场整体资金流89市场整体资金流：本章总结 2022年5月，中国股市整体（港股+A股+中概股）二级市场资金回流4100亿美元，占5月成交额的17.3%，回流幅度较大。其中，A股相对净流入最大，达到18.5%，而港股和中概股5月相对净流入约为12%。 港股净流入2350亿港元，过去一年净流出与成交额占比从4月底的-3.7%回升至5月底的-3.0%，呈反弹趋势；A股资金净流入2.8万亿人民币，过去一年净流入与成交额占比从4月底的5.9%回升至6.5%；中概股净流入189亿美元，过去一年净流出与成交额占比为-5.1%。 从中长期来看，中国股市整体的二级市场资金净流入水平达到历史低位。其中，港股资金净流出水平已接近2008年金融危机以及1998年亚洲金融风暴时的底部水平，中概股的资金净流出已达到1997年以来最大幅度流出。考虑到过去巨大的流出幅度，中国股市整体资金面已触底，资金继续流出的空间极少。 海外中国股票基金净申购过去一年从顶部逐渐回落，在4月资金短期回流之后，5月继续流出。对于中国股市整体，基金净申购和二级市场净流入步调并不一致，原因如下： 首先，海外中国股票基金的净资金流受海外流动性周期和海外股市周期影响，不同于中国股市二级市场净流入受中国的股市周期支配。 此外，海外中国股票基金的申赎受估值等影响较大，区别于中国股市追涨杀跌的动量驱动特征，因此基金申赎表现出一定的逆周期行为。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结10市场整体资金流：本章总结注：数据截至2022年5月31日；二级市场分板块相对净流入定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比；资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结0%5%10%15%20%25%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2311市场整体：中国股市整体二级市场资金流图表1：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表2：中国股市整体资金累计净流入额（十亿美元） 图表3：中国股市资金净流入额VS 中国M2（十亿美元）注：二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-200020040018 19 20 21 22-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,000历史资金净流入（日度，十亿美元）22年3月资金净流入（日度，十亿美元）累计资金净流入（十亿美元，右轴）-20000200040006000800097 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23中国股市整体过去一年资金净流入（十亿美元）中国过去一年M2增量（十亿美元） 2022年5月，中国股市整体（港股+A股+中概股）净流入4100亿美元，而4月为净流出1601亿美元。 2021年5月末至2022年5月末，中国股市整体净流入2.1万亿美元，去年同期为3万亿美元。中位数10%平均周期底部2.8%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23二级市场相对净流入%基金相对净申购%-50-250255075100125150-10-505101520253018 19 20 21 22历史基金净申购（周度，十亿美元）2022年基金净申购（周度，十亿美元）基金累计净申购（十亿美元，右轴）12市场整体：中国股市整体海外基金净申购图表4：海外中国股票基金相对净申购% 图表5：海外中国股票基金累计净申购额（十亿美元）资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际注：基金相对净申购定义为过去一年基金净申购占期初NAV的百分比；二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 2022年5月，海外中国股票基金净赎回35.7亿美元，而上月为净申购78.9亿美元。 2021年5月末至2022年5月末，海外中国股票基金净申购为490亿美元，去年同期为669亿美元。 截至2022年5月末，海外中国股票基金总净值约为6335亿美元。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结-15%-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2313市场整体：港股二级市场资金流图表6：香港股市资金相对净流入% 图表7：香港股市资金累计净流入额（十亿港元）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际注：二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 2022年5月，香港股市净流入2350亿港元，上月为净流出730亿港元。已经触底。 2021年5月末至2022年5月末，香港股市净流出8370亿港元，而去年同期为净流入9937亿港元。-300-150015030045060075018 19 20 21 22-1,000-50005001,0001,5002,0002,500历史资金净流入（日度，十亿港元）22年5月资金净流入（日度，十亿港元）累计资金净流入（十亿港元，右轴）中位数4%平均周期底部-6%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结0%5%10%15%20%25%30%35%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22-1,000-50005001,0001,5002,00018 19 20 21 22-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000历史资金净流入（日度，十亿人民币）22年5月资金净流入（日度，十亿人民币）累计资金净流入（十亿人民币，右轴）14市场整体：A股二级市场资金流图表8：A股资金相对净流入% 图表9：A股资金累计净流入额（十亿人民币）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际注：二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 2022年5月，A股净流入2.8万亿人民币，上月为净流出9032亿人民币。 2021年5月末至2022年5月末， A股净流入17.1万亿人民币，去年同期为18.9万亿。中位数14%平均周期底部6%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 15市场整体：中概股二级市场资金流图表10：中概股资金相对净流入% 图表11：中概股资金累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际注：二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 2022年5月，中概股净流入189亿美元，上月为净流出65亿美元。 2021年5月末至2022年5月末，中概股净流出1580亿美元，而去年同期为净流入2846亿美元。-40-2002040608010018 19 20 21 22-320-1600160320480640800历史资金净流入（日度，十亿美元）22年5月资金净流入（日度，十亿美元）累计资金净流入（十亿美元，右轴）中位数4.4%平均周期底部-7.5%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结各板块资金流1617各板块资金流：本章总结 上游端，能源板块和原材料板块流入幅度较大，其中港股的能源板块流入异常迅猛，5月相对净流入达到32.7%。原材料板块则与市场平均基本持平。 成长板块，5月资金同样大幅回流，其中IT板块资金面较通讯服务板块更好，在港股和A股市场均大于板块平均。 对于其它周期板块，总体流入幅度较小。其中房地产板块无论在港股还是A股流入幅度都很小，而可选消费、医疗和金融板块净流入幅度小于成长板块和上游端周期板块。 对于防御板块，整体流入幅度较大，而港股和A股情况稍有不同，在港股市场，必选消费板块相对净流入幅度达到27.9%，仅次于能源板块，远好于公共事业板块；而在A股市场则反之，公共事业板块资金流好于必选消费板块。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结18各板块资金流：本章总结注：数据截至2022年5月31日；二级市场分板块相对净流入定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比；板块按过去一年二级市场资金相对净流入排序资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结19各板块资金流：板块动态Communication Services 通讯服务 中国信通院发布消息称，中国牵头的首个5G卫星无线电接口国际标准取得重大进展。 信通院数据显示，2022年3月中国手机市场总体出货量2150万部，同比下降40.5%。Consumer Discretionary 可选消费 受原材料价格持续上涨影响，蔚来ET7车型起售价上调1万元。 比亚迪总裁王传福表示，未来比亚迪将负责腾势品牌的战略规划，腾势品牌是比亚迪与戴姆勒合资双方共同打造的中国首个专注于新能源汽车的品牌。 中国汽车工业协会统计分析，2022年4月汽车企业出口14.1万辆，环比下降17.2%。乘联会公布数据显示，2022年4月汽车销量118.1万，同比下降47.6%，新能源商用车1.9万，同比上升38.8%，渗透率8.8%，创历史新高。 汽车下乡政策有望于6月出台，鼓励车型为15万元以内的汽车（含燃油车及新能源车），每辆车补贴范围或在3000-5000元。 京东集团17日发布财报显示，一季度营收同比增长18%，高于预期；一季度归属普通股股东的净亏损为30亿元，而去年同期为净利润36亿元。 5月20日，蔚来在新加坡交易所挂牌交易，并表示将在新加坡建立人工智能与自动驾驶研发中心。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结20各板块资金流：板块动态Energy 能源 5月13日，国家能源局局长表示将大力发展风电和太阳能发电，积极稳妥发展水电、核电、生物质发电等清洁能源。 中国神华公告，2022年4月煤炭销售量同比下降15.4%。Financials 金融 5月13日，保险业协会发布报告显示，2021年互联网财产保险收入同比增长8%。 上期所完成集装箱运价指数期货、氧化铝期货上市准备工作，推动合成橡胶期货和期权上市。 港交所2022年以来新股上市量骤降90%，创九年来新低。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结21各板块资金流：板块动态Healthcare 医疗 安科生物公告，将与阿法纳合作开展新冠变种mRNA疫苗研发。 国务院办公厅印发“十四五”国民健康规划，推进加快建设分级诊疗体系、等措施。Industrials 工业 水利部部署推动2022年重大水利工程开工建设工作，确保新开工三十项以上。 5月16日，振华重工3搜大型海上风电施工船舶项目同时开工。 2022年1至4月全国铁路固定资产投资同比增长0.6%，已开通新线581公里。 东航表示，经补充运行合格审定后符合有关要求才会陆续复飞波音737MAX。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结22各板块资金流：板块动态Information Technology - IT 中芯国际CEO表示疫情对公司扩产进度影响小，基本有能力二季度末完成交付；成本涨价和新增产能折旧将影响毛利率。 长信科技披露，为Meta提供最新款VR Quest2显示模组。 5月16日，深圳市探索开展数据交易工作方案已于日前正式通过，将构建数据交易系统、数据商务服务系统、综合运营管理系统、全局信息存证系统、数据安全保障系统，“五位一体”的新型数据交易信息化平台。 5月17日，全国政协召开数字经济专题协商会，再次释放“指出平台经济、民营经济持续健康发展”的积极信号。Materials 原材料 赣锋锂业披露，预计规划的2GWH第一代固态电池产能在2022年逐步释放。 江西铜业业绩会表示，1.5万吨锂电铜箔项目已投产，产能处于爬坡阶段。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结23各板块资金流：板块动态Real Estate 房地产 5月有超过40个城市发布稳楼市相关政策，包括海口、成都、杭州等热点城市。 发改委召开新闻发布会称，不能以县城建设为名炒作房地产。 5月18日，国家统计局数据显示，4月一二三线城市商品住宅销售价格环比总体呈下降趋势、同比继续走低。Utilities 公共事业 5月16日，东莞加码新能源基建，“十四五”新增充电桩超过10.8万个，建成加氢站29座。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结24各板块资金流：中国股市整体总结二级市场净资金流 上游端，能源板块和原材料板块流入幅度较大，相对净流入分别为25.2%和22.6%。而在过去一年中，能源和原材料为相对净流入最大的两个板块。中下游端，工业板块5月相对净流入21.5%，高于市场平均的17.3%。 成长板块，5月资金大幅回流。其中，IT板块5月相对净流入为23.8%，流入幅度仅次于能源板块；通讯服务板块相对净流入17.1%，与市场平均持平。 对于其它周期板块，流入幅度较小。房地产板块仅小幅流入1.6%，远低于其它板块；医疗和金融板块相对净流入分别为5.5%和7.9%，而可选消费板块相对净流入15.1%，均低于市场平均17.3%。 对于防御板块，公共事业板块相对净流入22.3%，而必选消费板块相对净流入17.4，总体高于市场平均。海外基金净申购 海外中国股票基金方面，除房地产板块外，均为净赎回，与二级市场净流入不同步。由于海外基金申赎主要受海外流动性和海外股市周期主导，不同于中国股市自身的周期，且海外基金申赎受估值影响较大，区别于中国股市追涨杀跌的动量驱动特征，因此海外基金申赎表现出一定的逆周期特征。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结10.2%5.5%8.5% 7.3% 6.7%3.4%-0.1% -0.8%1.7% 2.5%4.1%25.2% 23.8%22.6% 22.3% 21.5%17.4% 17.1%15.1%7.9%5.5%1.6%-5%0%5%10%15%20%25%30%能源 IT 原材料 公共事业 工业 必选消费 通讯服务 可选消费 金融 医疗 房地产21年5月末至22年5月末二级市场资金相对净流入% 22年5月二级市场资金相对净流入%25各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流注：二级市场分板块相对净流入定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 2021年5月末至2022年5月末，中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入最高的3个板块为能源、原材料和公共事业；最低的3个板块为可选消费、通讯服务和金融。 2022年5月，所有板块均为净流入；其中，资金相对净流入最高的3个板块为能源、IT和原材料；最低的3个板块为房地产、医疗和金融。图表12：中国股市整体（港股+A股+中概股）各板块资金相对净流入%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结净流入最高净流入最低净流入最高净流入最低能源 原材料 公用事业可选消费 通讯服务 金融能源 IT 原材料房地产 医疗 金融2021.05-2022.052022.05注：净流入为相对净流入-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-50-25025507510012515018 19 20 21 22-4001006001,100可选消费：历史资金净流入（日度，十亿美元）可选消费：22年5月资金净流入（日度，十亿美元）可选消费：累计资金净流入（十亿美元，右轴）-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 26图表14： Communication Services 通讯服务累计净流入额（十亿美元）图表13： Communication Services 通讯服务相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表15： Consumer Discretionary 可选消费相对净流入% 图表16： Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额（十亿美元）注：二级市场分板块相对净流入定义为各板块过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-20-1001020304018 19 20 21 22-200-1000100200300400通讯服务：历史资金净流入（日度，十亿美元）通讯服务：22年5月资金净流入（日度，十亿美元）通讯服务：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结-8-4048121618 19 20 21 22-100-50050100150200能源：历史资金净流入（日度，十亿美元）能源：22年5月资金净流入（日度，十亿美元）能源：累计资金净流入（十亿美元，右轴）27图表18： Consumer Staples 必选消费累计净流入额（十亿美元）图表17： Consumer Staples 必选消费相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表19： Energy 能源相对净流入% 图表20： Energy 能源累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-10%0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-25025507518 19 20 21 22-2000200400600必选消费：历史资金净流入（日度，十亿美元）必选消费：22年5月资金净流入（日度，十亿美元）必选消费：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结28图表22： Financials 金融累计净流入额（十亿美元）图表21： Financials 金融相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表23： Healthcare 医疗相对净流入% 图表24： Healthcare 医疗累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-30030609018 19 20 21 22-2500250500750金融：历史资金净流入（日度，十亿美元）金融：22年5月资金净流入（日度，十亿美元）金融：累计资金净流入（十亿美元，右轴）0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-30-15015304560759018 19 20 21 22-300-1500150300450600750900医疗：历史资金净流入（日度，十亿美元）医疗：22年5月资金净流入（日度，十亿美元）医疗：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2329图表26： Industrials 工业累计净流入额（十亿美元）图表25： Industrials 工业相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表27： Information Technology - IT相对净流入% 图表28： Information Technology - IT累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-400408012018 19 20 21 22-600-30003006009001,2001,5001,800工业：历史资金净流入（日度，十亿美元）工业：22年5月资金净流入（日度，十亿美元）工业：累计资金净流入（十亿美元，右轴）0%5%10%15%20%25%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-50-25025507510012515018 19 20 21 22-900-45004509001,3501,8002,2502,700IT：历史资金净流入（日度，十亿美元）IT：22年5月资金净流入（日度，十亿美元）IT：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结-50-25025507510018 19 20 21 22-1,000-50005001,0001,5002,000原材料：历史资金净流入（日度，十亿美元）原材料：22年5月资金净流入（日度，十亿美元）原材料：累计资金净流入（十亿美元，右轴）30图表30： Materials 原材料累计净流入额（十亿美元）图表29： Materials 原材料相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表31： Real Estate 房地产相对净流入% 图表32： Real Estate 房地产累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%0%10%20%30%97
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