资源描述
高通胀压力下欧美或加快加息进程，铜价承压回落张华伟（投资咨询证书： Z0013471）2022年 6月 13日铜周度策略报告01 周度行情回顾02 铜供需基本面情况03价差分析04 行情展望与策略目录CONTENTS周度行情回顾01 本周铜价高开低走 。 受益于 5月中国制造业 PMI回升和欧美制造业 PMI好于预期；中国放松疫情封控和增加新的刺激措施 ， 中国需求预期改善；秘鲁供应扰动增加 ， 市场担忧今年供应将趋于紧张 ， 上周尾 SHFE、LME休市期间美铜上涨 。 周一 LME和沪铜跟随美铜高开 ， 但节后国内需求疲软 ， 欧美高通胀压力下 ， 央行或加速货币紧缩进程 ， 美元上涨 ， 铜价承压回落 。期货合约 2 0 2 2 / 6 / 1 0 2 0 2 2 / 6 / 2 周涨跌 周涨跌幅L M E - 0 3 C U 9 4 3 5 . 0 9 5 2 0 . 0 - 8 5 . 0 - 0 . 8 9 %S H F E 铜主力 72650 72130 520 0 . 7 2 %国内现货市场 2 0 2 2 / 6 / 1 0 2 0 2 2 / 6 / 2 周涨跌 周涨跌幅S M M 1 # 电解铜 72730 72530 200 0 . 2 8 %升贴水 145 270 - 1 2 5铜供需基本面情况02 截止到 6月 10日 ， 上期所库存周环比上升 0.8万吨至5.1万吨 ， 比去年同期低 13.0万吨 。 LME库存周度下降 2.8万吨至 11.8万吨 ， 比去年同期低约 1.5万吨 。 Comex库存周度上升 0.1万吨至 7.3万吨 ， 比去年同期高约 2.2万吨 。 三大交易所总库存约 24.2万吨 ， 同比低约 12.2万吨 ，和往年同期相比 ， 库存仍偏低 。上期所铜库存走势 LME铜库存走势COMEX铜库存走势LME、上期所库存此消彼长271217222732371 / 2 2 / 2 3 / 2 4 / 2 5 / 2 6 / 2 7 / 2 8 / 2 9 / 2 1 0 / 2 1 1 / 2 1 2 / 2x 10000 上期所铜库存走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 26111621263136411 / 6 2 / 6 3 / 6 4 / 6 5 / 6 6 / 6 7 / 6 8 / 6 9 / 6 1 0 / 6 1 1 / 6 1 2 / 6x 10000L M E 库存铜走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 205101520251 / 6 2 / 6 3 / 6 4 / 6 5 / 6 6 / 6 7 / 6 8 / 6 9 / 6 1 0 / 6 1 1 / 6 1 2 / 6x 10000C o mex 铜库存走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2 截止到 6月 10日 ， SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加 0.2万吨至 11.2万吨 。 冶炼厂复产且下游消费不佳是导致库存增加的主要原因 ， 已经连续两周周五出现累库 。 即将迎来交割 ， 冶炼厂预计将加大发货量 ， 而下游消费仍难有起色 ，预计下周库存仍将上升 。上海保税区铜库存走势SMM社会铜库存走势国内社会库存持稳、保税区库存续降 上海保税区库存下降 0.75万吨至 25.78万吨 ， 与去年同期比低 16.1万吨 ， 前期的进口利润可观推动贸易商不断报关进口 ， 但随着进口盈利收窄 ， 后续库存下降幅度或收窄 。01020304050601 / 8 2 / 8 3 / 8 4 / 8 5 / 8 6 / 8 7 / 8 8 / 8 9 / 8 1 0 / 8 1 1 / 8 1 2 / 8全国主流地区铜社会库存走势图（万吨）2 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2152535455565751/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2SMM上海保税区库存（万吨）201720182019202020212022 中国 4月精炼铜产量为 89.8万吨 ， 同比减少 1%。 1-4月精炼铜产量为 353.9万吨 ， 同比增加 4.4%。中国 4月铜材产量为 171.4万吨 ， 同比减少 9.7%。 1-4月铜材产量为 647.3万吨 ， 同比减少 1.7%。 5月 SMM中国电解铜产量为 81.92万吨 ， 环比下滑 1.0%， 同比下滑 3.6%， 略好于预期 。 从 6月份冶炼厂排产计划来看 ， 铜陵金冠 ， 东南铜业 ， 南国等都逐渐进入检修期 ， 虽然有部分冶炼厂从检修期恢复 ， 但整体依旧处在检修集中期中 。 整体的增量主要来自于三家冶炼厂的投料复产 ， 以及个别冶炼厂的检修恢复 。 虽然大冶阳新弘盛 40万吨电解铜新项目因部分设备未能及时运达 ， 原计划的投料时间被迫推迟 ， 但随着后续富冶 ， 铜陵扩建项目陆续投产叠加山东 2家冶炼厂复产 ， 下半年国内产量将稳步攀升 。 SMM预计 6月国内电解铜产量为 85.42万吨 ， 环比增加 4.3%， 同比增加 3%。统计局中国精炼铜产量走势 SMM中国精炼铜产量走势5月中国精炼铜产量降至年内低点4555657585951 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12国家统计局中国精炼铜产量走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 255606570758085901 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12S M M 中国精炼铜月度产量走势图（万吨）2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2 6月 9日 ， 海关总署发布数据显示 ， 中国 5月未锻轧铜及铜材进口量为 46.5万吨 ， 同比上升 4.4%，环比持平 。 中国 1-5月未锻轧铜及铜材累计进口量为 240.4万吨 ， 同比小幅增加 1.6%。 海关数据显示 ， 中国 5月铜矿砂及其精矿进口量为 218.9万吨 ， 同比上升 12.7%， 环比上升 16.2%。1-5月累计进口量为 1042.2万吨 ， 同比增加 6.1%。中国进口未锻轧铜及铜材进口走势 中国铜矿砂及其精矿进口走势5月中国铜材进口环比持稳203040506070801 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12中国未锻轧铜及铜材进口量走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 21 0 01 2 01 4 01 6 01 8 02 0 02 2 02 4 01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12中国铜矿砂及其精矿月度进口量走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2 2022年 4月中国未锻轧铜及铜材出口量为 11.6万吨 ， 环比上升 9.9%， 同比上升 52.3%； 1-4月累计出口 36.2万吨 ， 同比上升 24.6%。 2022年 4月中国出口精炼铜 6.1万吨 ， 同比增长154.2%。 1-4月共计出口 12.7万吨 ， 同比增长58.0%。 2021年出口共 26.6万吨 ， 同比增长25.5%。 2022年 1-4月净进口 107.0万吨 ， 同比下降7.1%。 2021年中国精炼铜净进口 336万吨 ， 同比下降 24.6%。中国未锻造铜及铜材出口量走势中国精炼铜出口量走势2022年 4月中国未锻轧铜及铜材出口同比大增012345671 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12中国精炼铜出口量（万吨）2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 234567891011121 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12x 10000 中国未锻造铜及铜材出口量2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2 2022年 3月全球矿山产量同比上升 3.6%至 1834万吨 。 2022年 1-3月全球矿山产量 523万吨 ， 同比增长 2.4%。 3月全球矿山产能 229万吨 ， 同比增长 4.8%。 没有新扩建项目的矿企普遍出现减量 ， 全球第一大生产国智利随着矿山品味下降 ， 产出下滑的担忧上升 。ICSG全球矿山产量走势图 ICSG全球矿山产能走势图2022年 3月全球矿山产量同比增长 3.6%1 4 01 5 01 6 01 7 01 8 01 9 02 0 01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12全球矿山产量（万吨）2017 年2018 年2019 年2020 年2021 年2022 年1 7 51 8 51 9 52 0 52 1 52 2 52 3 51 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12全球矿山产能（万吨）2017 年2018 年2019 年2020 年2021 年2022 年 2022年 3月 ， 全球精炼铜产量 221万吨 ， 同比增长4.4%， 消费量为 223万吨 ， 同比增长 5.2%。 2022年1-3月产量为 629万吨 ， 增长 2.7%；消费量 621万吨 ，增长 4.1%。 2022年 3月份世界精炼铜市场出现 2.5万吨的供应缺口 ， 而 2月份供应过剩 9.5万吨 。 ICSG表示 2022年全球铜市料供应过剩 14.2万吨 ，2021年市场供应短缺 43.9万吨 ， 2020年为短缺 41.5万吨 。ICSG全球精炼铜产量走势图 ICSG全球精炼铜消费量走势图ICSG全球精炼铜供需平衡表走势ICSG预测全球精炼铜市场今年小幅过剩1 7 51 8 01 8 51 9 01 9 52 0 02 0 52 1 02 1 52 2 02 2 51 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12全球精炼铜产量（万吨）2017 年2018 年2019 年2020 年2021 年2022 年1 6 51 7 51 8 51 9 52 0 52 1 52 2 52 3 51 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12全球精炼铜消费量（万吨）2017 年2018 年2019 年2020 年2021 年2022 年- 7 0- 6 0- 5 0- 4 0- 3 0- 2 0- 1 00102030- 6 %- 4 %- 2 %0%2%4%6%8%1 0 %2015年1月2015年4月2015年7月2015年10月2016年1月2016年4月2016年7月2016年10月2017年1月2017年4月2017年7月2017年10月2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月2019年7月2019年10月2020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月累计精铜过剩 / 缺口（万吨） 精铜消费累计同比 精铜产量累计同比 6月 10日 ， 中国汽车工业协会发布的最新数据显示 ， 5月汽车销量呈现恢复性增长 ， 完成 186.2万辆 ， 环比增长 57.6%， 同比下降12.6%， 降幅比上月收窄 35个百分点 。 1-5月累计销量 955.5万辆 ， 同比下降 12.2%。 中汽协购置税征收减半的政策今年有望拉动整车销售超 200万辆 。中汽协汽车销量走势中汽协新能源汽车销量走势5月汽车销量环比大幅回升20701 2 01 7 02 2 02 7 03 2 03 7 01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12x 10000 中汽协汽车销量走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2 今年 5月 ， 国内新能源汽车销量 44.7万辆 ，环比增长 49.6%， 同比增长 105.2%； 1-5月国内新能源汽车销量 200.3万辆 ， 同比累计增长 111.2%。 中汽协预计 ， 新能源车全年销量将超 500万辆 。 不少地方都出台了促进新能源汽车消费的措施 ， 包括发放补贴 、 增加购车指标以及减免购置税等 ， 预计增加销量 30-50万辆 。01020304050601 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月x 10000中汽协新能源汽车销量走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2 产业在线数据 :4月空调总销量 1541万台 ， 同比增长 0.87%，其中内销 777万台 ， 同比增长 2.26%， 出口 764万台 ， 同比下降 0.51%。 4月冰箱实现总销量 614万台 ， 同比下降 15.6%。 其中内销出货量 269万台 ， 同比下降 20.8%， 出口 345万台 ， 同比下降11.1%。 4月洗衣机实现总销量 484万台 ， 同比下降 21.8%。 其中内销出货量 277万台 ， 同比下降 21.2%。 出口 208万台 ， 同比下降22.5%。产业在线中国空调销量走势 产业在线中国冰箱销量走势产业在线中国洗衣机销量走势家电内需疲软，出口增速下滑2 0 03 0 04 0 05 0 06 0 07 0 08 0 01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12产业在线洗衣机销量走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 24 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 01 4 0 01 6 0 01 8 0 02 0 0 01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12产业在线空调销量走势图2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 22 5 03 5 04 5 05 5 06 5 07 5 08 5 09 5 01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12产业在线冰箱销量走势图（万台）2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2中国新增 220千伏及以上输电线路长度走势图 中国电网基本建设投资完成额走势2022年 1-4月我国电网投资同比增长 4.7% 1-4月份 ， 电网工程完成投资 893亿元 ， 同比增长 4.7%， 电网投资步伐继续放缓 ， 1-3月份同比增加 15.1%。1-4月份 ， 全国新增 220千伏及以上输电线路长度 8041千米 ， 比去年同期少增 1826千米 ， 同比下降 18.5%， 其中 4月份同比下降 45.7%。 2021年 ， 全国电网工程完成投资 4951亿元 ， 同比上升 1.1%。 由于我国的电网建设高歌猛进了十多年 ， 目前已经组网完毕 ， 因此 ， 近四年电网投资的力度开始减弱 。 2022年国家电网计划投资额为 5012亿元较同期计划增速 6%。 “ 十四五 ” 期间国家电网 、 南网共计划投入近 3万亿元 ， 环比 “ 十二五 ” 、 “ 十三五 ” 期间分别上涨 50%、 14.3个 %， 推进电网转型升级 。 “ 十四五 ” 期间大宗商品价格预计比十三五期间大幅上涨 ， 电网投资额的涨幅显得平平 。- 6 0- 4 0- 2 002040608001 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 07 0 08 0 09 0 01 0 0 02014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01电网基本建设投资完成额当月新增值 (亿元 )累计同比（右轴）- 10 0- 5005010 015 020 0010 0020 0030 0040 0050 0060 0070 0080 0090 0010 0002015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02220 千伏及以上线路长度当月新增值 (千米 )累计同比（右轴） 据 SMM 调研 ， 2022 年 5 月电线电缆企业开工率为75.86%， 环比增加 9.59个百分点 ， 同比减少 5.33个百分点 。 预计 6月铜电线电缆企业开工率为 79.39%， 环比增加 3.53个百分点 ， 同比减少 4.55个百分点 。 SMM预计 6月开工率延续涨势 ， 随着电源投资比重提升 ， 清洁能源行业铜线缆需求将保持增长 。 部分企业终端订单因疫情致交货延后 ， 将于 6、 7月份陆续生产发运 ， 传统电网将迎来二季度集中交货期 。 5月底电线电缆样本企业成品库存 5.67万吨 ， 较 4月底下降 0.71万吨 ， 但仍较去年同期的 4.03万吨高出 40.7%。SMM电线电缆企业开工率走势SMM电线电缆样本企业成品库存走势5月以来电线电缆企业开工率环比回升但仍不及往年，成品库存偏高354555657585951 0 51 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12中国电线电缆企业开工率2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年012345671 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12中国电线电缆成品库存量（万吨）2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年中国光伏发电新增设备容量累计值走势图 中国风电新增设备容量累计值走势图2022年 1-4月我国新增光伏、风电装机容量同比大增 1-4月份 ， 全国主要发电企业电源工程完成投资 1173亿元 ， 同比增长 5.1%， 前 3月为同比增长 2.4%。 截至 4月底 ， 全国发电装机容量约 24.1亿千瓦 ， 同比增长 7.9%。 其中 ， 风电装机容量约 3.4亿千瓦 ， 同比增长 17.7%；太阳能发电装机容量约 3.2亿千瓦 ， 同比增长 23.6%。 1-4月新增光伏新增装机容量 16.88GW， 同比增加 138.4%， 风电新增装机容量 9.58GW， 同比增加 45.2%。 目前根据各省份今年风光项目的总体规划和大型企业的订单情况 ， 今年风光整体表现依然较好 。01 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12风电新增设备容量累计值 （万千瓦）2 0 2 02 0 2 12 0 2 201 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 06 0 0 002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12光伏发电新增设备容量累计值（万千瓦）2 0 2 02 0 2 12 0 2 2 据 SMM调研数据显示 ， 5月份精铜制杆企业开工率为65.86%， 环比增加 11.18个百分点 ， 同比减少 2.71个百分点 。 预计 6月铜杆企业开工率为 66.60%， 环比增加0.74个百分比 ， 同比下降 2.08个百分点 ， 仍创 5年来低位 。从调研来看 ， 六月份的消费仍不容乐观 ， 不少铜杆企业表示当前订单已明显走弱 。 下游漆包线用杆持续下滑 ，且传统基建发力有限 ， 地产行业短期内也难见好转 ， 终端消费持续难见亮点 ， 铜杆需求量恐难有明显回升 。 5月废铜制杆开工率为 52.40%， 环比上升 0.05个百分点 ，同比下降 18.09个 。 据 SMM调研 ， 预期 6月再生铜制杆开工率为 57.65%， 环比上升 5.25个百分点 ， 同比下降 9.47个百分点 上海地区基本解封 ， 以及在政府持续出台刺激消费和稳开工正常下 ， 预期废铜供应和下游需求均会逐渐改善 ， 而且 6月上旬铜价维持在高位震荡 ， 废铜贸易商地出货意愿尚可 ， 整体精废价差在千元以上的区间 ， 废铜制杆厂家生产亏损收窄 ， 并略有盈利 ， 刺激厂家积极采购原料 ， 生产较为稳定 ， 预期开工环比 5月将于相对明显的提高 。 只是 ， 下游线缆企业的需求恢复得相对缓慢 ，企业成品滞销导致库存积累不少 ， 从而制约废铜制杆企业开工上限 。SMM精铜制杆企业开工率走势SMM铜杆线企业开工率走势5月铜杆企业开工率环比回升但仍不及往年2 5 %3 5 %4 5 %5 5 %6 5 %7 5 %8 5 %1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12S M M 铜杆线企业开工率2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 20%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %7 0 %8 0 %1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12SM M 再生铜制杆企业开工率2 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2 据 SMM调研数据显示 ， 5月份铜管企业开工率为 75.87%，环比下降 2.22个百分点 ， 同比下滑 8.69个百分点 。 5月铜管开工率低于预期 ， 终端行业订单不景气叠加疫情影响 ，拖累了 5月铜管开工整体下行 。 预计 6月铜管企业开工率为 71.46%， 环比下降 4.41百分点 ， 同比减少 9.13个百分点 。 据 6月重点空调企业排产计划来看 ， 环比大幅下滑20%， 同比去年生产实绩下滑 12.6%， 给予铜管企业巨大的压力 。 部分铜管企业表示目前已经可以宣告进入淡季 ， 并且表现出了一些担忧 ， 今年的 “ 淡季 ” 恐怕非常之 “ 淡 ” 。 4月份铜板带开工率下降至 67.96%， 远 低 于 预 期 的70.87%。 预计 2022年 5月铜板带行业的开工率为 70.56%，环比小幅回升 2.6个百分点 ， 比去年同期低 14.91个百分点 。 部分加工企业反应 5月上旬仍受到疫情管控措施的影响 ， 但是订单逐步出现了回升 。 同时 ， 疫情管控规范化物流紧张问题逐步缓解 ， 终端企业逐渐复工 ， 各地基建项目逐步开展 。 因此对 5月中下旬的消费预期稍有好转 ，铜板带开工有回升的预期 。SMM铜管企业开工率走势SMM铜板带企业开工率走势5月铜管开工率低于预期3 5 %4 5 %5 5 %6 5 %7 5 %8 5 %9 5 %1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12S M M 铜管企业开工率2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 23 5 %4 5 %5 5 %6 5 %7 5 %8 5 %1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12S M M 铜板带企业开工率2 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2中国基建投资完成额走势 中国房地产开发投资完成额走势受疫情影响， 4月中国基建投资、房地产投资回落 1-4月份 ， 全国固定资产投资 （ 不含农户 ） 153544亿元 ， 同比增长 6.8%。 第三产业中 ， 基础设施投资 （ 不含电力 、 热力 、燃气及水生产和供应业 ） 同比增长 6.5%。 其中道路运输业投资增长 0.4%， 铁路运输业投资下降 7.0%。 1-4月份 ， 全国房地产开发投资 39154亿元 ， 同比下降 2.7%。 1-4月份 ， 房地产开发企业房屋施工面积 818588万平方米 ， 同比持平 。 房屋新开工面积 39739万平方米 ， 下降 26.3%。 房屋竣工面积 20030万平方米 ， 下降 11.9%。 1-4月份 ， 商品房销售面积 39768万平方米 ， 同比下降 20.9%。 商品房销售额 37789亿元 ， 下降 29.5%。 4月份 ， 房地产开发景气指数 （ 简称 “ 国房景气指数 ” ） 为 95.89， 创 2016年以来新低 。- 4 0- 3 0- 2 0- 1 00102030400246810121416182017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02x 10000 基建投资累计完成额 ( 不含电力，亿元）累计同比- 6 0- 4 0- 2 00204060801 0 01 2 02013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-02房地产开发投资完成额累计同比房屋新开工面积累计同比商品房销售面积累计同比中国 30大中城市商品房成交面积走势 中国 100大中城市住宅类用地成交土地占地面积走势图今年以来中国城市商品房成交面积和住宅类用地成交面积大幅下滑 4月 30大中城市商品房成交面积 839万平方米 、 同比回落 51.9%。 其中 ， 一线城市商品房成交面积 146万平方米 、 同比回落59.7%；二线城市商品房成交面积 443.9万平方米 、 同比回落 49.6%；三线城市成交面积 249万平方米 、 同比回落 50.1%。 100大中城市成交土地占地面积负向增长 。 截止到 5月 29日 ， 住宅用地面积四周均值同比下降 59.1%。 5月以来 ， 楼市调控放松的节奏明显加快 ， 多地接连密集出台楼市调控政策 。- 100- 5005010 015 020 025 030 035 040 02014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-1230 大中城市商品房成交面积当月同比 (% )一线城市二线城市三线城市- 7 0- 2 030801 3 01 0 01 5 02 0 02 5 03 0 03 5 04 0 04 5 05 0 05 5 06 0 02 0 1 5 / 1 / 4 2 0 1 6 / 1 / 4 2 0 1 7 / 1 / 4 2 0 1 8 / 1 / 4 2 0 1 9 / 1 / 4 2 0 2 0 / 1 / 4 2 0 2 1 / 1 / 4 2 0 2 2 / 1 / 4100 大中城市成交土地占地面积 :住宅类用地 :住宅用地住宅用地面积四周均值同比美国房地产市场走势 欧元区建筑业产出走势图美国房贷利率飙升，房地产市场开始降温 伴随着美联储持续加息遏制通胀 ， 美国抵押贷款利率已飙升至十多年来的最高水平 。 30年期固定抵押贷款利率在 5月底已升至 5.47%， 显著高于 3月初的 3.76%， 几乎是 2021年 1月历史低位 （ 2.65%） 的两倍 。 美国 4月份新屋开工数下降 0.2 至折合年率 172万套 ， 3月份的数据向下修正为 173万套 。 面对供应方面的挑战持续 ， 以及抵押贷款利率数十年来最陡峭的上升 ， 美国 4月新屋开工数下降 。 美国 4月 营建许可月率 -3.2%, 预期值 -2.4%, 前值 0.3%。 美国 4月成屋销售总数年化录得 561万户 ， 同比下降 2.4%， 为 2020年 6月以来新低；预期为 565万套 ， 前值为 577万套 。 欧元区 3月工作日调整后建筑业产出同比 3.3%， 前值由 9.4% 修正为 8.9%。- 4 0- 2 00204060802012年1月2012年6月2012年11月2013年4月2013年9月2014年2月2014年7月2014年12月2015年5月2015年10月2016年3月2016年8月2017年1月2017年6月2017年11月2018年4月2018年9月2019年2月2019年7月2019年12月2020年5月2020年10月2021年3月2021年8月2022年1月美国新屋销售总数年化同比美国成屋销售总数年化同比美国营建许可总数年化同比美国新屋开工总数年化同比美国消费市场走势图 欧元区零售销售指数走势图美国消费者信心快速下降 美国商务部数据显示 ， 在美国通货膨胀保持在近 40年高位的情况下 ， 美国 4月份的零售额销售年率 8.2%， 这一增长是由汽车 、电子产品等销售额增加推动的 。 数据显示 ， 4月份消费者价格指数较去年同比增长 8.3%， 为将近 40年来的最高水平 。 经济学家仍在密切关注消费者支出是否能继续超过通货膨胀率 。 美国 5月密歇根大学消费者信心指数 59.1， 大幅不及预期 ， 刷新 2011年以来的最低 。 通胀依然是数据低迷的 “ 祸根 ” ， 影响了人们对经济的展望 。 消费者的耐用品采购计划因价格高企而跌至历史新低 。 欧元区 4月零售销售月率录得 -1.3%， 创 2021年 12月以来新低 。 年率回升至 3.9%， 但不及预期 。 放宽疫情限制并不能完全抵消消费者对通胀飙升以及俄乌冲突的担忧 。- 3 0- 2 0- 1 001020304050600204060801 0 01 2 02010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-04美国密歇根大学消费者信心指数美国零售和食品服务销售额总计季调同比- 2 5- 2 0- 1 5- 1 0-50510152025308590951 0 01 0 51 1 01 1 51 2 0欧元区季调后零售销售指数 欧元区零售销售指数同比（右轴）美国轻型车销量走势图至 2022年 4月美国汽车销量连续 9个月同比下滑 4月 ， 美国轻型车销量同比下降 18.2%至 125万辆 ， 经季节调整年化销量则从 3月的 1,340万辆 /年增至 1,450万辆 /年 。 2021年4月 (经季节调整年化销量为 1,830万辆 /年 ， 达到疫情发生后复苏过程中的高点 )销量的强劲表现令本月的同比降幅显得更为显著 。 全球半导体芯片和零部件短缺仍在持续 ， 这使得全球汽车制造商的销量大幅下降 。 2022年 4月全球轻型车销量同比下降了惊人的 25%至 540万辆 ， 所有主要市场销量均有萎缩 。-60-40-2002040608010012014060801001201401601802010-01 2010-082011-03 2011-10 2012-052012-12 2013-07 2014-02 2014-09 2015-04 2015-11 2016-06 2017-01 2017-08 2018-032018-10 2019-05 2019-122020-07 2021-02 2021-09 2022-04x 10000美国轻型车销量走势图美国轻型车当月销量值 当月同比（右轴） 累计同比（右轴）欧洲乘用车注册量走势图4月欧洲汽车销量连续第 10个月同比下滑 据欧洲汽车新闻网报道 ， 欧洲汽车工业协会 （ ACEA） 日前公布数据 ， 4月 ， 受持续的供应链运转不畅等因素影响 ， 包括欧盟 、 英国和欧洲自由贸易联盟在内的新车注册量下降了 20%至 830447辆 ， 这已经是连续第 10个月同比下滑 。- 1 0 0- 5 00501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 0254565851 0 51 2 51 4 51 6 51 8 52 0 52010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-04x 10000欧洲轻型车销量走势图欧洲乘用车注册量当月值 当月同比 累计同比 日本 5月制造业 PMI初值 53.2， 录得 3个月最低增速 。美国 5月 Markit制造业 PMI终值 57， 生产增速远高于过去 10年的平均水平 ， 5月份制造业产出的强劲增长应有助于推动第二季度 GDP的增长 。 然而 ， 随着生产商报告供应链延迟 、 劳动力短缺以及需求增长放缓等持续问题 ， 增速已经放缓 。 欧元区 5月制造业 PMI初值 54.6， 创 2020年 11月以来新低 。 中国 5月官方制造业 PMI上升至 49.6， 制造业总体景气水平有所改善 。 中国 5月财新制造业采购经理指数 （ PMI） 录得 48.1， 较上月回升 2.1个百分点 ， 但已连续三个月处于收缩区间 。日欧美 Markit制造业 PMI走势中国制造业 PMI走势5月欧美制造业扩张速度放缓，中国疫情影响减弱制造业景气水平回升45464748495051525354552013/12013/72014/12014/72015/12015/72016/12016/72017/12017/72018/12018/72019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/1官方制造业 P M I 财新制造业 P M I30354045505560652013/12013/62013/112014/42014/92015/22015/72015/122016/52016/102017/32017/82018/12018/62018/112019/42019/92020/22020/72020/122021/52021/102022/3日、美、欧 M ar k i t 制造业 P M I日本欧元区美国价差分析03铜现货市场升贴水走势（元 /吨）现货供应仍偏紧，华东市场现货升水较往年偏高 今年以来 ， 因为社会库存持续偏低 ， 现货升贴水较往年同期偏高 。 本周因为冶炼厂复产和下游消费疲软 ，升水下滑 ， 但仍处于历年同期高位 。- 5 0 0- 3 0 0- 1 0 01 0 03 0 05 0 07 0 09 0 01 1 0 01 3 0 01 5 0 001-0101-1001-1901-2802-0602-1502-2403-0403-1303-2203-3104-0904-1804-2705-0605-1505-2406-0206-1106-2006-2907-0807-1707-2608-0408-1308-2208-312 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 12 0 2 2 本周 LME库存继续下降 、 注册仓单量小降 0.2 万吨 ，LME现货较 3月电子盘溢价从小幅贴水转为小幅升水 。 07合约进口亏损扩大 。 由于进口亏损较大 ， 优先选择内贸交易 ， 短期采购外贸零单意愿低 。 在进口亏损扩大 ，供过于求背景下 ， 洋山铜溢价延续下跌 。LME现货铜升贴水走势进口铜盈亏走势外贸市场成交一般- 5 0501 5 02 5 03 5 04 5 00 1 - 0
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