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申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 策略研究周报 A股放量冲高回落 工业 制造业数据回暖 申港证券 策略周报 投 资摘要 ： 市场概览 ： 本周三大指数放量上涨收上影线，继续新高，受新能源板块内分歧影响，前期上涨态势较好的 创业 50等 指数出现回调修整，而低位医疗消费的补涨以及黑色系资源股的反弹影响 红利、中小 100等 指数涨幅居前 。 本周涨幅靠前的指数有红利指数、上证 50、中小 100、中小综指、上证180，涨幅靠后的有创业板综、科创 50、创业板指、创业板 50、科创创业50。 板块方面，本周成长股占比较高的汽车、电力设备板块回调修整，但场内资金持续活跃，板块轮动上涨，煤炭、有色在短期急跌后本周出现反弹。 本周涨幅靠前的板块有煤炭、商贸零售、建筑材料、有色金属，涨幅靠后的板块有汽车、电力设备、非银金融。 资金净买入靠前的板块为机械设备（ +187亿元）、有色金属（ +149亿元）、电子（ +100亿元）、基础化工（ +99亿元）、汽车（ +92亿元）。本周新能源资金出现分歧，收特斯拉机器人新闻影响自动化产业链热度上升，资金集 中进攻相关个股。 本周由于香港回归 25周年庆，北向交易暂停 2个交易日，整体延续前期净流入的态势，净买入 102亿元。近 5日净流入较多的个股有贵州茅台（ +34.62亿元）、东方财富（ +24.51亿元）、中国平安（ +17.21亿元）。净流出较多的个股有三花智控（ -18.87亿元）、紫金矿业（ 17.16亿元）、闻泰科技（ -9.59亿元） 。 经济数据点评 ： 工业 利润增速 ： 截至 5月，工业企业累计营业收入增速较 4月下降2.5pct，工业企业累计营业收入 同比 增长 1%。同期工业企业累计利润同比下降 10.3%，较 4月 8.3%的 降幅仍有所扩大。 分行业看，下游行业全年累计利润同比去年降幅仍在扩大，中游制造业有所好转，上游资源行业累计利润增速连续两个月出现下滑，同期国内 PPI环比增长 0.1%，与上月基本持平，同比增幅较 4月进一步下滑。 整体而言， 5月国内工业企业营收利润增速仍承压，仍未完全摆脱疫情影响。 3月以来部分上游企业利润增速开始由高点回落， PPI指数持续回落，原料供需失衡导致的涨价的情况有所缓解，有望释放下游需求 。 房地产市场 ： 5月地产数据显示房地产市场仍处于低谷， 5月累计商品房销售面积同比下降 23.6%，较 4月降幅扩大 3.4个百 分点，同期累计新房开工面积同比下降 30.6%，较 4月降幅扩大 4.3个百分点。虽然房地产数据持续低迷，但土地市场已有所回暖， 5月累计土地购置面积同比下降45.7%，虽然同比降幅较大，但较 4月降幅收窄 0.8个百分点，说明开发商拿地节奏已有所恢复，土地市场的恢复有望预示房地产市场的见底回暖。 6月 PMI数据 ： 5月疫情缓解以来，国内制造业非制造业快速恢复，多项PMI指数反弹至荣枯线上方，国内经济活力在政策支持和需求释放下重新焕发活力，尤其是受疫情影响较深的中小企业，其 6月 PMI指数较 5月大幅改善 。 投资建议： 本周以 风电锂电为首的新能源板块交易活跃度持续上升，该类板块本周成交额占据市场总成交额的 20%以上，板块短期 热度较高 ， 建议 投资者注意短期风险。虽然指数反弹不断新高，到达 3 月震荡箱体下沿，但较 3月与 4 月而言 当前 国际形势的不确定性 较少 ，且此处融资杠杆资金的被动减仓风险较小，同时外资的持续流入以及公募资金尚存一定的加仓空间使得市场还存在较多的潜在增量资金，市场 整体仍然向好 ， 建议关注估值较低的白马股的补涨机会。 板块方面，推荐关注地产后周期家居板块，养殖后周期动物保健板块，估值低位 生物 医药 板块 。 风险提示： 经济复苏不及预期风险，海外波动加大风险 2022年 07月 03日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号： S1660519040001 大盘基本资料 股票家数 4833 大盘平均市盈率 10.8 市场平均市盈率 18.2 大盘走势图 资料来源： Wind，申港证券研究所 相关报告 1. 成长领衔反弹新高 ：申港证券策略周报 2022-6-26 2. 估值修复阶段 市场情绪高涨 ：2022 年 6 月第 3 周策略周报 2022-6-19 3. 社融总量回暖 结构仍待修复 ：申港证券策略周报 2022-6-12 4. 增长动能修复 基本面回暖 ：申港证券策略周报 2022-6-5 5. 市场波动加剧 稳经济再加码 ：申港证券策略周报 2022-5-29 6. 市场磨底期 估值待修复 ：申港证券策略周报 2022-5-15 7. 一季度价值风格基金表现占优 ：申港证券策略周报 2022-5-5 0.60.811.21.41.61.822020-05-152020-06-152020-07-152020-08-152020-09-152020-10-152020-11-152020-12-152021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-15上证指数 深证成指 创业板指策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 20 证券研究报告 内容目录 1. A股市场概览 . 3 1.1 市场涨跌概览 . 3 1.2 资金流向概览 . 4 1.2.1 权益市场 . 4 1.2.2 货币市场 . 7 1.2.3 债券市场 . 8 1.3 估值波动 . 8 1.4 中观数据提要 . 10 2. 全球宏观日历 .11 3. 政策动向 . 12 4. 财经新闻大事概览 . 13 4.1 国内财经 . 13 4.2 海外财经 . 13 5. 经济缓慢修复 PMI指标向好 . 14 5.1 工业企业经营仍承压 上游企业利润率回落 . 14 5.2 房地产领先数据有所改善 下游销售仍承压 . 15 5.3 原料成本回落订单饱满 非制造业中小企业经营状况加速回暖 . 16 6. 风险提示 . 18 图表目录 图 1： 申万一级行业涨跌情况 . 4 图 2： 申万一级行业主力资金流入情况 . 4 图 3： 北向资金日流动情况 . 5 图 4： 北向资金周流动情况 . 5 图 5： 两市融资情况 . 6 图 6： 两市融券余额情况 . 7 图 7： SHIBOR走势（ %） . 7 图 8： 国债收益率走势（ %） . 8 图 9： 中信风格市盈率走势 . 8 图 10： 各指数静态市盈率走势 . 9 图 11： 各指数静态市净率走势 . 10 图 12： 原油天然气期货价格（美元 /桶，美元 /百万英热单位） . 10 图 13： 动力煤价格走势（元 /吨） .11 图 14： 炼焦煤库存情况（万吨） .11 图 15： 近三年工业企业 营业收入增速情况（ %） . 14 图 16： 近三年工业企业累计营业利润增速情况（ %） . 14 图 17： 近三年工业企业利润单月同比增速情况（ %） . 14 图 18： 各行业累计利润增速情况（ %） . 15 图 19： PPI走势情况（ %） . 15 图 20： 近年土地购置情 况（ %） . 16 图 21： 近年新房开工情况（ %） . 16 图 22： 近年新房销售情况（ %） . 16 图 23： 近三月我国 PMI数据情况（ %） . 17 图 24： 近三月我国非制造业 PMI数据情况（ %） . 17 图 25： 近三月我国各规模企业 PMI数据情况（ %） . 17 表 1： 主要指数涨跌情况 . 3 表 2： 申万一级行业近期表现情况 . 3 表 3： 本周北上资金净流入 Top20 . 5 表 4： 本周北上资金 净流出 Top20 . 6 表 5： 申万行业市盈率市净率情况 . 9 表 6： 各指数估值情况 . 10 表 7： 全球宏观日历 .11 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 20 证券研究报告 1. A股市场概览 1.1 市场涨跌概览 本周三大指数放量上涨收上影线，继续新高，受新能源板块内分歧影响，前期上涨态势较好的 创业 50 等 指数出现回调修整，而低位医疗消费的补涨以及黑色系资源股的反弹影响红利、中小 100等指数涨幅居前。 本周涨幅靠前的指数有 红利 指数、 上证 50、 中小 100、 中小综指 、 上证 180， 涨幅靠后的有 创业板综 、 科创 50、 创业板指 、 创业板 50、 科创创业 50。 表 1： 主要指数涨跌情况 名称 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 年初至今 红利指数 3.03% 2.09% 2.02% 3.35% 上证 50 2.37% 3.71% 9.14% -7.00% 中小 100 2.21% 3.98% 10.12% -11.51% 中小综指 1.84% 4.01% 9.17% -10.77% 上证 180 1.80% 2.82% 7.85% -7.48% 深证 100 1.74% 5.36% 12.14% -12.28% 沪深 300 1.64% 3.66% 9.22% -9.59% 国证 1000 1.59% 3.46% 8.89% -10.04% 中证 100 1.56% 3.86% 9.74% -8.37% 中证 800 1.51% 3.24% 8.42% -10.30% 深证成指 1.37% 4.29% 10.60% -13.44% 万得全 A 1.37% 3.54% 8.54% -9.78% 上证 380 1.25% 2.30% 5.50% -9.86% 深证 A指 1.22% 4.14% 9.52% -12.30% 深证综指 1.22% 4.14% 9.52% -12.28% A股指数 1.13% 2.14% 6.03% -6.92% 上证指数 1.13% 2.14% 6.01% -6.93% 中证 500 1.10% 1.94% 5.92% -12.51% 中证 1000 0.91% 3.24% 8.56% -12.68% 国证 2000 0.58% 3.27% 7.45% -11.00% 深创 100 -0.23% 4.14% 10.70% -15.97% 创业蓝筹 -0.49% 4.03% 9.80% -19.58% 创业板综 -0.67% 4.77% 11.45% -16.50% 科创 50 -1.13% -0.28% 0.85% -22.11% 创业板指 -1.50% 4.69% 13.17% -16.27% 创业板 50 -1.88% 5.11% 14.24% -16.10% 科创创业 50 -1.98% 3.03% 8.26% -19.02% 资料来源： Wind，申港证券研究所 板块方面， 本周 成长股 占比较高的汽车、电力设备板块 回调修整 ， 但 场内资金 持续 活跃 ，板块轮动上涨 ， 煤炭、有色在短期 急跌 后本周 出现 反弹 。 本周涨幅靠前的板块有 煤炭 、 商贸零售 、 建筑材料 、 有色金属 ，涨幅靠后的板块有 汽车、电力设备、非银金融 。 表 2： 申万一级行业近期表现情况 名称 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 年初至今 煤炭 (申万 ) 5.85% -0.48% 3.45% 31.64% 商贸零售 (申万 ) 4.75% 6.89% 9.52% -5.45% 建筑材料 (申万 ) 4.36% 7.41% 7.81% -7.65% 有色金属 (申万 ) 4.28% 1.54% 13.13% -0.81% 房地产 (申万 ) 4.27% 6.21% 6.06% -2.83% 电子 (申万 ) 4.08% 6.05% 6.03% -24.45% 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 20 证券研究报告 名称 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 年初至今 食品饮料 (申万 ) 3.85% 6.16% 14.01% -4.95% 环保 (申万 ) 3.36% 4.43% 3.92% -14.75% 基础化工 (申万 ) 2.87% 2.10% 9.60% -4.94% 美容护理 (申万 ) 2.43% 3.06% 9.33% -3.74% 交通运输 (申万 ) 2.36% 2.62% 1.00% -2.10% 医药生物 (申万 ) 2.35% 4.61% 12.17% -14.49% 银行 (申万 ) 2.11% 1.41% 3.62% -2.88% 公用事业 (申万 ) 2.07% 1.92% 3.24% -10.20% 社会服务 (申万 ) 1.98% 5.10% 8.83% -9.04% 建筑装饰 (申万 ) 1.89% 0.97% 0.60% -2.02% 机械设备 (申万 ) 1.71% 5.93% 8.96% -14.39% 轻工制造 (申万 ) 1.67% 5.07% 7.01% -15.83% 家用电器 (申万 ) 1.56% 7.16% 11.16% -12.09% 纺织服饰 (申万 ) 1.28% 1.31% 2.45% -10.86% 传媒 (申万 ) 0.66% 0.30% 3.38% -23.28% 通信 (申万 ) 0.65% 1.72% 3.94% -12.42% 石油石化 (申万 ) -0.01% -4.97% -0.63% -5.32% 综合 (申万 ) -0.16% 3.83% 4.11% -1.83% 钢铁 (申万 ) -0.19% 2.22% 2.24% -10.95% 国防军工 (申万 ) -0.66% 4.31% 5.04% -20.32% 农林牧渔 (申万 ) -0.85% 1.03% 6.76% -4.33% 非银金融 (申万 ) -1.30% -0.63% 7.72% -15.34% 电力设备 (申万 ) -2.47% 5.34% 15.42% -6.47% 汽车 (申万 ) -3.70% 1.92% 9.38% -2.98% 资料来源： Wind，申港证券研究所 图 1： 申万一级行业涨跌情况 资料来源： Wind，申港证券研究所 1.2 资金流向概览 1.2.1 权益市场 本周资金净买入靠前的板块 为 机械设备 （ +187亿元）、 有色金属 （ +149亿元）、电子 （ +100亿元）、 基础化工 （ +99亿元）、 汽车 （ +92亿元） 。 本周 新能源资金出现分歧，收特斯拉机器人新闻影响自动化产业链热度上升，资金集中进攻相关个股 。 图 2： 申万一级行业主力资金流入情况 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%煤炭(申万)商贸零售(申万)建筑材料(申万)有色金属(申万)房地产(申万)电子(申万)食品饮料(申万)环保(申万)基础化工(申万)美容护理(申万)交通运输(申万)医药生物(申万)银行(申万)公用事业(申万)社会服务(申万)建筑装饰(申万)机械设备(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)纺织服饰(申万)传媒(申万)通信(申万)石油石化(申万)综合(申万)钢铁(申万)国防军工(申万)农林牧渔(申万)非银金融(申万)电力设备(申万)汽车(申万)5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 年初至今策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 20 证券研究报告 资料来源： Wind，申港证券研究所 本周 由于香港回归 25周年庆， 北向交易暂停 2个 交易日， 整体 延续前期净流入的态势，净买入 102 亿元 。 近 5 日净流入较多的个股有 贵州茅台 （ +34.62 亿元） 、东方财富 （ +24.51亿元） 、 中国平安 （ +17.21亿元） 、 药明康德 （ +12.31亿元） 、比亚迪 （ +10.94 亿元） 。净流出较多的个股有 三花智控 （ -18.87 亿元） 、 紫金矿业 （ 17.16 亿元） 、 闻泰科技 （ -9.59 亿元） 、 宁德时代 （ -9.33 亿元） 、 大族激光（ -6.86亿元） 。 图 3： 北向资金 日 流动情况 资料来源： Wind，申港证券研究所 图 4： 北向资金周流动情况 资料来源： Wind， 申港证券研究所 表 3： 本周北上资金净流入 Top20 -50005001000150020002500机械设备(申万)有色金属(申万)电子(申万)基础化工(申万)汽车(申万)建筑材料(申万)电力设备(申万)医药生物(申万)房地产(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万)传媒(申万)银行(申万)食品饮料(申万)交通运输(申万)家用电器(申万)煤炭(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)环保(申万)通信(申万)纺织服饰(申万)计算机(申万)美容护理(申万)轻工制造(申万)综合(申万)国防军工(申万)农林牧渔(申万)石油石化(申万)钢铁(申万)非银金融(申万)5日主力净流入额（亿元） 20日主力净流入额（亿元） 60日主力净流入额（亿元）-150-100-500501001502002022-04-212022-04-252022-04-272022-04-292022-05-102022-05-122022-05-162022-05-182022-05-202022-05-242022-05-262022-05-302022-06-012022-06-062022-06-082022-06-102022-06-142022-06-162022-06-202022-06-222022-06-242022-06-28北上资金成交净买入（亿元）14,50015,00015,50016,00016,50017,00017,500-500-400-300-200-10001002003004005006002021-12-032021-12-102021-12-172021-12-242021-12-312022-01-072022-01-142022-01-212022-01-282022-02-112022-02-182022-02-252022-03-042022-03-112022-03-182022-03-252022-04-012022-04-082022-04-152022-04-222022-04-292022-05-062022-05-132022-05-202022-05-272022-06-022022-06-102022-06-172022-06-242022-07-01成交净买入（亿元） 累计净买入（亿元）（右） 5 移动平均 (成交净买入（亿元） )策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 20 证券研究报告 代码 名称 现价 （元 /股） 周涨跌幅 （ %） 近 5日净买额 （亿元） 近 20日净买额 （亿元） 近 60日净买额 （亿元） 600519.SH 贵州茅台 2029.05 2.09 34.62 119.00 156.75 300059.SZ 东方财富 25.21 0.24 24.51 51.43 50.80 601318.SH 中国平安 46.31 -0.96 17.21 18.60 13.42 603259.SH 药明康德 102.8 0.13 12.31 20.98 34.58 002594.SZ 比亚迪 329.2 -6.22 10.94 6.57 20.47 600036.SH 招商银行 41.38 2.94 10.77 13.01 -19.39 300124.SZ 汇川技术 64.85 -6.69 10.40 26.62 47.96 600276.SH 恒瑞医药 38.94 16.17 8.53 1.22 -20.11 600887.SH 伊利股份 38.44 1.16 8.52 60.46 70.98 300274.SZ 阳光电源 95.94 0.67 8.01 -2.62 9.32 000568.SZ 泸州老窖 245.55 6.76 7.94 11.39 18.22 002352.SZ 顺丰控股 55.98 6.39 7.77 8.21 17.15 600009.SH 上海机场 54.15 8.32 6.96 7.41 -2.26 002475.SZ 立讯精密 34.11 5.25 6.93 0.13 -0.28 300760.SZ 迈瑞医疗 312.04 -2.27 6.93 17.37 25.32 000333.SZ 美的集团 58.79 1.71 6.23 6.62 44.91 601615.SH 明阳智能 33.41 6.74 6.14 18.95 25.52 002129.SZ TCL中环 59.17 26.49 5.93 16.70 19.86 000001.SZ 平安银行 14.92 4.85 5.92 9.84 23.88 300498.SZ 温氏股份 21.74 -0.87 5.91 4.32 1.83 资料来源： Wind，申港证券研究所 表 4： 本周北上资金净流出 Top20 代码 名称 现价 （元 /股） 现价 （元 /股） 近 5日净买额 （亿元） 近 20日净买额 （亿元） 近 60日净买额 （亿元） 002050.SZ 三花智控 27.2 8.37 -18.87 -37.45 -39.93 601899.SH 紫金矿业 9.47 2.93 -17.16 -19.64 -23.75 600745.SH 闻泰科技 82.1 15.91 -9.59 -16.97 -18.40 300750.SZ 宁德时代 522.64 -7.25 -9.33 -75.62 -67.15 002008.SZ 大族激光 32.71 1.21 -6.86 -8.15 -7.71 600089.SH 特变电工 27.67 3.59 -6.80 13.59 29.92 601390.SH 中国中铁 6.28 3.29 -6.23 -5.76 -0.89 002821.SZ 凯莱英 284.03 1.04 -5.16 -5.50 -2.55 600111.SH 北方稀土 35 0.64 -4.79 0.15 1.86 600019.SH 宝钢股份 6.18 2.52 -4.03 -8.41 -15.00 601688.SH 华泰证券 14.03 -3.11 -3.97 -4.94 -9.51 002405.SZ 四维图新 14.35 -0.14 -3.82 -6.09 -2.15 600141.SH 兴发集团 46.14 13.14 -3.66 -1.95 -0.53 002709.SZ 天赐材料 62.78 -0.17 -3.60 -13.13 -14.44 600256.SH 广汇能源 10.24 10.70 -3.41 -4.19 4.19 002176.SZ 江特电机 27.05 6.54 -3.38 -0.79 2.04 601225.SH 陕西煤业 21.76 9.79 -3.05 1.32 9.06 002240.SZ 盛新锂能 66.4 13.21 -2.95 2.77 5.14 002791.SZ 坚朗五金 126.84 18.54 -2.85 -3.48 -2.61 002371.SZ 北方华创 282.08 5.10 -2.44 -0.12 3.31 资料来源： Wind，申港证券研究所 本周两市 融资 余额与融券余额 继续增长 ， 融资余额 较上期增加 229 亿元， 融券余额 小幅增加 8亿元 。 两市融资融券交易 依旧 活跃， 融资规模较 4月中高点还有较大的增长空间 。 图 5： 两市融资情况 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 7 / 20 证券研究报告 资料来源： Wind，申港证券研究所 图 6： 两市融券余额情况 资料来源： Wind，申港证券研究所 1.2.2 货币市场 本周央行共进行 4000亿逆回购操作 ， 同期 1000亿逆回购到期，利率 2.1%， 并有50亿央行互换票据的延期，利率为 2.35%，整体 本周净投放 3000亿元， 月底银行结算情况下 本周资金投放较前期大幅放量 。 本周 各 期 SHIBOR 维持平稳走势 ，月底影响隔夜利率出现小幅跳涨但快速回落 。目前 SHIBOR0/N 为 1.441%，较上期增长 0.6bp， SHIBOR1M为 1.887%， 较上期 减少 0.6个 bp， SHIBOR6M为 2.14%，较上期回 上升 0.2个 bp， SHIBOR1Y为 2.363%， 下降 0.1bp。 图 7： SHIBOR走势 （ %） 资料来源： Wind，申港证券研究所 130001350014000145001500015500160001650017000-350-300-250-200-150-100-500501001502022-01-252022-01-282022-02-092022-02-142022-02-172022-02-222022-02-252022-03-022022-03-072022-03-102022-03-152022-03-182022-03-232022-03-282022-03-312022-04-072022-04-122022-04-152022-04-202022-04-252022-04-282022-05-062022-05-112022-05-162022-05-192022-05-242022-05-272022-06-012022-06-072022-06-102022-06-152022-06-202022-06-232022-06-28两市融资净买入额（亿元） 两市融资余额（亿元）（右）0200400600800100012002022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-30两市融券余额（亿元）01122334 SHIBORO/N（ %） SHIBOR1M（ %） SHIBOR6M（ %） SHIBOR1Y（ %）策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 8 / 20 证券研究报告 1.2.3 债券市场 本周 各期国债收益率维持震荡走势 ，其中 1 年期国债收益率 回升 1 个 bp， 3 年期国债收益率 上升 3.2个 bp， 5年期国债收益率 提高 3.83个 bp， 10年期国债收益率回升 5.97 个 bp。 截至本周， 1 年期国债收益率为 1.981%， 3 年期国债收益率 为2.447%， 5年期国债收益率 为 2.6389%， 10年期国债收益率 为 2.8513%。 图 8： 国债收益率走势 （ %） 资料来源： Wind，申港证券研究所 1.3 估值波动 本 周 各风格指数估值维持平稳走势 。 截至 7 月 1 日收盘，金融风格指数 市盈率 为7.25 倍， 消费风格指数市盈率为 40.9 倍，稳定风格指数市盈率为 17.16 倍 ， 周期风格指数市盈率 小幅反弹 收于 16.24倍，成长风格指数市盈率 继续 上涨 收于 49.76倍 。 图 9： 中信风格市盈率走势 资料来源： Wind， 申港证券研究所 板块 行业估值方面， 本周 多数板块估值震荡走平，煤炭板块反弹估值小幅抬升，地产估值快速修复，相关建材板块估值也出现大幅回暖，前期涨幅较大的电力设备板块估值出现回落 。 持续反弹后板块间的轮动加快，本周低位地产板块估值出现大幅抬升，估值 达到 近两年的高位，同时电力设备、汽车板块修整，而短期跌幅较大的煤炭板块在本周出现反弹，估值有所回暖 。 122334国债到期收益率 :1年 国债到期收益率 :3年国债到期收益率 :5年 国债到期收益率 :10年0510152025010203040506070消费 (风格 .中信 ) 成长 (风格 .中信 ) 金融 (风格 .中信 )（右轴）周期 (风格 .中信 )（右轴） 稳定 (风格 .中信 )（右轴）策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 9 / 20 证券研究报告 表 5： 申万行业市盈率市净率情况 证券简称 市盈率（ TTM） 市净率 市盈率分位数 （ 1年期） % 市盈率分位数 （ 2年期） % 市净率分位数 （ 1年期） % 市净率 分位数 （ 2年期） % 综合 (申万 ) 32.33 1.46 15.56 7.73 53.53 26.60 有色金属 (申万 ) 22.90 3.26 18.67 9.28 29.88 64.54 银行 (申万 ) 5.60 0.56 15.77 7.84 15.77 7.84 医药生物 (申万 ) 25.76 3.50 17.01 8.45 19.92 9.90 通信 (申万 ) 30.39 1.94 18.67 9.28 23.03 11.44 食品饮料 (申万 ) 38.79 7.21 38.59 19.18 26.56 13.20 石油石化 (申万 ) 12.54 1.35 43.98 22.27 23.44 23.30 社会服务 (申万 ) 87.07 3.49 93.78 53.61 35.27 17.53 商贸零售 (申万 ) 31.87 2.51 80.08 90.10 92.53 96.29 轻工制造 (申万 ) 26.92 2.07 99.17 72.58 24.48 34.85 汽车 (申万 ) 36.01 2.50 97.93 98.97 52.28 73.51 农林牧渔 (申万 ) 122.99 3.50 97.51 98.76 96.27 64.95 美容护理 (申万 ) 47.20 5.67 42.74 38.35 66.39 70.31 煤炭 (申万 ) 9.63 1.64 46.06 47.42 73.65 86.91 交通运输 (申万 ) 13.52 1.54 25.10 12.47 46.27 58.76 建筑装饰 (申万 ) 10.92 0.95 85.06 88.76 61.62 69.38 建筑材料 (申万 ) 13.97 2.05 76.76 45.77 54.98 27.53 家用电器 (申万 ) 15.88 2.76 33.61 16.70 29.67 14.74 计算机 (申万 ) 43.76 3.14 24.07 11.96 17.43 8.66 基础化工 (申万 ) 16.19 2.79 19.92 9.90 26.56 52.16 机械设备 (申万 ) 28.33 2.43 94.61 56.19 29.88 17.22 环保 (申万 ) 20.46 1.64 78.01 51.13 23.24 16.91 国防军工 (申万 ) 57.43 3.35 29.88 16.70 30.50 47.53 公用事业 (申万 ) 28.32 1.76 97.10 98.56 65.98 83.09 钢铁 (申万 ) 9.87 1.19 68.67 34.12 23.24 53.51 非银金融 (申万 ) 14.41 1.26 91.29 49.79 17.22 8.56 纺织服饰 (申万 ) 20.10 1.75 38.80 19.28 26.56 16.39 房地产 (申万 ) 12.69 0.98 98.34 99.18 85.06 42.78 电子 (申万 ) 26.89 3.15 25.73 12.78 23.03 11.44 电力设备 (申万 ) 43.27 5.30 21.99 37.73 36.31 68.35 传媒 (申万 ) 26.61 2.05 55.81 27.73 19.92 9.90 资料来源： Wind，申港证券研究所 本周 各指数依旧维持上涨态势，在地产等低估值板块的加持下，上证 50 走势在本周较为强势，估值分位数也出现较大的抬升 。 截至本周， 中证 100 估值仍处于 2年内高位，而 国证 2000 指数的市盈率估值水平与市净率估值水平分化严重，市盈率分位数显著高于市净率分位数， 主要由于短期疫情影响导致企业盈利水平有所下降，其余指数 市盈率与市净率 估值均处于近两年估值的 60分位以下 。 图 10： 各指数静态市盈率走势 资料来源： Wind， 申港证券研究所 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00静态市盈率 :上证 50 静态市盈率 :沪深 300 静态市盈率 :中证 100静态市盈率 :中证 500 静态市盈率 :中证 1000 静态市盈率 :国证 2000策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 10 / 20 证券研究报告 图 11： 各指数静态市净率走势 资料来源： Wind，申港证券研究所 表 6： 各指数估值情况 证券代码 证券简称 市 盈 率（ TTM） 市净率 市盈率分位数 （ 1年期） % 市盈率分位数 （ 2年期） % 市净率分位数 （ 1年期） % 市净率分位数 （ 2年期） % 399303.SZ 国证 2000 41.25 2.38 97.51 75.26 32.78 48.87 000905.SH 中证 500 21.01 1.80 73.44 36.49 31.95 15.88 000016.SH 上证 50 10.83 1.39 42.74 22.47 65.56 56.60 000300.SH 沪深 300 12.94 1.53 32.37 16.08 31.54 16.08 000852.SH 中证 1000 30.30 2.64 22.82 11.34 28.22 33.81 000903.SH 中证 100 14.33 1.95 99.17 90.93 99.17 99.59 资料来源： Wind， 申港证券研究所 1.4 中观数据 提要 本周由于美国披露的原油汽油库存数据仍旧呈现下降态势，布伦特原油期货及NYMEX 轻质原油期货价格止跌震荡，而同期天然气库存持续回暖，天然气期货价格下跌趋势延续 。 国内炼焦煤厂总库存下降幅度收窄，距离低库存水平仍较远，港口炼焦煤库存持续攀升，短期煤炭供应紧缺问题有所缓解 ，但由于气温升高带来的民用电量攀升，短期煤炭期货价格依旧较为坚挺 ，周内价格反弹回落 。 图 12： 原油 天然气 期货价格 （美元 /桶，美元 /百万英热单位） 资料来源： Wind， 申港证券研究所 00.511.522.533.5市净率 :上证 50 市净率 :中证 100 市净率 :沪深 300市净率 :中证 500 市净率 :中证 1000 市净率 :国证 20000246810020406080100120140 期货结算价 (连续 ):布伦特原油 期货收盘价 (连续 ):NYMEX轻质原油期货收盘价 (连续 ):NYMEX天然气（右轴）策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 11 / 20 证券研究报告 图 13： 动力煤价格走势 （元 /吨） 资料来源： Wind， 申港证券研究所 图 14： 炼焦煤库存情况 （万吨） 资料来源： Wind，申港证券研究所 2. 全球宏观日历 全球宏观数据方面，美国一季度 GDP 数据
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