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食品饮料持仓回升，主动基金增持白酒 食品饮料行业基金持仓数据跟踪（ 22Q2）证券研究报告行业评级食品饮料 强于大市（维持）2022年 7月 25日平安证券研究所 食品饮料研究团队证券分析师张晋溢 投资咨询资格编号 :S1060521030001电子邮箱 :ZHANGJINYI112PINGAN王萌 投资咨询资格编号 :S1060522030001电子邮箱 :WANGMENG917PINGAN研究助理潘俊汝 一般证券业务 :S1060121120048 电子邮箱 :PANJUNRU787PINGAN2核心观点一 、 行业数据跟踪：食品饮料 Q2实现超额收益 。 2022Q2食品饮料 (申万 )上涨 20.2%， 同期沪深 300指数上涨 6.2%， 食品饮料各子板块全面跑赢沪深 300。 按申万一级行业分类 ， 31个一级行业中 ， 食品饮料板块涨幅排名第 2， 仅次于汽车板块 。二 、 基金持仓情况：食品饮料持仓回升 ， 主动基金增持白酒 。 1） 2022Q2食品饮料基金重仓持股比例 8.5%， 基金重仓比例保持全行业第一 ， 环比提升 0.7pcts， 同比下降 0.9pcts， 为连续五个季度下滑后首次回升 ， 彰显行业景气度回升 。 2） 四家食品饮料公司稳居基金重仓板块前十 ， 且位序上升 。 3） 食品饮料前五大基金重仓股均为白酒标的 ， 持仓均环比上升 ，洋河取代伊利进入前五 。三 、 投资建议及风险提示投 资建议：持仓回升彰显市场信心复苏 ， 坚守确定性 +复苏主线 。 当前疫情虽仍出现散点反复 ， 但随着防疫政策逐步宽松 ，消费信心呈现向好趋势 。 从数据上来看 ， 6月社零总额当月同比 +3.1%， 环比 5月转正 ， 餐饮消费同比 -4.0%， 环比 5月显著提升 18.6ptcs。 预计后续伴随各地疫情好转 ， 将催化餐饮等消费场景复苏 ， 带动食品饮料业绩恢复 ， 建议关注白酒 、 啤酒 、调味品等与餐饮密切相关的子板块 。风 险提 示： 1） 宏 观经济疲软的 风险 。 2） 国 内 疫情持续的 风 险 。 3） 行 业竞争加剧风险 。 食品饮料行业目前存在竞争加剧的问题 ， 谨防竞争恶化带来的价格战 、 窜货等不利影 响 。 4） 政 策风险 。 5） 重大食品安全事件的风险 。食品饮料 行业动态跟踪报告CONTENT目录一、行业数据跟踪：食品饮料 Q2实现超额收益二、基金持仓情况：食品饮料持仓回升且白酒增配三、投资建议及风险提示：坚守确定性 +复苏主线4行业数据跟踪：食品饮料 Q2全面跑赢沪深 300指数，酒类表现领先1资料来源： WIND、平安证券研究所食品饮料子板块 22Q2 涨跌幅 食品饮料上市公司 22Q2涨幅前十个股食品饮料 行业动态跟踪报告0%10%20%30%40%50%60%70%阳光乳业天味食品安井食品盐津铺子古井贡酒千味央厨老白干酒重庆啤酒绝味食品洋河股份个股涨跌幅（ %）1.1 食品饮料 22Q2行情 食品饮料 Q2全面跑赢沪深 300指数： 22Q2 SW食品饮料指数上涨 20.2%， 其中 SW非白酒板块上涨 24.95%、 SW白酒板块上涨24.05%、 SW调味发酵品板块上涨 15.64%、 SW休闲食品板块上涨 14.74%、 SW食品加工板块上涨 7.83%、 SW饮料乳品板块上涨 6.32%， 同期沪深 300指数上涨 6.21%， 食品饮料各子板块全面跑赢沪深 300指数 。 按申万一级行业分类 ， 31个一级行业中 ， 食品饮料板块涨跌幅排名第 2， 仅次于汽车板块 。 食品饮料个股中 ， 阳光乳业 （ 62.33%） 、 天味食品 （ 59.17% ） 、 安井食品（ 52.84%） 涨幅较大 。0%5%10%15%20%25%30%沪深 300 SW食品加工SW白酒 SW非白酒 SW饮料乳品SW休闲食品SW调味发酵品 SW食品饮料CONTENT目录一、行业数据跟踪：食品饮料 Q2实现超额收益二、基金持仓情况：食品饮料持仓回升且白酒增配三、投资建议及风险提示：坚守确定性 +复苏主线6行业数据跟踪：食饮基金重仓持股比例连续五个季度下滑后首次回升1资料来源： WIND、平安证券研究所2.1 食品饮料基金重仓持股比例 食品饮料基金重仓持股比例连续五个季度下滑后首次回升 ， 彰显行业景气度回升： 2022Q2基金食品饮料重仓持股比例 8.5%，基金重仓比例保持全行业第一 ， 环比提升 0.7pcts， 同比下降 0.9pcts。 截止 2022Q1， 食品饮料重仓持股比例已经连续 5个季度环比回落 ， 2022Q2首次回升 ， 彰显了食品饮料行业景气度回升 。 分板块来看 ， 2022Q2白酒持仓比例为 7.3%， 食品持仓比例为 1.1%。 展望未来 ， 随着居民消费逐步升级与白酒稳健增长 ， 提价顺畅传导 ， 食品饮料基金重仓比例有望依旧保持领先水平 。食品饮料 行业动态跟踪报告食品饮料基金重仓持股比例连续五个季度下滑后首次回升024681012持股市值占基金股票投资市值比 :食品饮料（ %）持股市值占基金股票投资市值比 :食品饮料（ %）7基金持仓情况：前十大基金重仓股中食品饮料公司位序上升2资料来源： WIND、平安证券研究所食品饮料 行业动态跟踪报告2.2 基金重仓持股前十股 四家食品饮料公司稳居基金重仓板块前十 ， 且位序上升： 22Q2前十大基金重仓股中的食品饮料公司标的保持稳定不变 ， 依旧是贵州茅台 、 五粮液 、 泸州老窖 、 山西汾酒四家白酒公司 。 其中贵州茅台稳居基金重仓股第一 ， 22Q2占基金投资股票市值比例为 2.92%， 环比提升 0.25pcts， 已经连续三个季度提升 。 五粮液 、 泸州老窖 、 山西汾酒占基金股票市值比例分别为 1.27%、1.06%、 0.82%， 环比提升 0.37pcts、 0.20pcts、 0.18pcts， 位序分别提升至行业第 4、 5、 7名 。基金重仓板块前十标的占基金股票市值 比例22Q1 22Q2 环比1 贵州茅台 2.67% 贵州茅台 2.92% 0.25%2 宁德时代 2.43% 宁德时代 2.24% -0.19%3 药明康德 1.18% 隆基绿能 1.30% 0.29%4 隆基绿能 1.01% 五粮液 1.27% 0.37%5 招商银行 0.92% 泸州老窖 1.06% 0.20%6 五粮液 0.90% 药明康德 0.84% -0.34%7 泸州老窖 0.86% 山西汾酒 0.82% 0.18%8 迈瑞医疗 0.73% 东方财富 0.80% 0.16%9 东方财富 0.64% 比亚迪 0.72% 0.27%10 山西汾酒 0.64% 招商银行 0.64% -0.28%8基金持仓情况：食品饮料前五大基金重仓股均为白酒标的，持仓环比上升2资料来源： WIND、平安证券研究所食品饮料 行业动态跟踪报告2.3 食品饮料主要基金重仓持股 食品饮料前五大基金重仓股均为白酒标的 ， 洋河取代伊利进入前五： 22Q2食品饮料基金重仓板块前四标的保持稳定且稳居行业前十 。 洋河股份取代伊利股份成为食品饮料第五大基金重仓股 ， 白酒企业成功占据前五大食品饮料重仓标的 ， 疫情反复下头部白酒企业具备经营韧性 ， 受到市场认可 。 因资金风格切换 ， 伊利股份自 13名下滑至 16名 ， 而洋河股份自 22名回升至 16名 ，成功重回行业前 20名 。 食品饮料前五大基金重仓股持仓均环比上升： 基金持仓变动依次为五粮液 （ +0.37pct） 、 贵州茅台 （ +0.25pct） 、 泸州老窖（ +0.20pct） 、 山西汾酒 （ +0.19pct） 、 洋河股份 （ +0.09pct） ， 持仓均较 22Q1有所上升 。食品饮料基金重仓标的占基金股票市值比例（ %）排名 21Q4 排名 22Q1 排名 22Q21 贵州茅台 2.57% 1 贵州茅台 2.67% 1 贵州茅台 2.92%3 五粮液 1.21% 6 五粮液 0.90% 4 五粮液 1.27%5 泸州老窖 1.01% 7 泸州老窖 0.86% 5 泸州老窖 1.06%12 山西汾酒 0.65% 10 山西汾酒 0.64% 7 山西汾酒 0.82%16 伊利股份 0.47% 13 伊利股份 0.51% 16 洋河股份 0.51%21 洋河股份 0.41% 22 洋河股份 0.42% 20 伊利股份 0.44%食品饮料板块 21Q3-22Q2基金持仓前五个股持仓环比变动比较-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.6(pct) 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2CONTENT目录一、行业数据跟踪：食品饮料 Q2实现超额收益二、基金持仓情况：食品饮料持仓回升且白酒增配三、投资建议及风险提示：坚守确定性 +复苏主线10投资建议及风险提示33.1 投资建议 食品饮料：食品饮料基金持仓回升 ， 彰显市场信心复苏 。 当前疫情虽仍出现散点反复 ， 但随着防疫政策逐步宽松 ， 消费信心呈现向好趋势 。 从数据上来看 ， 6月社零总额当月同比 +3.1%， 环比 5月转正 ， 餐饮消费同比 -4.0%， 环比 5月显著提升18.6ptcs。 预计后续伴随各地疫情好转 ， 将催化餐饮等消费场景复苏 ， 带动食品饮料业绩恢复 ， 建议关注白酒 、 啤酒 、 调味品等与餐饮密切相关的子板块 。 白酒：坚守确定性主线 ， 关注高端龙头酒企 。 当前处于财报披露期 ， 预计疫情影响下各酒企二季报业绩将呈现分化 ， 其中茅台 H1营收 /净利润同比 +17%/20%， Q2环比增速回落但整体符合预期 。 当下仍处于白酒消费淡季 ， 但随着政策宽松和省际流动恢复 ， 商务宴请 、 谢师宴 、 婚宴等消费场景陆续恢复 ， 前期压制的需求出现回补 。 当前白酒动销逐步回暖且库存水平良性 ，我们建议关注中期业绩确定性强的高端龙头酒企 ， 推荐贵州茅台 ， 关注泸州老窖 。 食品：消费场景复苏中 ， 看好龙头企业的修复 。 当前疫情防控政策的精准化有利于消费场景的持续复苏 ， Q3需求边际回暖确定性强 ， 下半年餐饮供应链 、 啤酒 、 调味品的困境反转趋势明确 ， 成本端趋势向下叠加报表低基数 ， 未来一年竞争格局好的细分领域龙头将具备高弹性 。 啤酒受益于消费场景修复及天气相对去年更热 ， 旺季需求环比改善 ， 推荐重庆啤酒 。 调味品 5-6月边际修复 ， 成本压力趋缓的同时提价效应显现 ， 推荐海天味业 。食品饮料 行业动态跟踪报告11投资建议及风险提示33.2 风险提示1） 宏观经济疲软的风险；宏观经济下行会对居民消费力产生冲击 ， 可能会对食品饮料需求造成不良影响 。2） 国内 疫情持续的 风险 。 疫情加剧下消费场景减少 ， 可能对食品饮料行业景气度造成冲击 。3） 行业竞争加剧风险 。 食品饮料行业目前存在竞争加剧的问题 ， 谨防竞争恶化带来的价格战 、 窜货等不利影响 。4） 政策风险 。 白酒行业需求 、 税率等受政策影响较大 ， 如相关政策出现变动 ， 可能会对企业营收 、 利润有较大影响 。5） 重大食品安全事件的风险 。 食品安全问题是红线 ， 一旦出现食品安全问题将对行业产生较大负面影响 。食品饮料 行业动态跟踪报告12公司声明 &免责条款5公司声明 &免责条款平安证券研究所投资评级：股票投资评级 :强烈推荐 （预计 6个月内，股价表现强于 市场表现 20%以上）推 荐 （预计 6个月内，股价表现强于 市场表现 10%至 20%之间）中 性 （预计 6个月内，股价表现相对 市场表现 在 10%之间）回 避 （预计 6个月内，股价表现弱于 市场表现 10%以上）行业投资评级 :强于大市 （预计 6个月内，行业指数表现强于 市场表现 5%以上）中 性 （预计 6个月内，行业指数表现相对 市场表现 在 5%之间）弱于大市 （预计 6个月内，行业指数表现弱于 市场表现 5%以上）分析师声明及风险提示：平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给 平安证券股份有限公司 （以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司 2022版权所有。保留一切权利。非银金融 行业动态跟踪报告平安证券研究所食品饮料研究团队分析师 邮箱 资格类型 资格编号张晋溢 ZHANGJINYI112PINGAN 证券投资咨询 S1060521030001王萌 WANGMENG917PINGAN 证券投资咨询 S1060522030001研究助理 邮箱 资格类型 资格编号潘俊汝 PANJUNRU787PINGAN 一般证券业务 S1060121120048
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