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玉米和玉米淀粉月报情绪面和宏观面影响持续反弹规模有限研究所010-8229500612022年 7月 28日21、黑海谷物出口渠道重启取得实质性进展（利空）2、玉米生长关键期，美玉米生长带高温持续，我国玉米种植区近期多雨，产量或将受到影响（利多）3、期货跌至新季种植成本线，现货罕见升水期货（偏多）4、巴西玉米有望提前出口中国（利空）5、下游补库意愿不强，不过 8月下旬有望迎来需求拐点（中性偏多）6、美联储加息缩表，大宗商品下行风险仍存（利空）观点汇总31.期货市场： 大连玉米期货本月延续跌势，主力 C2209合约月中一度跌破 2600元 /吨支撑位，最新价格在 2650元 /吨附近，较上月末下跌超 130元 /吨，跌幅 4.68%。 CBOT玉米期货本月区间震荡，主力合约收盘价最低跌至 562.5美分 /蒲式耳，较上月的最高的 787点下跌 28.46%。2.现货市场： 玉米现货本月走低，受到期货盘面大幅下跌的影响，市场情绪偏悲观。 截至 7月 27日，全国玉米均价 2810元 /吨，较上月均价下跌 67元 /吨，跌幅2.33%。目前东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2661元 /吨，燃料乙醇收购价 2640元 /吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2831元 /吨。玉米市场行情回顾及展望4行情展望： 市场目前仍受到情绪面和宏观面的影响： 7月份玉米市场整体情绪偏悲观，虽然近几日受到外盘玉米反弹的影响，国内玉米期货反弹、现货止跌，但市场情绪难言企稳，部分持粮贸易商对后市仍抱悲观态度。另外，在宏观加息缩表的大背景下，大宗商品下行风险仍在，接下来的操作中仍要注意这种系统性风险。 基本面上看，天气因素和成本端对玉米价格有所支撑，不过目前需求依然疲软，加之黑海谷物出口重启和巴西玉米有望提前来华均增加玉米供给量，短期玉米上行驱动不足。 随着养殖端利润好转， 8月下旬有望迎来玉米饲用需求拐点。 关注 USDA8月报告中对黑海地区出口国玉米平衡表的调整。玉米市场行情回顾及展望CBOT玉米期价止跌反弹5 6月底至 7月初，受到 USDA播种面积报告和宏观经济环境的影响， CBOT玉米期价快速下挫，主力合约跌破 600点后低位震荡。 7月下旬市场重新炒作天气，美玉米作物生长状况有所下降，期价止跌反弹。远月进口基本平水6 美湾 8月船期玉米到岸完税价在 2830元 /吨左右，进口利润仍倒挂 80元 /吨以上，不过 12月船期和 1月船期价格已与基本平水。若外盘继续下跌，将对连盘玉米带来进一步利空打压。-500-2001004007001,00019/7 19/8 19/9 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/920/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/621/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/322/4 22/5 22/6 22/7玉米进口利润（元 /吨）现货 盘面美国谷物采购量加大7 6月份中国玉米进口量为 221万吨，同比下降 38%。 6月份进口玉米中产地美国的数量为 206万吨，在月度总进口量中占比高达 93.54%。01002003004001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月玉米月度进口量对比（万吨）2022年 2021年 2020年 2019年 2018年01002003004002020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-022022-03 2022-04 2022-05 2022-06美国和乌克兰玉米进口量（万吨）美国 乌克兰6月小麦、大麦、高粱到港量减少8 除玉米外的三大谷物 5月份总进口量为 188万吨，环比降低 40.13%，同比降低 33.8%。 据 USDA周度出口销售报告数据， 7月 7日当周，美国对对中国销售小麦 26.53万吨，为 2020年 11月以来中国最大一笔采购量0100200300400其他谷物月度进口量（万吨）小麦 大麦 高粱USDA：美玉米库存上调幅度超市场预期9全球项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/195月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比期初库存 29317.1 29324.6 29329.1 0.02% 30938.7 31092 31227.8 0.44% 30632.8 32235.3 34140.9产量 121561.6 121606.6 121786.6 0.15% 118071.5 118580.6 118589.9 0.01% 112327.7 111959.6 112759.7进口 18098.7 17945.3 17914.5 -0.17% 17683.9 17668.4 17707.9 0.22% 18569 16766.4 16666.2总供给 168977.4 168876.5 169030.2 0.09% 166694.1 167341 167525.6 0.11% 161529.5 160961.3 163566.8饲用 74997.5 74869.5 74627 -0.32% 74661.6 18267 74721.1 309.05% 72156.4 71557.5 70507.6食种工用 43262.7 43241.9 43252.1 0.02% 43249.7 43236.9 43253.9 0.04% 42052.9 41546.5 45261出口 19778.5 19673.1 19923.3 1.27% 18270 18267 18257 -0.05% 18175.6 17224.5 18262.9总需求 138038.7 137784.5 137802.4 0.01% 136181.3 136296.5 136232 -0.05% 132384.9 130328.5 131331.5期末库存 30938.7 31092 31227.8 0.44% 30512.8 31044.5 31293.6 0.80% 29144.6 30632.8 32235.3美国项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/195月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比期初库存 3135.8 3135.8 3135.8 0.00% 3657 3771.3 3834.8 1.68% 4875.7 5641 5436.7产量 38394.3 38394.3 38394.3 0.00% 36730.1 36730.1 36844.4 0.31% 35844.7 34596.2 36426.2进口 63.5 63.5 63.5 0.00% 63.5 63.5 63.5 0.00% 61.6 106.4 71总供给 41593.6 41593.6 41593.6 0.00% 40450.6 40564.9 40742.7 0.44% 40782 40343.6 41933.9饲用 14288.2 14288.2 14224.7 -0.44% 13589.6 13589.6 13589.6 0.00% 6992 4513.2 5253.8食种工用 17298.1 17310.8 17310.8 0.00% 17310.9 17323.6 17323.6 0.00% 16434.7 15967.3 17254出口 6350.3 6223.3 6223.3 0.00% 6096.3 6096.3 6096.3 0.00% 6992 4513.2 5253.8总需求 37936.6 37822.3 37758.8 -0.17% 36996.8 37009.5 37009.5 0.00% 37646.2 35467.9 36292.9期末库存 3657 3771.3 3834.8 1.68% 3453.8 3555.4 3733.2 5.00% 3135.8 4875.7 5641USDA：巴西、乌克兰等国数据保持不变10乌克兰项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/195月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比期初库存 83.2 83.2 83.2 0.00% 677.3 677.3 677.3 0.00% 147.8 89.1 156.7产量 4212.6 4212.6 4212.6 0.00% 1950 2500 2500 0.00% 3029.7 3588.7 3580.5进口 1.5 1.5 1.5 0.00% 0 0 0 0.00% 2.1 2.9 4总供给 4297.3 4297.3 4297.3 0.00% 2627.3 3177.3 3177.3 0.00% 3179.6 3680.7 3741.2饲用 1200 1200 1100 -8.33% 800 950 950 0.00% 590 520 500食种工用 120 120 120 0.00% 120 120 120 0.00% 120 120 120出口 2300 2300 2400 4.35% 900 900 900 0.00% 2386.4 2892.9 3032.1总需求 3620 3620 3620 0.00% 1820 1970 1970 0.00% 3096.4 3532.9 3652.1期末库存 677.3 677.3 677.3 0.00% 807.3 1207.3 1207.3 0.00% 83.2 147.8 89.1巴西项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/195月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比期初库存 415.3 415.3 415.3 0.00% 465.3 465.3 465.3 0.00% 532.8 531.1 931.5产量 11600 11600 11600 0.00% 12600 12600 12600 0.00% 8700 10200 10100进口 200 200 200 0.00% 130 130 130 0.00% 290 165.6 165.9总供给 12215.3 12215.3 12215.3 0.00% 13195.3 13195.3 13195.3 0.00% 9522.8 10896.7 11197.4饲用 6200 6200 6200 0.00% 6550 6550 6550 0.00% 5900 5850 5700食种工用 1100 1100 1100 0.00% 1150 1150 1150 0.00% 1050 1000 1000出口 4450 4450 4450 0.00% 4700 4700 4700 0.00% 2100 3513.9 3966.3总需求 11750 11750 11750 0.00% 12400 12400 12400 0.00% 9050 10363.9 10666.3期末库存 465.3 465.3 465.3 0.00% 795.3 795.3 795.3 0.00% 472.8 532.8 531.1大连玉米期价延续跌势 本月大连玉米期货主力 C2209合约月中一度跌破 2600元 /吨支撑位，最新价格在 2650元 /吨附近，较上月末下跌超 130元 /吨，跌幅 4.68%。111000150020002500300035001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1玉米期货主力收盘价走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,000050010001500200025003000350019/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/522/7大连玉米期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价 (活跃合约 ):黄玉米 日 期货持仓量 :黄玉米 日玉米月间价差：远月升水12 玉米期价远月升水，市场目前仍看好新季玉米行情。-200-150-100-500501001501/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/1712/31玉米期货月差走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年现货跟随期货走低13 玉米现货本月走低，受到期货盘面大幅下跌的影响，市场情绪偏悲观。 短期来看，玉米基本面难言转好，饲料企业对玉米的采购需求依然疲软，不过连日的降水对国内玉米产量或带来一定影响，供给端带来一定支撑。1000150020002500300035001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1玉米现货价格走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年-300-200-10001002003004001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1玉米主力基差走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年库存仍处高位14 走货不加，需求疲软，高企库存抑制玉米价格。02004006008001000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨）2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值0100200300400500600第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周北方四港玉米库存（单位：万吨）2022年 2021年 2020年2019年 往年均值050100150200第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周广东港口玉米库存（单位：万吨）2022年 2021年 2020年2019年 往年均值麦价再次走高，替代效用降低15 麦价近期反弹上涨，对玉米替代减弱。 7月 21日超期稻谷定向拍卖投放 200吨，成交 106吨，成交率仅为 53%，为 6月中旬以来成交率连续六次走低。关注 8月中旬超期稻谷定向拍卖是否停拍。-500-300-1001003005007001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1小麦 -玉米 现货（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年200022002400260028003000320034001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1小麦现货（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年饲用需求或在 8月下旬有所恢复16 养殖端利润持续改善，但饲用企业采购不积极，观望情绪较浓，对玉米需求拉动有限。 由于今年玉米价格的高企，部分企业已经开始尝试调整其饲料配方，降低对玉米的添加比例，对玉米市场形成利空。-2000-10000100020003000400019/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7生猪养殖利润养殖利润 :自繁自养生猪 周 养殖利润 :外购仔猪 周051015202519/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7全国猪粮比均值玉米淀粉市场行情回顾及展望171.期货市场： 淀粉本月震荡下跌，主力合约月中跌破 3000元 /吨支撑位，跌至年初价位，最新收盘价为 3003元 /吨，较上月下跌 153元 /吨，月度跌幅为 4.95%。2.现货市场： 玉米淀粉现货本月中上旬下跌较为显著，下旬逐步企稳。 目前全国均价为 3220元 /吨，其中黑龙江地区玉米淀粉现货报价为 3100元 /吨，吉林长春为 3150元 /吨，河北主流报价在 3350元 /吨，山东地区为 3300元 /吨。 截至 7月 27日的一周，全国玉米开机率为 51.84%，连续五周走低；库存总量为 104.5万吨，月增幅 2.45%。行情展望： 受季节性影响，淀粉开机率走低，终端消费刚需补库，厂家淀粉库存上升速度放缓；不过玉米原料成本走势偏弱，预计淀粉市场行情走势仍然疲软。 基差处于较高水平，在商品市场整体看空情绪有所修复的条件下，可尝试做空淀粉基差操作。淀粉期价随玉米继续下跌18 玉米淀粉期价本月震荡下跌，主力合约月中跌破 3000元 /吨支撑位，跌至年初价位；最新收盘价为 3003元 /吨，较上月下跌 153元 /吨，月度跌幅为 4.95%。-300-200-10001002003004005006001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1淀粉基差走势（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0000500100015002000250030003500400019/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/921/11 22/1 22/3 22/5 22/7大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价 (活跃合约 ):玉米淀粉 日 期货持仓量 :玉米淀粉 日淀粉和玉米价差上涨19 玉米淀粉现货在 7月中上旬下跌较为显著，下旬逐步企稳。 淀粉 -玉米期货价差日线上处于上涨趋势中。20030040050060070080090010001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1淀粉 -玉米 现货（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年1002003004005006007001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1淀粉 -玉米 期货（元 /吨）2022年 2021年 2020年 2019年淀粉行业利润恶化20开机率继续下行21 玉米淀粉企业开机率不断下降，山东、河北、黑龙江等地的减产和停产现象增多。 第 30周国内玉米淀粉行业平均开机率为 51.84%，周环比下降 1.71%，连续第五周下降，创 13周新低。0%20%40%60%80%100%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国淀粉厂开机率2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值30507090110130150第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国淀粉库存（万吨）2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值22免责声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。23谢 谢 ！研究所010-82295006
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