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请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 机械设备 22H1 业绩 高增长 ， 打造平台型企业 Table_Summary 事件： 公司发布 2022 年中报， 实现营业收入 11.95 亿元，同比增长 116.29%， 实现归母净利润 0.94 亿元，同比增长 189.84%。其中，二季度 实现营收 7.48 亿元，同比增长 75.47%，实现归母净利润 0.83 亿元，同比 增长 51.06%。 营收规模快速提升，在手订单充裕。 2022H1 期间 ，动力电池领域实现营收 8.59 亿元，同比增长 274.92%； 3C 消费领域实现营收 1.69 亿元 ， 同比下降 4.29%；钣金业务实现 营 收 0.89 亿元，同比下降 39.24%。订单方面， 截至 中报 披露日新签订单约 36 亿元（含税），在手订单约为 72 亿元（含税） ，其中上半年 新签动力电池业务订单约 24亿元（含税），同比增长约 60%，在手订单充足为公司后续业绩增长提供有力支撑。 盈利能力持续提升。 2022H1 毛利率为 33.99%，较 2021 全年提升9.07pcts。 分季度来看， 2022Q1、 2022Q2 分别为 33.61%、 34.22%，环比持续提升 。 期间费 用率方面， 2022H1 较 2021 全 年 上 升 5.87pcts，其中销售 /管理 /研发费用率 分别 上升 1.34/1.47/3.7pcts。 公司 上半年研发费用为 1.39 亿元， 持续投入激光器及在锂电池、 3C 等应用上的研 发项目 ， 公司 研发人员较去年同期增 长 137%。净利率方面 ， 受益 于 毛利率 的 提升， 2022H1 净利率为 7.53pcts，较 2021 全年提升 2.04pcts，未来 随着 规模效应 凸显 ，净利率 有望 进一步提升。 向光伏、卷绕叠片等业务延伸。 光伏领域，公司 今年 4 月中标晶科能源 10.67 亿元 Topcon 激光微损设备，是公司在光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。 Topcon 技术是电池片未来主流发展技术之一，根据 PVInfoLink 预计 2022 年底累计产能（含在建）有望超过50GW， 2023 年底将有望接近 80GW。锂电领域 ， 公司由优势极耳切割、电芯装配等领域向卷绕叠片设备等拓展，产品品类不断丰富。 盈利性预测与估值。 我们持续看好公司未来发展，预计 2022-2024年公司营收分别为 42.12/68.16/84.43 亿元，归母净利润分别为3.66/7.37/10.31 亿元，对应 PE 46/23/16 倍。 风险提示： 下游扩产不及预期 ； 同业竞争格局恶化 ， 产品推广不及预期 等 。 Table_ProfitInfo 走势比较 Table_Info 股票数据总股本 /流通 (百万股 ) 200/126 总市值 /流通 (百万元 ) 16,972/10,692 12 个月最高 /最低 (元 ) 88.00/46.80 Table_ReportInfo 相关研究报告： 海 目 星（ 688559）首获光伏设备大 单 ， 打 开 成 长 新 空 间 -2022/04/17 海目星 （ 688559） 平台型企业初长成， 22 年 Q1 毛利率提升 -2022/04/28 Table_Author 证券分析师：刘国清 电话： 021-61372597 E-MAIL： 执业资格证书编码： S1190517040001 (50%)(40%)(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%21/7/2921/9/2921/11/2922/1/2922/3/2922/5/29海目星 沪深 300Table_Message 2022-07-29 公司点评报告 买入 /维持 海 目 星 (688559) 昨收盘： 84.86 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司 点评 报告 P2 22H1 业绩高增长，打造平台型企业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 (百万元 ) 1984.33 4212.30 6815.58 8442.97 （ +/-%） 50.26% 112.28% 61.80% 23.88% 净利润 (百万元） 109.17 366.39 736.51 1030.80 （ +/-%） 41.14% 235.61% 101.02% 39.96% 摊薄每股收益 (元 ) 0.55 1.83 3.68 5.15 市盈率 (PE) 155.46 46.32 23.04 16.46 资料来源： Wind，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司 点评 报告 P3 22H1 业绩高增长，打造平台型企业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资 产 负 债 表 ( 百万） 利润表 (百万） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 921.12 421.23 681.56 844.30 营业收入 1984.33 4212.30 6815.58 8442.97 应收和预付款项 1041.13 2170.55 3510.83 4349.42 营业成本 1489.76 2966.64 4794.34 5940.55 存货 1879.56 3742.87 6048.80 7494.92 营业税金及附加 19.71 38.73 63.23 79.02 其他流动资产 439.20 332.66 437.40 502.88 销售费用 119.57 358.05 511.17 591.01 流动资产合计 4281.01 6667.31 10678.60 13191.52 管理费用 104.01 463.35 681.56 759.87 长期股权投资 29.49 29.49 29.49 29.49 财务费用 12.24 -8.42 -13.63 -16.89 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 -17.87 5.00 5.00 5.00 固定资产 978.24 925.47 872.71 819.94 投资收益 5.42 0.00 0.00 0.00 在建工程 978.24 925.47 872.71 819.94 公允价值变动 3.18 3.18 3.18 3.18 无形资产开发支出 158.10 142.29 126.48 110.67 营业利润 113.26 392.13 777.09 1087.59 长期待摊费用 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非经营损益 -1.17 -0.92 -1.03 -1.02 其他非流动资产 144.87 139.14 133.40 127.66 利润总额 112.09 391.22 776.05 1086.58 资产总计 5591.71 7903.69 11840.66 14279.27 所得税 3.16 24.83 39.54 55.78 短期借款 280.16 2079.58 3108.35 3154.32 净利润 108.93 366.39 736.51 1030.80 应付和预收款项 1653.81 3297.34 5328.91 6602.88 少数股东损益 -0.25 0.00 0.00 0.00 长期借款 286.79 286.79 286.79 286.79 归母股东净利润 109.17 366.39 736.51 1030.80 其他负债 1833.37 336.25 476.36 564.24 负债合计 4054.13 5999.95 9200.41 10608.23 预测指标 股本 200.00 200.00 200.00 200.00 2021A 2022E 2023E 2024E 资本公积 872.15 872.15 872.15 872.15 毛利率 24.92% 29.57% 29.66% 29.64% 留存收益 465.45 831.84 1568.35 2599.15 销售净利率 5.49% 8.70% 10.81% 12.21% 归母公司股东权益 1537.82 1903.99 2640.50 3671.29 销售收入增长率 50.26% 112.28% 61.80% 23.88% 少数股东权益 -0.25 -0.25 -0.25 -0.25 EBIT 增长率 33.33% 180.99% 82.91% 36.67% 股东权益合计 1537.57 1903.74 2640.25 3671.05 净利润增长率 40.82% 236.36% 101.02% 39.96% 负债和股东权益 5591.71 7903.69 11840.66 14279.27 ROE 7.08% 19.25% 27.90% 28.08% ROA 1.95% 4.64% 6.22% 7.22% 现金流量表 (百万） ROIC 9.85% 13.73% 14.84% 16.10% 2021A 2022E 2023E 2024E EPS(X) 0.55 1.83 3.68 5.15 经营性现金流 486.93 -2172.52 -785.25 96.71 PE(X) 97.96 29.19 14.52 10.37 投资性现金流 -298.37 3.18 3.18 3.18 PB(X) 6.96 5.62 4.05 2.91 融资性现金流 -81.33 1669.45 1042.40 62.85 PS(X) 5.39 2.54 1.57 1.27 现金增加额 107.23 -499.89 260.33 162.74 EV/EBITDA(X) 62.74 27.05 15.70 11.39 资料来源： WIND，太平洋证券 公司 点评 报告 P4 22H1 业绩高增长，打造平台型企业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 机械行业分析 师介绍 刘国清： 太平洋证券研究院院长 、机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通机器人及自动化相关板块。金融行业从业八年，代表作包括机器人大趋势等。在进入金融行业之前，有丰富的实业工作经历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。 崔文娟： 太平洋证券机械行业 联席首席 分析师 ，复旦大学经济学院本硕，曾就职于安信证券研究中心， 2019 年 7 月加入太平洋证券，致力以研究穿越行业波动，找寻确定性机会。 王希： 太平洋证券机械行业分析师， 上海交通大学硕士，曾就职于国联证券、国元证券，2021 年 10 月加盟太平洋证券，善于结合产业，自下而上挖掘投资机会。 张凤琳： 太平洋证券机械行业助理分析师，华东政法大学金融硕士， 2021 年 7 月加入太平洋证券。 汪成 ： 太平洋证券机械行业助理分析师， 香港中文 大学 经济学 硕士， 2022 年 6 月加入太平洋证券。 公司 点评 报告 P5 22H1 业绩高增长，打造平台型企业 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平 5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上； 增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5%与 -15%之间； 销 售 团 队 Table_Team 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 华北销售总监 成小勇 18519233712 华北销售 韦珂嘉 13701050353 华北销售 刘莹 15152283256 华北销售 董英杰 15232179795 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 华东销售总助 杨晶 18616086730 华东销售 王玉琪 17321189545 华东销售 郭瑜 18758280661 华东销售 徐丽闵 17305260759 华东销售 胡亦真 17267491601 华南销售总监 张茜萍 13923766888 华南销售副总监 查方龙 18565481133 华南销售 张卓粤 13554982912 华南销售 张靖雯 18589058561 华南销售 何艺雯 13527560506 华南销售 李艳文 13728975701 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远 企业号 D 座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
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