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2022年 8月 21号煤焦钢矿 周报广发期货黑色金属组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读 此报告倒数第二页 的免责声明。广发期货 APP 微信公众号需求维弱，价格低位 震荡走势各品种观点品种 主要观点 本周策 略 上周策略钢材 钢厂维持复产，产量环比回升，考虑利润再次下降，预计产量环比持平走势。而需求依然处于季节性淡季，但宏观稳经济政策推进，旺季需求环比改善概率大，分歧在于需求强度。预计后期供平需强，库存依然有降幅预期，同时成本继续下降空间不大，预计价格维持低位震荡走势。重点关注旺季需求强度。操作暂观望为主。观望 空单离场铁矿石短期内供应偏弱 ， 复产提振需求 ， 港口库存走平 。 供应不及预期 ， 到港量均值低位运行 ， 但发运量均值处在中等水平 ， 预计后续供应将逐步恢复 。 主流矿山维持稳定运行 ， 印度出口关税存在取消预期 ， 铁矿下半年供应宽松未改 。 钢厂复产背景下 ， 需求环比修复 ， 日均铁水产量持续回升 ， 疏港量持续上升 ， 港口库存走平 。 进口矿厂库维持低位运行 ， 观望气氛浓厚 ， 钢厂补库以刚需为主 。 短期内市场交易钢厂复产背景下 ， 供给端偏弱导致港口库存走平 ， 但钢厂利润偏低 ， 叠加终端需求不佳 ， 限制其反弹幅度 ， 预计盘面维持震荡走势 。空单逢低止盈 空单持有焦炭受贸易商出货以及焦企增产影响，下游到货情况逐步好转，叠加成材需求不济，市场开始博弈第一轮焦炭提降。高温天气仍将持续一周左右，叠加房地产政策有持续利好，天气好转后被制约的需求有望释放，盘面可以逢低多为主，短期注意节奏。 逢低多 短线参与或观望焦煤下游焦企继续补库，产地出货顺畅，但线上竞拍情况反映出下游补库趋向谨慎，近期天气对下游需求仍有影响，短期盘面有走弱可能。高温天气仍将持续一周左右，叠加房地产政策有持续利好，天气好转后被制约的需求有望释放，盘面可以逢低多为主，短期注意节奏。 逢低多 短线参与或观望2一、钢材3钢材行情展望 产量： 钢厂产量止跌企稳，近期钢厂 利润为 正 ， 部分检修钢厂结束有复 产现象。当前日均铁水产量 225万吨，接近我们测算的下半年均值水平（ 220-226），继续复产的空间有限。全年看，前 7个月粗钢产量同比下降 4000万吨，考虑到旺季需求环比改善以及去年产量低基数，预计后期产量呈现同比有小幅上涨，环比持平的走势。长期看粗钢产量更多 取决于需求，如果需求持续低迷，将挤压钢厂利润倒逼钢厂持续减产。 分结构看，螺纹因减产较多，库存水平低，部分有缺规格现象；而热卷库存高企。随着卷螺差倒挂，预计后期产量将向螺纹倾斜，实现品种再平衡。 需求 ： 旺季需求环比改善概率大，分歧在于需求强度，分行业看，预计建筑行业需求将跟随基建环比好转；而制造业行业或环比持平。短期处于淡季尾声，需求环比改善幅度不明显，后期需跟踪旺季需求强度。 库存： 钢厂减产去库，需求维弱，倒逼产业上下游减产去库，焦化厂和钢厂去库，矿山焦煤累库 。淡季去库明显，预计后期供平需增，旺季维持低斜率去库。 成本和利润： 前期钢厂利润有所修复，但本周随着原料现货价格的上涨，钢厂利润环比下滑。盘面因原料向上弹性更大，盘面利润收窄。 交易逻辑 ： 钢厂维持复产，产量环比回升，考虑利润再次下降，预计产量环比持平走势。而需求依然处于季节性淡季，但宏观稳经济政策推进，旺季需求环比改善概率大，分歧在于需求强度。预计后期供平需强，库存依然有降幅预期，同时成本继续下降空间不大，预计价格维持低位震荡走势。重点关注旺季需求强度。操作暂观望 为主。 操作建议 ：观望为主。供给（月度产量）： 1-7月粗钢产量 6.09亿吨 ,同比 -6.4%（ -4000万吨）2022年 1-7月生铁产量 5.1亿吨 ,-4.5%（ -2260万吨） 2022年 1-7月粗钢产量 6.09亿吨 ,-6.4%（ -4000万吨）2022年 1-7月钢材产量 7.76亿吨， -4.6%(-3252万吨 )8历年钢材产量和增速（产量单位：万吨；增速单位： %）下半年粗钢产量预测（ -2000VS-4000）6生铁-2260废钢铁水-1740粗钢-4000生铁-0废钢铁水 -2000粗钢-2000生铁-2260废钢铁水-1740粗钢-4000 1-7月份 中国粗钢产量同比 下降 4000万 吨，其中生铁同比 下降 2260吨 ，废钢 下降 1740万 吨；今年铁钢比明显上升，原因是废钢供应下降。 发改委强调全年粗钢产量减压 1000万吨以上，假设全年分减 2000和4000万吨两种情况。 第一种减 2000万吨粗钢，废钢 减少 1740万 吨，生铁 同比减少 260万吨； 第二种减 4000万吨粗钢，其中废钢 减少 1740万 吨，生铁 减少 2260万 吨。7月粗钢产量跟踪前 7月粗钢产量同比下降 4000万吨，其中生铁下降 2260万 吨，废钢下降 1740万 吨，参考 2021年全年粗钢下降 3200万 吨，其中生铁下降 1900万吨，废钢下降 1300万吨；可以总结几点： 考虑到 8月份钢厂复产，产量上升，叠加去年产量低基数，预计全年粗钢产量降幅将等于或低于 4000万吨。后面月粗钢产量有同比上升预期。 4000万吨或是全年减产的极限，其中生铁和废钢的比例，将涉及铁矿石的定价和成本支撑。虽然今年废钢 供应 偏紧，同时成本较高 ，废钢降幅在逐月减少，但考虑到去年下半年废钢消耗也是极低基数，全年废钢降幅难以扩大，将维持或略高于 1740万吨水平。意味着后期生铁产量降幅将低于 2260万吨，对应后面铁矿石的需求有同比上升预期。 根据上述逻辑，同时海外矿山发货偏低的背景下，铁矿石下半年的估值或难以下破去年 90美金的低点。主要风险在于后期海外矿山发货增加和国内旺季需求证伪。8下半年粗钢产量预测（ -2000VS-4000）20 22 年1- 5 20 22 年H 1E20 22 年H 2（- 20 00 ）20 22 年H 2（- 40 00 ） 20 21 H 2月均粗钢产量( 万吨) 8, 70 0 8, 88 3 7, 99 7 7, 66 3 7, 82 420 22 年1- 5 20 22 年H 1E20 22 年H 2（- 0）20 22 年H 2（- 10 00 ） 20 21 H 2月均生铁产量（万吨） 7, 21 7 7, 37 5 7, 18 7 7, 02 0 6, 87 020 22 年H 2/ H 1( - 20 00 )20 22 年H 2/ H 1( - 40 00 )20 22 年h 2/ 22 1年h 2（- 20 00 ）20 22 年h 2/ 20 21 年h 2（- 40 00 ）粗钢 - 16 .7% - 10 .0% - 13 .7% 2. 2% - 2. 1%生铁 - 9. 7% - 2. 6% - 4. 8% 4. 6% 2. 2%20 22 年下半年环比 20 22 年下半年同比2021年H 2/ H 1 在粗钢产量减压 2000和 4000万吨的假设下，下半年生铁产量将环比下降 2.6%和 4.8%，同比上升 4.6%和 2.2%，也意味着铁矿石需求下半年同比上升。铁水向上修复，产量环比回升，预计下半年日均铁水产量在 220-226万吨水平钢联样本：日均铁水产量环比 +7.11至 225.8万吨 钢联样本：五大品种周产量 915.4万吨钢厂开工率 +1.66至 77.9%8钢厂产能利用率 +2.67至 83.9%1902102302502701月1日1月15日1月29日2月19日3月5日3月18日3月26日4月3日4月15日4月23日5月1日5月13日5月21日5月29日6月10日6月18日6月26日7月8日7月16日7月24日8月5日8月13日8月21日9月4日9月18日10月2日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日万吨 日均铁水产量2020年 2021年 2022年60657075808590951月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月25日4月2日4月10日4月22日4月30日5月8日5月20日5月28日6月5日6月17日6月25日7月3日7月15日7月23日7月31日8月12日8月20日9月3日9月17日10月1日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日%高炉开工率2020年 2021年 2022年7075808590951月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月25日4月2日4月10日4月22日4月30日5月8日5月20日5月28日6月5日6月17日6月25日7月3日7月15日7月23日7月31日8月12日8月20日9月3日9月17日10月1日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日%钢厂 产能利用率2020年 2021年 2022年螺纹产量 +12.30至 265.2万吨 螺纹钢北方增产明显短流程产量环比 -2.06至 24.03 长流程产量环比 +14.36至 241.2螺纹钢产量环比上升，长流程 增幅较大45851251652020-10-16 2020-11-16 2020-12-16 2021-01-16 2021-02-16 2021-03-16 2021-04-16 2021-05-16 2021-06-16 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16螺纹钢产量分地区华东 南方 北方2202803404004601月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月28日9月17日10月4日10月23日11月12日11月29日12月18日万吨螺纹钢产量2019年 2020年 2021年 2022年01020304050601月1日1月14日1月25日2月7日2月19日3月4日3月15日3月27日4月9日4月22日5月3日5月15日5月28日6月10日6月21日7月3日7月16日7月29日8月9日8月21日9月6日9月24日10月9日 10月11月11月12月12月万吨螺纹短流程产量2019年 2020年 2021年 2022年2002503003501月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月28日9月17日10月4日10月23日11月12日11月29日12月18日万吨螺纹长流程产量2019年 2020年 2021年 2022年热轧延续减产，北方产量下降显著热轧产量 -8.69至 292，累计同比下降 8.93% 南方热轧产量 56.23万吨华东热轧产量 67.24万吨 北方热轧产量 168.5万吨2702802903003103203303403501月1日1月14日1月24日2月5日2月18日2月28日3月12日3月25日4月3日4月16日4月29日5月8日5月21日6月3日6月12日6月25日7月8日7月17日7月30日8月12日8月21日9月10日9月25日10月15日10月30日11月19日12月4日12月24日万吨热轧周产量2020年 2021年 2022年525456586062646668701月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月28日9月18日10月9日10月30日11月20日12月11日万吨南方热轧周产量2020年 2021年 2022年4045505560657075801月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月12日8月20日9月3日9月17日10月1日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日万吨华东热轧周产量2020年 2021年 2022年1501601701801902002101月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月12日8月20日9月3日9月17日10月1日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日万吨北方热轧周产量2020年 2021年 2022年因钢厂主动减产去库，钢材库存下降。其中螺纹去库明显，板材库存压力较大12钢厂主动减产，考虑到主动减产不如行政限产 ， 后期 产量 同比上升概率大 前期需求偏弱，钢厂因利润微薄，库存压力较大，主动减产去库。从减产钢厂和减产方式看，前期主要是主动检修、和降低利用系数减少产量，减产钢厂主要以民营钢企为主，国企钢厂对短期利润不敏感，同时今年地方政府有保开工，稳经济任务，国企减产不明显。在需求下滑 -利润亏损 -减产去库 -价格企稳 -利润修复的再平衡过程中，因钢企减产不彻底，再平衡过程将有所反复，实现再平衡的时间将拉长。近期因钢厂利润修复，钢厂产量回升，考虑在终端需求无改善情况下，钢厂利润和产量难以持续回升。 下半年粗钢和生铁水平决定原料的估值，前文中我们在粗钢产量减压 2000和 4000万吨的两种假设下，下半年生铁产量将环比下降 2.6%和 4.8%，同比上升 4.6%和 2.2%。13成本和利润：废钢供应偏紧，废钢价格坚挺14成本和利润：钢厂 利润再次下滑， 短流程成本高于长流程华东热轧环比下滑 华北利润环比下滑华东长流程成本 3964元每吨 华东电炉螺纹成本 4388元每吨-3002007001200华东利润粗钢利润 热轧利润 螺纹钢利润-500050010001500华北利润（天津）粗钢利润 热轧利润 螺纹钢利润2800330038004300480053001月2日1月14日1月27日2月10日2月22日3月6日3月18日3月30日4月11日4月23日5月9日5月21日6月2日6月14日6月27日7月9日7月21日8月2日8月14日8月27日9月10日9月25日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日元每吨长流程螺纹成本（富宝）2020年 2021年 2022年3000350040004500500055001月2日1月14日1月27日2月10日2月22日3月6日3月18日3月30日4月11日4月23日5月9日5月21日6月2日6月14日6月27日7月9日7月21日8月2日8月14日8月27日9月10日9月25日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日元每吨短流程螺纹成本（富宝）2020年 2021年 2022年原料估值低位，成本继续向下的空间或有限 原料库存低于成材，原料弹性大于钢材，在需求无改善的前提下，钢厂利润预计难以持续增长，当钢厂出现利润后，钢厂复产预期下，原料涨幅大于成材，钢厂利润收敛； 下半年粗钢和生铁水平决定原料的估值，前文中我们在粗钢产量减压 2000和 4000万吨的两种假设下，下半年生铁产量将环比下降 2.6%和 4.8%，同比上升 4.6%和 2.2%，也意味着原料需求下半年同比上升。在供应和库存水平同比情况差不多的情况下，原料已经跌破去年四季度，在原料供应预期上升前，原料估值已经兑现供需边际宽松的逻辑，继续下跌的空间有限。 原料低库存下，原料进一步下跌需要看到原料供应改善，或者 成材旺季需求证伪。16宏观： 7月行业分化，建筑行业 PMI环比上升，服务业和制造业 PMI环比下滑二季度 GDP0.4%；上半年累计同比 2.5%（全年目标 5.5%） PPI和 CPI7月 PMI行业分化，建筑行业上升，服务业和制造业下降 7月新订单环比下滑8需求： 7月地产数据再次走差需求：商品房成交面积环比下滑19需求：地方财政制约后期基建的力度，关注专项债限额使用情况政府性基金收支20基建投资增幅维持较高水平 前 6个月专项债发放完毕基建投资结构需求：汽车行业环比回升汽车产量环比下降，但依然维持较高水平 汽车销量环比上升，但依然维持较高水平21用电量环比回升 出口金额环比上升需求：制造业行业环比改善，但绝对值水平依然较低需求：高频数据显示建筑行业维持低迷01002003004005006001月2日1月17日2月2日2月17日3月6日3月21日4月5日4月21日5月8日5月23日6月7日6月23日7月10日7月25日8月9日8月30日9月20日10月11日11月1日11月22日12月13日万平方米30大中城市成交面积（周）2019年 2020年 2021年 2022年01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0001月2日1月17日2月2日2月17日3月6日3月21日4月5日4月21日5月8日5月23日6月7日6月23日7月10日7月25日8月9日8月30日9月20日10月11日11月1日11月22日12月13日万平方米100大中城市土地供应面积（周）2019年 2020年 2021年 2022年7月政治局会议关注点24 1、疫情防控的目标没有放松，“出现疫情必须立即严格防控，该管的坚决管住，决不能松懈厌战”。“疫情要防住，经济要稳住”，下半年要兼顾经济发展和防疫政策两方面，意味着坚持动态清零的防疫政策。经济发展依然有疫情的干扰和抑制风险。 2、稳增长依然是重心，但对经济目标有所淡化。“保持经济运行在合理的区间，力争实现最好的结果”，年初设立 5.5%的 GDP增速，一季度录得 4.8%，因二季度疫情的冲击，上半年录得 2.5%，如果要实现全年 5.5%目标，下半年要实现 8.5%以上，难以实现。 7月 19日李克强总理提出“经济运行保持在合理区间，只要就业比较充分，居民收入增加，物价运行平稳，经济增速好一点低一点都是可以接受的”。预计下半年主要目的是就业稳定和物价稳定，不透支未来来刺激经济发展。 3，对地产表态突出“保交楼、稳民生”，依然强调“住房不炒”和“支持刚性和改善性住房需求”。对地产的表态并未有新的变化，依然坚持住房不炒主基调，但目前稳经济就是要稳地产，近期市场传银行贷款将支持停工项目，同时发展棚改。关注后期政策的落地情况。 4、财政政策提出“用好地方政府专项债资金、支持地方政府用足用好专项债务限额”。专项债务限额是决定专项债发行的理论最高额度，国盛证券熊园宏观团队分析 “ 2022年全国专项债务限额为 21.82万亿，截至 6月末全国专项债务余额为 20.26万亿，因此年内可使用的专项债务限额约 1.55万亿。若年内“用足”，则全年新增专项债规模将达 4.9万亿左右（考虑了已下达额度但尚未全部发行的 0.25万亿专项债）。区域分布看，剩余限额主要集中在东部经济发达地区，”。东部经济发达地区的基建和棚改或是下半年关注的重点。价格和价差：价格环比下降，卷螺差持续收敛倒挂3,3003,8004,3004,8005,300元每吨现货价格唐山钢坯 华东螺纹 华东热卷-500-300-1001003005007001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月17日5月30日6月12日6月25日7月8日7月21日8月3日8月16日8月29日9月11日9月24日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日现货卷螺差2019年 2020年 2021年 2022年-200-10001002003004005001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月17日9月28日10月16日10月27日11月7日11月18日11月29日12月10日12月21日盘面卷螺差2019年 2020年 2021年 2022年价格和价差：近月基差收敛，跨期价差走强螺纹主力基差为 291元每吨 热轧主力基差 -5元每吨螺纹 10-1月价差 221元 热轧 10-1月价差 106元-200-10001002003004001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月17日9月28日10月16日10月27日11月7日11月18日11月29日12月10日12月21日元/每吨热轧基差2019年 2020年 2021年 2022年成材供需俩弱，但成本支撑下，或将呈现低位震荡走势 钢材主动减产去库存，随着库存的下降，钢厂减产幅度递减；同时当前减产的主要是民企，国企生产稳定，保产保经济；钢厂减产不彻底，一方面对原料需求有支撑，影响 成本不能持续下 移；另一方面不利于钢材去库，钢材库存压力将抑制钢价向上的弹性。 后期决定黑色价格方向的是终端需求，受地产行业的抑制，预计需求在三季度难以明显改善。价格下跌对供需宽松的情况交易较为充分，同时成材容易受到高弹性的原料干扰，价格有所反复；但钢厂减产不彻底和弱需求决定成材缺乏向上弹性，预计呈现低位震荡走势。27二、铁矿石28铁矿石行情展望 供应 ：本周到港量与发运量环比下降，四大矿山整体发运量小幅下降。国产矿 产量维持低位运行，但库存环比上升且高位运行，需求不佳。 7月铁矿石进口量为 9109万吨，环比 上升 212万吨，同比上升 263万吨； 7月累计进口量为 6.27亿吨，同比下降 3.4%。 需求 ：钢厂复产提振需求，本期日均铁水与高炉产能利用率持续回升。主产区钢厂库存维持低位运行，钢厂观望气氛浓厚。废钢日耗比环比上升，随着废钢供应逐渐修复，预计其日耗或将继续改善。 7月粗钢产量 8143万吨，环比 930万吨，同比下降 6.4%； 7月累计粗钢产量为 6.09亿吨，同步下降 6.4%。生铁产量 7049万吨，环比下降 639万吨，同比下降 3.6%； 7月累计粗钢产量 5.11亿吨，同比下降 3.6%。 库存 ：疏港量持续回升，增量主要来源于日照港 与青岛港 。钢厂进口矿库存维持低位运行；受供应短期走弱影响，港口库存走平。 基差 ： 中品矿粉 基差维持低位运行； 1-5跨期价差环比 下降 。 交易逻辑 ：短期内供应偏弱，复产提振需求，港口库存走平。供应不及预期，到港量均值低位运行，但发运量均值处在中等水平，预计后续供应将逐步恢复。主流矿山维持稳定运行，印度出口关税存在取消预期，铁矿下半年供应宽松未改。钢厂复产背景下，需求环比修复，日均铁水产量持续回升，疏港量持续上升，港口库存走平。进口矿厂库维持低位运行，观望气氛浓厚，钢厂补库以刚需为主。短期内市场交易钢厂复产背景下，供给端偏弱导致港口库存走平，但钢厂利润偏低，叠加终端需求不佳，限制其反弹幅度，预计盘面维持震荡走势。 操作建议 ： 空单逢低止盈30四大矿山季度报告结果及发运目标（亿吨）VALE BHP RT FMG2021 3.16 2.84 3.2 1.852022E 3.1-3.2 2.78-2.88 3.2 1.85-1.88产能置换项目 /主产区情况1. 北塞拉 （ Serra Norte） 50Mtpy的置换计划（预计 27年投入使用）2. 西塞拉 （ Serra Leste）项目仍在评估状态3. S11产区 C矿区置换项目仍在评估状态西澳大利亚产区（ WAIO）表现强劲，为其二季度产量上升的主要驱动因素。1. 加拿大公司 （ IOC）球团矿产量受检修影响，同比下降 4%2. 古代达利 （ Gudai-Darri）项目已经投入生产，并于 6月交付第一批铁矿石，为力拓二季度产量上升的重要驱动因素。3. 西芒杜 （ Simandou）项目受几内亚政府要求影响，已停止开发。铁桥 （ Iron Bridge ）项目已于 2022年 7月份完成交付与卸载，并于二季度实现了 20艘船舶停靠与卸货。非主流铁矿石供应情况数据来源：钢联2022/8/21 此前印度上调铁矿资源出口关税，我国非主流进口矿的供应一定程度受到影响。从炉料来看，此次上调关税对我国球团矿进口量造成影响。近期印度新任钢铁部长 Jyotiraditya M Scindia正在重新考虑关于 5月份开始实施的钢铁进出口关于决策并在接受采访时表示，将经过慎重考虑决定是否保留钢铁 /原料进出口关税。 伊朗政府宣布大幅下调关税，预计我国从伊朗进口的铁矿资源占比将提高。 2021年我国铁矿石进口总量为 11亿吨。其中，我国 2021年从伊朗进口的铁矿石数量为 226万吨，占比我国进口总量的 0.2%，伊朗铁矿资源在我国进口总量占比较小。从品种来看，我国 6%的球团矿从伊朗进口，此次下调关税预计将提升伊朗球团在我国进口铁矿资源占比，弥补一部分印度球团的缺口。2018 2019 2020 2021 20221- 4月 28 55 11 37 24占比 4. 1% 6. 8% 0. 9% 4. 7% 3. 5%进口伊朗球团量（万吨）及占比（% ）日期 总量 球团 粗粉21年 3342 692 24262 1 年1 - 4 月 1837 299 14252 2 年1 - 4 月 536 316 194今年累计增减量 - 1 3 0 0 17 - 1 2 3 0进口印度铁矿石数量（万吨）供应：中国铁矿石进口量中国铁矿石 7月进口数量为 9109万吨，环比 +212万吨 澳大利亚、巴西铁矿石 6月进口量为 7506万吨，环比 -493万吨其他非主流国家铁矿石进口量为 1391万吨，环比 +138万吨中国 1-7月进口铁矿石 6.27亿吨，同比下降 3.4%。其中， 7月铁矿石进口量为 9109万吨，环比上升 212万吨。供应：到港量环比下降 8月 8日 -8月 14日中国 47港到港总量 2274.7万吨，环比减少 221.5万吨；中国 45港到港总量 2113.2万吨，环比减少307.5万吨；北方六港到港总量为 1215.6万吨，环比减少 301.3万吨。数据来源：钢联2022/8/2126港到港量 2036.6万 吨， 环比 -299.9万吨 45港到港量 2113.2万 吨， 环比 -307.5万 吨供应：到港量均值参考数据来源：钢联2022/8/2126港到港总量均值环比 -7.4万吨，至 2119.8万吨 45港到港总量均值环比 -18.48万吨，至 2187.5万吨 到港量均值高位回落，处在偏低水平。供应：澳巴发货量环比下降数据来源：钢联2022/8/21澳巴 19港口发货总量环比 -213.6万吨，至 2397.9万吨 澳巴 14港口发货总量环比 -58.6万吨，至 2240.8万吨14港口澳洲发中国 1470.5万吨，环比 +82.7万吨 14港口巴西发货量 559.6万吨，环比 -72.6万吨供应：澳巴发货量均值参考数据来源：钢联2022/8/21澳巴 14港口发货总量均值环比 +36.7万吨，至 1644.9万吨 澳巴 19港口发货总量均值环比 -35.9万吨，至 2545.7万吨 澳巴发运量均值回落，处于中等水平。供应：四大矿山整理发运量环比下降数据来源：钢联2022/8/21VALE发货 477.5万吨，环比 -118.1万吨 FMG发中国 371.4吨，环比 +103.9万吨BHP发中国 497.5万吨，环比 +33.7万吨 力拓发中国 532.3万吨，环比 -81万吨供应：国产铁精粉供应环比修复 本周 Mysteel统计全国 186家矿山企业产能利用率为 65.16%，环比增 0.38%，同比增 1.41%，矿山精粉库存 333.81万吨，减 5.2万吨。本期矿山产能利用率升高，矿山精粉降库。 国产铁精粉产量低位运行，但矿山库存环比上升，国产铁精粉需求不佳。数据来源：钢联2022/8/21全国 266座矿山铁精粉产量 40.89吨，环比 +0.4万吨 全国 266座矿山铁精粉库存 276.82万吨，环比 +3.03万吨需求：全球生铁产量 6月全球生铁产量呈现明显的下降趋势。 亚洲生铁产量于 5月到达峰值， 6月产量高位回落至同比下降的水平。 南美洲与欧洲生铁产量环比下降明显。需求： 日均铁水产量与高炉产能利用率触底反弹后持续上升全国 247家钢厂日均铁水产量 225.78万吨，环比 +7.11万吨 高炉炼铁产能利用率 83.89%，环比 +2.67% 钢厂复产提振需求，日均铁水产量与高炉产能利用率继续回升。数据来源：钢联2022/8/21需求：进口矿需求环比修复，但仍在较低水平数据来源：钢联2022/8/2164家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗 53.4万吨，环比 +1.57万吨 64家钢厂国产矿烧结粉矿总日耗 9.55万吨，环比 -0.27万吨 进口矿日耗继续修复，国产矿日耗环比下降。需求：钢厂库存维持低位运行64家样本钢厂进口矿库存使用天数 20天，环比 -1天 64家样本钢厂进口矿烧结粉总库存 1263.99万吨 ,环比 +7.84万吨数据来源：钢联2022/8/21247家钢厂进口矿库存环比 -77.43万吨至 9843.3万吨45港口日均疏港量 278.22万吨，环比 +5.37万吨需求：唐山、山东钢厂补库意愿兑现数据来源：钢联2022/8/21唐山钢厂进口矿烧结粉总库存 152.36万吨，环比 +34.46万吨 山东钢厂进口矿烧结粉总库存 116.19万吨，环比 +14.19万吨南方钢厂进口矿烧结粉总库存 539.1万吨，环比 -27.8万吨 邯郸钢厂进口矿烧结粉总库存 273.4万吨，环比 -13.5万吨需求：球团矿入炉配比环比上升烧结矿入炉配比 73.22%，环比上期 -0.08%，同比 +2.24% 球团入炉配比 15.48%，环比上期 +0.11%，同比 -0.79%块矿入炉配比 11.31%，环比上期 -0.01%，同比 -1.44% 烧结矿入炉铁品位 55.41%，环比 上期 -0.04%，同比 -0.26%数据来源：钢联2022/8/21需求：钢厂库消比、铁矿石日耗、废钢与铁矿石日耗比全国钢厂铁矿石日耗 275万吨，环比上期 +9.15万吨 全国钢厂铁矿石库存消费比 35.86%，环比上期 -1.52%数据来源：钢联 富宝2022/8/21全国钢厂废钢、铁矿石日耗比 7.48%，环比上期 +0.06% 年初至今，库消比整体呈现下降趋势。考虑到日均铁水持续回落与港口库存进入累库阶段， 6月3日或将录得 36.18%为全年最低值，库消比或将持续回升。 废钢配比量持触底反弹。随着废钢供应逐步恢复，预计废钢 /铁矿日耗比进一步修复需求：本期疏港增量主要来源于日照港、青岛港数据来源：钢联2022/8/21库存：港口库存走平45港口铁矿石总库存 13886.16万吨，环比 +124.16万吨 45港口澳洲矿库存 6442.77万吨，环比 -10.06万吨45港口巴西矿 库存矿 4610.06万吨，环比 +122.7万吨Mysteel统计全国 45个港口进口铁矿库存为 13888.20，环比增 2.04；日均疏港量 278.22增 5.37。分量方面，澳矿6522.94增 80.17，巴西矿 4605.61降 4.45；贸易矿 8302.33增 38.6，球团 602.83降 8.85，精粉 919.61增 22.65，块矿2047.92增 13.61，粗粉 10317.84降 25.37；在港船舶数 85条增 4条。（单位：万吨）数据来源：钢联2022/8/21铁矿石西澳 -青岛运价 7.66美元 /吨，巴西 -青岛运费 19.04美元 /吨表：四大矿山成本参考（美元 /吨）BHP（ FOB） VALE（ FOB） RT(C1) FMG(C1)2021年上半年 34.7 22.2 17.9 15.3价差：跨品种价差情况球团与粉矿价差 环比下降 中低品价差低位运行青岛港卡粉与 PB粉价差 环比上升 青岛港 PB粉与金布巴粉价差环比下降数据来源：钢联2022/8/21价差：中品矿粉基差低位运行PB粉主力合约基差 108.1元 /吨 罗伊山 粉主力合约基差 92.2元 /吨纽曼粉 主力合约基差 107.9元 /吨 麦克粉 主力合约基差 102.2元 /吨数据来源：钢联2022/8/21价差：跨期价差情况I2305-I2301价差 19.5（元 /吨） I2305-I2309价差 -99.5（元 /吨） 1-5价差环比 -3元 /吨， 9-1价差周环比 +10.5元 /吨数据来源：钢联2022/8/21三、 焦炭52焦炭行情展望53期现 ： 截至 8月 19日 ， 汾渭 CCI吕梁准一级冶金焦报 2560元 /吨 ， 周环比持平 ， CCI日照准一级冶金焦报 2600元 /吨 ， 周环比持平 ， 日照港仓单2851元 /吨 ， 盘面贴水 91元 /吨 。 随着铁水回升 ， 市场仍有看涨预期 ， 但是下游需求不济 ， 钢厂利润再度承压 ， 盘面开始博弈第一轮焦炭提 降 。后市 关注地产政策落地与否以及对下游需求的影响 。供给 ： 截至 8月 19日 ， 247家钢厂焦炭日均产量 46.9万吨 ， 环比增加 0.3万吨 。 全样本焦化厂焦炭日均产量 64.8万吨 ， 环比增加 2.8万吨 。 焦化利润继续修复 ， 开工率进一步上行 。需求： 截至 8月 19日 ， 247家钢厂日均铁水产量 225.78万吨 ， 环比增加 7.11万吨 。 铁水产量快速 回升 ， 短期 看铁水仍有增长空间 。库存 ： 截至 8月 18日 ， 全样本焦化厂焦炭库存 90.9万吨 ， 环比下降 7.7万吨 ， 247家钢厂焦炭库存 578.7万吨 ， 环比增加 8.4万吨 。 当前 247家钢厂焦炭可用天数为 11.2天 ， 环比上周上升了 0.1天 。 随着 贸易商出货以及焦化厂开工回升 ， 下游到货情况逐步 好转 。观点： 受贸易商出货以及焦企增产影响 ， 下游到货情况逐步好转 ， 叠加成材需求不济 ， 市场开始博弈第一轮焦炭提降 。 高温天气仍将持续一周左右 ， 叠加 房地产政策有持续利好 ， 天气好转后被制约的需求有望释放 ， 盘面可以逢低多为主 ， 短期 注意节奏 。第 三轮提涨？ VS 第一轮提降？54 截至 8月 19日 ， 汾渭 CCI吕梁准一级冶金焦报 2560元 /吨 ， 周环比持平 ， CCI日照准一级冶金焦报 2600元 /吨 ， 周环 比持平 ，日照港仓单 2851元 /吨 ， 盘 面贴水 91元 /吨 。 随着铁水回升 ，市场仍有看涨预期 ， 但是下游需求不济 ， 钢厂利润再度承压 ，盘面开始博弈第一轮焦炭提降 。 后市关注地产政策落地与否以及对下游需求的影响 。-200100400700100013001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 2022焦炭基差情况（元 /吨）20002500300035004000450011月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月日照港准一平仓价 吕梁准一出厂价200025003000350040004500-800-600-400-200020040011月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月价差 焦炭 01合约收盘价 焦炭 09合约收盘价产地焦炭和港口价格变化（元 /吨）焦炭盘面走势（元 /吨）焦企利润回升，钢厂开始承压全国吨焦利润测算（元 /吨） 成材 利润变化情况（ 元 /吨） 截至 8月 19日 ，全国平均吨焦 盈利 6
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