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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 策略周报 2022年08月23日 策略周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱： 研究助理 林昊 邮箱： 相关研究 结构此起彼伏，偏好电力设备 微观流动性跟踪(2022.8.8-2022.8.21) Table_Summary 投资要点： 微观流动性整体：资金供给此起彼伏。本期资金供给合计380亿元，资金需求639亿元，整体对于市场净流出-259 亿元。资金供给总量虽然未有较大变化，但其中结构呈现此起彼伏：公募被动型产品带来新发脉冲后快速回落，但北向及杠杆资金由前期的情绪低潮期修复，对电力设备的共同大幅流入带来可观增量资金。 偏股型公募新发：脉冲后仍有单周百亿表现。本期偏股型公募新发份额为 137.89亿份，相较于上期 525.02 亿份变化-73.74%。在 7 月中证 1000 及碳中和相关被动型产品带来脉冲增量资金后，8月新发节奏暂缓。但上周依然有百亿新发表现，类似3、4月冰点或不再出现，增量资金有望稳步流入。 北向资金：电力设备净流入独占鳌头，食饮年内净流入回正。本期北向资金整体净流入135.76亿元，相较于上期净流入-0.85亿元显著正向变化。7月“停贷”事件冲击银行业后，加速北向资金再平衡，近半月重回稳健净流入趋势。行业流向：电力设备独占鳌头，汽车、非银同样获显著净流入，计算机遭显著净流出。 两融资金：维持7%以上参与度稳健净流入。两融交易热度回暖进程受阻但参与度仍维持 7%以上。本期双周两融净流出为 142 亿元，相较于上期-184 亿元显著回正，杠杆资金净流入节奏与北向类似重回稳健。行业流向同样偏好电力设备。 股票型ETF：行情震荡期下资金净流向反复。本期存量股票型ETF净申购额为-36亿元，相比于上期60亿元变化-160%，资金转向净流出。随着7月以来市场由单边上涨进入横盘震荡，ETF资金净流向呈现每两周反复的特征。 股权融资：节奏维持中低位。本期股权融资规模 511亿，相比于上期 780亿元变化-34%，股权融资水平维持中低位，不会对当前市场微观流动性带来较大负面影响。 产业资本：市场方向性突破前，预计维持单期百亿水平。本期产业资本净减持规模达128亿元，相比于上期净减持111 亿元小幅上升15%。产业资本虽然增持意愿不断回落，但减持意愿同样位于低位徘徊，在市场走势走出方向性突破前，产业资本净减持力度预计维持单期百亿水平。 限售解禁：下期解禁规模集中于中国广核、中国电信、韦尔股份。当前解禁水平维持中位，未来两周解禁规模预计 2593 亿元，主要集中于公用事业的中国广核超800亿元解禁、通信的中国电信超 500亿元解禁以及电子的韦尔股份超 100亿元解禁，整体解禁规模受个别公司影响较大。 南向资金：7月以来净流入态势放缓。本期南向资金几乎无净流入，相比于上期净流入71亿元转向边际平衡，7月以来净流入力度放缓。2022YTD南向资金净流入维持1818亿元，资金整体增加配置港股。 风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。 策略周报 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 微观流动性整体：资金供给此起彼伏 . 4 2. 资金供给 . 4 2.1. 偏股型公募新发：脉冲后仍有单周百亿表现 . 4 2.2. 北向资金：电力设备净流入独占鳌头，食饮年内净流入回正 . 5 2.2.1. 整体情况 . 5 2.2.2. 资金流向 . 6 2.3. 两融资金：维持7%以上参与度稳健净流入 . 8 2.3.1. 整体情况 . 8 2.3.2. 资金流向 . 9 2.4. 股票型ETF：行情震荡期下资金净流向反复 . 10 3. 资金需求 . 11 3.1. 股权融资：节奏维持中低位 . 11 3.2. 产业资本：市场方向性突破前，预计维持单期百亿水平 . 12 3.3. 限售解禁：下期解禁规模集中于中国广核、中国电信、韦尔股份 . 13 3.4. 南向资金：7月以来净流入态势放缓 . 14 4. 风险提示 . 14 策略周报 3 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：微观流动性整体，资金供给此起彼伏 . 4 图2：偏股型公募周频新发 . 4 图3：偏股型公募月频新发 . 5 图4：沪深股通周度净流入 . 5 图5：陆股通整体情况 . 6 图6：北向资金本期行业流向，电力设备独占鳌头，计算机净流出显著（亿元） . 7 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 . 7 图8：两融余额情况 . 8 图9：两融交易情况 . 8 图10：两融流入行业情况（亿元）. 9 图11：两融净流入/流出个股情况 . 9 图12：股票型ETF周度净申购金额 . 10 图13：不同类别股票型ETF净申购测算 . 10 图14：股票型ETF净申购排名前/后5 . 11 图15：周度股权融资 . 11 图16：周度产业资本增减持情况 . 12 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元） . 12 图18：本期与未来两周解禁规模 . 13 图19：行业限售解禁情况（亿元）. 13 图20：南向资金整体及单周净流入情况 . 14 策略周报 4 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 微观流动性整体：资金供给此起彼伏 本期资金供给合计380亿元，资金需求639亿元，整体对于市场净流出-259亿元。资金供给总量虽然未有较大变化，但其中结构呈现此起彼伏：公募被动型产品带来新发脉冲后快速回落，但北向及杠杆资金由前期的情绪低潮期修复，对电力设备的共同大幅流入带来可观增量资金。 图1：微观流动性整体，资金供给此起彼伏 资料来源：Wind，德邦研究所，每一期为两周维度，截至2022/8/21，后文同 2. 资金供给 2.1. 偏股型公募新发：脉冲后仍有单周百亿表现 本期偏股型公募新发份额为 137.89 亿份，相较于上期 525.02 亿份变化-73.74%。在7月中证1000及碳中和相关被动型产品带来脉冲增量资金后，8月新发节奏暂缓。但上周依然有百亿新发表现，类似3、4月冰点或不再出现，增量资金有望稳步流入。 图2：偏股型公募周频新发 资料来源：Wind，德邦研究所 上期 本期 预计未来两周偏股型公募新发份额（亿份） 525 138 -北上资金净流入（亿元） -1 136 -两融资金净流入（亿元） -184 142 -股 票 型 E T F 净 申 购 （ 亿 元 ） 60 -36 -合计 400 380 -上期 本期 预计未来两周股权融资（亿元） 780 511 86产业资本净减持（亿元） 111 128 -南向资金净流入（亿元） 71 0 -合计 962 639 -限售解禁流通市值（亿元） 1395 2832 2593资金供给资金需求02 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 01 4 0 01 6 0 0新 成立偏 股型基 金份额 ( 亿份 / 周 ) 策略周报 5 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2022年7月新成立股票型基金512亿份，混合型基金255亿份，相比6月份显著放大，整体新发水平超 700 亿。截至 8 月 21 日，8 月新成立股票型基金128亿份，混合型基金129亿份，单月新发表现介于6、7月之间。 图3：偏股型公募月频新发 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2. 北向资金：电力设备净流入独占鳌头，食饮年内净流入回正 2.2.1. 整体情况 本期北向资金整体净流入135.76亿元，相较于上期净流入-0.85亿元显著正向变化。7月“停贷”事件冲击银行业后，加速北向资金再平衡，近半月重回稳健净流入趋势。 图4：沪深股通周度净流入 资料来源：Wind，德邦研究所 010203040506005 0 01 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 03 5 0 04 0 0 04 5 0 0新 成立 股 票型 基 金（ 亿 份） 新 成立混 合型基 金（亿 份）股 票型 产 品平 均 新发 份 额（ 亿 份， 右 ） 混 合型产 品平均 新发份 额（亿 份，右 ）- 5 0 0- 4 0 0- 3 0 0- 2 0 0- 1 0 001 0 02 0 03 0 04 0 05 0 0沪 股通 : 资金 净流入 : 周 （亿元 ） 深 股通 : 资金 净流入 : 周 （亿元 ） 策略周报 6 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图5：陆股通整体情况 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.2. 资金流向 北向资金行业流向：电力设备独占鳌头，汽车、非银同样获显著净流入，计算机遭显著净流出。 1）上游原料：煤炭、石油石化、有色、钢铁获资金净流入； 2）中游制造：电力设备单行业获60亿净流入，2022YTD北向净流入电力设备已累计超350亿，远远领先年内净流入137亿的银行业； 3）下游消费：汽车、食饮资金净流入较显著，食饮年内北向净流入已回正，家电、医药持续净流出； 4）金融房建：非银获显著净流入，银行资金流向边际平衡； 5）支持服务：计算机遭显著净流出，交运上期抛售资金再度回流。 以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2022YTD看好个股分别为时代电气、时代电气、东方生物，双周、月度、2022YTD减持比例最高分别为柏楚电子、柏楚电子、科博达。 以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2022YTD看好个股分别为隆基绿能、隆基绿能、国电南瑞，双周、月度、2022YTD净流出资金最多个股分别为通威股份、三花智控、宁德时代。 6 0 0 07 0 0 08 0 0 09 0 0 01 0 0 0 01 1 0 0 01 2 0 0 01 3 0 0 01 4 0 0 01 5 0 0 01 6 0 0 01 7 0 0 0- 5 0 0- 4 0 0- 3 0 0- 2 0 0- 1 0 001 0 02 0 03 0 04 0 05 0 0陆 股通 : 累计 买入 成 交净 额 : 周 （右 ， 亿元 ） 陆 股通 : 买入 成交 净 额 : 周（ 亿 元） 策略周报 7 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图6：北向资金本期行业流向，电力设备独占鳌头，计算机净流出显著（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 资料来源：Wind，德邦研究所 大类 行业 双周 月频 2022YTD 双周 月频 2022YTD基础化工 -3.19 -0.13 20.72钢铁 4.40 -0.66 -98.67有色金属 8.47 6.18 90.96建筑材料 -2.56 -17.99 -7.98煤炭 12.52 16.72 82.74石油石化 9.22 10.03 26.46电子 -8.35 23.52 -72.49电力设备 59.51 83.27 351.40机械设备 6.28 9.23 68.04国防军工 -1.77 -7.55 -30.43通信 -2.34 19.32 46.93农林牧渔 -1.42 -16.12 12.53汽车 27.46 30.09 -7.92家用电器 -14.94 -49.61 -76.14食品饮料 18.74 38.46 18.14纺织服饰 -0.02 0.59 -1.32轻工制造 -1.41 -4.16 -13.18医药生物 -13.63 1.80 -108.32社会服务 -0.43 -2.38 -33.03传媒 -1.83 -0.32 18.60美容护理 -8.17 -7.88 28.75房地产 8.06 1.30 -19.07银行 4.21 -19.72 137.44非银金融 25.98 19.06 -38.74建筑装饰 9.31 3.10 50.10计算机 -26.49 -8.94 -85.01环保 2.41 -0.74 -3.41公用事业 6.22 -2.24 108.29交通运输 19.68 -5.76 68.33商贸零售 0.21 4.94 6.40综合 0.03 0.06 -0.12支持服务 2.03 -12.75 94.59下游消费 4.35 -9.54 -161.90金融房建 47.56 3.74 129.74上游原料 28.86 14.15 114.23中游制造 53.33 127.79 363.46时代电气 4.55% 柏楚电子 -10.70% 隆基绿能 34.30 通威股份 -21.99孩子王 3.24% 锐明技术 -4.89% 宁德时代 28.69 特变电工 -14.30立中集团 2.80% 青鸟消防 -3.60% 伊利股份 13.90 三花智控 -13.67赤峰黄金 2.07% 沪农商行 -3.31% 东方财富 12.59 阳光电源 -9.68爱玛科技 1.85% 埃斯顿 -2.67% 恩捷股份 11.49 国轩高科 -7.48时代电气 4.98% 柏楚电子 -10.46% 隆基绿能 39.12 三花智控 -40.50孩子王 3.77% 埃斯顿 -4.84% 宁德时代 24.76 通威股份 -27.98中谷物流 3.63% 锐明技术 -4.77% 伊利股份 18.34 阳光电源 -27.57锋尚文化 3.38% 青鸟消防 -3.99% 恩捷股份 15.45 上海机场 -19.20立中集团 2.91% 三花智控 -3.79% 东方财富 13.48 特变电工 -18.95东方生物 11.43% 科博达 -18.72% 国电南瑞 85.51 宁德时代 -200.28固德威 9.87% 中国外运 -9.51% 隆基绿能 82.44 三花智控 -66.97容百科技 9.63% 万华化学 -9.30% 汇川技术 75.33 恒瑞医药 -65.90谱尼测试 8.68% 国茂股份 -8.30% 恩捷股份 59.21 五粮液 -55.80涪陵榨菜 8.00% 康龙化成 -8.22% 长江电力 57.00 爱尔眼科 -42.20双 周 增 / 减 持 力 度 前 5 个 股月 度 增 / 减 持 力 度 前 5 个 股2022YTD增/减持 力度前 5个股双 周 净 流 入 / 流 出 金 额 前 5 个 股 （ 亿 元 ）月 度 净 流 入 / 流 出 金 额 前 5 个 股 （ 亿 元 ）2022YTD净流入 /流出金 额前5个 股（亿 元） 策略周报 8 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.3. 两融资金：维持7%以上参与度稳健净流入 2.3.1. 整体情况 市场融资余额小幅回升至1.53万亿，融券余额为1078亿，整体占全A流通市值比例为2.36%，在较底部区域走平。 两融交易热度回暖进程受阻但参与度仍维持 7%以上。本期双周两融净流出为142亿元，相较于上期-184亿元显著回正，杠杆资金净流入节奏与北向类似重回稳健。 图8：两融余额情况 资料来源：Wind，德邦研究所 图9：两融交易情况 资料来源：Wind，德邦研究所 2 . 1 5 %2 . 2 5 %2 . 3 5 %2 . 4 5 %2 . 5 5 %2 . 6 5 %2 . 7 5 %02 0 0 04 0 0 06 0 0 08 0 0 01 0 0 0 01 2 0 0 01 4 0 0 01 6 0 0 01 8 0 0 02 0 0 0 0融 券余额 （亿元 ） 融 资余额 （亿元 ） 两 融余额 占流通 市值比 例（右 ）6%7%8%9%1 0 %1 1 %1 2 %- 1 0 0 0- 5 0 005 0 0两 融期间 净买入 额（亿 元） 两融交易额占 A 股 成 交额（ 右） 策略周报 9 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.3.2. 资金流向 两融资金本期与北向资金同样显著偏好电力设备行业，净流入金额达 55亿，计算机、电子也获资金显著净流入。2022YTD来看，两融仍然仅对纺服、综合表现为净流入，对汽车行业净流向接近回正。 图10：两融流入行业情况（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 图11：两融净流入/流出个股情况 资料来源：Wind，德邦研究所 大类 行业 双周 月度 2022YTD 双周 月频 2022YTD基础化工 15.42 -0.12 -13.37钢铁 -5.52 -9.21 -46.91有色金属 7.84 -13.54 -82.80建筑材料 -5.23 -7.22 -15.05煤炭 -5.89 -12.95 -35.62石油石化 -1.47 -6.66 -15.05电子 26.76 4.96 -148.16电力设备 55.09 47.42 -113.05机械设备 16.63 26.68 -66.83国防军工 3.93 1.35 -88.81通信 2.12 7.05 -48.78农林牧渔 5.47 8.52 -18.86汽车 6.70 11.54 -0.17家用电器 3.79 -2.15 -9.23食品饮料 10.21 1.67 -56.25纺织服饰 1.32 1.60 5.36轻工制造 -1.46 -3.82 -23.93医药生物 4.28 -29.66 -243.28社会服务 -0.22 -1.07 -10.58传媒 0.79 -6.33 -30.15美容护理 -0.09 -2.19 -2.52房地产 -8.34 -11.56 -71.76银行 -0.18 -14.37 -7.89非银金融 -13.90 -22.13 -152.12建筑装饰 -0.15 -3.71 -17.77计算机 30.55 30.46 -144.57环保 2.23 4.63 -3.24公用事业 4.65 -4.30 -59.15交通运输 -2.93 -13.21 -49.84商贸零售 -1.05 -1.53 -40.39综合 -0.03 -0.46 3.31支持服务 33.45 16.05 -297.2030.80 -21.89 -389.62金融房建 -22.57 -51.77 -249.54下游消费上游原料 5.14 -49.70 -208.79中游制造 104.53 87.46 -465.64卫星化学 6.71 东方财富 -5.52比亚迪 6.71 天合光能 -5.25特变电工 6.04 宁德时代 -4.96通富微电 5.06 长安汽车 -4.13通威股份 4.96 恒瑞医药 -3.92通威股份 9.30 赣锋锂业 -6.47长江电力 7.97 华友钴业 -6.21中国宝安 7.94 北方华创 -6.04比亚迪 7.87 格力电器 -5.78用友网络 7.07 中微公司 -5.76盐湖股份 38.10 贵州茅台 -31.50恒力石化 26.17 北方稀土 -28.44招商银行 24.63 国轩高科 -27.68牧原股份 15.08 三一重工 -27.06天齐锂业 13.55 中远海控 -26.88月度两融净流入/流出前5个股（亿元）2022YTD两融净 流入/流 出前5个 股（亿 元）双周两融净流入/流出前5个股（亿元） 策略周报 10 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.4. 股票型ETF：行情震荡期下资金净流向反复 本期存量股票型ETF净申购额为-36亿元，相比于上期60亿元变化-160%，资金转向净流出。随着7月以来市场由单边上涨进入横盘震荡，ETF资金净流向呈现每两周反复的特征。 国联安沪深300ETF、半导体ETF、上证50ETF、科创50ETF、医疗ETF本期净申购领先；1000ETF、中证1000ETF基金、证券ETF、红利ETF、光伏ETF净赎回领先。 图12：股票型ETF周度净申购金额 资料来源：Wind，德邦研究所 图13：不同类别股票型ETF净申购测算 资料来源：Wind，德邦研究所 02 0 04 0 06 0 08 0 01 ,0 0 01 ,2 0 01 ,4 0 0-1 5 0-1 0 0-5 00501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 02022 累 计净 流入 (亿元 ,右 ) 股票型 ET F 周度净流入 /出情况 (亿元 )- 4 0- 3 0- 2 0- 1 001020规模 风格 策略 主题 行业股 票型 E T F 双 周净申 购额 ( 亿元 ) 策略周报 11 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图14：股票型ETF净申购排名前/后5 资料来源：Wind，德邦研究所 3. 资金需求 3.1. 股权融资：节奏维持中低位 本期股权融资规模511亿，相比于上期780亿元变化-34%，股权融资水平维持中低位，不会对当前市场微观流动性带来较大负面影响。 根据截至8月21日Wind已披露数据，未来两周IPO规模预计为86亿元，上市规模预计为261亿元。 图15：周度股权融资 资料来源：Wind，德邦研究所 - 2 0- 1 001020股 票型 E T F 净 申购 额 T O P & L A S T 5 ( 亿元 )预 计 未 来两周 IP O 规模 8 5 . 9 9 亿元02 0 04 0 06 0 08 0 01 ,0 0 01 ,2 0 0IP O （ 亿 元） 再融资（亿元） 策略周报 12 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.2. 产业资本：市场方向性突破前，预计维持单期百亿水平 本期产业资本净减持规模达128亿元，相比于上期净减持111 亿元小幅上升15%。产业资本虽然增持意愿不断回落，但减持意愿同样位于低位徘徊，在市场走势走出方向性突破前，产业资本净减持力度预计维持单期百亿水平。 图16：周度产业资本增减持情况 资料来源：Wind，德邦研究所 本期未有行业出现显著净增持，医药生物、电力设备净减持规模领先。 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 -3 0 0-2 5 0-2 0 0-1 5 0-1 0 0-5 00501 0 02 0 2 1 /8 /2 9 2 0 2 1 /9 /2 9 2 0 2 1 /1 0 /2 9 2 0 2 1 /1 1 /2 9 2 0 2 1 /1 2 /2 9 2 0 2 2 /1 /2 9 2 0 2 2 /2 /2 8 2 0 2 2 /3 /3 1 2 0 2 2 /4 /3 0 2 0 2 2 /5 /3 1 2 0 2 2 /6 /3 0 2 0 2 2 /7 /3 1产业资本增持规模（亿元） 减持规模（亿元） 净减持（亿元）大类 行业 双周 月度 2022YTD 双周 月频 2022YTD基础化工 -13.51 -19.85 -304.65钢铁 -0.07 -0.07 -3.81有色金属 -5.84 -6.29 -82.85建筑材料 -0.13 -2.29 -19.73煤炭 0.00 -1.51 -46.74石油石化 0.00 5.77 16.40电子 -7.22 -15.71 -180.08电力设备 -17.54 -43.80 -240.04机械设备 -9.49 -28.07 -162.42国防军工 -1.33 -4.21 -85.31通信 -0.96 -3.23 -4.72农林牧渔 -0.51 -2.97 -18.41汽车 -5.81 -21.52 -141.71家用电器 -7.61 -8.52 -63.53食品饮料 0.29 -0.87 -44.47纺织服饰 -1.01 -2.65 -10.61轻工制造 0.05 -2.93 -32.73医药生物 -23.86 -36.73 -323.89社会服务 -2.53 -2.61 -15.60传媒 -4.52 -8.38 -77.74美容护理 -0.37 -0.49 -61.13房地产 -9.28 -11.80 -111.70银行 0.01 15.87 15.02非银金融 0.00 0.42 -78.76建筑装饰 -0.35 -6.93 -50.22计算机 -0.86 -6.36 -130.94环保 -1.40 -2.46 -35.86公用事业 -6.80 -8.21 -44.96交通运输 -6.98 -9.92 -52.92商贸零售 0.00 -2.50 -19.83综合 0.02 0.02 -1.32支持服务 -16.04 -29.44 -284.51下游消费 -45.88 -87.67 -789.83金融房建 -9.61 -2.44 -225.66上游原料 -19.57 -24.26 -441.38中游制造 -36.55 -95.03 -672.56 策略周报 13 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.3. 限售解禁：下期解禁规模集中于中国广核、中国电信、韦尔股份 本期限售解禁市值为2832亿元，相比于上期1395亿元变化+103%。当前解禁水平维持中位，未来两周解禁规模预计2593亿元，主要集中于公用事业的中国广核超 800 亿元解禁、通信的中国电信超 500 亿元解禁以及电子的韦尔股份超100亿元解禁，整体解禁规模受个别公司影响较大。 图18：本期与未来两周解禁规模 资料来源：Wind，德邦研究所，框内分别为本期和未来两周解禁流通市值 图19：行业限售解禁情况（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 05 0 01 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 03 5 0 0周度解禁流通市值（亿元）大类 行业 未来双周 月频 2022YTD 未来双周 月频 2022YTD基础化工 174.48 194.67 3168.97钢铁 0.38 0.00 113.68有色金属 20.44 46.50 389.71建筑材料 43.10 5.52 141.62煤炭 0.00 0.00 221.63石油石化 0.00 0.00 913.37电子 277.80 848.13 4009.97电力设备 5.11 425.01 3522.44机械设备 8.60 335.92 1692.48国防军工 119.32 22.78 1421.86通信 544.07 22.80 664.85农林牧渔 0.00 5.39 448.37汽车 1.27 29.02 585.72家用电器 40.33 0.00 252.14食品饮料 53.45 418.63 1047.73纺织服饰 0.00 2.66 185.85轻工制造 53.47 43.90 173.97医药生物 89.06 209.58 2519.20社会服务 0.00 0.30 103.47传媒 26.36 54.00 311.64美容护理 0.00 83.62 395.20房地产 74.56 0.03 181.40银行 0.00 330.24 1091.79非银金融 126.73 2.70 1502.07建筑装饰 0.00 35.32 533.55计算机 17.48 587.48 1222.97环保 3.96 143.51 461.13公用事业 837.13 23.29 609.67交通运输 67.76 180.27 1418.13商贸零售 8.22 175.08 672.51综合 0.00 0.00 0.49支持服务 934.55 1109.63 4384.42下游消费 263.93 847.11 6023.29金融房建 201.29 368.30 3308.82上游原料 238.41 246.70 4948.98中游制造 954.90 1654.63 11311.61 策略周报 14 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.4. 南向资金：7月以来净流入态势放缓 本期南向资金几乎无净流入，相比于上期净流入71亿元转向边际平衡，7月以来净流入力度放缓。 2022YTD南向资金净流入维持1818亿元，资金整体增加配置港股。 图20：南向资金整体及单周净流入情况 资料来源：Wind，德邦研究所 4. 风险提示 股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。 6 0 0 07 0 0 08 0 0 09 0 0 01 0 0 0 01 1 0 0 01 2 0 0 01 3 0 0 01 4 0 0 01 5 0 0 01 6 0 0 01 7 0 0 01 8 0 0 01 9 0 0 02 0 0 0 02 1 0 0 02 2 0 0 0- 3 0 003 0 06 0 09 0 0港 股通 : 累计 买入成 交净额 : 周 （右， 亿元） 港 股通 : 买入 成交净 额 : 周（亿 元） 策略周报 15 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 吴开达，德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究）,复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。曾任国泰君安策略联席首席，拥有超过10年资本市场投资及研究经历，同时具备一级市场、二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验。践行“自由无用、策略知行”，主要研究市场微观结构。吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验，细分为：大势研判、行业比较、公司研究、微观流动性、新股研究五个领域，落地组合策略+增强策略，较传统卖方策略更具买方思维、更重知行。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 Table_RatingDescription 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现 20%以上； 增持 相对强于市场表现 5%20%； 中性 相对市场表现在-5%+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现 5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。
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