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招商期货大宗商品配置周报(20220815-20220821) 招商期货研究所 赵嘉瑜（ Z0016776） 王真军（ Z0010289） 陶 锐 （ Z0015475） 徐世伟（ Z0001836）吕 杰（ Z0012822） 安 婧（ Z0014623） 谭 洋（ Z0017074） 2022年 8月 21日1宏观概览中观数据商品板块020304目录contents核心观点01201 核心观点3投资建议子板块逻辑板块 子版块 商品逻辑与交易机会 中期配置有色贵金属 1.中长期 ：通胀 处于高位，加息打压需求，滞涨风险仍 在；且 地缘不确定事件 增多，长期看多。2.短期： 美联储 7月会议纪要未超预期，市场继续交易收紧，短期震荡偏弱，等待下一次通胀数据的指引 。 4基本金属 1.中期：全球持续衰退，供需趋松下库存重建，价格仍承压；即使能源危机持续存在，对需求的中期影响不会弱于供给端。2.短期 ：宏观缺乏新驱动，有色分化；短期，能源 问题对 有色供给 影响更大，铜铝锌在供需偏紧的格局下暂时震荡偏强。 2黑色原料 1.中长期：铁矿、煤炭供给持续改善，需求整体走弱的情况下原料难以维持高利润，估值将下压。2.短期：需求触底回升，有补库需求， 09交割前有支撑，震荡为主。 2成材 1.中长期：供需两弱，供给端有减产预期，需求取决于地产是否企稳。可在自身利润极低及下游需求改善时动态低位多配。2.短期：供需从底部起来边际好转，整体弱平衡，偏震荡；螺强于卷。 3化工油品1.中长期：强现实状态到四季度有望缓解，衰退预期难支持原油继续走强。但风险点较多，需警惕能源危机的价格上行风险和伊朗和谈的价格下行风险。2.短期：成品油需求低位恢复，美国原油库存超预期下降，支撑油价，但短期不确定因素多，方向不明。3烯烃链 1.中期：聚烯烃从三季度到四季度表需压力逐渐加大，全年逢高做空利润，贴近进口窗口可空配。2.短期：近期交易国内限电抑制需求。不过整体来看产业链库存健康，估值正常，临近交割月震荡为主。 2芳烃链 1.中期： PTA、 MEG 01合约上表需压力大，终端聚酯库存高企，做空产业链利润，绝对估值看原油等成本端。2.短期：库存高位，疫情及高温限电抑制需求，逢高沽空。 2建材类 1.中长期：如果地产受损则需要打掉边际产能才可以实现供需再平衡：玻璃、 PVC偏弱；纯碱偏强，但市场分歧大。2.短期：近月有收基 差逻辑的 支撑。纯碱玻璃短期驱动不明确； PVC库存高位，仍可空配。 2农产品油脂 1.中长期：供应端乌克兰出口改善，美西降雨降低豆油压力，印尼棕榈油高位并积极出口，可逢高沽空。2.短期：低库存下近强远弱，近月收基差，有一定的价格支撑；但又缺乏持续上行动力，弱势震荡。 2养殖原料 1.中长期：美豆和美玉米单产预期略下调，已打入价格，暂未形成驱动，关注预期差。2.短期：大豆仍在交易天气市，美西降雨预期提升提振美豆远期产量预期， 9-1正套继续走扩。 3禽畜 1.中期：生猪去产能周期明确，价格偏强。2.短期：前期压栏生猪的出库压力下降，市场开始逐步关注开学季及南方高温后的需求恢复，短期继续看涨。 4软商品 1.中期：棉花库存集中在上游，下游需求羸弱，偏空；白糖供需缺乏大矛盾，弱势震荡；苹果有减产预期，偏强。2.短期：棉花交易天气市，本周美国降雨预期增加，棉花冲高回落；苹果预计偏强势，在于减产与需求边际改善。 24备注： 1. 时间维度：短期 （ 未来 1周 -1个月 ） ， 中期 （ 未来 1个月 -6个月 ） ， 长期 （ 未来 6个月以上 ） 。2. 强度打分： 1-5分别表示低配 -偏低配 -中性 -偏多配 -多配 。 中期配置打分反映板块在中期的强弱 ， 用于商品指数增强及提示中期机会 ， 不构成短期投资建议 。市场逻辑本周 （ 0815-0821） 商品板块普遍走弱 ， 农产品强于工业品 ， 除原油外的工业品几乎全面走弱 。整体逻辑：1. 中期来看商品需要经历二次探底 ， 但程度不会像此前一样剧烈：从 宏观的中长期维度来看 ， 国内 地产弱需求和海外经济下行两条逻辑未被推翻； 从商品自身供需来看 ， 各 板块 商品都 面临需求负反馈以及供给逐渐 增加的双重压力 。2. 短期 来看 ， 宏观信号不明确：海外 ， 市场继续等待加息缩表的指引 ， 如 8月 通胀等数据； 国内 ， 地产政策频出稳 预期 ， 但 现实仍弱 。 等待宏观 形成 合力 。3. 商品基本面难给出 驱动 ， 短期仍然偏震荡：整体面临 9月主力合约到期交割的压力 ， 该逻辑在 09合约交割前仍 将构成对商品价格的短期支撑 ， 有色 等品种存在挤仓压力 ；然而需求 全面弱势 ， 上行空间被制约 。4. 近期持续高温 对商品造成两方面压力：一是抑制消费 ， 对能化终端及农产品影响更大；二是引发供给担忧 ， 结合欧洲能源危机来看 ， 此影响更多反映在有 色品种上 。板块逻辑 ：1. 有色：交易低库存下的供应扰动和弱需求现实 。 当下正确定震荡区间上沿 ， 中期仍需二次下探确定底部 。2. 黑色：地产决定板块整体估值 ， 铁水的供应决定上下游的利润流动 。 中期原料估值继续下行 ， 短期驱动不强 。3. 能化：关注终端消费需求及原油对板块整体 估值的影响 。 建议做空烯烃 （ PP、 PE） 和芳烃 （ PTA、 苯乙烯 ） 的利润 ， 板块绝对估值的下行则需要原油进一步打开空间 。4. 农产品： CPI-PPI剪刀差收窄的背景下农产品整体强于工业品 。 短期驱动看天气 ， 豆粕 等品种 9-1正 套走扩；中期看供需 ， 油脂逢高沽空；猪周期明确 ， 生猪震荡走强 。风险提示：1. 全球公卫事件 （ 价格下行 ） ：警惕国内新冠疫情引发市场对需求的新一轮担忧 ， 关注猴痘疫情 。2. 海外能源危机 （ 价格上行 ） ：可能在欧洲冬季爆发 ， 在当下也会对能源化工及有色板块供应造成困扰 。5大类资产表现数据来源： Wind， 招商期货研究所6商品子版块表现数据来源： Wind， 招商期货研究所7-30-25-20-15-10-5051015202022-06-01 2022-06-08 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 2022-07-27 2022-08-03 2022-08-10 2022-08-1712个子版块价格指数（ 2022年 6月至今）有色：工业金属价格指数 有色：贵金属价格指数 黑色：原料价格指数 黑色：成材价格指数能化：油品价格指数 能化：烯烃链价格指数 能化：芳烃链价格指数 能化：建材价格指数农产品：油脂价格指数 农产品：养殖原料价格指数 农产品：禽畜价格指数 农产品：软商品水果价格指数品种表现数据来源： Wind， 招商期货研究所8品种涨跌幅情况（ %）涨幅前 10品种 过去一周 过去一个月 年初至今 跌幅前 10品种 过去一周 过去一个月 年初至今苹果指数 6.29 2.76 11.00 焦炭指数 -9.71 -2.17 -9.93 生猪指数 4.60 -0.23 43.45 铁矿指数 -8.25 4.02 1.65 棉纱指数 3.02 2.72 -17.55 尿素指数 -8.07 -4.75 -11.09 鸡蛋指数 2.48 -4.77 2.11 玻璃指数 -7.88 -6.84 -15.02 LPG指数 1.68 -1.67 11.77 焦煤指数 -7.83 -6.28 -12.61 红枣 1.16 1.23 -18.38 沥青指数 -7.23 1.87 17.91 原油指数 0.89 4.40 37.87 菜油指数 -7.14 1.51 -10.18 郑棉指数 0.39 -0.14 -28.61 燃油指数 -6.79 2.60 9.73 菜籽指数 -0.80 0.66 8.79 苯乙烯指数 -6.77 -13.47 -7.92 豆二指数 -0.86 5.47 18.88 热卷指数 -6.75 0.13 -14.24 因子表现数据来源：火富牛 ， 招商期货研究所9本周商品各版块回落 ， 5日时序动量因子周内由多转空 ， 表现震荡 ， 1个月时序动量总体偏多 ， 本周回撤明显 ， 3个月时序动量总体持续偏空 ， 本周迎来一定修复 。 板块强弱有所转换 ， 1个月截面动量相对弱势 ， 主要来自有色等前期强势板块本周回落幅度更大 。0 8 / 1 5 - 0 8 / 1 9 0 8 / 0 8 - 0 8 / 1 2 0 8 / 0 1 - 0 8 / 0 5 近 1 月 今年以来3 个月时间序列动量1 . 1 2 % - 1 . 8 8 % - 0 . 2 3 %- 4 . 1 8 % - 2 . 6 3 %1 个月序列动量- 1 . 9 8 % - 1 . 9 7 % 1 . 4 9 %- 5 . 7 0 % - 1 0 . 7 4 %5 日时间序列动量- 0 . 5 5 % - 1 . 9 1 % - 0 . 2 6 %- 4 . 1 2 % - 1 7 . 7 8 %1 个月截面动量- 1 . 4 1 % - 1 . 5 6 % 1 . 5 7 %- 3 . 5 0 % - 8 . 5 8 %5 日截面动量- 0 . 7 3 % - 0 . 7 6 % - 0 . 4 3 %- 1 . 0 4 % - 1 1 . 7 0 %展期收益率- 0 . 5 6 % 2 . 3 7 % - 0 . 3 4 %3 . 9 8 % 1 4 . 1 7 %1 个月基差动量- 1 . 1 1 % - 0 . 3 4 % 0 . 1 2 %- 0 . 6 2 % - 2 . 5 1 %5 日基差动量0 . 5 3 % 0 . 6 1 % - 0 . 0 9 %0 . 2 4 % - 1 2 . 9 4 %商品风格因子表现02 宏观概览10总结国内： 央行意外降息： 8月 15日人民银行开展 4000亿元中期借贷便利 （ MLF） 操作和 20亿元公开市场逆回购操作 ， 中标利率均下降 10个基点 ， 分别降至2.75%、 2.00%。 此次降息充分表明当前货币政策以稳增长为 主要目标 ， 国内结构性通胀压力和海外央行收紧 ， 都未对国内央行政策性降息构成实质性阻碍 。 这也意味着当前处于偏充裕状态的市场流动性还将延续一段时间 ， 关注 8月 22日的 LPR报价 ， 5年期 LPR下调概率较大 。 社融总量大幅回落且结构欠佳： 7月社会融资规模 7561亿元 ， 较去年同期少增 3191亿元；新增人民币贷款 6790亿元 ， 同比少增 4010亿元 ； M2余额257.81万亿元 ， 同比增长 12%， 较上期提高 0.6个百分点 。 整体来看 ， 7月金融数据总量和结构均欠佳 ， 总体弱于季节性 。 M2高于市场预期 ， 社融低于市场预期 ， 显示出资金在金融机构空转落不到实体 ， 地产对应的居民中长期贷款显著下降 。 CPI慢升 ， PPI快降： 中国 7月 PPI同比增长 4.2%， 预期为 4.9， 前值为 6.1%； 7月 CPI同比增长 2.7%,预期为 2.9%， 前值为 2.5%。 猪肉和鲜菜价格攀升为 CPI上升主要贡献 ， 其余部分不及预期暗示需求羸弱； PPI因近期国际原油 、 铁矿石 、 铜 、 铝等大宗商品价格出现不同程度回落而快速下降 ，PPI-CPI剪刀差持续收窄 。 央行下半年工作会议： 中国央行召开 2022年下半年工作会议 ， 要综合运用多种货币政策工具 ， 保持流动性合理充裕 ， 加大对企业的信贷支持 ，保持金融市场总体稳定；因城施策实施好差别化住房信贷政策 ， 保持房地产信贷 、 债券等融资渠道稳定 ， 加快探索房地产新发展模式 。海外： 欧美经济衰退 ， 预期悲观： 美国 8月纽约联储制造业指数降至 -31.3， 为 2020年 5月以来新低 ， 预期为 5.5， 前值为 11.1。 欧元区 8月 ZEW经济景气指数为 -54.9， 为 2011年 11月以来新低 ， 前值为 -51.1。 德国 8月份 ZEW投资者预期指数为 -55.3；预估为 -52.7。 英通胀新高： 英国 7月 CPI同比 10.1%， 预期 9.8%， 前值 9.4%。 英国 7月核心 CPI同比 6.2%， 预期 5.9%， 前值 5.8%； 拜登签署通胀削减法案 ： 拜登签署了总价值为 7500亿美元 2022年通胀削减法案 。 该立法的内容包括应对气候变化和扩大医保覆盖范围等 。 英消费者信心下降： 英 7月通胀率达 10.1%， 8月 GfK消费者信心指数从 7月份的 -41降至 -44， 低于市场预期值 -42， 为调查开始以来最低水平 。 日本通胀持续走高： 日本 7月核心 CPI同比 2.4%， 预期 2.4%， 前值 2.2%。 已连续第四个月超出央行 2%的目标 。 美国 7月 CPI有所缓和： 美国 7月未季调 CPI同比增长 8.5%， 7月未季调核心 CPI同比增长 5.9%， 7月 CPI环比增长 0%创 2020年 5月以来新低 。 得益于能源价格回落 ， CPI有所缓和但仍处于高位运行 。 美国不及预期的 CPI和 PPI数据印证了 “ 通胀顶 ” 以及加息缩表进程放缓的观点 。 但此逻辑已部分price-in， 关注 8月 26日美国 7月核心 PCE物价指数年率 ， 警惕数据预期差 。11国内 PMI、就业7月份制造业采购经理指数有所回落 ， 非制造业商务活动指数保持扩张 。49.049.848.547.442.648.048.946.940.447.948.650.140 42 44 46 48 50 52PMI生产新订单新出口订单积压订单产成品库存采购量进口购进价格原材料库存从业人员供货商配送时间7月制造业 PMI分项404550556020/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7制造业 PMI有所回落PMI 生产 新订单 荣枯线40455055606520/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6非制造业 PMI恢复性增长非制造业 PMI:商务活动 非制造业 PMI:建筑业数据来源： Wind， 招商期货研究所4.55.05.56.06.57.021-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05分户籍调查失业率下降就业人员调查失业率 :本地户籍人口 就业人员调查失业率 :外来户籍人口12国内经济：通胀、社融010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00021-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06社融总量大幅上升，结构改善（亿元）-50510152020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04M2增速破新高，货币政策中性偏宽剪刀差 M2:同比 M1:同比猪肉鲜菜驱动 CPI上行，油价下跌形成拖累，核心 CPI表现一般显示需求较弱-10-505101505-01 06-07 08-01 09-07 11-01 12-07 14-01 15-07 17-01 18-07 20-01 21-07CPI慢升， PPI快降，剪刀差进一步收窄PPI-CPI PPI:全部工业品 :当月同比 CPI:当月同比数据来源： Wind， 招商期货研究所2 0 2 2 -0 5 2 0 2 2 -0 6 2 0 2 2 -0 7C P I : 食品烟酒: 粮食: 环比 0 . 5 0 0 . 0 0 0 . 1 0C P I : 食品烟酒: 鲜菜: 环比 -1 5 . 0 0 -9 . 2 0 1 0 . 3 0C P I : 食品烟酒: 畜肉类: 猪肉: 环比 5 . 2 0 2 . 9 0 2 5 . 6 0C P I : 食品烟酒: 鲜果: 环比 1 . 5 0 -4 . 5 0 -3 . 8 0C P I : 食品烟酒: 卷烟: 环比 0 . 0 0 0 . 1 0 0 . 1 0C P I : 食品烟酒: 酒类: 环比 -0 . 1 0 0 . 4 0 0 . 1 0C P I : 衣着: 环比 0 . 4 0 -0 . 1 0 -0 . 4 0C P I : 生活用品及服务: 家用器具: 环比 0 . 0 0 -0 . 8 0 0 . 9 0C P I : 居住: 水电燃料: 环比 0 . 0 0 -0 . 3 0 -0 . 1 0C P I : 交通和通信: 交通工具用燃料: 环比 0 . 6 0 6 . 6 0 -3 . 3 0C P I : 交通和通信: 交通工具: 环比 -0 . 3 0 -0 . 3 0 -0 . 3 0C P I : 医疗保健: 西药: 环比 0 . 0 0 0 . 1 0 0 . 0 0C P I : 居住: 租赁房房租: 环比 -0 . 1 0 0 . 1 0 0 . 1 0C P I : 生活用品及服务: 家庭服务: 环比 0 . 1 0 0 . 2 0 0 . 1 0C P I : 教育文化和娱乐: 教育服务: 环比 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0C P I : 教育文化和娱乐: 旅游: 环比 0 . 4 0 1 . 2 0 3 . 5 0C P I : 医疗保健: 医疗服务: 环比 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0商品服务C P I 分行业13国内经济：利率数据来源： Wind， 招商期货研究所1.02.03.04.03个月 6个月 9个月 1年 2年 3年 4年 5年 7年 10年 15年 20年 30年中债收益率曲线2022/8/19 2022/7/19 2022/5/192.54.56.519-08 19-12 20-04 20-08 20-12 21-04 21-08 21-12 22-04 22-08LPR、 MLF贷款市场报价利率 (LPR):1年1.01.52.02.53.022-01-04 22-02-0422-03-04 22-04-04 22-05-04 22-06-04 22-07-04 22-08-04上海银行间同业拆放利率SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:1个月SHIBOR:3个月 SHIBOR:6个月 SHIBOR:1年1.01.52.02.53.03.54.022-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08存款类机构质押式回购加权利率DR001 DR007 DR1M14Mar-21 Sep-21 Mar-22美国Mar-21 Sep-21 Mar-22日本Mar-21 Sep-21 Mar-22欧元区Mar-21 Sep-21 Mar-22德国Mar-21 Sep-21 Mar-22法国Mar-21 Sep-21 Mar-22英国海外宏观： CPI与 PMI、进出口340 143 134 66 71 58 美国日本德国法国英国意大利261 79 141 52 85 55 进口金额 出口金额发达经济体上月进出口总额（十亿美元）CPI与 PMI数据来源： Wind， 招商期货研究所152 4 6 8 10美国日本欧盟德国法国英国意大利2 7 12 17 22 27 32美国日本欧盟德国法国意大利一年前 当前 整体失业率年轻人失业率海外宏观：失业率与美联储加息概率41.0%40.2%41.9%34.7%20% 40% 60% 80% 100%20-Aug-22一天前一周前一个月前300-325 325-350 350-375375-400 400-425 425-45044.6%45.1%45.8%34.5%0% 20% 40% 60% 80% 100%20-Aug-22一天前一周前一个月前300-325 325-350 350-375375-400 400-42512月加息概率 明年 2月加息概率59.0%53.0%55.0%40.4%0% 20% 40% 60% 80% 100%20-Aug-22一天前一周前一个月前9月加息概率275-300 300-325 325-35050.2%50.1%49.8%45.3%0% 20% 40% 60% 80% 100%20-Aug-22一天前一周前一个月前300-325 325-350 350-375 375-40011月加息概率数据来源： Wind， 招商期货研究所16海外宏观：美欧利差与风险指标美国债 3月 -10年期利差美国债 2-10年期利差-1.00.01.02.03.0Mar-18 Sep-18 Mar-19 Sep-19 Mar-20 Sep-20 Mar-21 Sep-21 Mar-22美国债利差美 -德 10年期国债利差意 -德 10年期国债利差0.01.02.03.04.0Mar-18 Sep-18 Mar-19 Sep-19 Mar-20 Sep-20 Mar-21 Sep-21 Mar-22美德、德意国债利差VIX恐慌指数（右轴）美国企业债利差051015200255075100Mar-18 Sep-18 Mar-19 Sep-19 Mar-20 Sep-20 Mar-21 Sep-21 Mar-22美企业债利差与 VIX指数美元指数美国实际收益率（右轴）-2-101275100125Mar-18 Sep-18 Mar-19 Sep-19 Mar-20 Sep-20 Mar-21 Sep-21 Mar-22美国 10年期实际收益率与美元指数数据来源： Wind， 招商期货研究所1703 中观数据18总结 本轮新冠疫情已得到有效控制 ， 新增确诊和无症状感染者已短期见顶；其他各项经济活动指标表现平平 。 地产表现低迷 ， 7月新开工面积 、 施工面积 、 竣工面积累计同比较上月进一步下滑；地产建材除玻璃表需较好外 ， 其他表现仍然较差 。 基建环比走强 。 7月基建投资 、 挖掘机开工 、 重型货车产量累计同比较上月有所修复 。 各管材开工率有所下行 ， 电新类基建表现强劲 。 汽车板块表现较好 。 7月汽车产量累计同比转正 ， 但本周冷轧钢管表观消费 、 半钢胎开工率等需求指标有所下滑 。 化工下游消费整体疲弱 。 PP粉 、 江浙织机开工率皆处于历史低位 ， ABS开工率环比修复 。 进出口整体稳定 ， 有一定的下行压力 。 一带一路贸易额指数改善；分细项来看 ， 手机 、 家电 、 集成电路出口累计同比转负 ，汽车出口增速下跌 。 外贸吞吐量同比上升 。19月度数据：累计同比5月 6月 7月地产新开工面积 -30.6 -34.4 -36.1施工面积 -1.0 -2.8 -3.1竣工面积 -15.3 -21.5 -23.3土地成交金额 -28.1 -46.3 -43.0房地产开发投资完成额 -4.0 -5.4 -6.4房地产开发计划总投资 5.4 3.2 2.4基建地方专项债发行额 107.4 126.4固定资产投资完成额 :基础设施建设投资 8.2 9.3 9.6PPP项目投资额 4.4 4.3 4.2挖掘机开工小时数 -19.2 -18.1 -16.4重型货车产量 -59.0 -58.4 -58.3汽车汽车产量 -7.2 -2.1 2.9新能源汽车产量 111.7 111.2 110.7汽车库存（同比） 17.4汽车制造利润 -37.5 -25.5固定资产投资完成额 11.2 8.9 9.95月 6月 7月消费商品零售 -0.7 0.1 0.5餐饮零售 -8.5 -7.7 -6.8汽车销量 -9.9 -5.7 -3.6纺服销量 -10.1 -8.0 -6.9白电销量 -0.5 0.4 1.4家具销量 -9.6 -9.0 -8.6进出口出口金额 13.3 12.4 14.6进口金额 6.7 5.7 5.3PMI:新出口订单 46.2 49.5 47.4出口数量 :冰箱 +洗衣机 +电视 -3.0 -2.8 -2.4出口数量 :通用 +工程机械设备 -7.1 -8.2海外美国居民可支配收入 -3.5 -2.4美国成屋销售 -5.1 -6.6 -8.5美国耐用品消费 5.0 4.6美国密歇根大学消费指数 58.4 50.0 51.5日本营建订单 2.0 3.6欧洲 ZEW机械工程指数 -36.5 -26.1 -41.2数据来源： Wind， 招商期货研究所20经济活动数据来源： Wind， 招商期货研究所2101122334455Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22新冠肺炎 当日新增（ 自然 对数）本土确诊病例 本土无症状感染者030609012015003,0006,0009,00012,00015,000Aug-21 Nov-21 Feb-22 May-22 Aug-22全国执飞航班数量（架次）国内航班（不含港澳台） (MA7) 国际航班 (MA7)0.00.51.01.52.01/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1百城平均拥堵延时指数2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年5070901101301501-May 15-May 29-May 12-Jun 26-Jun 10-Jul 24-Jul 7-Aug各物流渠道货运量水平（ 5月 1日 =100）铁路货运量 高速公路货车通行量 港口货物吞吐量货运航班班次 邮政快递揽收量 邮政快递日投递量01,0002,0003,0004,0005,0001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1一线城市地铁客运量：万人， (MA7)2018-2021范围 2019年 2020年 2021年 2022年地产 销售数据来源： Wind， 招商期货研究所22050100150200250300W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51二手房挂牌量指数2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年02,0004,0006,0008,00010,00012,000W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51100大中城市成交土地规划建筑面积 (万平方米 )2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年020406080W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51100大中城市：成交土地溢价率（ %）2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年05101520251/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/130城商品房成交面积 -一线城市 (万平方米 )2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年02040601/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/130城商品房成交面积 -二线城市 (万平方米）2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年01020301/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/130城商品房成交面积 -三线城市（万平方米）2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年地产 建材数据来源： Wind， 钢联 ， 招商期货研究所23-1000100200300400500600W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W52螺纹表需（万吨）2017-2021范围 2019年 2020年 2021年 2022年01020304050W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49PVC周度需求（万吨）2017-2021范围 2019年 2020年 2021年 2022年050100150200W1 W4 W7 W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52玻璃周度需求（万吨）2017-2021范围 2019年 2020年 2021年 2022年020406080100W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49铝型材周度开工率（ %）2020年 2021年 2022年基建 交通运输数据来源： Wind， 钢联 ， 招商期货研究所2401020304050607080W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W52石油沥青开工率（ %）2017-2021范围 2019年 2020年 2021年 2022年0100200300400500600700W1 W4 W7 W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52混凝土周产量（万立方米）2020年 2021年 2022年020406080100W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49水泥熟料产能利用率（ %）2020年 2021年 2022年0501001502002503003504001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1小螺纹和大螺纹的价差2017-2021范围 2019年 2020年 2021年 2022年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1镀锌管日度成交量（吨）2021年 2022年基建 管道：能源水利数据来源： Wind， 钢联 ， 招商期货研究所2501,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1焊管日度成交量（吨）2021年 2022年8,0009,00010,00011,00012,00013,000Dec-21 Mar-22 Jun-22316L不锈钢焊管与 304不锈钢板卷价差01020304050607080W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W52PE管材开工率（ %）2019年 2020年 2021年 2022年01020304050607080W1 W4 W7 W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52PVC管材开工率（ %）2020年 2021年 2022年基建 电新数据来源： Wind， SMM， 百川盈孚 ， 招商期货研究所260102030405060708090W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W52精制铜杆周度开工率（ %）2021年 2022年01020304050607080W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49铝线缆周度开工率（ %）2020年 2021年 2022年01002003004005006007008001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1银粉白银价差2017-2021范围 2019年 2020年 2021年 2022年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月 1日 2月 5日 3月 12日 4月 16日 5月 21日 6月 18日 7月 15日 8月 9日 9月 10日 10月 15日11月 19日12月 24日多晶硅周度产量（吨）2019 2020 2021 2022020406080100W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51开工率：汽车轮胎：全钢胎（ %）2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年010203040W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51乘用车日均销量：零售 +批发（万辆）2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年汽车数据来源： Wind， SMM， 招商期货研究所270500100015001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1上海冷热卷板价差季节图2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年5060708090100W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51冷轧：表观消费（万吨）2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年020406080W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51开工率：汽车轮胎：半钢胎（ %)2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年020406080100Feb-21 May-21 Aug-21 Nov-21 Feb-22 May-22锌下游周度开工率（ %）镀锌 压铸 氧化锌0204060801001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1PP粉开工率（ %）2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年消费数据来源： Wind， 卓创资讯 ， 隆重化工 ， 招商期货研究所285060708090100110W1 W6 W11W16W21W26W31W36W41W46W51ABS开工率（ %）2019年 2020年 2021年 2022年0102030405060708090W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51PE包装膜开工率（ %）2019年 2020年 2021年 2022年020406080100W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51江浙织机开工率（ %）2017-2021范围 2019年 2020年2021年 2022年-2,00002,0004,0006,0008,00010,00005,00010,00015,00020,0002014-01 2016-01 2018-01 2020-01 2022-01ABS价格与利润ABS利润 ABS-1,00001,0002,0003,0002012-01 2014-01 2016-01 2018-01 2020-01 2022-01共聚 -拉丝华东 PP共聚 -PP拉丝 华南 PP共聚 -PP拉丝华北 PP共聚 -PP拉丝进出口数据来源： Wind， 招商期货研究所29050100150200250300Jun-15 Dec-16 Jun-18 Dec-19 Jun-21
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