资源描述
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（ 人民币）： 6.82 元 目标价格（ 人民币）： 10 元 市场数据 (人民币 ) 总股本 (亿股 ) 147.70 已上市流通 A股 (亿股 ) 146.88 总市值 (亿元 ) 1,007.29 年内股价最高最低 (元 ) 7.37/5.29 沪深 300 指数 4110 上证指数 3230 戚星 联系人 qixing 赵伟 分析师 SAC 执业编号： S1130521120002 zhaow 起家于小微，加速于零售 公司基本情况 (人民币 ) 项目 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 （百万元） 52026 63771 73953 85214 98283 营业收入增长率（ %） 15.68 22.58 15.97 15.23 15.34 归母净利润 （百万元） 15066 19694 25495 29896 35081 归母净利润增长率 （ %） 3.06 30.72 29.46 17.26 17.34 ROA（ %） 0.71 0.82 0.94 0.97 1.00 ROE（ %） 13.41 13.86 16.05 16.92 17.73 每股收益（元） 1.21 1.21 1.60 1.90 2.25 P/B 0.68 0.59 0.64 0.58 0.51 来源：公司年报 ， 国金证券研究所 投资逻辑 经营 ： 回报率边际改善 。 江苏银行 深耕 省内 市场 ，聚 焦小微金融 ， 加速 零售转型 ，打造新的增长点 ，推动回报率 边际 改善 。 聚焦 小微金融 ，发力 先进 制造业 与 基建 。 小微 贷款聚焦 普惠、科创、乡村振兴等重点领域（ 小微贷款 同比增长 10.1%， 占 对公 贷款比重 66.1%， 占贷款总额比重 34.3%） ； 对公贷款 发力制造业与基建 ， 2021 年 对公贷款（不含贴现）余额 7261 亿元，同比增长 14%（制造业 贷款 同比 增长 24%；基建 贷款 同比 增长 16%） 。 APP 与微信线上引流，个贷与代销业务变现 。 （ 1）引流： 手机银行 APP（手机银行 +天天理财 +苏银消金）与微信矩阵（公众号 +“随 e 融”小程序）交叉引流，为零售业务变现提供基础。 （ 2）变现： 零售 贷款 稳健增长（同比 增长 19.5%） ， 其中， 消费贷 同比增长 28.0%，按揭贷款 同比增长 9.0%； 财富管理方面， 理财产品余额稳健增长 （同比 增长 18%），代理收入已成中收主导（中收同比 增长 40%，代理收入同比 增长 40%，占比 75%） 。 质量与资本：资产质量改善，资本 充足 。 2022H 不良率 为 0.98%， 较上年末下降 0.1 个百分点 。 拨备覆盖率 为 340.7%，较上年末上升 32.9 个百分点。资本充足率保持稳定（ 2022Q1 为 12.75%）。剩余可转债如果全部转股可提升核心一级资本充足率 1.04 个百分点，为后续 贷款 投放提供支撑。 投资建议 公司深耕 小微业务，普惠小微 贷款 高速增长，零售 信贷发力 ， 预计 2022-2024 年归母净利润分别为 254.95/298.96/350.81 亿元，同比增长29.46%/17.26%/17.34%，对应 EPS 分别为 1.60/1.90/2.25 元。 剩余收益模型和股利折现模型目标价格均值为 10 元 /股， 首次覆盖，予以“买入”评级。 风险提示 限售股解禁 （ 20220802） ， 经济超预期收缩， 国内 疫情反复，贷款质量 超预期 恶化。 050010001500200025004.885.245.65.966.326.687.04210810211110220210220510220810人民币 (元 ) 成交金额 (百万元 ) 成交金额 江苏银行 沪深 300 2022年 08月 10 日 总量研究中心 江苏银行 (600919.SH) 买入 （ 首次评级 ） 公司深度研究 证券研究报告 公司深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1 战略：起家于小微，加速于零售 .4 2 对公：聚焦小微金融，发力制造业与基建 .17 2.1 聚焦服务 小微 .17 2.2 依托省内发展优势，先进制造和新基建贷款高速增长 .18 3 零售： APP 与微信线上引流，个贷与代销业务变现 .20 3.1 引流：手机银行 +微信矩阵 .20 3.2 变现：消费贷与代销业务高速增长 .21 4 质量与资本： 资产质量改善，资本充足 .23 5 盈利预测与投资建议 .28 5.1 盈利预测 .28 5.2 估值及投资建议 .28 6 风险提示 .30 图表目录 图表 1：江苏银行：零售转型加速，回报率边际改善 .5 图表 2：横向对比：江苏银行 ROE（ 12.6%）在上市银行中排名第八 .5 图表 3：江苏银行：主要展业地区经济活跃 .6 图表 4：江苏银行：利息净收入为营收主导，保持稳健增长 .7 图表 5：横向对比：江苏银行 2019-2021 归母净利润 CAGR（ 10.4%）在上市银行中排名第五 .8 图表 6：江苏银行：利息净收入为净利润增速的主要支撑 .8 图表 7：江苏银行：零售贷款利息收入占比超越企业贷款 .9 图表 8：江苏银行：零售贷款为净利息收入增速的主要支撑 .10 图表 9：江苏银行：代理业务收入高速增长 . 11 图表 10：江苏银行：零售贷款稳健增长 .12 图表 11：江苏银行：公司贷款与个人消费贷款为贷款增速的主要支撑 .13 图表 12：横向对比：江苏银行零售贷款占比在城商行中仅低于长沙银行 .13 图表 13：横向对比：制造业贷款占比在城商行中排名第三 .14 图表 14：江苏银行：贷款投放集中在江苏省内 .14 图表 15：江苏银行：信用贷款占比逐年提升，成为主导 .14 图表 16：江苏银行：公司存款占主导，个人存款稳健增长 .15 图表 17：江苏银行：资产收益率 .15 图表 18：江苏银行：负债成本率 .15 图表 19：江苏银行：净息差呈上行趋势 .16 图表 20：横向对比： 2021 年江苏银行净息差（ 2.28%）位于上市银行前列 .16 图表 21：江苏银行：小微金融产品体系 .17 图表 22：江苏银行：小微贷款余额稳健增长 .17 公司深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 23：江苏银行：普惠小微客户数快速增长 .17 图表 24：江苏：先进制造业与新型基础设施建设加速 .18 图表 25：江苏银行：主要的租赁和商务服务业及制造业贷款增速呈上行趋势 19 图表 26：江苏银行：制造业与基建相关行业贷款为对公贷款增速的主要支撑 19 图表 27：江苏银行：手机银行与微信矩阵组成零售业务引流矩阵 .20 图表 28：江苏银行：手机银行客户数高速增长 .21 图表 29：江苏银行：零售 AUM持续扩张 .21 图表 30：江苏银 行：个人消费贷款保持高增长 .21 图表 31：江苏银行：信用卡贷款稳健增长 .21 图表 32：江苏银行： “天天理财 ”平台 AUM快速扩张 .22 图表 33：江苏银行：理财产品余额增速回升 .22 图表 34：江苏银 行：代理收入为中收主导 .22 图表 35：江苏银行：除其他收入以外，其余中间收入项目增速均有所上升 .23 图表 36：江苏银行：资产质量持续改善 .24 图表 37：横向对比： 2022Q1 江苏银行不良率（ 1.03%）处于行业中上游 .24 图表 38：江苏银行：不良 +关注类贷款占比持续下降 .25 图表 39：江苏银行：主要的租赁和商务服务业及制造业贷款不良率下降 .25 图表 40：江苏银行：上市以来募资情况 .26 图表 41：江苏银行：资本充足率 .26 图表 42：江苏银行：单位资本增量撬动的贷款增量和 RWA 增量系数上升 .27 图表 43：江苏银行：估值目标价格 9.22-10.91 元 /股，均值 10 元 /股，潜在涨幅 45% .29 图表 44：江苏银行：盈利预测与主要指标 .31 公司深度研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 1 战略 ： 起家于小微，加速于零售 江苏银行 改制成立于 2007 年， 聚焦小微金融， 深耕 江苏市场 。公司于2016 年在上交所上市 ， 深化 “智慧化、特色化、国际化、综合化” 建设 ， 零售转型 加速 。 主要经营特征如下 ： 回报 率： ROA、 RORWA 和 ROE 结束下行趋势 ，分别 回 升至 2021 年 的0.82%、 1.20%和 12.60%（图表 1） 。 横向对比， ROE 在上市银行中排名第八 （图表 2） 。 成长性 ： 机构布局 集中在江苏省内， 省外聚焦 核心一线城市（北京、上海、深圳和杭州） ，展业地区 贷款增速和 GDP 增速 大多 高于全国平均水平 （图表 3） 。 营收 和 归母净 利润 稳健增长 ， 2022Q1 同比 增速分别达 11.0%和26.0%（图表 4） 。 横向对比，江苏银行 2019-2021 年 归母净利润 CAGR为 10.44%，在上市银行中排名第五 （图表 5） 。 营收结构： （ 1） 利息净收入主导 ，中间收入稳健增长。 2021 年 利息净收入同比增长 23.0%， 占比 71.3%； 手续费及 佣金 净 收入 同比增长 39.8%， 占比 11.7%（图表 4-6） 。 （ 2）利息收入 方面 ， 零售贷款利息收入 同比 增长28.3%， 占 利息收入比重达 33.1%，占比 超 越 企业贷款 （企业贷款利息收入占比 31.3%） （图表 7-8） 。 （ 3）手续费及 佣金 净收入方面， 代理业务 收入高速 增 长 （ 同比增长 40.0%， 占比 75.4%） ，托管及其他受托业务收入（ 同比增长 47.1%， 占比 11.7%），信用承诺业务收入（ 同比增长 76.8%，占比 9.6%） （图表 9） 。 存贷款结构：（ 1）贷款方面， 零售贷款稳健 增长 。 2021 年末， 公司 贷款 同比增长 14.6%， 占比 59.9%； 零售 贷款 同比增长 19.5%， 占比 40.1%。 其中， 个人 消费贷 （ 同比增长 28.0%， 占比 18.2%），个人住房贷（ 同比增长 9.0%， 占比 17.4%） （图表 10-12） 。 分 行业来看， 对公贷款 主要投向 制造业和基建相关行业。 其中， 租赁与 商务服务业（ 24%）、 制造业 （ 22%）、批发与零售业（ 12%）、水利环境和公共设施管理业（ 11%）和房地产业（ 13%） （图表 13） 。 （ 2）存 款方面， 公司 存款占比 61.2%。 2022Q1 公司存款 同比增长 8.1%， 占比 61.2%； 个人存款 同比增长 17.6%， 占比30.2%。 （图表 16） 。 收付息率： 随着 生息资产收益率 的提升和计息负债成本 率 的下降 ，净息差回升至 2021 年的 2.28%（图表 19） 。横向对比，位于上市银行前列 （图表 20） 。 公司深度研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 1：江苏银行： 零售转型加速，回报率边际改善 来源： 公司年报 ， wind， 国金证券研究所 图表 2：横向对比：江苏银行 ROE（ 12.6%）在上市银行中排名第八 来源： wind，国金证券研究所 0.97 0.82 0.74 0.71 0.72 0.75 0.71 0.82 1.52 1.36 1.26 1.18 1.14 1.15 1.06 1.20 16.76 15.72 14.47 13.72 12.43 12.65 11.91 12.60 18.52 19.69 18.98 15.69 15.47 15.14 12.84 13.22 10152025300.00.51.01.52.02014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021ROA（ %,左轴） RORWA（ %,左轴） ROE（ %,右轴） 权益乘数（右轴） 公司在上交所上市 制定新一轮五年发展规划，将“智慧化”提到战略首位，聚焦金融科技 苏银理财开业 确立“特色化、智慧化、综合化、国际化”发展战略 提出打造“最具互联网大数据基因的银行” 苏银凯基消费金融公司开业，直销银行 APP升级更名为“天天理财” 苏兴金融租赁公司开业 0.82 1.20 12.60 010200246成都银行 招商银行 宁波银行 南京银行 兴业银行 贵阳银行 长沙银行 江苏银行 建设银行 杭州银行 工商银行 邮储银行 上海银行 常熟银行 农业银行 无锡银行 齐鲁银行 沪农商行 中国银行 张家港行 重庆银行 厦门银行 平安银行 交通银行 中信银行 光大银行 青农商行 西安银行 青岛银行 瑞丰银行 北京银行 江阴银行 苏州银行 渝农商行 紫金银行 浙商银行 苏农银行 华夏银行 浦发银行 郑州银行 民生银行 兰州银行 ROA（ %， 左轴） RORWA（ %， 左轴） ROE（ %， 右轴） 公司深度研究 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 3： 江苏银行 ：主要展业地区经济活跃 来源： 公司年报， wind，国金证券研究所 展业地区 2018 2019 2020 2021 2018 2019 2020 2021南京 15.6 18.3 11.9 13.6 9.4 9.4 5.6 10.4无锡 7.9 13.2 11.5 13.7 8.8 3.6 4.4 13.2苏州 10.7 13.5 13.5 15.5 7.4 3.4 4.9 12.6南通 12.5 15.9 18.6 16.7 9.0 11.3 7.0 9.9上海 10.4 9.3 5.7 13.2 9.4 5.5 1.9 11.7北京 5.3 10.2 10.1 6.2 10.8 7.1 1.9 11.5徐州 17.7 18.6 19.3 16.9 2.3 5.9 2.4 10.9深圳 17.7 19.1 12.7 14.5 7.7 11.2 2.8 10.8常州 12.8 14.1 18.9 14.7 6.5 5.0 5.5 12.8盐城 14.4 20.1 18.3 15.7 8.0 3.9 4.4 11.2扬州 15.5 16.1 16.8 13.5 7.9 7.0 3.4 10.7镇江 15.2 18.7 15.5 14.0 -1.3 1.9 2.2 12.9连云港 20.1 18.4 21.8 23.3 5.0 13.3 4.4 13.8泰州 14.6 15.6 15.4 15.9 7.7 0.5 3.5 13.4淮安 18.4 16.9 19.9 19.1 6.3 7.5 4.0 13.0杭州 25.6 14.9 19.3 14.4 7.2 13.8 4.8 12.4宿迁 15.3 20.3 22.4 17.8 5.4 12.7 5.3 14.0全国 13.2 12.5 13.2 13.2 6.8 6.0 2.2 8.1贷款增速（% ） GDP 增速（% ）8,065 2,443 1,438 1,302 872 766 751 692 667 585 568 561 380 990 889 828 505 18.9 14.2 3.6 9.2 10.7 6.5 9.3 9.7 9.5 11.3 7.6 10.2 8.5 1.1 1.0 1.1 0.9 010203003,0006,0009,000南京 无锡 苏州 南通 徐州 常州 盐城 扬州 镇江 连云港 泰州 淮安 宿迁 上海 北京 深圳 杭州 资产规模（亿元，左轴） 资产规模 /当地贷款余额（ %，右轴） 公司深度研究 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4： 江苏银行 ： 利息净收入为营收主导，保持稳健增长 来源： 公司年报， wind，国金证券研究所 百万/% 2021 2020 2019 2018 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1营业收入 63,771 52,026 44,974 35,224 17,033 16,978 16,057 15,398 15,339YoY（%） 22.6 15.7 27.7 4.1 11.0 17.1 28.8 28.8 17.1利息净收入 45,480 36,987 27,017 25,447 12,430 11,486 11,608 11,449 10,937YoY（%） 23.0 36.9 6.2 (8.5) 13.6 (1.6) 24.8 38.7 41.0营收占比（%） 71.3 71.1 60.1 72.2 73.0 67.7 72.3 74.4 71.3手续费及佣金净收入 7,490 5,357 4,543 5,222 1,954 3,019 1,341 1,350 1,780YoY（%） 39.8 17.9 (13.0) (9.6) 9.8 578.1 (19.9) (18.1) 12.1营收占比（%） 11.7 10.3 10.1 14.8 11.5 17.8 8.4 8.8 11.6投资收益 8,504 8,283 12,972 3,834 1,976 2,278 1,939 2,458 1,829YoY（%） 2.7 (36.1) 238.4 1,577.5 8.1 85.9 25.9 (15.2) (30.2)营收占比（%） 13.3 15.9 28.8 10.9 11.6 13.4 12.1 16.0 11.9其他收益 2,298 1,400 442 721 640 210 1,176 141 706YoY（%） 64.1 216.5 (38.6) 4,144.0 (9.4) (82.1) 1,827.8 116.4 (38.1)营收占比（%） 3.6 2.7 1.0 2.0 3.8 1.2 7.3 0.9 4.6营业支出 37,363 35,262 29,295 20,807 8,347 10,945 9,022 8,648 8,748YoY（%） 6.0 20.4 40.8 3.8 (4.6) (1.4) 11.7 12.3 4.3税金及附加 737 641 527 441 176 200 183 174 181YoY（%） 14.9 21.7 19.4 18.7 (2.4) 11.8 20.9 15.2 12.5营收占比（%） 1.2 1.2 1.2 1.3 1.0 1.2 1.1 1.1 1.2业务及管理费 14,307 12,205 11,531 10,104 3,498 4,732 3,061 3,121 3,394YoY（%） 17.2 5.8 14.1 3.7 3.1 27.6 16.6 19.4 4.2营收占比（%） 22.4 23.5 25.6 28.7 20.5 27.9 19.1 20.3 22.1信用减值损失 22,280 22,389 17,216 10,260 4,652 5,999 5,769 5,346 5,166YoY（%） (0.5) 30.0 67.8 3.4 (10.0) (16.7) 9.0 8.4 4.1营收占比（%） 34.9 43.0 38.3 29.1 27.3 35.3 35.9 34.7 33.7营业利润 26,408 16,765 15,679 14,417 8,686 6,033 7,035 6,750 6,591YoY（%） 57.5 6.9 8.8 4.5 31.8 77.2 60.1 58.8 39.8营收占比（%） 41.4 32.2 34.9 40.9 51.0 35.5 43.8 43.8 43.0利润总额 26,476 16,748 15,615 14,267 8,705 6,065 7,104 6,753 6,554YoY（%） 58.1 7.3 9.4 3.5 32.8 77.6 62.2 58.9 39.3营收占比（%） 41.5 32.2 34.7 40.5 51.1 35.7 44.2 43.9 42.7所得税费用 6,067 1,128 656 1,005 1,894 1,771 1,497 1,639 1,160YoY（%） 437.7 72.1 (34.7) (43.3) 63.3 612.1 320.6 729.9 255.5营收占比（%） 9.5 2.2 1.5 2.9 11.1 10.4 9.3 10.6 7.6净利润 20,409 15,620 14,960 13,263 6,810 4,294 5,606 5,115 5,394YoY（%） 30.7 4.4 12.8 10.4 26.3 35.6 39.3 26.2 23.2营收占比（%） 32.0 30.0 33.3 37.7 40.0 25.3 34.9 33.2 35.2归母净利润 19,694 15,066 14,619 13,065 6,584 4,091 5,405 4,973 5,225YoY（%） 30.7 3.1 11.9 10.0 26.0 31.5 41.9 27.8 22.8营收占比（%） 30.9 29.0 32.5 37.1 38.7 24.1 33.7 32.3 34.1公司深度研究 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5：横向对比： 江苏银行 2019-2021 归母净利润 CAGR（ 10.4%） 在 上市银行 中排名第五 来源： wind，国金证券研究所 图表 6： 江苏银行 ： 利息净收入为净利润增速的主要支撑 注： 收入项 增速贡献计算公式为（分项收入本年增量 /上年 净利润 总额） ，支出项增速贡献计算公式为 -（分项支出本年增量 /上年净利润总额） 。 来源： wind，国金证券研究所 31 31 19 13 24 -20 12 67 54 28 10 5 13 20 -5 -5 5 14 3 -5 2 2 30 69 -31 1 3 3 6 6 6 -2 -3 11 5 -8 -3 -9 -10 -6 -3 -11 -5 -13 -2 -6 -24 -13 -21 -20 -3 -52 -35 10 -3 -3 10 6 3 -3 -32 -14 16 6 9 12 13 10 13 4 31 26 (100)(50)050100(100)(50)0501002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Q1利息净收入增速贡献（ %） 手续费及佣金净收入增速贡献（ %） 投资收益增速贡献（ %） 其他收益增速贡献（ %） 税金及附加增速贡献（ %） 业务及管理费增速贡献（ %） 信用减值损失增速贡献（ %） 营业外净收入增速贡献（ %） 所得税费用增速贡献（ %） 净利润增速（ %） 0.82 1.20 12.60 010200246成都银行 招商银行 宁波银行 南京银行 兴业银行 贵阳银行 长沙银行 江苏银行 建设银行 杭州银行 工商银行 邮储银行 上海银行 常熟银行 农业银行 无锡银行 齐鲁银行 沪农商行 中国银行 张家港行 重庆银行 厦门银行 平安银行 交通银行 中信银行 光大银行 青农商行 西安银行 青岛银行 瑞丰银行 北京银行 江阴银行 苏州银行 渝农商行 紫金银行 浙商银行 苏农银行 华夏银行 浦发银行 郑州银行 民生银行 兰州银行 ROA（ %， 左轴） RORWA（ %， 左轴） ROE（ %， 右轴） 公司深度研究 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 7：江苏银行： 零售贷款利息收入占比 超越企业贷款 来源： 公司年报 ，国金证券研究所 百万/% 2021 2020 2019 2018 2017 2016利息收入 104,871 92,404 82,842 81,753 75,893 59,975YoY（%） 13.49 11.54 1.33 7.72 26.54发放贷款及垫款 73,989 64,559 54,456 43,365 35,073 29,712YoY（%） 14.61 18.55 25.58 23.64 18.04利息收入占比（%） 70.55 69.87 65.73 53.04 46.21 49.54 企业贷款 32,770 30,866 28,518 26,106 23,446 21,632YoY（%） 6.17 8.23 9.24 11.35 8.38利息收入占比（%） 31.25 33.40 34.42 31.93 30.89 36.07 零售贷款 34,717 27,069 19,631 11,239 7,710 5,108YoY（%） 28.25 37.89 74.68 45.76 50.95利息收入占比（%） 33.10 29.29 23.70 13.75 10.16 8.52 票据贴现 2,212 2,569 2,863 3,972 2,246 2,972YoY（%） (13.92) (10.26) (27.91) 76.83 (24.42)利息收入占比（%） 2.11 2.78 3.46 4.86 2.96 4.95 长期应收款 4,291 4,054 3,444 2,048 1,671 1,075YoY（%） 5.85 17.72 68.13 22.56 55.40利息收入占比（%） 4.09 4.39 4.16 2.51 2.20 1.79金融投资 25,836 23,909 23,995 32,676 33,185 23,925YoY（%） 8.06 (0.36) (26.57) (1.53) 38.70利息收入占比（%） 24.64 25.87 28.96 39.97 43.73 39.89存放中央银行 2,180 2,110 2,078 2,189 1,990 1,892YoY（%） 3.33 1.53 (5.05) 10.00 5.17利息收入占比（%） 2.08 2.28 2.51 2.68 2.62 3.15存拆放同业款项 2,264 1,317 1,485 2,369 4,689 2,829YoY（%） 71.85 (11.30) (37.30) (49.48) 65.73利息收入占比（%） 2.16 1.43 1.79 2.90 6.18 4.72买入返售金融资产 603 509 828 1,154 957 542YoY（%） 18.43 (38.54) (28.24) 20.65 76.53利息收入占比（%） 0.57 0.55 1.00 1.41 1.26 0.90利息支出 59,392 55,417 55,825 56,306 48,079 34,730YoY（%） 7.17 (0.73) (0.85) 17.11 38.44吸收存款 33,139 32,465 29,939 26,188 20,148 17,111YoY（%） 2.07 8.44 14.32 29.98 17.75利息支出占比（%） 55.80 58.58 53.63 46.51 41.91 49.27应付债券 13,396 11,916 13,029 13,588 10,016 3,254YoY（%） 12.42 (8.54) (4.11) 35.66 207.77利息支出占比（%） 22.56 21.50 23.34 24.13 20.83 9.37向中央银行借款 5,455 4,659 3,602 2,777 1,654 497YoY（%） 17.09 29.33 29.73 67.88 232.74利息支出占比（%） 9.19 8.41 6.45 4.93 3.44 1.43同业存拆入款项 6,369 5,315 7,825 10,752 14,195 12,027YoY（%） 19.83 (32.07) (27.23) (24.25) 18.02利息支出占比（%） 10.72 9.59 14.02 19.10 29.52 34.63卖出回购金融资产款 932 1,016 1,389 2,950 2,041 1,541YoY（%） (8.26) (26.84) (52.93) 44.54 32.46利息支出占比（%） 1.57 1.83 2.49 5.24 4.25 4.44利息净收入 45,480 36,987 27,017 25,447 27,815 25,245YoY（%） 22.96 36.90 6.17 (8.51) 10.18公司深度研究 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 8：江苏银行：零售贷款为净利息收入增速的主要支撑 注： 收入项 增速贡献计算公式为（分项 收入 本年增量 /上年 净利息 收入总额） ，支出项增速贡献计算公式为 -（分项支出本年增量 /上年净利息收入总额） 。 来源：公司年报，国金证券研究所 21 30 44 37 25 37 -2 -34 5 7 -8 -3 -1 -12 -22 -15 -9 -27 -13 2 4 -4 -5 -4 -3 -4 -9 12 12 9 -3 -3 6 10 -9 6 -37 23 (100)(50)050100(100)(50)0501002017 2018 2019 2020 2021发放贷款及垫款收入增速贡献（ %） 金融投资收入增速贡献（ %） 存放中央银行收入增速贡献（ %） 存拆放同业款项收入增速贡献（ %） 买入返售金融资产收入增速贡献（ %） 吸收存款支出增速贡献（ %） 应付债券支出增速贡献（ %） 向中央银行借款支出增速贡献（ %） 同业存拆入款项支出增速贡献（ %） 卖出回购金融资产支出增速贡献（ %） 利息净收入增速（ %） 7 10 9 9 5 10 13 33 28 21 -3 6 -4 -1 -1 2 1 5 2 1 (20)02040602017 2018 2019 2020 2021 企业贷款收入增速贡献（ %） 零售贷款收入增速贡献（ %） 票据贴现收入增速贡献（ %） 长期应收款收入增速贡献（ %） 公司深度研究 - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 9：江苏银行：代理业务收入 高速增长 来源： wind，国金证券研究所 百万/% 2021 2020 2019 2018 2017 2016手续费及佣金收入 8,190 5,694 4,814 5,463 6,077 5,940YoY（%） 43.84 18.27 (11.86) (10.11) 2.30 47.55代理手续费收入 6,174 4,410 3,591 2,912 3,365 3,545YoY（%） 39.99 22.81 23.30 (13.46) (5.08) 80.34%手续费及佣金收入 75.38 77.46 74.59 53.32 55.38 59.68托管及其他受托业务佣金收入 957 650 587 728 600 506YoY（%） 47.13 10.88 (19.42) 21.38 18.56 11.66%手续费及佣金收入 11.68 11.42 12.18 13.32 9.87 8.51信用承诺手续费及佣金收入 788 446 407 417 471 434YoY（%） 76.76 9.49 (2.42) (11.38) 8.63 (17.77)%手续费及佣金收入 9.63 7.83 8.46 7.64 7.75 7.30顾问和咨询费收入 6 6 5 4 6 71YoY（%） 11.65 10.43 14.66 (27.43) (91.32) (48.20)%手续费及佣金收入 0.08 0.10 0.11 0.08 0.10 1.20银行卡手续费收入 166 85 115 905 1,195 913YoY（%） 96.21 (26.66) (87.26) (24.26) 30.95 61.32%手续费及佣金收入 2.03 1.49 2.40 16.57 19.67 15.37结算与清算手续费收入 56 53 66 74 95 214YoY（%） 5.57 (19.45) (10.27) (22.34) (55.77) (24.54)%手续费及佣金收入 0.69 0.93 1.37 1.35 1.56 3.61其他收入 42 44 43 421 345 258YoY（%） (3.24) 2.29 (89.82) 22.22 33.85 177.11%手续费及佣金收入 0.52 0.77 0.89 7.71 5.67 4.34手续费及佣金支出 700 338 272 240 298 119YoY（%） 107.41 24.28 13.09 (19.37) 151.14 (6.36)手续费及佣金净收入 7,490 5,357 4,543 5,222 5,779 5,822YoY（%） 39.83 17.91 (13.01) (9.63) (0.73) 49.30公司深度研究 - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 10： 江苏银行 ： 零售 贷款 稳健 增长 来源： wind，国金证券研究所 百万/% 2022Q1 2021 2020 2019 2018 2017 2016公司贷款和垫款 917,290 838,732 731,698 664,547 618,680 559,442 513,644yoy（%） 16.7 14.6 10.1 7.4 10.6 8.9 10.8%贷款总额 62.6 59.9 60.9 63.9 69.6 74.9 79.1一般贷款 827,262 726,057 636,944 572,386 531,476 486,319 432,848yoy（%） 13.9 14.0 11.3 7.7 9.3 12.4 13.9%贷款总额 56.4 51.9 53.0 55.0 59.8 65.1 66.7票据贴现 90,028 112,675 94,754 92,162 87,203 73,124 80,796yoy（%） 49.4 18.9 2.8 5.7 19.3 (9.5) (3.4)%贷款总额 6.1 8.0 7.9 8.9 9.8 9.8 12.4个人贷款和垫款 548,270 561,440 469,911 375,950 270,529 187,847 135,735yoy（%） 13.3 19.5 25.0 39.0 44.0 38.4 38.4%贷款总额 37.4 40.1 39.1 36.1 30.4 25.1 20.9个人住房贷款 243,896 223,809 172,850 127,542 99,103 69,573yoy（%） 9.0 29.5 35.5 28.7 42.4 34.0%贷款总额 17.4 18.6 16.6 14.3 13.3 10.7消费信用贷款 254,403 198,815 162,768 105,646 58,480 36,435yoy（%） 28.0 22.1 54.1 80.7 60.5 74.8%贷款总额 18.2 16.5 15.6 11.9 7.8 5.6个人经营贷款 34,757 24,921 22,012 21,441 18,647 17,438yoy（%） 39.5 13.2 2.7 15.0 6.9 14.8%贷款总额 2.5 2.1 2.1 2.4 2.5 2.7信用卡贷款 28,384 22,367 18,321 15,900 11,617 12,289yoy（%） 26.9 22.1 15.2 36.9 (5.5) 21.3%贷款总额 2.0 1.9 1.8 1.8 1.6 1.9贷款总额 1,465,560 1,400,172 1,201,609 1,040,497 889,209 747,289 649,380yoy（%） 15.4 16.5 15.5 17.0 19.0 15.1 15.6公司深
展开阅读全文