20220805-中国银河-传媒互联网行业7月行业动态报告_关注暑期档及中报业绩_20页_1mb.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 table_research 行业研究报告 传媒互联网行业 2022 年 8 月 5 日 table_main 公司深度报告模板 关注暑期档及中报业绩 7 月行业动态报告 传媒互联网行业 推荐 (维持评级 ) 核心观点 最新观点 1. 年中暑期关键节点助力影视行业疫后复苏 电影市场步入年中关键节点， 7 月市场表现优异， 票房剔除服务费后达 31.98 亿 ，环比增长 67.35%。 7 月末上映的独行月球吸睛无数， 仅预售票房就用时两天超过一千万元 ；上映三天时间，票房就已突破 10 亿，票房占比高达 91.0%，场次占比 61.7% 。上海 复工复产带动电影市场再上一层台阶， 截至 7 月 7 日，上海影院复工首日（ 7 月 8 日）预售票房已突破百万，达到 101.65 万元 ；营业影院总数为 165 家 ，营业率达到47.3%；总票房为 262.12 万 院， 总出票超过 5 万张，排片场次超 3700场，平均票价 57.1 元。 年中暑期关键节点业已过半，目前影院开业率已经超过 80%，各地影视正逐渐复苏。群众观影需求尚未饱和，明日战记等多款待上映影片静待进一步释放市场活力。 2. 政策推动文化产业进一步向好 商务部等 27 部门发布关于推进对外文化贸易高质量发展的意见 ， 意见强调要优化审批流程改革试点，有利于提高游戏审核效率，推动行业健康发展；发展数字文化贸易，鼓励外向型文化产业发展；发挥综合保税区政策功能优势，支持开展“两头在外”的数字内容加工业务。 3. 7 月游戏版号公布共 67 款国产网络游戏获批 国家新闻出版署网站公布 7 月份国产网络游戏审批信息 ， 共有 67 款游戏获得版号 ， 涉及 6 款客户端游戏， 61 款移动游戏 。 今年以来，国家新闻出版署已分别于 4 月、 6 月、 7 月发放三批游戏版号，总共有 172 款游戏获得版号。 投资建议 游戏行业： 建议关注拥有出色研发能力，同时游戏出海业务发展确定性较强的腾讯控股（ 0700.HK）、心动公司（ 2400.HK）、吉比特（ 603444.SH）、完美世界（ 002624.SZ）等公司。 互联网行业： 目前行业政策边际转暖，政策底明确，行业估值处于低位，互联网板块处于极具性价比的投资机会中。推荐关注腾讯控股（ 0700.HK）、快手 -W（ 1024.HK）、哔哩哔哩 -SW（ 9626.HK）、赤子城科技（ 9911.HK）。 风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。 分析师 岳铮 ：（ 8610） 80927630 ： yuezheng_yj 分析师登记编码 ： S0130522030006 行业数据 2022.7.31 table_report 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 table_report 【 银河传媒互联网 】 6 月行业动态报告 ： “618”消费复苏态势显现，直播电商表现亮眼 【银河传媒互联网】 5 月行业动态报告：政策转暖 ， “618”大促进行中 【银河传媒互联网】 4 月行业动态报告：互联网政策底或已显现，关注头部平台配置机会 【银河传媒互联网】 3 月行业动态报告：进入业绩披露期，关注年报及一季报向好个股 【银河传媒互联网】 2 月行业动态报告： Keep拟赴港上市，关注年报及一季报业绩边际改善公司 【银河传媒互联网】 1 月行业动态报告：冬奥会开幕热度持续，关注相关产业链机会 【银河传媒互联网】 12 月行业动态报告：中国游戏市场规模近三千亿，海外收入破千亿 【银河传媒互联网】 11 月行业动态报告：互联网广告生态治理持续升级，海外游戏收入预计将破千亿 【银河传媒互联网】 10 月行业动态报告：鼓励建设全球化新媒体平台，助推优质文化内容走出去 【银河传媒互联网】 9 月行业动态报告：域名将实现互联互通，网络游戏行业防沉迷自律公约正式发布 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目录 一、 影视行业：年中暑期关键节点助力影视行业疫 后复苏 . 3 1. 独行月球引爆暑期影视市场，上海复工复产强势推动影视市场回暖 . 3 2. 影视指数整体热度小幅回落 . 4 3. 港股柠萌影视通过聆讯， 为多部爆款剧集出品方 . 7 4. 博纳影业通过 IPO 注册 . 7 5 芒果 tv 年内二次上调会员价格，连续包月涨至 22 元 . 8 二、 互联网行业 : 政策推动文化产业进一步向好 . 10 1. 阿里巴巴申请双重主要上市，新增香港为主要上市地 . 10 2. 深化文化领域改革，优化游戏审批流程改革试点 . 10 3. 上海 “十四五 ”规划加速培育元宇宙 . 11 三、游戏行业 :上半年手游市场首次出现负增长 . 12 1. 上半年中国游戏市场实际销售收入同比降低 4.25% . 12 2. 7 月游戏版号公布共 67 款国产网络游戏获批 . 13 3. 6 月 38 个中国厂商合计吸金超过 20 亿美元，收入占比近 40% . 13 4. 2022 上半年海外手游买量市新增率达 28% . 14 四、传媒行业在资本市场中的发展情况 . 15 （一）传媒行业并购大潮回落， A 股上市企业数量回升 . 15 （二） A 股 IPO 审核依然趋严，中概股回流趋势明显 . 16 五、投资建议 . 19 六、风险提示 . 19 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、 影视行业 ： 年中暑期 关键节点助力影视行业疫后复苏 1. 独行月球引爆暑期影视市场，上海复工复产强势推动影视市场回暖 伴随着 上海复工复产 、 各地疫情状况逐渐平稳 ，娱乐设施的监管力度逐步放松 ， 总体而言 7 月 影视行业一改颓势， 有望 抓住年中票房销售关键时期， 使影视市场 热度 恢复 至 疫前水平 。 就电影市场 7 月的整体表现而言， 较 6 月 增长幅度较大。 7 月 票房剔除服务费后达31.98 亿 ，环比增长 67.35%。 口碑力作人生大事上映一个月之后热度不减，仍引领月度票房市场，单月票房达 114,335.00 万元。排名第二位的是月底上映的影视黑马独行月球，二者合计票房占比超六成。 排名第三位和第五位的分别是本月新上映的神探大战和外太空的夏洛特。 7 月份 最值得关注的影片 当属于 7 月末 上映的由开心麻花出品，沈腾、马丽主演的喜剧电影独行月球。 该部电影 主要 讲述 的是 人类为抵御小行星的撞击展开“月盾计划”，然而维修工独孤月（沈腾 饰）因为意外错过了领队马蓝星（马丽 饰）的撤离通知而被遗落在月球，在月球上开始孤独生活的故事。 据灯塔数据显示， 7 月 20 日开启预售后，独行月球的仅预售票房就用时两天超过一千万元，创下暑期档预售开启最快破千万的纪录。 上映仅三天时间，票房就已突破 10 亿，票房占比高达 91.0%， 场次占比61.7%，远超同期其他电影。我们预计独行月球将在暑期档剩余时间中持续发力，带动 影视市场 复苏 回暖 。 7 月 8 日开始，上海市电影放映场所陆续恢复开放。上海作为中国四大一线城市之一，始终是构成票房市场的重要一环，上海的复工复产为暑期电影市场注入“强心剂”。从预售数据表现来看，据灯塔专业版数据显示，截至 7 月 7 日，上海影院复工首日（ 7 月8 日）预售票房已突破百万，达到 101.65 万元，在当日全国大盘预售票房的占比颇高。 复工首日，上海营业影院总数为 165 家 ，营业率达到 47.3%，总票房为 262.12 万 院， 总出票超过 5 万张，排片场次超 3700 场，平均票价 57.1 元。 各项数据均能表明上海庞大的电影市场潜力，因此我们预计上海影视行业的恢复将成为带动内地影视市场恢复的又一架马车。 年中暑期关键节点 已过半，目前影院开业率已经超过 80%，各地影视正逐渐复苏。纵向对比来看，根据艺恩数据， 2021 年 暑期档刨去服务费后票房为 48.12 亿元 ，而 今 年 7月 的票房为 31.98 亿元 ，相比仍有一定的差距，群众的影片消费需求尚未饱和。 另一方面， 明日战记等 待上映影片 广受影视爱好者的期待。因此我们预计随着 影片库存 的进一步释放， 现有 爆款力作的持续发力，暑期档影视表现将会再上一节台阶。 表 1： 2022 年 7 月电影票房排名 排名 .影片名 单月票房 (万 ) 票房占比 平均票价 场均人次 淘票票评分 1.人生大事 114,335.00 32.60% 40.0 9 9.4 2.独行月球 99,662.40 28.40% 42.0 31 9.5 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 3.神探大战 66,236.80 18.90% 38.0 8 9.1 4.侏罗纪世界 3 23,431.70 6.70% 36.0 6 7.9 5.外太空的莫扎特 22,139.50 6.30% 41.0 6 8.9 6.海底小纵队：洞穴大冒险 5,054.90 1.40% 33.0 4 8.8 7.你是我的春天 3,041.60 0.90% 36.0 3 8.5 8.一周的朋友 2,221.50 0.60% 36.0 3 8.5 9.一直一直都很喜欢你 2,161.40 0.60% 36.0 3 7.9 10.隐入尘烟 1,636.70 0.50% 36.0 5 9.2 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 2. 影视指数整体热度 小幅回落 网络剧： 7 月的网络剧热度较去年 7 月 同比下降 8%，和今年 6 月相比环比 下降10%。 排名第一的为吴磊和赵露丝主演的网络据星汉灿烂月生沧海，该剧于 7 月 5日上线，分为上下两部，上线 28 天共获得 23.7 万的累计播放量。排名第二和第三的分别是上月已在榜上，本月仍热度不减的梦华录和破事精英。根据艺恩网络剧播映指数， 7 月 播映指数 top10 中 新剧占 5 席，它们分别是星汉灿烂 月升沧海被遗忘的时光迷航昆仑墟一起同过窗第三季瞄准你的未来。在播映指数 top10 中 ，腾讯视频占据五位，囊获网络剧热映榜的半壁江山，并且旗下影视作品连续两个月占据 冠军和 亚军，展现了腾讯视频在优质网络剧上的稳固实力；剩下席位中，爱奇艺占据两位；芒果占据一位，其余为多平台播放。 图 1：网络剧月度播映指数 Top1 变化情况 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 电视剧： 7 月 电视剧 Top1 月度播映指数环 比 上升 1%。 根据艺恩数据电视剧播映指数数据， 少年派 2荣登榜首， 播映 指数 71.4，在芒果 TV 平添播放 ； 天才基本法 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 沉香如屑 幸福到万家 关于唐医生的一切 分列 2-5 位，播映指数为 57.6-69.9之间；总体来讲 7 月电视剧播映表现比 6 月要好，电视剧种类 以 剧情 /都市 /古装 等类型为主。 图 2：电视剧月度播映指数 Top1 变化情况 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 综艺节目： 2022 年 7 月，根据艺恩数据所统计的综艺节目播映指数排行数据， Top1月度播映指数 环比 下降 4.52%至 61.2。 乘风破浪第三季 连续三月霸榜 ， 开始推理吧 、 战至巅峰 、 你好星期六 和 密室大逃脱第四季 排列 2-5 名。 榜单 top10中，有 5 款综艺由芒果 tv 平台播放，另有 4 款综艺由腾讯平台播放，可见综艺市场呈现芒果 tv 和腾讯两家独大的竞争格局。 图 3：综艺节目月度播映指数 Top1 变化情况 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 卫视收视率： 根据酷云 EYE 所统计的收视率排行数据， 2022 年 7 月卫视收视率排行榜中， 湖南卫视、 浙江 卫视、 北京 卫视、东方卫视 、湖南金鹰卡通频道位列 前 5， 其中湖南卫视以 0.214%的收视率位列第一，收视率 环 比 下跌 13%， Top5 收视率之和 为 0.70%，环比 上涨 7%， 湖南卫视一家 独大的收视率得到分散化 。 表 2：卫视月度收视率排行榜 2022 年 7 月卫视全天（ 00:00-24:00）收视率 排序 频道 收视率（ %） 1 湖南卫视 0.214 2 浙江卫视 0.132 3 北京卫视 0.125 4 东方卫视 0.115 5 湖南金鹰卡通频道 0.114 6 江苏卫视 0.101 7 卡酷少儿 0.079 8 广东卫视 0.078 9 嘉佳卡通频道 0.063 10 天津卫视 0.054 资料来源：酷云 EYE，中国银河证券研究院 图 4：卫视收视率变化情况 资料来源：酷云 EYE，中国银河证券研究院 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 3. 港股柠萌影视通过聆讯， 为 多部爆款剧集出品方 7 月 19 日 ，柠萌影视传媒有限公司通过港交所上市聆讯，由摩根士丹利和中金公司担任联席保荐人，招银国际担任全球协调人。据招股说明书显示，柠萌影业自 2014 年创立以来，共制作及发行 17 部剧集，其中 15 部为公司担任牵头或独家投资者及执行制片人的版权剧，包括三十而已小别离小欢喜小舍得等现实生活题材电视剧，九州缥缈录、择天记等古装大 IP。 8 部版权剧中有 6 部属于高收视率剧集，高收视率剧集率高达约 75.0%，远超同期按收入划分的前五大竞争对手约 45.9%的平均高收视率剧集率，在网络视频平 台首播期间共获得逾 163 亿次的播放量。除了国内市场，柠萌影业发行范围同样涵盖至海外市场，小欢喜、三十而已等剧集已先后在 Youtube、Netflix、韩国 JTBC、日本 LalaTV、新加坡 Singtel 等多个主要平台播映，在亚洲文化市场产生了重要的影响力，已跃升为第一梯队的影视公司。 自成立以来，柠萌影业引入多轮投资，腾讯先后参与公司的首轮、第二轮及第三轮投资，在公开发售前腾讯合共持有 19.78%股权。联想旗下的弘毅投资持股 16.15%，为第二大机构投资方。由于中国视频内容市场的迅速增长，柠萌影业于 2018 年完成了三轮融资，在 中国高度分散的剧集行业中占有约为 2.5%的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2021 年的收入计，柠萌影业在所有中国剧集公司中排名第四。招股书显示， 2019年至 2021 年，柠萌 影业营收分别为 17.94 亿元、 14.26 亿元、 12.49 亿元；经调整净利润（剔除公允价 值变动）由 1.51 亿元增至 2.8 亿元，年复合年增长率为 36.2%。 2022 年第一季度，营收 4.7 亿元，上年同期的营收 4808 万元；期内亏损 212 万元，上年同期的期内亏损 1192.8 万元。柠萌影视三大主业（版权剧、内容营销与其他业务）中，版权剧业务的毛利率提升最高，由 2019 年的 17.2%提升至 2021 年的 39.9%。随着盈利能力的提升，公司营业规模逐渐扩大，经营活动现金流净额由 2019 年 1.93 亿元增至 2021 年的4.36 亿元。 2021 年 1 月，柠萌影业启动 A 股上市计划，同年 6 月底终止辅导计划。终止辅导 3个月后，柠萌影业 9 月便在港交所第一次递交招股书，但 2022 年 3 月 29 日招股书失效。4 月 8 日，柠萌影业第三次递交招股书。作为内地影视公司赴港 IPO 最新成功案例， 7 月29 日，公司首次公开发售前购股权计划、行业报告等相关公告，正式宣布股份公开发售。 4. 博纳 影业 通过 IPO 注册 7 月 28 日 ，博纳影业集团股份有限公司关于首次公开发行股票并上市的申请获核准 ，自此长达五年的 A 股上市“排队”生涯落下帷幕 。 8 月 1 日， 公司正式披露招股意向书，拟在深市主板上市。公司本次公开发行股票约 2.749 亿股，占发行后总股本的22.5%。股权结构上，创始人于冬合计持有博纳影业 28.03%的股份，是公司的实际控制人 。 还有章子怡、张涵予等知名演员， 林超贤、梁凤英 、尔冬升等知名编剧导演入股博纳，并约定为公司后续影片提供演艺、监制等服务。 据招股书，此次募集资金主要用于投资博纳电影和博纳电影院两个项目，拟投入募集资金为 60500 万元、 81961.12 万元， 将继续强化电影制片和宣发的实力 。 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 博纳影业具有较强的电影制片能力，拥有多款经典影片著作，更是近年来炙手可热的主旋律电影的开创者之一。 博纳影业成立于 2003 年，目前累计出品影片超过 250 部，连续十余年每年出品影片数量位列中国民营电影公司第一，其中 16 部影片票房过 10 亿、 75部票房过亿，累计总票房超过 600 亿元。博纳影业在业界保持较高的出品质量， 创立之初乘上了港片热度之风，如以 无间道、头文字 D为代表的香港电影，大部分通过博纳在内地发行； 后又有 十月围城、龙门飞甲、智取威虎山 等广受业内人士好评的口碑佳作收获 不俗的票房成绩 ；博纳自 2009 年开始了对主旋律电影的尝试，建国大业便是其商业化布局的第一枪， 近几年出品的长津湖、中国机长、我和我的祖国、红海行动等一系列主旋律卖座片均位列中国电影历史票房排行榜前 15名，长津湖以 57.75 亿元位居票房冠军 。 2019 年 4 月底首家影院正式加盟博纳院线，截至 2021 年底，博纳院线旗下加盟影院达到 101 家，年度观影人次达到 1800 万。据招股书，博纳影业 2017-2019 年业绩稳健，公司营收分别为 19.97 亿元、 27.84 亿元、 31.16 亿元；归母净利润分别为 1.99 亿元、 2.64 亿 元、 3.15 亿元。其中，电影业务分别贡献了总营收的 62.29%、 63.33%、 54.25%。 2020 年启受疫情影响，电影行业持续下行的背景下，博纳影业扣除非经常性损益后归母净利润约有 793 万。 5 芒果 tv 年内二次 上调会员价格 ，连续包月涨至 22 元 7 月 27 日，芒果 TV 发布涨价通知， 2022 年 8 月 9 日零时起，芒果 TV 会员连续包月价格将从 19 元上调至 22 元、连续包季价格将从 58 元上调至 63 元、会员月卡价格将从25 元上调至 30 元，季卡则从 68 元上调至 78 元。此外，年卡和连续包年价格未做调整。这是芒果 tv 年内第二次对会员价格做出调整，今年一月 连续包月价格上调 1 元，连续包季价格上调 5 元，连续包年价格上调 10 元，月卡、季卡价格保持不变，年卡价格上调 20元。 芒果 tv 并不是第一家实行长视频涨价策略的公司 ，事实上为了破解营收困境，市场头部长视频平台“爱优腾”早在去年就实行涨价策略，还在投屏 、超前点播、捆绑销售等价格 上大做文章。 长视频平台涨价已成常态化趋势。 不同于抖音、快手主打的短视频，芒果 TV 以长视频为主，包括需要购买版权或自制的的电影、动漫、电视剧等。高昂的版权费用、自制视频前期的大量投入、平台的运营难度，给长视 频带来了巨额的成本。收入难以覆盖成本，难以盈利的状况使得视频平台的变现环境愈发恶劣 。芒果 tv 的主打视频方向是综艺的制作， 乘风破浪的姐姐 、声生不息等多款综艺占有市场较大份额。 根据芒果超媒年报，芒果 TV 互联网视频业务中的广告收入已达到 54.53 亿元，芒果 TV 软广、硬广、程序化广告等各类广告品牌总数超1000 个； 2021 年末其有效会员数达 5040 万，较 2020 年末增长 39.5%， 2021 年会员收入达 36.88 亿元，同比增长 13.3%。 随着国内观众对视频产品需求的升级，仅 依靠大量的流量明星做一些娱乐性很强的节目 来吸引观众不是一个长久之计，观众对视频产品的人文质量提出了更高的要求。高质量视频的背后必须要有强大的资金作为支撑，涨价虽然会 导致短时间损失少量会员 ，但优质的视频产品仍是左右会员订阅数的关键。 芒果 tv 若能有效的将增长的会员价格，转化为更加合理的商业模式，为观众提供更加优质的内容，就能更好的吸引客户， 形成质量与客户并增的良性循环。 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 表 3： 长视频平台涨价详情 月卡 季卡 年卡 连续包月 连续包季 连续包年 上次涨价时间 优酷 30 78 258 25 68 238 2022.06.15 爱奇艺 30 78 248 22 63 218 2021.12.16 腾讯视频 25 68 238 30 78 258 2022.04.20 芒果 tv 25 68 248 19 58 218 2022.01.02 芒果 tv 涨后 30 78 248 22 63 218 2022.08.09 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 二、互联网行业 : 政策推动文化产业进一步向好 1. 阿里巴巴申请双重主要上市，新增香港为主要上市地 7 月 26 日，阿里巴巴在港交所公告，董事会已授权本公司管理层申请在香港联交所主板改变上市地位为主要上市。阿里巴巴目前在香港联交所主板第二上市，将会按照香港上市规则申请香港为主要上市地，预期将于 2022 年年底前生效。相关主要上市流程完成后，阿里巴巴将成为以美国存托股份于纽约证券交易所，以及以普通股于香港联交所双重主要上市的公司。本公司于美国挂牌的存托股及在香港上市的普通股可以互相转换，投资者可继续选择以纽交所上市的美国存托股或者以于香港联交所上市的普通股其中一种形 式持有本公司的股份。公告当日，港股阿里巴巴涨超 5%，此前，阿里巴巴公告称，集团寻求于香港联合交易所主要上市，完成后将于纽约交易所及港交所双重主要上市。 双重上市发布的同日，阿里巴巴发布 2022 财年年报。 2021 年 4 月至 2022 年 3 月，阿里巴巴全球活跃消费者约 13.1 亿，整个阿里巴巴生态体系 GMV 达到 8.317 万亿元，集团的总收入为 8530.62 亿元。在消费者业务领域，阿里也提前两年完成了国内年度购买用户超 10 亿的目标，成为其在国内市场发展的又一里程碑。阿里云也实现了创立 13 年来的首次全年盈利，共实现营收 1001.8 亿元，冲破千亿大关；净利润 11.46 亿元，同比扭亏为盈。 2007 年，阿里巴巴在香港交易所上市，以 B2B 业务为上市主体。 2019 年 11 月，阿里巴巴完成在香港的 “二次上市 ”，开始在港交所挂牌交易，但纽约仍然是阿里巴巴的第一上市地。提出此项申请之后，纽约和香港两个市场将从 “一主一副 ”，变为阿里巴巴的 “双主场 ”。实行双重主要上市之后，预计国际投资者将更多配置阿里港股，可能给港股市场注入新的流动性。同时，阿里巴巴港股预计也将符合港股通资质，从而或为内地投资者直接投资阿里创造更多便利。在同时满足纽交所和港 交所的监管规则下，两地拥有同等的上市地位，即使在其中一个市场退市，也不 会影响在另一市场的地位。预计阿里巴巴能够更好应对单一市场的不确定性，从而更好应对外部环境变化带来的挑战。 目前，已有知乎、贝壳、理想、小鹏等 9 家中概股公司，实现的 “双重主要上市 ”，今年上半年 B 站也提交了相关申请，中概股回流香港，正 在逐渐成为趋势 。 2. 深化文化领域改革，优化游戏审批流程改革试点 7 月 21 日，商务部等 27 部门发布关于推进对外文化贸易高质量发展的意见，其中涉及内容出版、影视、游戏等行业提出了相关意见。 在文化传媒、网络游 戏、动漫、创意设计等领域，优化审批流程改革试点，扩大网络游戏审核试点，创新事中事后监管方式。对于游戏公司而言，审核“属地化”能够提高审核效率，节省审核时间，缩短游戏上线周期。对于游戏行业而言，有利于加快产品出新，增加游戏行业业绩稳定性。随着文化领域审批改革，审批周期或将变得更短，速度也将加快，推动相关行业健康长期发展。 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 文化贸易方面，发展数字文化贸易，扩大出版物出口和版权贸易。推进实施国家文化数字化战略，建设国家文化大数据体系。通过发挥国内大市场和丰富文化资源优势，加强数字文化内容建设，促进优秀文化资源、文 娱模式数字化开发。支持数字艺术、云展览和沉浸体验等新型业态发展，积极培育相关领域出口竞争优势，提升文化价值。推动主题出版物出口，积极发展版权贸易，扩大版权出口规模，提升版权出口质量，优化内容品质和区域布局，拓展版权出口渠道和平台。提升外向型图书整体策划、编辑出版和设计印刷水平，积极参与国际合作出版，提高在国际市场上的竞争优势。 在创新发展方向，发挥综合保税区政策功能优势，支持开展“两头在外”的数字内容加工业务。研究完善监管模式，鼓励企业为境外生产的影视、动漫、游戏等提供洗印、译制、配音、编辑、后期制作等服务。支持在具备条件的海关特殊监管区域开展文物、艺术品仓储、展示、交易和文物鉴定等业务。 此次意见的提出，体现我国在提升文化产品和服务方面竞争力的决心，政策将利好文化 IP 的国际影响力扩大，推动对外文化贸易进一步发展。 3. 上海“十四五”规划加速培育元宇宙 7 月 8 日，上海市人民政府办公厅印发上海市数字经济发展 “十四五 ”规划，其中提到促进绿色低碳产业发展、培育 “元宇宙 ”新赛道、促进智能终端产业高质量发展等行动方案的通知。其中提出，到 2025 年， “元宇宙 ”相关产业规模达到 3500 亿元，带动全市软件和信息服务业规模超过 15000 亿元、电子信息制造业规模突破 5500 亿元。其中利好 “元宇宙 ”具体规划包括：支持龙头企业探索 NFT（非同质化代币）交易平台建设；发展区块链商业模式；加快建立完善数据要素市场化运行机制，研究建立数据交易定价评估制度；加快建设上海数据交易所等。 今年，各地都在对“元宇宙“产业进行布局。 3 月，杭州余杭区未来城为鼓励 XR 产业升级发展，计划汇聚规模达 10 亿元的 XR 产业基金； 5 月，广州市天河区元宇宙联合投资基金正式发布，总规模逾 200 亿元。上海市此次行动，政策层面上标志着行业发展正在形成共识，政府也将大力支持技术研发。而上海市人才、相关机构、公司产业的富集，消费市场的繁荣，将会为此次布局提供助力。 “元宇宙”相关政策，期待有关行业将其与数字藏品、游戏电竞、数字展览、虚拟社交等方面结合的表现。元宇宙是未来虚拟世界和现实社会交互的重要平台，是数字经济新的表现形态，潜力巨大。在 5G、数据要素、应用场景、在线新经济等方面优势，推动元宇宙 更好赋能经济、生活、治理数字化转型。上海市将会引导企业侧重研究虚拟世界与现实社会相交互的平台，预计上海的数字娱乐消费业态带来更多应用场景和消费热点，同时，通过大众消费传导至这些新业态，促进产业升级，从而形成良好的产业循环。 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 三、 游戏行业 :上半年手游市场首次出现负增长 1. 上半年中国 游戏市场实际销售收入同比降低 4.25% 2022 年 中国游戏产业创新发展论坛于 7 月 21 日 在浙江上虞举办，会上正式发布了 2022 年 1-6 月中国游戏产业报告 。报告显示， 2022 年上半年 中国游戏市场实际销售收入为 1477.89 亿元，同比降低 1.8%；中国自主研发网络游戏市场实际销售收入为1245.82 亿元，同比降低 4.25%；游戏产业用户规模 665.69 亿人，同比降低 0.13%；以上数据均出现近年来首次同比下降 ，国内游戏市场状况不容乐观，市场发展进入瓶颈期。 究其原因，从生产端来看，新冠疫情多点频发、反复无常对正常社会生产造成阻碍。物流停滞，生产资料与劳动力无法紧密契合等现象拉高了游戏厂商的生产成本。为应对这种难题，众多厂商选择缩减预算、严控成本来度过艰难时刻，这也就导致生产端乏力，优质游戏产品缺乏肥沃土壤，从而给市场造成冲击。 从需求 端 来看，一方面 中国游戏市场 已逐渐从增量发展模式过度到存量竞争竞争阶段，依靠人口红利的抢占市场的方式难以为继，游戏市场用户规模近三年来一直徘徊在 660 万元上下波动。另一方面，上半年疫情导致经济承担下行压力， 悲观的失业预期和收入的不确定性压抑 了人民的消费欲望 ，从而减少了居民的娱乐消费支出。 细分市场来看中国移动游戏市场仍旧占据游戏市场的大半江山， 实际销售收入为1104.75 亿元， 收入占比 高达 74.75%；端游占比 20.80%，保持平稳态势；页游市占率进一步下跌，整体规模仅余 27.06 亿元 。电竞市场 在疫情的冲击下，今年上半年 表现不佳，销售收入 637.12 亿元，同比下降 11.59%， 其中游戏内购产生的销售收入 46.21 亿元，广告变现收入 123.47 亿元 。由于线下赛事的大幅减少，直播内容供给不足， 导致用户参与线上游戏的热情及付费意愿明显减退，销售收入因而大幅下滑。 在游戏市场整体下滑的背景下，国内游戏公司正多方向寻求出路。一方面，政策鼓励游戏等文化产业向海外扩张，同时海外市场空间广阔，竞争相对没那么激烈，因此国内游戏厂商纷纷相应国家的号召，以游戏作为文化输出的载体，布局海外市场。 2022 年 上半年 ，自主研发游戏海外市场实际销售收入 89.89 亿美元，同比增长 6.16%，总体较为稳定 ，较国内游戏市场来说势头强劲。但 仍需意识到，海外拓张也面临着买量成本增，国际贸易壁垒趋强等问题，需要各大游戏厂商进一步攻坚克难，将精品化、多元化的游戏产品推向世界。另一方面，游戏厂商正致力于将前沿科技融入游戏当中，例如加强 与元宇宙、人工智能、数字产能等技术与产业发展的深度融合 。 图 5： 2015 年 -2021 年上半年 中国游戏市场实际销售收入（亿元） 图 6： 2015 年 -2022 年上半年 中国自主研发海外市场实际销售收入情况（亿美元） 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 数据来源：伽马数据，中国银河证券研究院 数据来源：伽马数据，中国银河证券研究院 2. 7 月游戏版号公布共 67 款国产网络游戏获批 7 月 12 日，国家新闻出版署网站公布了 2022 年 7 月份国产网络游戏审批信息。共有67 款游戏获得版号，在时间间隔缩短的同时数量上较此前两次也有一定提升。至此，今年以来，国家新闻出版署已分别于 4 月、 6 月、 7 月发放三批游戏版号，总共有 172 款游戏获得版号。此次 67 个版号共涉及 6 款客户端游戏， 61 款移动游戏，其中涉及多家上市公司， A 股包括游族网络的战火与永恒、星辉娱乐的战地无疆、掌趣科技的非匿名指令、博瑞传播的守望之战、北纬科技的海岛小镇、惠程科技的万灵传说、万达电影的未来足球。港股方面包 括哔哩哔哩的暗影火炬城、青瓷游戏的三国演义：兵临城下、创梦天地的永恒轮回：无限，网易、腾讯等头部游戏厂商仍未在版号发放列表中。此次版号发放值得注意的是克瑞因的纷争蜀山：初章双相这三款游戏为移动 &客户端多平台游戏，名单中唯一的主机游戏暗影火炬城，也是 22 年第一个过审的主机游戏，同时也包含客户端版 本，未来单批申请版号有望实现跨平台运营。 3. 6 月 38 个中国厂商合计吸金超过 20 亿美元 ，收入占比近 40% 7 月 11 日， Sensor Tower 公布了 2022 年 6 月中国手游发行商在全球 App Store 和 google Play 的收入排名 以及 6 月中国 App Store 手游收入 Top30 两个榜单 。 从游戏厂商角度来看， 本月共 38 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100， 比上个月 减少两家，和 4 月份厂家数量持平 ， 合计吸金超过 20 亿美元，占全球 TOP100 手游发行商收入近 40%， 占比有所回落 。 从游戏产品角度来看， 腾讯 的 王者荣耀与和平精英 连续数月 携手包揽了 6 月中国 iOS 手游收入排行榜前两名 ，冠亚军的席位趋于稳固 。 网易旗下星际题材 SLG 手游无尽的拉格朗日 得益于身份协议等多元玩法的推出，在上市9 个月以后开始发力， 6 月收入环比增长 163%，一跃成为榜单第八名，成为网易旗下除经典力作梦幻西游以外的另一核心产品。 米哈游的原神并未因 2.7 版本的延迟导致收入下滑，反而促进收入增长迎来又一轮收入峰值，带动收入排名升至第三位。腾讯旗下两款游戏由于版本更新和周年庆活动 6 月 表现亮眼，分别是金铲铲之战和光与夜之恋。 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 4. 2022 上半年海外手游买量市新增率达 28% 据热云数据发布 2022 上半年移动 App 买量白皮书数据披露， 2022 上半年移动App 买量市场的数据，国内外手游、应用等大类的移动 app 买方市场有着较大的变动。 对于游戏类类 App 而言，根据热云数据 C.A.S 广告素材智能分析系统数据，今年上半年国内手游买量市场投放产品数约 1.2 万个，低于去年同期近 20%，这也是近 3 年来投放产品数的最低点。从各月投放产品数上看，今年上半年月均投放产品数约 6200 个，低于去年同期约 1200 个。从新增产品情况来看，近三年呈现出逐年递减的趋势，新增率由2020 上半年的 57.7%跌至 2022 上半年的 39%，新游买量市场增长乏力。虽然整体疲软，中重度游戏给买量市场带来了很大惊喜，不仅在投放产品总数上位居前列，在新增率 Top手游类型上也取得了较大突破，其中，卡牌和角色扮演首次进入新增率前五。而海外手游买量市场的总体买量新增率达 28%。该数据与去年同期相比有所下滑，不过纵观近两年的数据， 2022 上半年的新增率仍处于高位。虽受到整体买量新增率以及去年同比有所下滑的因素影响，但今年 上半年新增的视频广告依旧数据亮眼，比例仍达 80%，成为新增比例最高的买量广告形式。 对于应用类 App 而言，根据热云数据 C.A.S 广告素材智能分析系统数据， 2022 上半年应用类 App 投放产品总数超过 8900 款，约为去年同期的 2 倍左右，总量实现了跨越式提升。其中，新增产品数超过 3400 款，高于去年同期约 1400 款，新增率接近 40%，与去年同期基本持平。其中手机工具仍是占比最大的类型，上半年占比已接近 27%；其次，阅读和短视频是上半年占比排名提升最快，分别跻身总榜前三和前十；最后，金融理财的买量份额进一步收缩， 排名下降了三个位次。值得注意的是短视频类的增量。在2022 上半年应用类 App 各类型产品新增率方面，短视频超过阅读、资讯、手机工具占据第一。 总体而言， 2022 年上半年游戏类呈现疲软，应用类呈现倍增。在细分类别中，中重度游戏在国内市场有向好趋势，视频广告在海外市场效果良好；短视频在新增应用型 App的势头值得关注。 行业研究报告 /传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 四 、传媒行业在资本市场中的发展情况 （一）传媒行业并购大潮回落， A 股上市企业数量回升 近年来，受国家政策扶持与产业较快发展、居民文化消费结构升级以及发展战略需求等因素驱动，传媒行业并购重组迎来快速发展期。 2013-2015 年传媒行业迎来并购热潮，数据显示， 2013 年传媒行业上市公司并购 21 起，并购金额 327.84 亿元； 2014 年，上市公司并购 34 起，并购金额 988.00