20220803-国金证券-公募2022上半年TOP基金研究及2022下半年投基策略_33页_3mb.pdf

公 募 2022上半年 TOP基金研究 及 2022下半年投基策略 August 3, 2022 分析师：杨舒 执业编号： S1130515090002 分析师：张剑辉 执业编号： S1130519100003 目录 2 01 02 03 04 一、公 募基金 2022上半年业绩 总 览 二、公 募基金 2022上半年 业绩 详 览 三 、公募基金 2022上半年 TOP基金研究 TOP基金 ： 万家宏观择时多策略、信诚全球商品主题 、诺 安油气能源、广发道琼斯美国石油、银华抗通胀主题、富国中证煤炭 、华夏 饲料豆粕期货 ETF、中信建投低碳成长、浙商智选价值、中银证券价值精选。 四 、 2022下半年公募基金投资策略 风险 提示 ： 地缘政治 冲突 、海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。 一、公募基金 2022上半年业绩总览 3 图表 1： 各类型 基金 平均区间回报 (截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 一级分类 二级分类 近一月 回报 一季度回报 近一年回报 2022上半年回报 股票型基金 增强指数型基金 12.54% 6.66% -7.57% -8.03% 被动指数型基金 12.45% 6.00% -8.89% -9.67% 普通股票型基金 13.87% 8.21% -10.40% -9.88% 混合型基金 偏债混合型基金 2.65% 2.76% 1.54% -1.03% 平衡混合型基金 7.92% 6.54% -2.64% -3.39% 灵活配置型基金 10.08% 6.12% -5.12% -7.67% 偏股混合型基金 13.43% 8.20% -10.96% -9.75% 债券型基金 中长期纯债型基金 0.06% 1.11% 3.85% 1.60% 短期纯债型基金 0.13% 0.90% 3.20% 1.49% 混合债券型一级基金 0.42% 1.57% 4.57% 1.21% 混合债券型二级基金 2.49% 2.86% 3.24% -0.99% 转债型基金 * 7.41% 7.98% 8.80% -7.11% 货币市场型基金 货币市场型基金 0.15% 0.46% 1.98% 0.94% 国际（ QDII）基金 国际 (QDII)另类投资基金 -6.37% -3.67% 14.85% 10.20% 国际 (QDII)债券型基金 -2.00% 4.28% -11.01% -3.97% 国际 (QDII)股票型基金 1.66% 0.27% -20.05% -11.55% 国际 (QDII)混合型基金 7.69% 5.24% -28.43% -13.04% FOF基金 债券型 FOF基金 0.50% 1.23% - -0.87% 混合型 FOF基金 5.59% 3.76% -3.96% -4.68% 股票型 FOF基金 10.94% 6.17% -10.58% -5.09% 另类投资基金 商品型基金 -3.72% -4.78% 5.71% 4.72% 股票多空 0.74% 0.01% -1.51% -0.85% *：将全称中含有“转债”或者“转换债”字样的基金，纳入“转债型基金”分类中 二、公募基金 2022上半年业绩 详览 4 2.1.1、 A股市场 ：上半年先抑后扬，风格几经转换 2022开 年海外通胀数据引发市场担忧 ， 科技 、 新能源等成长板块回调 ， 大盘价值占优； 随着地缘冲突 的进一步升级 ， 叠加疫情反复 ， 市场 “ 无差别 ” 大幅 下挫； 4月底以来在 “ 维稳 ” 政策接连出台 ， 叠加 疫情防控方面取得显著进展的支撑下市场情绪面 显著 修复 ， 行情开启 反弹 。 年初 成长风格不再占优 ， 价值风格迎来久违的行情 ，地产 、 银行 、 基建等 “ 稳增长 ” 板块成为市场主力；而五月利好政策相继出台 ， 市场情绪企稳 ， 成长股 成为 引领 市场 大幅 反弹 的主力军 。 31个行业 (申万一级 )今年上半年 仅有持续受益于 通胀的煤炭行业收涨 (31.38%)， 其余皆有不同程度下跌 ， 其中交通运输 (-0.71%)、 综合 (-1.46%)、 美容护理 (-1.81%)相 对抗跌；电子 (-24.46%)、 计算机 (-23.64%)、 传媒 (-22.25%)损失较重 。 图表 2： A股主要指数与 Smart-Beta指数 2022上半年 涨跌 图表 3： 行业指数 (申万一级 )2022上半年 涨跌 来源： Wind， 国金证券研究所 来源： Wind， 国金证券研究所 二、 公募基金 2022上半年业绩详览 5 2.1.2、 港 股市 场：历经至暗时刻，优于美股 A股 港 股年初曾一度上行 ， 但美 联储紧缩预期提速 、 地缘冲突 激化大宗商品暴涨 、 国际局势紧张 不利海外中资股以及国内防控形势严峻等 事件合力 形成压制 ， 2月中旬起港股急速下挫 ， 至 3月 15日恒生指数探至年内低点18415.08， 距 2021年 2月 17日的近两年高点累计跌幅达 -40.11%。 至 5月 下旬 “ 政策底 ” 缓解 市场悲观情绪 ，叠加国内防疫效果积极 、 经济筑底回升 ， 以及外部冲击边际钝化 ， 南向资金持续流入 ， 港股开启反弹行情 。上半年恒指 、 恒生 国企 、 恒生 科技跌幅 分别收窄至 -6.57%、 -6.91%、 -14.12%， 较年内低点分别反弹 18.71%、25.2%、 40.26%。 纵观全球 ， 上半年港股指数整体表现优于美股等主要发达经济体以及 A股市 场 。 行业 方面 ， 上半年 12个恒生行业指数中 4个收涨 ， 以持续受益于通胀且受中概股利空冲击较小的能源业(18.92%)一枝独秀 ， 随后依次是低估值的电讯业 (4.53%)、 综合业 (2.44%)、 金融业 (1.41%)；跌幅较深的是工业 (-20.2%)、 医疗保健业 (-19.56%)、 公用事业 (-18.14%)。 图表 4： 港股主要指数 2022上半年涨跌 图表 5： 恒生行业指数 2022上半年涨跌 来源： Wind， 国金证券研究所 来源： Wind， 国金证券研究所 二、 公募基金 2022上半年业绩详览 6 2.1.3、权益基金：资源、大金融、新能源基金领先，低估值价值风格占优 从基金布局的行业来看 ， 聚焦资源 、 大 金融板块的基金最为 突出 ， 新能源主题 也有不错 的表现 ；科技 、 军工 、医药基金 下跌 幅度较大 。 排名靠 前的 基金普遍具备价值风格 、 行业集中 、 低 估值等特征 。 主动管理型中 ， 万家基金旗下多只基金领跑 ， 其中灵活配置型 的 “ 万家宏观择时多策略 ” (52.63%)是唯一上半年涨幅超过 50%的基金 ， 二季报显示前十重仓中有 7只煤炭股 、 2只地产股 ， 持股均衡 、 行业集中；位居其后的同类型 “ 万家新利 ” (46.8%)、 偏股混合型 “ 万家精选 ” (40.77%)持仓相近 。 随后的灵活配置型 “ 万家颐和 ” (30.6%)尽管同样侧重煤炭 ， 但行业适度分散 ， 而且重仓的公用事业 、 有色金属个股皆在上半年收跌 。 指数型基金中 ， 煤炭及能源品种上半年最为抢眼 ， “ 国泰中证煤炭 ETF联接 ” (32.49%)、 “ 富国中证煤炭 ” (31.98%)、 “ 招商中证煤炭 ” (31.44%)、 “ 国泰中证煤炭 ETF” (31.12%)、 “ 中融中证煤炭 ” (30.53%)上半年回报率皆超过 30个点 。 增强 指数型基金中 ， “ 西部利得国企红利指数增强 ” (11.82%)表现出色 。 图表 6： 权益 基金 2022上半年 业绩 TOP10 来源： Wind， 国金证券研究所 排名1 英大国企改革主题 17.83% 国泰中证煤炭ETF 联接A 32.49% 西部利得国企红利指数增强A 11.82% 万家精选A 40.77% 万家宏观择时多策略 52.63%2 国金量化多因子 8.74% 富国中证煤炭A 31.98% 浙商港股通中华预期高股息指数增强A 4.84% 中信建投低碳成长A 18.63% 万家新利 46.80%3 泰达宏利新能源A 7.96% 招商中证煤炭A 31.44% 华宝中证稀有金属主题A 4.67% 中庚价值品质一年持有 15.84% 万家颐和 30.60%4 中银证券优势制造A 6.91% 国泰中证煤炭ETF 31.12% 西藏东财中证新能源指数增强A 4.39% 浙商智选价值A 15.67% 金元顺安元启 21.11%5 建信潜力新蓝筹A 5.87% 中融中证煤炭 30.53% 汇添富中证光伏产业指数增强A 1.86% 中庚价值领航 13.48% 中银证券价值精选 15.62%6 安信新常态沪港深精选A 5.61% 汇添富中证能源ETF 25.75% 富国中证红利指数增强A 1.82% 浙商聚潮产业成长A 12.11% 先锋聚利A 12.96%7 创金合信资源主题A 4.69% 广发中证全指能源ETF 22.39% 易米国证消费100 指数增强A 0.50% 华商甄选回报A 11.81% 华泰柏瑞新金融地产 12.68%8 招商专精特新A 4.46% 富国中证旅游主题ETF 11.41% 东财中证有色金属指数增强A -0.39% 易方达先锋成长A 11.30% 红塔红土盛弘A 12.48%9 建信医疗健康行业A 3.77% 华夏中证旅游主题ETF 10.86% 鹏华沪深300 指数增强 -1.15% 财通资管新能源汽车A 11.23% 易方达瑞享I 11.41%10 华富新能源 3.71% 鹏华港股通中证香港银行A 9.44% 招商中证500 等权重指数增强A -2.94% 中泰兴诚价值一年持有A 9.56% 易方达供给改革 10.07%股票指数型基金 增强指数型基金 偏股混合型基金 灵活配置型基金普通股票型基金二、 公 募基金 2022上半年业绩详览 7 2.2.1、 海外 市场 ： 通胀高企紧缩恐慌，权益市场普跌 上半年 全球通胀高企又有俄乌冲突雪上加霜 ， 美联储超预期收紧货币政策和经济衰退预期发酵的压力共同来袭 ， 海外股市遭遇较大幅度回调 ， MSCI全球指数上半年跌 -20.94%。 美股跌幅几乎是全球主要 经济体中最高 者 ， 道指 、 标普 500和纳斯达克 100上半年分别收跌 -15.31%、 -20.58%、 -29.51%， 创下近五十年以来最差半年表现 ， 其中标普 500和纳斯达克 100已步入技术性熊市 。 欧洲市场来看 ， 受地缘冲突 影响较大的德国跌幅最深 ， 德国 DAX上半年回调 -19.5%， 法国 CAC40、 英国富时 100跌幅分别为 -17.2%、 -2.9%。 其他资产方面 ， 地缘风险溢价叠加供应短缺加剧 ， 全球能源价格今年以来大幅上涨 ， 直至 6月方有 所回落 ，上半年布伦特原油 、 WTI原油涨幅达 40.4%、 38.22%；国际金价今年呈倒 V型走势 ， 一季度 在地缘冲突 引发避险情绪及能源危机加剧通胀压力的支撑下走高 ， 二季度则因美联储货币政策超预期加速调整而承压回落 ， 上半年 COMEX黄金跌 -1.13%。 图表 7： 海外市场主要指数 2022上半年涨跌 来源： Wind， 国金证券研究所 二、 公 募基金 2022上半年业绩详览 8 2.2.2、 QDII基金 ：能源持续霸榜，美股全军覆没 在 国际油价一枝独秀 、 各大权益市场全数收跌的背景下 ， 今年上半年全部 181只 QDII中有 152只净值缩水 ，收涨的仅占 16%。 唯有能源及商品资源类 QDII延续 2021年以来强势 ， 以较明显优势包揽全部 QDII业绩前 12位 ， 上半年收益在 5%55%区间 ， 且 今年前五个月始终占据涨幅 前列 。 其中 ， “ FOF类产品 ” 相比 指数型能源 QDII更为抢眼 ， “ 嘉实原油 ” (54.66%)、 “ 国泰大宗商品 ” (50.61%)、 “ 易方达原油 ” (50.17%)回报率超过 50个点 。 而 QDII中占据主流的权益类品种却在上半年多有损失 ， 仅有主投港股的 “ 华宝海外中国成长 ” (1.41%)、 英国指数基金 “ 建信富时 100”(1.22%)、 港股基金 “ 大成港股精选 ” (0.82%)和侧重港股的“ 易方达亚洲精选 ” (0.65%)实现小幅正 收益 。 上半年跌幅较深者则以重配美股科技股的基金为主 ， 跌幅多在 -25%-40%之间 。 图表 8： QDII基金 2022上半年 业绩 TOP10(截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 排名 代码 简称 类型 投资领域 净值 2022上半年收益率 (%) 2021年 收益率 (%) 成立以来 年化 收益 (%) 申赎状态 总 规模 (亿 ) 基金经理 成立日期 1 160723 嘉实原油 FOF 能源 1.5941 54.66 53.81 15.37 暂停申购 1.6 蒋一茜 2017-04-20 2 160216 国泰大宗商品 FOF 商品 -能源 0.4910 50.61 53.05 -2.72 暂停大额申购 9.46 朱丹 2012-05-03 3 161129 易方达原油 FOF 能源 1.3212 50.17 54.38 11.21 暂停申购 1.66 范冰 ,周宇 2016-12-19 4 501018 南方原油 FOF 能源 1.3323 49.60 52.97 11.12 暂停申购 3.14 张其思 2016-06-15 5 165513 信诚全球商品主题 FOF 商品 -能源 0.6180 45.75 43.24 -2.34 开放 申 购 2 顾凡丁 2011-12-20 6 163208 诺安油气能源 FOF 能源 0.9220 33.62 42.56 2.17 开放申购 3.47 宋青 2011-09-27 7 162719 广发道琼斯美国石油 指数 能源 -美国 1.7095 33.13 68.08 24.66 暂停大额 申 购 14.75 叶帅 2017-02-28 8 161815 银华抗通胀主题 FOF 商品 0.7640 32.41 31.14 -1.05 开放 申 购 2.72 李宜璇 ,陈悦 2010-12-06 9 162411 华宝标普油气 指数 能源 -美国 0.6079 31.13 59.92 1.55 开放申购 45.64 周晶 ,杨洋 2011-09-29 10 160416 华安标普全球石油 指数 能源 -全球 1.2280 13.91 33.42 4.85 开放申购 3.06 倪斌 2012-03-29 二、 公 募基金 2022上半年业绩详览 9 2.3.1、 债券市场 ：资金面宽松，收益率宽幅震荡，转债先下后上 上半年整体 “ 宽货币 ” ， 一季度降息 ， 二季度降 准 +隐含 降息 ， 资金面持续宽松 。 债市方面 ， 一季度 受降息落地 、 地产政策边际放松等因素影响 ， 收益率 “ 先下后上 ” ；二季度伴随 疫情影响 、 宽信用预期升温等多空因素交织 ， 收益率围绕 2.8%上下震荡 。 截至 2022/6/30， 10年期国债收益率为2.83%， 较年初小幅上行 2.5BP。 转债方面 ， 受 股票市场 影响 而 整体 估值有所回落 ， 但受制于债市 “ 资产荒 ” ， 资金需求不减 ， 市场波动及估值压缩幅度 不如正股剧烈；从 转债指数走势来看 ， 上半年转债市场 “ 先下后上 ” ， 截至 2022/6/30， 中 证可转 债 指数较 年初 下跌 -4.07%。 图表 9： 债券市场主要指数 2022上半年涨跌 图表 10： 债券市场主要指数 2022上半年走势 来源： Wind， 国金证券研究所 来源： Wind， 国金证券研究所 二、 公 募基金 2022上半年业绩详览 10 2.3.2、固收 基金 ：纯债基整体较优，含权债基受股市拖累 个基方面 ， 上半年最突出 的 是 偏债混合型中的安信基金旗下 3只产品“ 安信民稳增长 ” (12.42%)、 “ 安信平衡增利 ” (9.97%)、 “ 安信 稳健聚申一年持有 ” (8.73%)， 二 季报显示持仓相似 ， 债券组合配置偏稳健 ，纯 债 部分持有一定的 中短期利率债 ，转 债 部分 更 偏债 性但也实现一定收益 ， 权益仓位的煤炭 、 石油和地产在上半年获益颇多 。 转债型以 “ 宝盈融源可转债 ” (6.88%)领先 ， 二季报显示转 债持仓结构以弹性较高的中高平价转债为主 ， 个股 以 新能源 、军工 、 养殖 、 公用事业 等为主 。 纯债基金 中 ， 中长期纯债 型的 “ 东方臻萃 3 个月定开债 ” (4.32%) 、“ 南方招利一年定开 ” (4.23%)的业绩居前 。 图表 11： 固收类 基金 2022上半年 业绩 TOP10 来源： Wind， 国金证券研究所 各 类型收益均值来看，上半年以纯 债 基 业绩 较 佳，其中短期纯债型及中长期纯债型平均回报为 1.49%、 1.6%；“固收 +”方面，含权仓位较少的一级债基表现较好，收益均值为 1.21%，其余类型“固收 +”的平均回报在权益市场回撤带动下均为负值。 排名1 安信民稳增长A 12.42% 宝盈融源可转债A 6.88% 交银稳固收益 6.44%2 安信平衡增利A 9.97% 华安可转债A 2.06% 泓德裕泰A 5.00%3 安信稳健聚申一年持有A 8.73% 东方可转债A -0.04% 浙商丰利增强 4.88%4 招商睿逸 6.35% 万家可转债A -0.18% 格林泓景A 3.86%5 华商恒益稳健 6.03% 华商转债精选A -1.67% 招商安庆 3.70%6 安信民安回报一年持有A 5.67% 建信转债增强A -2.45% 泰达宏利集利A 3.14%7 安信稳健汇利一年持有A 5.13% 华商可转债A -2.50% 华商丰利增强定开A 3.02%8 永赢合享A 5.12% 长江可转债A -2.65% 方正鑫悦一年持有A 2.98%9 安信稳健增利A 4.95% 海富通上证投资级可转债ETF -2.91% 国联金如意双利一年持有B 2.96%10 中银证券聚瑞A 4.87% 创金合信转债精选A -4.17% 万家双利 2.86%排名1 华泰柏瑞信用增利A 4.18% 东方臻萃3个月定开债A 4.32% 华富吉丰60天滚动持有A 3.52%2 招商添利两年定期开放 3.88% 南方招利一年定开 4.23% 华泰紫金丰利中短债A 3.33%3 中信证券增利一年定开A 3.76% 东兴兴瑞一年定开A 3.87% 东证融汇禧悦90天滚动A 2.94%4 天弘稳利A 3.71% 华泰紫金丰泰纯债A 3.77% 东证融汇鑫享30天滚动持有中短债A 2.83%5 财通资管鸿睿12个月A 3.58% 博时富添纯债 3.74% 北信瑞丰鼎盛中短债A 2.64%6 建信安心回报6个月A 3.34% 华泰紫金智鑫3个月定开 3.58% 财通资管鸿启90天滚动持有中短债A 2.56%7 东兴鑫享6个月滚动持有A 3.30% 民生加银汇智3个月定开 3.39% 东海祥苏A 2.44%8 诺安圆鼎定期开放 3.11% 江信洪福纯债 3.34% 中信建投稳益90天滚动持有A 2.41%9 鑫元泽利 3.10% 中加纯债一年A 3.33% 嘉实汇鑫中短债A 2.36%10 中融聚锦一年定开 3.01% 创金合信双季享6个月持有A 3.25% 长信30天滚动持有A 2.30%混合债券型一级基金混合债券型二级基金中长期纯债型基金偏债混合型基金 转债型基金短期纯债型基金三、公募基金 2022上半年 TOP基金研究 11 3.1、万家宏观择时多策略 ：适度轮换，把握煤炭地产 业绩分析： 上半年 净值上涨 52.63%， 在全部公募基金中排名 第 2， 在 1509只 灵活 配置 型同类基金中居于榜首；基金经理任职以来收益在同类中亦居于上游 。 万家宏观择时多策略 -成立以来收益率走势 (截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 万家宏观择时多策略 -任职以来收益和风险指标展示 (截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 基金成立日 2017-03-30 任职起始日 2020-09-23 基金类型 灵活配置型基金 基金代码 519212.OF 季末规模 (亿 ) 8.27 基金经理 黄海 投资目标 本基金在追求本金安全的基础上，通过大类资产配置与个券选择，采用数量化手段严格控制本基金的下行风险，力争在减小波动性的同时在有效时间内为投资者谋求资产的稳定增值。 投资范围 股票 资产占基金资产的比例为 0%-95%. 业绩比较基准 沪深 300指数收益率 *50%+中证全债指数收益率 *50% 2021年 2022上半年 最近一年 最近两年 最近三年 任职以来 万家宏观择时多策略 -9.18% 52.63% 50.10% 50.74% 68.18% 22.80% 同类基金 10.99% -7.67% -5.12% 26.43% 71.73% 14.56% 同类排名 1391/1470 1/1509 2/1491 209/1443 593/1388 338/1462 2021年 2022上半年 任职以来 最大回撤 万家宏观择时多策略 -26.5 -16.1 -28.6 同类排名 1352/1470 450/1509 646/1462 波动率 万家宏观择时多策略 26.0 38.5 29.4 同类排名 1211/1470 1489/1509 1373/1462 下行风险 万家宏观择时多策略 18.8 18.6 18.3 同类排名 1285/1470 1137/1509 1277/1462 夏普比率 万家宏观择时多策略 -0.3 2.1 0.4 同类排名 1343/1470 5/1509 747/1462 三、公募基金 2022上半年 TOP基金研究 12 股票 仓位： 始 终 高 于 灵 活 配 置 型 均 值 ， 保持 在90%95%区间 。 持股集中度： 前十重仓股集中 度维持 在 80%85%，明显高于同类均值 ， 今年二季度 持股集中 度在同类基金的 95%分位数 。 行业 配置： 房地产 在过往行业 配置中占据绝对主导地位 ， 直至 2021年下半年新增煤炭行业且占比接近37%， 而房地产比重由上半年的 87%下降至 63%。2022年二季报 前十重仓的行业 分布上 ， 煤炭 行业进一步增配至占 比 57%、 成为 核心行业 ， 而房地产比重降 至 15.5%， 同时新增交运重仓股 。 选股风格： 基金规模风格变化适度灵活 ， 去年起呈大市值逐步居主导趋势 。 具体看 ， 2020年中报以市值300800亿中型股占比过半数 、 2021年中报 300亿市值以下的小市值居多 ， 2021年报则以 800亿市值以上大型股为主 。 股票 换手率 ： 基金经理任职以来换手率略高于 同类均值 。 而近 一年重仓股平均留存 度小幅高于 同类平均 ，可见对前十重仓的持有期相对较长 。 3.1、万家宏观择时多策略：适度轮换， 把握煤炭地产 万家宏观择时多策略 -任职以来仓位 &持股集中度 &行业分布 &选股风格 &换手情况 来源： Wind， 国金证券研究所 近 1年重仓股平均留存 度 （截至 2022Q2） 2021年换 手率 2020年换 手率 万家宏观择 时多 策略 60.00% 4.52 4.25 同类均值 52.96% 3.56 3.73 行业 2 0 2 0 / 1 2 / 3 1 2 0 2 1 / 6 / 3 0 2 0 2 1 / 1 2 / 3 1房地产 9 0 . 5 8 8 7 . 0 1 6 3 . 2 4煤炭 - - 3 6 . 7 3农林牧渔 6 . 1 2 1 2 . 8 8 -非银金融 2 . 0 6 - -三、公募基金 2022上半年 TOP基金研究 13 3.2、信诚全球商品 主题：持仓原油 ETF为主 业绩分析： 2022上半年净值上涨 45.75%， 在全部公募基金中排名 第 7。 信诚全球商品主题 -成立以来收益率走势 (截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 信诚全球商品主题 -任职以来收益和风险指标展示 (截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 基金成立日 2011-12-20 任职起始日 2019-04-18 基金类型 QDII-FOF-商品 基金代码 165513.OF 季末规模 (亿 ) 2 基金经理 顾凡丁 投资目标 通过在全球范围内积极配置商品类相关资产，在有效分散风险的基础上，追求基金资产的长期稳定增值。 投资范围 本 基金为基金中的基金 ，投资 于公募基金的比例不低于基金资产的 60%。本 基金以商品主题投资为主 ，投资 于商品类基金的比例不低于本基金非固定收益类资产的 80%。商品 类基金是指业绩比较基准中 90%以上为商品指数或商品价格的基金 。商品 主要指能源、贵金属、基础金属及农产品等大宗商品 。 业绩比较基准 标准普尔高盛商品总收益指数 (S&P GSCI Commodity Total Return Index) 2019年 2020年 2021年 2022上半年 近 一年 近 两年 近 三年 任职以来 信诚全球商品主题 17.50% -30.02% 43.24% 45.75% 46.45% 118.37% 52.59% 47.85% 同类基金 22.48% -18.44% 23.44% 10.20% 14.85% 45.21% 12.67% 15.81% 同类排名 13/17 13/18 5/19 5/19 5/19 5/19 2/18 2/18 2019年 2020年 2021年 2022上半年 任职以来 最大回撤 信诚全球商品主题 -9.9 -55.5 -17.0 -10.9 -55.5 同类排名 12/17 14/18 14/19 6/19 14/18 波动率 信诚全球商品主题 13.1 43.4 23.9 31.4 30.9 同类排名 11/17 11/18 15/19 15/19 14/18 下行风险 信诚全球商品主题 8.8 34.3 14.3 11.8 21.6 同类排名 12/17 14/18 14/19 8/19 14/18 夏普比率 信诚全球商品主题 1.0 -0.7 1.6 2.7 0.5 同类排名 15/17 12/18 12/19 2/19 5/18 三、公募基金 2022上半年 TOP基金研究 14 仓位有所回升： 二季报 披露该基金持仓的基金市值占基金资产净值比例由一季度的 60%升 至 84%。 基金以 原油为投资 重点 。 今年二季报显示原油 基金占 基金资产净值比例达到 71%， 且重仓中含 1只两倍杠杆原油 ETF， 令基金对油价反映更加敏锐 。 3.2、 信诚全球商品主题 ： 持仓原油 ETF为主 信诚全球商品主题 -2022年二季报持基金明细 来源： Wind， 国金证券研究所 持仓基金名称 投资领域 基金详情 占净值比 INVESCO DB OIL FUND 原油 DBO跟踪原油期货合约的指数 17.61% UNITED STATES OIL FUND LP 原油 USO持有 WTI原油近月 NYMEX期货合约 16.93% UNITED STATES BRENT OIL FUND 原油 BNO使用近月的 ICE期货合约跟踪布伦特原油现货价格 12.56% ABERDEEN STANDARD PHYSICAL GOLD SHARES ETF 黄金 SGOL瑞士黄金 ETF 11.91% WISDOMTREE WTI CRUDE OIL 原油 CRUD欧洲最大的石油 ETP公司 WisdomTree旗下追踪 WTI 11.32% PROSHARES ULTRA BLOOMBERG CR 原油 (杠杆 ) UCO提供 WTI原油期货合约指数每日收益的 2倍 11.28% UNITED STATES 12 MONTH OIL 原油 USL用 12个月的 NYMEX WTI原油期货合约的平均值跟踪轻质低硫原油现货价格 1.20% ISHARES 1-3 YEAR TREASURY BO 美国国债 SHY美国国债 1-3年 ETF 0.74% GOLDMAN SACHS ACCESS CHINA GOVERNMENT BOND UCITS ETF 中国国债 中国国债 0.30% ICBC CICC USD MONEY MARKET ETF 美元货币 工银中金美元货币市场 ETF 0.01% 信诚全球商品主题 -资产配置 (占总资产比例 ) 来源： Wind， 国金证券研究所 三、公募基金 2022上半年 TOP基金研究 15 3.3、 诺安油气能源 ：油气能源 FOF 业绩分析： 2022上半年净值上涨 33.62%， 在全部公募基金中排名 第 9。 诺安油气能源 -成立以来收益率走势 (截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 诺安油气能源 -收益和风险指标展示 (截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 基金成立日 2011-09-27 任职起始日 2012-07-20 基金类型 QDII-FOF-能源 基金代码 163208.OF 季末规模 (亿 ) 3.47 基金经理 宋青 投资目标 通过 在全球范围内精选优质的石油、天然气等能源行业类基金 (包括 ETF)以及公司股票进行投资，为投资者实现基金资产的长期稳定增值。 投资范围 本 基金为基金中基金 ,投资于基金的比例不低于本基金资产的 60%,投资于基金的资产中不低于 80%投资于石油天然气等能源行业 基金。本 基金将会投资于全球范围内优质的石油 ,天然气等能源行业的基金 (包括 ETF)及公司股票 .投资 的基金主要包括 (1)石油天然气等能源行业基金 ,包括能源行业 ETF(即跟踪能源行业指数的 ETF)及能源行业股票基金 (包括跟踪能源行业指数的指数基金和 80%以上资产投资于能源行业公司股票的主动型基金 ).(2)以跟踪商品指数或商品价格为投资目标的商品类基金 .投资 的股票主要包括 :(1)石油和天然气等能源行业的开采 ,加工 ,销售及运输等企业股票 ;(2)能源设备及服务等企业股票 ;(3)新能源及替代能源 ,如风能 ,太阳能 ,其他环保能源及可再生能源企业 股票 . 业绩比较基准 标普能源行业指数 (净收益 )(S&P 500 Energy Sector Index(NTR) 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022上半年 近 一年 近 两年 近 三年 任职以来 诺安油气能源 -5.18% 14.39% -14.97% -20.30% 33.88% -8.91% -16.00% 5.95% -39.58% 42.56% 33.62% 36.39% 87.78% 11.49% -2.02% 同类基金 11.95% 13.37% 2.86% -2.87% 8.48% 20.36% -9.06% 23.37% 18.27% 4.14% -11.62% -19.84% 5.04% 12.69% 90.86% 同类排名 19/19 13/24 28/30 31/34 3/39 47/48 40/54 54/56 65/65 3/73 1/95 2/85 3/69 30/62 19/22 2018年 2019年 2020年 2021年 2022上半年 任职以来 最大回撤 诺安油气能源 -30.7 -15.9 -53.9 -16.3 -19.2 -70.3 同类排名 48/54 51/56 63/65 39/73 18/95 21/22 波动率 诺安油气能源 22.8 14.7 43.5 29.0 38.2 24.6 同类排名 37/54 39/56 62/65 69/73 73/95 21/22 下行风险 诺安油气能源 19.1 10.1 34.2 16.8 23.6 17.5 同类排名 39/54 44/56 62/65 51/73 57/95 21/22 夏普比率 诺安油气能源 -0.7 0.0 -1.0 1.3 1.8 0.1 同类排名 40/54 55/56 65/65 13/73 1/95 19/22 三、公募基金 2022上半年 TOP基金研究 16 基金为 FOF产品 ， 持仓的基金资产全数为油气能源基金 。 今年 二 季报显示 ， 持仓的基金市值占基金资产净值比例略上升至接近 95%。 3.3、 诺安油气 能源： 油气能源 FOF 诺安油气能源 -资产配置 (占总资产比例 ) 来源： Wind， 国金证券研究所 诺安油气能源 -2022年二季报持基金明细 来源： Wind， 国金证券研究所 持仓基金名称 投资领域 基金详情 占净值比 SPDR OIL EXP 原油 油气开采指数 ETF，跟踪标普 SPSIOP指数 17.02% SPDR-ENERGY SEL 能源 跟踪 S&P 500 Energy Sector Index的基金 16.16% ISHARES-DJ ENERG 能源 黑石 iShare美国能源投资 ETF，跟踪道琼斯美国能源指数 16.11% VANGUARD ENERG E 能源 Vanguard的能源投资 ETF，跟踪 MSCI美国可投资市场能源指数 15.52% ISHARES-GLB ENRG 能源 黑石 iShare全球能源投资 ETF，跟踪标普全球能源行业指数 15.42% BRENT OIL FUND LP 原油 BNO使用近月的 ICE期货合约跟踪布伦特原油现货价格 9.63% UNITED STS OIL FD LP UNITS 原油 USO持有 WTI原油近月 NYMEX期货合约 4.05% ISHARES-DJ O&G 油气 黑石 iShare美国能源投资 ETF，跟踪道琼斯美国油气指数 0.60% 三、公募基金 2022上半年 TOP基金研究 17 3.4、 广发道琼斯美国 石油： 跟踪美国石油开发与生产指数 业绩分析： 基金 2022上半年 净值上涨 33.13%， 在全部公募基金中排名 第 10。 广发道琼斯美国石油 -成立以来收益率走势 (截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 广发道琼斯美国石油 -收益和风险指标展示 (截至 2022.6.30) 来源： Wind， 国金证券研究所 基金成立日 2017-02-28 任职起始日 2021-09-16 基金类型 QDII-指数 -能源 基金代码 162719.OF 季末规模 (亿 ) 24.66 基金经理 叶帅 投资目标 本基金采用被动式指数化投资策略，通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，力求实现基金投资组合对标的指数的有效跟踪，追求跟踪误差的最小化。本基金力争控制净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过 5%。 投资范围 投资 于道琼斯美国石油开发与生产指数的成份股、备选成份股的比例不低于基金资产的 80%，且不低于非现金基金资产的 80%，投资于跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数的公募基金、上市交易型基金的比例不超过基金资产净值 的 10%。 业绩比较基准 人民币计价的道琼斯美国石油开发与生产指数收益率 *95%+人民币活期存款收益率 (税后 )*5% 2018年 2019年 2020年 2021年 2022上半年 最近一年 最近两年 最近三年 任职以来 广发道琼斯美国 石油 -15.20% 8.58% -19.64% 68.08% 3