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国证 2000是“ 2013年创业板”8月市场策略展望证券研究报告分析师：李美岑SAC： S0160521120002分析师：王亦奕SAC： S0160522030002分析师：张日升SAC： S0160522030001分析师：王源SAC： S0160522030003联系人： 徐陈翼 /任缘 /蔡志明 报告日期： 2022. 7. 312 海外衰退信号逐步出现 ， 全球投资者押注联储货币政策转向 ， 海外市场进入阶段性的 “ 沸腾时刻 ” ；国内地产和经济复苏的分歧扩大 ， 大盘蓝筹向 5月底部位置靠近 ， 当前可能已经纳入较为充分的悲观预期 。 综合来看 ， 中国经济的复苏之路一波三折 ， 当前大盘蓝筹情绪极度悲观 ， 反而可能是相对较好的布局时点 ， 有利于投资者平衡仓位 。 6月经济走出疫后复苏的 mini 2020行情 ， 7月 PMI小幅回落 ， 经济复苏的环比动能略有下滑 ， 但往下半年看 ， 地产销售已有起色 、 专项债加速落地 、 消费活力逐渐释放 ， 市场对于经济的看法也会从 “ 不相信复苏 ” 至少转向 “ 经济弱复苏 ” ， 7月政治局会议提出保持定力但维持在合理区间 ， 整体经济和市场的风险并不大 ， 随着后续经济数据验证 ， 仍然有望拾级而上 。 下半年大消费和大金融板块的投资 ， 不是一蹴而就 ， 更适宜慢慢买 、 逢低布局 ， 在外资机构踌躇之际 ， 国内投资者可以抓紧时间 ， 抢夺相对便宜的核心资产筹码 ， 若地产和经济的悲观预期出现边际改善 ， 大消费和大金融板块弹性十足 。 向明年看 ， 海外盈利大幅下坡可能难以避免 ， 届时中国各类核心资产不需要太高增速 ， 比较优势也会十分明显 ， 甚至估值中枢进一步抬升 ， 类似于历史上美股盈利下行 、 FAANG享受估值溢价 。 布局低估值蓝筹的同时 ， 当下需要抓住 “ 高盈利成长 ” ， 中小成长是 “ 2013年创业板 ” 。 我们在下半年策略展望 当低估值蓝筹遇上高盈利成长 中提示 ， 下半年市场主线与风格将反复徘徊 ， 低估值蓝筹与高盈利成长交替表现 。 创业板成立初期 ， 机构持仓较少 ， 大量成长性公司在整体市场不景气的环境下 ， 估值极限压缩 ， 被 “ 错误定价 ” ， 2012年底 80%的创业板公司市值不到 50亿元 ， 是当年的中小成长； 2013年创业板成长股出现 “ 认知修复 ” 行情 ， 增长在 30%上下的公司普遍从 30-40倍估值提升到 50-60倍估值 。 拆解中小成长行情的三要素： 1） 产业周期带动景气扩散 。 历史上通信 、 消费电子 、 半导体 、 互联网 +等成长板块大行情 ， 背后都是新一轮科技周期的启动 。 本轮我们看到：随着新能源等新兴赛道崛起 ， 产业链呈现 “ 雁阵模式 ” ， 行情从 “ 头雁 ” 向 “ 尾雁 ” 扩散 。 2019年以来上市的大量新股和部分转型新业务的传统公司 ， 仍然存在大量预期差 ， 与景气赛道挂钩的公司 ， 估值上限已经被赛道头部公司打开 ， 当前一旦被市场挖掘 ， 就有望迎来大幅抬升 。 2） 内外流动性双定价 ， “ 内松外紧 ” 环境下 ， 中证 1000为代表的中小成长都有超额收益 。 短期因为地产等问题 ， 外资流入 A股再次陷入波动 ，但 10年期国债利率下行 ， 市场没有大风险 、 内部环境偏松 ， 类似于 2021年 6-8月 ， 聚焦免疫经济周期 、 存在预期差的中小市值成长表现突出 。 3） 交易层面 ， 小市值 +低覆盖 =预期差 ， 预期差 +认知修复 =超额收益 。 2017年至今 ， 基金新发资金入场 +机构寻找共识 ， 推动传统核心资产价值重估 、 充分定价；当下私募等机构崛起 ， 市场开始挖掘中小成长中的预期差 。 简单筛选大股票池： 1） 市值小于 300亿； 2） 分析师数量覆盖 1-10家； 3） 22-23年预期营收 CAGR20%； 4） 2023E PE60% 50-60% 40-50% 30-40% 20-30% 10-20% 0-10%整体法PE估值营收增速（创业板为前瞻 3年，科创板为过去 3年）12年创业板 13年创业板 科创板数据来源： Wind，财通证券研究所图 33 24数据来源： Wind，财通证券研究所交易：本轮中小市值成长正在重演 2013年创业板行情2017年后 A股定价倾向于核心资产 ， 金融 、 消费 、 电新先后迎来价值修复 ， 成为机构的重仓股 、 相对充分定价 。而 2019年以来上市的大量新股和部分转型新业务的传统公司 ， 仍然存在大量预期差 。 17年后 A股全面分化 ， 90%的公司市值低于 300亿 ， 并且未被分析师覆盖 。 随着新能源车等新兴赛道崛起 ， 产业链呈现 “ 雁阵模式 ” ， 行情从 “ 头雁 ” 向 “ 尾雁 ” 扩散 。37.0 37.5 36.1 34.132.042.634.563.658.951.647.150.9 53.065.718.834.339.734.3 35.428.940.001020304050607060% 50-60% 40-50% 30-40% 20-30% 10-20% 0-10%整体法PE估值营收增速（创业板为前瞻 3年，中小市值公司为过去 3年）12年创业板 13年创业板 市值 20%； 4） 2023E PE 6 0 % 5 0 -6 0 % 4 0 -5 0 % 3 0 -4 0 % 2 0 -3 0 %22 - 23 年预期营收 CA G R当前 PE 2 0 2 3 E P E1836601312272720%2 0 %4 0 %6 0 %8 0 %1 0 0 %0501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 0 5 0 % 3 0 - 5 0 % 2 0 - 3 0 % 1 0 - 2 0 % 0 - 1 0 % 0 %股票池中个股 7 月收益率分布数量 累计占比（右）图 35 图 3626交易：国证 2000成分股中 81.7%市值小于 100亿，以机械 、基础化工居多数据来源： Wind，财通证券研究所国证 2000成分中 81.7%为 100亿以下小市值公司 ， 机械 、 基础化工 、 医药行业占比达 28.2%。 成分股市值 分布 ：市值分布来看，国证 2000成分中 98.4%为 200亿以下公司，其中 50亿以下市值公司占 39.1%， 100亿以下占比 81.7%。 行业分布：一级行业来看，国证 2000中机械行业占比最高，达 10.3%； 50.3%公司集中于机械、基础化工、医药、电新和电子行业 。 二级行业来看，电气设备、计算机软件、其他化学制品为数量占比前三，分别 4.8%、 4.8%、 4.6%。图 38：国证 2000各一级行业公司数分布图 37：国证 2000成分股市值分布图 39：国证 2000各二级行业公司数分布39.1%42.6%16.7%1.6% 0.1%50亿以下 50-100亿 100-200亿 200-500亿 500亿以上050100150200250机械基础化工医药电力设备及新能源电子计算机汽车电力及公用事业传媒 建筑 通信轻工制造 有色金属 食品饮料 农林牧渔房地产建材交通运输 国防军工 商贸零售 纺织服装家电 钢铁消费者服务综合石油石化煤炭综合金融银行非银行金融公司数（家）0102030405060708090100电气设备 专用机械 化学制药房地产开发和运营建筑施工 电源设备计算机设备 发电及电网新能源动力系统畜牧业 元器件纺织制造 生物医药一般零售农产品加工公路铁路照明电工及其他石油化工 建筑装修橡胶及制品装饰材料商用车教育小家电互联网媒体 厨房电器其他轻工兵器兵装多元金融汽车销售及服务酒店及餐饮专业市场经营渔业乘用车公司数（家）一、复苏一波三折，沪深 300情绪极度悲观、迎来布局时点二、衰退显现，海外市场迎来“沸腾时刻”三、国证 2000是“ 2013年创业板”四、流动性： 7月流出多为银行地产，预计短期事件冲击钝化五、主线 1：黑马制造组合六、主线 2：成本回落组合，跑赢沪深 300约 21%七、主线 3：中观景气组合， 跑赢沪深 300约 14%目录2728图 40：市场资金供求回顾与展望下半年：资金有望回流 A股，市场转为增量博弈2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2 0 2 2 年1 - 7 月 2022E供给- 需求 6 , 4 0 3 4 , 1 1 6 - 1 7 , 5 6 9 - 7 , 4 1 2 699 2 , 7 6 1 8 , 4 5 2 8 , 6 8 9 - 2 , 8 3 9 2 , 0 0 3资金需求 9 , 8 5 8 1 9 , 5 4 6 2 2 , 7 5 0 1 6 , 1 2 3 1 1 , 5 3 1 1 9 , 2 7 0 2 4 , 9 4 3 2 2 , 8 1 6 1 0 , 7 1 9 1 6 , 9 1 8I P O 669 1 , 5 7 8 1 , 4 4 9 1 , 8 7 7 1 , 2 9 3 2 , 4 2 7 5 , 9 3 2 5 , 4 1 5 3 , 0 2 4 4 , 0 2 0再融资 7 , 7 8 0 1 5 , 9 1 2 2 0 , 3 3 9 1 3 , 8 6 8 9 , 4 6 6 1 3 , 0 9 8 1 2 , 4 5 9 1 2 , 0 7 2 5 , 4 8 7 7 , 1 4 0增发 6 , 2 3 7 1 3 , 3 3 7 1 7 , 7 6 8 1 0 , 1 7 0 7 , 8 6 4 6 , 7 7 6 8 , 4 9 1 8 , 4 6 1 2 , 9 3 6 4 , 4 2 0其他 1 , 5 4 3 2 , 5 7 5 2 , 5 7 2 3 , 6 9 7 1 , 6 0 2 6 , 3 2 2 3 , 9 6 8 3 , 6 1 0 2 , 5 5 1 2 , 7 2 0重要股东净减持 1 , 4 0 9 2 , 0 5 6 962 378 772 3 , 7 4 5 6 , 5 5 2 5 , 3 2 9 2 , 2 0 8 5 , 7 5 8资金供给 1 6 , 2 6 1 2 3 , 6 6 3 5 , 1 8 1 8 , 7 1 1 1 2 , 2 3 0 2 2 , 0 3 2 3 3 , 3 9 5 3 1 , 5 0 5 7 , 8 8 0 1 8 , 9 2 1北向资金 686 185 607 1 , 9 9 7 2 , 9 4 2 3 , 5 1 7 2 , 0 8 9 4 , 3 2 2 503 3 , 3 0 9南向资金 104 1 , 0 1 6 2 , 1 1 2 2 , 9 4 3 671 2 , 2 1 8 5 , 9 6 7 3 , 7 9 1 1 , 7 5 1 2 , 7 9 4基金发行 1 , 8 6 4 1 1 , 5 6 6 3 , 1 7 6 2 , 3 2 2 4 , 7 0 1 4 , 8 1 9 1 8 , 0 1 0 1 8 , 3 8 4 2 , 1 1 4 3 , 9 7 1股票型 966 3 , 5 7 4 459 589 1 , 3 5 2 2 , 3 6 9 3 , 8 2 6 3 , 7 5 4 816 1 , 4 0 0混合型 898 7 , 9 9 1 2 , 7 1 8 1 , 7 3 3 3 , 3 4 9 2 , 4 5 0 1 4 , 1 8 4 1 4 , 6 3 0 1 , 2 9 8 2 , 5 7 1保险资金 2 , 4 5 6 6 , 6 5 0 813 569 862 5 , 1 5 0 5 , 4 6 7 - 3 3 2 2 , 3 5 5 2 , 4 7 9分红 4 , 5 3 4 4 , 7 0 2 4 , 9 6 8 5 , 8 5 3 6 , 8 9 3 7 , 3 4 2 8 , 2 4 0 9 , 3 6 9 5 , 1 7 6 8 , 3 1 7融资 6 , 7 3 9 1 , 5 3 9 - 2 , 3 5 5 860 - 2 , 7 2 8 2 , 5 6 5 4 , 7 6 5 2 , 3 0 0 - 2 , 0 6 8 981回购 86 37 84 52 230 855 791 1 , 2 5 3 1 , 5 5 1 2658数据来源： Wind，财通证券研究所297月市场流动性：北上流出 +增发募资需求提升，资金面较 6月收紧7月二级市场资金 需求 大于供给，资金面较 6月和去年同期收紧。 供给端： 北上南下净流入规模较 6月均 收缩 ； ETF净流入和基金发行规模大幅提升；融资买入额增长放缓。 需求端： IPO规模基本持平上月，增发募资需求大幅扩大。重要股东净减持规模环比下降。整体来看，资金需求 较上月 提升。数据来源： Wind，财通证券研究所图 41： 7月市场流动性一览202 2年 7月 202 2年 6月 202 2年 5月 202 1年 7月 202 0年 7月 环比 同比陆股通净流入 -211 730 169 108 104 港股通净流入 18 457 399 -529 823 基金发行(股 票+ 混合型, 亿份） 767 235 118 1,752 3,193 ETF 资金净流入 370 -294 -284 335 335 融资净买入 215 607 108 194 2,406 股票回购 99 140 86 161 67 IPO 融资 386 378 109 324 1,093 增发募资 1,007 141 163 474 675 重要股东净减持 146 538 202 197 241 -280 817 -278 1,026 4,920 资金流动月度跟踪（亿元）资金供给资金需求合计：资金净流入（亿元）30全球资金： 7月流出发达与新兴股市，流入中国资产 7月全球资金债券、股票市场流出幅度收窄；仍流出新兴国家股市但流入中国。 全球资金流出发达与新兴国家股市， 流入发达国家债市 719亿美元 。 7月全球资金仍延续 5月以来趋势，流出新兴国家股市 19.1亿美元，流入中国资产（含中概股） 38.7亿美元。资料来源： EPFR，财通证券研究所注： EPFR数据截至 2022年 7月 27日图 42： 7月全球资金流出股市-150-100-500501001502002503003502022年 1月 2022年 2月 2022年 3月 2022年 4月 2022年 5月 2022年 6月 2022年 7月新兴市场 中国（含中概） 新兴市场（除中国）单位：亿美元图 43： 7月全球资金流出新兴、流入中国2022年7月 2022年6月 2022年5月 2021年7月 环比 同比货币 1081 111 -107 170 债券 -6 -1014 -782 653 股票 -64 -273 115 707 债券 719 -827 -566 624 股票 -45 -263 105 651 债券 -78 -187 -216 29 股票 -19 -10 -48 56 新兴市场发达市场全球全球资金流动（亿美元）31北向资金 ： 流出多为银行地产，预计短期事件冲击钝化 “保交楼”事件对复苏信心构成冲击， 7月北向资金净流出 210.7亿元，其中银行 +房地产占比约 80%。 陆股通： 7月 1日 -15日北向资金净卖出银行与房地产约 153.5亿元，占期间 184.8亿净流出总额的 83.06%。 7月 16日 -7月 29日北向净流出规模降至 25.9亿元。除房地产与银行外， 7月北向净流出额 41.6亿元。随着各地政府积极协调解决方案，预计短期内事件对资金面冲击逐渐钝化。 截至 7月 29日，本月北上资金净流入最多的一级行业为：医药 (39.03亿元 )、通信 (16.44亿元 )、消费者服务 (11.74亿元 )；流出最多的一级行业为：银行 (-141.62亿元 )、家电 (-30.34亿元 )、房地产 (-27.53亿元 )。资料来源： Wind，财通证券研究所图 44： 7月北上资金整体流出 图 45： 7月北上资金行业流向-100001000200030004000500001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122019 2020 2021 2022（亿元）32南向资金 ： 流入速度放缓，传媒地产净流入居前 7月南向资金流入 17.67亿元；青睐传媒、房地产等行业。 港股通： 资金流入放缓， 7月净流入 17.67亿元，今年以来累计净流入已达 1751.1亿元。 本 月 南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒 (74.3亿港元 )、房地产 (49.1亿港元 )、电力设备 (21.5亿港元 )；净买入末列的一级行业依次是：社会服务 (-18.9亿港元 )、食品饮料 (-15.7亿港元 )、非银金融 (-14.0亿港元 )。资料来源： Wind，财通证券研究所注：北上净买入 /卖出个股以期间持股均价 *区间持股数差额测算，与实际结果或有差异图 46： 今年以来南下资金净流入已达 1751亿元 图 47： 7月 南下资金行业流向-10000100020003000400050006000700001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122019 2020 2021 2022（亿元）33北上南下 |个股：北上净买入迈瑞医疗最多，南下买腾讯达 76亿资料来源： Wind，财通证券研究所注：北上净买入 /卖出个股以期间持股均价 *区间持股数差额测算，与实际结果或有差异图 49： 7月南下资金净流入 /流出前 25个股净流入前 25个股 净流出前 25个股排名 证券简称 净流入（亿元） 排名 证券简称 净流入（亿元）1 迈瑞医疗 31.86 1 平安银行 -37.24 2 华友钴业 26.15 2 阳光电源 -34.98 3 恩捷股份 24.50 3 先导智能 -29.81 4 贵州茅台 22.10 4 三花智控 -28.27 5 中国中免 15.76 5 兴业银行 -20.49 6 万华化学 14.66 6 明阳智能 -19.15 7 金风科技 14.22 7 招商银行 -18.33 8 京东方 A 14.16 8 伊利股份 -18.06 9 长春高新 13.38 9 赣锋锂业 -15.53 10 美的集团 12.75 10 紫金矿业 -14.14 11 分众传媒 11.25 11 东方雨虹 -14.06 12 迈为股份 10.89 12 交通银行 -12.48 13 隆基绿能 10.13 13 邮储银行 -11.43 14 东方财富 10.05 14 万科 A -11.00 15 爱尔眼科 9.43 15 农业银行 -10.71 16 恒立液压 8.66 16 海尔智家 -9.83 17 康龙化成 8.22 17 长江电力 -8.75 18 璞泰来 8.10 18 华阳股份 -8.70 19 通威股份 7.73 19 捷佳伟创 -8.68 20 欣旺达 7.71 20 歌尔股份 -8.42 21 华域汽车 6.48 21 顺丰控股 -7.88 22 五粮液 6.30 22 工商银行 -7.76 23 天赐材料 6.09 23 正泰电器 -7.40 24 中伟股份 6.05 24 水井坊 -7.12 25 中环股份 5.57 25 宝钢股份 -7.11 图 48： 7月北上资金净流入 /流出前 25个股净流入前 25个股 净流出前 25个股排名 证券简称 净流入 (亿港元 ) 排名 证券简称 净流入 (亿港元 )1 腾讯控股 76.24 1 美团 -W -41.09 2 理想汽车 -W 30.91 2 长城汽车 -26.71 3 协鑫科技 17.07 3 药明生物 -26.70 4 小米集团 -W 17.02 4 香港交易所 -19.17 5 中国海外发展 13.54 5 华润啤酒 -14.14 6 康龙化成 10.91 6 信达生物 -13.10 7 李宁 8.07 7 中国移动 -10.34 8 腾盛博药 -B 6.82 8 中集集团 -9.53 9 中远海控 6.10 9 安踏体育 -8.89 10 九毛九 5.69 10 中芯国际 -6.60 11 特步国际 5.67 11 华润医药 -6.45 12 华虹半导体 5.39 12 舜宇光学科技 -5.85 13 华润电力 5.23 13 申洲国际 -5.35 14 新东方在线 4.88 14 友邦保险 -5.19 15 国美零售 4.76 15 泡泡玛特 -4.61 16 固生堂 4.74 16 汇丰控股 -4.43 17 中国中铁 4.37 17 海吉亚医疗 -4.08 18 中国神华 4.37 18 东岳集团 -4.07 19 中国银行 4.37 19 石药集团 -4.03 20 中国建材 4.23 20 吉利汽车 -4.02 21 中国燃气 4.14 21 金山软件 -3.62 22 工商银行 3.94 22 中国平安 -3.27 23 越秀地产 3.91 23 快手 -W -3.22 24 旭辉控股集团 3.90 24 中广核电力 -3.22 25 时代电气 3.81 25 昭衍新药 -3.20 34融资 &回购：融资余额持续提升，回购比例 TOP50月涨幅中位数 0.35% 7月两市融资余额环比提升，股票回购规模回落。 融资余额 &股票回购 ：截至 7月 28日，沪深两市融资余额为 15,312.65亿元，较 6月末增加 214.95亿元，较年初减少 1807.86亿元。 7月股票回购规模为 98.84亿元，相较上月 139.8亿元小幅 回落 。 回购股数占流通股本比例前 50公司， 7月收益率中位数 0.35%： 7月回购占流通股比前 50公司中，近半数公司 7月收益率为正，前 50公司 7月涨跌幅中位数为 +0.35%。资料来源： Wind，财通证券研究所图 50： 6月两市融资余额与回购规模环比回升 图 51： 7月回购占流通股比例居前公司收益情况（ 图中为前 20）3050709011013015017013000135001400014500150001550016000165001700017500两市融资余额（亿元） 回购规模（亿元，右轴）ST国华天臣医疗中国外运华泰股份华源控股帝欧家居东望时代古鳌科技德瑞锂电凯德石英太龙股份唐德影视海晨股份英科医疗盛剑环境雪榕生物利群股份天正电气安通控股 北京科锐-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00%(区间涨跌幅 )（回购数占流通股本）35新发基金 &ETF： 7月基金发行回暖，资金流入科技 ETF最多 7月新发基金规模回升至 21年 4月水平 ，科技 &大金融 ETF流入最多。 新发基金： 2022年 7月新发偏股型基金（股票型 +混合型基金）共 61只，共发行 767.3亿份，回升至 21年 4月水平，但仍不及去年同期的1752.3亿份。 ETF： 7月 ETF发行 495.1亿份，同环比大幅提升，创 21年以来单月新高； ETF资金净流入 369.8亿元，自 5月以来首度回正 。 大类行业 ETF： 7月 资金流入多数大类行业 ETF，流入科技（ 61.83亿元） 、 大金融（ 46.33亿元）和医药医美 ETF（ 44.75亿元）最多。流出公共服务 ETF（ -6.08亿元）最多。资料来源： Wind，财通证券研究所图 52： 7月 ETF资金发行规模达 21年来最高 图 54： 7月资金流入科技 &大金融 ETF最多图 53： 7月 新发偏股型基金 767亿份0204060801001201401601800500100015002000250030003500400045005000发行份额 (亿份 ) 只数 (只，右轴 )0100200300400500600-600-400-2000200400600800资金净流入（亿元） 发行份额 (亿份，右轴 )-40-20020406080大金融 周期 高端制造 公共服务 消费 科技 医药医美2022年 5月 2022年 6月 2022年 7月36IPO&再融资： 7月 IPO规模同环比提升，定增募资为 22年来单月最大规模 综合 IPO融资与定增规模 &公司数看， 7月募资需求整体回升。 IPO融资 ： 7月 IPO规模 385.56亿元 ,首发家数为 34家， 同环比均有提升 。 定增情况 ： 7月定增募集规模为 1,006.52亿元 ,定增家数为 31家，募集金额较 6月大幅提升， 2022年来单月最高。资料来源： Wind，财通证券研究所图 55： 7月 IPO规模环比回升 图 56： 7月 定增募 资回升0102030405060020040060080010001200IPO融资 (亿元 ) IPO家数 (家，右轴 )0102030405060708005001000150020002500定增募资 (亿元 ) 定增家数 (家 ,右轴 )一、复苏一波三折，沪深 300情绪极度悲观、迎来布局时点二、衰退显现，海外市场迎来“沸腾时刻”三、国证 2000是“ 2013年创业板”四、流动性： 7月流出多为银行地产，预计短期事件冲击钝化五、主线 1：黑马制造组合六、主线 2：成本回落组合，跑赢沪深 300约 21%七、主线 3：中观景气组合， 跑赢沪深 300约 14%目录37主线 1： 黑马制造 50组合数据来源： Wind，财通证券研究所证券代码 证券简称 行业 主要业务 上市日期市值（亿元）覆盖机构数预测净利润同比（%）预测营业收入同比（%）PE（ttm）688337.SH 普源精电-U 机械 示波器 2022-04-08 89 8 2,264 37 705688377.SH 迪威尔 机械 油气设备专用件 2020-07-08 67 5 359 94 135688155.SH 先惠技术 电池 锂电设备 2020-08-11 90 12 257 126 123688518.SH 联赢激光 机械设备 锂电设备 2020-06-22 109 21 248 108 116688559.SH 海目星 机械设备 锂电设备 2020-09-09 179 17 226 106 105688556.SH 高测股份 电新 光伏设备 2020-08-07 188 16 172 100 80688707.SH 振华新材 电新 正极 2021-09-14 319 9 136 133 47688499.SH 利元亨 电新 机器视觉 2021-07-01 182 9 132 96 74301071.SZ 力量钻石 机械 人造金刚石 2021-09-24 257 24 110 94 86688390.SH 固德威 电新 逆变器 2020-09-04 423 17 107 106 193688052.SH 纳芯微 半导体 车规级芯片 2022-04-22 422 20 105 85 154688295.SH 中复神鹰 军工 碳纤维 2022-04-06 376 18 89 75 105300820.SZ 英杰电气 电新 变电设备 2020-02-13 103 6 88 100 56688190.SH 云路股份 有色金属 软磁材料 2021-11-26 118 8 86 55 89688072.SH 拓荆科技-U 半导体 薄膜沉积设备 2022-04-20 269 24 86 63 402688120.SH 华海清科 半导体 半导体设备 2022-06-08 298 14 86 105 120688037.SH 芯源微 半导体 半导体设备 2019-12-16 149 16 84 59 144688246.SH 嘉和美康 计算机 医疗信息化 2021-12-14 39 8 80 31 93002984.SZ 森麒麟 化工 轮胎 2020-09-11 239 14 69 44 31300811.SZ 铂科新材 有色金属 软磁材料 2019-12-30 109 13 63 45 82688283.SH 坤恒顺维 通信 通信设备 2022-02-15 46 5 58 43 86688385.SH 复旦微电 半导体 FPGA芯片 2021-08-04 366 14 55 34 69688112.SH 鼎阳科技 机械 示波器 2021-12-01 79 8 53 40 96688290.SH 景业智能 机械 工业机器人 2022-04-29 68 5 49 45 80688516.SH 奥特维 电新 光伏设备 2020-05-21 316 24 49 59 74688789.SH 宏华数科 机械 数码印花 2021-07-08 142 13 46 40 58605007.SH 五洲特纸 造纸 食品包装纸 2020-11-10 73 8 45 76 19688269.SH 凯立新材 有色金属 贵金属催化剂 2021-06-09 100 4 44 26 53688677.SH 海泰新光 生物医药 医疗器械 2021-02-26 83 11 43 48 65688628.SH 优利德 机械 测试仪表 2021-02-01 36 4 43 29 31688026.SH 洁特生物 生物医药 细胞培养器械 2020-01-22 60 6 43 25 36688257.SH 新锐股份 机械 合金 2021-10-27 37 5 42 35 27688017.SH 绿的谐波 机械 机器人 2020-08-28 335 11 42 50 177688311.SH 盟升电子 军工 军队信息化 2020-07-31 75 6 41 40 62605123.SH 派克新材 军工 金属锻件 2020-08-25 141 18 40 37 35688305.SH 科德数控 机械 数控机床 2021-07-09 67 7 40 66 99300990.SZ 同飞股份 机械 工业温控 2021-05-12 90 5 40 42 80300832.SZ 新产业 生物医药 化学发光免疫分析器械 2020-05-12 316 14 39 33 28688281.SH 华秦科技 军工 隐身材料 2022-03-07 259 7 37 41 99688636.SH 智明达 军工 军队信息化 2021-04-08 58 9 35 43 52688598.SH 金博股份 电新 光伏 2020-05-18 289 19 35 38 46688059.SH 华锐精密 机械 合金 2021-02-08 60 12 34 36 36688786.SH 悦安新材 有色金属 软磁材料 2021-08-26 42 4 34 33 42300776.SZ 帝尔激光 电新 激光设备 2019-05-17 382 11 34 30 95688188.SH 柏楚电子 机械 激光设备 2019-08-08 361 19 34 35 68688686.SH 奥普特 机械 机器视觉 2020-12-31 229 22 30 34 76605111.SH 新洁能 半导体 功率半导体 2020-09-28 251 22 28 39 56688315.SH 诺禾致源 生物医药 基因检测器械 2021-04-13 120 6 28 35 57688301.SH 奕瑞科技 生物医药 医疗器械 2020-09-18 332 14 25 39 65688580.SH 伟思医疗 生物医药 康复医疗器械 2020-07-21 41 11 24 20 25 我们从科创板和中证 1000的制造类公司中选出有望在国产替代浪潮中走出来的黑马公司 ， 筛选标准为： 1.市值小于 500亿 ， 上市时间为近 3年 ，价值仍待挖掘； 2.覆盖机构数大于 3家 ， 拥有一定市场关注度； 3.预期年净利润增速大于 20%， 业绩优秀； 4.逻辑顺畅或为细分领域龙头 。图 57 38主线 1： 黑马制造 50成分分布数据来源： Wind，财通证券研究所 行业分布： 黑马制造 50组合主要分布行业为机械 、 电新 、 半导体和军工 ， 公司数量占比分别为 32%、 16%、 12%和 10%。 市值分布： 黑马制造 50组合市值分布较为均衡 ， 0-400亿市值分布中 ， 百亿以下公司相对较多 。05101520250-100 100-200 200-300 300-400市值分布电新16%半导体12%军工10%机械32%生物医药12%化工2%有色金属8%电池2%造纸2%通信2%计算机2%图 58：黑马制造 50行业分布 图 59：黑马制造 50市值分布39主线 1： 黑马制造 100组合数据来源： Wind，财通证券研究所证券代码 证券简称 行业 主要业务市值（亿元）覆盖机构数预测净利润同比（% ）预测营业收入同比（% ）688337.SH 普源精电-U 机械 示波器 89 8 2,264 37688521.SH 芯原股份-U 半导体 IC设计 231 13 904 31688153.SH 唯捷创芯-U 半导体 射频前端芯片 184 10 849 27688148.SH 芳源股份 新能源车链 正极 119 7 249 138688123.SH 聚辰股份 半导体 IC设计 112 5 157 74688262.SH 国芯科技 半导体 IC设计 117 7 137 126688533.SH 上声电子 汽车 汽车电子 136 10 127 42688680.SH 海优新材 电新 光伏 174 13 118 115688107.SH 安路科技-U 半导体 FPGA芯片 266 9 113 67688779.SH 长远锂科 电新 正极 372 12 101 155603212.SH 赛伍技术 电新 光伏 107 9 100 61689009.SH 九号公司-WD 家电 小家电 353 13 97 39300833.SZ 浩洋股份 机械 舞台灯光设备 74 6 85 65688800.SH 瑞可达 电子 汽车连接器 158 14 82 79688021.SH 奥福环保 汽车 汽车零配件 22 10 81 53688162.SH 巨一科技 机械 专用设备 107 9 80 55688667.SH 菱电电控 汽车 汽车零配件 93 11 77 54688595.SH 芯海科技 半导体 IC设计 70 11 75 41688106.SH 金宏气体 半导体 特种气体 96 11 70 37688071.SH 华依科技 机械 专用设备 42 5 70 60688039.SH 当虹科技 计算机 系统集成服务 35 9 66 36301069.SZ 凯盛新材 化工 高分子材料 189 6 65 45688267.SH 中触媒 化工 催化剂 62 10 59 47688323.SH 瑞华泰 化工 塑料 52 6 57 54688690.SH 纳微科技 生物医药 纳米微球材料 293 15 56 59688378.SH 奥来德 机械 专用设备 38 4 56 57688082.SH 盛美上海 半导体 半导体设备 490 20 54 62688110.SH 东芯股份 半导体 IC设计 141 9 49 39688661.SH 和林微纳 半导体 IC封测 50 5 49 50301029.SZ 怡合达 机械 自动化设备 297 13 49 46688608.SH 恒玄科技 半导体 IC设计 170 18 47 48002993.SZ 奥海科技 电子 储电产品 112 6 46 32002967.SZ 广电计量 环保 监测检测 137 10 42 25688326.SH 经纬恒润-W 汽车 汽车电子 250 21 42 30688234
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