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请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 利率债低位震荡仍持续， 8 月转债组合更新 固定收益 周报 2022 年第 28 期 （ 2022.7.25-2022.7.31） Table_Summary 报告摘要 二级 市场： 利率债 小 幅 上涨， 权益下跌但转债上涨 国债期货 小 幅上涨 ， 现券收益率普遍下行，短端向下调整幅度更大 ， 城投与产业债收益率均下跌，信用利差 变化不一 ， 信用债成交量 小幅下降 ， A 股 缩 量 下跌 ， 可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少 。 一级市场： 利率供给 大 幅 下降 ，信用融资 环境 一般 利率债净融资额 大 幅 下降 ， 利率债招投标全场倍数有所 降低 ， 城投债净融资额由负转正 ， 产业债净融资规模小幅下降 ， 本周 5 只转债上市 ， 1 只转债发行：永 22 转债 。 银行间流动性宽松，央行本周 净 回笼 120 亿元 银行间市场流动性保持宽松，但是在跨月需求增多的情况下，主要回购利率走高 ， 央行本周在逆回购操作中共投放资金 160 亿元，到期回笼 280 亿元，综合下来实现资金净回笼 120 亿元。 国内不再坚守经济增长目标，美联储鸽派态度 能 持续 国内 不再坚守 5.5%，务实推进结构性改革。整体利好债市：无风险利率不会明显拉升，同时降低违约风险。本次 FOMC 会议决定加息 75BP，符合市场预期。美国通胀或于近期见顶， 9 月份议息会议加息幅度可能下降。 我们认为美联储鸽派态度能够持续。 后市展 望： 利率债低位震荡仍持续， 8 月转债组合更新 利率债方面，本周十年期国债收益率维持在 2.77%左右震荡。国外本周美联储议息会议再次大幅加息 75 BP，美债收益率上行空间有限，对国内债市制约作用减弱。国内疫情后经济实现边际修复，但恢复进程不及预期。周四召开 7 月中央政治局会议提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，放松了全年经济增速 5.5%的目标，制约经济修复想象空间，财政货币等宏观政策力度上较前期有所降温。资金端流动性宽松最大程度上对债市起到支撑作用，预计利率债低位震荡仍持续。 转债方面， 我们对 7 月转债组合进行更新。 风险提示 俄乌局势升级超预期 ，海外流动性收紧对新兴市场的影响。 Table_ReportInfo 相关研究报告： 固定收益周报 2022 年第 27 期（ 2022.7.18-2022.7.24 ） -2022/07/24 固定收益周报 2022 年第 26 期（ 2022.7.11-2022.7.17 ） -2022/07/17 固定收益周报 2022 年第 25 期（ 2022.7.4-2022.7.10 ） -2022/07/10 Table_Author 证券分析师：张河生 电话： 021-5850220 E-MAIL： 执业资格证书编码： S1190518030001 证券分析师：戴梓涵 电话： 021-5850220 E-MAIL： 执业资格证书编码： S1190122070013 Table_Message 2022-07-31 债券周报 债券周报 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券周报 P2 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 二级市场 ：利率 债 小 幅 上涨 ， 权益 下跌但 转债 上涨 （ 一 ） 利率债 小 幅 上涨 国债期 货 小 幅 上涨 本周国债期货 小 幅上涨 ， 其中 5 年期国债期货活跃合约较上周 上涨 0.20%， 10年期国债期货活跃合约较上 周 上涨 0.32%。 周一 央行逆回购操作 由 30 亿元调整至 50亿元 ，体现了对资金面的呵护之意， 资金面 持续宽松影响下，全日国债期货窄幅震荡；周二 资金面继续宽松支撑债市表现，国债期货午后拉升全线收涨 ；周三 央行意外缩减逆回购规模，市场情绪受到冲击 ， 全日国债期货 多数小幅收跌 ； 周四 公布 中央 政治局会议内容 中 不再强调绝对经济目标，市场情绪转好，国债期货全线收跌；周五 债市走强， 国债期货 高开高走全线收涨 。 图表 1：国债期货走势 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 现券 收 益率 普遍下行，短端向下调整幅度更大 现券方面，国 债 收益率及国开债收益率 各期限品种 均下调 ， 本 周 10 年国债收益率为 2.76%，较上周 下 调 3.10 BP； 10 年国开债收益率为 2.93%，较上周 下 调 7 BP。 债券周报 P3 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 从期限结构上看， 短端向下调整幅度更大，收益率曲线 趋于 平缓 。 图表 2： 国债收益率曲线变化 图表 3： 国开债收益率曲线变化 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 （二 ） 城投与产业债收益率 均下跌 ，信用利差 变化不一 城投债收益率 下跌 城投 债 收益率 下跌 ， 3 年期 AA 城投债收益率截至周 五 为 2.96%，较上周 五 下调7.33 BP。从曲线来看， 除 6 月 期品种收益率 小幅 上调 不到 1 BP 外 ，其余品种 收益率 均有下调 。 图表 4： 3 年 AA 城投债收益率变化 图表 5： AA 城投债各期限表现 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 城投债利差 收窄 3 年期 AA 城投债收益率 下调 7.33 BP,其 中无风险收益率 下降 5.74 BP，意味着 债券周报 P4 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 AA 利差 下降 了 1.59 BP。利差进一步拆解， AAA 利 差 下 调 0.60 BP，评级溢价 下 调0.99 BP。 AAA 利差 下 调说明流动性 有所 宽松 ，评级溢 价 下 调 表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周 有所 减轻 。 图表 6： 3 年期 AA 级 城投债 利差分解 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 产业债 收益率 同样下跌 产业 债 收益率 同样下跌 ， 3 年期 AA 产业债收益率截至周 五 为 3.26%，较上周 五下 调了 2.04 BP。从曲线来看， 6 月期品种收益率下调幅度超过 8 BP， 4 年和 5 年期品种收益率下调幅度 约 6 BP，其余各期限品种收益率小幅下调 。 图表 7： 3 年 AA 产业债收益率变化 图表 8： AA 产业债各期限表现 债券周报 P5 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 产业债利差 走 扩 3 年期 AA 产业 债收益率 下调 2.04 BP,其中无风险收益率 下降 5.74 BP，意味着AA 利差 上 调了 3.70 BP。利差进一步拆解， AAA 利差 下 调了 1.17 BP，评级溢价 上 调4.87 BP。 AAA 利差 下 调说明流动性 有所 宽松 ， 评级溢价 上 调 表明市场对 产业类主体忧虑 程度有所 增强 ，违约风险 提升 。 图表 9： 3 年期 AA 级 产业债 利差分解 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P6 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 信用债成交量 小幅下降 本周 信用债成交量 小幅下降 。中票成交金额 2,876.82 亿元，短融成交金额2,156.60 亿元，本周二级信用债成交总金额为 6,365.66 亿元，较上周 小幅下降 。 图表 10： 信用债成交量 起始日期 截止日期 中期票据 短期融资券 其他 信用债 2022-07-25 2022-07-31 2,876.82 2,156.60 1,332.24 6,365.66 2022-07-18 2022-07-24 2,721.86 2,326.64 1,437.26 6,485.76 2022-07-11 2022-07-17 2,965.87 2,814.24 1,516.17 7,296.28 2022-07-04 2022-07-10 2,398.88 2,281.64 1,251.11 5,931.63 2022-06-27 2022-07-03 2,512.59 1,582.76 1,373.66 5,469.01 2022-06-20 2022-06-26 2,977.54 2,447.15 1,626.29 7,050.98 2022-06-13 2022-06-19 2,792.67 2,571.76 1,425.58 6,790.01 2022-06-06 2022-06-12 2,365.16 2,003.50 1,423.94 5,792.60 2022-05-30 2022-06-05 1,760.59 1,329.60 1,053.86 4,144.04 2022-05-23 2022-05-29 2,529.50 1,949.56 1,265.63 5,744.69 2022-05-16 2022-05-22 2,503.87 2,019.00 1,438.23 5,961.10 2022-05-09 2022-05-15 2,984.56 2,429.45 1,557.49 6,971.50 2022-05-02 2022-05-08 1,050.08 976.17 474.10 2,500.35 2022-04-25 2022-05-01 3,104.08 2,757.11 1,765.30 7,626.49 2022-04-18 2022-04-24 3,452.64 2,713.83 1,446.32 7,612.79 2022-04-11 2022-04-17 3,176.23 2,535.98 1,612.21 7,324.41 2022-04-04 2022-04-10 1,386.93 1,476.13 765.15 3,628.21 2022-03-28 2022-04-03 2,569.77 2,118.13 1,503.27 6,191.17 2022-03-21 2022-03-27 2,901.86 2,997.51 1,800.10 7,699.47 2022-03-14 2022-03-20 2,603.86 2,528.74 1,392.76 6,525.36 2022-03-07 2022-03-13 2,506.73 2,052.71 1,449.21 6,008.65 2022-02-28 2022-03-06 2,429.23 2,416.11 1,396.38 6,241.72 2022-02-21 2022-02-27 2,452.53 1,866.15 1,500.93 5,819.61 2022-02-14 2022-02-20 2,066.69 2,269.65 1,395.77 5,732.10 2022-02-07 2022-02-13 1,987.89 2,870.52 1,152.05 6,010.46 2022-01-24 2022-01-30 2,425.48 2,283.06 1,542.84 6,251.38 2022-01-17 2022-01-23 2,724.53 2,561.44 1,460.67 6,746.64 2022-01-10 2022-01-16 2,599.96 2,499.15 1,498.62 6,597.73 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P7 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （三 ） 权益 下跌但 转债 上涨 A 股 缩 量 下跌 本周 权益 市场 除科创板和中证 500 板块上涨外，其他各板块普遍下跌。 具体来看，科创板 上涨 0.36%， 创业板 下跌 2.44%； 沪深 300 与 上证综指 分别 下跌 1.61%和0.51%；全市场看， wind 全 A 周 跌 幅为 0.28%。 两市 成 交金额本周 有所 下降 ，本周日均成交金额为 9,173.10 亿 元 ， 较 上周的9,860.53 亿 元 有所 降低 。 图表 11： 各板块涨跌幅 图表 12： 两市成交金额 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 综合和 房地产 行业涨幅靠前， 医药和食品饮料 行业跌幅靠前 中信 一级行业中， 30 个行业 中 15 个行业上涨，涨幅靠前的行业包括 综合和 房地产 ，周涨幅在 2%以上 ， 跌幅靠前的行业包括 医药和食品饮料 ， 周跌幅 为 2%以上 。 债券周报 P8 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 13： 中信一级行业 周 涨跌幅 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 可转债指数 小幅 上涨 ， 个券 涨多跌少 本周 中证 转债 及可交换 指数 较上周小幅 上涨 0.96%。 成交量方面，本周成交5,337.49 亿， 高 于 上 周的 5,285.79 亿 。 债券周报 P9 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 14： 中 证转债 及可交债 指数 走势 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 个券方面， 本周市场 涨多跌少 ， 总共 424 只公募可转债， 280 只个券上涨， 141只下跌 ,3 只 收平。 除了新上市的 瑞鹄转债 、 道通转债 外， 涨幅靠 前的转债有 联诚 转债 、 中大 转债 ， 涨幅 在 30%以上 ； 跌 幅 靠前的转债有 天 康 转债 与 城市 转债 ， 周跌幅在13%以上。 图表 15： 涨幅靠前的个券 图表 16： 跌幅靠前的个券 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P10 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 二 、 一 级市场： 利率供给 大 幅 下降 ，信用融资 环境 一般 （一）利率债供给 大 幅 下降 ， 招投标 全场倍数 有所 降低 利率债净融资额 大 幅 下降 本周新发行利率债有 53 只，融资 3,471.84 亿元； 25 只利率债到期，加上提前赎回的，总偿还量为 3,121.59 亿 元，净融资额为 350.26 亿元，较 上 周 大 幅 下降 。 图表 17： 利率债 发行与到期 起始日期 截止日期 总发行量 (亿元 ) 发行只数 总偿还量 (亿元 ) 净融资额 (亿元 ) 到期偿还量 (亿元 ) 到期只数 2022-07-25 2022-07-31 3,471.84 53 3,121.59 350.26 3,121.59 25 2022-07-18 2022-07-24 5,410.97 52 3,588.80 1,822.17 3,588.80 26 2022-07-11 2022-07-17 4,328.95 32 4,717.90 -388.96 4,717.90 36 2022-07-04 2022-07-10 6,461.12 57 4,476.97 1,984.14 4,476.97 31 2022-06-27 2022-07-03 7,138.29 195 1,394.35 5,743.95 1,394.35 20 2022-06-20 2022-06-26 8,596.06 194 1,565.41 7,030.65 1,548.31 22 2022-06-13 2022-06-19 8,935.96 149 2,114.01 6,821.95 2,114.01 28 2022-06-06 2022-06-12 5,337.21 97 3,278.44 2,058.77 3,278.44 28 2022-05-30 2022-06-05 2,830.10 74 2,208.00 622.10 2,207.60 12 2022-05-23 2022-05-29 5,966.43 136 3,039.01 2,927.42 3,039.01 18 2022-05-16 2022-05-22 5,735.70 80 2,598.29 3,137.41 2,594.01 21 2022-05-09 2022-05-15 6,462.20 85 1,760.59 4,701.62 1,760.59 15 2022-05-02 2022-05-08 1,996.48 12 1,076.00 920.48 1,076.00 4 2022-04-25 2022-05-01 3,925.33 58 1,338.62 2,586.71 1,338.62 9 2022-04-18 2022-04-24 5,293.28 48 4,792.64 500.64 4,792.64 14 2022-04-11 2022-04-17 3,311.51 45 5,346.53 -2,035.02 5,346.53 18 2022-04-04 2022-04-10 2,410.94 26 1,504.93 906.01 1,504.60 9 2022-03-28 2022-04-03 2,316.44 76 2,643.56 -327.12 2,636.93 21 2022-03-21 2022-03-27 4,598.10 93 1,024.33 3,573.77 1,024.33 9 2022-03-14 2022-03-20 5,100.50 82 1,415.11 3,685.39 1,415.11 12 2022-03-07 2022-03-13 4,882.93 78 5,177.20 -294.27 5,177.20 10 2022-02-28 2022-03-06 3,107.32 47 811.78 2,295.54 811.78 4 2022-02-21 2022-02-27 4,623.84 115 2,313.16 2,310.68 2,313.16 9 2022-02-14 2022-02-20 3,831.37 46 501.70 3,329.67 501.70 1 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P11 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利率债招投标 全场倍数 有所 降低 本周国债与政策性金融债招标效果 较好 ，全场倍数 均值为 4.71， 较 上 周 的 4.92倍 有所 降低 ； 而 发行价格 仅有 3 只位于 100 以下 ， 发行需求 较好 。 图表 18： 利率债发行结果 交易代码 发行起始日 计划发行规 模 (亿 ) 发行期限 (年 ) 全场倍数 边际倍数 发行价格 220312Z11.IB 2022-07-29 40 2 5.76 1.00 100.73 2104001Z2.IB 2022-07-29 34 2 5.28 1.67 102.02 220306.IB 2022-07-29 50 1 3.89 23.50 100.00 229938.IB 2022-07-29 600 0.25 3.02 4.96 99.66 229937.IB 2022-07-29 650 0.5 2.59 1.04 99.22 220303Z7.IB 2022-07-28 40 3 4.73 1.07 100.74 220217Z5.IB 2022-07-28 20 3 5.88 1.00 100.60 220215Z2.IB 2022-07-28 190 10 3.47 1.28 100.48 220310Z20.IB 2022-07-28 90 10 4.51 8.12 102.07 2203685.IB 2022-07-28 50 0.25 4.12 2.81 99.68 210220Z3.IB 2022-07-28 30 20 5.15 2.13 105.04 220315Z6.IB 2022-07-28 50 5 4.25 4.25 100.69 2202002Z.IB 2022-07-27 0.5 3 101.74 220405Z8.IB 2022-07-27 100 10 4.49 4.34 100.42 220404Z8.IB 2022-07-27 70 1 4.84 27.00 100.36 2202002QFZ.IB 2022-07-27 119.5 3 3.95 2.22 101.74 220204Z20.IB 2022-07-26 30 7 7.04 1.49 101.74 092218003Z05.IB 2022-07-26 60 2 5.69 1.31 100.46 220211.IB 2022-07-26 110 1 4.92 1.92 100.00 220208Z6.IB 2022-07-26 90 5 4.91 19.74 100.52 092218002Z21.IB 2022-07-26 50 7 5.99 1.22 101.18 220402Z19.IB 2022-07-25 70 5 4.18 7.26 101.09 220406.IB 2022-07-25 50 3 4.98 3.35 100.00 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 （ 二 ） 信用债融资环境 一般 城投债 净融资 额 由负转正 本周新发行 城投 债 163 只， 融资 1,176.25 亿 元 ； 108 只 城投债 到期 ，加上提前 债券周报 P12 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 赎回的，总偿还量 816.59 亿元， 净融资额为 359.65 亿 元 ，较前一周 大 幅 提升 ，由负转正 。 图表 19： 城投 债发行与到期 起始日期 截止日期 总发行量 (亿元 ) 发行只数 总偿还量 (亿元 ) 净融资额 (亿元 ) 到期偿还量 (亿元 ) 到期只数 2022-07-25 2022-07-31 1,176.25 163 816.59 359.65 707.59 108 2022-07-18 2022-07-24 1,022.64 151 1,064.93 -42.28 910.46 120 2022-07-11 2022-07-17 971.87 122 745.25 226.62 658.66 87 2022-07-04 2022-07-10 799.31 103 502.34 296.98 463.40 69 2022-06-27 2022-07-03 805.98 119 447.94 358.04 396.16 60 2022-06-20 2022-06-26 1,298.36 198 772.63 525.73 688.26 112 2022-06-13 2022-06-19 1,298.45 183 730.26 568.19 663.39 110 2022-06-06 2022-06-12 1,069.02 143 714.50 354.53 618.12 83 2022-05-30 2022-06-05 675.87 90 515.71 160.16 464.98 67 2022-05-23 2022-05-29 991.36 123 828.13 163.23 755.64 98 2022-05-16 2022-05-22 368.90 55 400.98 -32.08 356.15 63 2022-05-09 2022-05-15 201.12 28 383.08 -181.96 372.62 61 2022-05-02 2022-05-08 436.90 54 392.84 44.06 307.21 59 2022-04-25 2022-05-01 1,917.19 257 1,146.67 770.51 996.94 157 2022-04-18 2022-04-24 1,607.39 235 1,005.29 602.10 860.63 136 2022-04-11 2022-04-17 1,113.51 154 857.97 255.54 729.89 113 2022-04-04 2022-04-10 493.31 74 588.35 -95.04 543.93 81 2022-03-28 2022-04-03 1,050.10 144 876.02 174.08 708.21 110 2022-03-21 2022-03-27 1,331.10 189 1,064.96 266.14 896.98 145 2022-03-14 2022-03-20 1,472.29 209 925.98 546.31 811.55 126 2022-03-07 2022-03-13 1,375.01 181 832.44 542.57 710.18 105 2022-02-28 2022-03-06 869.84 118 638.06 231.78 588.77 88 2022-02-21 2022-02-27 1,313.33 178 475.36 837.97 459.38 66 2022-02-14 2022-02-20 854.25 109 260.06 594.19 251.50 28 2022-02-07 2022-02-13 201.00 33 284.59 -83.59 238.24 46 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 产业债 净 融资 规模 小幅下降 本周新发 行产业债 164 只， 融资 1,587.86 亿 元 ； 298 只 产业债 到期 ，加上提前赎回的，总偿还量为 2,559.43 亿元， 净融资额为 -971.57 亿 元 ，较前一周 小幅 下降 。 债券周报 P13 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 20： 产业 债发行与到期 起始日期 截止日期 总发行量 (亿元 ) 发行只数 总偿还量 (亿元 ) 净融资额 (亿元 ) 到期偿还量 (亿元 ) 到期只数 2022-07-25 2022-07-31 1,587.86 164 2,559.43 -971.57 1,827.10 298 2022-07-18 2022-07-24 1,868.94 224 2,396.50 -527.56 2,227.37 269 2022-07-11 2022-07-17 1,756.10 185 2,375.19 -619.09 2,217.08 244 2022-07-04 2022-07-10 2,232.09 195 1,768.85 463.24 1,690.97 168 2022-06-27 2022-07-03 1,912.65 236 2,102.04 -189.39 1,488.72 229 2022-06-20 2022-06-26 1,995.82 267 1,847.67 148.15 1,695.30 231 2022-06-13 2022-06-19 2,306.73 267 2,609.73 -303 2,500.12 258 2022-06-06 2022-06-12 1,945.40 232 1,317.79 627.61 1,225.81 146 2022-05-30 2022-06-05 1,297.41 180 1,434.68 -137.27 1343.98 136 2022-05-23 2022-05-29 2,139.16 244 2,335.78 -196.62 1,683.05 239 2022-05-16 2022-05-22 1,854.31 180 2,147.84 -293.53 1,991.43 254 2022-05-09 2022-05-15 956.6 96 1,239.69 -283.09 1,165.93 139 2022-05-02 2022-05-08 578.21 60 770.22 -192.01 729.15 72 2022-04-25 2022-05-01 2,590.40 337 3,187.98 -597.59 2,379.34 373 2022-04-18 2022-04-24 3,370.25 335 2,199.62 1,170.62 1,964.91 240 2022-04-11 2022-04-17 2,363.54 224 2,205.48 158.06 2,075.41 216 2022-04-04 2022-04-10 961.41 88 761.93 199.48 711.33 89 2022-03-28 2022-04-03 1,779.23 208 1,770.00 9.23 1,103.27 183 2022-03-21 2022-03-27 2,497.47 242 2,347.21 150.26 2,190.04 280 2022-03-14 2022-03-20 2,080.66 224 2,361.74 -281.08 2,181.46 254 2022-03-07 2022-03-13 1,931.63 231 1,821.59 110.04 1,731.28 174 2022-02-28 2022-03-06 1,811.54 195 1,988.39 -176.84 1,297.39 230 2022-02-21 2022-02-27 3,241.78 260 1,871.49 1,370.29 1,653.39 217 2022-02-14 2022-02-20 2,322.89 220 1,139.33 1,183.56 1,011.34 129 2022-02-07 2022-02-13 595.88 39 562.21 33.67 471.72 70 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 （ 三 ） 5 家上市 1 家发行 本周 5 只转债上市 本周 5 只转债标的上市 ， 近期新券上市受市场关注度高，其中 瑞鹄转债 上市表现亮眼，其正股 瑞鹄模具主营业务为汽车冲压模具、检具及焊装自动化生产线的开发、设计、制造和销售， 转债发行规模 4.4 亿元 较小，炒作氛围浓厚，上市首日涨幅 超过 55%。 其余四只转债上市首日涨幅均超过 25%。近期新券发行速度加快， 可继 债券周报 P14 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 续关注 优质 新券上市表现 。 图 表 21： 本周上市可转债 债券代码 债券简称 转债价 格 正股 正股代码 申万行业 一级 发行余额 （亿元） 股性 转股溢价率 纯债溢价率 118013.SH 道通转债 137.31 道通科技 688208.SH 计算机 12.80 5% 30.65 45.04 113650.SH 博 22 转债 126.99 苏博特 603916.SH 化工 8.00 -13% 46.01 52.49 118012.SH 微芯转债 128.68 微芯生物 688321.SH 医药生物 5.00 -2% 31.59 71.51 127065.SZ 瑞鹄转债 256.00 瑞鹄模具 002997.SZ 汽车 4.40 90% 34.88 240.56 111005.SH 富春转债 127.12 富春染织 605189.SH 纺织服装 5.70 -16% 50.48 61.66 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 1 只转债 发行 ：永 22 转债 永 22 转债 周 二 发布了发行公告，其正股 永冠新材 是一家全球领先的综合性胶粘材料制造商，专注于各类民用胶粘材料、工业用胶粘材料、化工材料的研发、生产和销售。主要产品包括布基胶带、美纹纸胶带、 PVC 胶带、 OPP 胶带 等， 广泛应用于民用、工业用、医用等领域， 近几年公司营收均实现增长。 图 表 22： 近期发行可转债 发行公告日 债券代码 债券简称 正股 代码 正股 简称 发行规模（亿元） 信用等级 申万行业一级 正股市值 2022-07-26 113653.SH 永 22 转债 603681.SH 永冠新材 7.70 AA- 化工 57.86 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 三 、 银行间流动性 宽松 ，央行 本周 净 回笼 120 亿元 （ 一 ） 银行间市场流动 性 宽松 银行间市场流动性 保持 宽松 ， 但是在跨月需求增多的情况下，主要回购利率走高。 R007 截至本周五为 1.70%，相 比上周 五提升 了 13.66 BP。 DR007 和 R007 同 向波动， 周 五 收于 1.63%，较 上周五 提升 了 15.03 BP。 本周 R007 与 DR007 两者利差 缩窄 ， 债券周报 P15 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 周五利差为 7.06 BP，而上 周 五 利差为 8.43 BP。 图表 23： 银行间质押回购利率变化 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 （ 二 ） 央行 本周 净 回笼 120 亿元 央行本周在逆回购操作中共投放资金 160 亿元，到期回笼 280 亿元，综合下来实现资金净 回笼 120 亿元 。 债券周报 P16 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 24： 央行逆回购操作 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 四 、 信用利差处 低位 ，转债估值 提高 （ 一 ） 利率债估值 处低位 利率债估值处于低位， 中美 利差 有所波动 10 年期 国债估值 处于低位 ，分位数为 8.7%， 相比之下， 美国 10 年期国债估值仍然处于较高位置，分位 数为 79.7%。 本周 中美利差 有所波动 ， 截至周 五 为 8.6 BP，而上周 五 为 1.7 BP。 图表 25： 中美国债估值情况及中美利差 美国 中国 利差 百分位 79.7% 8.7% 4.8% 最小值 0.52 2.48 -0.72 四分之一 1.55 2.85 0.79 中位数 1.96 3.13 1.25 四分之三 2.51 3.40 1.53 最大值 3.49 3.99 2.49 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P17 固定收益周报 2022 年第 28 期（ 2022.7.25-2022.7.31） 请务必阅读正文之
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