20220802-大越期货-聚烯烃期货_聚烯烃行情重心下移_关注预期_16页_835kb.pdf

请详细阅读后文免责声明 【衍生品】 概述 行情方面， 6 月初 以来 的 跌势 在 7 月 中下旬 企稳 反弹 。 事件 方面， 7 月官方制造业 PMI 降至 49%，重回荣枯线下 。 供应端 ， 开工依然维持低水平 ， 三季度新装置预期投产高于二季度 ， 外盘 进口窗口有望打开 。 库存 中性。 产业链方面， 聚烯烃装置的整体低利润 /负利润短期难以改观 。 综合来看 ， 后续 行情 取决 于 原油 走势， 宏观 经济 能否 转好， 以及 需求改善 能否 跟上 三季度 的 供应 压力。 聚烯烃 行情 重心 下移 关注 预期 聚烯烃期货 完稿时间 :2022年 8月 2日 分析师： 杜淑芳 研究品种 : 大宗商品 从业资格证号 : F0230469 投资咨询证号 : Z0000690 TEL: 0575-85225791 月度报告 一、 行情 1、 行情回顾 图 1： LLDPE 盘面 走势 资料来源： 博易大师 图 2： PP 盘面 走势 资料来源： 博易大师 6 月初 以来 的 跌势 在 7 月 中下旬 企稳 反弹 。 二、 基本面分析 月度报告 1、 宏观 及 供需 数据 图 3： 制造业 PMI 资料来源： Wind 图 4： PE 表观 需求 0 .0 05 0 . 0 01 0 0 . 0 01 5 0 . 0 02 0 0 . 0 02 5 0 . 0 03 0 0 . 0 03 5 0 . 0 04 0 0 . 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月PE 表观需求量2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图 5： PP 表观 需求 月度报告 0 .0 05 0 . 0 01 0 0 . 0 01 5 0 . 0 02 0 0 . 0 02 5 0 . 0 03 0 0 . 0 03 5 0 . 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月PP 表观需求量2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图 6：塑料制品产量 0 .0 01 0 0 . 0 02 0 0 . 0 03 0 0 . 0 04 0 0 . 0 05 0 0 . 0 06 0 0 . 0 07 0 0 . 0 08 0 0 . 0 09 0 0 . 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月制品产量2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： Wind 大越期货整理 截至 21 年底国内 PE 总产能约 2784.5 万吨， 20 年产能增速 19.3%， 21 年产能增速 18.8%,22 年预估产能增速 14% PP 总产能约 3148.5 万吨， 20 年产能增速 15.5%， 21 年产能增速 11.4%,22 年预估产能增速 20%。 制造业 PMI 自 4 月 新低后 有所 反弹， 但 7 月官方制造业 PMI 降至 49%， 再次 回 到荣枯线下 。 2、 库存情况 月度报告 图 7： 两油 库存 走势 4060801 0 01 2 01 4 01 6 01 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 10 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日坐标轴标题两油库存2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： Wind 大越期货整理 图 8：民营石化库存 走势 0102030405060701 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 10 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日坐标轴标题民营 / 煤化工库存2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： 华瑞石化资讯 大越期货整理 两油库存 、 民营石化库存 总体 中性 。 3、 产业链 及供需 图 11：各路线装置利润 月度报告 - 6 0 0 0 . 0- 5 0 0 0 . 0- 4 0 0 0 . 0- 3 0 0 0 . 0- 2 0 0 0 . 0- 1 0 0 0 . 00 .01 0 0 0 . 02 0 0 0 . 03 0 0 0 . 04 0 0 0 . 02 0 2 0 - 1 - 1 2 0 2 0 - 4 - 1 2 0 2 0 - 7 - 1 2 0 2 0 - 1 0 - 1 2 0 2 1 - 1 - 1 2 0 2 1 - 4 - 1 2 0 2 1 - 7 - 1 2 0 2 1 - 1 0 - 1 2 0 2 2 - 1 - 1 2 0 2 2 - 4 - 1 2 0 2 2 - 7 - 1坐标轴标题各生产路线毛利外采甲醇 煤化工 油制 P D H 资料来源： 大越期货整理 图 12：下游利润 - 2 0 0 0- 1 0 0 001 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 01 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 10 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日坐标轴标题BOPP 厂家利润2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： 华瑞石化资讯 大越期货整理 图 13： 下游 利润 月度报告 - 1 2 0 0- 7 0 0- 2 0 03 0 08 0 01 3 0 01 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 10 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日坐标轴标题农膜厂家利润2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： 大越期货整理 图 14：盘面进口利润 - 2 0 0 0 . 0- 1 5 0 0 . 0- 1 0 0 0 . 0- 5 0 0 . 00 .05 0 0 . 02 0 2 0 - 1 - 1 2 0 2 0 - 4 - 1 2 0 2 0 - 7 - 1 2 0 2 0 - 1 0 - 1 2 0 2 1 - 1 - 1 2 0 2 1 - 4 - 1 2 0 2 1 - 7 - 1 2 0 2 1 - 1 0 - 1 2 0 2 2 - 1 - 1 2 0 2 2 - 4 - 1 2 0 2 2 - 7 - 1坐标轴标题主力合约盘面进口利润L 盘面进口利润 PP 盘面进口利润 资料来源： 华瑞石化资讯 大越期货整理 原油 高位导致 22 年以来聚烯烃总体利润一直处于低位，油制利润从去年三季度以来一路下滑， 各路线利润均在盈亏线下 。 除油制利润外，煤利润也 较弱 ，短期难有改观 。 在国外加息预期及原油影响下，美金盘价格回落， 伴随 国内 7 月 下旬 开始 的反弹行情 ， 进口窗口有望打开 。 图 15： 近期 PE 新装置 月度报告 资料来源： 华瑞石化资讯 图 16： 近期 PP 新装置 资料来源： 华瑞石化资讯 从产能投放来看， 二季度装置投放 少 ， 三季度新装置预期投产高于二季度 ， 但 仍有 不确定性 。 图 17：开工率 7 0 . 0 0 %7 5 . 0 0 %8 0 . 0 0 %8 5 . 0 0 %9 0 . 0 0 %9 5 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 10 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日坐标轴标题PE 开工率2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： 华瑞石化资讯 大越期货整理 企业 来源 产能 投产时间 备注山东寿光鲁清石化有限公司1# 油 15 6月天津渤化化工发展有限公司（一期） 甲醇 30 6月山东寿光鲁清石化有限公司2# 油 15锦州锦港石化有限公司（一期） 甲醇 35华亭煤业 煤 20山东京博中聚新材料有限公司 油 60 8月中海石油宁波大榭石化有限公司 油 30 8月海南炼油化工有限公司（二期） 油 45 9月广东石化炼化一体化项目 油 50 9月2022年二季度2022年三季度 月度报告 图 18：开工率 7 0 . 0 0 %7 5 . 0 0 %8 0 . 0 0 %8 5 . 0 0 %9 0 . 0 0 %9 5 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 10 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日坐标轴标题PP 开工率2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： 华瑞石化资讯 大越期货整理 图 19：近期 PE 装置检修情况 月度报告 资料来源： 华瑞石化资讯 图 20：近期 PP 装置检修情况 资料来源： 华瑞石化资讯 PE、 PP 开工率 维持低水平 ， pe 部分厂家出现较长时间停车，重启未定， pp 有重启及新检修 。 图 21：上游原料及单体 1 0 03 0 05 0 07 0 09 0 01 1 0 01 3 0 01 5 0 02 0 2 0 - 1 - 1 2 0 2 0 - 4 - 1 2 0 2 0 - 7 - 1 2 0 2 0 - 1 0 - 1 2 0 2 1 - 1 - 1 2 0 2 1 - 4 - 1 2 0 2 1 - 7 - 1 2 0 2 1 - 1 0 - 1 2 0 2 2 - 1 - 1 2 0 2 2 - 4 - 1 2 0 2 2 - 7 - 1坐标轴标题上游原料（美元）乙烯 丙烯 丙烷 石脑油 资料来源： Wind 大越期货整理 图 22：农膜 月度报告 7 0 0 07 5 0 08 0 0 08 5 0 09 0 0 09 5 0 01 0 0 0 01 0 5 0 01 1 0 0 01 1 5 0 01 2 0 0 01 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 10 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日坐标轴标题PE 农膜2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： 华瑞石化资讯 大越期货整理 图 23： BOPP 膜 8 0 0 09 0 0 01 0 0 0 01 1 0 0 01 2 0 01 3 0 0 01 4 0 0 01 5 0 0 01 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 10 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日坐标轴标题BOPP 膜2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 资料来源： Wind 大越期货 整理 三 、 市场表现 1、基差 图 24： LL 期现基差 月度报告 - 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002 0 04 0 06 0 05 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 09 0 0 01 0 0 0 01 1 0 0 02 0 2 0 - 1 - 1 2 0 2 0 - 4 - 1 2 0 2 0 - 7 - 1 2 0 2 0 - 1 0 - 1 2 0 2 1 - 1 - 1 2 0 2 1 - 4 - 1 2 0 2 1 - 7 - 1 2 0 2 1 - 1 0 - 1 2 0 2 2 - 1 - 1 2 0 2 2 - 4 - 1 2 0 2 2 - 7 - 1坐标轴标题L 期现价格及基差L 基差 L 主力收盘 L 现货标准品 资料来源： Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图 25： PP 期现基差 - 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 05 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 09 0 0 01 0 0 0 01 1 0 0 02 0 2 0 - 1 - 1 2 0 2 0 - 4 - 1 2 0 2 0 - 7 - 1 2 0 2 0 - 1 0 - 1 2 0 2 1 - 1 - 1 2 0 2 1 - 4 - 1 2 0 2 1 - 7 - 1 2 0 2 1 - 1 0 - 1 2 0 2 2 - 1 - 1 2 0 2 2 - 4 - 1 2 0 2 2 - 7 - 1坐标轴标题PP 期现价格及基差PP 基差 PP 主力收盘 PP 现货标准品 资料来源： Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 主力 09 合约 较 现货 升贴水 不明显 。 2、 非标 价差 图 26： PE 非标现货及进口 月度报告 5 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 09 0 0 01 0 0 0 01 1 0 0 01 2 0 0 01 3 0 0 01 4 0 0 01 5 0 0 02 0 2 0 - 1 - 1 2 0 2 0 - 4 - 1 2 0 2 0 - 7 - 1 2 0 2 0 - 1 0 - 1 2 0 2 1 - 1 - 1 2 0 2 1 - 4 - 1 2 0 2 1 - 7 - 1 2 0 2 1 - 1 0 - 1 2 0 2 2 - 1 - 1 2 0 2 2 - 4 - 1 2 0 2 2 - 7 - 1坐标轴标题PE 非标及进口华北 LL 华北 LD 华北 HD 山东回料 进口 LL （中东） 资料来源： Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图 27： PP 非标现货及进口 5 5 0 06 5 0 07 5 0 08 5 0 09 5 0 01 0 5 0 01 1 5 0 02 0 2 0 - 1 - 1 2 0 2 0 - 4 - 1 2 0 2 0 - 7 - 1 2 0 2 0 - 1 0 - 1 2 0 2 1 - 1 - 1 2 0 2 1 - 4 - 1 2 0 2 1 - 7 - 1 2 0 2 1 - 1 0 - 1 2 0 2 2 - 1 - 1 2 0 2 2 - 4 - 1 2 0 2 2 - 7 - 1坐标轴标题PP 非标及进口华东均聚 PP 华东共聚 PP 山东粉料 进口均聚（中东） 资料来源： Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 近期进口 LL 及均聚 PP 价格 回落， 国内 有所 反弹， 内外价差 明显 缩小。 3、仓单 图 28：仓单 月度报告 01 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 02 0 2 0 - 1 - 1 2 0 2 0 - 4 - 1 2 0 2 0 - 7 - 1 2 0 2 0 - 1 0 - 1 2 0 2 1 - 1 - 1 2 0 2 1 - 4 - 1 2 0 2 1 - 7 - 1 2 0 2 1 - 1 0 - 1 2 0 2 2 - 1 - 1 2 0 2 2 - 4 - 1 2 0 2 2 - 7 - 1坐标轴标题仓单L 仓单 PP 仓单 资料来源： Wind 大越期货整理 月度报告 四 、 综述 及展望 总体来看 成本 支撑 仍在 且 短期 难以改观， 海外欧美轮番加息 对 原油 价格 边际 影响 明显， 7 月 制造业 PMI 指数 再次 回到 50%以下 。 供应端，开工依然维持低水平，三季度新装置预期投产高于二季度，在国外加息预期及原油影响下，美金盘价格回落，进口窗口有望打开。需求端， pe 地膜淡季需求不高，其余膜类开工有所提升，下游需求略有转好， pp 下游刚需采购，整体成交偏淡。 近期 旺季预期使得 盘面有所反弹，投机性需求有所增加，但下游需求仍偏弱，价格反弹使得进口窗口打开的可能性增大，后续行情取决于宏观及整体经济能否转好，以及需求改善能否跟上三季度的供应压力。 月度报告 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所 进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。