无人零售研究报告：无人零售，零售行业新趋势.pdf

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 无人零售 研究报告 证券研究报告 行业 研究 无人 零售 ，零售 行 业新趋势 投资要点 无人零售带来超前购物体验 ， 成为零售业新趋势 ： 无人零售降低了零售对人的依赖，减少人力成本，提高 管理效率； 能够提供 “即拿即走 ”的全新购物体验，刺激 消费者的购买欲望；可以记录消费者的消费数据， 能对 店铺和客人产生更加深入的了解； 2016 年 12月 亚马逊推出内测版 Amazon Go 之后， 其 “即拿即走，免排队 ”的超前购物体验广受业界瞩目 。随后， 阿里巴巴、 深兰科技 、缤果盒子等多家 国内 企业 也 纷纷 开始 布局 ， 阿里淘咖啡于 2017 年 7 月8 日上线； 2017 年 6 月 25 日，娃哈哈和人工智能企业深兰科技签订了 3 年 10 万台、 10 年百万台 Take Go 无人店协议； 无人零售 已成为全球零售业的新趋势。 无人零售频频获得资本青睐： 2017 年 7 月 3 日，缤果盒子宣布完成 A 轮系列融资，融资额超过 1 亿元人民币，该轮融资由 GGV纪源资本领投； 6 月 28 日， F5 未来商店曾对外宣称，获创新工场3000 万元 A+轮投资 ； 以无人便利店为代表的无人零售短期内频频获得资本青睐，成为资本市场新的风口。 无人零售 三种 技术方案 路线 鼎立 ： 根据所采用的技术方案的不同，当前 无人零售在技术上大致可分为三 种路线 ： 一是以 Amazon Go、阿里淘咖啡、 Take Go 为代表的人工智能流派，主要采用机器视觉、深度学习算法、传感器融合技术、卷积神经网络、生物识别等技术；二是 以缤果盒子、 7-11、罗森日本无人店为代表的物联网流派 ， 主要采用 RFID 标签技术；三是以便利蜂、小 e 微店为代表的互联网流派， 主要 利用二维码来完成对货物的识别。 不同 技术方案 各具 特色 ： 人工智能流派购物体验较好、能实现即拿即走、可记录 客流密集度和停留时间、 更有助于了解消费者需求等优势。物联网流派在对货物的识别与防盗上更具优势，技术上也较为成熟 。互联网流派技术难度较低，成本也相对低廉，但购物 流程 较为繁琐，与传统零售差别不大。 无人零售仍有 诸多 问题亟待解决 ： 尽管无人零售的前景令人鼓舞，但不可否认的是当前的无人零售技术方案仍存在着许多问题。 以Amazon Go 为代表的前沿技术面临 售卖商品必须包装完整、目前商品较为单一、识别率仍需提高、防盗技术仍需改进等 问题 。以缤果盒子为代表的 RFID 标签技术则不得不面对较高的成本， 同时 RFID 不能适用于 多种 包装，且 易遭屏蔽、易被撕毁、不 易协调。 以便利蜂为代表的二维码识别技术也存在着购物流程太过繁琐、无法研究消费者购物偏好等问题。 相关标的 ： 当前无人零售处于早期发展阶段，主题主要受事件和研发驱动 而非业绩驱动 。相关上市公司大部分仅涉及 无人零售某个技术环节，比如 RFID、人员识别、商品识别、支付等。 RFID领域建议关注思创医惠、远望谷；客流识别关注汇纳科技；二维码领域关注 新大陆；人体识别工大高新、远方光电、 神思电子等。 风险提示： 无人零售进展不及 预期 ；新技术路线不确定 。 2017 年 7 月 12 日 首席证券分析师郝彪 执业资格证书号码： S0600516030001 haobdwzq 021-60199781 证券分析师朱悦如 执业资格证书号码： S0600512080003 zhuyrdwzq 021-60199771 股价走势 相关研究 2017-7-9 计算机行业周报：新兴科技行情蔓延，无人零售与自主可控站上风口 - 4 0 %- 3 0 %- 2 0 %- 1 0 %0%1 0 %2 0 % 计算机 (中信 ) 沪深 300 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 1. 无人零售站上风口 . 3 1.1. 无人零售的定义及优势 . 3 1.2. 无人零售进展迅速 . 3 1.3. 无人零售频获资本青睐 . 4 2. 无人零售技术方案对比 . 6 2.1. 各类无人零售采用的技术方案 . 6 2.1.1. Amazon Go . 6 2.1.2. 阿里淘咖啡 . 8 2.1.3. 深兰科技 Take Go . 10 2.1.4. 缤果盒子 . 11 2.1.5. 便利蜂 . 12 2.2. 无人零售技术方案分析对比 . 13 2.3. 当前无人零售存在的问题 . 13 3. 相关标的 . 15 4. 风险提示 . 15 图表目录 图表 1： Amazon Go 无人便利店 . 3 图表 2：阿里淘咖啡无人超市 . 4 图表 3：无人零售投融资情况 . 5 图表 4： Amazon Go 身份确认技术 . 6 图表 5： Amazon Go 顾客追踪技术 . 6 图表 6： Amazon Go 商品识别技术 . 7 图表 7： Amazon Go 商品识别技术 . 8 图表 8： Amazon Go 支付技术 . 8 图表 9：阿里淘咖啡身份确认技术 . 8 图表 10：阿里淘咖啡顾客追踪技术 . 9 图表 11：阿里淘咖啡商品识别技术 . 10 图表 12： Take Go 身份确认技术 . 10 图表 13： RFID 系统工作原理 . 11 图表 14：缤果盒子支付技术 . 12 图表 15：便利蜂 支付技术 . 12 图表 16：各类无人零售流程比较 . 13 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 无人零售 站上风口 零售线上线下互补发展成为趋势 。 在电商的冲击之下，传统零售业业绩不断下滑，不少大型卖场萎靡不振，但便利店凭借成本低和利润高快速发展。与此同时，纯电商也面临着送货的成本太高的问题，零售线上线下互补开始成为一种趋势。 无人零售广受瞩目。 2016 年 12 月，亚马逊率先推出无人便利店Amazon Go，其 “即拿即走，免排队 ”的超前购物体验广受业界瞩目，一时之间，无人商店俨然已成为全球零售业的新趋势，阿里淘咖啡、 Take Go、缤果盒子 等无人零售也如雨后春笋般不断涌现。 图表 1： Amazon Go 无人便利店 资料来源： Amazon 官网 、东吴证券研究所 1.1. 无人零售的定义 及优势 无人零售相对传统零售优势明显。 无人零售是指通过运用机器视觉、深度学习算法、传感器融合等技术，消费者只需要在走进商店时扫码并确认身份，挑选自己钟意的产品装进购物袋，然后直接走出商店即可以完成购买，无需排队，无需等待结账。 相比起传统的便利店， 无人零售具有以下优势： （ 1） 人工成本较低 ：减少了零售对人的依赖，提高了管理效率。以缤果盒子为例，仅 4 个人就可完成 40 个盒子的管理（盒子最大的 SKU为 800）； （ 2） 购物体验超前 ：能够提供 “即拿即走 ”的购物体验，不用排队，也不用在收银台结算，极大地满足了消费者的需求，刺激了消费者的购买欲望； （ 3） 有助于了解消费者 ：无人零售可以记录客人逛超市时最喜欢走哪条路线，哪个货架客流最密集，哪个货架客人停留的时间最长等数据，能对自己的店铺 和 客人产生 更加深入的 了解。 1.2. 无人零售 进展 迅速 最早引起人们关注的是国际电商巨头亚马逊推出 Amazon Go 无人商店。 Amazon Go 的购物流程较为简单，消费者在进入 Amazon Go 进行购物时首先需要一个亚马逊帐号，并在自己的智能手机上安装亚马逊的应用软件，用户打开手机并进入商店后，在入口处会对顾客进行人脸识别， 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 确认用户身份。当消费者在货架前停留并选择商品时，摄像头会捕捉并记录顾客拿起或放下的商品，同时，置于货架上的摄像头会通过手势识别判断顾客是否将货物置于购物篮还是只是看看然后放回原处。 对于用户购物信息的统计，则是通过货架上的红外传感器、压力感应装置（确认哪些商品被取走）及荷载传感器（用于记录哪些商品被放回原处），用户所采购的商品数据会实时传输至 Amazon Go 商店的信息中枢， 不会有任何延迟，顾客付账时直接离店就可，传感器会扫描并记录下消费者购买的商品，同时自动在消费者的账户上结算出相应的金额。 在国内， 马云宣布在 2017 年 7 月 8 日 -12 日第二届淘宝造物节上推出阿里无人咖啡馆 “淘咖啡 ”。 淘咖啡是一个占地达 200 平方线下实体店，将集商品购物、餐饮于一身，可容纳用户达 50 人以上，而实际容纳规模可随场地面积而增加。 此前曾主导无人零售店 Amazon Go 算法的亚马逊华人科学家任小枫也已于近期加盟阿里。 1 图表 2： 阿里淘咖啡 无人 超市 资料来源： 阿里巴巴 官网、东吴证券研究所 消费者进入淘咖啡的整个购物过程大致分为三个步骤： 首先是进店，用户首次进店需打开 “手机淘宝 app”，扫码获得电子入场码，同时签署数据使用、隐私保护声明、支付宝代扣协议等条款，顾客将手机放在认证闸机上方以通过验证即可开始购物，之后全程无需再掏手机 ; 接着是选购，用户可在店内拿起任何一件或者多件商品，或者在餐饮区点餐，这个过程与日常的购物并无二致 ; 最后是支付，支付的过程是通过一道结算门完成的，离店前，用户必须经过这道结算门。结算门由两道门组成，当第一道门感应到用户的 离店需求时，它便会自动开启，用户走出这道门后，系统会自动对顾客所买的货物进行识别与结算，结算完成后，会有语音提示顾客此次购物所花金额，随即第二道门便会自动打开，顾客离店。 2 1.3. 无人 零售 频获资本青睐 1 澎湃新闻：亚马逊最高级别华人科学家任小枫加盟阿里，曾主导无人店算法 dwz/6how7K 2 引用自微信公众号 RFID 头条：岂止 Amazon Go！全球九大无人零售方案详解 dwz/6h7vM7 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 不仅是 Amazon 和阿里，在此之前，以无人便利店为代表的无人零售短期内频频获得资本青睐。 2017 年 7 月 3 日，缤果盒子宣布完成 A 轮系列融资，融资额超过 1亿元人民币，该轮融资由 GGV 纪源资本领投。缤果盒子是欧尚中国与大润发的母公司高鑫零售投资的无人值守便利店，于 2016 年 8 月开始在广东中山地区启动项目测试， 2017 年 6 月初落地上海，预计一年内可完成5000 个网点的铺设。 6 月 28 日， F5 未来商店对外宣称，获创新工场 3000 万元 A+轮投资。此前， F5 未来商店已获得创大资本 200 万元的天使轮融资，以及 TCL 创投的 1000 万元 Pre-A 轮融资。其计划在 3-6 个月内开出 30-50 家门店。 6 月 25 日，娃哈哈和人工智能企业深兰科技签订了 3 年 10 万台、 10年百万台 Take Go 无人店协议，协议内容主要围绕深兰科技的支付系统“快猫智能零售系统 ”，应用在终端无人售货机上。代表娃哈哈签订合同的宗泽后此前接受媒体采访时表示，娃哈哈预计为 线下铺自动售货机投入20亿元。 2017年 2月，深兰科技还与阿里系芝麻信用在北京联手推出 Take Go 线下信用体系。 除了上述几种无人 零售 外 ，便利蜂、 24 爱购等 无人售卖便利店也获得了不同规模的资本投资。 图表 3： 无人零售 投融资情况 资料来源：琥珀谷、东吴证券研究所 公司名称 F5 未来商店 缤果盒子 深兰科技 便利蜂公司业务机械化无人值守便利店解决方案开发商无人值守智能便利店T ake Go 无人智能零售系统开发商新型便利店连锁品牌A 轮 融资金额2017 年 6 月 26 日，由创新工场投资 3000 万人民币2017 年 6 月 30 日，由纪源资本、启明创投、源码资本、 V ente ch Ch i na 投资上亿人民币A 轮 融资金额2017 年 3 月 9 日由创大资本、 T CL 创投投资 1200 万人民币2017 年 6 月 15 日由橙恩投资、丽水鼎深创业投资、九枫投资等投资超过 6000 万元2017 年 2 月 10 日由斑马投资投资 3 亿美元P re-A 轮2015 年 8 月 11 日由盈信投资投资数千万人民币种子天使 融资金额2015 年 4 月 29 日由创大资本投资 200 万人民币2017 年 1 月份由 DNA 基金、蓝海基金投资数千万元 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2. 无人 零售 技术 方案 对比 目前市场上 涌现出 Amazon Go、 阿里淘咖啡 、 Take Go、缤果盒子、便利蜂等 无人零售方案， 下文将对 各类方案在购物流程 、 技术方案存在的差异进行比较。 2.1. 各类 无人零售 采用的技术方案 2.1.1. Amazon Go Amazon Go 的身份确认方式为手机扫码 +人脸识别（识别技术：Amazon Rekognition） 。顾客手机上需注册有亚马逊的账户，与此同时，位于入口处的摄像头会进行人脸识别。 图表 4： Amazon Go 身份确认技术 资料来源： Amazon 官网、东吴证券研究所 顾客追踪采用了监控系统、麦克风捕捉、 GPS 以及 WIFI 信号定位的方式。 当消费者扫码进入超市后，监控系统就会认出 “他 ”是谁并一路 “跟踪 ”，店内麦克风会根据周围环境声音判断消费者所处的位置。此外，用户手机的 GPS 以及 WIFI 信号亦能协助定位的实现。当 “他 ”站在货架前准备购物时，货架上的相机系统便会启动，拍下 “他 ”拿取了什么商品和离开货架时手中有什么商品。 图表 5： Amazon Go 顾客追踪技术 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源： Amazon 官网、东吴证券研究所 商品的识别采用了感测融合技术，通过手势识别、红外传感器、压力感应装置、荷载传感器来判断用户取走了哪些商品。 首先货架前的摄像头会采集用户手在进入货架平面前的图像，当用户手在货架上拿上商品离开时，此时的图像亦会被采集，然后将两次采集的图像进行对比，判断出用户是拿出货物还是放入货物。放置在货架上的摄像头会通过手势识别，判断消费者是拿起了一件商品（购买）还是拿起一件商品看了看又放回货架（不购买）。 图表 6： Amazon Go 商品识别技术 资料来源： Amazon 官网、东吴证券研究所 货架上的红外传感器、压力感应装置（记录商品被取走），以及荷载传感器（记录商品被放回）会记录下消费者取走了哪些商品以及放回了多少商品。同时，这些数据会实时传输给 Amazon Go 商店的信息中枢，每位顾客都不会有延迟。当放回的商品与原本位置不一致时（通过图像识别该位置与现有商品不一致时） Amazon Go 会提醒工作人员将商品放回正确的位置。 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 7： Amazon Go 商品识别技术 资料来源： Amazon 官网、东吴证券研究所 Amazon Go 所采用的支付手段为自动更新清单、自动结算。用户手机里的系统（该系统与 Amazon Go 商店的信息中枢无延迟地同步进行更新）会自动更新清单，在离店时，系统会自动在消费者的账户上结算金额。 图表 8： Amazon Go 支付技术 资料来源： Amazon 官网、东吴证券研究所 2.1.2. 阿里淘咖啡 阿里淘咖啡的身份确认方式为生物特征自主感知和学习系统。 用户首次进店需打开 “手机淘宝 app”，扫码获得电子入场码，同时签署数据使用、隐私保护声明、支付宝代扣协议等条款，顾客将手机放在认证闸机上方以通过验证即可开始购物。阿里淘咖啡所采用的是生物特征自主感知和学习系统，用于解决在开放空间里对消费者身份的识别问题，将顾客生物特征与淘宝 ID 进行绑定，以实现对顾客的身份确认。 图表 9： 阿里淘咖啡身份确认技术 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源：阿里巴巴官网、东吴证券研究所 顾客追踪采用了目标检测与追踪系统。 目标检测与追踪系统主要是追踪消费者在店内的行为及运动轨迹，该功能主要依赖多路监控摄像头。通过捕捉消费者的行为判断其对特定商品的态度，或通过对诸多消费者在店内的运动轨迹、或在特定货架前的停留时间来指导商家调整货品的陈列方式等。 图表 10： 阿里淘咖啡顾客追踪技术 资料来源：阿里巴巴官网、东吴证券研究所 商品的识别采用了结算意图识别和交易系统。 顾客需经过两道结算门，对商品的识别过程就是在这两道门之间完成。目前尚不能确定这套系统是通过 RFID 技术还是机器视觉识别来完成对商品识别的，但结算门的设计大概率是采用的 RFID 技术。但据工程师内测，把多种 “浑水摸鱼 ”的场景在店里测试，例如把商品放进书包里、塞进裤兜里；多人拥挤在一个货柜前抢爆款；戴墨镜；戴墨镜戴帽子等等，系统基本都能识别， 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 并自动扣款。 3 图表 11： 阿里淘咖啡商品识别技术 资料来源：阿里巴巴官网、东吴证券研究所 阿里淘咖啡采用的支付手段也是自动结算。 当感应到顾客即将离店的信息时，结算门将会自动开启。当走到第二道门时，屏幕会显示 “商品正在识别中 ”，并马上再显示 “商品正在支付中 ”，自动扣款，结算完成后，会有语音提示顾客此次购物所花金额，随即第二道门便会自动打开，顾客离店。 2.1.3. 深兰科技 Take Go 深兰科技的 Take Go 采用的身份确认方式为生物识别技术（静脉识别器）。 顾客进入 Take Go 无人店需要手掌按在生物识别读写器上，这个识别器不是掌纹或者指纹识别器，应该是静脉识别器，静脉识别技术要比指纹识别精确很多，也更大程度地避免了被冒用的可能性，很好地确保了用户资金的安全性。 Take Go 的顾客追踪采用了卷积神经网络技术。 该技术主要用 于对整个无人零售店内物品的监测、识别与跟踪。 商品的识别则是机器学习的应用。 该系统对商品的识别是通过机器学习，然后对图像进行识别，也就是说每次商店进货新品类时，都需要对该商品进行机器学习，将该商品的一些特征数据信息记录到数据库中，然后图像识别系统依据特征数据信息对该商品进行识别。当顾客走进 take Go 无人零售门店并拿起商品时，不管商品的位置是在顾客手上、怀中、口袋还是背包内，系统都能监测与识别。 Take Go 采用的支付手段也是自动扣款。 当顾客离开商店时会收到对应的账单，并被系统自动扣款。 图表 12： Take Go 身份确认技术 3 信息来源： pearvideo/video_1105396 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源：深兰科技官网、东吴证券研究所 2.1.4. 缤果盒子 缤果盒子也是通过手机扫码来确认身份。 顾客进入商店时需要扫描二维码，目前只支持微信扫描，暂不支持支付宝，如果微信没有实名认证，同样无法进入。当顾客进入商店后无需追踪，但内置了全视角视频监控，可有效震慑顾客在店内的作弊行为（比如破坏商品、撕毁 RFID 标签等）。 缤果盒子的商品识别采用了 RFID（ Radio Frequency Identification）技术。 店内商品包装上皆贴有 RFID 标签，内置的全视角视频监控，可有效震慑顾客在店内的作弊行为 (比如破坏商品、撕毁 RFID 标签等 )，于收银台检测区可对 RFID 标签进行识别。 图表 13： RFID 系统工作原理 资料来源：中兴通讯、东吴证券研究所 与前面几种方案有所不同，缤果盒子采用的支付手段为扫码支付。用户在商店内选好商品后，需将商品整齐放置于收银台检测区，然后，检测台边上的显示屏会自动显示一个收费二维码，用户可以利用微信或者支付宝扫描二维码即可完成付账，然后离店即可。 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 14： 缤果盒子支付技术 资料来源：东吴证券研究所 2.1.5. 便利蜂 便利蜂也是 通过 手机扫码 来确认身份 。 顾客需下载便利蜂 app 或是使用微信内的便利蜂小程序，通过连接门店 WIFI 或扫描门店二维码进入便利店，进入后无需对顾客继续追踪。 便利蜂采用的商品识别方法也是手机扫码。 通过手机扫描商品二维码 (自助模式下最多支持 9 件商品 )来识别商品。 支付手段为在线支付 +扫描支付凭证。 顾客需线上利用支付宝或者微信支付，后续还需扫描支付凭证，经确认后即可离开。 图表 15： 便利蜂支付技术 资料来源：便利蜂官网、东吴证券研究所 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 16：各类无人零售流程比较 资料来源：东吴证券研究所 2.2. 无人零售 技术方案 分析 对比 根据所采用的技术方案的不同，目前的 无人零售 在技术上大致可分为三个流派： （ 1）以 Amazon Go、阿里淘咖啡、 Take Go 为代表的 人工智能流派 。这一流派所采用的技术主要包括机器视觉、深度学习算法、传感器融合技术、卷积神经网络、生物识别等。具备购物体验较好、能实现即拿即走、更有助于了解消费者需求等优势。但也存在前期投入较多，技术难度较高等问题。 （ 2）以缤果盒子、 7-11、罗森日本无人店为代表的 物联网流派 。 这一流派所采用的技术主要是 RFID 标签技术，在对货物的识别与防盗上更具优势，技术上也较为成熟。但也存在 RFID 标签费用较高、受气温影响较大等问题。 （ 3）以便利蜂、小 e 微店为代表的 互联网流派 。 这一流派主要是利用二维码来完成对货物的识别。从技术上来讲难度较低，成本也较为低廉。但顾客的购物体验较差，且购物过程较为繁琐，与传统零售差别不大。 2.3. 当前 无人零售 存在的问题 尽管 无人零售 的前景令人鼓舞，但不可否认的是 当前的 无人零售 技术方案仍存在着许多问题。 以 Amazon Go 为例，当较多的顾客拥挤在一个区域时，此时的图像分析会对系统 GPU 形成高负荷，而其他定位技术亦会因精度问题导致误差，此时定位的可靠性会大打折扣 。 在货架上即对商品进行识别 也 更容易出现张冠李戴问题，例如放回的商品与原本位置不一致、多人同时从货 架上拿货可能会存在识别错误 等。 同样运用 机器视觉 的 阿里淘咖啡 和 Take Go 也存在诸如此类的问题，例如： 售卖商品必须包装完整 、 目前提供的商品较为单一 、识别率仍需提高、防盗技术仍需改进等 。 此外，任何一种人工智能系统都需要大量数据的训练，需要时间完成训练和自我学习，起初由于时间较短，欠缺训练，可能会出现漏洞和失误。 以 缤果盒子 为代表的 RFID 标签技术则不得不面对较高的成本 。 据估顾客进店 选购商品 顾客离店A maz on Go 手机扫码，需注册账户 自由挑选，实时记录 直接走出即可，系统自动付款阿里淘咖啡手机扫码，需下载淘宝app自由挑选，实时记录 需经过两道结算门，自动结算T ake g o扫手进门，需注册并绑定手掌脉络自由挑选，实时记录 直接走出即可，系统自动付款缤果盒子手机扫码，目前只支持微信自由挑选，无记录 微信或支付宝扫码付款便利蜂手机扫码，需要 app 或小程序自由挑选，无记录 微信或支付宝支付并扫描凭证 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 算，传统的 RFID 标签成本高达 0.5 元一个，这对于薄利多销的便利店而言无疑是巨大的成本。 此外， RFID 不能适用于金属、液体、内敷铝箔的包装，遇到液体也因为吸波而误读严重， 并且 RFID 极易遭屏蔽，标签黏贴麻烦 ， 易被撕毁，尺寸和感应距离都不容易协调。 以 便利蜂 为代表的二维码识别技术也存在着 购物流程太过繁琐 、无法研究消费者购物偏好等问题。 同时，该方案缺少核对、监督环节，并且需要用户手机下载 App 才能完成支付，但要求消费者每进入一家无人便利店都要下载 APP 有些不切实际。 无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3. 相关标的 当前无人零售处于早期发展阶段，主题主要受事件和研发驱动 而非业绩驱动 。 相关上市公司大部分仅涉及到无人零售某个技术环节，比如RFID、人体生物识别、商品识别、支付等。 RFID 领域建议关注思创医惠、远望谷；客流识别关注汇纳科技；二维码领域关注新大陆；人体识别远方光电、 工大高新、 神思电子等。 4. 风险提示 无人零售进展不及 预期 ；新技术路线不确定。 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称 “本公司 ”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点 或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15%与 -5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 -15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上； 中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘 -5%与 5%； 减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码： 215021 传真：（ 0512） 62938527 公司网址： dwzq