全民健身：进击中的“身材经济”.pdf

证券分析师：王立平 A0230511040052秦聪 A02305151100012016.11.16全民健身：进击中的“身材经济”健身 服务行业深度报告swsresearch2 我国 健身产业发展空间足 ， 保持较快增长 ， 受益于国家政策与消费升级 驱动 ： 我国 健身产业目前约 300亿元规模 ， 1500万会员 ， 15年市场规模增长 14%， 俱乐部数量增长 20%，但俱乐部会员渗透率仅 1%， 参考海外经验尚有 4倍以上空间 。 从 行业增长驱动来看 ， 政府层面持续推进的大众健身已是国家战略；大众消费升级更加注重身心健康 ， 充分利用碎片化休闲时间 ， 且偏好有教练与同伴的场景化锻炼内容；社交媒体与移动互联网注入新的活力 ， 健身的时尚与社交属性不断增加 。 健身 行业在我国有 30多年发展历史 ， 01年申奥成功尤其是 03年非典之后热潮兴起 ， 大型连锁健身俱乐部出现 ， 行业竞争也随之加剧 ， 快速发展的同时不断优胜劣汰 。 目前 行业盈利模式较单一 ， 主要靠预售卡与私教课程 ， 同质化竞争严重 。 健身行业正从零售业向服务业升级 ， 未来变现将更加多元化 。 我国 健身产业格局分散 ， 看好优质的龙头俱乐部 ， 以及互联网 +升级： 我国 健身产业集中度很低 ， 品牌数量 CR10预计仅约 16%， 区域化显著 ， 尚未出现真正全国化的品牌 。 我们 看好具备很强品牌影响力的龙头俱乐部 ， 注重用户体验 ， 有望通过外延成长不断提高市场份额 。 目前国内规模较大的健身俱乐部包括浩沙 、 威尔士 、 一兆韦德 、 英派斯 、 中体倍力 、 青鸟 、中航等 。 强调精品化与标准化的新型健身俱乐部也在崛起 。 互联网 +健身日新月异 ， 线上已集聚流量亟待进一步变现 ， 期待互联网对线下的改造升级 。Fittime等优质的在线社区已经开始多方位探索变现 。 “ 暴走的萝莉 ” 等优质健身网红已实现电商较好变现 。 健身 行业证券化率很低 ， 目前仅有中航时尚一家新三板公司 ， 期待未来有更多资本运作 。 我国健身产业目前约 300亿元规模 ， 1500万会员 ， 15年市场规模增长 14%， 俱乐部数量增长 20%， 但俱乐部会员渗透率仅 1%， 参考海外经验尚有 4倍以上空间 。swsresearch3 美国 健身产业发展启示：产业较成熟 ， 大众接受度高 ， 有大型俱乐部与上市公司： 美国 健身产业经过多年发展已较为成熟 ， 15年健身俱乐部收入 258亿美元 ， 会员数 5530万 ， 健身人口渗透率达 22%， 俱乐部数量约 3.6万个 。 从 产业结构来看 ， 前十大俱乐部收入占比超 30%；会员数量中女性多于男性；老年人与青少年会员数量增长迅速；健身设施与教程非常多样化 ， 满足各类人群不同需求 ， 创新能力强 ， 美国健身产业产值结构中食品 、 补剂 、 减肥消费与服装器材等合计超过 70%。 美国健身俱乐部 有数家上市公司 ， 包括著名中高端品牌 Life Time Fitness（ 后被私有化 ） 与平价品牌 Planet Fitness（ 市值 24亿美元 ） 。 最大俱乐部预计收入近 20亿美元 ， 大型俱乐部仍多保持稳健增长 ， 产业内常有并购 。 A股上市公司相关标 的： 贵人 鸟 ：动域资本已投资多个互联网 +健身项目 ， 公司投资方面重点关注运动健身等领域； 1倍杠杆 、 购买均价 22.48元 /股的员工持股已解锁；定增过会至今已超 3个月 ， 预计批文临近 ， 询价发行；17年 1月大股东等共 5亿股 IPO解禁 ， 大股东目前持股比例近 79%； 探路 者 ：旗下体育产业基金已投资国内最大健身社区 Fittime， 体育事业群投资领域包括智能健身管理等； 2倍杠杆 、 购买均价 16.56元 /股的员工持股将于 17年 3月解锁；定增价格 15.88元 /股 ， 将于 17年 6月解禁；前期市场关注度显著下降 ， 预计今年业绩见底 ， 股价横盘已久 ； 中体 产业 ：控股中体倍力连锁健身店 ， 休闲健身收入稳健增长；已停牌 ， 大股东拟协议转让所持有的全部股份；三季报国华人寿进入前十大股东 ； 莱 茵体育 ：子公司已收购杭州健身企业飞马健身 ， 启动智慧健身场馆全国布局；已停牌筹划重大事项；打造赛事 +场馆两大平台 ， 体育全产业布局 。4目录1. 健身服务行业发展空间与驱动2. 健身服务行业格局与盈利模式3. 上市 公司 相关 标 的与投资建议swsresearch5资料来源 ：申万宏源研究1.1 健身服务行业体量较大，尚待进一步证券化 健身服务行业以健身项目为中介 ， 为参与者提供各种满足健身需求的服务： 健身服务行业的主体为健身房 /健身俱乐部 ， 上游为健身场馆与健身器材 ， 下游直接面对消费者 。近年来各类互联网 +健身 APP也大量出现 。 健身服务行业体量较大 ， 预售卡 模式提前回笼现金流 ， 而证券化率目前很低 ， 未来值得重视 。健身服务行业产业链结构简图swsresearch61.2 我国健身服务行业规模约 300亿 ，发展势头良好 近年来我国健身房数量与健身人群持续扩张： 业内口径 ， 目前健身服务行业规模在 300亿元 。 我们从两个角度测算如下： 供给端：成 规模的健身房数量在 1万家左右 （ 对应的健身俱乐部大约 5000家 ） ， 每年平均流水约100万 ， 小规模的健身工作室预计超过 2万家 ， 每年 平均流水 约 50万 ， 合计预计在 200-300亿 。 需求端：目前健身 卡持卡人数约 1500万 ， 按照平均年费 2000元 ， 则保守估计为 300亿 。 考虑到有近 1/3健身人群会请私教 ， 客单价更高 ， 实际市场更大 。 增速方面 ：根据国家体育总局 2016年健身教练职业发展研究报告 ， 2015年健身市场规模增长14%， 健身俱乐部 数量增长 20%， 国家职业资格持证教练数量增长 77%。资料来源： AASFP，申万宏源研究0%5%1 0 %15 %20 %2 5 %01 0 0 02 0 0 030 0040 005 0 0 02 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5中国健身俱乐部数量 YO Y0%5%1 0 %1 5 %2 0 %02 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 01 4 0 020 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14我国健身行业年产值 Yo Y亿元资料来源： 前瞻 产业研究院，申万宏源研究我国健身行业年产值稳健增长 我国健身俱乐部数量近年来有加速趋势swsresearch71.3 对比美国，我国健身行业发展空间巨大 中美 对比 ， 国内健身 服务行业应有至少 4倍以上发展空间 ， 健身人群有待扩容： 美国健身产业发达 ， 有 35000多家健身俱乐部 ， 运动人口庞大 ， 尤其是健身运动文化盛行 。 健身房会员数量：中国健身卡持卡人数占 比约 1%（ 1500万 ） ， 而美国健身人口占比为 22%左右（ 7000万 ） ， 美国是中国的 4倍以上 。 健身行业规模：中国 健身服务行业市场 容量目前 300亿元 ， 美国大约为 1800亿 元 （ 2015年为 258亿美元 ） 。 简单分拆计算 ， 美国健身 客单价略超中国 ， 国内主要是健身人口数量提升空间大 。资料来源： Chinafit健身网，申万宏源研究中美两国健身市场规模对比资料来源： 尼尔森，中国知网，申万宏源研究0% 2 0 % 4 0 % 6 0 %有运动习惯参与健身房运动健身俱乐部会员使用健身器材使用健身教程美国运动人口在成年人中占比美国健身人群庞大30015001800700001 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 0健身行业规模（亿） 健身人口数量（万）中国 美国swsresearch8 我国健身行业中场地 +教练占据大头： 中国 健身行业主要收入来源为会员卡与私教课程 ， 盈利模式相对单一 ， 场地 +教练在产值结构中占比超八成 ， 而服装 、 补剂销售之类占比偏小 。 美国健身行业结构更加多元化 ， 食品补剂 、 减肥消费 、 服装器材等都是重要组成部分： 美国健身行业场地 +教练的产值占比不到 20%， 食品 （ 健康餐 ） 、 补剂 （ 膳食营养补充剂 ） 、 减肥消费 （ 降脂课程与训练营 ） 、 服装器材 （ 一线品牌及自主品牌 ） 等合计占比超 70%。 这与美国健身产业成熟度密切相关 ， 也是国内未来的发展方向 。资料来源： Statista，申万宏源研究1.4 对比美国，我国健身行业收入结构有望更加多元化86%11%3%2012 年我国健身行业产值构成场地 + 教练服装食品 + 补剂资料来源： Statista，申万宏 源研究30%24%23%16%5% 2%2012 年美国健身行业产值构成食品 + 补剂减肥消费服装 + 器材场地 + 教练医疗药物APPswsresearch91.5 以史为鉴，我国健身行业正处在发展阶段 我国健身行业可分为三个发展阶段 ， 快速发展的同时不断整合： 第一阶段 ， 萌芽期 （ 1980-1990） ：改革开放以后 ， 健身理念开始从欧美引入中国 ， 简 方达的 健美操开始流行 。 健身项目仅有健美操与器械练习 ， 健身房面积多为几百平米 ， 健身人群主要是追求流行时尚与身材健美的年轻人 。 第二阶段 ， 起步期 （ 1990-2000） ：大众健康意识开始提升 ， 健身操流行 ， 有氧健身运动 开始 推广 ， 1000平米以上的俱乐部应运而生 。 政策红利开始出现 ， 政府大力推动群众性体育活动 。 但此阶段健身行业的资金实力 、 管理水平 、 服务能力等都非常有限 。 第三阶段 ， 发展期 （ 2001开始 ） ：随 01年北京申奥成功 ， 尤其是 03年非典之后 ， 体育锻炼与大众健身热潮兴起 。 大型连锁健身俱乐部开始出现 ， 国外品牌也进入中国 ， 资本也不断进入 。 但同时行业盈利模式较为单一 ， 同质化竞争严重 ， 俱乐部良莠不齐 ， 不断发展的同时不断优胜劣汰 。资料来源： 百度图片，申万宏源研究简方达的健美操曾经风靡全球资料来源： 百度图片，申万宏源研究健身俱乐部已经遍布各级城市swsresearch101.6 发展驱动之一：政策利好，大众健身已是国家战略 多年来政府持续推动大众健身 ， 今年进入新的发展阶段： 目前我国经常 参加体育锻炼人数为 4亿 ， 近年来稳步提升 ， 政府 目标是 2020年提升至 4.35亿 。 从 95年国务院推出 全民健身计划纲要 开始 ， 多年来政府不断推动 ， 尤其是 14年 10月的 46号文颁布以来 ， 我国体育产业发展进入新的快车道 ， 大众健身尤其受益 。 2025年 5万亿目标的落实 ，大众健身首当其冲 ， 受众面广且有消费意愿 。 2016年体育总局与国务院分别颁布 体育发展十三五规划 、 全民健身计划 （ 2016-2020） ，勾勒出到 2020年的宏伟蓝图 ， 包括每 周参加 1次及以上体育锻炼的人数 达 7亿 ， 经常参加体育锻炼的人数 达 4.35亿 ， 体育消费总规模 达 1.5万亿 元等 ， 目标是把全民健身打造成国家名片 。资料来源 ：国家体育总局，申万宏源研究3 4 0 0 03 6 0 0 038 00 040 00 04 2 0 0 04 4 0 0 02 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 2 0 E中国经常参加体育锻炼的人数万人我国经常参加体育锻炼人数稳步提升 时间 发布单位 政策1995 国务院 全民健身计划纲要 2009 国务院 全民健身条例 2011 国务院 全民健身计划（ 2011-2015） 2011 体育总局 体育发展十二五规划 2014 国务院 46号文2016 体育总局 体育发展十三五规划 2016 国务院 全民健身计划（ 2016-2020） 资料来源 ：国务院，国家体育总局，申万宏源研究swsresearch020 004 0 0 06 0 0 08 0 0 01 0 0 0 0上海 北京 广州 深圳 杭州 南京百度地图健身场馆搜索数量111.7 发展驱动之二：需求刺激，符合 大众 体育发展 方向 健身是体育领域大众 消费升级的必然选择： 大众对健康关注提升是根本；其他衍生需求 包括减肥降脂 、 塑形美体 ， 以及 社交性需求 ； 相比较户外运动与家里运动 ， 健身房能够有效满足白领的碎片 化休闲时间 ， 以及有 教练与同伴 的场景 化锻炼需求 ， 可选择的课程与运动方式多样化 ， 健身效果能够得到更好的保障 。 从 运动本身而言 ， 健身房运动与户外运动并不矛盾 ， 健身房为户外打好基础 ， 二者互相 补充与促进 。 健身群体不断扩大 ， 消费观念不断提升：从年轻男性延伸到白领女性 、 中年人 、 肥胖人群 、 中学生 、 产后女性等 ， 同时用户更加认同团课 、 私教等额外付费的附加值服务 ， 付费意识在提升 。 其他促进因素包括：健身场馆供给增加 （ 来自写字楼 、 小区 ） 、 雾霾 天气影响 室外运动 等 。资料来源： 百 度 ， 申万宏源研究百度指数“健身” 11年后不断提升资料来源 ：百度地图，申万宏源研究我国健身场馆供给近年来迅速增加swsresearch121.8 发展驱动之三：移动互联网与社交媒体注入新活力 健身的时尚与社交属性不断增加： 随大众消费升级 ， 健身教练 、 私 教 工作室老板 、 健身房营养 师等逐步成为一项时尚阳光的职业； 随微博 、 微信 、 QQ等社交工具大发展 ， 社交 媒体晒健身 照 、 晒运动装备 、 比较运动排名等已 成常态 ， 开始带有社交属性 ， 为了社交而健身； 移动互联网时代来临 ， 15年来 KEEP、 FITTIME等健身类应用 快速 流行 ， 微信公众号 、 优酷 、 今日头条等平台上也聚集大量粉丝 。 16年我国运动健身类 APP活跃用户规模预计达 3400万； 网红经济深入到各大垂直领域 ， 健身 类网红 /KOL已经大量出现 ， 并通过电商等方式实现变现 。资料来源： 微博，申万宏源研究健身网红已开始在微博上成名0%2 0 %4 0 %6 0 %8 0 %1 0 0 %12 0%01 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 060 0070 0080 002 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 E 2 0 1 7 E 2 0 1 8 E中国运动健身 APP 活跃用户规模 Yo Y万资料来源： 比达咨询，申万宏源研究运动 健身类 APP活跃用户 规模保持快速增长swsresearch131.9 健身人群画像：需求开始细分化，愿意享受增值服务资料来源： 2016年健身教练职业发展研究报告 ，申万宏源研究0% 2 0 % 4 0 % 6 0 % 8 0 % 1 0 0 %会在朋友圈晒提高生活品质接受教练训练健身房健身动机01020304050专业技能 经验 名气 形象选择健身教练所看重因素健身达人 健身小白42%16%8%6%28%国内健身教练构成体育专业毕业健身爱好者退伍军人退役运动员其他0% 2 0 % 4 0 % 6 0 %心肺能力运动饮食局部塑形体重控制小器械颈肩康复产后恢复健身会员希望参与项目swsresearch141.10 健身器材行业速览：稳健增长，国产品牌有优势资料来源： 中商产业研究院，申万宏源研究 健身器材行业 15年约 350亿元规模 ， 层级分化明显： 我国健身器材销售收入 15年同比增长 8%至 350亿元 ， 14-15年保持稳健增长 ， 侧面印证行业热度； 高端健身器材市场主要被国际知名品牌所占据 ， 在星级酒店与高档俱乐部使用；英派斯与乔山为代表的中高端国产品牌发展势头也不错 ， 在业内已积累起较大的品牌影响力 ， 主要在连锁俱乐部 、酒店等处使用 。 另外还有大量中小 OEM厂家； 英派斯是从制造商成功延伸至服务商的典型案例 。 连锁健身俱乐部经过多年发展也初具规模； 品类来看：随用户人群扩容与需求细分化 ， 按摩椅 、 康复器械等迎来发展机遇 ， 健身器材未来有望更加时尚化 、 智能化与人性化 。-5%0%5%10 %15 %20 %0501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 03 5 04 0 020 11 20 12 20 13 20 14 20 15我国健身器材销售收入 Yo Y亿元我国健身器材销售收入近年来稳健增长梯队 品牌 使用场所第一梯队国际知名品牌，如美国ICON、 Life Fitness，西班牙 HB、德国 GYM80等星级酒店、高档俱乐部第二梯队国产品牌，如英派斯、乔山、舒华、澳瑞特、万年青等大型连锁健身俱乐部、酒店，及政府采购等第三梯队 中小厂商， OEM为主中小型健身场所资料来源： 互联网 +体育，申万宏源研究国内健身器材厂商结构15主要 内容1. 健身服务行业发展空间与 驱动2. 健身服务行业格局与盈利 模式3. 上市 公司相关标 的与投资建议swsresearch162.1 健身服务行业已形成多层次结构 针对不同人群 、 拥有不同特色的健身场馆及工具： 传统的大型商业健身 俱乐部：如青鸟 、 浩沙 、 威尔士 、 一兆韦德 、 英派斯 、 中体 倍力 、 中航时尚等 。 国内前十大品牌健身俱乐部的健身房数量占 比预计仅 约 16%， 剩下也 以非连锁为主 。 新型的精品化连锁健身房：超级猩猩 、 乐刻运动 、 光猪圈等 。 面向 C端用户的互联网 +健身 APP： KEEP、 Fittime、 火辣健身 、 全城热 炼 、 柠檬健身等 。 其他包括面向健身房的 SAAS工具 、 面向教练的服务 ， 以及大量教练个人分散式的健身 工作室 。资料来源 ：懒熊体育，申万宏源研究 资料来源 ：虎嗅，申万宏源研究swsresearch172.2 健身房盈利模式较单一，正从零售业走向服务业 健身服务行业区域分布特征明显 ： 大型连锁俱乐部以一二线城市为主 ， 尤其是一线城市 ， 收费也相对较高 。 并未出现真正的全国扩张 ， 以区域割据为主 ， 如在大本营北上深各自有较多门店 ， 其他城市较少 。 健身服务行业盈利模式以销售年卡与私教课程为主 ： 零售业 服务业 ：预售模式 ， 购买 会员卡进行消费 ， 同时可选择私 教等 增值服务 。 健身行业正在经历从零售业 到 服务业的转型 。 其他收入来源包括销售营养补剂 、 饮料 、 器械等健身相关消费品 ， 占比较小 。 成本与费用主要包括 ：私教提成 ， 员工 工资 ， 场地租金 ， 设备购买或租赁成本 ， 及水电燃气等 。 老客户续卡率与吸引新客户加入是收入可持续增长的关键因素 。资料来源 ：中航时尚公告，申万宏源研究0%1 0 %20 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %20 13 20 14 20 15 H中航健身续卡率中航健身续卡率近年保持提升43%18%13%10%3%4%4%6%中航时尚营业成本构成工资相关产品与服务租赁费长期待摊费用物业管理费水电费资料来源 ：中航时尚公告，申万宏源研究swsresearch182.3 连锁健身房已开始出现两极分化 健身 服务行业目前大部分微利或亏损 ， 少部分龙头初具规模 ， 开始 出现分化 ： 行业整体盈利状况一般 ， 是优胜劣汰的写照 。 目前 健身房行业预计 60%亏损 ， 20%盈亏平衡 。 大型 健身俱乐部强者恒强 ， 拥有完善的器械设备与教学服务 ， 通过品牌宣传与渠道扩张不断获取流量 。行业龙头预计净利润有大几千万乃至过 亿 。 但 行业证券化 率很低 ， 目前只有中航时尚一家新三板公司 。 中等档次的俱乐部数量占比在下降 。 随一线城市租金与人力成本不断提高 ， 新开健身房趋向精品化 ， 控制面积与员工数量 ， 同时提升服务能力与客户体验 。 与大型健身房类似大超市与便利店的关系 。 小型的精品工作室也开始崛起 ， 核心是出来创业的健身教练 ， 打造个人 IP， 有差异化特色 。 例如健身达人陈蕴原是一兆韦德私教 ， 后创立 OneFit健身学院 ， 也是 UA的品牌顾问 。资料来源 ：百度图片，申万宏源研究20%20%20%40%健身俱乐部运营情况占比盈利维持一般性亏损严重亏损资料来源 ：智研数据中心，申万宏源研究健身达人陈蕴创立的 OneFit品牌swsresearch2.4 各种 类型健身房商业模式对比19类型 代表 运营模式 盈利状况 优势 劣势传统大型连锁健身房青鸟、浩沙、威尔士、一兆韦德、中体倍力、中航时尚等一次性预付费模式为主，会员购买季卡或年卡，请私教、上团课提供更多增值服务2000-3000平的大型健身房，年营收可达 1500万，单店毛利 30%左右，行业龙头年净利润预计过亿有品牌知名度，面积大，各种健身设备齐全乃至游泳池，教练人数多教练更多起销售作用，服务体验不够重视，用户粘性不够，且成熟教练有流失风险新型连锁健身房超级猩猩、乐刻运动、光猪圈等传统健身房 +互联网思维，引入智能硬件系统，会员月付制居多，直营或与健身教练合伙加盟200-300平米为主，多在创业融资阶段，单店年收入预计在100-200万，运营得当一年内可实现盈利力求小而精，标准化，单价相对更低，提升服务质量，低成本高效率快速扩张也会导致服务体验问题，盈利能力有待进一步提升健身工作室OneFit（陈蕴）， rosejay优质的健身教练创业，收入以私教课程为主，主打核心健身群体单节课程收费 300-1000元以上，成本可控，利润空间大，但难以扩张依靠教练口碑，用户粘性大，注重服务体验品牌知名度有限，用户规模难以放大，较难进行标准化扩张互联网 +健身 APPKEEP、 Fittime、火辣健身、全城热炼、初炼、柠檬健身等社交平台起家，逐步进入定制化视频培训、线下场馆结合 O2O、电商等变现方式绝大部分尚未盈利，处于不断融资阶段，淘汰率较高，极少数领头企业进入 C轮拥有线上流量优势，已积累起一定的用户口碑仍需进一步探讨变现模式，用户数快速增长之后面临瓶颈，部分最终仍转入线下资料来源 ：懒熊体育，网络公开资料，申万宏源研究swsresearch202.5 传统 连锁健身房盈利能力测算 以 一个 3000平米 的大型连锁健身房 为 例 ， 假设 每年 300人办卡 （ 每月 25人 ） ， 年卡 4000元； 每月会员费 100万 ， 私教 50万 ， 其他销售类收入 10万 ， 月营业收入共计 160万 ； 每月人工成本与会所投入等合计 80万 ， 折旧合计 10万 ， 每月营业成本共计 90万； 则经营得当情况下 ， 毛利率 为 44%， 每月毛利润 70万 。资料来源 ：中航时尚公告，申万宏源研究2015 2014 2013 2012 2011健身业务收入（亿） 1.30 1.11 1.06 0.91 0.74 YoY 17.7% 4.2% 16.5% 23.7% -健身房年底数量 21 17 16 16 13健身房平均数量 19 16.5 16 14.5 -YoY 15.2% 3.1% 10.3% 23.1% -单个健身房收入（万） 686 671 664 629 614 YoY 2.2% 1.1% 5.6% 2.4% -健身业务毛利率 39.5% 37.8% 37.1% 38.5% 44.0% 公司销售费用率 3.2% 2.5% 2.3% 2.4% 2.7% 公司管理费用率 17.8% 16.5% 12.4% 14.1% 16.5% 公司净利率 7.1% 11.5% 13.9% 14.5% 18.1% 从中航时尚的报表数据拆分来看： 收入增长主要源自门店数量扩张 ， 收入增速正常年份在 15%-25%。 健身业务毛利率基本在 40%上下 ， 但销售费用率与管理费用率呈现上升趋势 。swsresearch212.6.1 大型 健身房品牌 之一： 浩沙健身 起源香港 ， 定位全民健身 ， 背靠大型运动服装 集团 浩沙集团于成立于 20世纪 70年代香港 ， 目前已成为集服装设计 、 面料生产 、 加工 、 销售 、 外贸 、 健身服务为一体的大型产业集团 ， 拥有完整的室内运动产业链 。 健身服务方面 ， 有浩沙健身俱乐部及浩沙健身研究院 。 集团服饰业务已上市 （ 2200.HK） 。 1997年 ， 浩沙成为第一个由中国健身操第一人马华代言的健身 品牌 。 1999年 ， 浩沙成为第一批将健身俱乐部引入中国的品牌 ， 在北京成立浩沙健身俱乐部 。 目前浩沙健身在全国拥有 171家俱乐部 ， 其中北京地区 81家 ， 会员总数超过 30万 。 大众价位 ， 门店分布较广 浩沙号称北京的健身超市 ， 价格适中且分布较多 。 健身收入之外同时推广浩沙旗下品牌健身服饰 、 健身用品等 。 是全民健身中国行合作推广单位 ， 累计开展 100多场活动 。 携手钛酷科技 ， 场馆智能化升级 通过智能系统化解决方案 ， 数据化 、 标准化 、 运动营养结合 ， 未来启动百城万店计划 ， 打造智能化场馆资料来源 ： 百度 图片，申万宏源研究swsresearch222.6.2 大型 健身房品牌 之二： 威尔士 写字楼为主 ， 上海老牌 商业健身连锁 品牌 1996年成立于上海 ， 07年底获得淡马锡关联基金 Trust Bridge 2000万人民币注资 。 直营模式为主 ， 目前有 115家健身俱乐部 ， 会员数超 80万 ， 累计服务超 200万会员 ， 私教超 1000名 。 不同等级健身会所：大众品牌 WILLS ， 白领品牌 WILL PLUS， 高端品牌 MONSTER、 Kyoga、 Zuper，顶级品牌 W FITNESS。 选址方面高端商场与写字楼为主 ， 兼顾住宅：在六大省市 CBD开直营店 ， 并与 40多家地产商合作 。 会员卡 +私 教收入为主 ， 并有网店 针对差异化需求有多种类型会员卡与专业化私教课程 。 12年开始经营天猫店 ， 销售会员卡及自有健身装备品牌 。 持续扩大与国际知名品牌 合作 09年独家签约阿迪达斯 。 15年与 UA达成战略合作 ， UA是威尔士独家运动装备赞助商 ， 提供训练装备并赞助教练去美国培训 。钻石年卡 月卡 周卡天猫店价格 5288元 399元 110元适用范围 单人钻石年卡，含游泳瑜伽瘦身，全国通用单人单店，含游泳瑜伽，全国 56店可选7天，单人单店，全国 56店可选资料来源 ：天猫，申万宏源研究资料来源 ： 百度 图片，申万宏源研究swsresearch232.6.3 大型 健身房品牌 之三： 一兆韦德 中高端社区为主的上海老牌连锁健身品牌 ， 明星代 言 2001年成立于上海 ， 2007年淡马锡注资 2000万美元 ， 成为中国第一家国际基金投资的健身俱乐部 。 目前在 9个大中城市拥有大约 100家门店 ， 会员近 50万 ， 累计服务超过 100万会员 ， 每天服务人次超过 5万 ， 有员工 3000多人 ， 其中有 10多位教练已经成为耐克中国区签约教练 。 公司董事长为金宇晴 ， 是中国健美协会副主席 ， 上海体育学院名誉教授 ， 北京体育大学客座教授 ， 2008年北京奥运天津站火炬手 。 形象代言人为李连杰 ， 与吴尊合作开设 “ 一兆韦德吴尊馆 ” 。 会员卡 +私人教练和团操教练为主的盈利 模式 与 各类 名企建立跨界深度 品牌 合作 发行 “ 一兆韦德交通银行联名信用卡 ” 、 “ 携程联名卡 ” 。 携手李连杰的壹基金推出 “ 爱心联名卡 ” 。 门店主要在中高档社区 ， 成为万科地产 、 大华地产 、 新加坡星狮等开发商楼盘配套健身会所品牌 。 注重管理系统及社群活动 ， 提高会员粘性 07年引入甲骨文公司的 ERP系统 ， 优化会员运动习惯管理 。 设立会员社交平台 ， 有欧克利骑行俱乐部 、 爱跑俱乐部 、 高尔夫俱乐部 、 精英俱乐部 。资料来源 ： 百度 图片，申万宏源研究资料来源 ： 百度 图片，申万宏源研究swsresearch242.6.4 大型 健身房品牌 之四：英派斯 起源青岛 ， 由健身器材起家 ， 俱乐部分布较广的大众品牌 英派斯健身俱乐部隶属于英派斯健康科技 ， 总部位于青岛 ， 原为台商独资 ， 成立于 1991年 ， 以健身器材生产制造业务起家 ， 在国产健身器材行业中竞争力突出 。 11年引入战略投资者 ， 目前已多元化经营 ， 产业涉及健身器材 、 健身路径 、 健身俱乐部等 ， 由制造商延伸至服务商 。 首家俱乐部开设于 02年 ， 已从青岛延伸至华北 、 东北 、 华中 、 华东各地 ， 截至 15年底在全国 21个省 70个城市有 220家俱乐部 ， 仍然在不断加盟扩张 中 。 连续 3年获得中国 连锁经营协会颁发的 “ 中国特许经营百强 ” 称号 。 加盟快速扩张 ， 定位在健身解决方案服务商 健身俱乐部预计以加盟为主 ， 公司提供一站式支持服务 ， 官网称投资回收周期最长 2年 。 英派斯健身器材 在国产健身器材中知名度较高 ， 是健身 器材国家标准的主要起草 单位 ， 研发能力较强 ，为俱乐部 、 酒店会所 、 政府企事业单位等供货 ， 合作资源 丰富 ， 为俱乐部扩张提供条件 。 在健身领域的教练培训 、 赛事运营等方面也有涉及 。资料来源 ： 百度 图片，申万宏源研究swsresearch252.6.5 大型 健身房品牌 之五： 中体倍力 中体产业与海外 健身公司股东 背景： 2001年 9月成立于北京 ， 由中体产业与美国倍力健身公司合作成立 ， 中体产业持股 65%。 目前在全国范围内 拥有近 60家门店 ， 主要在东北与华北 ， 其中北京 已有 14家 。 美国倍力健身公司 （ BALLY TOTAL FITNESS） 是美国和全世界最大的健身中心商业运营商 ， 40多年历史 ， 在美国 28个州和加拿大的部分城市共经营了 430多家健身中心 ， 拥有 400万会员 。 提供 全面健身 方案 ， 积极拥抱互联网： 提供自选式健身 卡；首创 儿童健身 俱乐部；运用 美国倍 力管理方法 。 联合中搜 、 百度等 ， 在移动互联网领域开展合作 。0%5%1 0 %1 5 %2 0 %25 %3 0 %3 5 %010 002 0 0 03 0 0 040 005 0 0 06 0 0 02 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5中体产业休闲健身业务收入 Yo Y万元资料来源 ：中体产业公告，申万宏源研究中体产业包括中体倍力在内的休闲健身收入稳健增长-3 5 0-3 0 0-2 5 0-2 0 0-1 5 0-1 0 0-5 00502 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5中体倍力净利润万元资料来源 ：中体产业公告，申万宏源研究中体倍力近年来逐步扭亏为盈swsresearch262.6.6 大型 健身房品牌 之六：青鸟 体育 青鸟 健身 +青鸟瑜伽 ， 老牌健身品牌亟待腾飞 青鸟健身于 2000年初在北京成立 ， 是国内 最早的高端商业健身俱乐部之一 ， 04年上过春晚 。 11年青鸟健身遭遇关店风波 ， 增速开始放缓 。 13年青鸟健身与青鸟瑜伽合并为青鸟体育 。 2016年 10月 ， 青鸟体育宣布获得中体鼎新领投 ， 冠军 VC跟投 ， 香港上市公司盛源金融为投资顾问的3000万元人民币 A轮融资 。 同时宣布 发起 成立 15亿元的青鸟中投创新 基金 。 新任董事长卞光明上任于 16年 10月 ， 是体育产业资深从业者 。 此前在 国家体育总局任职 10年 ， 15年参与创立冠军 VC体育天使基金 。 目前 全国有 16家分店 ， 主要分布在北京地区 ， 其次在大连 、 广州 、 杭州等地各有少数 分店 。 青鸟体育共计会员 15万名 ， A轮融资后预计将重新腾飞 。 过去曾是健身行业标杆 最早大手笔进驻商业区；最先推出星级私人教练体系 。 品牌 力积淀深厚 ， 忠诚度高 ， 张丰毅 、 刘威等明星仍是青鸟会员 。 融资后积极打造 体育生态 引入智能化 IT系统 ， 翻新店面 ， 重塑品牌形象 。 计划在 高净值会员的基础 上 ， 涉足 体育金融 、 体育保险 、 体育培训 、 影视文化板块 ， 打造健身生态的智能互联平台 。资料来源 ： 百 度图片，申万宏源研究swsresearch050 01 0 0 01 5 0 02 0 0 025 003 0 0 020 11 20 12 20 13 20 14 20 15中航时尚归母净利润万元0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %00 .20. 40 .60 .811 .21 .42 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5中航时尚健身业务收入 Yo Y亿元272.6.7 大型 健身房品牌 之七： 中航时尚 扎根 深圳 ， 目前唯一的上市标的 （ 835623.OC） ： 1998年成立 于深圳 ， 2016年 1月在新三板挂牌 。 业务包括健身与美容会所 。 15年健身业务收入 1.3亿元 ，同比增长 17%。 15年全年营业收入 2.2亿 ， 归母净利润 1540万 。 在全国范围内拥有 18家直营会所 （ 其中 16家在深圳 ） 、 1家加盟会所 、 1间医疗美容门诊部 。 拥有 “ 中航健身会 ” 、 “ 优莱荟 ” 、 “ 优和健康家 ” 三大品牌 。 盈利模式：健身 +美容 +纤体直营连锁会所 “Wellness Club” 健康生活方式经营 理念 ， 提供专业 健康解决方案的健康管理与促进服务 。 产品主要包括健身期间卡 、 私教课程 、 美容保健疗程产品等 ， 组合灵活 ， 满足客户不同需求 。中航时尚近年来整体归母净利润略有下滑资料来源 ：中航时尚公告，申万宏源研究资料来源 ：中航时尚公告，申万宏源研究中航时尚近健身业务收入保持稳健增长swsresearch80 % 85 % 90 % 95 %私教课程有氧健身操与舞蹈体适能力量训练瑜伽课程美国俱乐部人气课程排名53%61%47%39%0%20 %4 0 %6 0 %80 %1 0 0 %1 2 0 %2 0 0 3 2 0 1 5女性占比 男性占比282.7.1 他山之石： 60多年历史的美国健身行业 美国健身产业发达 ， 有多家上市公司 ， 为我国健身产业发展提供了借鉴： 发展历程：美国健身产业起步并不早 ， 但 60多年来发展迅速 ， 产值接近 3000亿美元 ， 健身俱乐部非常普遍 ， 大众接受度高 。 包括课程 、 营养