2018年食品饮料行业研究报告.pptx

,2018年,食品饮料行业研究报告,核心观点提示, 速冻食品行业存在巨大发展空间，其中两大细分领域分别为速冻火锅料和速冻面点。速冻火锅料市场规模约400亿元，增速约10%，下游火锅和麻辣烫市场需求稳定，2014年由于产能集中释放导致一轮价格战，目前基本结束。速冻面米行业市场规模约900亿，增速约12%，目前市场格局稳定，CR3市占率约70%。, 安井食品作为火锅料行业龙头，主业包括火锅料和面点两大品类。2017年营业收入34.84亿元，净利润2.02亿元，毛利率26%，净利率6%。其中火锅料制品占收入比重为73%，面点占比27%，双主业有效缓冲了原材料价格波动的影响，保证营业收入增速稳定在15%左右（销量拉动）。每年在20余款新品中集中资源重点推广1-2款，其中约50%被打造成“大单品”，带动营业收入增长约50%。, 安井的核心优势在于：成本优势下高质量中等价格的产品、渠道利润高于同行带来的粘性、无缝衔接冷链保证产品质量、全自动冷库提高运营效率及“销地产”布局带来的物流费用节约。（1）成本方面，安井在2014-2016年期间，火锅料产品的平均成本每年下降约7%，价格平均每年下降约8%，带来销量平均每年26%的增长速度，受益于此，2015年左右安井的领先地位确立。此外，2018年年初收购上游鱼糜制品第一大供应商宏业食品19%股权，进一步确保成本优势。, （2）渠道方面，经销商收入占营业收入比重达到80%，经销商渠道毛利率约10%-20%，净利率3%-11%。经销商粘性好，利润水平明显高于同行。2014年开始，随着行业话语权的提高，安井整合资源集中支持区域优质经销商做大做强，1000万规模以上经销商逐年增加，单个经销商利润水平逐年上升（2015年约400万，惠发约140万），合作4年以上经销商占比超过60%。商超渠道侧重做品牌形象，面点产品中70%通过餐饮渠道销售，未来餐饮渠道将通过面点产品进一步加强。, （3）行业领先的无缝链接冷链保证产品质量安全可靠，全自动化冷库提升运营效率。作为全国唯一,在销售地布局产能的火锅料企业，安井已经形成遍及华北、华东、华中的全国产地布局，既带来物流费用的节约（同一线路平均降幅约20%）、提高产品配送效率，也提高了产品生产灵活性。2018年产能预计大概率扩张约20%。, 此外，公司在湖北潜江小龙虾产区建厂、收购洪湖新宏业建设年产3万吨小龙虾项目，发力小龙虾业,务。,1,01,速冻火锅料行业10%左右平稳增长，处于存量洗牌阶段,速冻食品行业增速约10%，空间来自人均消费量提升及冷链配套的完善,3,各国速冻食品人均年消费量（kg）,速冻食品行业的两个细分领域情况,冷链行业情况,速冻食品行业的发展受益于城镇化率的提高，居,民生活节奏加快带来速冻食品的需求。一方面中国的速冻食品人均消费量远低于发达国家，另外一方面，冷链配送的逐渐完善为速冻食品行业发展提供了支持，行业存在巨大发展空间。速冻火锅料和速冻面米制品是速冻食品行业的两大细分领域。速冻火锅料的上游是鱼糜、肉类、,各类粉等农副产品加工业，下游面向农贸市场、商超和餐饮企业，由于产品形态的多样性，行业天然集中度较低，目前增速约为10%左右。速冻面米制品行业发展更为成熟，集中度较高，目前增速12%。,6420,161412108,200010000,6000500040003000,37102015,40152016,47752017,冷库总保有量（万吨）11.59.3,冷藏运输车（万辆）13.4,产品,行业规模（销售口径）,增速,速冻食品行业,速冻火锅料速冻面点,速冻鱼糜制品、速冻肉制品、鱼丸、肉丸、虾滑等速冻汤圆、水饺、馒头、核桃包等,400亿932亿,10%12%,60,50403020100,7060,9中国,美国,40欧洲,20日本,267 337,637 550,下游火锅麻辣烫行业增速约10%，整体需求平稳,4,速冻火锅料的消费场景以麻辣烫、火锅、烧烤、关东煮为主。其中麻辣烫在火锅料行业终端消费占比最高（25%），火锅则是餐饮行业的第一大品类，占餐饮总营业额的22%。2015-2017年火锅业营业额平均增速约11.5%。用户群体方面，80/90后占比接近70%，这一群体最舍得花钱的餐饮品类前三是烧烤、快餐、火锅，因此火锅麻辣烫的需求有保证，整体上增速约10%左右。,21.58%,14.17%,14.95%8.55%,14.15%13.51%,0%,15%10%5%,20%,25%,门店增速,营业额增速,净利率增速,2015年,2016年,2414,1903415,1026,21351260537 382,1462993 1024428,874455,0,300020001000,4000,北京,上海,广州,深圳,麻辣烫3640,米线 黄焖鸡米饭3523,沙县小吃,兰州拉面,2015-2016年火锅行业运营情况,麻辣烫成为街边数量最多的餐饮品类,80/90后最舍得花钱的餐饮品类,受产能释放影响，2014年火锅料行业开始价格战，当前价格战基本结束,5,22222121202019191818速冻火锅料行业在1991年开始起步，2005年进入高速发展期，2012-2013年期间由于各个公司集中新建工厂，2014年产能的集中释放引起了一轮价格战，降价持续到2016年，2017年价格开始企稳，当前价格战基本结束。价格战叠加原材料成本波动、环保监管趋严、食品安全监管逐渐完善的外部环境，大企业受益于规模化带来的成本优势，规范的环保设施和完善的企业管理等因素，市占率不断扩大。,鱼糜制品价格走势（元/吨）,50个城市鸡胸肉平均价（元/kg）,6,火锅料行业市场集中度较低，行业龙头安井食品市占率约9%，营收和销量超过海欣与惠发之和；速冻面米CR3市占率约70%火锅料行业竞争格局,火锅料行业由于产品形态多样，行业集中度提升,速度较慢。目前龙头安井食品的市占率约为6.4%，海欣食品和惠发食品的市占率约为2%，在营收,规模和销量上与安井差距巨大。,速冻面米行业的发展较速冻火锅料更为成熟，目前已经形成以三全食品、思念食品和湾仔码头为代表的稳定市场格局，CR3市占率约70%，其中三全收购了龙凤食品后2015年市占率近30%，湾仔码头市占率约20%，思念市场份额约20%。,速冻面米行业竞争格局,30%20%,30%20%,三全,湾仔码头,思念,其他,02,安井食品：成本优势,下，渠道发力叠加全国产能布局，龙头地,位稳固,8,速冻面米制品,安井食品主业生产速冻火锅料制品和速冻面米制品安井食品成立于2001年，总部位于福建省厦门市，是一家从事火锅料制品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）和速冻面米制品生产销售的公司，是火锅料行业的龙头。公司主营“安井”品牌速冻食品，共有300多个产品品种，火锅料已经实现全国范围内销售，面点主打差异化的发面类点心，销售区域聚焦华东地区。销售渠道包括经销商渠道、商超和特通（餐饮酒店）渠道。目前在全国拥有福建厦门、江苏泰州、江苏无锡、辽宁鞍山、四川资阳、湖北潜江6大生产基地和8个工厂，是行业里唯一实现全国产能布局的企业。2017年开始生产小龙虾预调速冻产品，2017年10月在湖北潜江小龙虾产区建厂，2018年收购上游小龙虾生产企业新宏业食品19%股权，将小龙虾业务提升到与两大主业同样的高度。速冻鱼糜制品如爆汁小鱼丸、仿花枝丸等速冻火锅料制品速冻肉制品如撒尿牛丸、霞迷饺等主要产品如紫薯,包、红糖馒头、,手抓饼等调理水产品,2017年营业收入超30亿，增速约16%，毛利率稳定在27%左右，净利率稳定在6%,9,1786.19,24.30%2220.2,3484.012996.52561.2217.00% 16.27%15.36%,5%0%,30%25%20%15%10%,10000,400030002000,2013,2014,2015,2016,2017,营业收入,yoy（%）,104.06,128.34,25%130.29,-1%,38%177.41,202.4314%,0%-10%,50%40%30%20%10%,500,250200150100,2013,2014,2015,2016,2017,净利润,yoy（%）,27.77%,27.08%,26.27%,5.83%,5.87%,5.01%,5.92%,5.81%,5%0%,10%,25%20%15%,30%,2013,2014,2015,2016,2017,毛利率（%）27.41%,净利率（%）27.12%,营业收入（单位：百万元）,毛利率及净利率,净利润（单位：百万元）,安井的营业收入持续增长，2014年在价格战中增,加营业收入24.3%，2015年，安井的营业收入增速较2014年下滑近9个点，净利润增速-1%，主要受价格战进一步发酵的影响。,截止到2017年年底，公司营业收入达到34.84亿元，同比增速16.27%，净利润2.02亿元，同比增速14%，毛利率和净利率一直保持稳定。,2017年火锅料业务占比73%，面点收入增速近20%，双主业互为补充；试水小龙虾业务，2017年营业收入约393万,10,火锅料业务为公司贡献收入比重约73%，速冻面,米占营收比重约27%。速冻面米业务在2015年行业洗牌、火锅料业务收到价格冲击时起到了良好的缓冲作用，从而保证营收增速维持在15%左右。2017年米面增速高于火锅料增速是因为公司在调整渠道战略，更加重视餐饮渠道，发面类点心如核桃包、流沙包等适合这一渠道的销售，因此米面产品开发更多，面点开发增长率高于火锅料，面点的营收占比未来可能会增加，双主业互为补充保证营收增速平稳。,安井各项业务营业收入占比,2013,2014,2015,2016,2017,火锅料,72.84%,74.53%,73.37%,74.14%,73.17%,速冻鱼糜制品速冻肉制品速冻其他制品速冻面米,39.75%28.15%4.94%26.45%,38.81%30.88%4.83%25.09%,37.39%30.71%5.27%26.50%,36.95%30.19%7.00%25.82%,37.09%28.42%7.66%26.57%,其他业务,0.71%,0.39%,0.13%,0.05%,0.15%,调理水产品,0.11%,安井各项业务营业收入增速（%）,27.18%,24.30%17.88%,21.86%15.36%13.57%,18.22%15.36%13.96%,19.68%16.27%14.75%,0%,5%,25%20%15%10%,30%,2014,2015,2016,2017,营收增速,火锅料营收增速,速冻面米营收增速,安井各项业务营业收入,20131786.191301.04710.08502.7488.22472.5312.61,20142220.21654.63861.68685.64107.31557.028.56,20152561.221879.11957.59786.67134.85678.813.32,20162996.52221.521107.18904.64209.7773.61.39,单位：百万元营业收入火锅料制品速冻鱼糜制品速冻肉制品速冻其他制品速冻面米其他业务调理水产品,20173484.012549.141292.14990267925.865.073.93,产品平均价格持续下降，营收增长来自销量贡献,营业收入增长主要由两大类产品的销量增长带动。,其中火锅料的销量占比约70% 。2014-2016年，火锅料的价格下降幅度分别为,-6.67% /-10.32% /-7.08%，火锅料的销量增速分别为36.96% /26.04% /27.65%。面米价格下降幅度在-1.15% 左 右 ， 面 米 销 量 增 速 分 别 为 18.31%/22.61%/15.38%。面米价格下降幅度低，销量增速快是由于安井的面米产品本身售价低于同类型,产品，因此小幅降价也能够带动销量增长。,2017年价格略有回升，销量仍有13.16%的增速。,11,24.30%,15.36%,17.00%,24.91%,23.71%,16.27%13.16%2.75%,-5%-10%,0%,30%25%20%15%10%5%,35%,-4.56%2014,-7.65%2015,-5.43%2016,2017,营收增速30.24%,平均价格增速,销量增速,21.19,23.95,6.4213.17,7.8716.60,15.045.429.62,34.2510.31,0,2010,4030,0,2010,4030,2013,2014,2015,2016,2017,火锅料19.59,速冻面米24.47,销售量30.279.08,安井各类产品销售量（万吨）,安井各类产品平均单价（万元/吨）,价格及销量增速（%）,1.351.190.87,1.061.020.90,0.00,0.50,1.501.00,2013,2014,2015,2016,2017,平均单价1.261.130.87,火锅料1.131.050.86,速冻面米1.050.990.85,23.90%,每年聚焦2-3款新品进行全国渠道重点推广，其中约50%被成功培养成“大单品”，“大单品”合计占营收比重达37%,12,安井各项大单品销售收入占比（%）,撒尿肉丸千夜豆腐,201331.45%16.63%,201422.84%13.65%,201520.67%14.24%,2016 H20.31%15.27%,爆汁鱼丸,15.42%,10.43%,7.53%,7.81%,2012年新品,烧烤香及烤鱼棒,9.78%,5.97%,3.79%,2.98%,手抓饼,0.64%,5.74%,12.16%,9.49%,太湖燕饺烧鱼板,8.36%3.09%,5.48%3.57%,4.02%3.91%,4.06%2.59%,紫薯包红糖馒头,2.21%1.51%,2.05%1.35%,2.03%2.03%,1.79%2.54%,2013年新品,霞迷饺,10.93%,24.64%,22.56%,24.67%,2014年新品,迷你系列脆排,2.86%1.42%,4.75%2.30%,5.99%2.50%,大单品合计营收（百万）,530.63,786.19,946.92,533.85,10.84%,18.80%,0%,10%,20%,40%30%,2013,2014,2015,2016 H,大单品占营业收入比重35.41%29.71%,新品销售收入合计占营业收入比重36.97% 37.09%25.29%,安井大单品和新品销售收入占营收比重（%）,安井新品推广的持续性强，成功率高，结合“大单品”战略共同促进营业收入稳定增长。每年安井会开发20多款新品，通过对新品进行市,场测试筛选出2-3款重点推广，尤其是符合“全,渠道通用、全区域适销”标准，且具有冠军相的产品，通常会被确定为战略“大单品”，这类型,新品在上市时会获得足够重视和营销资源的重点,倾斜。2012年-2016年上半年，安井重点推广的17款新品中有9款被成功打造成“大单品”。新品和大单品在营业收入中的占比逐年上升。,火锅料新品及“大单品”拉动营收增长均接近50%，速冻面米新品拉动营收增长幅度逐年上升，2015年达到71%,13,根据招股说明书，火锅料新品销售增长对火锅料制品营业收入增长的贡献在2015年达到48.11%，速冻面米新品对面米制品的营业收入增长贡献逐年提升，2015年达到71.17%。大单品拉动营收增长近50%。比较同行，以火锅料制品为主业的海欣食品在2014年推出了包括鱼丸、龙虾球、芝士宝、蟹籽宝等产品在内的鱼极系列，作为海欣的战略产品，定位为行业最高端产品，毛利率约50%。2016年鱼极系列拉动海欣营收增长9.12%，增量贡献远低于安井的“大单品”系列。,大单品对营业收入增长的影响,49.46%,22.94%,40%30%20%10%0%,50%,80%70%60%,2013,2014,2015,两大种类新品对营业收入增长的影响火锅料新品销售增长对火锅料制品销售收入增长的影响,速冻面米新品增长对面米制品销售收入增长的影响71.17%57.72%52.28% 48.11%,51.15%,58.88%,47.13%,30%20%10%0%,60%50%40%,70%,2013,2014,2015,14,规模及向上游延伸保证安井在成本优势下，价格持续下降，市场份额不断扩大,安井的火锅料成本以平均每年7%的速度下降，价格保持每年8%的降幅，价格降幅大于成本降幅，从而保证销量每年约26%的增速。2018年安井进一步向上游收购鱼糜最大供应商新宏业食品19%股权，保证原材料价格优势。预计销售规模将继续扩大。,渠道结构经销商占比最大，单个经销商利润远高于同行，强渠道粘性保证了销量,经销商渠道营收占公司营收的80%，毛利率约10%-20%，返点2-10个点，净利率约3%-11%。单个经销商平均收入在2015年约400万元，大约是惠发经销商平均收入的5倍，高利润保证了渠道粘性，进而保证销量增长。,无缝链接冷链极大保证了产品安全；全自动化冷库提升极限吞吐量约40%，提高运营配送效率；“销地产”布局节约物流费用，新增产能约20%,安井的无缝衔接冷链系统保证了产品不会出现二次解冻带来的细菌超标问题，质量安全可靠；自动化冷库提升运营效率、降低运营和人力成本；得益于“销地产”布局缩短运输半径，更改第三方物流招标方式等，物流费用占营收比重低于同行2个点。新厂仍按照“销地产”布局，预计2018年扩产能约20%。,基于成本、渠道和冷链物流的优势，预计2018年安井销量将继续增长,10.78 10.97,0.85,0.84,规模优势助力采购成本下降，火锅料平均成本低于同行近10%,15,13.82,0,42,1614121086,2014,2015,2016,安井原材料成本占火锅料成本约80%，是成本的,决定性因素，鱼糜采购成本大约占火锅料成本的27%。近几年安井的鱼糜采购平均价格逐渐降低，,且低于惠发；火锅料制品平均成本2015年开始低于海欣，成本优势越来越明显。在速冻面米产品上，安井的成本接近三全（约0.63万元/吨），定价低于三全，与三全差异化竞争。,安井的鱼糜采购成本逐年下降（单位：元/kg）,安井的火锅料制品平均成本低于海欣（单位：万元/吨）,安井速冻面米平均价格（单位：万元/吨）,0.90,0.990.87,0.970.87,0.930.86,0.970.85,0.80.75,10.950.90.85,1.05,2013,2014,2015,2016,2017,安井,三全,安井食品 惠发食品注释：2016年安井的鱼糜采购成本为上半年数据11.9611.2010.36,50%,60%,100%90%80%70%,2013,2014,2015,2016,2017,安井火锅料制品平均成本0.970.910.85,海欣火锅料制品平均成本0.850.790.820.77,成本下降带来火锅料价格每年下降约8%，2016年安井的火锅料平均单价低于海欣约13%，价格优势带来市占率的不断提高,2014-2016年安井的火锅料制品平均成本每年降,幅约7%，平均价格每年下降约8%。其中在2014年开始的价格战中，安井在保证产品质量的情况下，大力降价促销。2015年，安井火锅料的平均价格是1.13万元/吨，已经低于海欣的同类产品平均价格（1.21万元/吨）6.6%，2016年低于海欣同类产品平均价格达13%，价格优势愈发明显。惠发由于产品偏低端，因此价格比安井和海欣都要低。得益于成本控制能力带来的价格优势，安井的销量近几年明显扩大，迅速抢占了市场份额，,2015年开始安井的领先地位确立。,16,安井火锅料单价与海欣、惠发对比（单位：万元/吨）,安井各类型产品平均单价,安井、惠发、海欣的火锅料销量（单位：万吨）,23.95,9.626.08,8.78,9.37,50,3025201510,2013,2014,2015,2016,2017,安井13.179.706.92,海欣16.606.68,惠发21.198.517.58,1.35,1.06,1.24,1.261.23,1.211.13,1.211.05,1.01,0.98,1.01,1.00,0.90.8,1,1.31.21.1,1.4,2013,2014,2015,2016,2017,安井,海欣,惠发,单位：万元/吨火锅料,20131.35,20141.26,20151.13,20161.05,20171.06,1.34,yoy(%)鱼糜制品yoy(%),-7.14%1.28-4.50%,-9.89%1.17-8.90%,-7.39%1.10-6.31%,1.39%1.100.41%,速冻肉制品,1.49,1.32,1.19,1.12,1.16,yoy(%)速冻面米,0.87,-10.86% -10.08%0.87 0.86,-6.35%0.85,3.97%0.90,yoy(%),-0.37%,-0.60%,-1.23%,5.38%,向上延伸收购鱼糜供应商，进一步强化成本优势,17,2018年初安井食品以7980万元投资洪湖市新宏业食品19%股权。洪湖市新宏业食品的主要业务承继自洪湖市宏业水产食品有限公司，该公司一直是安井食品的第一大冷冻鱼糜供应商，在2013-2016上半年期间供应冷冻鱼糜占安井全部鱼糜采购金额及采购量的比重持续攀升。此次收购有利于形成上下游联动效应，进一步强化安井的成本优势。此外，2017年新宏业食品为安井试生产调味小龙虾，安井的收购有利于双方共享冻品销售渠道，促进业绩增长。,各年度鱼糜类原材料供应商排名变动情况,洪湖宏业水产鱼糜供应金额及数量占比（%）,24.73%,33.98%,17.76%15.83%,18.09%16.50%,23.04%,20%15%,25%,30%30.68%,35%,2013,2014,2015,2016H,采购金额占比,采购数量占比,18,特通渠道（约40家）,商超（约3000家）,经销商（约500家）加价约10%，平均,约130元/件，返点2-10个点二级经销商（销量占70%，收入占50%）,渠道结构以经销商渠道为主，营业收入占比约80%，渠道加价率约10%-30%；商超渠道营收占比约17%，加价率大于20%安井的渠道结构火锅料出厂价约120元/件,加价约20%，平均144元/件。(个别产品加价率可达到30%）,面向餐饮渠道的品类在增加，以高端面点为主（ 占 比 约70% ） ； 增加如良品铺,子这类休闲食品客户酒店、餐饮、休闲食品特通渠道营业收入占比约3%,餐饮、农贸市场、商超（销量占30%，收入占50%）消费者经销商渠道营业收入占比约80%,该渠道采取集中化管理策略，小商超转为区域经销商配售，加大对大型连锁商超的,配售，这一渠道侧重做品牌形象消费者商超渠道营业收入占比约17%,单个经销商收入超过400万元，是惠发食品经销商收入的5.7倍；经销商净利润率约3%-11%，渠道黏性强,19,安井及惠发经销商平均收入（单位：百万元）,安井各渠道数量,经过2014年开始的持续的渠道整合，集中资源帮,助大经销商开拓业务、维护渠道关系、跟进促销活动效果等，经销商总数减少，1000万规模以上经销商数量增加，单个经销商的收入逐年上升，并远高于惠发。扣除经销商的冷库运营费用、搬运人工费、物流费、税务工商电费等，净利润约1个点，加上2-10个点的返点，经销商基本有3-11个点的净利润。小龙虾由于价格高，毛利率净利率预计高于火锅料及面点产品。经销商净利润水,平高，渠道粘性增强。截止到2016年上半年，合作4年以上的经销商数量占比超过60% 。,2.06,4.05,1.89,1.40,0,1,2,543,2013,2014,2015,安井3.30,惠发,安井经销商净利润估算,经销商数量收入占营收比重（%）,201366476.61%,201453178.96%,201550780.07%,2016 1H48680.00%,商超数量收入占营收比重（%）,387320.44%,292217.98%,311816.54%,306517.21%,特通数量,29,46,41,42,收入占营收比重（%）,2.95%,3.06%,3.39%,2.78%,火锅料每件10包每包1公斤120130-16010%-20%,面点每件8包每包1公斤7075-8010%,单位（元/件）进货价出货价毛利率净利润率,1%,小龙虾每件10盒860g/盒-1.8kg/盒350/600400-450/700-80015%-30%10%+,返点合计,2%-10%3%-11%,行业领先的无缝链接冷链，避免产品二次解冻，极大的保证了产品质量安全；自动化冷库提升极限吞吐量约40%，提高运营效率安井的无缝衔接冷链是行业里其他火锅料企业无法相比的。由于通常情况下冷库的库温在-18，库外为常温，一般企业在装货阶段产品容易发生二次解冻现象，造成细菌超标的问题。安井的装货平台保证温度在-1-2，并要求冷冻车必须打到-18才可以进行装货，全程进行严格的温度监控，从而实现无缝衔接冷链，产品安全得到保证。此外，安井早在2014年就开始改造位于无锡的冷库，目前各个工厂全部配备全自动化仓储。自动化冷库能够提高运营效率、降低运营运营成本和人力成本。通过ERP系统对接WMS（WarehouseManagement System），一方面实现了自动化物流作业，提高了整个物流环节的连续性，加快货物进出的流通速度，提高运营效率。例如原本每天装车5000-7000箱货物，自动化冷库高峰时候可以发货1万箱以上，冷库极限吞吐量提高40%。另一方面能够确保库存管理的真实性，不同品类商品的入库、出库的运送全部自动化，搬运安全可靠，减少货品的破损率，降低运营成本。未改造的冷库原本假设需要6名员工管理5万-7万箱存储量，自动化冷库同样6名员工能够管理8-10万箱货物，库容提升40%-60%，节约人力成本。,20,抗低温链条式输送系统,安井无锡基地的全自动化立体冷库,21,全国化布局产地减少运输半径，物流费用占营业收入比重约3.6%，低于海欣2个点左右安井、海欣物流费用占营收比重,安井的物流主要外包给第三方专业物流公司，自有车辆（自有冷藏车截止2016年年中约10辆，一辆冷藏车的成本约60-70万元）主要负责厦门、无锡的部分短途运输，由于自有物流费用较高，公司选择第三方物流负责干线长途运输，向全国供货。安井物流费用占营收的比重低于海欣食品，原因在于（1）随着运输规模的上升，议价能力增强，且单车满箱率增加，降低单位运输成本。（2）2015年开始采取按线路公开招标的方式选择第三方冷链物流供应商，2016年上半年同一路线运费下降。（3）“销地产”模式缩短了运输距离，如2015年下半年辽宁新厂区投产有效减少了东北、华北地区运输半径，降低了物流费用。（4）发货量大、货源稳定、结款条件好于海欣，维系冷链供应商能力更强。,3.97%,3.89%,3.85%,3.40%,3.57%,5.31%,5.57%,5.65%,5.66%,2%1%0%,4%,5%,6%,40200,803%60,100,120,140,2013,2014,2015,2016,2017,安井物流费用（百万元）,海欣物流费用（百万元）,安井物流费用营业收入比重（%）,海欣物流费用占营收比重（%),22,按线路招标降低同一线路物流费用平均约20%部分繁忙路线在采取招标方式前后的运费对比,基于成本、渠道和冷链物流的优势，预计2018年销量将继续增长，对应主业营收约40亿元，净利润2.44亿元，净利润增速20%,安井的产销率一直处于较高水平，2017年公司产销率约97%，火锅料旺季（每年的8月到次年2月）仍然会出现断货的情况。因此销量的增加需要根据产能扩张情况来预测。目前安井在全国拥有福建厦门、江苏泰州、江苏无锡、辽宁鞍山、四川资阳、湖北潜江（在建）6个生产基地和8个工厂。2018年3月投资建设泰州年产7万吨速冻食品新项目，2018年辽宁2个车间和泰州工厂将满负荷生产，厦门增设面点车间，2018年年底加快西南地区火锅料工厂开工，预计全年产能大概率能够保证20%的增长，对应主业净利润2.44亿元，增速20%。23,安井各产品产量,安井的产销率（%）,92.51%,94.84%,96.04%,97.46%,97.42%,98%97%96%95%94%93%92%91%90%,2013,2014,2015,2016,2017,安井的产能布局,03,上游建厂+收购，发力小龙虾业务,小龙虾市场规模1466亿，2016年消费量较2014年增加32.47%,小龙虾是中国餐饮行业市场规模最大的单品类，已经从最初的“捕捞+餐饮”演变成完整的产业链。根据美团点评数据研究院2017年发布的一项调查表明，在全国3.8万亿元的餐饮市场中，小龙虾的市场规模达到1466亿，专营店新增数量同比上涨33%，总数量达到17670家，餐饮消费快速增长。湖北省是小龙虾最大的产区，2016年产量接近50万吨，其中洪湖市产量为74667吨，占湖北省总产量的24.7%，位列全国第二；全国排名第三的潜江市2016年产量为46575吨，占湖北省总产量的15.41%。潜江有优质配套设施，如冷链物流服务机构能够在12至18小时将小龙虾送达全国各地，保障小龙虾运输成活率和品质。2014-2016年，小龙虾价格逐年走高。批发价从25元/公斤左右涨到40多元/公斤，零售价则从近35元/公斤左右涨到55元/公斤左右，旺季6-7月价格最便宜。,25,68.97 66.38,76.55 74.88,89.91 87.93,40200,8060,100,2014,2015,2016,产量（含捕捞量）,消费量,20100,30,5040,60,2012,2013,2014,2015,2016,湖北,江苏,安徽,江西,湖南,小龙虾近三年产销量（万吨）,小龙虾主产区产量（万吨）,26,2018年4月，即将上市小龙虾新品“洪湖诱惑”系列，公司将小龙虾业务视为主业火锅料和速冻面点之外第三大业务，将通过冻品渠道、线上渠道、特通渠道多点发力，参考过往新品大单品推出占营收的比重，预计小龙虾业务2018年将带来3亿营收，3700万元净利润。2018年1月10日，安井公告收购洪湖市新宏业食品有限公司19%的股权，建设年产3万吨小龙虾产品项目。新宏业是去年安井小龙虾产品的代工工厂，安井入股强强联合，保证价格优势与产量。2017年10月26日，安井公告斥资6亿元，在潜江市投资建设华中生产基地。2017年6月24日，推出速冻小龙虾品牌“虾客情”麻辣小龙虾，成功试水小龙虾市场。,渠道商超农贸电商产品,产品克重300g*10860g*101.8kg*10,产品品类麻辣虾球、麻辣虾仁麻辣小龙虾、十三香小龙虾、蒜香小龙虾、油焖小龙虾麻辣小龙虾、十三香小龙虾、蒜香小龙虾、油焖小龙虾,布局小龙虾产业：建设湖北潜江生产基地+投资洪湖新宏业食品，2018年预计小龙虾业务带来3700万净利润新品“洪湖诱惑”,