教育信息化：国家意志，智慧生态.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 6 月 13 日 教育 教育信息化： 国家意志 ， 智慧生态 教育 行业跨市场研究 报告之 五 行业深度 教育信息化 以信息技术手段促进教育公平，教育信息化 2.0 时代着力构建智慧生态 。 教育信息化 1.0 时代以“三通两平台”为核心，改善教育机构基础设施水平，布局设备、软件、内容等产品资源，提升师生技术应用能力；教育信息化2.0 提出了更高的要求， “三全两高一大”为目标 ，构建智慧教育生态，提高师生信息技术素养。教育信息化产业链包含电信运营商、产品供应商、系统集成商（渠道商） 、政府、 使用者（学校、家长、学生等） 五个环节。 行业需求和供给：政策红利、科技进步和制度完善 三大动力 催生海量市场。（ 1）需求端： 国家财政性教育经费占 GDP 比重已从 2005 年的 2.82%提升至 2017年 4.4%；教育信息化的经费投入占比也从 2009 年 4%增长至 2017 年 8%。预计 2020 年 B 端 财政预算投入 约 3900 亿元， C 端市场空间 2200 亿元 。 B 端市场中， K12、幼教和 高校教育信息化经费投入 占比分别约 76%、 18%和 6%。 （ 2）供给端： 教育信息化行业厂商众多， 2014-2017 年，教育信息化收入规模呈持续上升趋势，年均复合增长率 高 达 71%。随着教育信息化进入生态构建时代，企业全面布局硬件、软件和解决方案， 目前国内教育信息化从业企业收入前 5 名的分别是视源股份、网龙、科大讯飞、立思辰、 全通教育 。 产品布局和渠道网络： 目前教育信息化产品布局以“三通两平台”为核心， 不同教育阶段的教育信息化建设侧重点不同：（ 1） K12 教育阶段拥有 24 万所学校、1040 万名教师、 1.69 亿名中小学生，以应试教育为纲，以提升教学效果为目标，是最重要的教育信息化需求来源；（ 2）高教阶段拥有 2596 所高校、 160 万名教师、 2894 万名学生，致力于实现资源共享和业务流程优化；（ 3）幼教阶段拥有机构 23.98 万所， 250 万名教师， 4414 万名学生，信息化建设聚焦寓教于乐，注重展示互动。由于目前 K12 信息化中 toB 业务为主流， 以政府招投标为主，因此以区县 为单位建设渠道网络，成为产品推广的关键，龙头企业多采用代理合作的模式迅速实现大规模区域覆盖 ， 高教、幼教信息化产品推广更为市场化。 行业增长 动力及公司成长路径 ：信息化需求全方位升级及 以终端为入口的 智慧教育生态构建。 行业增长 动力主要 来自信息化需求的全方位升级 ： （ 1）终端设备的升级 迭代 、（ 2）数据分析服务的深度推进、（ 3）开放平台 +优质内容的生态构建、（ 4）人工智能等新兴技术拓展应用领域 、 （ 5）双师课堂等新模式的兴起。公司成长路径主要 围绕 以终端为入口的 智慧教育生态构建 ： （ 1）地域扩张、 （ 2）硬软件融合发展、（ 3） 优质内容收费 、（ 4） B 端 覆盖带动 C 端 收入 、 （ 5）资本红利及并购扩张。 投资建议。 我们认为教育信息化企业的竞争优势主要体现在产品、渠道、数据三个方面：好产品 +强渠道助力硬件设备和软件系统覆盖，基于硬件及软件产品覆盖进行数据积累，深挖数据价值。 重点关注 市场 份额近 80%、产品服务类型多样 的 K12 教育信息化 ，关注高教信息化。 推荐 具备全产品布局、全国性渠道网络的 K12 教育信息化龙头 视源股份 ，建议关注 K12 信息化 三盛教育 、佳发安泰、立思辰 、华发教育、清睿教育 ，高教信息化新开普、新道科技 、金智教育 。 风险因素： 教育政策变化、知识产权保护不力、市场竞争加剧。 公司简称 证券代码 市值 （亿元） 股价 （元） EPS(元 ) PE(X) 17 18E 19E 17 18E 19E 视源股份 002841.SZ 372.94 91.68 1.70 2.36 3.19 54 39 29 三盛教育 300282.SZ 42.05 16.85 0.09 0.58 0.60 187 29 28 新道科技 833694.OC 7.97 3.65 0.38 N/A N/A 10 N/A N/A 华发教育 833960.OC 3.79 N/A 0.56 0.69 0.92 15 12 9 清睿教育 834987.OC 24.73 N/A 1.16 1.26 N/A 69 63 N/A 资料来源： Wind、光大证券研究所 预测 注： （ 1） 股价为 2018 年 6 月 13 日 收盘价 ；（ 2）视源股份、 三盛教育 盈利预测为光大证券研究所预测， 其余 为 Wind 一致性预期 分析师 刘凯 (执业证书编号： S0930517100002) 021-22169324 kailiuebscn 联系人 冷玥 lengyueebscn 行业 主要数据 图 行业与上证指数对比图 资料来源： Wind 相关研报 1.研究框架：三维标准，四分天下 教育 行 业 跨 市 场 深 度 研 究 报 告 之一 . 2017-11-08 2.IT 培训行业之产业篇：百舸争流，一 超多强 教育行业跨市场深度研究报 告之二 2017-12-19 3.IT 培训行业之需求篇：千帆竞发，策马飞舆 教育行业跨市场深度就报告之三 2018-03-02 4. 早教行业：蒙以养正，一炷心香 教育行业跨市场深度研究报告之四 2018-04-11 5. 源远根深，傲视天下 视源股份深度研究报告 2018-03-02 6. 三盛和君，随风而起 三盛教育 深度研究报告 2018-04-13 -20%-15%-10%-5%0%5%CS教育 - 3 0 %- 1 5 %0%15%30%11-1711-1712-1701-1801-1802-1803-1804-18新三板 沪深 3002018-06-13 教育 行业跨市场研究报告之五 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 投资聚焦 . 8 1.1、 报告源起 . 8 1.2、 创新之处 . 11 1.3、 研究框架和投资建议 . 11 2、 教育信息化：信息技术促进教育公平，构建智慧生态 . 13 2.1、 什么是教育信息化 . 13 2.2、 教育信息化 1.0：三通两平台为纲，产品布局为先 . 14 2.3、 教育信息化 2.0：实现 “三全两高一大 ”，构建智慧生态 . 19 2.4、 产业链：面向教育机构提供整体解决方案 . 21 3、 需求端：三大动力驱动海量市场， K12 信息化规 模巨大 . 23 3.1、 驱动力之一：政策红利，国家战略 . 23 3.2、 驱动力之二： AI 和大数据等前沿科技重构教育体验 . 26 3.3、 驱动力之三：新高考教改的产业变革 . 28 3.4、 三大动力驱动教育信息化领域拥有海量市场空间， K12 教育信息化市场规模巨大 . 30 4、 供给端：市场参与者众多，聚焦全方位布局 . 32 4.1、 市场参与者众多，业务规模不断扩大 . 32 4.2、 产品逐渐多元，全面布局硬件、软件和解决方案 . 35 4.3、 拓展业务覆盖区域，致力全国化布局 . 37 5、 产品端：覆盖全教育阶段，提供整体解决方案 . 39 5.1、 K12 教育信息化：提升教学效果，应试场景为主 . 39 5.2、 高等教育信息化：实现资源共享，优化业务流程 . 41 5.3、 幼儿教育信息化：寓教于乐，注重展示互动 . 43 5.4、 重点解决方案介绍 . 44 6、 渠道端：渠道为王，各有千秋 . 53 6.1、 K12 教育信息化：以区县为单位的强资源型市场 . 53 6.2、 高教信息化： B 端业务高度市场化， C 端业务发展空间广阔 . 56 6.3、 幼教信息化：公立园政府招标，民办园自主采购 . 57 7、 行业增长动力：信息化需求的丰富和升级 . 57 7.1、 增长点一：终端设备的升级和迭代 . 57 7.2、 增长点二：数据分析服务的深度推进 . 58 7.3、 增长点三：开放平台 +优质内容的生态构建 . 59 7.4、 增长点四：人工智能等新兴技术拓展应用领域 . 60 7.5、 增长点五：双师课堂等新教学模式兴起 . 61 8、 公司成长路径：以终端为入口的智慧教育生态构建 . 63 8.1、 公司成长路径之一：地域扩张 . 63 8.2、 公司成长路径之二：硬件与软件融合发展 . 63 2018-06-13 教育 行业跨市场研究报告之五 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 8.3、 公司成长路径之三：优质内容收费 . 65 8.4、 公司成长路径之四： B 端覆盖带动 C 端收入放量 . 66 8.5、 公司成长路径之五：资本红利 +并购扩张 . 67 9、 投资建议 . 68 9.1、 重点推荐 K12 教育信息化，建议关注高教信息化 . 68 9.2、 聚焦 K12 信息化龙头企业，关注 K12、高教信息化成长性标的 . 69 10、 风险因素 . 71 11、 重点公司介绍 . 72 11.1、 视源股份（ 002841.SZ）：源远根深，傲世天下 . 72 11.2、 三盛教育（ 300282.SZ）：收购恒峰信息，借力三盛集团 . 73 11.3、 新开普（ 300248）：一卡通平台实施经验丰富，致力 C 端业务拓展 . 74 11.4、 立思辰（ 300010）：聚焦教育业务，加码 K12 语文教培 . 75 11.5、 新道科技（ 833694.OC）：经管信息化的领航者 . 76 11.6、 华发教育（ 833960.OC）：具备区域优势的教育信息化解决方案提供商 . 77 11.7、 清睿教育（ 834987.OC）：人工智能技术领先，首创纠错双引擎技术 . 78 11.8、 金智教育（ 832624.OC）：大平台 +小应用，打造 “互联网 +高校 ”服务生态圈 . 79 11.9、 黄金屋（ 836306.OC）：国内 K12 教育信息化领先企业 . 80 11.10、 创凯智能（ 871106.OC）：销售升级成果显著， VR3D 课件或成新增长点 . 81 2018-06-13 教育 行业跨市场研究报告之五 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表目录 图 1：教育信息化 1.0 核心 . 8 图 2：教育信息化 2.0 目标 . 8 图 3：教育信息化 2.0 主要内容 . 8 图 4：中国财政性教育支出及占 GDP 比重 . 9 图 5：教育信息化财政投入资金估算（单位：亿元） . 9 图 6：中国高校教育信息化经费投入（单位：亿元） . 9 图 7： 2020 年教育信息化市场规模（单位：亿元） . 9 图 8：教育信息化行业主要上市 /挂牌公司的收入情况（单位：亿元） . 10 图 9：视源股份教育信息化希沃系列产品布局 . 11 图 10：研究思路框架 . 12 图 11：希望学校的孩子通过 “在线课堂 ”上课 . 13 图 12：学生体验好未来 “智慧课堂 ” . 13 图 13：教育信息化通过数字化手段提升教学效果 . 14 图 14：教育信息化 1.0 主要内容及构成 . 14 图 15： “教育资源公共服务平台 ”的建设主要以 “云服务体系 ”为核心 . 16 图 16： “三通两平台 ”为核心的教育信息化主要组成部分 . 16 图 17：云教育平台 . 17 图 18：交互智能平板 . 18 图 19：电子班牌 . 18 图 20：智慧黑板 . 18 图 21：电子书包 . 18 图 22：优质的教育资源（内容）是保障教育公平和提高教学质量的关键 . 19 图 23：我国教育信息化 2.0 的基本目标（到 2022 年） . 19 图 24：教育信息化 2.0 . 20 图 25：教育信息化产业链梳理 . 21 图 26：教育信息化硬件产品 . 22 图 27：教育信息化软件 产品 . 22 图 28：集成商提供的一站式解决方案示例 . 22 图 29：希沃信鸽产品主要功能 . 23 图 30：我国教育信息化行业产业发展政策要点 . 26 图 31： VR 技术改善实验课授课体验 . 27 图 32：平安科技与中央电化教育馆合作 VR 教学平台 . 27 图 33：中国在线教育市场规模（单位：亿元） . 27 图 34：中国互联网教育各细分市场份额 . 27 图 35：在线辅导 . 28 图 36：在线题库 . 28 2018-06-13 教育 行业跨市场研究报告之五 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图 37：作业答疑型产品 . 28 图 38：全国各省市首次新高考启动和实施时间 . 29 图 39：新高考下走班排课优势 .