20240415_南京证券_传媒行业:多模态模型持续突破关注应用端落地机会_26页.pdf

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行业评级:推荐研 究 员 许吟倩投资咨询证书号 S0620521100004联 系 方 式 025-5851972邮 箱 多模态 模型持 续突破,关注 应用端 落地机 会 Contents目录01020304 行业回顾 游戏板块 影视院线 广告营销05 风险提示 YWEVxOnQoNqRrPnOmRrOrQbRcM7NtRnNsQqMiNoOnRkPnMsM9PnNxPvPsRsPMYnNmN第一部分 行业回顾PART 0101 传媒指数 年初至今 涨幅第一 4 3 3.00%300 3.98%-6.98%4.27%5.81%9.15%4.03%4.72%5.45%数据来源:同花顺、南京证券研究所 TdY8DizPcr8kywQBG4/sUMiCYydMK33bsDsO0TSEcfYviZzqf70HnY/f6t6CmU7f 近 一 年申万 传媒指 数数据来源:同花顺、南京证券研究所 四季度传 媒指数重 回第一 2023 6 AI 10 AI Pika 300 2024 Sora AI 第二部分 游戏版块PART 0202 近 一 年申万 游戏II 指数数据来源:同花顺、南京证券研究所 游戏板块 复盘 2022 10 25 10 25-1 20 1 30-3 16 ChatGPT GPT-4 AI 3 17-5 4 AI 5 26-6 20 10 23-12 12+AI+MR 1 GPR4.5 大模型带来AI 行情AI+业绩推动英伟达版号叠加政策推动进入调整AI+短剧+MR+数据要素进入调整 2018 年 以来 游戏版 号发行 情况数据来源:国家新闻出版署,南京证券研究所 2024 年版号发放逐 步常态化 2022 11 2023 2023 1075 977 98 11 3 2023 2023 2022 512 2021 748 2024 年4 月8 日,国家 新 闻 出版 版 署公 布 了14 款 进 口 版号,其 中 移动 游 戏6 款,客 户 端游 戏4 款,移动/客户端1 款,游戏机3 款。其 中 重点 游戏有腾讯控 股 洛 克人11(客户端);完美世 界 乖 离性百万亚 瑟王:环(移动、客户 端);吉比 特 王 都创世录(移动)。今年以 来 已 经 第二 次 发放 进 口 版 号,上 一次 在2 月1日派发32 款,两 次 共计46 款;国 产 版 号也 已 发放 三 次,且每 次 发放 数 量 均 突破100 款,共计333 款,有望 推动后 续游戏市 场发展。版号暂停前,北京市新闻出版广电局于2018年2 月重申游戏经过批准才能上网运营,并对游戏价值导向和内容 格调做出要求。坚决落实实名认证,精准识别用户,升级实名验证系统。严格限制未成年人游戏时间,加强青少年防沉迷监管,上线未成年人防沉迷举报平台。游戏市场 销售收入 得以修复 2023 3029.64 370.80 13.95%3000 2023 年 我 国 移 动 游戏 市 场 实 际 销 售 收入2268.60 亿元,增长338.02 亿元,同比增长17.51%,创下新的记录。中 国游 戏 用 户 规 模 为6.68 亿人,同比增长0.61%,为历 史新 高 点。2024 年2 月份,中 国 游戏市场实 现了248.75亿元的收入,环 比增长2.17%,同比 增长15.12%。中国 移动游戏市 场 表现 出色,实际 销售收 入达到182.55 亿元,环比增长3.21%,同 比增 长 更 是 高 达17.88%。中国客户端游戏市场也实现了56.42 亿元的实际销售收 入,环比增长0.75%,同比增长5.94%。中国 自主 研 发游 戏 在 国内 市场 的实 际 销 售收 入为203.12 亿元,环比 增长1.45%,同比增 长12.87%。近 年 中国游 戏市场 实际销 售收入 近 几 个月中 国游戏 市场实 际销售 收入数据来源:伽马数据,南京证券研究所 电子竞技 市场稳步 增长 2023 年 中 国 电 子 竞 技 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入1329.45亿元,同 比 增 长12.85%。电 竞 游 戏 产 品 收 入 增 长,主 要 在 于 头 部 电 竞 游 戏 基本盘的稳定;新兴电竞游戏品类 和自研新品推出,赢得用户青睐,为市场带来显著增量;再有就是杭州亚运会电竞赛事成功举办以 及 中 国 队 的 出 色 战 绩,或 产 生 了 一 定 加 持 作 用。2 月 中 国 电 子 竞 技 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 呈 现 出 良 好 的 增 长 态 势,达到127.22亿元,环比增长3.82%,同比增长17.75%移动休闲游戏其收入结构和商业模式出现较大变化,IAA 模式已明显走弱。2023 年,国 内 小 程 序 游 戏 市 场 收 入200 亿元,同 比 增 长300%。现 阶 段 小 程 序 游 戏 的 变 现 模 式 主 要 包 括 内 购 付 费、广 告 变 现、混合变现三类。目前由于内购付费的占比快速提升,带动了小游戏市场规模的较快增长。近 几 个月中 国电子 竞技游 戏市场 实际销 售收入 近 年 小程序 市场规 模数据来源:伽马数据,南京证券研究所 投资建议 2024 5.56%6 10 Pika AI 12 Sora AI AIGC 2024 2023 AI AI OpenAI AI Sora CG PV AI 证券代码 公司总市值(亿元)归母净利润(亿元)PE2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E002555.SZ 三七互娱 376.6 164.06 175.87 203.44 13.59 11.62 9.91002517.SZ 恺英网络 239.6 37.26 45.91 56.83 13.77 15.95 12.72002624.SZ 完美世界 200.4 76.70 79.28 94.92 17.92 25.10 15.41300002.SZ 神州泰岳 177.1 48.06 60.06 70.47 15.71 20.34 17.78数据来源:同花顺、南京证券研究所 第三部分 影视院线PART 0303 春节档创 档期票房 新高 2024 2 10-2 17 80.16 1.63 2023 18.47%26.36%8 7 2 10 2 16 73.20 2021 78.43 6.69%1.49 2021 7.06%2024 6 2 2024 49.2 2022 52.8 2023 52.3 50 8 1.64 2021 1.6 2024 2024 历 年 春节 档 电影 票 房及 同 比增 速数据来源:灯塔专业版,南京证券研究所394.1 2023 159 2 173 2024 129 2 121 40 2 7.7 4 10 清明档票 房再创新 高 2024 4 4-4 6 8.42 325.1%2021 8.22 135.7 2023 2022 4 2019 4 30%2 4 历 年 清明档 电影票 房及同 比增速 历 年 清明档 电影市 场情况数据来源:灯塔专业版,南京证券研究所 全年电影 票房有望 突破600 亿 2023 549.52 83.5%2017-2019 2023 458.80 2019 2023 10.57 2019 9376.5 2019 38.45%43.39 2022 0.02%2024 600 177.05 历 年 电影票 房及同 比增速 全 国 电影票 房平均 票价数据来源:灯塔专业版,南京证券研究所 Sora 等AI 视频引领行业新变化 2 16 OpenAI AI Sora Sora 60 2023 Runway Gen2 Pika AI Sora Sora 60 Prompt+AI C AI B AI Sora 生 成的视频截 图 Sora 版 我的世界”演示视 频截图数据来源:OpenAI 官网,南京证券研究所 投资建议 2024 6.64%2024 AI AI Gen2 Pika Sora AI C B 3 AI AI AI 证券代码 公司总市值(亿元)归母净利润(亿元)PE2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E300251.SZ 光线传媒 294.2 7.55 15.21 23.17-35.64 51.45 29.24002739.SZ 万达电影 332.6 96.95 143.74 163.97-15.87 28.65 22.18300133.SZ 华策影视 145.1 24.75 30.55 37.00 25.16 30.33 25.20数据来源:同花顺、南京证券研究所 第四部分 广告营销PART 0404 广告市场 整体呈现 出上涨的 趋势 2 CPI 1.0%0.7 0.8%0.7%2024 1-2 CTR 2024 1-2 7.5%2 12.3%1 9 17.1%居 民 消费价 格指数(上年 同月=100)广 告 市场花 费同比 和环比 数据数据来源:国家统计局,CTR 媒介智讯,南京证券研究所 食品同比 微降,饮 料投放量 最大 2024 1-2 9.0%-15.5%34.8%11.9%24.1%103.6%2024 1-2/2024 1-2 月 广告市 场整体TOP10 行业(大类)广告 花费变 化 1-2 月 整体广 告市场 广告花 费TOP20 品牌榜单数据来源:CTR 媒介智讯,南京证券研究所 多行业重 现正增长 37.7%39.3%47.0%1-2/LCD LCD LCD/LCD 31.5%20.0%111.8%33.3%99.4%54.8%/各渠道广 告均有所 增长 LCD LCD 25%1-2 月 分媒体 广告花 费同比 变化数据来源:CTR 媒介智讯,南京证券研究所 投资建议 2024 5.81%2023 10 2024 AI 证券代码 公司总市值(亿元)归母净利润(亿元)PE2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E002027.SZ 分众传媒 1007 94.25 124.74 145.76 34.58 20.09 16.70605168.SH 三人行 85.71 56.53 68.19 83.51 12.25 8.33 6.44300058.SZ 蓝色光标 167.7 366.83 498.42 564.29-5.78 60.45 30.20301102.SZ 兆讯传媒 41.64 5.77 6.46 8.26 38.31 20.56 14.92数据来源:同花顺、南京证券研究所 行业监管风险 新片上映不及预期 新游戏上线不及预期 经济下行趋势 消费疲软 风险提示 免 责 声 明 本报告仅供南京证券股份 有限公 司(以 下简称“本公 司”)客户使 用。本 公司不 因接收 人收到 本报告 而视其 为客户。本报告基于本公司认为可 靠的、已公开 的信息 编制,但本公 司对该 等信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 所载的 意见、评估及预测仅反映报告 发布当 日的观 点和判 断。在 不同时 期,本 公司可 能会发 出与本 报告所 载意见、评估 及预测 不一致 的研究报告。同时,本报告所 指的证 券或投 资标的 的价格、价值 及投资 收入可 能会波 动。本 公司不 保证本 报告所 含信息 保持在 最新状态。本公司对本报告所 含信息 可在不 发出通 知的情 形下做 出修改,投资 者应当 自行关 注相应 的更新 或修改。本公司力求报告内容客观、公正,但本 报告所 载的观 点、结 论和建 议仅供 参考,不构成 所述证 券的买 卖出价 或征价。该等 观点、建议并未考虑到个别投 资者的 具体投 资目的、财务 状况以 及特定 需求,在任何 时候均 不构成 对投资 者私人 投资建 议。投 资者应当充分考虑自身特定状 况,并 完整理 解和使 用本报 告内容,不应 视本报 告为做 出投资 决策的 唯一因 素。对 依据或 者使用 本报告所造成的一切后果,本 公司及 作者均 不承担 任何法 律责任。任何 形式的 分享证 券投资 收益或 者分担 证券投 资损失 的书面 或口头承诺均为无效。本公司及作者在自身所知 情的范 围内,与本报 告所指 的证券 或投资 标的不 存在法 律禁止 的利害 关系。在法律 许可的 情况下,本公司及其所属关联机构可 能会持 有报告 中提到 的公司 所发行 的证券 头寸并 进行交 易,也 可能为 之提供 或者争 取提供 投资银 行、财务顾问或者金融产品等 相关服 务。本 公司的 资产管 理部门、自营 部门以 及其他 投资业 务部门 可能独 立做出 与本报 告中的 意见或建议不一致的投资决策。本报告版权仅为本公司所 有。未 经本公 司书面 许可,任何机 构或个 人不得 以翻版、复制、发表、引用 或再次 分发他 人等任 何形式侵犯本公司版权。如征 得本公 司同意 进行引 用、刊 发的,需在允 许的范 围内使 用,并 注明出 处为“南京证 券研究 所”,且不得对本报告进行任何有悖原 意的引 用、删 节和修 改。本 公司保 留追究 相关责 任的权 力。所 有本报 告中使 用的商 标、服 务标记 及标记均为本公司的商标、服 务标记 及标记。分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会 授予的 证券投 资咨询 执业资 格,保 证报告 所采用 的数据 均来自 合规渠 道,分 析逻辑 基于作 者的职 业理解,本报告清晰准确地反 映了作 者的研 究观点,力求 独立、客观和 公正,结论不 受任何 第三方 的授意 或影响,特此 声明。投 资 评 级 说 明南京证券行业投资评级标准:推 荐:预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数涨幅 在10%以上;中 性:预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数涨幅 在-10%10%之间;回 避:预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数跌幅 在10%以上。南京证券上市公司投资评 级标准:买 入:预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 涨幅在15%以上;增 持:预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 涨幅在5%15%之间;中 性:预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 涨幅在-10%5%之间;回 避:预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 跌幅在10%以上。
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