20231129_德邦证券_2024年汽车行业年度策略：自主爆款增加推动乘用车需求向上、零部件全球化值得期待_32页.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研 究报 告|行业年 度 策略 汽车 2023 年 11 月 29 日 汽车 优 于大 市（维持）证 券 分 析师 邓健全 资 格编号：S0120523100001 邮 箱：dengjq 赵悦媛 资 格编号：S0120523100002 邮 箱：zhaoyy5 市场表现 相关研究 1.华为、长安签 署 投资合 作备忘录，2023.11.27 2.新泉股份（603179.SH）：国 产第 三方内 饰白马，与助力 一骑绝尘，2023.11.23 3.蓝 黛科技：触控 显示与动 力传动齐 头 并 进，未 来 成 长 可 期，2023.11.23 4.广 州车展 开幕，多款新车 型获消费 者关注，2023.11.19 5.智界 S7 开 启预 售，华为 系列车型 矩阵拓 宽，2023.11.12 2024 年 汽车行业年度策略：自主爆款增加推动乘用车需求向上、零部件全球化值得期待 Table_Summary 投 资要 点：乘 用 车：自 主 品牌 爆 款车 型增 多，推动 需 求增 量。10 月 新能源 乘用车 零售销量 为76.7 万辆，同环 比 均 提 升，新能源 渗透率 达 37.7%。展 望后续 新能源 增量：（1）混 动 有 望延 续 放量：2023M1-10 中 国 插混+增程 乘用车零 售销量 达 195.8 万 辆，同比+82.6%，渗 透 率达 11.3%，同比+4.9pcts，10-20 万 高性价 比及 30 万+高 端车型 贡献重 要增量。（2）20-30 万 区间预 计 增速 较 快：2023M1-10 20-30 万 元 间新能 源渗透 率达 42.4%，较 2022 年全年+4.8pcts。多款售 价或位 于 20-30 万元 间的新 能源车 型有望 逐步推 出，包 含比亚 迪 宋 L、极氪 007、理想 L6、蔚来 阿尔卑 斯品牌、小米 SU7、智界 S7、星际元 ES 等。（3）新 能源 MPV 供 给、需 求 双增：2023M1-10 新能源 MPV 销 量达 17.3 万 辆，同 比+274.1%，新能 源渗透 率达 19.6%，较 2022 年全年+11.9pcts。自 主品牌 加速中 高端新 能源 MPV 布局，2022 年 来，岚 图梦想 家、腾势 D9、极氪 009、魏 牌高山 等车型 陆续 推出，理想 MEGA、小 鹏X9 等 MPV 亦 预计 即将推 出。（4）新 能 源皮 卡 值得 关 注：2023M1-9 新 能源 皮卡零售 渗透率 仅 2.0%，零售销 量仅 0.5 万辆。长城汽 车山海炮 PHEV、长 安 猎手 EREV、江 淮汽车 悍途 EV 等 车型有望 上市，优质供 给拓宽 下销量 有望提 振。商 用 车：国 四 替换 需 求+出口增量+天 然 气重 卡 加持，2024 年 商用车销量有望 延 续向 上 修 复。2023 年 1-10 月，全国商 用车累 计销量 为 330.4 万 辆，同 比+19.81%。一 方面，出口保 持较高 增速，2023 年 1-10 月 商 用车累计 出口数 量为 64.2 万 辆，同比+20.7%，商 用车出 口数 量占国 内商用 车总销 量的比 例为 19.4%。另一方 面，经 济性优 势加持 下天然 气重卡 销量迅 速增加。自 2023 年 4 月以来，油 气价差 持续高于 3000 元/吨以 上，使 得天 然气重 卡具备 了明显 的成本 优势。截至 2023 年 10月，天然 气重卡 累计销 量达 11.9 万 辆，比 去年同 期增加约 9.7 万 辆，同 比+456.3%。零 部 件：需 求 扩 容，零 部 件 从 国 内 走 向 全 球。一 方 面，智 能 化 需 求 带 动 相 关 行 业扩 容，线 控 制 动、空 气 悬 架 渗 透 率 持 续 提 升。（1）线 控 制 动：电 动 智 能 化 提 振 线控 制 动 配置 需 求，One-box 方 案 占 比提 升。2023H1，EHB 线 控 制 动装配 量接近200 万台，同比+59%；装配率 突破 21%，较 2022 年 全年+4.92pcts。2023H1 EHB中 One-box 方案 占比提 升至 50%以 上，已超过 Two-box 方 案占比。（2）空 气 悬架：新 势 力 引领 潮 流，已 经逐 步成 为 高 端新 能 源汽 车 平台 主流 配 置。2023M1-8 国内标配 空气悬 架的新 车销量 约为 33.6 万 辆，渗透 率达 2.6%，2022 年 同 期为 10.3 万辆，渗 透率不 足 1%，搭 载量同比 增幅高 达 226%。另 一 方面，人形 机 器人 市 场空 间 广阔，有望带来 全 新增 量。以 特 斯拉为 代表的 车企进 军人形 机器人，汽 车零部 件企业有 望借助 资金、客户等 优势，布局人 形机器 人产业 链业务，如减 速器、滚珠丝 杠、执 行器总 成等。根据 2023 年 5 月 GGII 发 布的 报告预测，预计 到 2026 年 全 球人形 机器人 在服务 机器人 中的渗 透率有 望达 到 3.5%，市场规 模超 20 亿 美 元，到 2030年 全球市 场规模 有望突 破 200 亿 美 元。风 险 提 示：宏观经 济波动 风险、原材 料价格 波动风 险、海 内外汽 车销量 不及预 期-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-11 2023-03 2023-07 2023-11汽车 沪深300 行业年度策略 汽车 2/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内 容目 录 1.乘 用车：自主 品牌爆 款车 型增多，推动 需求增 量.6 1.1.10 月 新 能源乘 用车零售 同环比 提升，强势自 主品牌 份额表 现亮眼.6 1.2.新 能 源增量 分析一：混动 有望延 续放量.7 1.3.新 能 源增量 分析二：20-30 万 预计 增速较 快.9 1.4.新 能 源增量 分析三：MPV 供 给、需 求双增.10 1.5.新 能 源增量 分析四：新能 源皮卡 值得关 注.12 2.商 用车：替换 需求+出口增 量，2024 年 有望 延续向上 修复.13 2.1.行 业 整体销 量回暖，有望 步入上 行周期.13 2.2.国 四 保有量 逐步淘 汰，替 换需求 支撑内 需.15 2.3.出 口 空间广 阔，2024 年 有望继 续带来 增量.16 2.4.天 然 气重卡 需求增 加，带 来结构 增量.18 2.5.万 亿 国债落 地，有 望刺激 基建等 景气度 向上.19 3.零 部件：需求 扩容，零部 件从国 内走向 全球.20 3.1.智 能 化需求 带动相 关行业 扩容，线控制 动、空 气悬架 渗透率 持续提 升.20 3.1.1.线 控制 动：电 动智能化 提振线 控制动 配置需 求，One-box 方 案 占比提 升.20 3.1.2.空 气悬 架：新 势力引领 潮流，已经逐 步成为 高端新 能源汽 车平台 主流配 置23 3.2.人 形 机器人 市场空 间广阔，带来 全新增 量.24 3.2.1.特 斯拉 入局，加速人形 机器人 进展.24 3.2.2.人 形机 器人市 场空间广 阔.26 3.3.海 外 建厂加 速，全 球空间 广阔.27 4.重 点关 注标的 盈 利预 测及 估值.29 5.风 险提 示.31 1ZBYvMtOnOrQtNnOtOpQqR6McM8OpNpPoMoNiNrQmNjMmPpPaQpOmNwMsRwPNZrMzQ 行业年度策略 汽车 3/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 表目 录 图 1：2023 年 10 月乘 用车批 发销量 同比提 升（万 辆）.6 图 2：2023 年 10 月乘 用车零 售销量 同环比 均提升（万辆）.6 图 3：2023 年 10 月新 能源乘 用车批 发销量 亮眼（万辆）.6 图 4：2023 年 10 月新 能源乘 用车零 售销量 亮眼（万辆）.6 图 5：2023M1-10 插混+增 程 零售销 量同比+82.6%（万 辆）.7 图 6：2023M1-10 插混+增 程 乘用车 零售渗 透率提 升.7 图 7：2023M1-10 重 点 品 牌插 混+增程销 量及市 占率.8 图 8：2023M1-10 插混+增 程 销量前 10 车型 及份额.8 图 9：强 势自主 品牌插 混+增 程乘用 车销量 占比有 所提升.8 图 10：2023M1-10 20-30 万 新能源 渗透率 提升.9 图 11：23M1-10 20-30 万 分 车企上 险量 Top 10（万辆）.9 图 12：23M1-10 20-30 万 分 车型上 险量 Top 10（万辆）.9 图 13：23M1-10 20-30 万 部 分重点 新车/增量车 型上险量（万辆）.9 图 14：2023M1-10 MPV 销 量 同比+17%.10 图 15：2023M1-10 MPV 新 能 源渗透 率提升 至 19.6%（万 辆）.10 图 16：2023M1-10 B 级 MPV 销 量 占比 大幅提 升.11 图 17：2023 年 MPV 市 场 成 交均价 有所提 升.11 图 18：自主品 牌新能源 MPV 逐 步放 量（辆）.12 图 19：2023 年 皮卡 销量维持 一定韧 性.12 图 20：长城汽 车维持 皮卡市 场领军 地位.12 图 21：2023 年 新能 源皮卡零 售渗透 率有所 提升.13 图 22：2023M1-9 雷达 RD6 位 居新 能源皮 卡零售 销量第 一.13 图 23：2023 年 1-10 月 商用 车销量 累计同 比+19.81%.13 图 24：2023 年 以来 商用车销 量回暖.14 图 25：2023Q3 新 能 源商用车 销量同 比+35.08%.14 图 26：我国重 卡行业 批发销 量（万 辆）.14 图 27：我国轻 卡行业 批发销 量（万 辆）.14 图 28：年度主 机厂重 卡批发 销量（万辆）.15 图 29：重汽/一 汽/东风/陕汽/福 田合 计市场 份额.15 图 30：2023 年 1-9 月 重卡累 计销量 批发市 场格局.15 图 31：国三淘 汰带动 重卡 2017-2020 年 销 量增 长.16 图 32：商用车 行业出 口数量（万辆）.17 行业年度策略 汽车 4/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 33：国内商 用车出 口占海 外商用 车销量 比例提 升.17 图 34：卡车年 度出口 量稳步 增加（万辆）.17 图 35：2023 年 1-9 月 卡车出 口前六 国家出 口量.17 图 36：2023 年 1-9 月 累计卡 车出口 数量国 家占比.17 图 37：天然气 重卡销 量（万 辆）.18 图 38：2023 年 10 月 天然气 重卡销 量同比+1267.03%.18 图 39：中国液 化天然 气出厂 价格指 数（元/吨）.18 图 40：2020 年 油气 价差及 LNG 重 卡销 量.18 图 41：2023 年 10 月 油气价 差高达 3267 元/吨.18 图 42：2023 年 1-9 月 国内天 然气重 卡销量 份额.19 图 43：2023 年 1-9 月 国内天 然气重 卡累计 销量前 十.19 图 44：GDP2023 年 Q3 同 比 增速为 4.9%.19 图 45：固定资 产投资 完成额 累计同 比增速.19 图 46：钢铁 PMI 新订 单指数（%）.20 图 47：石油沥 青产量 及增速.20 图 48：地方政 府专项 债累计 发行额（亿元）.20 图 49：建筑业 PMI：新订单 指数（%）.20 图 50：2023H1 国 内 线控 制动 前装搭 载率已 经提升 至 20%以上.21 图 51：2023H1 EHB 中 One-box 方 案占 比提升 至 50%以上.21 图 52：2023 年 1-8 个 月国内 空气悬 架渗透 率提升 至 2.6%.23 图 53：2023 年 1-8 月 国内空 气悬架 装机量 排名.24 图 54：2023 年 1-8 月 国内空 气悬架 装机量 市场份 额.24 图 55：人形机 器人发 展历程.24 图 56：特斯拉 人形机 器人演 变史.25 图 57：机器人有 28 个关 节驱 动器.25 图 58：机器人 手指有 6 个执 行器和 11 个自 由度.25 图 59：人形机 器人产 业链.26 图 60：三大零 部件成 本占比 约 70%.26 图 61：2026-2030 年 人 形机 器人行 业市场 规模预 测（亿 美元）.27 图 62：中国新 能源汽 车市场 维持高 景气度，电动 化率高 于欧美.28 表 1：强 势自主 品牌乘 用车&新 能 源乘用 车零售 份额表现 亮眼.7 表 2：车 企已公 布的插 混/增程 新车规 划（不 完全统 计）.8 行业年度策略 汽车 5/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 3：售 价或位于 20-30 万 元 的新车 规划（不完全 统计）.10 表 4：2023M1-9 腾势 D9 零 售销量 排名第 二（万 辆）.11 表 5：自 主品牌 加速高 端新能 源 MPV 布局.11 表 6：部 分车企 新 能源 皮卡新 车布局（不完 全统计）.13 表 7：我 国重卡 排放标 准升级 时间.15 表 8：国 四重卡 面临限 行&淘汰.16 表 9：各 地区及 行业国 四淘汰 政 策.16 表 10：One-Box 方案 EHB 采 用整 体式设 计，集 成度较 高，成 本更低.21 表 11：部分国 产线控 制动供 应商产 品配套 车型（工信部 口径）.22 表 12：空气悬 架系统 已经逐 步成为 高端新 能源汽 车平台 主流配 置.23 表 13：我国人 形机器 人代表 性企业 产品情 况.27 表 14：近十年 来全球 汽车零 部件百 强供应 商中中 国企业 数量持 续增加.28 表 15：2023 年 以来 众多汽车 零部件 企业加 速海外 工厂布 局.29 表 16：上市公 司估值 表（PE 估 值）.29 行业年度策略 汽车 6/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.乘 用车：自 主品 牌爆 款车 型增 多，推动 需求 增量 1.1.10 月新 能源 乘 用车 零售 同环 比提升，强 势自主 品牌 份额表 现亮 眼 10 月乘用车零售销量同环比均提升，新能源销量亮眼。2023 年 10 月 乘用 车批发销量 244.4 万 辆，同 环比分别+11.2%/-0.4%；零售销 量 203.2 万辆，同环比分别+10.2%/+0.7%。新 能源表现 亮眼，10 月 新 能源乘用 车批发 销量 88.3 万辆，同环比分 别+30.6%/+6.5%，渗透 率达 36.1%；零 售销量 76.7 万辆，同环 比分别+38.3%/+2.8%，渗 透率 达 37.7%。图 1：2023 年 10 月 乘用车 批发 销量同比 提升（万辆）图 2：2023 年 10 月 乘用车 零售 销量 同环 比均提 升（万 辆）资料来 源：乘联 会、德邦 研究 所 资料来 源：乘联 会、德邦 研究 所 图 3：2023 年 10 月 新能源 乘用 车批发销量 亮眼（万辆）图 4：2023 年 10 月 新能源 乘用 车零售销量 亮眼（万辆）资料来 源：乘联 会、德邦 研究 所 资料来 源：乘联 会、德邦 研究 所 强势自主品牌零售销量份额提升。2023M1-10 乘用 车零售份额 前五 名 为比亚迪、一汽大 众、长 安汽车、吉利汽车、上汽大 众，份 额分别为 12.4%、8.5%、6.5%、6.4%、5.6%，分 别 较 2021 年 全 年+8.8%、-0.3%、+1.0%、+0.4%、-1.6%。2023M1-10 新能源乘用 车零售份额 前五 名 为比 亚 迪、特斯 拉中国、广汽埃 安、吉利汽车、上汽通 用五菱，份额分别 为 36.0%、7.8%、6.7%、5.8%、5.7%，分别较 2021 年全 年+16.5%、-2.9%、+2.5%、+3.1%、-8.7%。144.8161.7198.8177.7200.3223.6206.2223.7245.4244.4-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503002021 2022 2023 YoY129.0138.5159.1162.4174.2189.4176.8192.3201.8203.2-60%-40%-20%0%20%40%60%0501001502002502021 2022 2023 YoY38.949.661.760.767.376.173.779.882.988.3-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0204060801002021 2022 2023 YoY 渗透率33.243.954.652.558.066.564.171.674.676.7-20%0%20%40%60%80%100%01020304050607080902021 2022 2023 YoY 渗透率 行业年度策略 汽车 7/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1：强 势自主 品牌乘 用车&新能 源乘用车 零售份 额表现 亮眼 乘 用车零售 份额 新 能源乘用 车零售 份额 车厂 2021 2022 2023M1-10 23M1-10 与 21 差值 车厂 2021 2022 2023M1-10 23M1-10 与 21 差值 1 比亚迪 3.6%8.8%12.4%8.8%1 比亚迪 19.5%31.7%36.0%16.5%2 一汽大众 8.8%8.7%8.5%-0.3%2 特斯拉中国 10.7%7.8%7.8%-2.9%3 长安汽车 5.5%6.2%6.5%1.0%3 广汽埃安 4.2%4.8%6.7%2.5%4 吉利汽车 6.0%6.0%6.4%0.4%4 吉利汽车 2.7%5.4%5.8%3.1%5 上汽大众 7.2%6.1%5.6%-1.6%5 上汽通用五菱 14.4%7.8%5.7%-8.7%6 广汽丰田 4.2%4.7%4.3%0.1%6 长安汽车 2.6%3.7%5.0%2.4%7 上汽通用 6.3%5.0%4.2%-2.1%7 理想汽车 3.0%2.3%4.8%1.8%8 一汽丰田 4.2%3.9%3.8%-0.4%8 长城汽车 4.5%2.2%3.0%-1.5%9 长城汽车 4.7%3.7%3.6%-1.1%9 蔚来汽车 3.1%2.2%2.1%-1.0%10 奇瑞汽车 3.0%3.5%3.5%0.5%10 零跑汽车 1.5%2.0%1.8%0.3%资料来 源：乘联 会、德邦 研究 所 1.2.新 能源 增量分 析一：混动 有望 延续放 量 插混+增程乘用车零售渗透率提升。根 据乘联 会，2023M1-10 中国插混+增程乘用车零 售销量达 195.8 万辆，同比+82.6%，渗透率达 11.3%，同 比+4.9pcts。其中，2023M1-10 插混 乘用车零售 渗透 率为 8.6%，较 2022 年全年+2.9pcts，增程式乘用 车 零售 渗透率 为 2.8%，较 2022 年全 年+1.6pcts。图 5：2023M1-10 插混+增程零售 销量同比+82.6%（万 辆）图 6：2023M1-10 插混+增程乘 用车零售 渗透率 提升 资料来 源：乘联 会、德邦 研究 所 资料来 源：乘联 会 秘 书长 崔东 树公 众 号、德 邦研 究所 10-20 万高性价比及 30 万+高端车型贡献重要插混/增程增量。2023 年 10-20万高性价 比插混/增程 车 型（如比 亚迪多 款 DM-i 系列车型、长安 深蓝 增 程 车型 等）及 30 万+高 端 插 混/增 程 车 型（以 理 想 汽 车 及 腾 势 D9 为 代 表）放 量 显 著。2023M1-10 比亚迪（不 含腾势）占据插混+增程 市场领先地位，市占率 超 50%，理想汽车、腾势 汽车、深 蓝品牌市 占率分 别为 13.6%、4.5%、4.0%。24.3 20.3 20.154.5142.0195.8-16.3%-1.2%171.2%160.6%82.6%-50%0%50%100%150%200%050100150200250插混+增程零 售量 YoY97.4%94.9%93.8%92.2%82.2%68.6%61.5%1.8%3.3%3.9%4.7%12.1%20.7%23.1%2.2%5.7%8.6%0.5%1.2%2.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%常规 纯电动 插电混动 增程式 混合动力 行业年度策略 汽车 8/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 7：2023M1-10 重点 品牌 插混+增 程销量 及市占率 图 8：2023M1-10 插混+增程销量 前 10 车型 及份额 资料来 源：Marklines、德 邦研 究所 资料来 源：Marklines、德 邦研 究所 2023M1-10 多家传统强势 自主品牌插混+增程乘用车销量占比 较 2021 年提升，车企加速布局插混/增程赛道。2023M1-10 比亚迪、长 城汽车、长安 自主、吉利汽车插混+增 程乘用 车 销量占公 司总体 乘用车 销 量的比例 分别为 48.8%、13.6%、12.5%、7.3%，较 2021 年全年分 别+11.4、+13.4、+12.5、+5.7pcts。此 外，多家自主车 企及新 势力品 牌 加速布局 插混/增程车 型，问界 M9、理想 L6、零跑 C10等增程车 型及坦 克 700 Hi4-T、银河 L5、领克 07 EM-P 等插电 混动车 型有望 推出。图 9：强 势自主 品牌插混+增程乘 用车销量 占比 有 所提升 资料来 源：各公 司公 告、Marklines、德邦研 究所 表 2：车 企已公 布的插混/增程新车 规划（不完全 统计）厂商 品牌 车型 车格 动力类型 售价（万元）预计上市时间 零跑汽车 零跑 零跑 C10 中型 SUV EREV/2023.09 慕尼黑车展 亮相 长城汽车 坦克 坦克 700 Hi4-T 中大型 SUV PHEV 预售价 70 首发限定 版 2023.11 广州车展 开启 预售 长安汽车 启源 启源 Q05 紧凑型 SUV PHEV 预售价 12.99-15.99 2023.11 开启预售 启源 A06 紧凑型车 PHEV/赛力斯 问界 问界 M9 大型 SUV EREV/EV 预售价 50-60 2023.12 吉利汽车 银河 银河 L5 小型 SUV PHEV/2024Q2 银河 L9 中型/中大型 SUV PHEV/2025 领克 领克 07 EM-P 中型车 PHEV/2024 理想汽车 理想 理想 L6 中型 SUV EREV 30 万以内 2024H1 资料来 源：各公 司 官 微、各公 司官网、懂车 帝、汽车 之家、华 为秋 季全 场 景新品 发布 会、各公 司官方 微 博、德 邦研究 所 106.428.5 9.3 8.4 8.4 6.2 5.9 4.250.9%13.6%4.5%4.0%4.0%3.0%2.8%2.0%0%10%20%30%40%50%60%020406080100120销量（万 辆）份额（右 轴）26.9 26.616.010.5 9.8 9.7 9.2 9.1 8.88.012.9%12.7%7.6%5.0%4.7%4.6%4.4%4.3%4.2%3.8%0%2%4%6%8%10%12%14%051015202530销量（万 辆）份额（右 轴）37.4%50.8%48.8%13.6%12.5%7.3%0%5%10%15%20%25%30%0%10%20%30%40%50%60%2021 2022 2023M1-10比亚 迪（左轴）长城汽车 长安自主 吉利汽车 行业年度策略 汽车 9/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.3.新 能源 增量分 析二：20-30 万预 计增 速较快 2023M1-10 20-30 万新能源渗透率提升。根据 乘 联会秘书 长崔东 树公众 号，2023M1-10 20-30 万元间新能源 渗透率达 42.4%，较 2022 年全年+4.8pcts，其中，纯 电动、插电 混动、增程式渗 透率分 别为 32.6%、7.8%、2.0%，较 2022 年全年 分别+1.0、+3.2、+0.6pcts。其中，护卫 舰 07（2022 年 12 月 上市，2023年逐步放 量）、领克 08 EM-P、海豹 DM-i、坦克 400 Hi4-T 等 插混新 车、小 鹏 G6等纯电新 车、问 界新 M7（改款）增程车 型贡献 新 能源增量。图 10：2023M1-10 20-30 万新能 源渗透率 提升 图 11：23M1-10 20-30 万 分车企 上险 量 Top 10（万辆）资料来 源：乘联 会秘 书长 崔东 树公 众 号、德 邦研 究所 资料来 源：交强 险、德邦 研究 所 图 12：23M1-10 20-30 万 分车型 上险量 Top 10（万辆）图 13：23M1-10 20-30 万 部分重 点新车/增量 车型 上险量（万辆）资料来 源：交强 险、德邦 研究 所 资料来 源：交强 险、德邦 研究 所 20-30 万新能源新 车 矩阵 有望拓宽。展望 后续，多款 售价或 位于 20-30 万元间 的 新能源 车型有望 逐步推出，包含比 亚迪、长 安汽车、吉利汽 车、理想 汽车、蔚来、小米汽车、智界品 牌等旗下多款车型，20-30 万间新能源车型销量增 速或较快。99.4%94.4%87.6%83.8%69.5%53.5%49.1%4.2%6.5%8.4%8.9%8.5%1.2%1.8%4.6%7.8%1.4%2.0%4.4%7.5%8.4%20.0%31.6%32.6%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0%20%40%60%80%100%常规 混合动力插混 增程式纯电动 新能源渗 透率（右轴）40.134.86.2 5.1 3.7 3.6 3.1 2.9 2.8 2.632.9%28.5%5.1%4.1%3.1%3.0%2.6%2.4%2.3%2.1%0%5%10%15%20%25%30%35%051015202530354045销量 份额（右 轴）28.811.38.5 8.1 7.95.0 4.3 4.1 3.5 3.523.6%9.3%7.0%6.7%6.5%4.1%3.5%3.4%2.9%2.8%0%5%10%15%20%25%05101520253035销量 份额（右 轴）4.11.00.60.21.52.80.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5护卫舰07 DM领克08 PHEV比 亚 迪海豹 DM坦克400 PHEV问界M7 EREV小鹏G6 EVPHEV EREV EV 行业年度策略 汽车 10/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 3：售 价或位于 20-30 万元 的 新车规划（不完 全统计）厂商 品牌 车型 车格 动力类型 售价（万元）预计上市时间 比亚迪 王朝 宋 L 中型 SUV EV 预售价 22-28 2023.12 海洋 海狮 07 中型 SUV EV/方程豹 豹 3 紧凑型/中型 SUV/长安 汽车 启源 CD701 中型 SUV/2024 吉利汽车 银河 银河 E8 中大型车 EV/2023Q4 银河 L9 中型/中大型 SUV PHEV/2025 极氪 极氪 007 中型车 EV 预售价 22.49 起 2024.01 领克 领克 07 EM-P 中型车 PHEV/2024 理想汽车 理想 理想 L6 中型 SUV EREV 30 以内 2024H1 蔚来 阿尔卑斯/EV 20-30 或 2024H2 小米汽车 小米 SU7 中大型车 EV/2024H1 奇瑞汽车 智界 智界 S7 中大型车 EV 24.98-34.98 2023.11 星际元 星际元 ES 中大型车 EV 预售价 24.8-35.8 或 2023.12 星际元 ET 中大型 SUV EV/吉利控股 集团 极越 极越 02 中型车/上汽集团 智己 智己 L6 中型车 EV/2024Q2 资料来 源：各公 司官 微、各公 司官 网、各 公 司公 告、懂车 帝、汽车 之家、各公司 官方 微博、雷 军微 博、每日 经 济 新闻、德 邦研 究所 1.4.新 能源 增量分 析三：MPV 供给、需 求双增 2023 年 MPV 销量回暖，新能源化趋势显著。2023M1-10 MPV 销量达 88.2万辆，同比+17.1%。在 消费升级、生 育政策 放宽 的大背景 下，MPV 的“工具车”属性 逐步 淡化，“宜家 宜 商”的 产 品特征 日益受 到 消费者认可。此外，新 能 源 MPV有望 提升 消费者 驾乘体 验（如 NVH 体 验通常 较好）且使用 成本通 常较燃 油 MPV低，促 使 MPV 电动化转 型加速。2023M1-10 新 能源 MPV 销量达 17.3 万辆，同比+274.1%，新能源渗 透 率达 19.6%，较 2022 年 全年+11.9pcts，其中 插 电混动MPV 里程焦虑较小，2023M1-10 销量达 12.2 万 辆，同比大 增 630.4%。图 14：2023M1-10 MPV 销量同 比+17%图 15：2023M1-10 MPV 新能源 渗透率 提 升至 19.6%（万辆）资料来 源：中汽 协、德邦 研究 所 资料来 源：中汽 协、德邦 研究 所 MPV 高端化趋势显著，自主品牌加速中高端新能源 MPV 布局。2023M1-10 B 级 MPV 销量占比大幅 提升，A0、A 级 MPV 销量占比回 落，且 MPV 市场成交均价明显 提升，体现 出 MPV 大型化 及车型 高端 化 的变化趋 势。此外，自主 品牌加速中高端 新能源 MPV 布局，其中，以腾 势 D9 为 代表的新 能源 MPV 2023 M1-9零售销量 达 8.0 万辆，已 位列我国 MPV 销量第二 名。131191211250207173138105 106948847%10%19%-17%-16%-20%-24%0%-11%17%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050100150200250300MPV 销 量（万辆）YoY0.9 0.5 0.6 3.1 12.2 0.6 1.5 0.7 1.0 2.9 4.1 5.1 0.0%0.0%0.3%0.9%1.1%1.4%3.3%7.7%19.6%0%5%10%15%20%25%05101520PHEV EV FCV 新能源渗 透率 行业年度策略 汽车 11/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 16：2023M1-10 B 级 MPV 销 量占比大 幅提升 图 17：2023 年 MPV 市 场成交均 价有所提 升 资料来 源：乘联 会秘 书长 崔东 树公 众 号、德 邦研 究所 资料来 源：Wind、德 邦研 究所 表 4：2023M1-9 腾势 D9 零售销 量排名第 二（万 辆）2022 年 2023M1-9 厂商 车型 零 售 量（含进 口）YoY 售价 厂商 车型 零 售 量（含进 口）YoY 售价 上汽通用 五菱 五菱宏光 13.2-32.1%4.60-6.09 上汽通用 别克 别克 GL8 10.1 12.0%23.29-47.39 上汽通用 别克 别克 GL8 12.0-23.7%23.29-47.39 比亚迪 腾势 D9 8.0/33.58-66.00 广汽丰田 赛那 7.5 7924.1%30.98-41.18 广汽传祺 传祺 M8 7.4 82.9%17.98-36.98 广汽传祺 传祺 M8 5.9-9.1%17.98-36.98 上汽通用 五菱 五菱宏光 6.8-35.0%4.60-6.09 广汽本田 奥德赛 4.1-8.4%23.58-43.98 广汽丰田 赛那 5.8 6.5%30.98-41.18 广汽传祺 传祺 M6 3.8-18.7%11.98-15.98 广汽传祺 传祺 M6 3.8 28.5%11.98-15.98 上汽通用 五菱 五菱佳辰 3.5/6.88-11.58 上汽通用 五菱 五菱佳辰 3.5 73.3%6.88-11.58 东风本田 艾力绅 3.5-33.6%27.98-33.18 一汽丰田 格瑞维亚 3.5/31.58-41.58 一汽奔腾 奔腾 NAT 2.3 1087.6%14.78-16.48 广汽本田 奥德赛 2.8-13.4%23.58-43.98 上汽通用 五菱 五菱凯捷 2.1-66.1%8.58-14.98 东风本田 艾力绅 2.3-9.5%27.98-33.18 资料来 源：Marklines、汽 车之 家、德 邦研究 所 2022 年来，岚图梦想 家、腾势 D9、极氪 009、魏牌高山 等车型 陆续推 出，理想 MEGA、小鹏 X9 等 新势力品 牌 MPV 亦预计即将推出。自主 品牌高 端 新能源MPV 售价主要位于 30-60 万元区间，车内 空间与 舒适性 配 置普遍 较好，智 能化 配置及功能 亦较为 丰富，具 备较强竞 争力。表 5：自 主品牌 加速高 端新能源 MPV 布局 厂商 品牌 车型 车格 动力类型 售价（万元）（预计）上市时间 东风汽车 岚图 岚图梦想 家 中大型 MPV PHEV 33.99-63.99 2022.05 EV 36.99-68.99 比亚迪 腾势 腾势 D9 中大型 MPV PHEV 33.58-66.00 2022.08 EV 39.58-46.58 吉利汽车 极氪 极氪 009 中大型 MPV EV 49.90-58.80 2022.11 广汽乘用 车 传祺 传祺 E9 中大型 MPV PHEV 32.98-38.98 2023.05 长城汽车 魏牌 高山 中大型 MPV PHEV 33.58-40.58 2023.10 合创汽车 合创 合创 V09 中大型 MPV EV 31.88-43.88 2023.10 理想汽车 理想 理想 MEGA 大型 MPV EV 预计 50+2023.12 小鹏汽车 小鹏 小鹏 X9 中大型 MPV EV 预售价 38.80 起 2024.01 交付 资料来 源：汽车 之家、理 想汽 车官 微、小鹏 汽车 官微、德 邦研 究所 0%10%20%30%40%50%60%70%A0 A B C051015202530352011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-04中国多功 能乘用 车市场 成交均 价（万元）行业年度策略 汽车 12/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 18：自主 品牌新 能源 MPV 逐 步放量（辆）资料来 源：Marklines、德 邦研 究所 1.5.新 能源 增量分 析四：新能 源皮 卡值得 关注 2023 年皮卡销量维持一定韧性，竞争格局较为稳定。2023M1-10 皮卡累计销售 42 万 辆，同比仅 下 降 1.8%，走势 较为平 稳。竞争格 局方面，皮卡 市场 格局较为 稳定，长城 汽车维 持 皮卡 领军 地位，2023M1-10 市占率约 40%，形成“一超多强”的 市场