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证券研 究报 告：建筑 材料|行业周 报 2023 年9 月12 日 市场有风险，投资需谨慎 请 务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强 于大 市|维持 行业基本情况 收盘点位 5554.48 52 周最高 6793.88 52 周最低 5181.75 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅 华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:研究助理:刘 依然 SAC 登记编号:S1340122090020 Email:近期研究报告 地产政 策密集 落地，关注 地产链消费建材龙 头-2023.09.05 建筑建材 行业报告（2023.09.04-2023.09.10）行业复苏趋势已现，消费建材盈利率先改善 本周观点 2023 H1 行业 业 绩整 体 承压，Q2 盈 利 能力 环 比修 复。我们跟踪 的 86家建材行 业个股 2023 H1 实 现营业收 入 4033.54 亿元，同比下降 1.46%；归母净利 润 262.85 亿元，同比下降 28.47%。2023 Q2 建材行业 实现营 业收入2278.83 亿元，同比下 降 3.06%；归母净利润203.25 亿元，同比 下降 12.46%。2023 H1 行业业绩整体承 压，Q2 盈利能力 环 比修复。2023 H1建材行业销售毛利率/净 利 率 分 别 为 19.86%/6.63%,分别同比下降2.72/2.92 pct；2023 Q2 销售毛利 率/净利率 分别为 22.04%/9.36%，分别同比下 降 0.23/1.27 pct，分别环 比提高 5.01/6.27 pct。消 费 建 材、玻 璃 Q2 盈 利 环比 改 善 较显 著，水 泥、玻 纤景 气 度 继续 筑底。细分 板块 来看，2023 H1 消费建材/玻璃/玻纤/水泥 及减水剂/其 他建材板块营 收分别 同比+4.02%/+18.57%/-12.70%/-5.72%/+16.13%，归母净利润分别 同比+65.65%/-18.90%/-45.12%/-53.15%/+203.98%。2023 Q2 消费 建 材/玻璃/玻纤/水 泥 及 减 水 剂/其 他 建 材 板 块 营 收 分 别 同 比+4.53%/+12.30%/+1.24%/-9.00%/+17.75%；归 母 净 利 润 分 别 同 比+68.82%/-3.38%/-41.49%/-33.62%/+197.25%。盈利能力方面，2023 H1 消费建材/玻璃/玻纤/水泥及减水剂/其他建材板块销售毛利率分别同比+2.40/-4.54/-7.45/-4.57/+8.66 pct；2023 Q2 销售毛利率分别同比+3.07/-1.95/-5.38/-1.70/10.28 pct，环比+2.53/+4.70/-2.64/+6.09/+4.17 pct。水泥旺 季需 求 仍偏 弱，浮法、光 伏 玻璃 价格 上涨。水 泥：2023/9/4-2023/9/8，P.O 42.5 散装水泥全国市 场均价 为 391 元/吨，环 比上周 下降0.65%，同比下降 15.12%。需求保持 季节性 回暖，但明 显低于预 期水平。本周全国 水泥磨 机开工 负荷 均值 53.85%，同比上升0.11 pct，上升幅度缩窄 0.19 pct。本周全国 熟料库 容比均 值为 68.66%，与上 周相比 上升1.05 pct，升幅扩大0.42 pct。华东库存有 所下降，其 他区域多 数有上升，总体库 存压力 略大。本 周水泥煤 炭价格 差为 279 元/吨，环比上周 下降2.69%，同比下降3.44%。能源成本 变动不 大，当前 水泥价格 对于燃 料价格的变 化并不 敏感，仍以 供需关系 驱动为 主。玻 璃：本周全国浮法 玻璃周 均价 2049 元/吨，较 上周增加34（+1.71%）元/吨。截止 到 2023/09/07，全国浮 法玻璃 样本企 业总 库存 4103.6 万重箱，环比 上周下 降 7.33%，同比 下降 45.06%。盈利方 面，本周 浮法玻 璃平均利润344 元/吨，环比 下降 32 元/吨；其中，以天 然气/煤制气/石油焦为燃料 的浮 法 玻璃周 均利 润 分别为251/254/526 元/吨，分别 环比下 降9/70/18 元/吨。本周国内 光 伏玻璃市 场整体 交投良 好，成交重心 上移。近期部分 电站项 目启动，组 件厂家维 持较高 开工率，部 分刚需补 货，需求端存支撑。目前 玻璃厂 家订 单跟进相 对充足，库存 呈现 连续下降 趋势。玻 纤：本周无碱池窑粗纱市场整体呈现偏弱走势，多数 企业报价较前期有所 下滑。从 需求端 看，当前下游 加工厂 订单量 有 限，需求动 力仍显不足。从供 应端 看，周内 北 方一条池 窑产线 冷修，在产 产能略有 缩减，但仍处高位；供需 矛盾较 突出，厂库压力 偏大。成本端 看，行业综合 成本 处高位，多数 池窑厂 呈亏损 状 态，对价格 形成一 定支撑，短期厂家 或将稳 价为主。本周国内电子纱市场 多数池窑厂出货一般，成本 对市场价格存一定支撑，同时部 分厂外 售量 缩减下，电子纱 价格小 幅提 涨。-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2022-09 2022-11 2023-02 2023-04 2023-06 2023-09建筑材料 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 投资建议 消费建材：随着“认房不认 贷”、降 首付比例、降 贷款利率等一 系列住房信贷政策的 密集落地，市场信心获得提振，新 房 与 二 手 房 市 场 销 售端有望回暖，带 动消费 建材 基本面复 苏。短 期来看，C 端、小 B 端消费 建材需求率先 复苏，龙头企 业 订单量和 发货有 望持续 向好。中长期来 看，消费建材各 赛道龙 头在规 模、渠道等方 面优势 显著，中 小 企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠 道 结 构 持 续 优 化，新规催化市场扩容的 防水龙 头东方雨虹、C 端占比 提升、减值 风险充 分释放的 竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙 头三棵树。建 筑 央 国 企：推 荐 积 极 发 展成 长 属 性 强、高 毛 利 储 能 业 务 的 中 国 电建、现金流更优 的资源 和矿 山设计业 务快速 发展、增 厚 业绩的 中国中冶。同时建议 关注受 益于新 疆区 域基建弹 性，建筑 订单有 望 高增的 北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。玻璃：短期来看，下 游房地 产竣工端 修复支 撑需求，浮 法玻璃价 格存上涨动力，后 续仍需 关注供 给端玻璃 产线复 产点火 节奏。持 续 推荐规 模、成本优势 显著，2023 年盈利有望彰显 弹性的 浮法玻 璃龙 头 旗滨集团、TCO镀膜玻璃 量产实 力 国内 领先 的金晶科技。基 建 产 业链：1）水泥：新 疆位于“一带 一路”核心枢 纽地带，首届中国-中亚峰 会召开 为新疆 带来新发 展机遇。新疆 交通 基础设施 等重大 项目建设预期提速，水泥需求 有望获得提振，叠加区域供 给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水 泥企业盈利修复。推荐新疆 区域水泥龙头 青松 建 化、天山 股 份。2）外加剂：基建 重大工程 项目开 复工提速，减 水剂需求确定 性回暖。推荐2023 年减水剂主 业有望 彰显高 弹性、风电灌 浆料等功能性 材料快 速成长 的外 加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产 需两旺，量利齐升 有望持 续兑现 的钢 结构制造 龙头 鸿路钢构。4）建 筑 设 备 租赁：推荐受益 于高空 作业平 台租 赁行业高 景气，公司轻 资产+数字化持 续赋能的华铁应急。风险提示：宏观经济 下行、基 建与房 地 产投资增 速大幅 下降风 险；原材料、燃 料价格持续 上涨风 险；行业 竞 争加剧、市 场集中 度提升 不 及预期；“一带 一路”相关 政策推 进不及 预期。重 点 公 司盈 利 预测 与 投资 评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元）总市值（亿元）EPS（元）PE（倍）2023E 2024E 2023E 2024E 002271.SZ 东方雨虹 买入 29.35 739.17 1.47 1.79 19.90 16.37 002918.SZ 蒙娜丽莎 买入 19.01 78.93 1.25 1.54 15.25 12.34 603737.SH 三棵树 买入 75.51 397.95 2.24 3.01 33.72 25.09 601636.SH 旗滨集团 买入 8.56 229.71 0.78 0.98 11.02 8.72 600586.SH 金晶科技 买入 7.45 106.44 0.49 0.62 15.20 12.02 600425.SH 青松建化 买入 4.52 72.53 0.35 0.40 12.91 11.30 000877.SZ 天山股份 买入 7.92 686.14 0.71 0.90 11.15 8.80 603916.SH 苏博特 买入 12.36 51.95 1.23 1.48 10.05 8.35 601669.SH 中国电建 买入 5.08 875.09 0.78 1.04 6.51 4.88 601618.SH 中国中冶 买入 3.63 692.98 0.58 0.69 6.26 5.26 002541.SZ 鸿路钢构 买入 28.85 199.07 2.19 2.51 13.17 11.49 603300.SH 华铁应急 买入 6.40 124.95 0.60 0.82 10.67 7.80 资料来源：iFinD，中邮证 券研 究所 注：股价为2023 年9 月8 日收 盘价 1ZCXvMqNpMrQoQtQmRrOmNbRcM8OoMmMsQmPeRrRyRiNrQsR8OmNoOuOoMpRvPqRmP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周 核 心观 点.5 1.1 行业 复 苏趋 势 已现，消费 建 材 盈利 率 先改 善.5 1.2 水泥 旺 季需 求 仍偏 弱，浮 法、光伏 玻 璃价 格 上涨.5 1.3 投资 建 议.6 2 本周 行 情回 顾.6 3 本周 动 态跟 踪.9 3.1 本周 行 业动 态.9 3.2 本周 公 司动 态.10 4 行业 数 据跟 踪.11 4.1 水泥.11 4.2 玻璃.14 4.3 玻纤.18 4.4 主要 原 材料 周 度跟 踪.20 4.5 产业 链 周度 跟 踪.21 5 风险 提 示.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目 录 图表 1：本周申万一级行 业涨跌幅.7 图表 2：本周建材子行业 涨跌幅.7 图表 3：本周建筑子行业 涨跌幅.7 图表 4：本周建材行业个 股涨幅前十.8 图表 5：本周建材行业个 股跌幅前十.8 图表 6：本周建筑行业个 股涨幅前十.8 图表 7：本周建筑行业个 股跌幅前十.8 图表 8：申万一级行业指 数 PE（TTM）（剔除负值）.8 图表 9：申万一级行业指 数 PB（MRQ）.8 图表 10：建材子行业PE（TTM）（剔除负值）.9 图表 11：建材子行业PB（MRQ）.9 图表 12：建筑子行业PE（TTM）（剔除负值）.9 图表 13：建筑子行业PB（MRQ）.9 图表 14：本周建筑建材行 业重点公司公告.10 图表 15：P.O 42.5 散装 水泥全国均价（元/吨）.11 图表 16：P.O 42.5 散装 水泥各区域均价（元/吨）.11 图表 17：水泥煤炭价格差（元/吨）.13 图表 18：全国水泥发运率（%）.13 图表 19：全国水泥开工负 荷率（%）.13 图表 20：全国水泥熟料库 容率（%）.13 图表 21：浮法玻璃全国市 场均价（元/吨）.14 图表 22：全国浮法玻璃样 本企业库存（万重量 箱）.14 图表 23：浮法玻璃在产产 线及开工率（条，%）.15 图表 24：浮法玻璃在产产 能及产能利用率（万 吨/年，%）.15 图表 25：2023 年浮法玻璃冷修及复产点火生 产线 情况.16 图表 26：不同燃料的玻璃 吨利润（元/吨）.17 图表 27：光伏玻璃现货平 均价（元/平方米）.17 图表 28：纯碱企业库存（万吨）.17 图表 29：全国纯碱开工率（%）.17 图表 30：无碱2400tex 缠绕直接纱出厂均价（元/吨）.18 图表 31：无碱2400texSMC 合股纱出厂均价（元/吨）.18 图表 32：无碱2400tex 喷射合股纱出厂均价（元/吨）.19 图表 33：重庆国际G75 电 子纱出厂价（元/吨）.19 图表 34：OPEC 一揽子原油现货价（美元/桶）.20 图表 35：秦皇岛动力煤平 仓价（山西优混5500）（元/吨）.20 图表 36：液化天然气市场 价/石油焦现货价（元/吨）.20 图表 37：石油沥青现货价（元/吨）.20 图表 38：重质纯碱主流市 场价（元/吨）.20 图表 39：环氧乙烷现货价（元/吨）.20 图表 40：钛白粉/丙烯酸 现货价（元/吨）.21 图表 41：PVC/HDPE/PP 现货价（元/吨）.21 图表 42：全国64 家样本 企业沥青装置开工率（%）.21 图表 43：全国螺纹钢开工 率（%）.21 图表 44：电解铝总库存（万吨）.21 图表 45：螺纹钢社会库存（万吨）.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 本周核心观点 1.1 行业 复苏 趋势已 现，消费 建材 盈 利率 先改善 2023 H1 行业业绩整体承 压，Q2 盈利能力环比修复。我们 跟踪 的 86 家建材行业个 股 2023 H1 实现 营 业收入 4033.54 亿 元，同 比下降 1.46%；归 母净 利 润262.85 亿 元，同比 下 降28.47%。2023 Q2 建 材行 业实 现营业 收 入 2278.83 亿元，同比下 降 3.06%；归母 净利 润203.25 亿元，同 比下 降12.46%。2023 H1 行业业 绩整体承 压，Q2 盈利 能力 环 比修复。2023 H1 建 材行 业销售 毛利 率/净利 率分 别 为19.86%/6.63%,分别 同比 下 降2.72/2.92 pct；2023 Q2 销 售毛 利率/净利 率分 别为 22.04%/9.36%，分 别同 比下 降 0.23/1.27 pct，分 别环比 提 高 5.01/6.27 pct。消费建材、玻璃 Q2 盈利环 比改善较显著，水泥、玻 纤景气度继续筑底。细分板块 来看，2023 H1 消 费建材/玻璃/玻纤/水泥 及 减水剂/其 他建 材板 块营 收 分别同比+4.02%/+18.57%/-12.70%/-5.72%/+16.13%，归母净 利润 分别 同比+65.65%/-18.90%/-45.12%/-53.15%/+203.98%。2023 Q2 消 费建材/玻璃/玻纤/水泥 及 减水剂/其 他 建材 板块 营收 分别 同 比+4.53%/+12.30%/+1.24%/-9.00%/+17.75%；归母净利 润分 别同 比+68.82%/-3.38%/-41.49%/-33.62%/+197.25%。盈 利能 力方 面，2023 H1 消 费建 材/玻璃/玻纤/水泥 及减 水剂/其他 建材板 块销 售毛 利率 分别 同 比+2.40/-4.54/-7.45/-4.57/+8.66 pct；2023 Q2 销 售 毛 利 率 分 别 同 比+3.07/-1.95/-5.38/-1.70/10.28 pct，环比+2.53/+4.70/-2.64/+6.09/+4.17 pct。1.2 水泥 旺季 需求仍 偏弱，浮法、光 伏玻璃 价格 上涨 水泥：2023/9/4-2023/9/8，P.O 42.5 散 装水 泥全 国 市场均 价 为 391 元/吨，环比上 周下 降 0.65%，同比 下降 15.12%。需 求保 持季 节性回 暖，但明 显低 于预 期水平。本周 全国 水泥 磨机 开工负 荷均 值 53.85%，同比 上升 0.11 pct，上升 幅 度缩窄 0.19 pct。本周 全国 熟料库 容比 均值 为 68.66%，与上 周相 比上 升 1.05 pct，升幅扩 大 0.42 pct。华 东 库存有 所下 降，其 他区 域 多数有 上升，总体 库存 压 力略大。本 周水 泥煤 炭价 格差 为 279 元/吨，环比 上周 下 降 2.69%，同 比下降 3.44%。能源成 本变 动不 大，当前 水泥价 格对 于燃 料价 格的 变化并 不敏 感，仍以 供需 关 系驱动为 主。玻璃：本 周全 国浮 法玻 璃 周均 价2049 元/吨，较上周 增加 34（+1.71%）元/吨。截止 到2023/09/07，全国浮 法玻 璃样 本企 业总 库存 4103.6 万 重箱，环 比 上周下 降 7.33%，同比 下降 45.06%；折 库存 天数 17.4 天，较 上周 减少 1.3 天。本周浮法 玻璃 行业 平均 开工 率 80.66%，环 比下降 0.33 pct；浮 法玻 璃行 业平 均 产能利用 率 82.65%，环比 下降 0.32 pct。盈利 方面，本周浮 法玻 璃 平 均利 润 344元/吨，环 比下 降 32 元/吨；其 中，以天 然气/煤制气/石 油焦 为燃 料的 浮法玻璃周均利 润分别为 251/254/526 元/吨，分别 环 比下 降9/70/18 元/吨。本周国 内光 伏玻 璃市 场整 体交投 良好，成 交重 心上 移。近 期终 端部 分电 站 项目启动，组件 厂家 维持 较 高开工 率，随 着生 产推 进，部 分刚 需补 货，需 求端 存支撑。目 前玻 璃厂 家订 单跟 进相对 充足，库 存呈 现连 续下降 趋势。其 中 2.0 mm 镀膜玻璃 需求 持续 升温，局 部 供应稍 显紧 张。成本 端来 看，近期 纯碱 价格 居高 不下，虽 9 月 新单 价格 较上 月上 调 1-3 元/m2，但 玻璃 厂家 生产利 润空 间仍 有限。供 应端来看，个 别前 期点 火产 线 临近达 产，其他 在产 产线 生 产稳定，供 应量 短期 暂稳。请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 玻纤：本周 无碱 池窑 粗纱 市场整 体呈 现偏 弱走 势，多数企 业报 价较 前期 有 所下滑，但价 格下 降对 下游 加工厂 刺激 仍较 有限，部 分厂产 销较 上月 稍有 下滑。从需求端 看，当 前下 游加 工 厂订单 量有 限，需 求动 力 仍显不 足。从 供应 端看，周内北方一 条池 窑产 线冷 修，在产产 能略 有缩 减，但 仍 处高位；供需 矛盾 较突 出，厂库压力 偏大。成本 端看，行业综 合成 本处 高位，多 数池窑 厂呈 亏损 状态，对 价格形成一 定支 撑，短期 厂家 或将稳 价为 主。本周 国内 电子纱 市场 多数 池窑 厂出 货 一般，成 本对 市场 价格 存一 定支撑，同时 部 分厂 外售 量缩减 下，电子 纱价 格小 幅提涨。从需 求端 看，下 游 PCB 市场 开工 处低 位，新 单跟 进量不 饱和 下，多 数深 加 工厂以按 需补 货为 主，市场 交投氛 围一 般。1.3 投资 建议 消 费建材：随着“认房不 认贷”、降首付比例、降贷款 利率等一系列 住房信贷政策 的密 集落 地，市场 信心获 得提 振，新房 与二 手房市 场销 售端 有望 回暖，带动消费 建材 基本 面复 苏。短期来 看，C 端、小B 端 消费建 材需求 率先 复 苏，龙 头企业订 单量 和发 货有 望持 续向好。中 长期 来看，消 费建材 各赛 道龙 头在 规模、渠道等方 面优 势显 著，中小 企业出 清、龙头 市占 率提 升的逻 辑将 持续 演绎。重点 推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头 东 方雨虹、C 端占比提升、减值风 险充 分释 放的 竣工 端瓷砖 龙头 蒙娜丽莎、涂 料龙头 三棵树。建 筑央国 企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央 企经 营质 量和 盈利 能力，有利 于建 筑央 国企 估值修 复。首先 推荐 积极 发 展成长属 性强、高 毛利 储能 业务的 中国电建、现金 流 更优的 资源 和矿 山设 计业 务快速发展、增厚 业绩 的 中国中冶。同 时建 议关 注受 益 于新疆 区域 基建 弹性，建 筑订单有望 高增 的 北新路桥*和 新疆交建*（标*为暂 未覆 盖）。玻璃：短 期来 看，下游 房 地产竣 工端 修复 支撑 需求，浮 法玻 璃价 格存 上涨 动力，后 续仍 需关 注供 给端 玻 璃产线 复产 点火 节奏。持 续 推荐规 模、成本 优势 显著，2023 年盈 利有 望彰 显弹 性 的浮法 玻璃 龙头 旗滨集团、TCO 镀 膜玻 璃量 产实 力国内领先的 金晶科技。基建产业链：1）水泥：新 疆位于“一 带一 路”核心 枢纽地 带，首届 中国-中亚峰会 召开 为新 疆带 来新 发展机 遇。新疆 交通 基础 设施等 重大 项目 建设 预期 提 速，水泥需 求有望 获 得提 振，叠加区 域供 给格 局持 续向 好支撑 水泥 价格，促 进新 疆 水泥企业盈利修复。推荐新 疆区域水泥龙头 青松建化、天山 股份。2）外加 剂：基建重大 工程 项目 开复 工提 速，减 水剂 需求 确定 性回 暖。推荐 2023 年减 水剂 主 业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长 的外加剂龙头 苏 博特。3）钢结构：推 荐产 需两 旺，量 利齐升 有望 持续 兑现 的钢 结构制 造龙 头 鸿路钢构。4）建 筑设备 租赁：推荐受益 于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字 化持续赋 能的 华铁应急。2 本周行情回顾 2023/9/4-2023/9/8，建 材（申万）行 业指 数下跌 0.80%，沪深 300 指数 下跌1.36%，跑赢 沪深 300 指数 0.56 个百 分点，在 31 个申万 一级 行业 中位 列 第 16。建材子 行业 中 耐 火材 料（+1.67%）涨幅 较大，玻 纤制 造（-1.61%）、玻 璃制 造（-1.69%）、管材（-2.42%）跌幅较 大。请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表 1：本周申万一级行 业涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 建筑（申万）行 业指数 下跌 1.69%，跑输 沪深 300 指数 0.33 个百 分点，在31 个 申万 一级 行业 中位 列 第 24。建 筑子 行业 装修 装 饰（+0.73%）涨幅 较大，国际工 程（-2.26%）、工程 咨询服 务（-2.35%）、园 林工程（-3.53%）跌 幅较 大。图表 2：本周建材子行业 涨跌幅 图表 3：本周建筑子行业 涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 2023/9/4-2023/9/8，建 材 行 业 个 股 中，法 狮 龙（+12.61%）、中铁装配（+11.84%）、三 峡新 材（+7.95%）、宁 夏建 材（+7.35%）、宏 和科 技（+6.00%）涨幅较大；三 和管 桩（-5.48%）、万 年青（-5.31%）、罗 普斯金（-5.25%）、伟星 新 材（-5.13%）、旗 滨集 团（-4.78%）跌幅 较大。建筑行 业个 股中，豪 尔赛（+14.69%）、圣 晖集 成（+14.10%）、全 筑股 份（+9.97%）、海南发展（+8.95%）、柏 诚 股份（+8.52%）涨幅 较大；山水比 德（-13.35%）、蕾奥规划（-13.33%）、金埔 园林（-9.72%）、深圳 瑞捷（-9.48%）、农 尚环 境（-9.37%）跌幅较 大。-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%国防军工煤炭石油石化电子机械设备银行基础化工公用事业社会服务有色金属综合非银金融通信纺织服饰计算机建筑材料食品饮料钢铁汽车轻工制造房地产沪深300商贸零售环保建筑装饰家用电器交通运输农林牧渔医药生物美容护理电力设备传媒1.67%-0.06%-0.78%-0.80%-1.31%-1.61%-1.69%-2.42%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%0.73%-0.50%-0.55%-1.27%-1.42%-1.69%-2.21%-2.26%-2.35%-3.53%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图表 4：本周建材行业个 股涨幅前十 图表 5：本周建材行业个 股跌幅前十 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 图表 6：本周 建筑行业个 股涨幅前十 图表 7：本周建筑行业个 股跌幅前十 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 图表 8：申万一级 行业指数 PE（TTM）（剔除负值）图表 9：申万一级行业指数 PB（MRQ）注：截至 2023/9/8，资料来源：iFinD，中邮证券研究所 注：截至 2023/9/8，资料来源：iFinD，中邮证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%0%2%4%6%8%10%12%14%16%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0102030405060国防军工社会服务计算机美容护理电子综合食品饮料机械设备传媒农林牧渔商贸零售轻工制造医药生物汽车公用事业基础化工通信电力设备纺织服饰建筑材料非银金融环保钢铁有色金属家用电器房地产沪深300交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行01234567食品饮料美容护理计算机社会服务国防军工电力设备电子医药生物农林牧渔家用电器机械设备传媒轻工制造有色金属汽车基础化工纺织服饰商贸零售公用事业通信环保综合交通运输建筑材料煤炭非银金融沪深300石油石化钢铁建筑装饰房地产银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图表 10：建材 子行业PE（TTM）（剔除负值）图表 11：建材子行业PB（MRQ）注：截至 2023/9/8，资料来源：iFinD，中邮证券研究所 注：截至 2023/9/8，资料来源：iFinD，中邮证券研究所 截至 2023/9/8，建材（申 万）行 业指 数PE（TTM）（剔除负 值）为 18.39 倍，高于沪 深 300 估 值；PB（MRQ）为 1.36 倍，平 均ROE 为 7.38%。建 筑（申 万）行业指 数 PE（TTM）（剔 除负 值）为 7.87 倍，低 于沪 深300 估 值；PB（MRQ）为 0.92倍，平 均 ROE 为 11.67%。图表 12：建筑 子行业PE（TTM）（剔除负值）图表 13：建筑子行业 PB（MRQ）注：截至 2023/9/8，资料来源：iFinD，中邮证券研究所 注：截至 2023/9/8，资料来源：iFinD，中邮证券研究所 3 本周动态跟踪 3.1 本周 行业 动态 近日，山东 省印发 山东省 建材行业 碳达峰 工作方 案，“十四五”期 间，山东 将推动建材 产业结 构调整 取得 明显进展，水 泥熟料 单位产 品综合能 耗水平 降低 3%以上。为全面提 升建材 行业绿 色低 碳发展水 平，确保 如期实 现 碳达峰，山 东将实 施五个 方 面十五项重 点任务。其中，“一个严控”“两 个替代”分 别指确保 水泥产 能只减 不增，推动原料 替代和 燃料替 代，提高电石 渣、磷石 膏、钢渣 等含钙固 废资源 替代石 灰石 比重；支 持可燃 废弃 物替代 燃 煤，提 高水泥 等行 业燃煤 替 代率。力争全 省水 泥行业 原料替代比例 提升到 5%左右，全 省 50%以上的水泥生 产线进 行以节能 减排、协 同处置、燃料替代为 目标的 技术改 造。山东将进 一步加 大玻璃 纤维、水泥 制品、路 基填充 材料、051015202530350.00.51.01.52.02.53.0010203040500.00.51.01.52.02.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 新 型 墙 体 和 屋 面 材 料 等 产 品 生 产 过 程 中 固 废 资 源 利 用 水 平，推 动 建 材 行 业 工 业 固 废利用率达 到 70%；提升建 材 产品减量 化使用 水平，加快 发展新型 低碳胶 凝材料；提 升能效利用 水平，利 用信息 化、数字 化和智 能化 技术不 断 提高能效 水平。在 此过程 中，山东将开 展低效 产能整 合退 出行动，到 2024 年，除特 种水泥熟 料和化 工配套 水泥 熟料生产线 外，2500 吨/日及以下的水 泥熟料 生产线 全部 整合退出；开展 低碳关 键技 术攻关行动，突破 水泥节 能、降碳煅烧 技术等 重大低 碳技 术。（资料来源：中国水泥网）据 Mysteel 不完全统计，2023 年 8 月，全国各地 共开 工 5709 个项目，环比增 长68.21%；总投资额约 31287.65 亿元，环比 增长 48.25%；前 8 月合计 总投资 约 37.18万亿元。资料显 示，8 月共 有 4 个省份进行了 省级 重 大项目集 中开工 活动，包括 山东、河 南、山西、甘肃 等。其中，山东排 名位居 第一，总投资为 7163.07 亿元，远超于其他省 份。具 体来看，8 月 15 日，河南 举行第 九期“三个一 批”项 目建设 活动，其中开工 项目 565 个，总投 资约 5454 亿元；8 月 23 日，山东举行 2023 年秋季全 省高质量发 展重大 项目建 设现 场推进会，797 个重大项 目 集中开工，总投 资达 7054.3亿元，年 度计划 完成投 资 1584.9 亿元。（资料来源：百年建筑网）2023 年 9 月 7 日，国务院政策例行 吹风会 举行，介绍 延续、优 化、完 善减税 降费政策，推动 经济 平稳健 康 发展有关 情况。今 年以来，面对复杂 严峻的 国际形 势和 艰巨繁重的 国内改 革发展 稳定 任务按照“积极 的财政 政策 要加力提 效，注重 精准、更 可持续”的 要求，延 续、优化 了一批阶 段性税 费优惠 政策，研究 出台了 一批 针对性 强 的新措施，并且 积极 谋划了 一 批储备政 策，着力 系统打 出 一套税费 政策组 合拳，主 要是聚焦在七 个方面：第一，聚 焦支持做 强做优 实体经 济；第二，聚焦 促增收、扩消费；第三，聚焦 推动高 水平科 技 自立自强；第四，聚 焦支持 战略新兴 产业发 展；第五，聚焦促进资 本市场 持续健 康发 展；第六，聚 焦推动 稳外贸、稳外资；第 七，聚焦 支持 防范化解风 险。（资料来源：财 政部）3.2 本周 公司 动态 图表 14：本周 建筑建材行 业重点公司公告 日期 公司简称 公告内容 2023/9/7 天山股份 天山股份 发布向 不特定 对象 发行可转 换公司 债券募 集说 明书，本 次募集 资金 92.72 亿元，除补充流动性资金及偿还银 行债务外，均投向砂石骨料 生产线建设项目，产品为砂 石骨料及活性石 灰，均 为利用 石材 矿山资源 进行机 械化石 材矿 山开采，并加工 为基础 建材 产品。2023/9/9 福莱特 2023 年 9 月 8 日，公司经过审议认为 2020 年 A 股限 制性股票 激励计 划首次 授予 部分第三个解除限售期解除限售条件 已成就，同意公司办理相应 限制性股票解除限售事宜。本激励计划首次 授予部 分第三 个解 除限售期 限制性 股票的 上市 流通日为 2023 年 9 月 13 日，上市流通数量 为 92 万股。2023/9/9 旗滨集团 截止 2023 年 9 月 8 日，旗滨集团 已累计 回购股 份 2894.3 万股，占公司 总股本 的比例为1.0786%。最高成交价 格为 9.19 元/股，最低成交 价格 为 8.06 元/股，已支付的 总 金额约为2.5 亿元（不含交易 费用）。2023/9/9 祁连山 自 2023 年 8 月 24 日至 2023 年 9 月 8 日收市，公司 持 股 5%以上的股 东国新 投资 通过上海证券交易 所交易 系统以 集中 竞价交易 方式增 持公司 股份 657.89 万股，增持均 价为 11.08 元/股，本次增 持达到 公司总 股本的 0.85%。2023/9/9 金晶科技 公司滕州 金晶二 线 600T/D 玻璃生产 线升级 改造为 TCO 玻璃产线 项目于 2023 年 9 月 8 日成功点火，项目投 产后，主要 产品为 TCO 玻璃，同时 还可 以提供在 线 LOW-E 镀膜节能 玻璃、其他镀膜 类玻璃、原片 玻璃 等产品，产品主 要定位 于光 伏领域上 游以及 节能领 域。资料来源：公司公告，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 4 行业数据跟踪 4.1 水泥 2023/9/4-2023/9/8，P.O 42.5 散装 水泥 全国 市场 均价 为 391 元/吨，环 比上周下降 0.65%，同比 下 降 15.12%。本周 水泥 煤炭 价格差 为 279 元/吨，环 比 上周下降 2.69%，同比 下降 3.44%。供 给方 面：错峰 生 产保持 常态 化，供应 总体 稳定，熟料库存基本在中高位水平。需求方面，需求趋于增长，但最大的问题是，增长幅 度和 潜在 空间 有远 低于期 望的 迹象。成 本方 面，能 源成 本变 动不 大，当前水泥价 格对 于燃 料价 格的 变化并 不敏 感，仍以 供需 关系驱 动为 主。水泥 市场 价 格上涨前 景变 得不 明朗，市 场存在 焦虑 心态，仍 会有 尝试涨 价的 情况，下 周水 泥价格可能 以稳 为主，涨 价多 数会有 反复。图表 15：P.O 42.5 散装 水泥全国均价（元/吨）图表 16：P.O 42.5 散装 水泥各区域均价（元/吨）资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 西北：甘肃局部小幅上涨，宁夏等地涨价存在困难。甘 肃兰 州及 周边 区域 水泥价格 小幅 上 涨 10 元/吨，需求 增长 不及 预期，厂 家对价 格 较 谨慎。甘 南等 地也有调整，但 落实 情况 不明 朗。宁 夏银 川等 地主 导企 业虽然 通知 上 调 20 元/吨，但前期提 单积 累较 多，实际 发货仍 以前 期低 价单 为主，新开 单还 未见。陕西 市 场维持平稳，需求 一般，价格 暂无涨 跌变 动。青 海和 新 疆仍以 基建 需求 为主，散 装水泥价格 坚定，但 民用 市场 需 求欠佳，乌 鲁木 齐部 分大 厂 袋装水 泥价 格有 下调 迹象。华北：京津唐地区价格不 涨反跌，冀中南涨价未有 落实。京津 唐市 场水 泥 价格前期 上涨 未成，目 前处 于持续 小幅 下跌 状态，市 场心态 较差，大 厂和 民营 厂家都有不 同程 度下 调，幅 度 10-20 元/吨。天津 受唐 山 压力较 大，北京 则从 上周 开始被承 德厂 家价 格下 压。冀中南 涨价 也未 见落 实，石家庄 和保 定虽 然有 上涨，但成交鲜 见，实际 出货 仍是 前期价 格的 提单。邢 台邯 郸价格 仍有 下行 压力，也 没有上涨的 尝试。山西 市场 总 体平稳，市场 维持 弱势，需求仍 不足 正 常 5 成，但 也没有价格 下滑。内蒙 古呼 市8 月底 降价 后，月 初没 有价 格变动，涨价 条件 不足，需求未见 起色。东北：黑吉两省尝试 上涨，辽宁缺乏动力。黑 龙 江 和吉林 主导 企 业 9 月7 日尝试推 动涨 价，名义 涨幅 分别达 到 70 元/吨和 40 元/吨，但 各主 导企 业心 态 各异，实 际落 实目 标可 能仅 为回 到 300 元/吨出 厂价 格，袋 装则 基本 只象 征性 上 调了 20 元/吨。市场 需求 增 长不多，仅在 涨价 通知 前，客 户
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