银行行业专题研究：大额风险暴露：严标准、广覆盖、宽期限，建立系统化的风险集中度管控框架.pdf

行业 报告 | 行 业专 题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 1 银行 证券研 究报 告 2018 年 07 月 17 日 投资 评级 行业 评级 强于大市( 维持评级) 上 次评级 强于大市 作者 廖 志明 分析师 SAC 执业证 书编号 ：S1110517070001 liaozhimingtfzq 林 瑾璐 分析师 SAC 执业证 书编号 ：S1110517090002 linjinlutfzq 资料来源 ： 贝格 数据 相 关报告 1 银行- 行业点评:6 月金融数 据点评： 信 贷 大 幅 放 量 ， 但 拗 不 过 表 外 大 降 2018-07-14 2 银行- 行 业 点评: 估 值筑 底， 全 面 积 极看多银行板块 2018-07-09 3 银行- 行 业 专题 研 究: 银 行债 转 股 怎 么搞： 钱从哪来， 对谁转股， 如何实施 与资本占用？- 详 解 金 融 资 产 投 资 公 司管理办法 2018-07-05 行 业走势图 大额风险暴露 ： 严标 准 、广覆盖、宽 期限，建立系统 化的风险 集中度管控框架 商 业 银行 大 额风 险 暴露 管理 办 法 监 管 体系 + + + + -CRM 25% 15%/ 20% 2018 2019 2021 办法 中体现 出 的 监管 意图 ： 重 点在 同 业 业务和同业 投资 非 同 业 客户 ： 绝大多数 银行 达标， 本 办法 将不 影响 信贷投放 ； 同业客户： 同业业务 已集聚 较大风 险， 是 大额风 险暴露 监管重 点； 为避免造 成市场 冲击 ， 过渡期三 年半， 并设定 了分 阶段达标 要求 ；同业投资：表内资管和 ABS 亦 为办法 的监 管重点 ，城 商行 较激 进，量 和杠杆 较高 ，股份行 投资量 大 ， 大行偏谨 慎。 预 计未来 不少 银行将压 缩同业 投资， 尤其 是公募基 金 （法 理上 难以穿透 ） 投资 规模。 资 管 产 品及 ABS 投 资 受影响 几 何 ？ 公募基金计算方法取决于监管尺度 。 公 募 基 金 法 理 上 不 可 穿 透 。 但 如 果 监 管 机 构 认 可 银 行 所 投 资 公 募 基 金 产 品 严 格 遵 循 了 单 只 证 券 占 净 值 不 超 过 10% 、单只同业 存单占 净值 不超过 20% 的规定 ，那么 投 资金额低于一级资本 净额的 1.5% 的 公募 债 基、 低于 0.75% 的 公 募 货基 ， 就可 以免于计 入匿名 客户 ， 直接计入 产品本 身 风险 暴露 。 若不认 可， 则从严 执行， 投资金额 低于一 级资 本净额的 0.15% 方 能豁免 ， 否则占用 匿名客 户额度 。 银 行 持 有资 管 产品 和 ABS 的 达 标 压力 有 多大 ？ 2017 A 26 ABS 2.58 1.67 1.68 ABS 投 资 建 议： 化 解风 险 平稳 过渡 ， 短 期阵 痛 长期 利 好 由于过渡 期较长 ， 料 办 法 实施 对市场 的冲击 较小 ， 短期内银 行面临 业务 调整的压 力， 长期 内， 将受 益于系统 性风险 的降低 和业 务稳健性 对资产 质量 预期的改 善。 我们认 为 ， 社 融低迷之 下政策 或有进 一步 调整， 政策调整与低 估值共振，银行板块或迎来反弹行情 。 力 推 基 本 面 好 且 近 期 回 调 多 的 四 大 行及零售 银行龙 头（招 行宁 波） ， 看好中 信银行 H 股。 风险提示 ： 净息差 恶化风险； 经济超 预期下行 导致 资产 质量恶化 。 重 点 标 的推 荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS( 元) P/E 代码 名称 2018-07-13 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 601288.SH 农业银行 3.50 买入 0.59 0.60 0.68 0.76 5.93 5.83 5.15 4.61 601939.SH 建设银行 6.98 增持 0.97 1.06 1.17 1.31 7.20 6.58 5.97 5.33 601398.SH 工商银行 5.36 买入 0.80 0.87 0.95 1.05 6.70 6.16 5.64 5.10 002142.SZ 宁波银行 16.25 买入 1.84 2.24 2.73 3.34 8.83 7.25 5.95 4.87 601009.SH 南京银行 7.69 增持 1.14 1.36 1.67 2.07 6.75 5.65 4.60 3.71 资料来源： 天风证 券研究所，注 ：PE= 收盘 价/EPS -16% -11% -6% -1% 4% 9% 14% 19% 2017-07 2017-11 2018-03 银行 沪深300 行 业报告 | 行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 2 内容目 录 1. . 3 1.1. . 3 1.2. 计算方法 ：一般+特定+ 交易 账簿+ 交易 对手+ 表外-CRM . 5 1.3. 限制：比 征求 意见稿 严，比 框架 松 . 6 1.4. 报送：并 表半年 、未并 表按季 . 7 1.5. 过渡期：2018 年 底应 达标、匿 名客户 2019 年底 、同业 2021 年底 . 7 2. 办 法 体 现 出哪 些 监管 意 图 ？ . 7 2.1. 表外理财 和非同 业客户 或不是重 点 . 7 2.2. 同业和 投 资的集 中度要 警惕 . 8 3. 资 管 产 品及 ABS 投 资 受影 响 几 何？ . 10 3.1. 结构化产 品的风 险暴露 怎么计算 ？ . 10 3.2. 具体：公 募基金 和 ABS 风险暴露 怎么计 算 . 11 3.3. 银行持有 资管产 品和 ABS 的达标 压力有 多大？ . 13 4. 投 资 建 议： 化 解风 险 平稳 过 渡 ，短 期 阵痛 长 期利 好 . 14 5. 风险提示 . 15 图表目 录 图 1 ：银行需 要计量 风险暴 露的对应 实体（counterpart ） . 4 图 2 ： 征 求意见 稿对 资管 产品及 ABS 的 交易对 手的规 定 . 10 图 3 ： 办 法对 资管产 品 及 ABS 的交易 对手的 规定 . 11 表 1 ：集团客 户和经 济依存 客户的判 定方法 . 4 表 2 ：各种类 型的风 险暴露 计算方法 . 5 表 3 ：巴塞尔 框架 、 银保 监会征求 意见稿 、正式 稿的 重要异同 . 6 表 4 ：集团客 户和经 济依存 客户的判 定方法 . 8 表 5 ：上市银 行同业 投资、 表内资管 及 ABS 投资 对一级 资本净额 的倍数 （1Q18 ， 亿元） 9 表 6 ：同业投 资风险 暴露的 计算方法 . 11 表 7 ：公募基 金集中 度的监 管规定 . 12 表 8 ：投资公 募基金 产品的 风险暴露 计入产 品本身 的最 高认购规 模（1Q18 ， 亿元 ） . 13 表 9 ：A 股四类 上市银 行结 构化产品 超出匿 名客户 部分 （2017 年末，亿 元） . 14 表 10 ：四类上 市银行 基金 和 ABS 投资超 出匿名 客户部 分（1Q18 ，亿 元） . 14 行 业报告 | 行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 3 1. 2018 5 4 47 2008 2014 4 Supervisory framework for measuring and controlling large exposures 2018 1 5 2018 7 1 1.1. 2014 2018 5 2015 2018 3 30 12 15% , vs vs vs 2.5% 20 行 业报告 | 行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 4 25% 15% 20% vs 图 1 ：银行需要计量风险暴露的对 应实体（counterpart ） 资料来源 ： 商 业银行 大额风 险暴露 管理 办法 ， 天风证 券研究 所 counterpart counterpart 25% G-SIBs 15% 15% 20% vs 5% 表 1 ： 集团客户和经济依存客户的 判定 方法 集 团客户 经 济依存客户 判定原 则 依据 企业会计准则第 33 号 合并财 务 报 表 规 定 的 控 制 关 系 判 断 标 准 ， 并根据实质重于形式原则 判断 检查风 险 暴 露 大 于 一级资 本 净 额 5% 的法 人客户，是否与其他客户存在经济 依存 具体的 1. 股权或经营决策上直接 或间接控制 1. 业务关联性： 某 客户 50% 以 上的业务收 行 业报告 | 行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 5 判定 情 形 （满足 其一即 可） 支取决于难以替代 的另一客户 2. 两方共同被第三方控制 2. 债务违约相关性 ： 某客户对 另一客户 的 债务代偿责任过大 ，可能引起自身违约 3. 一方主要投资 者个人、 关键 管理人 员或其亲属直接或间接控制另一方 3. 还款资金依赖： 某客户还款 资金来源于 另一客户对其还款 4. 存在其他关联 关系，可 能不 按公允 价格原则转移资产和利润 4. 共同融资来源： 两个客户依赖共同的、 难以替代的融资来源获得大部分资金 豁免 不受大额风险暴露监管要求 约束的主体，旗下彼此不存在控制关系的 两个客户 ， 可以不认定为集团 客户或经济依存客户 。 资料来源 ： 商 业银行 大额风 险暴露 管理 办法 ， 天风证 券研究 所 1.2. 计算 方法 ：一般+ 特定+ 交 易 账簿+ 交易 对手+表外-CRM 六 类风险 暴露加 总。 银行 与 单个对手 实体 的 风险暴 露， 按照业务 类型， 可以包括 以下 6 个 方面：一般 风 险暴露 、 特 定 风险暴露 、 交 易账簿 风险暴 露、 交 易 对手 风险暴 露、 表 外项目 风险暴露 、 其他 “实质 重于 形式”风 险 暴露 。 抵质押或 担保的 抵减 （CRM ） 。 在以上 6 各 方面的 基础 上， 还 要考虑 合格 抵 质押物 的扣减。 被 扣减的 风险暴 露不是 消失 了， 而 是加到 抵质押 物 的最 终偿付 方 或担保 方 作为 交易 对手的 风险暴露 上了。 第三方附 加风险 。 资管产品或 ABS 的 其发 起人、 管理人 、 流动性提 供者、 信 用保护 提供者 等主体的 违约行 为 ， 也会 使 造成 银行 的损失，因此需 要 计入该第 三方实 体 的风 险暴 露。 但 如果能证 明 该第 三方与 产品 存在破产 隔离， 就可以 不必 计入 。 豁免。 办法 里 有 两 处 豁 免 ， 特 定 的 交 易 对 手 免于 计 算 风 险 暴 露 ， 规 模 较 小 的 某 一 类 风 险暴露可 简化计 算 或免 于计 算。这里 指的是 后者， 主要 包括三 种 情形 ： 1. 资管产品 和 ABS 的 投资 总 额小于一 级资本 净额 5% 的， 可简化计 算 统一 放到匿 名客 户； 2. 交易账 簿总头 寸小于 70 亿或小于 总资产 10% ，不 必 计算； 3. 场外衍 生工具 账面价 值小 于总资产 0.1% 且 名义本 金小 于总资产 10% ，不 必计算 。 表 2 ： 各种类型的风险暴露计算方 法 风险 暴露类 型 产生 原因 计算 方法 一般 风险暴 露 各项贷款、投资债券、存放同 业、拆放同业、买入返售资产 等表内授信 账面价值扣除 减值准备 特定 风险暴 露 投资资产管理产品 或 ABS 按基础资产比 0.15% 一级资本净 额大 小、 是否可穿透 来确定计入最终债务 人、产品、匿名客户（附件 1 ） 交 易账簿 债券、股票及其衍生工具交易 债券和股票按市场价值 ；衍生品按 资本办法 转化； 多头空头 可相抵 消，净空头为 0 （附件 3 ） 交 易对手 场外衍生工具、证券融资交易 按照 资本办法 和 中央交易对手 风险暴露资本计量规则 的规定 计算 表外 项目 因担保、承诺等表外项目形成 的潜在风险暴露 按附件4 表外项目 信用转换系数折算 后计算（附件 4 ） 其 他风险暴露 指按照实质重于形式的原则， 除上述以外， 信用风险仍由商 业银行承担 （ 办法 无展开说明 ） 行 业报告 | 行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 6 风险 缓释扣 减 有合格质物质押 ，或有合格保 证主体提供保证 从客户处扣减， 但 所扣减部分 ， 要计 入质物最终偿付 方或保证人的风险 暴露（附件 5 ） 附 加风险暴露 资管产品或 ABS ，其发起人、 管理人、流动性提供者、信用 保护提供者等主体的违约行为 以该类主体为交易对手， 按产品的名 义金额计风险 暴露； 如能证明破产隔 离，则 免于计入 豁免 1. 资管和 ABS 的总额小于一级 资本净额 5% 的，统一 放到匿名 客户； 2. 交易账簿总头寸 小于 70 亿或 小于总资产 10% ，不必计算； 3. 场外衍生工具 账面价值小于总资产 0.1% 且名义本金 小于总 资产 10% ， 不必计算。 资料来源 ： 商 业银行 大额风 险暴露 管理 办法 ， 天风证 券研究 所 1.3. 限 制： 比征 求 意 见稿 严，比 框 架 松 办法 加强 集 中 度 管理 有 两 个抓 手 ： 一是 超 出 标准 要 求报 送 （ 2.5% 一级 资 本 净额 或 位 于 前 20 大风险暴露 清单 ） ， 二是规 定各类 实体的 风险 暴露上限 。 在 具 体规定 上， 办法 与巴塞尔 框架 和 征求 意见稿 都有一 些 差异 。 不 同 于 征 求 意见 稿 的 部分 对 小额的 结构化 产品 ， 两种 情形下可 不必计入 匿名 客户 ： 可证明 基础 资产 小 于一级 资本 净 额 的 0.15% ，产品投 资金额 小于 一级 资本净额 的 0.15%。 征求意 见稿 则 规定 ，能 穿透就 计入对最 终债务 人 的风 险暴 露 ，不能 穿透就 计入匿 名客 户。 不同于巴塞 尔 框 架 的 部分 1. 大额风险 暴露认 定标准 ， 办法 设在 一 级资本 净额的 2.5%，比 框架 的 10% 更 为严 格； 2. 非同业客 户 适用 比 同业 客户 更严格的 限制（ 单一不 高于 15% ，关联不高于 20% ） ，而 巴 塞尔 框架 统一 设在 25% ； 3. 结构化产 品 确定 交易对 手时 ， 框架 明确 提出 允许 “ 部分穿 透 ” ， 办法 表 述 含 糊 ； 4. 担保 债权 （covered bond ） 减记 ， 框架 规定 其担保 资产池符 合要求 时， 可 按以 低于 100% 的 名义价值计 算， 而 办法 则是 对 政策性 次级债 、 高等 级地方 政府债 （省 、 市、 自治区、 直辖市 、计划 单列 市） 直接 豁免。 表 3 ： 巴塞尔框架 、银 保监会 征求意见稿、正式稿 的重要异同 限制 项目 巴 塞尔 框 架 征 求意见稿 正 式稿 同业 客户/G-SIBs 一致( 无论单一或关联 ，都适用25% 一级资本净额，G-SIBs 按15%) 非同业客户 25% 一级资本净额 单一15% ， 关联20% 单一15% ， 关联 20% 小额 豁免门槛 0.25% 可不穿透 无 0.15% 可不穿透 是否 允许部分穿透 允许 无相关说明 无相关说明 担保 债券减计 其担保资产池符合 要求时，可以低于 100% 名义价值计算 政府及央行（我国或 AA- 级以 上 主权） 、政策性 银行次级债、 高等级地方政府债 、 BIS 、 IMF 直接 豁免。 大额 风险暴露认定 10% 一级资本 净额 2.5% 一级资本净额 2.5% 一级资本净额 分级 产品的计量 一致 资料来源 ：BCBS 天 风证券 研究所 行 业报告 | 行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 7 1.4. 报 送： 并表半 年 、 未并表 按 季 1. 2. 3. 20 1.5. 过 渡期 ：2018 年底 应达 标、 匿名客 户 2019 年底 、 同业 2021 年底 2018 7 1 2018 12 31 2019 12 31