基础化工2018中报业绩前瞻：供需趋于平衡，行业盈利持续改善.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业 研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 基础化工 Table_IndustryInfo 2018 中报业绩前瞻 超配 （维持评级） 2018 年 07 月 10 日 一年该行业与 上证综指 走势比较 行业投资策略 供需趋于平衡 ， 行业盈利持续改善 近半公司公布中报预告，预计全行业上半年利润增长区间在 15-30% 截至 2018 年 7 月 9 日， 已经有 132 家基础化工 行业上市公司 发布 2018 年中报业绩预告或快报， 据 统计，约 75%公司净利润同比有增长， 其中 约 20%公司净利润同比至少增长 100%。 预告 业绩涨幅较大的公司主要集中在氮肥、锂电池材料（锂电池隔膜、电解液、铝塑膜）、染料、化纤（包括涤纶、锦纶）、纯碱、炭黑、农药等子行业。 根据国家统计局数据，截至 5 月份， 化纤行业的营收 和净利润 同比 分别达到 15.2%和 4.2%， 行业占比最大的化学原料及化学制品制造业 的营收和净利润的同比增速分别达到 10.8%和 27.7%， 橡胶和塑料制品 的 营收和净利润同比 则 分别为 5.4%和 -0.8%。 上半年 PTA、有机硅、醋酸、纯碱、己二酸等产品盈利表现突出 行业 PPI 自 4 月份以来止跌反弹，进入上行区间，大部分化工品价格同比去年上半年仍有不同程度的上涨 。其中 石油化工、有机化工、聚氨酯、农化等大板块在上半年保持了高景气度，上半年产品价格涨幅较大主要集中在醋酸、有机硅、甲醇、磷化工、纯碱、氮肥（含复合肥）、聚氨酯、 PA6、烯烃等子行业，上半年价差扩大较为明显的产品主要集中在 PTA、双酚 A、硝酸铵、纯碱、己二酸等，预计相关上市公司半年度的业绩将表现抢眼，我们推荐关注 PTA（恒力股份）、有机硅（新安股份 、三友化工 ）、醋酸和己二酸（华鲁恒升、鲁西化工）、聚氨酯（万华化学）、纯碱（ 远兴能源 ）。 供需趋于平衡，支撑 PPI 持续高位，龙头企业盈利能力突出 根据我们对行业数据的持续追踪和观察，我们认为行业格局在供给端收缩趋势不改的情况下，行业供需格局日趋平衡。目前化工行业固定资产投资完成额同比仍处于 7 年来的历史底部，除了化纤板块的投资增速有明显复苏迹象外，化学原料及制品、橡胶和塑料制品板块的投资增速复苏迹象不明显。在供给侧改革和环保督察政策执行力度不放松的惯性之下，行业供给目前没有 明显增长。在下游需求仍有明显支撑的局面下，化工行业 PPI 预计将持续处于高位，这也使得行业龙头的盈利能力得到保障。经过上半年的大幅调整，行业优秀龙头的股价和估值都已经 达到较低位置，我们认为可以继续关注 低估值、 业绩有保障、长期有产能可扩张的行业龙头（万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、龙蟒佰利、恒力股份）。 风险提示 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 600309 万华化学 买入 45.79 125,190 4.43 4.97 10.3 9.2 002812 创新股份 买入 42.19 11,514 1.70 2.39 24.8 17.7 002601 龙蟒佰利 买入 12.37 25,136 1.45 1.77 8.5 7.0 600346 恒力股份 买入 14.58 73,670 0.68 2.05 21.4 7.1 资料来源： Wind、国信证券经济研究所预测 、万得一致预测 相关研究报告： 基础化工行业 2018 年中期投资策略：产能周期底部，关注龙头成长 2018-07-09 基础化工行业债务专题分析 &6 月份投资策略：行业负债水平下降，关注半年报业绩 2018-06-20 基础化工行业 2017年报和 2018年 1季报总结 &5 月份投资策略：行业高景气仍在延续，把握高油价时代 4点投资机会 2018-05-21 基础化工行业 4 月份投资策略：油价中枢向上调整，关注原油产业链 2018-04-17 基础化工行业 3 月份投资策略：关注 1 季报行情，新能源汽车政策超出预期 2018-03-19 联系人：龚诚 电话： 010-88005306 E-MAIL： gongchengguosen 证券分析师：王念春 电话： 0755-82130407 E-MAIL： wangncguosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980510120027 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.2J/17 S/17 N/17 J/18 M/18 M/18上证综指 基础化工请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 前言 . 4 上半年产品价格和价差分析 . 4 基础化工行业 PPI 同比增速进入上行区间 . 4 石油化工、有机化工、聚氨酯、化肥农药板块平均景气度较高 . 4 醋酸、有机硅、氟化工、化肥、化纤等行业上半年价格表现更为突出 . 5 PTA、双酚 A、硝酸铵、纯碱、己二酸等产品价差持续扩大 . 6 上半年全行业盈利增长区间预计在 15-30% . 6 已发布业绩预告的公司情况统计 . 8 重点子行业上半年简要回顾 . 9 纯碱 . 9 聚氨酯 . 10 涤纶 .11 锦纶 . 12 染料 . 12 锂电池材料 . 13 附表 1：已公布业绩预告或快 报的国信化工重点推荐公司统计 . 15 附表 2：上半年主要监测产品的变化情况 . 15 附表：重点公司盈利预测及估值 . 18 分析师承诺 . 19 风险提示 . 19 证券投资咨询业务的说明 . 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 表 目录 图 1：化工行业及主要板块的 PPI 走势情况（单位： %） . 4 图 2：基础化工三大板块营收同比增速（单位： %） . 7 图 3：基础化工三大板块利润总额同比增速（单位： %） . 7 图 4：已预告业绩的公司净利润同比涨幅区间统计（截至 7 月 9 日，单位：个） . 8 图 5：纯碱价格和与原料价差变化（单位：元 /吨） . 10 图 6：纯碱累计产量及同比变化（单位：万吨、 %） . 10 图 7：纯 MDI 价格和与原料价差变化（单位：元 /吨） . 10 图 8：聚合 MDI 价格和与原料价差变化（单位：元 /吨） . 10 图 9： TDI 价格和与原料价差变化（单位：元 /吨） . 11 图 10：涤纶短纤价格和与原料价差变化（单位：元 /吨） . 11 图 11：涤纶长丝价格和与原料价差变化（单位：元 /吨） . 11 图 12：涤纶短纤累计产量及同比变化（单位：万吨、 %） . 11 图 13：涤纶长丝累计产量及同比变化（单位：万吨、 %） . 11 图 14：尼龙 6 价格和与原料价差变化（单位：元 /吨） . 12 图 15：尼龙 6 纤维累计产量及同比变化（单位：万吨、 %） . 12 图 16：分散黑价格（元 /kg） . 13 图 17：活性黑价格（元 /kg） . 13 图 18：锂离子电池累计产量及累计同比（亿只， %） . 13 图 19：正极材料价格走势（万元 /吨） . 14 图 20：负极材料价格走势（万元 /吨） . 14 图 21：电解液价格走势（万元 /吨） . 14 图 22：锂电池隔膜价格走势（元 /平米） . 14 表 1：各类产品的平均年涨幅及均价同比涨幅均值（单位： %，截至 2018.6.29） . 5 表 2：重点关注产品的均价及同比变化（单位：元 /吨、 %，截至 2018.6.29） . 5 表 3：重点产品价差同比变化（单位： %，截至 2018.6.29） . 6 表 4：已预告 2018 中报业绩范围的公司主要产品统计（截至 7 月 9 日） . 8 表 5：各化工子行业 2018 年上半年净利润预测 . 9 表 6：已发布 2018 年中报业绩预告或快报的重点推荐公司统计（截至 2018 年 7 月 9日） . 15 表 7： 化工行业价格变化数据（截至 2018 年 6 月 30 日） . 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 前言 本报告主要回顾 2018 年上半年基础化工行业的经营状况， 以及 对一些重点细分行业的 上半年 业绩做出前瞻性预测。涉及到 基础化工行业整体的投资策略和重点公司推荐，请 参阅我们之前发布 的中期策略报告国信证券 -基础化工行业 2018 年中期投资策略： 产能周期底部，关注龙头成长 -20170709。 由于在中期策略报告中已经对上半年化工品价格和价差的做过分析，建议已经阅读过中期策略报告的投资者略过第一部分。 上半年产品价格和价差分析 基础化工行业 PPI 同比增速进入 上行 区间 化学工业的 PPI 在经历了自去年 10 月份以来连续 5 个月的下滑之后，在今年 4月份开始止跌反弹， 4 月份化学工业的 PPI 同比达到 4.5，根据最新公布的 5 月份 PPI 数据可以看出，化学工业的 PPI 同比达到 5.5，保持上行趋势，这也反映了大部分化工品上半年价格表现较为坚挺，部分产品仍有较大涨幅。 图 1：化工行业及主要板块的 PPI 走势情况（单位： %） 资料来源 :国家统计局、国信证券经济研究所整理 石油化工 、 有机化工 、 聚氨酯、化肥农药 板块平均景气度较高 为了更为准确分析产品价格的变动趋势， 我们国信化工对重点化工品价格重点观察3 个指标，分别是 2018Q2 的均价同比涨幅、 2018 年均价同比涨幅、 2018Q1 均价同比涨幅 。从这三个指标截止到 6 月 29 日的表现情况来看，石油化工、有机化工、聚氨酯、化肥农药这 4 个板块相关产品在近 1 年以及近 2 个季度的景气度平均较高，而橡胶、塑料板块相关产品的近 1 年多特别是 2018 年 1 季度以来的景气度平均较差。因此我们建议重点去关注 石油化工、有机化工、聚氨酯、化肥农药 等大板块里面景气度较高的相关产品。 -20-15-10-50510152012-062012-082012-102012-122013-022013-042013-062013-082013-102013-122014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-04PPI:化学工业 :当月同比PPI:化学纤维制造业 :当月同比PPI:化学原料及化学制品制造业 :当月同比PPI:橡胶和塑料制品业 :当月同比请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表 1：各类产品的平均年涨幅及均价同比涨幅均值（单位： %，截至 2018.6.29） 平均年涨幅 2018Q2均价同比增长幅均值 2018 年均价同比增长幅均值 2018Q1 均价同比增长幅均值 石油化工 33.10% 22.94% 11.24% 2.62% 无机化工 3.04% 7.56% 10.27% 14.98% 有机化工 29.69% 28.68% 25.55% 23.07% 聚氨酯 9.67% 10.36% 14.23% 18.20% 化肥农药 19.88% 15.16% 13.92% 13.48% 塑料 9.92% 6.35% 2.94% -0.16% 橡胶 -10.48% -9.10% -26.49% -37.37% 化纤 11.64% 10.08% 4.93% 0.88% 全部产品 16.83% 14.50% 10.92% 8.94% 资料来源 :百川资讯，国信证券经济研究所整理 注：红色标记表示涨幅前 2 位， 绿色标记表示跌幅前 2 位。 醋酸、有机硅、氟化工、化肥、化纤等行业上半年价格表现更为突出 具体到重点板块的重点产品，为了更好的判断 相关 企业 2 季度的业绩同比状况， 我们列出了 2018 年上半年均价同比涨幅最大的重点产品。上半年涨价的产品主要还是集中在石油以及跟石油 相关度较高的有机化工品，另外磷矿、萤石矿、硫磺等无机化工品的上游原材料涨幅也较大。从这些价格表现较好的产品所在行业来看，主要还是集中在 醋酸、有机硅、化肥（氮磷钾肥相关产品）、树脂、聚氨酯、氟化工、炭黑、聚氨酯、腈纶、涤纶、烧碱 等行业。我们预计以上行业里面的经营更为稳定的细分龙头企业上半年的业绩表现将较为突出。 表 2：重点关注产品的均价及同比变化（单位：元 /吨、 %，截至 2018.6.29） 类型 最新价格 年涨幅 2018Q2 均价 2018Q2 均价同比增长 2018H 均价 2018H 均价同比增长 2018Q1 均价 2018Q1 均价 同比增长 醋酸（元 /吨） 5050 98.04% 4956 83.91% 4754 75.25% 4553 66.70% 醋酐（元 /吨） 8000 40.35% 8297 53.99% 8185 54.50% 8073 55.02% 环氧氯丙烷（元 /吨） 11750 54.61% 10990 30.41% 13445 54.49% 15901 77.09% 甲基环硅氧烷 DMC（元 /吨） 34500 68.29% 33111 55.93% 31183 52.91% 29256 49.62% 国内硫磺（元 /吨） 1130 28.41% 1219 35.15% 1216 38.03% 1212 41.06% 布伦特（美元 /桶） 77.85 62.46% 75 46.90% 71 34.54% 67 23.02% 苯酚华东地区（元 /吨） 9100 31.41% 9830 44.09% 9572 32.50% 9314 22.14% 磷矿石（元 /吨） 450 32.35% 450 32.35% 450 32.35% 450 32.35% 萤石粉（元 /吨） 2650 17.78% 2323 11.40% 2513 32.31% 2703 57.76% WTI（美元 /桶） 73.45 59.54% 68 40.14% 65 30.38% 63 21.28% 炭黑 N330（元 /吨） 8500 23.19% 8500 23.19% 8500 29.98% 8500 37.57% 氟化铝（元 /吨） 9200 -0.54% 10008 6.71% 11212 29.70% 12416 56.95% 丙烯腈（元 /吨） 16700 49.78% 16021 34.86% 15385 29.66% 14741 24.38% 双酚 A（元 /吨） 14875 51.02% 14281 48.01% 13490 28.70% 12699 12.23% 无水氢氟酸（元 /吨） 11000 -9.84% 10196 -8.07% 12412 28.32% 14628 77.21% R22（元 /吨） 18000 9.09% 17833 9.32% 17417 27.37% 17000 54.05% 醋酸乙烯（元 /吨） 7400 23.33% 7400 24.92% 7353 25.75% 7306 26.60% 硝酸铵（元 /吨） 1950 14.71% 1980 22.91% 1999 24.51% 2018 26.12% 苯胺（元 /吨） 8000 -3.61% 10684 16.39% 11417 23.36% 12151 30.22% PTMEG（元 /吨） 20000 5.82% 20000 17.44% 19858 22.19% 19715 27.40% 尿素 (华鲁小颗粒 )（元 /吨） 1970 23.13% 1947 26.98% 1942 21.55% 1936 16.53% 金属硅 3303（元 /吨） 13300 9.02% 14401 16.94% 14922 20.46% 15442 23.93% 软泡聚醚（元 /吨） 12050 14.22% 12507 21.64% 12792 19.81% 13076 18.10% 丁酮（元 /吨） 6250 -15.54% 7850 0.17% 8881 19.66% 9912 41.46% 环氧丙烷（元 /吨） 11350 11.00% 11768 20.07% 12111 18.74% 12454 17.51% 硫酸钾 50%粉（元 /吨） 3000 17.65% 3000 17.65% 2984 18.67% 2968 19.72% TDI（元 /吨） 24250 7.30% 27739 6.65% 32848 18.21% 37957 28.39% 腈纶短纤（元 /吨） 20075 36.10% 18732 20.95% 17642 18.08% 16540 14.91% 季戊四醇（元 /吨） 11500 15.00% 11650 16.50% 11781 17.64% 11911 18.78% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 甲醇（元 /吨） 3060 30.21% 3116 27.74% 3141 16.47% 3166 7.17% 草甘膦（元 /吨） 27500 41.03% 25661 22.32% 25656 15.52% 25650 9.43% 硫酸（元 /吨） 540 10.20% 562 14.69% 566 15.51% 570 16.33% 环己酮（元 /吨） 12750 40.88% 12145 31.71% 12258 14.51% 12371 1.50% 纯 MDI（元 /吨） 28500 24.73% 28505 8.15% 30685 13.99% 32866 19.60% 硬泡聚醚（元 /吨） 10900 8.46% 11353 15.74% 11529 13.88% 11706 12.13% PTA（元 /吨） 5920 22.06% 5688 18.84% 5721 13.15% 5756 8.05% PET 切片（元 /吨） 8050 15.83% 8031 19.11% 8027 12.53% 8022 6.63% 涤纶短丝（元 /吨） 8790 17.20% 8783 17.11% 8882 12.16% 8981 7.72% 氯化钾 95%（元 /吨） 2300 15.00% 2264 13.22% 2222 11.78% 2180 10.32% 烧碱离子膜 32%（元 /吨） 905 -9.32% 1052 4.74% 1108 11.46% 1164 18.31% 电石（元 /吨） 3323 14.39% 3277 16.11% 3257 11.04% 3238 6.34% 己二酸（元 /吨） 9450 17.39% 9822 7.52% 11469 10.49% 13117 12.83% 涤纶 POY（元 /吨） 9150 15.09% 9144 18.10% 8987 10.24% 8829 3.10% PVC（电石法）（元 /吨） 6865 12.54% 6792 16.12% 6670 10.01% 6549 4.31% 资料来源 : 百川资讯，国信证券经济研究所整理 PTA、双酚 A、硝酸铵、纯碱、己二酸等产品价差持续扩大 产品的价差变化则更能直接反映出相关企业的盈利变化趋势。从 2018Q2 的价差均价同比来看， PTA、 双酚 A、硝酸铵、环氧丙烷、己二酸 等产品价差扩大趋势最为明显，对应的相关企业 2 季度预计盈利同比有大幅改善，我们根据相关产品盈利能力的持续，继续推荐重点关注 PTA（恒力股份）、己二酸（华鲁恒升、鲁西化工）、纯碱（三友化工、山东海化）等业绩改善预期较为确定的行业及公司 。 表 3：重点产品价差同比变化（单位： %，截至 2018.6.29） 重点产品价差 2018Q2 均价同比增长 2018 年均价同比增长 2018Q1 均价同比增长 PTA-PX 价差 334.70% 122.64% 60.41% 硝酸铵 -液氨价差 49.43% 54.99% 60.37% 双酚 A-苯酚 -丙酮价差 98.62% 52.40% 14.20% 己二酸 -纯苯 -硝酸价差 30.65% 45.90% 55.91% 环氧丙烷 -丙烯价差 20.88% 32.82% 44.87% TDI-甲苯 -硝酸价差 9.42% 23.37% 35.39% 粘胶短纤 -棉短绒 -烧碱价差 28.75% 16.82% 6.28% BDO-顺酐法价差 27.74% 16.47% 7.17% 涤纶短纤 -PTA-乙二醇价差 10.56% 14.84% 19.31% PA6-己内酰胺价差 12.98% 14.23% 15.71% PA66-己二酸价差 21.36% 13.16% 4.24% 电石法 PVC 价差 18.76% 11.22% 3.79% 纯 MDI-苯胺 -甲醛价差 4.90% 10.45% 15.72% 纯碱 -原盐 -动力煤价差 38.88% 7.24% -16.31% 乙二醇 -乙烯价差 18.56% 6.41% -2.92% 一铵 -磷矿石 -液氨 -硫磺价差 3.47% 5.46% 6.49% PVA-电石价差 0.04% 4.21% 8.71% 涤纶长丝 -PTA-乙二醇价差 16.91% 3.40% -10.88% 硬泡聚醚 -环氧丙烷价差 5.67% 2.25% -1.08% BDO-顺酐法价差 13.23% 2.00% -12.97% 钛白粉 -钛精矿价差 -5.25% 0.08% 6.19% BDO-电石法价差 -3.15% -2.69% -2.17% 氨纶 -纯 MDI-PTMEG 价差 -17.52% -7.21% 5.21% 尿素 -无烟煤价差 12.39% -9.80% -27.30% DMF-甲醇价差 -33.31% -12.90% 16.70% 二铵 -磷矿石 -液氨 -硫磺价差 -16.59% -14.86% -13.32% 腈纶短纤 -丙烯腈价差 -15.01% -16.03% -17.54% 聚合 MDI-苯胺 -甲醛价差 -16.53% -18.20% -19.63% 资料来源 : 百川资讯、国信证券经济研究所整理 注：蓝色标记表示跌幅前 5 位，红色标记表示涨幅前 5 位。 上半年 全行业 盈利 增长 区间 预计在 15-30% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 受冬季限产以及春节开工淡季的影响，今年 1 季度化工企业的营收和利润总额的同比增速出现下滑。但是二季度开始，随着原油价格上涨、下游行业开工率恢复、环保督察开展“回头看”行动等因素的影响，化工行业整体景气度明显回升，化工企业的营收和利润总额的同比增速也触底反弹。我们预计今年 2 季度的行业经营状况将好于 1 季度。 从国家统计局已经公布的企业营收和净利润的整体统计情况来看，化纤行业的营收同比增速已经恢复到 15.2%，但是受到原材料推升成本、去年盈利已经有大幅改善的影响，今年前 5 个月的累计利润同比增速为 4.2%。 行业占比最大的化学原料及化学制品制造业由于供需 格 局改善，前 5 个月 营收和净利润的同比增速分别达到 10.8%和 27.7%，反映 行业毛利率和净利润相比去年同期有明显提升。橡胶和塑料制品则受下游需求较为低迷的影响，且靠近化工产业链的下游，价格传导能力较弱，前 5 个月 营收和净利润同比分别为 5.4%和 -0.8%。 图 2： 基础化工三大板块营收同比增速（单位： %） 资料来源 : 国家统计局，国信证券经济研究所整理 图 3： 基础化工三大板块利润总额同比增速（单位： %） -10-5051015202530化学纤维制造业 :主营业务收入 :累计同比化学原料及化学制品制造业 :主营业务收入 :累计同比橡胶和塑料制品业 :主营业务收入 :累计同比-60-40-200204060801001202012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-04化学纤维制造业 :利润总额 :累计同比化学原料及化学制品制造业 :利润总额 :累计同比橡胶和塑料制品业 :利润总额 :累计同比请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 资料来源 : 国家统计局，国信证券经济研究所整理 由于化学原料及化学制品制造业在基础化工行业中的产值占比最大，我们预计今年上半年行业整体的业绩仍可以保持较大幅度的改善。上市公司则基本代表了各行业中经营优秀的企业，整体表现应该优于行业的平均水平，因此我们预计上市公司 2018 上半年的业绩将延续 2016 年 以来 的整体改善的趋势 ，但是应该低于 2017 年的全年增速 。我们预计上市公司中基础化工板块的企业 营收同比应该在 10-20%区间内，净利润同比应该在 15-30%区间内 。 已发布业绩预告的公司情况统计 截至 7 月 9 日，已经有 132 家基础化工公司发布 2018 年中报业绩预告或快报，根据我们统计， 其中至少 70%公司净利润同比有增长，约 20%公司净利润同比至少增长 100%（重点推荐公司详细统计参见报告末尾的附表） 。 总体上看，由于行业 PPI 自 4 月份以来止跌反弹，进入上行区间， 大部分 化工品价格同比去年上半年仍有不同程度的上涨，尤其是 2 季度以来价差有所提升，因此上半年大多数公司业绩仍有不同程度的改善。 图 4：已预告业绩的公司净利润同比涨幅区间统计（截至 7 月 9 日，单位：个） 资料来源 :公司公告，国信证券经济研究所整理 从已发布业绩预告或快报公司的主营业务来看，业绩涨幅较大的公司主要集中在 氮肥、锂电池材料（锂电池隔膜、电解液、铝塑膜）、染料、化纤（包括涤纶、锦纶）、纯碱、炭黑、农药等子行业。 对比我们之前分析的产品价差同比涨幅较大的子行业，与已公布业绩的公司所在行业之间的对应程度也较为一致。 表 4： 已预告 2018 中报业绩范围的公司主要产品统计（截至 7 月 9 日） 业绩同比范围下限 已预告公司数量 主要产品 -50%以下 12 农药中间体、密封胶、工业炸药、发泡剂、复合肥、 磷酸盐 、凹印油墨、塑料制品 -50% 0 22 钛白粉、涤纶工业丝、农药原药、维生素、纺织助剂、油墨、粘胶、 改性塑料、民爆、 PVC、氟化盐、复合肥 0 20% 19 涤纶、 PVC、农药、胶粘剂、改性塑料、氨纶、橡胶制品、钛白粉、草酸、锂电池隔膜、含氟精细化学品 、玻纤 20% 50% 34 粘胶、炭黑、农药、氮肥、复合肥、民爆、玻纤、光学膜、改性塑料、减水剂、甜味剂 50% 100% 20 染料、锂电池隔膜、农药原药、民爆、增塑剂、线缆材料、氨纶、炭黑、合成革、阻燃剂、 PCB 化学品、改性塑料