智能控制器行业深度报告：智能化、专业化，智能控制器新机遇.pdf

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业 研究 /深度研究 2018 年 10 月 16 日 通信 增持（维持） 陈歆伟 执业证书编号： S0570518080003 研究员 021-28972061 chenxinweihtsc 荆子钰 021-38476179 联系人 jingziyuhtsc 1通信 : 行业周报（第四十一周） 2018.10 2亿联网络 (300628,增持 ): 业绩持续增长，看好长期发展 2018.10 3亿联网络 (300628,增持 ): 视频会议系统打开成长空间 2018.10 资料来源： Wind 智能化 +专业化 ， 智能控制器 新 机遇 智能控制器行业深度报告 核心观点 云计算、大数据、物联网、人工智能正快速发展，智能控制器作为智能化产品中不可或缺的器件，有望迎来行业发展机遇。从需求的角度看，智能化产品需求有望随着人工智能技术的发展快速增长，从而推动智能控制器产品需求；从供给角度看，目前行业集中度较低，未来随着产品复杂度提高 、专业化分工的深化， 行业集中度有望提升。从产品价格角度，产品的复杂度提高将推动产品价格的上行。相关标的有望受益。 看好我国智能控制器龙头和而泰，建议关注拓邦股份。 智能化需求不断增长， 推动 智能控制器 需求 持续 增加 从市场需求的角度看，用户对高水平智能化产品的需求不断增长，家电、汽车、电动工具、工业设备等各个行业为满足用户需求，不断推出各类智能化产品，并不断更新换代。随着智能化需求的增长， 智能控制器产品的渗透性进一步增强，应用领域日趋广泛 。此外，网络技术和通信技术发展成熟并实现广泛应用、互联网基础设施的建设和技术条件的成熟也为智能产业发展奠定基础。从国家政策的层面，智能产业相关产业发展规划和行动方案层出不穷，推动产业的快速发展。 量价双升，行业市场空间可观 随着智能化需求的增长， 一方面智能控制器的需求量不断增长，另一方面各应用领域产品的功能越来越复杂，对智能控制器的要求也越来越高，智能控制器向复杂化发展 ， 智能控制器自身的 技术含量和附加值不断提升，高科技含量的控制器单价有望持续提升。根据中国产业信息网的预测，预计到 2020 年我国智能控制器市场规模将达到 1.55 万亿元。其中，汽车电子、家用电器、电动工具及工业设备是智能控制器的主要应用 领域 。 此外 ，终端厂商由自产向外包的转变也将推动智能控制器厂商的发展。 行业集中度有望提升， 国内企业迎来机遇 智能控制器是一种非标准化产品， 并且 下游应用广泛，因此 行业集中度较低 。随着智能控制器的需求升级， 难以满足市场需求的 小规模厂商 将被淘汰 ， 市场集中度有望提升 。 此外，目前国内尚有大量的智能控制器由终端企业自行生产，我们认为，随着专业化分工的深化，国内智能控制器龙头企业有望占据这部分份额。国内 本土企业人力和制造成本较低，企业自身的管理和经营水平也在逐渐提升，国内市场需求的扩展 、行业集中度的提高 将为本土企业带来 行业发展红利。 投资建议 智能控制器行业发展迅速，相关企业有望享受行业发展红利。推荐我国智能控制器龙头和而泰，同时建议关注拓邦股份。 风险提示： 智能产品需求增长不及预期；智能技术和基础设施发展不及预期；政策支持力度不及预期。 股票代码 股票名称 收盘价 (元 ) 投资评级 EPS (元 ) P/E (倍 ) 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002402 和而泰 6.27 增持 0.21 0.31 0.46 0.69 29.86 20.23 13.63 9.09 资料来源：华泰证券研究所 (40)(27)(14)(1)1217-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08(%)通信 沪深 300重点推荐 一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 10 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 智能化需求不断增长，智能控制器复杂化程度持续提高 . 3 智能化需求驱动智能控制器升级换代以及需求量增长 . 3 家电行业正经历升级转型，智能化是大趋势 . 3 汽车电子的智能化发展迅速，众多行业巨头发力无人驾驶 . 4 电动工具、工业设备等的智能化需求日益显现 . 6 下游应用的市场规模不断增长 . 7 智能控制器不断复杂化，单个控制器价值提升 . 7 市场规模稳定增长，未来发展空间可观 . 10 行业集中度有望提高，国内企业迎来机遇 . 12 市场整体进入壁垒不高，但中高端产品有较高的资质和技术壁垒 . 12 高端智能控制器厂商集中在欧美，我国本土企业发展迅速 . 13 产品复杂度提高，终端厂商从自产控制器转向外包，行业集中度有望提高 . 15 投资建议 . 17 风险提示 . 17 图表目录 图表 1： 智能产业发展相关政策文件主要内容 . 3 图表 2： 家电的发展趋势 . 4 图表 3： 小米智能家居系列产品 . 4 图表 4： 汽车电子的智能化方向 . 5 图表 5： 百度阿波罗（ Apollo）自动驾驶开发路线图以及无人驾驶实现示意图 . 5 图表 6： 部分电动工具示意图 . 6 图表 7： 智能工厂概念图 . 6 图表 8： 中国智能家居市场出货量及增速预测 . 7 图表 9： 中国智能家居市场规模预测 . 7 图表 10： 智能控制器上下游产业链图示 . 8 图表 11： 搅拌机（厨师机）控制板产品图 . 8 图表 12： 电动工具控制器产品图 . 8 图表 13： 国内主要智能控制器企业产品平均价格和毛利率 . 9 图表 14： 全球智能控制器市场规模（亿美元） . 10 图表 15： 2017 年全球电子智能控制产品各细分市场占比 . 10 图表 16： 2017 年全球智能控制器市场分布 . 10 图表 17： 国内电子智能控制产品市场规模 . 10 图表 18： 以和而泰为例的国际知名终端企业的智能控制器供应商审核流程示意图 . 12 图表 19： 以瑞德智能为例的智能控制器研发流程示意图 . 13 图表 20： 英维思部分产品示意图 . 13 图表 21： 德国代傲公司显示和控制模块产品图 . 13 图表 22： 国内主要智能控制器企业收入规模、毛利率和主要客户 . 14 图表 23： 金宝通营收、净利润和毛利率 . 15 图表 24： 伟创力营收、净利润和毛利率 . 15 图表 25： 部分智能控制器企业毛利率 . 16 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 10 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 智能化需求不断增长，智能控制器复杂化程度 持续 提高 市场需求增长、技术基础逐渐成熟 、国家政策层面的重视 ，共同推动智能化需求不断增长。从市场需求的角度看， 用户对高水平智能化产品的需求不断增长，家电、汽车、工业设备等各个行业为满足用户需求，不断推出各类智能化产品，并不断更新换代。 从技术基础 的角度 看， 网络技术和通信技术不断成熟并实现广泛应用，信息化水平不断提高并逐渐达到智能产业规模发展的水平，此外，互联网基础设施的建设和技术条件的成熟也为智能产业发展奠定基础。 从国家政策 的角度看 ，智能产业将会是 获取未来竞争新优势的关键领域 之一，人工智能、智能制造等概念不断被提及和强调，相关产业发展规划和行动方案层出不穷，显示了国家对智能产业发展的重视。 图表 1： 智能产业发展相关政策文件主要内容 时间 部门 主要内容 2015 年 5 月 20 日 国务院 中国制造 2025部署全面推进实施制造强国战略。根据规划，通过“三步走”实现制造强国的战略目标，其中第一步，即到 2025 年迈入制造强国行列。“智能制造”被定位为中国制造的主攻方向。 2015 年 7 月 5 日 国务院 “互联网”行动指导意见提出，大力发展智能制造。以智能工厂为发展方向，开展智能制造试点示范，加快推动云计算、物联网、智能工业机器人、增材制造等技术在生产过程中的应用，推进生产装备智能化升级、工艺流程改造和基础数据共享。 2016 年 4 月 工信部、国家发改委、财政部 机器人产业发展规划（ 2016 2020 年）中明确，到 2020 年，自主品牌工业机器人年产量达到 10 万台，六轴及以上工业机器人年产量达到 5 万台以上。服务机器人年销售收入超过 300 亿元。培育 3 家以上具有国际竞争力的龙头企业，打造 5 个以上机器人配套产业集群。 2016 年 5 月 23 日 发改委、科技部、工信部和网信办 “互联网”人工智能三年行动实施方案表示，到 2018 年，中国将基本建立人工智能产业体系、创新服务体系和标准化体系，培育若干全球领先的人工智能骨干企业，形成千亿级的人工智能市场应用规模。 2016 年 7 月 28 日 国务院 “十三五”国家科技创新规划指出，要大力发展泛在融合、绿色宽带、安全智能的新一代信息技术，研发新一代互联网技术，保障网络空间安全，促进信息技术向各行业广泛渗透与深度融合。同时，研发新一代互联网技术以及发展自然人机交互技术成首要目标。 2016 年 9 月 1 日 发改委 国家发展改革委办公厅关于请组织申报“互联网”领域创新能力建设专项的通知出台，其中提到了人工智能的发展应用问题。为构建“互联网”领域创新网络，促进人工智能技术的发展，应将人工智能技术纳入专项建设内容。 2016 年 11 月 29 日 国务院 “十三五”国家战略性新兴产业发展规划指出，战略性新兴产业代表新一轮科技革命和产业变革的方向，是培育发展新动能、获取未来竞争新优势的关键领域。规划部署了包括集成电路发展工程、人工智能创新工程、生物技术惠民工程、新能源高比例发展工程、数字文化创意技术装备创新提升工程等 21 项重大工程。 2017 年 7 月 20 日 国务院 新一代人工智能发展规划指出，人工智能的迅速发展将深刻改变人类社会生活、改变世界。目标到 2020年，人工智能总体技术和应用与世界先进水平同步，人工智能产业成为新的重要经济增长点。到 2025 年人工智能基础理论实现重大突破，部分技术与应用达到世界领先水平，人工智能成为带动我国产业升级和经济转型的主要动力，智能社会建设取得积极进展。到 2030 年人工智能理论、技术与应用总体达到世界领先水平，成为世界主要人工智能创新中心。 2017 年 12 月 工信部 促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（ 2018-2020）提出以信息技术与制造技术深度融合为主线，以新一代人工智能技术的产业化和集成应用为重点，推进人工智能和制造业深度融合，通过实施四项重点任务，力争到 2020 年，一系列人工智能标志性产品取得重要突 破，在若干重点领域形成国际竞争优势。 2018 年 3 月 国务院 政府工作报告强调了产业级的人工智能应用。做大做强新兴产业集群，实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网 +”。发展智能产业，拓展智能生活。运用新技术、新业态、新模式，大力改造提升传统产业。 资料来源：国务院、工信部、发改委等，华泰证券研究所 智能化需求驱动智能控制器升级换代 以及 需求量增长 家电 行业正经历 升级转型，智能化是大 趋势 家电行业正在经历产业的升级转型，智能化是大势所趋。 家用电器发展至今，经历了三个阶段，从只能完成简单执行过程的传统机械家电，到可以进行简单智能控制的单体智能家电，再到现在正在进行中的基于人工智能、大数据、云平台实现对智能家居中各类家居自动控制的互联智能家电，家用电器的演变始终贯彻 愈加 高效的发展方向。当前来看，智能化是家电行业变革的大趋势，各大家电企业纷纷投入研发各式各样的智能家电，并正在逐行业 研究 /深度研究 | 2018 年 10 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 步建立将单体智能产品、终端数据及云平台相结合的智能家居控制系统， 建立家居生态圈，实现家居设备间的互联互通、自我学习，不仅 达到智能控制 ，还能实现提供个性化生活服务 的目的。 图表 2： 家电的发展趋势 资料来源： 中国产业信息网， 华泰证券研究所 智能家居产品层出不穷，产品更新速度加快。 目前市面上已经出现了形形色色的 智能家居产品 ，包括 智能音箱 、 扫地机器人 、 智能灯 、 智能空调 、 智能风扇 、智能电饭煲、 智能油烟机 、 智能电视 、 智能门锁 、 智能陪护机器人 等等。 并且，智能家居厂商已经开始探索不同家居产品之间的互联互通。以 小米 为例， 2017 年 7 月 26 日 小米公司发布小米 AI 音箱，这款音箱 由小米电视、小米大脑、小米探索实验室联合开发 ，不仅 支持语音交互， 提供 包括 点播 在线音乐、网络电台、有声读物、广播电台 等内容 ， 具有 新闻、天气、闹钟、倒计时、备忘、提醒、时间、汇率、股票、限行、算数、查找手机、百科问答、闲聊、笑话、菜谱、翻译等各类功能 ，还能够控制 小米电视、扫地机器人、空气净化器等小米及生态链设备。 图表 3： 小米智能家居系列产品 资料来源： 小米官网 ，华泰证券研究所 汽车电子 的智能化发展迅速，众多行业巨头发力无人驾驶 对交通效率、驾驶体验、安全性的追求，不断推进着汽车电子的发展。 智能化 +汽车电子的融合，能够使得汽车可以实现基于数据的云端智能导航算法，乃至无人驾驶，能够大幅降低拥堵指数、提升汽车效率，还能为交通部门管理和规划交通提供参考，提升整体交通只能够完成简单的执行过程传统机械家电通过传感器和智能控制器、控制芯片来捕捉和处理信息以达到时间、温度的感知，在简单执行的基础上根据客户的需求进行智能化的控制单体智能家电基于物联网技术，由硬件（智能家电、智能硬件、安防控制设备、家具等）、软件系统、云计算平台构成的一个家居生态圈，实现人远程控制设备、设备间互联互通、设备自我学习等功能，并通过收集、分析用户行为数据为用户提供个性化生活服务，使家居生活安全、舒适、节能、高效、便捷。互联智能家电行业 研究 /深度研究 | 2018 年 10 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 效率。同时，智能化汽车电子能够有效改善用户在车内车窗控制、停车、过桥过路缴费、保养和维修、车内娱乐等多方面的体验。此外，汽车电子的智能化还有望提高汽车驾驶的安全性，从记录用户驾驶习惯数据、追踪用户眼球监测疲劳、改善用户驾驶习惯，到智能化无人驾驶，汽车电子的智能化还有 很大发展的空间 。 图表 4： 汽车电子 的智能化方向 资料来源： EEFOCUS，华泰证 券研究所 目前，已经有不少车型拥有了 自动驾驶或半自动驾驶 系统，包括 奥迪 A8、 特斯拉 Model 系列 、 凯迪拉克 CT6、宝马 7 系和奔驰 S 级 等。在对智能化要求更高的无人驾驶领域，众多国内外车企、互联网公司正积极研发。 美国谷歌公司作为最先发展无人驾驶技术的公司，其研制的全自动驾驶汽车能够实现自动起动行驶与停车。谷歌 旗下 自动驾驶汽车项目公司Waymo， 于 2017 年 11 月 7 日对外宣布，将对不配备安全驾驶员的无人驾驶汽车进行测试。 此外 ，苹果、 Uber 等也已经将业务范围向无人驾驶汽车倾斜。 在我国，以国防科大、清华、上海交大、同济、北理工、南理工、西安交大、中科大等为主的高校正着力研究无人驾驶结束，并与车企展开合作研究。 2017 年 4 月 19 日，百度开放名为阿波罗的软件平台，旨在向汽车行业及自动驾驶领域的合作伙伴提供一个开放、完整、安全的软件平台，帮助他们结合车辆和硬件系统，快速搭建一套属于自己的完整的自动驾驶系统。 图表 5： 百度阿波罗（ Apollo）自动驾驶开发路线图以及无人驾驶实现示意图 资料来源： Apollo 官网 ，华泰证券研究所 无人驾驶 通过车载传感系统感知道路环境，自动规划行车路线并控制车辆到达预定目的地整车智能 汽车出厂自带操作系统，可自行联网获取大量云服务，产品设计处处体现智能化手机 + 汽车 手机拥有类似于 C arP l a y 、An dro i d Au t o 的功能，汽车中控屏幕实现了一定的兼容，手机可将一些应用如导航投射到汽车上，操控更加方便汽车 智能设备 例如，获取汽车排障、告警、防盗、定位、胎压、油耗等数据的设备，可拆卸、可拼装、可后装的车载硬件（胎压检测器、车锁、行车记录仪、导航仪、车载 DVD 、智能后视镜等）行业 研究 /深度研究 | 2018 年 10 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 电动工具、工业设备等的智能化需求日益显现 电动工具 应用领域广， 电子技术发展 奠定 智能化发展 基础。 电动工具 是常用的 应用工具 ，种类繁多， 包括 金属切削电动工具、研磨电动工具、装配电动工具和铁道用电动工具，常见的电动工具有电钻、电动砂轮机、电动扳手和电动螺丝刀、电锤和冲击电钻、混凝土振动器、 切割机等。 电动工具应用十分广泛，几乎涉及所有行业，市场容量大。 伴随电子技术 的 革新 、 电机技术 的 转变 ，以及智能交互系统的出现，电动工具向着智能化方向发展。产品的技术更加先进、设计更加简洁、性能更加优良，使得产品的使用更加简单、便捷、高效、安全 。 图表 6： 部分电动工具示意图 资料来源：慧聪网，华泰证券研究所 工业设备 的智能化 是智能工厂、智能生产的基础 。 智能工厂和智能生产都是建立在智能工业设备的基础上。智能工厂通过网络化、分布式、具有一定智能化的生产设施，形成智能化的生产系统。而智能生产则是在智能工厂的基础上，更进一步 地 应用人机互动、智能物流等技术，甚至生产线上的每个产品都可以是一个智能终端，能够记录产品在整个完整的供应链和生命周期中的自身信息。这些产品在 到达 用户手中后，能够继续对其自身状态和环境进行监测，同时记录用户个性化的需求，以此为基础不断完善产品， 满足用户 需求。未来， 工业 生产 的智能化将和消费品的智能化紧密结合，共同构成智能生态。 图表 7： 智能工厂概念图 资料来源： 千家 网，华泰证券研究所 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 10 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 下游应用的市场规模不断增长 全球智能家居市场未来 5 年有望保持两位数的增长。 市场调研机构 Strategy Analytics 今年 5 月发布了 2018 年全球智能家居市场预测（ 2018 Global Smart Home Market Forecast）研究报告。报告显示， 2018 年全球智能家居包括设备 、 系统和服务消费支出总额将接近 960 亿美元，且在未来 5 年的（ 2018 2023 年）年复合增长率为 10，到2023 年将增长至 1550 亿美元。 我国智能家居市场有望持续高速增长。 根据 IDC 发布的 IDC 中国智能家居设备市场季度跟踪报告， 2018 年第一季度， 2018 年第一季度中国智能家居市场出货量 2989 万台，同比增长 26.3%。预计 2018 年智能家居市场将达到 1.5 亿台，同比增长 35.7%。预计到 2022年该市场出货量将突破 3亿台，其中主要增长来源于家庭安全监控、智能照明和智能音箱。根据中国产业信息网的数据， 2018 年我国的智能家居市场 规模 预计 将会 达 1334 亿 元，到 2020 年有望 达到 2942 亿元 ， 2018-2020 年年复合增速约 48%。 图表 8： 中国智能家居市场出货量及增速预测 图表 9： 中国智能家居市场规模预测 资料来源： IDC，华泰证券研究所 资料来源：中国产业信息网，华泰证券研究所 汽车销量继续增长，汽车电子智能设备有望持续增长。 根据中国产业信息网的数据， 2017年，我国汽车销量达到 2888 万辆，同比增长 3%。我国汽车保有量也节节攀升， 根据公安部的数据 ， 截至 2017 年底，中国机动车保有量达 3.10 亿辆，其中汽车 2.17 亿辆；机动车驾驶人达 3.85 亿人，其中汽车驾驶人 3.42 亿人。 随着消费者对 汽车智能化的需求日益提升， 汽车电子规模 增长较快。根据中国产业信息网的预测， 2018 年 我国汽车电子市场规模 将超过 6000 亿元 。 我国电动工具产业规模总量不断扩张。 据前瞻产业研究院的数据， 预计到 2018 年，我国电动工具行业销售收入将达 1283 亿元 ， 2014-2018 年的年复合增速为 17%。 智能控制器不断复杂化，单个控制器价值提升 智能控制器渗透率不断提升，是电子设备“中枢控制”的核心器件。 智能控制器是以自动控制技术和计算机技术为核心，结合微控制器（ MCU）芯片或数字信号处理器（ DSP）芯片，并辅以相应外围模拟及数字电子线路，并 置入 相应的计算机软件程序，制造形成的电子器件。随着电子设备数字化、智能化、自动化等程度的 提升，以及 物联网 和人工智能的快速发展 ，智能控制器 的 渗透率 有望持续 提升 。 05101520253035400501001502002503003502018E 2019E 2020E 2021E 2022E出货量 (百万台 ) 同比增长率 (%,右 )45.0046.0047.0048.0049.0050.0005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002017 2018E 2019E 2020E 2021E市场规模 (亿元 ) 同比 (%,右 )行业 研究 /深度研究 | 2018 年 10 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 图表 10： 智 能 控制器上下游产业链 图 示 资料来源： 中国产业信息网 ，华泰证券研究所 智能控制器应用广泛。 智能控制器是智能化控制着某种电子机器设备的一种小型设备 ， 大部分特定程式功能都要靠它来实现。 是以自动控制技术和计算机技术为核心，集成微电子技术、电力电子技术、信息传感技术、显示与界面技术、通信技术 、电磁兼容技术等诸多技术门类而形成的高科技产品。智能控制器应用领域广泛，主要涉及 家用电器、电动工具及工业设备装置 、汽车电子 、智能建筑与家居等领域 。 图表 11： 搅拌机（厨师机）控制板产品图 图表 12： 电动工具 控制器产品图 资料来源： 和而泰官网 ，华泰证券研究所 资料来源： 和而泰官网 ，华泰证券研究所 随着智能化需求的增长， 各应用领域产品的功能越来越复杂， 对智能控制器的要求也越来越高， 智能控制器 向 复杂 化发展。 为适应各种设备向着数字化、功能集成和智能化方向发展 的需求 ， 一方面， 智能控制 器 产品的渗透性进一步增强，应用领域日趋广泛； 另一方面，智能控制器自身的 技术含量和附加值也不断提升 ，智能控制器越来越复杂，高科技含量的控制器单价有望持续提升。 从国内主要智能控制器企业的产品平均价格走势来看，2015-2017 年平均单价整体呈现上升趋势，这也印证了智能控制器价格随复杂度上升而提升的观点。 上游 上游原材料主要是集成电路 IC 、分立半导体器件、 P CB 、电阻、电容器等元器件智能控制器 电子设备的“中枢控制”核心器件 结合微控制器（ MCU ）芯片或数字信号处理器（ DS P ）芯片，并辅以相应外围模拟及数字电子线路，同时置入相应的计算机软件程序，制造形成的电子器件下游 家用电器、电动工具、智能电源、健康与护理产品、智能建筑及家居、汽车电子、其他工业设备等行业 研究 /深度研究 | 2018 年 10 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 图表 13： 国内主要智能控制器企业产品 平均 价格和毛利率 产品单价 2015 单价 （元） 2016 单价 （元） 2017 单价 （元） 2015 毛利率 （ %） 2016 毛利率 （ %） 2017 毛利率 （ %） 拓邦股份 16.67 19.86 25.00 18.84 22.25 23.52 和而泰 22.81 24.57 27.41 21.08 22.62 21.63 和晶科技 76.95 81.15 103.09 15.76 13.04 16.91 华联电子 - - - 15.58 19.72 - 方正电机（高科润） 17.93 17.61 19.92 16.29 15.61 13.15 英唐智控 52.41 47.71 36.39 12.63 - - 注： -代表数据缺失 ；产品单价的计算公式为：当年智能控制器销售收入 /当年智能控制器销售量 资料来源：公司财报，华泰证券研究所 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 10 月 16 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 市场规模 稳定增长 ，未来发展空间可观 全球智能控制器规模稳定增长 ，汽车电子占到 1/4 的份额 。 参考中国报告网发布 2018-2024 年中国智能控制器行业市场现状规模分析及投资价值前景评估报告， 2017年，全球智能控制器市场规模为 13500 亿 美元， 20132017 年 年均复合增长率 为 5.5%。从应用领域上看，汽车电子智能控制产品占有率最大，约为 25%； 家用电器次之 ，约 为20%。 汽车电子、家用电器和工业设备合计占 约 60%左右。 图表 14： 全球智能控制器市场规模（亿美元） 图表 15： 2017 年全球电子智能控制产品各细分市场占比 资料来源： 中国报告网 ， 观研天下数据中心，华泰证券研究所 资料来源： 中国报告网 ， 观研天下数据中心，华泰证券研究所 亚洲是最大的智能控制器消费市场，国内市场规模增速高于全球增速。 根据 中国报告网的数据， 2017 年， 从市场分布来看，亚洲智能控制器 市场份额 占全球总量的 43%，欧洲和北美的份额也达到 20%以上。 我国 电子智能控制行业起步相对较晚， 目前 正处于快速成长阶段。 2017 年市场规模为 1.21 万 亿元，相较于 2016 年 1.12 万 亿元增长 900 亿元。 根据中国产业信息网 的预测 ，预计到 2020 年我国智能控制器市场规模将达到 1.55 万亿元。其中，汽车电子、家用电器 、 电动工具及工业设备是智能控制器的主要应用领域，这三大行业的市场规模均在 1000 亿元以上，家电与汽车市场甚至可达 2000 亿元。 图表 16： 2017 年全球智能控制器市场分布 图表 17： 国内电子智能控制产品市场规模 资料来源： 中国报告网 ， 观研天下数据中心，华泰证券研究所 资料来源： 中国报告网 ， 观研天下数据中心，华泰证券研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002013 2014 2015 2016 2017市场规模 (亿美元 ) 同比 (右 )汽车电子25%家用电器20%工业设备16%智能家居9%护理3%其他27%亚洲43%欧洲23%北美20%其他14%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002013 2014 2015 2016 2017市场规模 (亿元 ) 同比 (右 )