有色金属行业研究报告:锌市短缺持续,铅市需求趋缓.pdf

返回 相关 举报
有色金属行业研究报告:锌市短缺持续,铅市需求趋缓.pdf_第1页
第1页 / 共17页
有色金属行业研究报告:锌市短缺持续,铅市需求趋缓.pdf_第2页
第2页 / 共17页
有色金属行业研究报告:锌市短缺持续,铅市需求趋缓.pdf_第3页
第3页 / 共17页
有色金属行业研究报告:锌市短缺持续,铅市需求趋缓.pdf_第4页
第4页 / 共17页
有色金属行业研究报告:锌市短缺持续,铅市需求趋缓.pdf_第5页
第5页 / 共17页
亲,该文档总共17页,到这儿已超出免费预览范围,如果喜欢就下载吧!
资源描述
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Table_MainInfo Table_Title 锌市短缺持续,铅市需求趋缓 有色金属 行业研究 报告 投资评级 推荐 Table_Summary 投资要点: 2017 年大多数月份里,全球精炼锌市场一直处于短缺状态 , 锌价 则延续了 2016 年 以来 的强势。 在集聚了缺原料、短产量、低库存、高需求等的 利好条件 之下 ,锌价再创 新高也就顺理成章了 。 全球锌精矿供应结构从预期的紧平衡变成了事实上的短缺,锌精矿加工费也一再创出新低。这主要是因为中国矿基本无复产,且环保、矿山安全生产、 资源整合整顿拖累部分地区产量进一步下滑,新项目投产亦不及预期。另外,嘉能可一直未能复产。预计全球锌精矿在 2020 年之前将持续紧张。 2017 年国内进行先后三次大规模严力度的环保检查。而明年环保形势持续深化将给市场带来波动,增加有色金属市场的不确定性。 与此同时, 中国经济或有条件保持稳中向好的趋势, 美国的锌消费量 也 将进一步增加 。 需求上的增长将或带来进一步的供应短缺。 在 2017 年大多数月份里,全球精炼铅市场一直处于短缺状态。虽然全年产量为近 5 年以来的较高水平,但是消费量同样是近 5 年的较高水平。 从 2016 年开始,我国精铅的产量在世界精铅产量中占比已经达到40%以上,并且还在不断走高。 2017 年世界铅消费增长主要促进国家是中国, 但是, 国内近几年铅精矿严重供应不足, 进口的铅精矿的量约占到国内产量的 30%-40%, 自联合国对朝鲜的最新制裁生效以来,加剧了铅精矿的供应紧张的趋势。 铅的主要用途是铅酸蓄电池 。从全球铅酸蓄电池产能规模来看,中国占全球的比重达到 45%左右。随着全国环保巡查工作的全面实施,铅酸蓄电池行业面临更加沉重的环保压力;同时铅价的持续上涨,企业利润空间进一步被压缩,生存压力 也更大 , 2017 年以来 我国铅酸蓄电池产量累计同比持续出现了负增长。国际铅锌研究小组预测2018 年全球铅消费增长 0.9%,中国增长 1.2%,需求增长大幅减弱。 随着产品价格不断走高,锌铅行业的主要财务指标均开始好转。锌铅行业建议关注 驰宏锌锗 、 中金岭南 、 兴业矿业 。 Table_BaseInfo 发布时间: 2018 年 2 月 9 日 主要数据 行业指数 3085.04 上证指数 /深圳成指 3262.05/10372.59 公司家数 257 总市值 (百万元 ) 3352513.35 流通市值 (百万元 ) 2648732.53 52 周行情图 2 0 1 7 / 2 / 9 2 0 1 8 / 2 / 90782156423463128391046921 7 / 2 1 7 / 5 1 7 / 8 1 7 / 1 1 1 8 / 2金属、非金属与采矿上证综指相关研究报告 联系方式 研究员: 严浩军 执业证书编号: S0020514050003 电 话: 51097188-1869 电 邮: yanhaojungyzq 研究员: 执业证书编号: 电 话: 电 邮: 地 址: 中国安徽省合肥市梅山路 18号安徽国际金融中心 A 座国元证券( 230000) 证券研究报告 2018 年 行业研究 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目 录 第 1 部分 锌市场短缺状况将持续 . 4 1.1 锌市场持续短缺 . 4 1.2 锌价不断上涨,库存降至低点 . 4 1.3 锌精矿将持续紧张 . 6 1.4 环保影响供给,需求增速平稳 . 7 第 2 部分 铅需求增长将逐步降低 . 9 2.1 全球精炼铅市场持续短缺 . 9 2.2 国内外铅价走势逐渐分化 . 10 2.3 我国精炼铅产量增加,铅精矿供应紧张 . 11 2.4 环保和成本压力影响下游需求 . 13 第 3 部分 投资建议 . 13 3.1 铅锌板块主要财务指标好转 . 13 3.2 重点公司推荐 . 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1:全球精炼锌供需平衡 图 .4 图表 2: LME3 个月锌 .5 图表 3:上海金属网锌平均价 .5 图表 4: LME 和上期所锌库存 (吨) .6 图表 5:国内锌锭社会库存(万吨) .6 图表 6:全球锌精矿供需平衡(万吨) .7 图表 7:锌精矿加工费( TC) .7 图表 8:国内房屋新开工面积 .8 图表 9:国内汽车产量 .8 图表 10:全球精炼铅供需平衡图 .9 图表 11:国内外铅期货价格走势图 . 10 图表 12:上期所铅库存 . 10 图表 13: LME 铅库存 . 11 图表 14:我国精炼铅产量 . 12 图表 15:我国铅精矿产量及进口量 . 12 图表 16:铅酸蓄电池产量累计同比 . 13 图表 17:铅锌板块的营业收入和利润同比增幅 . 14 图表 18:铅锌板块销售毛利率 . 14 图表 19:公司财务摘要 (单位 :亿元 ). 15 图表 20:公司财务摘要 (单位 :亿元 ). 15 图表 21:公司财务摘要 (单位 :亿元 ). 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 第 1 部分 锌市场短缺状况将持续 1.1 锌市场持续 短缺 根据 ILZSG 的统计, 2017 年 大多数月份里 ,全球 精炼锌 市场 一直处于 短缺 状态,而到 2017 年 11 月之前 ,短缺 的情况持续加重,除了 2 月份略有过剩 4.69 万吨以外,其余所有月份都处于短缺状态,且短缺的数量持续增加 , 情况最严重的 4 月份短缺数量 一度 达到了 11.56 万吨 。 图表 1: 全球精炼锌供需平衡 图 数据来源:W i n dI L Z S G : 全球精炼锌过剩/ 缺口: 当月值1 5 - 1 2 1 6 - 0 2 1 6 - 0 4 1 6 - 0 6 1 6 - 0 8 1 6 - 1 0 1 6 - 1 2 1 7 - 0 2 1 7 - 0 4 1 7 - 0 6 1 7 - 0 8 1 7 - 1 0 1 7 - 1 2- 1 2 0 - 1 2 0- 1 0 0 - 1 0 0- 8 0 - 8 0- 6 0 - 6 0- 4 0 - 4 0- 2 0 - 2 00 020 2040 4060 60千吨 千吨千吨 千吨资料来源: wind、国元证券研究中心 1.2 锌 价 不断 上涨 ,库存降至低点 2017 年锌价延续了去年的强势 , LME 锌 从 6 月的 2500 美元 /吨开始,一路震荡上行至 3300 美元 /吨 以上 , 而 年内沪锌价格 从 6 月份的 22000 元吨 最高涨至 超过 27000 元/吨 。从整体走势看锌价呈折线式上扬,上半年锌价多高位震荡 , 下半年 则 重心 不断上移 ,锌价飙 升 至年内顶点,随后四季度锌价在新的高位区间震荡运行。 2017 年 锌锭年平均价格较 2016 年涨幅近 50%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表 2: LME3 个月 锌 数据来源:W i n d期货官方价: L M E 3 个月锌1 6 - 0 1 - 3 1 1 6 - 0 4 - 3 0 1 6 - 0 7 - 3 1 1 6 - 1 0 - 3 1 1 7 - 0 1 - 3 1 1 7 - 0 4 - 3 0 1 7 - 0 7 - 3 1 1 7 - 1 0 - 3 1 1 8 - 0 1 - 3 11500 15001800 18002100 21002400 24002700 27003000 30003300 33003600 3600美元 /吨 美元 /吨美元 吨 美元 吨资料来源: wind、国元证券研究中心 图表 3: 上海金属网锌平均 价 数据来源:W i n d上海金属网: 平均价: 锌: 1 #1 6 - 0 1 - 3 1 1 6 - 0 4 - 3 0 1 6 - 0 7 - 3 1 1 6 - 1 0 - 3 1 1 7 - 0 1 - 3 1 1 7 - 0 4 - 3 0 1 7 - 0 7 - 3 1 1 7 - 1 0 - 3 1 1 8 - 0 1 - 3 112000 1200014000 1400016000 1600018000 1800020000 2000022000 2200024000 2400026000 26000元 /吨 元 /吨元 吨 元 吨资料来源: wind、国元证券研究中心 2017 年锌价在三季度阶段呈单边上扬,主要是国内外锌市基本面的强势支撑。上游锌精矿原料延续去年的供应缺口,尤其中国市场因环保政策令锌精矿供应缺口未能如预期得到缓解,导致锌精矿加工费一低再低,从而传导至冶炼厂家的集中 检修减产,在国内外需求保持增速的前提下,精炼锌缺口很快形成, 锌社会库存骤低至 10万吨,而期货锌去库存化明显, 至 2017 年底, LME 锌库存量降至 18 万吨附近,创下近十年新低, SHFE 锌库存量低至 7 万吨附近,导致市场濒临逼仓。在集聚了缺原料、短产量、低库存、高需求 等 的利好条件 之下 ,锌价再创 新高也就顺理成章了 。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表 4: LME 和上期所锌库存 (吨) 数据来源:W i n d总库存: L M E 锌 库存小计: 锌: 总计1 6 - 0 1 - 3 1 1 6 - 0 4 - 3 0 1 6 - 0 7 - 3 1 1 6 - 1 0 - 3 1 1 7 - 0 1 - 3 1 1 7 - 0 4 - 3 0 1 7 - 0 7 - 3 1 1 7 - 1 0 - 3 1 1 8 - 0 1 - 3 160000 60000120000 120000180000 180000240000 240000300000 300000360000 360000420000 420000480000 480000吨 吨吨 吨资料来源: wind、国元证券研究中心 图表 5: 国内锌锭社会 库存(万吨) 资料来源: wind、国元证券研究中心 1.3 锌精矿将持续紧张 2017 年各机构在不断下调全年锌精矿产量预期。全球锌精矿供应结构从预期的紧平衡变成 了事实上的 短缺 , 锌精矿加工费 也一 再 创出 新低。这主要是因为中国矿基本无复产,且环保、矿山安全生产、资源整合整顿拖累部分地区产量进一步下滑,新项目投产亦不及预期。另外,嘉能可一直未能复产。 2017 年全球锌精矿产量增速主要有印度斯坦锌业的 Rampura Agucha 矿山和嘉能可旗下秘鲁 Antamina 矿贡献。今明两年中国新扩建项目较少, 预计全球锌精矿 在 2020 年 之前将 持续紧张。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表 6: 全球锌精矿供需平衡(万吨) 资料来源: 中国产业信息网 、国元证券研究中心 图表 7: 锌精矿加工费( TC) 资料来源: 中国产业信息网 、国元证券研究中心 1.4 环保影响供给,需求增速平稳 2017 年国内进行先后三次大规模严力度的环保检查。而明年环保形势 持续 深化将给市场带来波动,增加有色金属市场的不确定性。长远来看一方面影响国内矿山产量复苏,另一方面,主要国内冶炼产能的扩大速度受限制,同时环保税出 台实施后,厂家环保投入加大,生产成本增加,不利于炼厂扩增产量。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 2017 年我国国民经济稳中向好,生产需求整体平稳,投资增速缓中趋稳。 1 至 11 月份 , 全国固定资产投资同比增长 7.2%,增速环比回落 0.1 个百分点。 房地产市场运行总体平稳, 截止至 2017 年 12 月,房屋 建筑施工面积 累计同比增长 4.19%,建筑业新开工面积 累计同比增长 8.78%。此外, 汽车产量 虽然增速 有所 下降,但总体保持了单月 200-300 万辆 的较高水平。 而明年中国经济或有条件保持稳中向好的趋势,主要在 于 有比较好的 国内 需求支撑,消费与投资增速将继续保 持。对锌市场 而言 , 良好的 经济环境利于下游需求以及终端市场需求保持 稳定的 增速状态。 图表 8: 房屋累计同比增速 资料来源: wind、国元证券研究中心 图表 9: 国内汽车产量 资料来源: wind、国元证券研究中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 国际铅锌小组预测 2018 年全球精炼锌金属需求将增长 2.5%到 1428 万吨。 其中 ,美国的锌消费量到 2018 年或将进一步增加 2%。而欧洲锌市场需求预计以 0.4%速度增加。 一旦 特朗普基建方案 得以 实施,届时将带来新一轮的金属原材料的需求增长。从当前国内外锌金属库存量来看,均处于较低水平,需求上的增长将或带来进一步的供应短缺。 第 2 部分 铅 需求增长将逐步降低 2.1 全球精炼 铅 市场 持续短缺 根据 ILZSG 的统计, 在 2017 年大多数月份里,全球精炼 铅 市场一直处于短缺状态。虽然全年 产量 为 近 5 年 以来的 较高水平, 但是 消费量 同样是 近 5 年 的 较高水平 。截至 11 月,全年仅有 2 月 、 8 月和 11 月 份略有过剩,其余所有月份都处于短缺状态,而 且短缺的数量 较往年有明显 增加,情况最严重的 7 月份短缺数量一度达到了 5.3万吨。 图表 10: 全球精炼铅 供需平衡图 资料来源: wind、国元证券研究中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 2.2 国内外 铅 价 走势逐渐分化 2017 年 国内 铅价震荡 幅度较大 。自 2 月中下旬铅价 开始一路 下跌至 5 月底的15000-16000 元 /吨,之后 开始反弹, 9 月底,上期所指定仓库库存降低至 近年以来的较 低值 , 同时社会库存见底,铅价冲顶 25000 元 /吨的 年内最高值,随后动力型铅蓄电池的需求旺季的结束,而启动型电池的消费旺季不旺, 上期所的库存开始稳步 回升至 4 万吨左右的水平 ,铅价也于 10 月 开始 回 调并在 11-12 月份震荡运行于18000-19000 元 /吨左右。 图表 11: 国内外铅期货价格走势图 资料来源: wind、国元证券研究中心 图表 12: 上期所铅库存 资料来源: wind、国元证券研究中心
展开阅读全文
相关资源
相关搜索
资源标签

copyright@ 2017-2022 报告吧 版权所有
经营许可证编号:宁ICP备17002310号 | 增值电信业务经营许可证编号:宁B2-20200018  | 宁公网安备64010602000642