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2018年煤炭行业研究及展望 2018.12.28 2 2018年煤炭行业研究及展望 联合资信 工商二部 一、 2018年煤炭行业运行情况回顾 2018年，中国煤炭行业整体运行平稳，煤炭价格全年保持高位运行。 分煤种看，动力煤全年呈现“淡季不淡，旺季不旺”的特点，全年价格波动幅度小于 2017 年，国内主要地区动力煤全年价格运行在 580-600 元/吨的区间，主要系动力煤销售长协占比提升、进口煤的调节作用和2018年1月1日开始的煤炭企业库存考核综合影响所致。2017年11月，国家发改委发布了关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知，该通知提出中央和各省区市及其他规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数量应达到自有资源量或采购量的75%以上，铁路、港航企业对中长期合同在运力方面要予以优先安排和保障。长协煤的销售占比提升可有效平抑煤炭价格淡旺季的波动。同期进口动力煤数量的增长也一定程度消减了煤炭价格自 2016 年下半年以来的上涨的动力，20152017年，中国动力煤进口数量分别为6584万吨、7213万吨和7617万吨，2018 年 1-10 月，动力煤进口数量为 6902 万吨，同比增长 9.96%。此外，2018年1月1日开始实施的煤炭最低库存和最高库存制度考核办法（试行）对企业存煤进行规范，有利于上下游企业保持连续性平稳生产，避免由于供求不均导致价格剧烈波动。 受益于资源稀缺性，焦煤供给可调节余地较小，同时下游钢铁行业的需求有所增加，焦煤2018年全年价格稳中有升，截至2018年12月12日，国内主要地区主焦煤均价为1367元/吨，较年初增长4.35%。 无烟煤价格受下游化肥行业景气度上升影响，价格自2017年以来持续上升，2018年无烟煤价格有所波动，但总体为高位震荡走势。截至2018年12月10日，无烟煤（2号洗中块）均价为1222元/吨，较年初高点回落7.70个百分点。 3 图1 2016年以来煤炭价格变动情况 资料来源：Wind 随着行业经济效益的好转和供需紧平衡状态下监管政策的松动，据国家统计局数据，2017年中国原煤产量35.24亿吨，同比增长3.31%，结束了2014年以来的负增长局面，2018年1-11月，中国原煤产量32.14亿吨，同比增长5.40%，增速较2017年有所提高。进口煤是国内煤炭供给的有效补充。进口煤的数量受政策调控影响大。2013年，中国煤炭进口数量达到3.27亿吨，为煤炭进口数量最大的年份，此后随着国内煤炭行业景气度下行，在市场和政策的双重约束下，进口煤数量连续三年下降，2015年下降至2.04亿吨。2016年下半年开始，煤炭价格快速上涨，为平抑煤价和保障供应，煤炭进口政策有所放松，全年进口煤炭2.56亿吨，同比增长25.49%。2017年进口煤数量小幅增长至2.71亿吨，2018年1-10月，煤炭进口数量2.52亿吨，同比增长11.5%。未来随着国内在建煤矿先进产能的释放，进口煤的增长趋势或将趋缓。进口煤总体上是调节国内煤炭供需矛盾的一个辅助手段，国内煤炭供需状态主要由国内需求和国内自产煤的供给来决定。 图2、2002年以来原煤产量及其变动情况 资料来源：Wind 数据来源：Wind平均价:主焦煤:国内主要地区 平均价:动力煤:国内主要地区 市场价:无烟煤(2号洗中块):全国15-12-31 16-03-31 16-06-30 16-09-30 16-12-31 17-03-31 17-06-30 17-09-30 17-12-31 18-03-31 18-06-30 18-09-30400 400500 500600 600700 700800 800900 9001000 10001100 11001200 12001300 13001400 1400元/吨 元/吨数据来源：Wind产量:原煤 产量:原煤:同比(右轴)2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018151821242730333639亿吨-8-40481216%4 得益于煤炭价格的高位运行和产量的提升，2018 年煤炭行业经济效益延续向好趋势。2017 年煤炭开采和洗选业共实现利润总额 2959 亿元，同比增长290.50%；2018年1-10月，煤炭开采和洗选业共实现利润总额2592亿元，同比增长10.70%。 图3、2002年以来煤炭行业盈利情况 资料来源：Wind 二、 行业需求 煤炭行业的下游需求主要集中在电力（约占 55%）、钢铁（约占 16%）、建材行业（约占13%）和化工（约6%），其余主要为民用煤等其他行业。 我国“富煤少气贫油”的资源结构决定了煤炭在我国能源消费中的重要地位。虽然国家近年来一直鼓励可再生能源的发展，煤炭在一次能源的消费比重逐年下降，2017 年约为 60%左右，但中长期看，煤炭在我国一次能源的消费比重不会低于50%。由于我国能源消费总量逐年增长，虽然煤炭占比呈小幅下降趋势，但煤炭消费的绝对数量未来仍有稳步增长的潜力。煤炭在我国能源消费中的主要形式是火力发电。2017年，中国全口径发电设备发电量6.31万亿千瓦时，同比增长2.6%，其中火电发电量4.61万千瓦时，同比增长4.6%。2018年1-11月，全国火电发电量4.50万亿千瓦时，同比增长6.2%，增速较2017年提高1.6个百分点。假设煤电机组平均供电煤耗 315 克标煤/千瓦时和煤电发电量占火电发电量的比例为92%（2017年煤电发电量占火力发电量的比例为92.43%）测算，2018年1-11月，煤电行业消耗约13.04亿吨标准煤，折合5500大卡/千克动力煤16.60亿吨，按照80%折算，对应的原煤消耗量20.75亿吨，占2018年1-11月原煤产量的比例为64.56%。火电行业的平稳增长有力支撑了煤炭的需求。 数据来源：Wind煤炭开采和洗选业:利润总额:累计值:年度 煤炭开采和洗选业:利润总额:年度:同比(右轴)2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20180300000006000000090000000120000000150000000180000000210000000240000000270000000万元-70070140210280350420%5 图4、2012年以来火力发电产量及其变动情况 资料来源：Wind 钢铁和建材行业为煤炭的第二大下游行业，建材行业主要以水泥行业为代表。2016 年以来粗钢产量开始缓步增长，2017 年粗钢产量为 8.32 亿吨，同比增长5.70%，2018年1-11月，粗钢产量为8.57亿吨，同比增长6.70%。2017年水泥产量为23.16亿吨，同比略微下降0.20%，2018年1-11月，水泥产量为19.98亿吨，同比增长2.30%。 图5、2012年以来粗钢产量及其变动情况 资料来源：Wind 房地产投资和基础设施建设对钢铁和建材行业的需求具有重要的拉动作用。2018年房地产新开工面积累计同比增速逐月走高，2018年1-11月，全国房地产新开工面积18.89亿立方米，同比增长16.80%。基础设施建设投资增速2013年以来持续下降，但总体呈增长趋势，2017年全国基础设施建设投资总额为17.31数据来源：Wind产量:火电:累计值 产量:火电:累计同比(右轴)11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-12600012000180002400030000360004200048000亿千瓦时-6-3036912151821%数据来源：Wind产量:粗钢:累计值 产量:粗钢:累计同比(右轴) 产量:水泥:累计值 产量:水泥:累计同比(右轴)11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-120300006000090000120000150000180000210000240000万吨-14-7071421283542%6 万亿元，同比增长14.93%，2018年以来，国家统计局未公布基建投资相关数据，基建投资增速在宏观经济增速趋缓的大背景下应仍处在下降通道。 图6、2012年以来房地产新开工面积及其变动情况、商品房销售面积的变动情况 资料来源：Wind 图7、2012年以来基础设施投资及其变动情况 资料来源：Wind 总体看，2018 年房地产新开工面积增速的上升一定程度抵消了基建投资下滑的影响，带动了对钢铁和建材的需求，进而对煤炭行业的需求产生积极影响。2018年1-11月，中国原煤产量32.14亿吨，同比增长5.40%，增速虽较2017年有所提高，但低于同期火电发电量和粗钢产量的增速，行业供需整体处于紧平衡状态，支撑煤炭价格全年高位运行。但值得注意的是，2018 年房地产新开工面积增速逐月增长的同时，房地产销售面积增速正逐月下滑，销售增速的下滑意味着房地产企业销售回款的减慢，不利于房地产企业进一步扩大投资规模，或影响2019年房地产新开工面积的增长，进而对煤炭需求带来一定负面影响。 数据来源：Wind商品房销售面积:累计同比(右轴) 房屋新开工面积:累计值 房屋新开工面积:累计同比(右轴)12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-120300006000090000120000150000180000210000万平方米-30-20-1001020304050%数据来源：Wind固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计值 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比(右轴)12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12020000400006000080000100000120000140000160000180000亿元04812162024%7 三、 行业供给 2016年国务院发布关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见，自此煤炭行业开始实施供给侧改革，该意见提出用3-5年时间退出5亿吨煤炭产能，压减重组产能5亿吨，合计计划退出产能10亿吨，同时3年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目；确需新建煤矿的，一律实行减量置换。2018 年 1 月，国务院总理李克强在彭博商业周刊发文指出煤炭去产能规划由一年前的10亿吨调整为8亿吨，同时该文指出2016年煤炭行业退出落后产能2.9亿吨以上。2018年国家发改委副主任在两会答记者问时表示近两年煤炭产能共退出5.4亿吨。2018年4月20日，国家发改委等六部委发布了关于做好 2018 年重点领域化解过剩产能工作的通知，该通知提出 2018年煤炭行业力争化解过剩产能1.5亿吨左右。据国家发改委2018年8月召开的新闻发布会公布的数据，2018年1-7月，煤炭行业去产能任务完成8000万吨，预计2018年全年去产能总量将超过1.5亿吨。据此推算，8亿吨去产能任务大部分任务已经完成，还剩1亿吨左右，后期行业去产能的压力将有所缓解。 行业新增产能方面，2016-2017年，煤炭行业年度新增产能约1.3亿吨和2.0亿吨，合计3.3亿吨，剔除去产能的影响，2016-2017年煤炭行业产能净减少2.1亿吨左右。据国家能源局统计，截至2017年12月底，全国安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3907处，产能33.36亿吨/年，而2017年全国原煤产量为35.24亿吨，超出产能 1.88 亿吨，原因或在于在建矿井工程煤产出、不合规产能释放和合规产能超产所致；截至2018年6月底，全国安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3816处，产能34.91万吨，较2017年底增长1.88亿吨，增长5.64%。 图8、1992年以来年度新增原煤产能情况 资料来源：Wind 数据来源：Wind新增产能:原煤开采1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 20170 05000 500010000 1000015000 1500020000 2000025000 2500030000 3000035000 3500040000 40000万吨/年 万吨/年8 2018 年以来煤炭产能的增长与前期促进优质产能释放的行业政策逐步落地有较大关系。随着去产能政策的推进，2016年下半年以来，煤炭价格快速上涨，行业的供需逐渐由宽松转向紧平衡，在夏季用电和冬季取暖的煤炭需求高峰时间，下游行业用煤面临一定的供应压力，为此前期较为严格的去产能和限制产能的政策出现了一定调整。2017年12月25日，国家发改委和国家能源局联合下发关于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知，提出全国重点产煤区要按照增减挂钩减量置换要求，督促煤炭企业加紧落实产能置换法案，有关部门加快办理煤矿建设项目核准手续；已建成项目及时开展联合试运转和竣工验收等工作，尽快投入生产；加快对复合条件的优质产能煤矿核增生产能力。2018年2月1日，国家发改委、国家能源局、国家安监总局和国家煤监局联合下发了关于进一步完善煤炭产能置换政策加快优质产能释放促进落后产能有序退出的通知，该通知针对各地推动落后产能退出力度不断加大、经济回升对能源需求显著增加的情况，需要进一步完善产能置换政策，加快优质产能释放，通过优质产能有序增加，推动落后产能尽快退出。2018年4月28日，自然资源部发布通知解除了原国土资源部发布的国土资源部关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见中“从2016年起，3年内停止煤炭划定矿区范围审批”的规定。 总体看，随着煤炭行业去产能的推进接近完成，后期行业去产能的压力将有所缓解；同时在煤炭价格大幅上涨和供需紧平衡的状态下，行业政策在围绕去产能开展的同时开始转向保供应，在建产能和优质产能后续将加大释放力度，2019年煤炭行业的供给将变得较为宽松。截至2018年6月底，全国已核准（审批）、开工建设煤矿1138处（含生产煤矿同步改建、改造项目96处），产能9.76亿吨/年，其中已建成、进入联合试运转的煤矿201处，产能3.35亿吨/年，由此推算未来新增产能的规模 6 亿吨左右，按 3 年建设周期计算，未来每年新增产能 2亿吨左右，考虑到2019年1亿吨左右去产能任务，2019年预计合法煤炭产能在36亿吨左右。 四、 行业格局 受煤炭资源分布条件影响，我国煤炭资源集中在晋陕蒙以及西北地区，上述地区的资源储量约占全国基础储量的70%左右。截至2018年6月底，全国合法煤炭产能34.91亿吨/年，其中晋陕蒙地区的在产产能占比约63%，较2015年底提升13个百分点左右，同时在建矿井产能6亿吨中来自晋陕蒙及西北地区的产能约占70%左右。 2016 年煤炭行业供给侧改革推行以来，中东部及南方地区开采条件差、单9 井规模小的矿井受到的影响大于晋陕蒙及西北地区的大型矿井，同时产能置换的新增先进产能也多位于晋陕蒙及西北地区，受此影响，近年来晋陕蒙及西北地区原煤产量占全国原煤产量的比重逐年上升。20152017年及2018年1-10月，晋陕蒙及新疆地区原煤合计产量分别为24.98亿吨、23.23亿吨、24.69亿吨和21.33亿吨，分别占当年全国原煤产量（煤炭运销协会口径）的67.79%、69.05%、71.67%和76.57%。 表1 近年来晋陕蒙及新疆地区原煤产量变化情况（单位：万吨、%） 2015年 2016年 2017年 2018年1-10月 山西 96121.13 81641.50 85398.90 72764.60 陕西 50235.80 51151.40 56959.90 51066.60 内蒙古 90060.00 83827.90 87857.10 75834.90 新疆 13392.98 15670.40 16706.50 13610.80 合计 249809.91 232291.20 246922.40 213276.90 全国原煤产量 368484.70 336398.60 344546.00 289889.20 占比 67.79 69.05 71.67 76.57 资料来源：煤炭运销协会、各省安监局 2017年12月，国家发改委、国资委、环保部、财政部、央行、银监会、国家能源局、国家安监总局等12部委联合制定关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见，该意见提出支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组、支持发展煤电联营、支持煤炭与煤化工企业兼并重组、支持煤炭与其他关联产业企业兼并重组、通过兼并重组推动过剩产能退出，实现煤炭企业平均规模明显扩大，中低水平煤矿数量明显减少。在政策推动及过剩产能退出的双重作用下，煤炭行业产能集中度近年来有所提升。2017年，原煤产量排名前20的煤炭企业的产量为21.49亿吨，占当年原煤总产量的比重分别为60.98%，较2016年提升6.10个百分点。 煤炭工业“十三五”规划提出煤炭产业布局的规划为“发展西部、控制中部和东北、退出东部”。2018年4月，国家发改委等6部委联合下发关于做好2018年重点领域化解过剩产能工作的通知，该通知指出在煤炭领域未来要更多发挥北方优质先进产能作用进一步扩大优质增量供给，同时提出适当提高南方地区煤矿产能退出标准，将之前南方地区的退出标准（15 万吨或 9 万吨以下）提高至30万吨/年以下。未来煤炭产能将进一步向晋陕蒙和西北地区集中。 总体看，随着在建矿井产能的释放以及中东部和南方地区资源禀赋差的矿井的退出，未来煤炭行业的产能将更加集中在晋陕蒙以及西北地区，依赖中小型矿井的煤炭企业的生存空间将逐步萎缩，煤炭行业的产业集中度将进一步提升，行10 业格局更趋稳定，有利于行业的有序竞争和稳定发展。 五、 2018年行业主要政策 表2 2018年煤炭行业主要政策 发布时间 发布政府机构 文件名称 主要内容 2018-2-1 国家发改委、能源局、安监局、煤监局 关于进一步完善煤炭产能置换政策加快优质产能释放促进落后产能有序退出的通知 针对各地推动落后产能退出力度不断加大、经济回升对能源的需求显著增加的情况，需要进一步完善产能置换政策、加快优质产能释放，通过优质产能有序增加，推动落后产能尽早退出，促进煤炭产业结构调整和新旧发展动能转换。 2018-2-12 国务院安委会办公室 开展依法打击和重点整治煤矿安全生产违法违规行为专项行动的通知 以遏制煤矿重特大事故为目标，聚焦煤矿全面安全“体检”执法、安全生产大检查以及近年来事故暴露出的突出问题，依法打击和重点整治煤矿安全生产违法违规行为，督促煤矿企业严格落实安全生产主体责任，切实整改消除事故隐患，进一步推动全国煤矿安全生产形势持续稳定好转。 2018-4-9 国家发改委、工信部、能源局、财政部、人力资源社会保障部、国务院国资委 关于做好2018年重点领域化解过剩产能工作的通知 准确把握2018年化解过剩产能工作总体要求，并提出煤炭方面力争化解过剩产能1.5亿吨左右，确保8亿吨左右煤炭去产能目标实现三年“大头落地”，不断提高煤炭供给体系质量。由总量性去产能为主转向系统性去产能、结构性优产能为主。 2018-4-28 自然资源部 发布通知 为深入推进煤炭供给侧结构性改革，淘汰落后产能，释放优质产能，改善煤炭供应结构，保持市场供需动态平衡，国土资源部关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见（国土资规20163号）中“从2016年起，3年内停止煤炭划定矿区范围审批”的规定停止执行。 2018-5-18 国家发改委、工信部和财政部等23个部委 答记者问 为进一步稳定煤炭市场、促进市场煤价回归合理区间，提出稳煤价的9项措施：增产量、增产能、增运力、增长协、增清洁能源、调库存、减耗煤、强监管、推（煤电）联营。 2018-5-22 国家发改委、国家市场监督管理总局 关于公布煤炭市场违法违规行为举报方式的通知 为进一步规范煤炭市场秩序，保障煤炭上下游企业合法权益，避免违法违规行为破坏正常的供求平衡关系，有关部门将加强煤炭市场监管，严厉打击违法违规炒作煤价、囤积居奇等行为。 2018-5-25 国家煤矿安监局 关于有效防范和遏制煤与瓦斯突出事故的通知 发生煤与瓦斯突出或者冲击地压事故的，一律依法停产整顿；安全监控系统不能正常有效运行的，一律依法停产整顿；存在超能力生产、瓦斯超限作业等重大隐患的，一律依法停产整顿；未按规定实施防突措施的，一律依法停产整顿；未按规定进行突出矿井鉴定的，一律认定为突出矿井；9万吨/年及以下的煤与瓦斯突出矿井一律依法关闭；煤矿企业及其有关人员存在以下情况的，一律纳入联合惩戒对象或安全生产“黑名单”。 2018-6-16 国务院 中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见 大力推进散煤治理和煤炭消费减量替代。因地制宜、加快实施北方地区冬季清洁取暖五年规划。到2020年，京津冀及周边、汾渭平原的平原地区基本完成生活和冬季取暖散煤替代；北京、天津、河北、山东、河南及珠三角区域煤炭消费总量比2015年均下降10%左右，上海、江苏、浙江、安徽及汾渭平原煤炭消费总量均下降5%左右；重点区域基本淘汰每小时35蒸吨以下燃煤锅炉。 资料来源：政府网站 2018 年煤炭行业政策在坚持去产能的主基调的基础上，主要聚焦在加快优质产能释放和稳定煤炭价格两方面，此外安全生产方面针对当前安全形势也出台了相应针对措施。