食品饮料行业2019半年度策略：坚守价值，优选龙头.pdf

1 Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告 行业投资策略 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 坚守价值，优选龙头 食品饮料行业 2019 半年度策略 投资要点： 食品饮料上半年涨幅居前 沪深 300指数截止 6月初上涨 18.16%，行业涨幅 前三的分别为农林牧渔、食品饮料和非银金融，其中食品饮料上涨 49.54%，跑赢沪深 300指数 31.38%，在申万 28个子行业中位居第二，主要因为占比较大的白酒板块业绩在糖酒会的催化下，预期持续改善带动整个板块的上涨。 白酒 ： 价值首选 白酒行业去年 3季度增速的下滑引发市场对高端消费品消费增速下滑的担忧，而 2019年春节旺季的动销情况显示出了产业良好的自调节能力。总体来看，经济前景长期向好大趋势没有改变，白酒行业也处于结构性繁荣，新一轮增长的长周期并未改变，名酒企业 19Q1仍表现出较好的增长潜力。白酒行业结构性机 遇下，白酒企业通过加强产品、营销、渠道等方面的改革来促进自身成长。 次高端白酒的成长空间来源于核心产品销售占比的提升和提价，即产品组合的提升；区域性白酒在此轮白酒行业成长周期中处于分化的局面，其中优质的本地酒企拥有较好的本地市场消费者基础和市占率，受益于消费升级下价格带的提升和市占率的提高。 调味品：护城河保障黄金赛道 餐饮行业双位数的增速推动调味品市场规模的持续扩张，同时 餐饮 渠道采购对接经销商为主，口味粘性强，易守难攻，外来品牌较难进入：海天凭借产品的高性价比及领先的渠道布局在餐饮渠道拥有进入壁垒，餐饮渠道占比达到 60%,且不断提升。 商超渠道的货架资源可以通过费用投放来抢夺，虽然成本较高但新品牌进入商超渠道相较容易，份额提升相对有限。另一方面，相对于国企，民企拥有灵活的机制和管理能力，在毛利率及管理费用率方面处于行业领先水平，但未来 国企混改有望从内部机制改革来推动盈利能力的释放。 乳制品：关注原奶周期和费用率变化 乳制品 销量 增速徘徊 在个位数，但人均液奶消费量远低于发达国家，后期潜力较大。 而各区域乳制品渗透率存在差异，一二线城市液态奶渗透率与日韩消费量较为接近，接近饱和，未来更多空间来自农村地区消费能力提升。成本端，由于国家加大环保督查力度加速去产能进程，原奶价格明显上扬。 回顾 以往 周期，乳制品行业原奶成本和 销售 费用率存在此消彼长的关系， 而销售费用率的降幅往往大于毛利率的降幅，继而影响净利率。未来原奶成本的上涨会进一步减缓乳企间的竞争趋势，行业格局好转。 风险提示 食品安全问题、增速不及预期、宏观经济下滑。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2019 年 06 月 25 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 钱建 分析师 执业证书编号： S0590515040001 电话： 0510-85613752 邮箱： qjglsc Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、茅台股东大会召开增强市场信心 食品饮料 2019.06.17 2、国产奶粉提升行为方案出台 食品饮料 2019.06.10 3、郎酒跟进扶商提价 食品饮料 2019.05.27 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 正文目录 1. 食品饮料领跑沪深 300 . 3 1.1 食品饮料上半年涨幅居前 . 3 1.2 公司成长性和稳定性提升投资信心 . 4 2. 白酒：价值投资首选 . 6 2.1. 高端白酒：渠道营销管理改革深化 . 6 2.2. 次高端白酒：顺势产品升级与品牌提升 . 9 2.3. 区域白酒：守住 省内消费升级阵营 . 11 3. 调味品：护城河保障黄金赛道 . 12 3.1. 餐饮业提供自然增速，品类创新伴随消费升级引领市场扩容 . 12 3.2. 饮食粘性巩固行业壁垒，餐饮渠道易守难攻 . 13 3.3. 内部管理机制改革有望带来成长 . 14 4. 啤酒：盈利拐点向上，短期成本波动 . 15 4.1. 产品升级与产能优化成为行业共识，盈利拐点向上 . 15 4.2. 短 期成本波动影响利润水平 . 16 5. 乳制品：关注原奶周期和费用率变化 . 18 5.1. 低线市场接力，实现快速发展 . 18 5.2. 供给受限，原奶价格 或上涨 . 19 5.3. 原奶价格上涨或减缓竞争趋势 . 20 6. 食综：精选具备全国性扩 张潜力个股 . 21 6.1. 休闲卤制品成长性突出 . 22 6.2. 速冻食品依托餐饮渠道快速发展 . 24 7. 投资策略 . 27 8. 风险提示 . 27 3 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 1. 食品饮料领跑沪深 300 1.1 食品饮料上半年涨幅居前 截止至 2019 年 6 月 14 日，沪深 300 指数上涨 18.16%，行业涨幅前三的分别为农林牧渔、食品饮料和非银金融，其中食品饮料上涨 49.54%，跑赢沪深 300 指数31.38%，在申万 28 个子行业中位居第二，主要因为占比较大的白酒板块业绩在糖酒会的催化下，预期持续改善带动整个板块的上涨。 图表 1：各行业板块区间内（年初至 2019/6/14）涨跌幅 来源： Wind，国联证券研究所 从主要的细分板块来看，白酒的表现较好 ，截止 2019 年 6 月 14 日，白酒板块上涨 60.92%，跑赢食品饮料行业整体 11.38%；调味发酵品板块上涨 48.06%，跑输食品饮料行业整体 1.48%，表现仅次于白酒；乳制品板块上涨 36.08%，跑输食品饮料行业整体 13.46%；啤酒板块上涨 31.15%，跑输食品饮料行业整体 18.39%；食综0%10%20%30%40%50%60%SW农林牧渔SW食品饮料SW非银金融SW家用电器SW建筑材料SW计算机SW通信SW有色金属SW电子SW房地产SW综合SW国防军工SW医药生物SW机械设备SW商业贸易SW交通运输SW电气设备SW休闲服务SW轻工制造SW化工SW银行SW纺织服装SW汽车SW钢铁SW传媒SW公用事业SW采掘SW建筑装饰图表 2： 食品饮料板块与沪深 300 指数对比 图表 3： 区间内（年初至 2019/6/14）白酒涨幅最 大 来源： Wind, 国联证券研究所 来源： Wind, 国联证券研究所 -20%0%20%40%60%2019-01-02 2019-03-02 2019-05-02食品饮料 (申万 ) 沪深 300 0%10%20%30%40%50%60%70%4 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 板块上涨 26.83%，跑输食品饮料行业整体 22.71%；葡萄酒板块上涨 7.33%，跑输食品饮料板块 42.21%，在细分板块中表现最差。各子板块涨幅的大小也与业绩涨幅呈正相关。 图表 4： 19Q1 主要子板块营收利润增速表现 来源： Wind，国联证券研究所 1.2 公司成长性和稳定性提升投资信心 在中美贸易战不确定性增强的背景下，投资者对于业绩稳定、成长性较 缓慢的消费板块偏好增强，愿意给予更高的估值溢价。在食品饮料板块中，白酒作为食品饮料的权重，通过糖酒会的深度交流缓解了去年投资者对终端需求和库存压力的担忧，修复了一季度的业绩预期；大众食品受益于低线城市消费能力提升和品牌化的趋势，行业集中度进一步提升。 食品饮料作为刚性需求受周期影响较小，在低线城市量增、一二线城市结构升级的基础下，板块业绩增长稳定，其中 2018 年实现营业收入 5953.85 亿元，同比增长13.48%；实现归母净利润 1012.19 亿元，同比增长 26.21%。 19Q1 实现收入、利润分别为 1862.99 亿元、 387.43 亿元，同比增长 13.99%、 23.15%。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%白酒 调味品 乳制品 啤酒 食品综合 肉制品 葡萄酒 营收增速 归母净利增速 图表 5： 2018 年及 2019Q1 板块营收表现（亿元） 图表 6： 2018 年及 2019Q1 板块净利表现（亿元） 来源： Wind,国联证券研究所 来源： Wind,国联证券研究所 0%5%10%15%20%010002000300040005000600070002014 2015 2016 2017 2018 2019Q1营收 增速（右轴） 0%5%10%15%20%25%30%35%0200400600800100012002014 2015 2016 2017 2018 2019Q1归母净利 增速（右轴） 5 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 细分行业的涨幅在业绩的催化下表现出了较为明显的分化：白酒行业 18 年业绩预期下降导致收入和利润增速较 17 年同期略微放缓，但依旧保持较高的双位数增长，收入、利润分别同比增长 25.7%、 33.1%。 19Q1 实现收入 765.49 亿元，同比增长22.6%，实现归母净利润 276.31 亿元，同比增长 28.2%。 调味品行业的提价红利逐渐消失，利润增速有所放缓，但由于行业需求较为刚性，收入利润增速依旧可观， 2018 年营收同比增长 13%，利润增长 23.95%。 2019Q1行业收入 89.01 亿元，同比增长 13.48%，实现归母净利润 18.62 亿元，同比增长16.68%。其中海天味业 /中炬高新 /恒顺醋业 /涪陵榨菜等企业保持收入的稳健增长，2019Q1 延续稳增长趋势，盈利能力不断提升。 乳制品行业龙头企业集中度继续 提升，板块在伊利收入的带动下，营收同比增长11.79%，但由于麦趣尔和皇氏集团的业绩拖累，实现归母净利 68.35 亿元，同比增长 7.57%，利润端增速明显低于收入端。 19Q1 实现收入、利润分别为 343.97 亿元、26.06 亿元，同比增长 14.65%、 9.67%，收入、利润端增幅低于去年同期主要因为春节延后，供销旺季集中在 18 年四季度和 19 年 1 月。 图表 7：白酒行业收入及增速（亿元） 图表 8：白酒行业利润及增速（亿元） 来源： Wind,国联证券研究所 来源： Wind,国联证券研究所 图表 9：调味发酵品板块收入及增速 图表 10：调味发酵品板块归母净利润及增速 来源： Wind，国联证券研究所 来源： Wind，国联证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%05001,0001,5002,0002,5002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018收入（亿元） yoy（ 右轴） -20%-10%0%10%20%30%40%50%01002003004005006007008002012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019Q1归母净利润（亿元） yoy（ 右轴） -40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003504002012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019Q1营业总收入（亿元） yoy（ 右轴） -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01020304050602012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1归属母公司股东的净利润 (亿元） yoy（ 右轴） 6 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 食综板块延续了 17 年细分龙头业绩的高增态势，分别实现营收 596.28 亿元，同比增长 17.32%；实现归母净利 58.92 亿元，同比增长 16.41%。 2019Q1 由于春节延后，经销商备货集中于去年年底，板块实现营收 162.71 亿元，同比增长 10.58%；归母净利为 17.73 亿元，同比增长 15.66%。 2. 白酒：价值投资首选 2.1. 高端白酒：渠道营销管理改革深化 需求稳健，千元以上市场价格带仍具有较大空间。 白酒行业需求持续向好，消费主力从政务消费转变为民间消费后，在经济持续发展的背景下消费者对喝好酒的诉求不断提升，目前以茅台为代表的高端白酒批价持续上行 ， 从侧面反应出了需求的旺盛。茅台的批价居高不下，除了其金融属性凸显并且经销商惜售情绪影响外，另一方面居民消费水平不断提升，供需矛盾紧张，茅台的价格具有支撑。在茅台价格居高不下的背景下，五粮液和泸州老窖通过渠道营销改革、控货提价的方式进入千元以上价格带区间。茅台终端价坚挺，价格天花板达到 2000 元，以生肖酒为代表的非标茅台价格逐渐理性，千元以上价格带空间广泛，但容纳品牌较少。五粮液通过第八代升级图表 11：乳制品板块营收及增速 图表 12：乳制品板块归母净利及增速 来源： Wind，国联证券研究所 来源： Wind，国联证券研究所 图表 13：食品综合板块营收及增速 图表 14：食综板块归母净利及增速 来源： Wind，国联证券研究所 来源： Wind，国联证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%16%02004006008001,0001,2001,4002014 2015 2016 2017 2018 2019Q1总营收（亿元） 增速（右轴） -2%0%2%4%6%8%10%12%010203040506070802014 2015 2016 2017 2018 2019Q1归母净利润（亿元） 增速（右轴） 0%5%10%15%20%02004006008002014 2015 2016 2017 2018 2019Q1总营收（亿元） 增速（右轴） -5%0%5%10%15%20%0204060802014 2015 2016 2017 2018 2019Q1归母净利润（亿元） 增速（右轴） 7 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 版 ， 提高普五和收藏版的出厂价，同时 2019 年春节的销售活动使节后的社会库存处于低位，为五粮液的提价提供了良好的保障，泸 州老窖采取跟随策略进行停货提价。 图表 15：高端白酒的提价行为 公司 提价通知 五粮液 2019 年 2 月五粮液召开营销改革工作会，实施营销组织改革。重点打造以市场为驱动的平台型营销组织，持续推动总部横向专业化、区域纵向扁平化，实现对市场的精耕细作和快速响应；持续推动事业部模式运作，推动平台模式共享提效，推动建立市场化用人机制。 5 月 14 日起，重庆市场第七代经典五粮液的终端供货价调整为 939 元 /瓶；从 6 月 1 日起供货价调整为 969 元 /瓶；四川市场自 5 月 13 日起第七代经典五粮液供货终端价统一调整至 939 元 /瓶。 5 月份，第七代经典五粮液收藏版上市，终端供货价为 969 元 /瓶，限量 2 件 /店；从 6 月 1 日起供货价为 999 元 /瓶； 6 月份，第八代经典五粮液上市，终端供货价为 959 元 /瓶。 5 月 31 日多家经销商下发关于调整经典五粮液产品供货价的通知。 泸州老窖 5 月 25 日，泸州老窖国窖公司华中大区下发通知，暂停湖南区域国窖 1573 经典装订单接收及货物发运；调整 52 度国窖 1573 酒终端配送价至 860 元 /瓶，建议终端客户团购价为 919 元 /瓶。 5 月 27 日，国窖公司 华北大区发布文件称，即日起暂停各经销客户 38 度 /52 度国窖 1573 经典装订单接收及货物发运；调整终端配送价格为： 38 度国窖 1573 经典装 640 元 /瓶、 52 度国窖 1573经典装 860 元 /瓶；终端建议团购价为： 38 度国窖 1573 经典装 680 元 /瓶、 52 度国窖 1573 经典装919 元 /瓶。 2019 年 6 月 6 日，国窖公司西南大区发布关于暂停国窖 1573 经典装订单接收及货物发运的通知，此外对终端配送价格做了调整： 38 度国窖 1573 经典装 640 元 /瓶、 52 度国窖 1573 经典装860 元 /瓶；终端建议团购价为 :38 度 国窖 1573 经典装 680 元 /瓶、 52 度国窖 1573 经典装 919 元 /瓶。 6 月 11 日，国窖公司华东大区文件关于暂停安徽区域国窖 1573 经典装订单接收及货物发运的通知。 一、即日起，暂停安徽区域国窖 1573 经典装订单接收及货物发运。 二、即日起，调整终端配送价格为： 38 度国窖 1573 经典装 640 元 /瓶， 52 度国窖 1573 经典装 880元 /瓶。 三、即日起，终端建议团购价为： 38 度国窖 1573 经典装 680 元 /瓶、 52 度国窖 1573 经典装 919元 /瓶。 来源：微酒，酒业家，国联证券研究所 图表 16： 6 月五粮液供货价格和零售价格调整 产品 6 月供货价格（元 /瓶） 6 月终端建议零售价（元 /瓶） 备注 52 度经典五粮液（第七代） 969 1399 52 度经典五粮液（第七代收藏版） 999 1699 每家核心客户跟量 2 件 52 度经典五粮液（第八代） 959 1199 来源：酒业家，国联证券研究所 经营机制成熟，产业自调节能力强。 2018Q3 白酒行业增速的下滑引发市场对高8 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 端消费品消费增速下滑的担忧，而 2019 年春节旺季的动销情况显示出了产业良好的自调节能力。总体来看，经济前景长期向好大趋势没有改变，白酒行业也处于结构性繁荣，新一轮增长的长周期并未改变，名酒企业 2019Q1 依旧表现出较好的增长潜力。白酒行业 在 结构性机遇下，企业通过加强产品、营销、渠道等方面的改革来促进自身成长。 渠道、营销、管理改革进一步突破。 茅台重点扩大直销渠道，推进营销扁平化。4 月茅台公开向全国和本地招商，直销的落地加大了公司对直营的管理和市场的控制力。 5 月 5 日茅台营销公司挂牌，目的在于实施营销体制改革，解决原先管理粗放、自由分配权过大的问题。成立营销公司可以发挥集团的优势，借助知名渠道、电商实现强强联合优势互补，健全营销体系，稳定市场环境。同时统筹 1+N 品牌协同发展。五粮液 2019 年战略方向是 “拉长板、补短板、升级新动能 ”，补短板就是补机制、组织和渠道的短板，拉长板就是要进一步发挥五粮液品牌和品质量大优势，升 级新动能就是要进一步实现产品高端化和管理数字化。在品牌与产品结构层面，公司坚持主品牌 “1+3”和系列酒 “4+4”的布局，同时推出超高端 501 产品强化品牌价值提升，普五和501 产品价格带之间会进行产品补位。此外，公司加大品牌清理工作，保护五粮液主品牌的形象。在渠道层面，公司基于市场竞争全面优化五粮液产品结构，导入控盘分利模式，改善经销商盈利水平。第八代经典五粮液将于 6 月份上市，出厂价定为 899元左右，第八代 52 度经典五粮液价格的拉升给低度和 1618 带来正向的价格拉升，随着品牌势能的提升，价格体系有望回升。在营 销组织变革方面，公司坚持扁平化、精细化、数字化和终端化，建立新型厂商关系，控盘分利分的是二次收益、增值收益。泸州老窖 2019 年把管理放在新的高度，规模和管理并重，提高费效比。 2019 年是公司 “十三五 ”战略三年冲刺期的决胜之年，公司围绕 “坚定、管理、规模 ”的发展主题，抢抓发展机遇。加强战略管理、系统管理和精准管理，按 “战略与企业文化融合、与组织职能匹配、与考核激励关联、与权责分配对应、与资源配置挂钩 ”的原则，构建起一以贯之的战略执行体系。公司深入推进全域化市场精耕，加快推进全国化市场布局，攻抢空白市场，巩固成 熟市场。 图表 17：高端白酒营业收入及增速 图表 18：高端白酒归母净利润及增速 来源： Wind，国联证券研究所 来源： Wind，国联证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%40%50%02004006008001,0001,2001,4002012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019Q1营业总收入 (亿元） yoy（ 右轴） -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006002012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019Q1归母净利润（亿元） yoy（ 右轴） 9 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 图表 19：茅台商超卖场招商 贵州本地商超、卖场招商 全国商超、卖场公开招商 供应量 飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒（带杯） 200 吨 飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒（带杯） 400 吨 服务商 拟选择 3 家服务商，每家服务商的供货量按照综合排名先后顺序分别为 80 吨、 70吨、 50 吨。 拟选择 3 家服务商，每家服务商的供货量按照综合排名先后顺序分别为 150 吨、 130 吨、 120吨。 服务商收入资格 2018 年度主营业务收入大于人民币 5 亿元 2018 年度主营业务收入大于人民币 300 亿元 服务商门店资格 自营门店数量 5 个（含）以上，且至少 5 个门店单一面积大于 3500 平米 在全国 10 个以上省（市）有正常营业的门店 来源：贵州省招标有限公司，国联证券研究所 图表 20：五粮液改革进程 2 月 召开营销改革工作会 实施营销组织改革。重点打造以市场为驱动的平台型营销组织，持续推动总部横向专业化、区域纵向扁平化，实现对市场的精耕细作和快速响应；持续推动事业部模式 运作，推动平台模式共享提效，推动建立市场化用人机制。 5 月 股东大会 渠道：加强扁平化管理和控盘分利政策。 终端：专卖店方面的核心工作是扫盲区域和技术赋能；社会化终端是择优筛选； KA 卖场是谋划构建平台，优化考核。 经销商：厂家将重点引导思维转变，完成核心网络的构建工作，共同搭建与消费者沟通的平台。 产品：品牌清理节奏不会停止，当前阶段目标是把品牌清理到 45 个左右，条码数 350 个左右。 6 月 11 日 人事调动 五粮液集团公司副董事长、股份公司常务副总经理邹涛兼任整合后的系列酒公司董事、董事长；股份公司总经理助理、原宜宾五粮液系列酒品牌营销有限公司董事长徐强任董事，协助邹涛负责整合后的系列酒公司管理工作。 6 月 12 日 系列酒整合 6 月五粮液公司将整合原宜宾五粮液系列酒品牌营销有限公司、原宜宾五粮醇品牌营销有限公司、原宜宾五粮特头曲品牌营销有限公司成立新公司，统筹管理五粮液系列酒品牌。 来源：微酒，酒业家，国联证券研究所 2.2. 次高端白酒：顺势产品升级与品牌提升 高端白酒抢占千元价格带的同时，次高端白酒也顺势进行价格带的上移。 原先10 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 次高端白酒的价格带处于 300-500 元之间，高端白酒提价的同时次高端白酒顺势加强品牌提升和产品升级。次高端白酒行业扩容趋势持续，但同时行业挤压式增长也较为明显，全国性次高端酒企省外扩张步伐加快，局面竞争加剧。次高端以高营销费用进行品牌打造和终端门店建设的趋势短期内不会改变，在行业价格中枢提升的同时，次高端白酒始终保持较高的增速，成长空间来源于核心产品销售占比的提升和提价，即产品组合的提升。 图表 21：次 高端白酒的提价、控货、渠道整改行为 山西汾酒 6 月 4 日，山西杏花村汾酒销售有限责任公司于今日下发通知表示，将对跨区域窜货或低价倾销行为进行严厉查处。 5 月 18 日汾酒销售公司下发涨价通知，青花汾酒近期 “两步走 ”的涨价策略， 5 月和 7 月分次提高价格体系。 郎酒 5 月 15 日郎酒召开青花郎事业部 2019 年核心经销商工作沟通会，青花郎未来的目标零售价为 1500 元 /瓶，将在 3 年内分 6 次提价来实现此目标。 2019 年分两次涨价，团购价突破 1000 元。 5 月 20 日，青花郎事业 部华东大区下发关于华东大区渠道终端供货价调整的通知， 53 度青花郎烟酒渠道供货价上调 69 元 /瓶，即日起执行。 关于西南大区青花郎团购价调整的通知显示，从 5 月 21 日起，青花郎团购价按以下要求执行：规格为 500ml*6 的 53 度 /44.8 度青花郎统一报价 1059 元，最低成交价 959 元。 5 月 22 日，四川古蔺郎酒销售有限公司青花郎事业部于当日下发通知，为维护市场良性运作，保护大多数商家利益，经事业部研究决定，对 147 家经销商青花郎订单暂停受理。 2019 年 6 月 1 日起， 53青花郎、 44.8青花郎、 39青花郎出厂价单瓶上调 79 元， 53大青花郎出厂价单瓶上调 880 元。 剑南春 自 2019 年 5 月 31 日起，取消水晶剑南春扫码费，即通过减少政策投入的方式提价，涨幅为 10 元 /瓶。从 5 月 31 日起，水晶剑已经提价 20 元 /瓶。 洋河股份 自 6 月 4 日起，洋河海之蓝、天之蓝、梦之蓝（ M3/M6/M9）、梦之蓝手工班产品全面停止向江苏市场经销商供货。 今世缘 5 月 30 日，今世缘酒业下发了关于调整国缘品牌主导产品价格体系的通知，从 2019 年 6 月 25 日起，统一上调国缘品牌 部分主导产品出厂价，同步调整终端供货价、零售价及团购价。其中四开国缘上调 30 元 /瓶、对开国缘上调 20 元 /瓶。 来源：微酒，酒业家，国联证券研究所