电子行业专题研究：科创板开市在即，半导体重中之重.pdf

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业专题研究 2019 年 07 月 07 日 电子 科创板开市在即，半导体重中之重 科创板开市前夕 ，相关科创板企业陆续登场！ 在 首篇 科创板 百页 深度报告 科创板深度报告系列： 科技红利黄金年代 中 ， 我们提出申报科创板的电子公司主要将围绕着 “第四次硅含量提升 ”与 “自主产业链 ”这两条逻辑线。 6 月中旬，我们推出第二篇深度报告 科创板深度报告系列：从问询情况看科创板重点关注什么 ？详细梳理了相关电子公司问询重点。此次报告，我们主要对 将登陆以及拟登陆科创板的相关公司进行介绍分析。 我们认为在登陆科创板的半导体标的 中 ，应当重点沿循两条主线 ：“第四次硅含量提升”与“自主产业链” ： 以人工智能、 5G、物联网与汽车为代表的创新驱动第四次硅含量提升；第二条主线是产业链的自主供应与安全可靠，沿着这条主线我们主要建议挖掘三类机会下的受益标的： 1）建厂潮资本开支持续提升周期下优质半导体设备 /材料公司的国产化机会； 2）国内消费电子 /通信设备 /工控 /汽车龙头厂商对于国产化芯片的导入机会； 3）党政军电子设备 /芯片的安全可靠机遇 。 5G 背景下“大、人、物”驱动第四次硅含量提升。 5G 数据时代，对数据的传输、存储、处理都提出了更高要求，射频、存储器、 FPGA 迎来发展机遇。我们持续强调第四波硅含量提升周期的三大核心创新驱动是 5G 支持下的 大数据 、 人工智能、物联网 ，从人产生数据到接入设备自动产生数据，数据呈指数级别增长！所有数据都需要采集、存储、计算、传输，传感器、存储器、处理器、射频 IC 等环节将直接受益，建议密切关注大陆相关产业国产化进程。 半导体领域重中之重，国 产替代继续加大！ 自贸易摩擦以来，我们 紧密沟通跟踪，供应链策略不变，继续加大国产替代。看好存储、模拟、功率、 FPGA、射频等领域核心标的，本次缓和有望打开华为加速完善备货、建立非 A 供应体系的关键窗口期，继续建议重点关注在各细分领域取得重大突破、开始放量的优质企业 /项目。 科创板集成电路位列第一，建议重点关注： 存储： 兆易创新； 模拟： 韦尔股份、圣邦股份、富满电子；数字芯片： FPGA： 紫光国微； GPU： 景嘉微；AP： 北京君正、全志科技； IDM： 闻泰科技、扬杰科技、士兰微； 化合物半导体： 三安光电； 设备： 北方华创、精测 电子、至纯科技、长川科技、万业企业； 材料： 兴森科技、石英股份、晶瑞股份、中环股份、江丰电子； 代工及封测： 中芯国际、长电科技、华天科技、通富微电。 风险提示 ： 下游需求不及预期 、外部环境边际恶化、产品研发突破不及预期 。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号： S0680518120002 邮箱： zhengzhenxianggszq 研究助理 佘凌星 邮箱： shelingxinggszq 研究助理 徐斌毅 邮箱： xubinyigszq 相关研究 1、电子：华为或解禁，备货情况得以缓解，中长期国产化势在必行 2019-07-01 2、电子：华为或解禁，重点关注消费电子、安防及半导体，国产替代加速推进！ 2019-06-29 3、电子：无惧寒冬，消费电子结构性创新继续2019-06-24 -32%-16%0%16%32%2018-07 2018-11 2019-03 2019-07电子 沪深 3002019 年 07 月 07 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、科创板稳步推进，半导体首当其冲 . 6 1.1 科创板总体进度如何？ . 6 1.2 后续重点关注投资哪几类半导体公司？ . 9 二、相关公司梳理 . 11 2.1 澜起科技 . 11 2.2 中微公司 . 18 2.3 华兴源创 . 22 2.4 虹软科技 . 27 2.5 上海硅产业 . 39 2.6 和舰芯片 . 46 2.7 睿创微纳 . 52 2.8 光峰科技 . 56 2.9 安集科技 . 63 2.10 晶晨股份 . 74 2.11 方邦电子 . 81 三、风险提示 . 87 图表目录 图表 1：科创板受理企业梳理（红色为已问询） . 6 图表 2：首批 25 家注册生效公司研发情况 . 8 图表 3：首批 25 家注册生效公司营收、利润表现 . 9 图表 4：中国大陆半导体生命周期示意图 . 10 图表 5：公司发展沿革图 . 11 图表 6：公司股权结构图 . 12 图表 7： DDR4 全缓冲 “1+9”架构产品图 . 13 图表 8：公司产品在 DDR4 中的应用 . 13 图表 9：津逮服务器平台产品分类 . 13 图表 10：公司近年年度营业收入情况（亿元） . 14 图表 11：公司业务收入变化及占营收比重情况（亿元） . 14 图表 12：公司近年盈利能力情况（亿元） . 15 图表 13：公司近年毛利率、净 利率情况（ %） . 15 图表 14：公司近年期间费用占营收比重情况（亿元） . 15 图表 15：澜起科技重点问询情况 . 16 图表 16：研发投入情况 . 17 图表 17：相关发展阶段和产品推出时间的匹配性 . 17 图表 18：公司所处的 产业链架构 . 18 图表 19：中微发展历程 . 19 图表 20：中微股权结构 . 19 图表 21：中微营业收入 . 20 图表 22：中微归母净利润 . 20 图表 23：中微收入结构（亿元） . 20 图表 24：中微收入结构（内圈 2017 vs 外圈 2018） . 20 图表 25：中微利润率情况 . 21 2019 年 07 月 07 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表 26：中微分业务利润率 . 21 图表 27：中微研发投入（亿元） . 21 图表 28：中微募投项目（万元） . 22 图表 29：公司主要布局业务 . 23 图表 30：公司主要产品营收波动变化 . 23 图表 31：平板显示为公司核心收入来源 . 23 图表 32： 2017-2018 年公司主要客户销售情况变化 . 24 图表 33： 2016-2018 年剔除用于苹果的检测设备后公司检测设备毛利率 . 24 图表 34： 2017 年公司产品毛利率下滑较为明显 . 24 图表 35：自动化检测设备收入及占比总营收 . 24 图表 36： 2017 年公司管理费用大幅攀升 . 25 图表 37：公司研发费用持续攀升 . 25 图表 38： 2018 年公司应收款项及存货周转率均有所下滑 . 25 图表 39： 2017 年公司应收账款及票据大幅增加 . 25 图表 40： 2017 年公司资产减值损失占比收入 1.37% . 26 图表 41： 2018 年公司归母净利率回升 . 26 图表 42：公司拟募投项目情况 . 26 图表 43：公司拟募投新项目经济效益预期 . 27 图表 44： 公司发展历程 . 28 图表 45：公司主营业务 . 29 图表 46：智能手机视觉解决方案 . 30 图表 47：智能单摄视觉解决方案 . 31 图表 48：智能双（多）摄视觉解决方案 . 32 图表 49：智能深度摄像解决方案 . 32 图表 50：智能驾驶视觉解决方案 . 33 图表 51： 2016 年公司产品结构 . 33 图表 52： 2018 年公司产品结构 . 33 图表 53：公司核心技术 . 34 图表 54： 公司营业收入情况（百万） . 36 图表 55： 公司归母净利润情况（百万） . 36 图表 56： 公司毛利与净利情况 . 37 图表 57： 公司费用情况 . 37 图表 58：募投项目 . 37 图表 59： 公司研发费用情况（百万） . 38 图表 60：公司客户情况 . 38 图表 61：公司股权结构 . 39 图表 62:公司主要产品 . 39 图表 63:前十大股东持股数量及比例 . 40 图表 64:营业收入（万元） . 40 图表 65:净利润（万元） . 41 图表 66： 200mm 以及下半导体硅片（含 SOI 硅片，万元） . 41 图表 67： 300mm 半导体硅片（万元） . 41 图表 68:三费情况 . 42 图表 69:公司存货情况（万元） . 42 图表 70：硅产业重点问询情况 . 43 图表 71： 300nm 抛光片与外延片技术指标 . 44 2019 年 07 月 07 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表 72： 200nm 抛光 片与外延片技术指标 . 44 图表 73： SOI 硅片技术指标 . 45 图表 74： Simbond 硅片相关技术 . 45 图表 75： SOI 硅片技术指标 . 46 图表 76:公司发展历程 .