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证券研究报告行业研究 环保工程及服务 环卫行业 深度报告 1/36 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Main 大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善 增持 （ 维持 ） 投资要点 市场化加速提升 &大环卫 内涵 扩张 ，预计 2025 年环卫市场化空间 增长134%。 城镇化 率及人均垃圾量 提升 促内生 需求 增长， 垃圾 分类 等 增值服务 促 内涵 扩张，预计 2025年中国环卫服务 行业 总体 规模 可达 4685亿元，较 2019 年 具有 近 90%的 增长空间 。 政策驱动叠加 环保意识增加，促进环卫 服务 市场化 进程 加速，带来 项目 订单从 G 端向 B 端转移的成长红利。 对标海外 ， 预计 2025年 我国 环卫服务市场化率有望达到 80%，对应市场化空间可达 3748亿元，较 19年增长 134.11%。 且环卫服务行业具备民生属性，付款周期月结或季结，商业 模式 优质 ， 行业 典型公司收现比 均 在 90%以上 。 标准化 &机械化 &管理优势促 份额集中 ， 预计 环卫上市 龙头 营收 6年 可扩张至 5.58倍 。 当前环卫行业 6家上市龙头营收市占率 8.38%，竞争格局较为分散。但未来 1）标准化驱动 大合同增加 ： a）范围扩大。 招标方管理层级提升，扩大覆盖范围。 b）一体化。 从单项服务扩至一体化服务，扩大单项体量。 c）品类扩充。 服务品类扩充至如垃圾分类等增值服务，打造“城市物业管家大环卫” 。 2）机械化率 提升 ： 劳动力瓶颈 &经济性优势，机械化率提升势在必行。 3）龙头管理优势 ： 龙头凭借优秀管理能力降本增效，盈利水平更高，获取更多市场份额。 以上 3大因素促进龙头份额提升， 预计 2025年 6家环卫上市龙头营收市占率可从 19 年的 8.38%提升至 20%，叠加 2025 年环卫服务市场化空间较 19 年增长134%，两者相乘 预计 2025年 上市 环卫 龙头 营收 可扩张 至 5.58倍！ 关注具有差异化管理优势的传统环卫服务龙头。 19 年传统环卫服务龙头 玉禾田 ROE为 37.30%，较同业均值高出 13.86pct。主要系： a）精细化管理降本增效 ，公司近年来环卫服务毛利率显著领先同行， 19年同增2.54pct至 24.58%，领先同行均值 2.74pct。核心子公司盈利能力稳定增长，同一区域项目公司 ROA高出同行 10pct； b）运营效率高效 ， 19年资产周转率 1.51，是同行均值的 1.57 倍。 c）人均贡献持续提升 ，近 5年复合增速高达 18.96%， 19年达 2.47万元 /人领先同行 9.81%。 三重优势 筑 成核心 管理 壁垒 结合和充沛订单，截至 19 年底，市政环卫在手合同总金额 234亿元，订单收入比高达 8.6x。 预计领先优势仍将持续，强者恒强助力业绩增长。 建议关注：玉禾田、 侨银环保、北控城市资源 。 关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点 。 在行业 空间增长、龙头 份额集中以及 机械化率提升背景下，环卫装备 龙头 将明显 受益 。 1）份额加速扩张。 根据年报披露数据， 2019年龙马环卫公司环卫服务业务新签订单总金额 111 亿元，同增 174%，排名行业第一；新签订单年化金额 12.3 亿元，同增 91%，排名行业第二；在手订单收入比达 6.22。2019 年，盈峰环境环卫服务业务新签订单总金额 97.20 亿元，同增11.58%，新签订单年化金额 8.55亿元，同增 99.30%， 均 排名行业第四。2）盈利能力提升。 龙马环卫 15年进入环卫服务行业， 19年其环卫服务部门毛利率提升 2.43pct 至 20.1%。随着项目运作经验的丰富、管理效率的提升叠加原有环卫装备的协同优势，未来盈利能力有望继续提升。3）装备需求增长。 在机械化率提升的背景下，环卫装备需求将明显增长，环卫装备龙头公司明显受益。 建议关注： 盈峰环境、 龙马环卫。 风 险提示： 市场化率提升不及预期，市场竞争加剧，利润率下降风险 ，安全事故风险 Table_PicQuote 行业走势 Table_Report 相关研究 1、环保工程及服务行业周报：关注基础设施 REITs试点带来运营资产价值重估，以及市场化率提升的大环卫红利2020-05-10 2、环保工程及服务行业周报：新固废法审议通过，开展基础设施 REITs试点盘活存量资产 2020-05-05 3、环保工程及服务行业政策点评：固废法修订取得重要进展，推动环卫、垃圾分类、医废治理等多项举措 2020-04-29 Table_Author 2020年 05月 17日 证券分析师 袁理 执业证号： S0600511080001 021-60199782 yuanldwzq -23%-17%-11%-6%0%6%11%17%2019-05 2019-09 2020-01环保工程及服务 沪深 3002/36 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 内容目录 1. 市场化快速提升 &大环卫内涵扩张， 2025年行业扩容 1.34倍 . 5 1.1. 城市管家内涵丰富化，促行业 2025年近 4700亿市场空间 . 5 1.2. 市场化率提升带来成长红利，预计 2025年环卫服务市场化空间增长 134%至 3748亿元. 11 1.3. 前端导流入口，打开后端再生资源回收广阔市场 . 14 2. 当前行 业格局分散，未来份额集中，预计环卫上市龙头营收 6年可扩张至 5.58倍 . 14 2.1. 当前格局较为分散，环卫服务民企份额提升 . 14 2.2. 标准化 &机械化 &管理优势促份额集中，预计环卫上市龙头营收 6年可扩张至 5.58倍 19 2.2.1. 标准化扩大服务范围，一体化服务内容，扩充服务品类，利于龙头份额集中 . 19 2.2.2. 经济性优势 &政策要求驱动机械化率提高，促进行业龙头份额提升 . 21 2.2.3. 龙头企业有望凭借管理优势进一步扩大市场份额 . 25 3. 现金流稳定，商业模式优质 . 27 4. 关注具备差异化管理优势的环卫服务龙头及市场份额、盈利能力双拐点环卫装备龙头 . 29 4.1. 关注具有差异化管理优势的纯环卫服务龙头 . 29 4.2. 关注环 卫装备龙头 市场份额 、 盈利能力迎来双拐点 . 34 5. 风险提示 . 35 3/36 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 图表目录 图 1：我国城镇化率加速提升 . 5 图 2：我国城镇化率与发达国家相比仍有较大提升空间 . 5 图 3：对比海外发达国家，我国环卫市场化率还有较大提升空间 . 13 图 4：预 计 2025年我国环卫服务市场化空间可达 3748亿元，较 2019年提升 134% . 13 图 5： 18年 CR10新增首年服务金额占比 20.33%. 15 图 6： 18年 CR10新增总合同金额占比 35.90%. 15 图 7：环卫服务行业营收高速增长：亿元 . 15 图 8： 6家典型公司 2019年环卫服务收入市占率 . 15 图 9： 2015-2018年环卫服务行业新增订单市场集中度 . 16 图 10： 2016-2019H1环卫服务行业年化新增订单市场集中度 . 16 图 11：环卫民企新增首年服务金额市场份额提升 . 17 图 12：环卫民企新增总合同金额市场份额提升 . 17 图 13：环卫服务项目标准化不断提高 . 19 图 14：海外典型环卫企业的人工成本占比显著低于国内企业 . 21 图 15：环卫机械化、智能化可提升人均产值 . 22 图 16： 2015-2018年环卫企业服务年限比较 . 25 图 17：美国前三大环卫巨头占据了约 44%的市场份额 . 26 图 18：玉禾田经营活动净现金流 /净利润和收现比始终保持较高水平 . 27 图 19：玉禾田经营活动净现金流稳步增长 . 27 图 20：管理效率提升带动净利润增加：万元 . 28 图 21：管理效率使得 ROA逐步提升 . 28 图 22：海口龙马自 16年成立以来收入净利润保持稳定 . 28 图 23：海口龙马公司净利率 /ROA/ROE保持稳定 . 28 图 24：玉禾田 ROE高于同行均值 13.86pct . 29 图 25：高周转率是驱动玉禾田高 ROE的主要原因 . 29 图 26：玉禾田应收账款周转率同业领先 . 30 图 27：玉禾田销售费用率较低，费用管控良好 . 30 图 28：玉禾田环卫服务毛利率比同业均值 21.84%高 2.74pct . 31 图 29：玉禾田项目公司 Y的 ROA明显高于同行 . 32 图 30：玉禾田项目公司 Y的 ROE明显高于同行 . 32 图 31：公司人均产值为 5.94万元比同业企业 A高 18.8% . 33 图 32：公司人均贡献为 2.47万元比同业企业 A高 9.81% . 33 表 1： 2016年我国人均生活垃圾日产生量仅为日本的 45.26%，美国的 19.20% . 5 表 2：预计 2025年传统环卫服务市场规模可达 3809.4亿元，较 2019年增长约 53.53% . 7 表 3：预计 2025年增值环卫 服务可贡献 875.7亿元的增量空间，较 2019年的传统环卫服务空间的弹性约 35.29% . 9 表 4：预计 2025年中国环卫服务总体市场规模 4685亿元，较 2019年的增长空间约 88.82%10 表 5：政策密集出台，驱动环卫市场化率提升 . 12 表 6：环卫服务成为广阔的后端再生资源回收 市场的导流入口 . 14 表 7：传统环卫服务企业、环卫装备企业、国有企业是环卫服务行业的主要参与者 . 17 4/36 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 表 8： 2016-2019上半年 7家典型环卫服务企业新增首年服务金额及市占率 . 18 表 9： 2016-2018年 7家典型环卫服务企业新增总合同金额及市占率 . 18 表 10：含增值环卫服务项目的平均单价是传统项目的 3倍 . 20 表 11：国家 及地方出台多项政策提高环卫机械化水平 . 23 表 12：玉禾田部分重要子公司经营数据 . 31 表 13：传统环卫服务企业具备领先的成本 /经营效率优势 . 33 5/36 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 1. 市场化快速提升 &大环卫内涵扩张 ， 2025年行业扩容 1.34倍 市场化改革促进环卫服务行业进入大规模推广阶段。 环卫服务行业属于公用事业的一部分，工作内容为对城市环境卫生和市容市貌进行管理维护，主要包括： 1）道路、广场等公共区域的清扫保洁； 2）生活垃圾收集、清运； 3）公厕、垃圾中转站等环卫设施的建设与运维等。环卫服务行业在发展初期以行政主导为主，由政府部门及其下属单位负责市政环卫服务项目的实施与监管。随着我国经济体制改革的推进，环卫服务行业开始进行市场化改革，沿海发达城市率先实行政府公共服务采购。随着 2013 年十八届三中全会要求加大政府购买公共服务力度，市政环卫行业市场化改革进入大规模推广阶段，项目更多交由市场化的第三方企业运作，从而实现管办分离，提高市政环卫的服务质量，改善居民生活环境。 1.1. 城市管家内涵丰富化，促行业 2025年近 4700亿市场空间 人均垃圾量提升，促进环卫需求内生增长。 据世界银行统计数据显示， 2016年美国人均生活垃圾日产生量已达 2.24kg；而注重资源循环利用的日本 2016 年人均生活垃圾日产生量也已达到 0.95kg。但我国 2016 年人均生活垃圾日产生量为 0.43kg，仅为日本的 45.26%，美国的 19.20%。随着我国社会经济的发展以及国民生活水平的日益提高，人均生活垃圾产量也将不断提升，带动垃圾收集、清运等方面的环卫需求增长。 表 1： 2016年我国人均生活垃圾日产生量仅为日本的 45.26%，美国的 19.20% 国家 2016 城市固废产生量 （亿吨 ) 人口（亿人） kg/人 /天 美国 2.64 3.22 2.24 日本 0.44 1.28 0.95 中国 2.20 14.04 0.43 数据来源： 世界银行 ， 东吴证券研究所 城镇化进程加速，带动环卫需求增加。 据国家统计局数据显示，我国常住人口城镇化率持续提升，已从 2000年的 36.2%升至 2019年末的 60.6%。而美国 2017年城镇化率已达 82.06%，英国、法国和日本的城镇化率也均在 80%以上。因此对比海外发达国家，我国城镇化率仍将随着社会经济的发展继续提升，人们对环境卫生的质量要求也将不断提高，带动环卫需求增长。 图 1： 我国城镇化率加速提升 图 2： 我国城镇化率与发达国家相比仍有 较大 提升空间 6/36 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 数据来源： 国家统计局 ， 东吴证券研究所 数据来源： 国家统计局 ， 世界银行 ， 东吴证券研究所 增值服务 内涵 扩张 ，扩大 环卫行业市场空间。 当前传统 的环卫服务内容 主要以道路清扫、垃圾清运和公厕运维为主。 而 随着 我国 城镇化 水平的 日益 提高 以 及 人们对 环境 要求 的 不断 提升， 叠加 近期新冠疫情的催化， 环卫服务的 内涵 不断扩张， 加强 消毒消杀、开展 小广告清理 、水体保洁、绿化养护 等 等 ，环卫 服务 的 内容不断延伸 ， 形成打造 城市物业管理 管家的 大环卫趋势 。 预计 2025年中国环卫服务 总体 市场规模 4685亿元，较 2019年 的 增长空间约 88.82%。 1） 由于人均垃圾量和城镇化率提升，传统环卫服务市场仍将保持较快增长。预计2025 年传统环卫服务市场规模可达 3809.4 亿元，较 2019 年增长约 53.53%。 我们以道路清扫保洁、生活垃圾清运、公厕运维、绿地养护、垃圾中转站运维 5项服务内容对传统环卫服务市场进行测算，预计到 2025 年我国传统环卫服务行业市场规模有望达到3809.4亿元，较 2019年的 2481.3亿元增长 53.53%，其中，道路清扫保洁市场规模 1771.8亿元，较 2019年增长 49.00%、生活垃圾清运市场规模 368.2亿元，较 2019年增长 56.13%、公厕运维市场规模 495.9亿元，较 2019年增长 52.20%、绿地养护市场规模 1105.1亿元，较 2019 年增长 61.92%、垃圾中转站运维市场规模 68.5 亿元，较 2019 年增长 42.58%。 我们 测算的关键假设如下： 道路清扫保洁： 1） 城市 道路清扫保洁面积按 过去 5 年 的平均 增速 保守估计每年增长 4%。 2） 近 年 城市 道路清扫 保洁 典型 项目的 单价主要处 于 10-15元 /平方米 区间 ，假设 2019 年单价为 11.5 元 /平方米 。 3）县城 道路清扫保洁面积按 过去 3年 的平均 增速 保守估计每年增长 2%。 4）近年 县城道路清扫 保洁 典型 项目的 单价主要处 于 4-7元 /平方米 区间 ，假设 2019年单价为 5.8 元 /平方米 。 生活垃圾清运： 1） 城市 生活 垃圾 清运量按 过去 5 年 的平均 增速 保守估计每年36.2%58.0% 60.6%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%2000 2017 2019中国城镇化率58.0%77.3% 80.2%82.1% 83.1%91.5%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%中国 德国 法国 美国 英国 日本中国 德国 法国 美国 英国 日本7/36 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 增长 5%。 2）近年 城市 垃圾清运 典型项目的 单价主要处 于 70-90 元 /平方米 区间 ，假设 2019年单价为 87 元 /吨 。 3）县城 生活 垃圾 清运量按 过去 4年 的平均增速 保守估计每年增长 1%。 4）近年县城垃圾清运 典型项目的 单价主要处 于 30-50元 /平方米 区间 ，假设 2019年单价为 40 元 /吨 。 公厕运营维护： 1）城市公厕数 按 过去 3 年 的平均 增速 保守估计每年增长 5%。2）近年来 城市 单个公厕 运维费用 主要处 于 13-16万 元 /座 区间 ，假设 2019年单价为 15.7元 /座 。 3）县城公厕数 按 过去 4年 的平均 增速 保守估计每年增长 2%。4）近年来 县城 单个公厕 运维费用 主要处 于 4.5-6万 元 /座区间 ，假设 2019年单价为 5.6 元 /座。 5）村镇公厕数 按 过去 3 年 的平均 增速 保守估计每年增长 1%。6）近年来村镇单个公厕 运维费用 主要处 于 2.5-4万 元 /座区间 ，假设 2019年单价为 3.5 元 /座。 绿地 养护： 1）城市绿地 面积按 过去 5年 的平均 增速 保守估计每年增长 5%。 2）县城 绿地 面积按 过去 4年 的平均 增速 保守估计每年增长 6%。 3）近年来单位 绿地 养护 单位 费用 主要处 于 1-2.5 万 元 /公顷区间 ，假设 2019 年单价为 1.7 万 元 /公顷。 垃圾中转站 运维： 1）全国 垃圾中转站个数 预计 按 3%增速每年 增长。 2）近年来 垃圾中转站 运维 单价 主要处 于 2-3 万 元 /座区间 ，假设 2019 年单价为 2.3 万元 /座。 各 环卫服务单价假设按 3%的增长率增长，与通胀水平 接近 。 表 2： 预计 2025年传统环卫服务市场规模可达 3809.4亿元，较 2019年增长约 53.53% 道路清扫保洁 单位 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 城市道路清扫保洁面积 亿平方米 73.0 79.5 84.2 86.9 90.4 94.0 97.8 101.7 105.8 110.0 114.4 城市单位道路清扫费用 元 /平方米 10.2 10.5 10.8 11.2 11.5 11.8 12.2 12.6 12.9 13.3 13.7 县城道路清扫保洁面积 亿平方米 23.7 25.1 24.8 25.3 25.8 26.3 26.8 27.3 27.9 28.4 29.0 县城单位道路清扫费用 元 /平方米 5.2 5.3 5.5 5.6 5.8 6.0 6.2 6.3 6.5 6.7 6.9 清扫市场规模 亿元 868.6 969.6 1048.1 1112.8 1189.1 1270.7 1357.9 1451.2 1551.0 1657.7 1771.8 同比增长 % % 10.6% 11.6% 8.1% 6.2% 6.9% 6.9% 6.9% 6.9% 6.9% 6.9% 6.9% 生活垃圾清运 城市生活垃圾清运量 亿吨 1.9 2.0 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.8 2.9 3.1 3.2 城市单位垃圾清运费用 元 /吨 77.3 79.6 82.0 84.5 87.0 89.6 92.3 95.1 97.9 100.9 103.9 8/36 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 县城生活垃圾清运量 亿吨 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 县城单位垃圾清运费用 元 /吨 35.5 36.6 37.7 38.8 40.0 41.2 42.4 43.7 45.0 46.4 47.8 清运市场规模 亿元 171.6 186.5 201.9 219.1 235.8 253.9 273.4 294.5 317.2 341.7 368.2 同比增长 % % 9.3% 8.7% 8.3% 8.5% 7.7% 7.7% 7.7% 7.7% 7.7% 7.7% 7.7% 公厕运营维护 城市公厕数 万座 12.6 13.0 13.6 14.7 15.5 16.3 17.1 17.9 18.8 19.8 20.7 城市单个公厕运维费用 万元 /座 13.9 14.4 14.8 15.2 15.7 16.2 16.7 17.2 17.7 18.2 18.7 县城公厕数 万座 4.3 4.4 4.6 4.7 4.8 4.9 5.0 5.1 5.2 5.3 5.4 县城单个公厕运维费用 万元 /座 5.0 5.1 5.3 5.4 5.6 5.8 5.9 6.1 6.3 6.5 6.7 村镇公厕数 万座 15.4 15.2 15.7 15.8 16.0 16.2 16.3 16.5 16.7 16.8 17.0 村镇单个公厕运维费用 万元 /座 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 4.1 4.2 公厕运维市场规模 亿元 245.7 257.7 277.3 304.0 325.8 349.2 374.4 401.5 430.7 462.1 495.9 同比增长 % % 4.6% 4.9% 7.6% 9.6% 7.2% 7.2% 7.2% 7.2% 7.3% 7.3% 7.3% 绿地养护 城市绿地面积 万公顷 267.0 278.6 292.1 304.7 319.9 335.9 352.7 370.4 388.9 408.3 428.8 县城绿地面积 万公顷 66.9 67.7 72.6 76.9 81.5 86.4 91.6 97.1 102.9 109.1 115.7 单位绿地养护费用 万元 /公顷 1.5 1.6 1.6 1.7 1.7 1.8 1.8 1.9 1.9 2.0 2.0 绿地养护市场规模 亿元 504.2 538.8 584.4 629.9 682.5 739.6 801.4 868.4 941.1 1019.8 1105.1 同比增长 % % 8.3% 6.9% 8.5% 7.8% 8.4% 8.4% 8.4% 8.4% 8.4% 8.4% 8.4% 垃圾中转站运维 全国垃圾中转站个数 万个 18.5 19.1 19.7 20.3 20.9 21.5 22.1 22.8 23.5 24.2 24.9 单位垃圾中转站运维费用 万元 /个 2.0 2.1 2.2 2.2 2.3 2.4 2.4 2.5 2.6 2.7 2.7 垃圾中转站运维市场规模 亿元 37.9 40.2 42.7 45.3 48.0 50.9 54.0 57.3 60.8 64.5 68.5 同比增长 % % 6.1% 6.1% 6.1% 6.1% 6.1% 6.1% 6.1% 6.1% 6.1% 6.1% 6.1% 合计 传统环卫服务市场规模合计 亿元 1828.1 1992.8 2154.4 2311.0 2481.3 2664.4 2861.2 3073.0 3300.8 3545.8 3809.4 同比增长 % % 8.9% 9.0% 8.1% 7.3% 7.4% 7.4% 7.4% 7.4% 7.4% 7.4% 7.4% 数据来源： 国家统计局 ，住建部， 东吴证券研究所 9/36 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业深度报告 2） 预计 2025 年增值环卫服务市场可贡献 875.7 亿元的增量空间，较 2019 年传统环卫服务市场空间的弹性为 35.29%。 随着居民生活水平的日益提高叠加疫情催化，人们对环境要求不断提高，环卫服务内涵不断扩张，加强消毒消杀、开展小广告清理、水体保洁等，环卫服务的内容不断延伸，形成打造城市物业管家的大环卫趋势。我们以水体保洁、城市垃圾分类服务、小广告清理 3 项服务内容对增值环卫服务市场进行测算，预计到 2025年我国增值环卫服务可贡献 875.7亿元的增量空间，较 19年传统环卫服务空间的弹性约 35.29%。其中，水体保洁市场规模 658.4 亿元，较 19 年传统环卫服务空间弹性约 26.53%、城市垃 圾分类服务市场规模 196.2 亿元，较 19 年传统环卫服务空间弹性约 7.91%、小广告清理运维市场规模 21.06亿元，较 19年传统环卫服务空间的弹性约 0.85%。 我们 测算的关键假设如下： 水体保洁 ： 1） 假设全国河流流域面积未来保持不变， 保守 假设 需 保洁的 河流面积占全国河流流域面积 的 10%。 2）近年来单位 水面保洁费用 主要处 于 5-6万元 /平方公里区间 ，假设 2019年单价为 5.8万 元 /平方公里。 城市 垃圾分类服务 ： 1） 2019年 上海启动全面垃圾 分类 ，根据 九部委 关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知 要求 ， 到 2020 年， 46 个重点城市基本建成生活垃圾分类 ， 到 2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类 ，以此预测 2025年 开展垃圾分类的城市户数可达 1.96亿 户 。2） 假设 垃圾分类率为 50%。 3）参考 垃圾分类服务典型项目的平均单价，按 200元 /户 年测算 小广告清理 ： 1） 城市 道路清扫保洁面积按 过去 5 年 的平均 增速 保守估计每年增长 4%。 2） 假设 其中 80%的 道路需要 小广告清理 。 3） 参考 2016年 小广告清理 典型项目的平均单价，按 0.18元
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