2020-2021生猪期货合约及规则设计分析报告.pptx

2020-2021生猪期货合约及规则设计分析报告,目录,第一章 生猪期货设计概况,章节,总体设计理念制度框架贴近现货交割总体设计思路,（一）总体设计理念,前置管理简单交割 多元模式 严控风险,质量标准前置到猪场管理环节，加强养殖过程管理,质量标准和交割流程参照现货市场特点简单化通过市场化的方式，引导大多数的实物交割以期转 现、协议交收、便捷提货等多元化交割解决确保上市初期稳起步，抑制成交过热除常规措施外，增加交易限额、7月合约严格限仓等,（二）制度框架贴近现货,养猪场,一,国家检 验检疫 机构,检 疫,贸易商,屠宰场,养殖端贸易 根据外观、体重活猪定价,养殖端贸易特点：时效性强简单粗放责任明确,装车后 质量责 任划断,现款结算,根据质量延期结算,屠宰端贸易 根据白条等级 定价,贸易商承担损失,（三）交割总体设计思路,养殖企业1,养殖企业2,养殖企业N,交割推荐机构,生猪交割 企业,卖方,申请交割,交易所,核 查 评 价,养殖点X,买方,备猪出栏,车板交割,质检机构,交割推荐机构,质检 机构,会员 单位,信息反馈,信 息 反 馈,交割 争议期,生猪上车,责任划断,交割推荐认证,第二章 生猪期货合约规则及概况,章节,合约概况交割标的物风控制度交割推荐机构制度,（一）合约概况,（一）交割标的物：生猪,标的物:生猪,市场规模大:2018年出栏6.94亿头，2019年受非洲猪瘟影响出栏 5.44亿头，市场规模约1万亿元标准化程度与过去相比大幅提高:品种、饲料、技术、用药、回购“五统一”造就出栏生猪质量标准化疫病风险大幅降低:点对点模式避免交叉感染，疫病药残管理日趋严格，追溯制度完善符合产业需求:养殖、贸易、屠宰企业均可通过生猪期货进行套保有美国生猪经验借鉴:目前我国生猪产业条件相当于美国70-80年代水平，当时美国生猪期货交易活跃,（二）合约概况：合约规模,合约规格调整,18吨/手改为16吨/手运猪车辆加装底板及挡板，自重增加至15吨9.6米长的运猪车辆总重量限制为31吨2019年10月无锡桥塌事件后高速严查超载装猪后普遍载重为15吨至17吨，较前期18吨下降较多,合约月份,调整为1、3、5、7、9、11月，保证连续性,34.21%,39.47%,13.16%,3.51%,0%,5%,9.65%10%,15%,20%,25%,30%,35%,40%,45%,50%,14-15,15-16,17-18,18以上,调研获取有效车辆信息114辆/平均载重16.16吨,16-17载重分布占比,（三）合约概况：合约规模,（四）合约概况：报价单位与最小变动价位,报价单位设定为：,元/吨；最小变动价位设定为：5元/吨。,在现货市场中，生猪贸易报价单位一般为元/斤或元/公斤，生猪报价单位设定为元/吨，即元/1000公斤, 较容易換算成元/公斤从现货市场来看，生猪报价最小变动为0.01元/公斤，而期货市场最小变动价位折合0.005元/公斤，期货市场最小变动价位可以满足产业客户按公斤报价实际需求,（五）合约概况：最后交易日与最后交割日,沿用鸡蛋全月合约制度,市场猪肉需求导致生猪每日出栏生猪100-120公斤期间毎天增重近1公斤，体重要求导致出栏不能等参照鸡蛋毎日选择交割制度,沿用鸡蛋规定最后交易日：合约月份倒数第4个交易日最后交割日：最后交易日后第3个交易日,第三章 生猪期货交割质量标准,章节,交割质量标准设计原则前置管理模拟交割生猪期货交割质量标准,（一）交割质量标准设计原则,遵照现货市场情况,通过模拟交割，实际测量生猪体重数据，以大数据为基础设计交割体重。,坚持简单高效原则,充分利用前置管理制度，在交割环节设计最简单、客观、可测量的指标。,（二）前置管理：设计思路,养殖场,贸易商,屠宰场,活猪贸易,猪肉指标,体重,外观 体型 控食,现货指标,背膘厚出肉率,客观指标、 现场判断,主观指标、 长期跟踪,品种、背膘 规模控食,质量标准,前置管理,反馈,测算损耗,判定,决定因素,期货,争议,（现场）（事后）,（二）前置管理：要求,企业规模,“自繁自养”，集团库或单体库。,品种要求,瘦肉型商品猪,宰后等级,宰后胴体质量结算单,出栏前控食,具备监测控食的技术条件,其他要求:,配套屠宰场、非瘟等疫病检测等,（三）模拟交割,2017以来先后在温氏股份、雏鹰农牧、牧原股份、新希望六和、双汇、梅林、正邦、龙风山、中粮张北 养殖基地、巨星、川娇、安泰、新雅、得利斯、鑫广安、新五丰、天心种业等开展60余次模拟交割，实地 检测生猪3700多头，不断验证和优化交割流程。单体体重要求90公斤且140公斤，模拟交割数据通过率97.8%,（四）生猪期货质量标准,标准品质量要求,质量升贴水,第四章 生猪期货交割区域,章节,区域防控政策及各地价差交割区域设计及集团交割方案动态升贴水总体方案交割库体系,（一）区域防控政策及各地价差,（一）区域防控政策及各地价差,（二）交割区域设计及集团交割方案,集团库要求：必须有：基准交割地库点 可以有：非基准交割地库点单体库要求：必须有：基准交割地库点采用动态升贴水,动态升贴水由交易所公布,并在 已挂牌合约上实施。动态升贴水的计算方法由交 易所确定并另行公布,交易所可视情况对计算方 法进行调整。,（二）交割区域设计及集团交割方案,（三）动态升贴水总体方案,采集现货市场报价并发布动态升贴水现有合约执行,制定数据要求,收据收集,价格整理,公布采价结果,制定升贴水,公布升贴水,（四）交割库体系,交割体系,集团库,单体库,厂库,车板厂库,前置管理不同(资质审核) 业务流程不同(场外业务),前置管理相同业务流程不同(交割结算),第五章 生猪期货交割制度,章节,交割制度交割流程多元化交割解决方案不可抗力情况处理交割服务机构及移动服务平台信息反馈,（一）交割制度：框架,最后交易日倒数第四个交易日(含当日)前,期转现,交割月份至最后交易日前,每日选择交割,最后交易日,一次性交割,集团交割：玉米、生猪,（一）交割制度：交割结算,标准仓单交割,全厂库仓单，标准仓单可流通交割立即注销，未交割仓单每个合约月份最后一个交易日注销交收日结算(与其他品种相同,与鸡蛋不同，鸡蛋标准仓单提货后结算),车板交割,配对后、交收前允许协议完成交收(与鸡蛋相同)提货后结算(交收日后第6个交易日)，与标准仓单结算分开。,（一）交割制度：交割流程考虑品种特点的环节,提货前买方提交检疫合格证信息,生猪买方到场前需要提交备案车辆、目的地、承运人等信息实际到场车辆人员信息需相符，不符的按未到场处理猪场可帮助变更检疫证信息,晚到有考虑，大体重贴水取消,允许晚到2天，大体重贴水取消，其他质量必须合格,无法完成提货处理方式,情况：未按时提供或信息不合格、延迟2日仍未到、恶意拖延阻碍出库、不可抗力申诉失败等处理：15个自然日内支付应提而未提生猪价值的80%和全额升贴水,（一）交割制度：权责归属,装车流程中权责划断,权责划断以运输车辆车板为准,上车之前猪场负责,上车并提供检疫证明之后,由买方负责,卖方承担车板交割责任,车板交割，猪场无法提供生猪或检疫证明的，处理卖方。,交易所因政策变化修改规则条款,相关法规政策出现变化对生猪期货运行正在产生或者即将产生重大影响的，交易所可以采取调整升贴水， 调整相关合约的最后交割日、交收日等日期，调整标准仓单注册、注销日期，调整交割时间交割地点、 交割方式，调整、暂停或者终止交割相关业务等措施，并在已挂牌合约上实施,（二）交割流程：提货前流程,每日选择交割,T（配对日）,11:30前卖方 提出车板申请/交仓单,车板交割的经 养殖场确认,  仓单交割的直 接确认,13:30交易所 公布车板/仓 单信息,买方提意向( 两个意向),闭市后配对,  公布配对结果,T+1,T+2（交收日）,买卖双方联 系,是否协商 处理,买方和猪场 沟通中报检 疫信息,闭市前买方 确定申报检 疫信息,闭市前买方补 足货款,闭市后标准仓 单交割结算,  仓单注销,闭市,一次性交割、期转现交割流程与其他品种相同,（二）交割流程：检疫合格证,现货流程（外省点对点）,不可开A证,买方更换地点（其他省外或 省内）,可开A证,期货方案,厂库无法提供检疫证,无法提供省内检疫证(B证)的按违约处理可提供B证，信息与确定的不符(政策原因临时改目的地)的，与买方协商，协商不成厂库赔5%,（二）交割流程：提货,现货一般三天完成提货,沟通检疫信息：1天或提前办妥车辆洗消：1天报检出猪：1天,正常配对后5天完成提货，最长7天,沟通检疫证信息：2天报检至出猪：3天(检疫规程规定),其中：买方到场2天，清洗消毒1天额外为买方延迟准备：2天,配对,买方和猪场沟通检疫证 信息,交收日,买方车辆到场（交收日 后第2个自然日）,清洗消毒,生猪装车,（二）交割流程：质检,平均体重计算方式,称重方式：地磅每磅数量：约10至15头均重计算：单个交割批次称重、装车结束后计算,单体重及外观检验：买方复检请求可以失败两次,失败两次后,买方不得再对该检验批次内的其他生猪单体体重提出检验申请,单体重/外观 检验,（二）交割流程：质检,装猪台+中转站生猪运输车辆和相关提货人員应当按照指定车板交割场所的要求进行清洗消毒,费用由买方承担。,装猪流程,挑猪流程,（三）多元化交割解决方案,目的,大多数的实物交割通过多元化交割解决。,考虑的重点:市场化的方式,双方沟通:增加辅助性措施，如期转现平台、信息沟通、流程提示等;经济奖励:采取激励措施等;沟通渠道:主要通过APP增加沟通措施，达成意向后线下执行。,（四）不可抗力情况处理,货主认为发生不可抗力导致其无法在规定到达日到达厂库,或者厂库认为发生不可抗力导致其无法交付期货生猪的,应当 及时向交易所报告,货物交收停止。判定后根据结果处理,是不可抗力的,仓单交割厂库退还货款,车板交割双方终止；不 是不可抗力的，提出方承担责任。,协商处理,交易所判 断并处理,买方卖方提供：不可抗力发生时的现场报告、 现场照片和定位信息,气象中心提供：不可抗力判定标准,气象数据信息,协商,不成,（五）交割服务机构,交割服 务机构,交割 现场,日常跟踪,不可 抗力,协助交易所对交割时猪 场周边天气、道路等情 况，出现极端天气等不 可抗力情况进行拍照、 录像等见证工作并提供 相应依据,协助交易所进行交割前相关 准备情况的记录和见证，包 括双方到场、车辆情况,洗 消过程等,协助交易所培训相关业务,  了解猪场日常运行情况,包 括经营出栏、疫情疫病、设 施设备、周边道路等,（五）交割移动服务平台（APP）,交割全流程覆盖各方沟通及时顺畅便捷到场时间提醒流程引导各方均可使用不同单位，不同功能现场记录影像资料调取未来更多功能,（六）信息反馈,反馈内容,运输损耗：通过出场结算磅单和屠宰场到场磅单，以及运输距离核算运输损耗背膘厚度：根据生猪宰后胴体背膘厚度测算出肉率：根据生猪活体体重及宰后胴体重核算出肉率,反馈人员,交割买方及买方会员,反馈结果,反馈结果由交易所备案，作为飞行检查及企业评价的参考依据,第六章 生猪期货风控制度,章节,保证金及涨跌幅限仓制度手续费交易限额制度7月合约特殊风控安排,（一）保证金及涨跌幅度,一般月份,随着近期生猪价格约至38元/公斤，每手规模约61万元，为商品品种最高按现货规模计算，500手约合年出栏量40万头，未来前30名企业需要申请套期保值,交割月份,交割区域调整为东部区及周边省份，总市场规模降低，相应缩减交割月限仓且疫情后买方交割准备时间 增长，运输车辆门槛提高导致的交割效阜下降的情况，充分考虑期货买卖双方的出栏遠度及运猪能力的 实际情况按现货规模计算，10手可满足年出栏1万头交割场点出栏量的全部交割需求,（二）限仓制度,风控制度从严,上市初期在保证金、涨跌停板等方面严控风险，并完善了交易限额等风控措施,涨跌停及保证金设计原则,合约设计中仍维持涨跌幅度4%，保证金5%,涨跌停及保证金制度方案,上市初期涨跌停板幅度为8%(首日翻倍)上市初期保证金为10%,出现单边连续涨跌停板,交易所可采取“单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金”的措施。,（三）手续费,上市初期按照较高比例收取不鼓励短线炒作（平今仓或许有手续费调整）,（四）交易限额制度,实施交易限额制度,单客户日内开仓量上限套期保值交易不受上述限额限制上市即实施,（五）7月合约特殊风控安排,7月合约：养殖淡季、极端天气,7月合约重大异常情况处理方案,正常情况：实物交割合约异常情况：以过去10个交易日加权平均价或现货报价价格作为结算依据,THANK YOU,