2020年9月宏观经济形势分析报告.pdf

民银智库研究 供需两端全面向好 政策注重 “落地见效” 2020 年 9 月宏观经济形势分析报告 多国疫情持续蔓延，全球经济缓慢复苏。 8 月摩根大通全球制造业 PMI回升 1.2 个百分点至 51.8%，服务业 PMI 回升 1.3 个百分点至 51.9%，综合 PMI 回升 1.4 个百分点至 52.4%。 OECD 综合领先指标为 98.6，连续四个月回升。 分国别来看，美国 8 月经济景气度有所回升，美联储调整长期目标和货币政策战略以应对持续低利率环境所构成的挑战；欧元区景气再度下滑，欧央行按兵不动，英国硬脱欧风险显著上升； 日本经济复苏时间可能进一步推迟，货币政策导向不变；主要新兴经济体不均衡复苏，货币政策 短期 或按兵不动。 我国经济 8月份延续复苏势头，主要经济指标全面改善。 从供给端看，生产动能持续修复，工业增加值累计同比增速年内首度转正。从需求端看，投资增速转正在望， 基建、制造业、房地产开发投资 增速全面回升；消费增速年内首次由负转正至 0.5%，市场活力持续回升；出口增速回升至今年最高水平。从金融环境看，信贷结构继续优化，结构继续向中长期倾斜，社融增速临近拐点 ， M1-M2 剪刀差收窄 。从物价来看， 8 月整体通胀水平保持相对温和 ， PPI-CPI 剪刀差收窄 。金融市场方面，人民币汇率 升幅较大 ，债券收益率普遍上行。 经济 稳定复苏态势有望在 9 月延续。 供给端， 工业生产修复已临近尾声，但考虑到需求逐渐走强， 工业增加值或继续小幅回升。需求端，中央部署加快水毁工程建设等灾后重建，重大项目施工进度逐步恢复，各类资金加快转化到位均有助于扩大有效投资；居民消费将会进一步正常化，促消费政策不断落地，消费有望继续回升；随着全球经济缓慢重启，同时国内需求持续复苏，大宗商品价格逐步回升，进出口仍有较好支撑。 政策展望与政策建议。 由于经济指标继续向好，预计政策仍将注重 “落地见效”，无需继续加码 。 为加快形成“双循环”新发展格局，我们建议应做好四个方面工作： 一是 以深化改革激发新发展活力； 二是 以高水平对外开放打造国际合作和竞争新优势； 三是 以加大科技创新力度催生 数字化 引领的 新发展动能； 四是 以强监管防范化解重点风险。 2020年第 32期 总第 151 期 中国民生银行研究院 2020年 9月 16日 宏观 研究团队 黄剑辉 huangjianhuicmbc 王静文 wangjingwen2cmbc 应习文 yingxiwencmbc 孙莹 sunying16cmbc 张雨陶 zhangyutaocmbc 袁雅珵 yuanyachengcmbc 伊楠 yinancmbc 赵金鑫 zhaojinxincmbc 孔雯 kongwen1cmbc 程斌琪 chengbinqicmbc 1 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 151 期 目 录 一、全球宏观经济形势分析 .1 美国： 疫情边际好转带动经济景气反弹，美联储调整 货币政策框架 . 1 欧洲：经济景气下滑，欧央行按兵不动，英国硬脱欧风险上升 . 3 日本：经济复苏势头尚不稳固，首相更换不改政策导向 . 4 新兴经济体：经济出现不均衡复苏，近期货币政策或按兵不动 . 6 二、我国宏观经济形势分析 .7 工业：生产动能持续修复，累计同比增速年内首度转正 . 8 投资：投资增速转正在望，三大支柱继续全面回升 . 9 房地产：市场热度不减，监管继续趋严 . 11 消费：增速年内首次转正，市场活力持续回升 . 13 外贸：出口好于预期，进口弱于预期 . 14 通胀： CPI涨幅回落， PPI降幅收窄 . 16 金融：信贷结构继续优化，社融增速临近拐点 . 18 市场：人民币汇率 升幅较大 ，债券收益率普遍上行 . 20 三、政策回顾与展望 . 22 宏观政策回顾 . 22 宏观政策展望 . 25 宏观政策建议 . 26 主要宏观经济及金融数据一览表 . 28 1 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 151 期 一、全球宏观经济形势分析 多国 疫情 持续蔓延 ， 全球经济 缓慢复苏 。 8月以来，全球疫情持续蔓延，部分国家疫情反弹。印度飙升为 全球受 疫情影响最严重的第二大国家，欧洲 面临二次反弹， 但美国疫情防控已经出现边际好转。 世界经济继续 从低谷中缓慢复苏 。 8月摩根大通全球 PMI在 荣枯线以上 继续回暖 ，制造业 PMI回升 1.2 个百分点至 51.8%，服务业 PMI回升 1.3 个百分点至 51.9%，综合 PMI 回升 1.4 个百分点至 52.4%。 8 月 OECD 综合领先指标为 98.6，连续 四 个月回升。 但随着 疫情在部分国家的反复， 全球经济复苏前景 仍面临波折 。 分国别来看 ， 各国经济复苏步伐不一 。 美国 8 月制造业景气度明显反弹，劳动力市场持续好转，美联储调整长期目标和货币政策战略以应对持续低利率环境所构成的挑战 ； 疫情冲击下欧元区 景气再度下滑，欧央行按兵不动， 英国硬脱欧风险显著上升；受疫情反弹和暴雨影响， 日本 经济复苏时间可能进一步推迟 ，货币政策导向不变 ； 主要新兴经济体不均衡复苏，货币政策或按兵不动。 美国： 疫情边际好转带动经济景气反弹 ，美联储调整 货币政策框架 美国经济二季度创纪录下滑。 2020 年二季度美国实际 GDP 年化季率上修至 -31.7%，较一季度大幅下滑 26.7个百分点，创 1947年统计以来最大降幅。同期 PCE、核心 PCE物价指数年化季率分别下滑 1.8%、 1.0%。二季度经济受消费锐减影响， GDP严重萎缩，通胀持续低迷，数据上调主要反映私人投资向上修正。 美国三季度开局良好。 二季度在经历了有统计以来的最大环比下滑后，随着疫情防控边际好转以及政策效应持续发挥，美国经济正逐渐从低谷中反弹。 制造业景气度明显反弹。 2020年 8月美国 ISM制造业 PMI为 56.0%，较上月回升 1.8个百分点，达到近一年来峰值。 8月 Markit制造业 PMI为 53.1%，超出今年 1月疫前水平，创下近一年来新高。 消费者信心有所回落 。 8 月谘商会消费者信心指数继续降至 84.8，显著弱于预期，处近六年低位。同期密歇根消费者信心指数为 74.1，持续底部徘徊。经济景气总体仍 未改善，消费者恢复乐观情绪尚需时日。 贸易逆差创 12年新高。 7月美国出口、进口季调同比分别下降 20.12%、 11.41%，2 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 151 期 较上月回升 5.6、 8.6个百分点。贸易逆差达到 636亿美元，创下 12年间峰值，较上月扩大 90亿美元。对中国贸易逆差为 342亿美元，较上月增加 17亿美元。 劳动力市场持续好转。 8月季调后非农就业人口增加 137.1万人，主要受临时性失业减少影响，但增幅已连续两个月放缓。失业率为 8.4%，连续第四个月下滑，仍达疫前水平的两倍多。平均时薪同比、环比分别增长 4.7%、 0.4%，折射低薪劳动人群面临就 业困境。初请失业金人数连续两周维持在百万以内，指标降幅趋缓。数据表明劳动力持续好转，但复苏力度有所降温。 物价指数快速回升。 8月 CPI同比增长 1.3%，连续三个月抬升，较上月值增加 0.3个百分点。同期核心 CPI同比增长 1.7%，较上月值回升 0.1个百分点，逐渐向疫前 水平 靠拢。 美联储调整长期目标和货币政策战略。 在杰克逊霍尔全球央行年会上， 联储主席鲍威尔宣布一致通过有关“长期目标和货币政策战略声明”的更新，主要涉及充分就业评估及通胀目标两方面内容：一是 将“偏离最大就业水平”修订为“相较最大水平就业不足情况的评估 ”。 二是 将“寻求实现平均 2%的通胀率”改为“在通胀率持续低于 2%的时期之后，适当的货币政策可能会在一段时间内实现通胀率适度高于 2%”。联储此次货币政策框架调整，旨在应对持续低利率环境所构成的挑战，对金融稳定具有重大意义。此前，联储对最大就业的经济计量模型可能出现 偏误 ，因此在新框架中，政策决定将基于联邦公开市场委员会对“充分就业不足”的估计，而非“偏差”。与此同时，金融危机以来中性政策利率下降已成为全球现象，美国近十年通胀对劳动力市场的敏感程度降低，为抵消这种下行偏差，联储将力求在“一段时期内”实现平均 2%通 胀率。预计联储将在 2023年内保持利率近零（此前为 2022年底），通过维持宽松以支持全面经济复苏。此外，美联储宣布下调市政流动性便利（ Municipal Liquidity Facility）工具定价，此举将确保该工具继续为受疫情冲击的美国各州和地方政府提供有效支持。 大选临近百日，两党博弈加剧。 自 8 月中旬起，美国正式开启大选政治动员，目前民主党、共和党已分别提名拜登、特朗普为总统候选人。9月 29日，总统辩论委员会将主办竞选首场辩论。据 FOX及 CNN等民调显示，拜登支持率均领先于特朗普 。但 随总统大选临近百日 ，特朗普对中国态度趋于强硬，其与拜登间得票差距持续缩小。同样，受选举政治影响，两党未就新一轮救助计划（规模约 5000亿美元，联邦失业救济3 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 151 期 金为 300 美元 /周）达成协议，参议院最终以 52 票赞同、 47 票反对否决（提案通过须获得 60票赞同）共和党提案。 欧洲： 经济景气下滑，欧央行按兵不动，英国硬脱欧风险上升 疫情冲击下欧元区景气再度下滑。 欧元区 8 月制造业和服务业 PMI分别录得 51.7%和 50.5%，分别较上月下滑 0.1和 4.2个百分点，特别是服务业扩张速度已大幅放缓至逼近 50%的荣枯线。这主要源于近期随着休假高峰的 到来，欧元区新冠肺炎感染率再次上升，抑制经济活动增长。西班牙、德国、法国相继出现了自政府放松封锁措施以来的最高单日确诊病例增幅，意大利、希腊等国家也出现了日新增确诊 病例 激增的情况，迫使一些政府为加紧预防第二波疫情全面爆发而恢复旅行警告，并加强有关服务业限制措施、佩戴口罩和保持社交距离的规定。若欧元区疫情持续发酵，其经济复苏可能进一步放缓。 疫情反弹下的欧元区需求愈加疲软。 欧元区 7月零售销售环比增速由升转降至 -1.3%，结束了连续两个月的正增长态势。 生产动能持续修复。 欧元区 7 月工业生产指数同比增速延续改善势头， 较上月回升 4.3 个百分点至 -7.7%，连续三个月回升，但仍远低于疫情前水平。 进出口仍徘徊在历史低位。 欧元区外贸延续了自 3月以来的大幅下滑趋势， 6月进出口仍双双保持两位数的同比降幅，但下滑速度有所放缓，进口同比增速降幅较上月收窄 14.5 个百分点至 -12.3%，出口降幅较上月收窄 19.9 个百分点至 -10%，贸易顺差显著回升至 211.7亿欧元。 失业率 继续 攀升。 7 月欧元区失业率从 6 月的 7.7%继续升至 7.9%。得益于欧元区政府广泛而慷慨的无薪休假计划和贷款项目帮助，欧元区企业得以成功保住员工岗位，欧元区 7月失业率 仅较 2月的 7.2%微升至7.9%。然而，后续随着这些支持政策的逐步退出，失业率可能大幅攀升，2020 年底和 2021 年年初或出现第二波失业潮，进而对需求侧和整体经济造成冲击。 通胀首现负增长。 8月欧元区 CPI同比增长 -0.2%，逾 4年来首现负增长；环比增长 -0.4%，持平上月，连续两个月负增长，突显出前期经济活动的反弹未能抵消疫情对需求产生的持续抑制。其中服装鞋类产品环比降幅较大，部分源于欧洲夏季促销影响。 欧央行按兵不动。 9月 10日，欧央行在货币政策会议上宣布将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别维 持在 0.00%、 0.25%和4 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 151 期 -0.50%不变。欧洲央行称主要利率将继续维持在当前或更低水平，直到通胀稳固地转向接近政策。同时，欧央行宣布将紧急抗疫购债计划 （ PEPP）维持在 1.35 万亿欧元的规模不变，同时维持资产购买计划下的每月 200亿欧元净购买额，且将在年底前额外进行规模 1200亿欧元的临时资产购买。 PEPP下的净资产购买期将至少持续至 2021年 6月底； PEPP下到期证券本金再投资将至少持续至 2022年底前。行长拉加德指出，管委会将决心使用所有可用的政策工具，但目前还没有讨论扩大 PEPP。 总体来看，自上 次货币政策会议以来，欧元区经济复苏的步伐放缓，特别是通缩压力加剧，但本次欧央行并没有急于采取新的行动，依然决定维持此前的货币政策指引不变，主要源于疫情和欧元区经济前景仍然具有高度不确定性，叠加欧央行内部已出现分歧迹象，因此欧央行仍需要更多时间来观望和讨论下一步行动。 英国硬脱欧风险显著上升。 9月 9日，英国公布了内部市场法案，规定只有英国商务大臣才有权决定是否向欧盟通报英国政府对英国企业进行的补贴，并且北爱尔兰企业在向英国本岛运送货物时，不必进行出口申报。这一法案虽然增强了英国的自主权，并巩固了英国首相鲍 里斯约翰逊在脱欧问题上的强硬立场，但违背且削弱了英欧双方在 2019年 10 月已签署的北爱尔兰协定书，使得本已陷入僵局的英欧谈判雪上加霜。 9月 14日，英国与欧盟第八轮脱欧贸易谈判结束，双方就涉及北爱尔兰的条款仍然难以达成一致，英国硬脱欧风险显著上升。英国首相鲍里斯约翰逊再度向欧盟施压称，若 10 月 15 日举行欧盟峰会前仍未能达成协议，则英国将准备接受“无协议脱欧”。在此背景下，未来一个月双方谈判进展尤为关键，若双方在政府补贴和北爱尔兰边境申报等关键问题上均不肯让步，则未来英国和欧盟之间将出现新的重大贸易壁垒 ，进而给在疫情影响下脆弱曲折复苏的欧洲经济再次带来巨大冲击。 日本： 经济复苏势头尚不稳固， 首相更换不改政策导向 受新冠肺炎疫情影响，二季度日本 GDP 环比下降 7.9%，按年率计算下降 28.1%，均为有可比数据以来的最大降幅，且已连续三个季度下滑。尽管 6月以来随着紧急状态的全面解除，经济显现出一些回暖迹象，但受疫情反弹和暴雨影响， 7月、 8月部分数据又转为下行，经济复苏时间可能进一步推迟。 5 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 151 期 制造业降速放缓，服务业降速时隔三个月再度加快。 8月制造业 PMI录得 47.2%，较上月高 2 个百分点，为今年 2 月 以来最佳；服务业 PMI录得 45.0%，较上月低 0.4个百分点。 生产持续增长。 7月季调后工矿业生产指数环比增长 8.0%，与上月 2.7%的增幅相比，恢复迹象更加明显。日本经济产业省据此将其对工矿业生产基本情况的判断由此前的“停止下降、有恢复迹象”调整为“继续保持恢复迹象”。 消费再度回落。 7月日本家庭月消费性支出实际同比降幅由上月的 1.2%扩大至 7.6%，是自2019 年 10 月上调消费税以来连续第 10 个月同比下降。 8 月季调后消费者信心指数为 29.3%，较上月回落 0.2 个百分点，结束连续 3 个月反弹。出口降幅收窄，进口降幅扩大。 7月出 口额同比下降 19.2%，降幅较上月收窄 7 个百分点，已连续第 5 个月以两位数的增速下滑；进口额同比下降 22.3%，降幅较上月扩大 7.9个百分点；贸易收支扭转连续 3个月逆差局面，实现顺差 116亿日元。 核心 CPI 维持零增长。 7 月份，由于产地气候反常，生鲜蔬菜产量大降，新鲜蔬菜价格显著上涨，包括生鲜食品在内的 CPI同比上涨 0.3%，较上月高 0.2个百分点；核心 CPI同比上涨 0.0%，与上月持平；若在核心 CPI的基础上进一步扣除能源价格影响， CPI同比上涨 0.4%，与上月持平。 失业率上升，就业机会下降。 7月份，季调后 失业率为 2.9%，较上月上升 0.1 个百分点。其中，完全失业人数同比增加 40 万至 196 万，连续 6个月同比增加。 7月求才求职比为 1.08，较上月下降 0.03，为 2014年 4月以来最低水平，反映每名求职者对应的招聘岗位数量持续减少。 菅义伟出任新首相不会改变政策导向。 日本首相安倍晋三 8月 28日宣布因健康原因辞职。菅义伟将完成安倍晋三剩余的自民党总裁任期至2021年 9月。 9月 16日，日本召开临时国会进行首相指名选举，菅义伟作为最大执政党自民党的总裁，顺理成章成为继安倍之后日本第 99任首相。在未来政策走向上，菅义伟已 明确表示，将继承安倍内阁时期的内政外交政策，深化日美同盟关系，寻求在防控疫情和重启经济之间找到两全之策。这意味着安倍经济学框架和日本央行的超宽松货币政策会继续保持。 6 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 151 期 新兴经济体： 经济出现不均衡复苏， 近期 货币政策或按兵不动 主要新兴经济体不均衡复苏，货币政策或按兵不动。 印度、巴西、俄罗斯和南非等主要新兴市场均出现复苏迹象，制造业景气重回扩张区间，生产端和需求端逐渐修复，但各国同时也面临通胀走高、失业高企等问题，经济复苏不均衡特征明显。受限于通货膨胀风险或地缘政治压力，各国货币政策或按兵不动。 印度经济景气回升 。经济景气回升。 8月制造业 PMI由 46%回升至52%， 3 月以来首次回升到荣枯线以上；服务业 PMI 由 34.2%大幅回升至 41.8%，继续逐渐接近荣枯线 。 生产端逐步修复。 7月工业生产指数同比下降 10.4%， 4月以来降幅持续收窄。 失业率回升。 CMIE数据显示 8月 失业情况有所恶化，失业率由 7月的 7.43%上升至 8.35%。 通胀走高。7月 CPI涨幅扩大至 6.9%，继续超出央行通胀目标上限。 衰退型贸易顺差 。 6月出口同比下降 12.4%，进口同比下降 47.6%，贸易顺差 7.9亿美元，为上世纪 90年代以来最大单月顺差。 央行 或维持政策回购利率不变。 疫情发生以来，印度央行已将关键回购利率累计降低 115 基点，由于通胀压力在 8 月议息会议维持政策利率 4%不变，下一次议息会议时间为 9 月 29 日 -10 月 1 日。通胀已连续第五个月高于印度央行目标范围，这是 2014 年 8 月以来从未出现过的，货币政策进一步宽松空间 收窄 。 巴西经济持续恢复。经济景气回升。 8 月制造业 PMI 由 58.2%大幅回升至 64.7%，为 2006年有数据以来最高值，连续 3个月位于荣枯线以上；服务业 PMI 由 42.5%回升至 49.5%，逐渐逼近荣枯线。 生产端持续复苏。 7月工业生产指数同比 下降 3%，降幅自 4月以来持续收窄。 需求端继续回暖。 7 月零售业物量指数同比增加 5.5%，连续两个月正增长。失业率上升。 6月巴西失业率上升至 13.3%，为 2017年 3月以来最高值。通胀低位回升。 8 月广义 CPI 同比增幅提高 0.1 个百分点至 2.4%，仍大幅低于央行通胀目标中值 4%。 央行或维持基准利率 2%不变。 巴西央行 9 月 15-17 日召开议息会议，此前曾在 8 月将基准利率下调 25 个基点至 2%。市场预计该国央行本次会议将维持 2%的基准利率不变，货币政策将转为中性。随着巴西经7 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 151 期 济从疫情导致的衰退中逐渐恢复，通胀风险开始新显 现，巴西央行可能会寻求一条中间路线。 俄罗斯经济缓慢修复。经济景气回升。 8月制造业 PMI录得 51.1%，较上月回升 1.7 个百分点， 2019 年 4 月以来首次回到荣枯线以上；服务业 PMI 录得 58.2%，较上月回落 0.3 个百分点，连续 2 个月处于荣枯线以上。 生产端持续修复。 7月工业生产指数同比下滑 8%，降幅自 5月以来持续收窄。 需求端逐渐回暖。 7 月零售营业额指数同比下降 2.6%，降幅自 4月以来持续收窄。 失业上升。 7月失业率为 6.3%，较上月提高 0.1个百分点，为 2012 年 3 月以来最高值。 通胀回升。 8 月 CPI 同比上升3.6%，比上月提高 0.2个百分点，年初以来总体呈现上升态势。 央行或保持基准利率不变。 今年以来，俄罗斯央行已四次降息，目前基准利率为 4.25%，下一次议息会议将于 9月 18日召开。市场预计俄罗斯央行本次或将保持利率不变，主要原因是地缘政治风险及其对卢布汇率贬值的压力。鉴于通胀仍低于目标值，也不排除审慎降息的可能。 南非经济有所好转。经济景气回升 。 8 月制造业 PMI 为 54.9%，较上月提高 5个百分点，重回荣枯线以上。 生产端和需求端逐步修复。 7月制造业生产指数同比下滑 11.9%， 6月零售销售（不变价）同比下降 7.5%，降幅均自 4 月以来持续收窄。 失业率上升。 一季度失业率 30.1%，较前一季度上升 1个百分点，为 2008年有数据以来最高值。 通胀上行。 7月CPI同比涨幅 3.2%，较上月提高 1.1个百分点，低于目标中值 4.5%。 央行或暂缓下调利率。 今年以来，南非央行已累计降息 300 基点，目前回购利率为 3.5%，下一次议息会议将于 9 月 17 日召开。市场预计南非央行本次将暂停降息，并在 11 月议息会议上降息 25 基点，以缓解疫情对经济的冲击，且将是本轮宽松周期的最后一次降息。 二、我国宏观经济形势分析 我国经济 8 月份延续 复苏势头 ，主要经 济指标 全面 改善。 从供给端看， 需求向好叠加季节性因素和基数效应助推生产动能持续修复，工业增加值累计同比增速年内首度转正至 0.4%。从需求端看，投资增速转正在望，三大支柱增速继续全面回升；随着居民生活秩序恢复，在扩大内需、促进消费等多项政策促进下， 社会消费品零售总额 增速年内首次由负转正至 0.5%，市场活力持续回升；外需好转、防疫物资和出口替代支8 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 151 期 撑出口增速回升至今年最高水平。 从金融环境看， 信贷结构继续优化，结构继续向中长期倾斜，社融增速临近拐点， M1-M2负剪刀差继续收窄。从物价来看， 天气、夏季自然灾害及局部地区 疫情小幅反弹等因素推动食品价格现反弹，国内需求回暖推动部分非食品商品、服务价格、房屋租金等价格企稳止跌， 8月整体通胀水平保持相对温和。金融市场方面，人民币汇率 升幅较大 ，债券收益率普遍上行。 稳定复苏态势 有望在 9月延续。 供给端， 工业生产 修复已接近完成，但考虑到需求逐渐走强 ，企业有望转向补库存，工业 增加值或 继续小幅回升。需求端，中央部署加快水毁工程建设等灾后重建，重大项目施工进度逐步恢复，各类资金加快转化到位均有助于扩大有效投资；居民消费进一步正常化，促消费政策不断落地，消费有望继续回升； 随着全球经济缓慢重启， 外需有望逐渐走出低迷，国内需求持续复苏，大宗商品价格逐步回升，进出口仍有较好支撑。 工业： 生产动能持续修复，累计同比增速年内首度转正 8 月工业增加值同比增长 5.6%，较上月加快 0.8 个百分点，好于预期值 5.3%，创年内新高，并高于去年同期。 1-8 月份规模以上工业增加值同比增长 0.4%，比 1-7 月加快 0.8 个百分点，年内首度由负转正，但仍远低于疫情前水平。 三大门类两升一平。 采矿业和公共事业增加值分别同比增长 1.6%和5.8%，增速较上月大幅回升 4.2和 4.1个百分点。 7月这两大门类受到洪涝灾害影响，增速明显 走弱， 8 月灾害冲击部分消退之后，增速有所加快。制造业增长 6%，持平于上月的年内高点。 制造业增速普遍下滑。 8 月份专用设备、电气机械和电子设备制造业分别较上月回落 2.2、 0.5和 3.1个百分点至 8%、 15.1%和 8.7%，或与8 月出口交货值同比增速较上月回落 0.4 个百分点至 1.2%有关。汽车制造业高位回落。 8月汽车行业增加值和产量同比增速回落至 14.8%和 7.6%，分别较 7月显著下滑 6.8和 19.2个百分点，主要受基数抬高所致。 需求向好叠加季节性因素和基数效应助推生产动能增强。 8 月工业生产动能增强，主要源于 一是季节性暴雨洪涝灾害 对工业企业 生产端 的冲击逐步消退。二是需求端修复加快。 内需方面，房地产开发投资累计同比增速持续加快，制造业投资和消费当月同比增速均现年内首次正增长；外需方面， 8 月出口增速继续超预期回升至 9.5%，再创年内新高，