2019年信托公司年报深度解读：转型与分化.pdf

1 2019 年信 托公司 年报 深度 解读 ： 转型 与 分化 5 月8 日， 金融时报 社与中诚信托战略研究部联合推出 “2019 年信托公 司年报分析”。从已披露的年报数据看，2019 年信托公司受到了宏观经济、金 融市场和监管政策的多重影响， 资产规模持续下降， 经营业绩相对平稳， 业务结 构不断调整。 信托公司的转型发展已取得一定成效， 但在转型过程中行业内部分 化格局更加明显。 一、资本实力普遍增强，行业内部差距拉大 2019 年，信托 行 业资 本实力普遍 增强 ，行 业 注册资本 、固 有资产 、 净资产 等指标分 别保 持 7%-10%左右的 同比 增速。 与 此同时， 信托 公司资 本 实力发展不 均衡趋势也更加明显， 行业分化进一步加剧， 头部公司利润留存比例更高， 因而 资本实力的增长幅度领先于行业平均水平。 （一） 信托公司 资本实力 普遍增强 2019 年， 信托业务资本实力继续保持增长。 根据中国信托业协会数据，2019 年底行业注册资本规模2,842.40 亿元， 同比增长7.09%； 固有资产规模7,677.12 亿元，同比增长 6.73%；净资产规模 6,316.27 亿元，同比增长 9.86%。资本实 力的持续增长，信托公司长期稳健发展的基础进一步巩固。 从行业内部来看， 资本实力的增强是普遍现象。2019 年注册资本、 总 资产、 净资产等指标的平均数和中位数全面提升。 2019 年 ，有 9 家信托公司完成增资， 合计增加注册资本208.96 亿元， 平均每家公司增加注册资本23.22 亿元。47 家 信托公司总资产保持了增长，61 家信托公司净资产实现增长。 头部公司 资本 实力增 长 幅度更大 。2019 年， 注册资本 、总 资产、 净 资产排 名TOP10 的信托公司， 相应指标增速显著高于行业平均值和中位数。 注册资本方 面，TOP10 公司平均增长12.46%， 比平均值和中位数分别提高3.68 和2.59 个百 分点。 总资产 方面，TOP10 公司 平均增 长 12.36%，比 平均值 和中位 数分别 提高 5.12 和 4.99 个百分 点。净 资产方 面，TOP10 公司 的增速 尤为 突出 ，平均 增长 17.18%，比平均值和中位数分别提高6.30 和15.03 个百分点。 表 1-1 2019 年 信托公司 资本 实力增 长情 况 单位： 亿元 注册资 本 总资产 净资产 2 金额 同比 金额 同比 金额 同比 前10 平 均值 104.10 12.46% 250.26 12.36% 214.31 17.18% 行业平 均值 42.13 8.78% 113.45 7.24% 93.50 10.87% 中位数 35.87 9.88% 99.00 7.37% 75.81 2.15% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （二） 信托公司资本实力 差距加大 一方面 ，总资 产、净 资 产的行 业集中 度双双 显 著提升 。2019 年总 资产 CR4 为15.85%，比 2018 提升1.06 个百分点； 总资产CR8 为28.13%，比 2018 年提升 1.17 个百分点。2019 年净资产 CR4 为 16.20%，比 2018 年提升 1.00 个百分点， 净资产 CR8 为 27.45%，比 2018 年提升 1.55 个百分点，显示出头部公司的领先 优势进一步加强。 另一方面 ，总 资产、 净 资产的首 尾差 距进一 步 增加。2019 年信 托公 司总资 产最高值达320.54 亿元， 是最低值的24.97 倍， 该项比值比2018 年提升0.48； 2019 年净资产最高值达 296.83 亿元，是最低值的 27.75 倍，该项比值比 2018 年提升了1.24。可见，信托公司之间的分化程度在进一步加大。 表 1-2 2019 年 信托公司 资本 实力分 化情 况 指标 总资产 净资产 2019 2018 变化 2019 2018 变化 CR4 15.85% 14.78% 1.06% 16.20% 15.20% 1.00% CR8 28.13% 26.96% 1.17% 29.00% 27.45% 1.55% 最大值 （亿 元） 320.54 297.85 / 296.83 242.73 / 最小值 （亿 元） 12.84 12.16 / 10.69 9.15 / 最大值/最小 值 24.97 24.49 0.48 27.75 26.51 1.24 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （三） 利润留存是固有资 产增长的主要原因 信托公司固有资产增长主要来自三个方面， 分别是股东资金投入、 公司自身 利润留存以及负债增长。2019 年，信托公司资产增长的来源结构发生了较大变 化，利润留存取代股东投入成为资产增长的最主要贡献来源。 3 2019 年， 信托公司固有资产增加了483.97 亿元， 其中利润留存的贡献金额 达409.74 亿元，贡献比例达84.66%，金额和占比较2018 年均显著提升。这主 要得益于信托公司股东分红比例的大幅下降。经统计，2019 年，信托公司平均 分红比例仅为28.39%，比2018 年下降了近10 个百分点，体现了股东对信托公 司持续发展能力的支持。 2019 年，股东投入对信托公司固有资产增长的贡献有所降低，贡献金额 157.23 亿元， 贡献比例为32.49%， 金额和比例较2018 年均有所下降。 这一方面 由于信托公司减少了股东分红， 相应也降低了对股东投入的需求； 另一方面也是 2019 年度以现金增资的信托公司数量相对较少所致。 2019 年信托公司负债规模同比下降了83 亿元，这也是自2011 年以来信托 公司负债规模首次同比下降， 对资产增长的贡献率由正转负。 由于负债规模下降， 信托公司财务结构普遍更加稳健，2019 年行业资产负债率仅为17.73%，比 2018 年下降了2.35 个百分点，2/3 的信托公司的资产负债率低于20%。 表 1-3 2019 年 信托公司 固有 资产增 长来 源分析 单位： 亿元 2019 2018 贡献金 额 贡献比 例 贡献金 额 贡献比 例 利润留 存 409.74 84.66% 233.66 38.05% 股东投 入 157.23 32.49% 264.97 43.14% 负债增 长 -83.00 -17.15% 115.53 18.81% 固有资 产增 长合 计 483.97 100.00% 614.16 100.00% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 二、信托规模整体下降，新增规模差异明显 2019 年， 信托业管理资产规模延续2018 年下降趋势， 但是新增信托资产规 模已实现略微增长， 行业主动管理水平普遍提升。 新增信托资产规模反映的行业 分化程度更加显著。 （一） 信托资产规模整体 下降 2019 年， 信托公 司资 产规模 整体有 所下 降。 行业信 托资产 规模 余额 21.60 万亿元， 平均每家信托公司管理的信托资产规模3,177.20 亿元， 同比 下降4.83%。4 披露年报的 66 家信托 公司中，信托资产规模同比下降的信托公司超过七成（46 家） ， 其中下降10%以内和下降10%-30%区间的信托公司最多， 分别有19 家和22 家。 仅三成信托公司 （20 家） 信托资产规模同比实现增长， 幅度集中在增长30% 以内的区间。 表 2-1 2019 年 行业信托 资产 增速分 布 增速分 布 公司数 量 占比 增长30% 以上 2 3.03% 增长10%-30% 8 12.12% 增长10% 以内 10 15.15% 下降10% 以内 19 28.79% 下降10%-30% 22 33.33% 下降30% 以上 6 7.58% 合 计 66 100% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （二） 信托资产规模分化 程度加剧 从行业内部看， 信托资产规模的分化程度亦在加剧， 表现在四个方面。 一是 信托资产 中位数 与行业 均值偏离 度进一 步加大 。2019 年， 行业信 托 资产规模的 中位数为 2,146.01 亿元，仅为平均数的 2/3；比 2018 年中位数下降 9.83%，降 幅高于平 均值的 变动。 二是领先 公司信 托资产 规模降幅 更小。2019 年该指标排 名前10 的信托公司， 平均信托资产规模同比增长了3.48%； 而排名后10 的信托 公司，平 均信 托资产 规 模同比下 降幅 度高达 17.96%。三是 行业 集中 度进一步提 升，2019 年， 信托资产规模的CR4 和CR8 分别为22.59%和36.64%， 分别比2018 年提升了 1.16 和 2.56 个百分点。四是首尾差距依旧显著，2019 年信托资产规 模最高值仍有1.57 万亿元，是最低值的736 倍。 表 2-2 2019 年 行业信托 资产 增速分 化情 况 单位： 亿元 2019 2018 变化 前10 平 均值 9,153.33 8,845.55 3.48% 5 行业平 均值 3,177.20 3,338.42 -4.83% 中位数 2,146.01 2,379.99 -9.83% 后10 平 均值 511.76 623.81 -17.96% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 表 2-3 2019 年 行业信托 资产 规模分 化情 况 指标 2019 2018 变化 CR4 22.59% 21.43% 1.16% CR8 36.64% 34.08% 2.56% 最大值 （亿 元） 15,741.56 16,521.97 / 最小值 （亿 元） 21.38 21.99 / 最大值/最小 值 736.14 751.29 -15.16 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （三） 新增信托资产规模 差异显著 尽管 2019 年行业信托 资产规模仍持续下降，但是新增信托资产规模已止跌 并实现微增。 2019 年， 行业新增信托资产规模合计8.17 万亿元， 同比增长1.36%。 平均每家信托公司新增1237.88 亿元。 其中， 集合信托的新增规模占比最高， 增 速最快。2019 年， 集合 资金信托新增信托规模达4.37 万亿元， 占当年全部新增 信托资产规模的53.49%； 其规模比2018 年增长了25.21%， 增长态势强劲。 与此 同时， 单一资金信托和财产权信托的新增信托规模同比继续下降， 尤其是单一资 金信托的新增信托规模下降幅度依旧较大。 表 2-4 2019 年 新增信托 资产 规模变 化情 况 单位： 亿元 2019 占比 2018 同比 新增- 集合 4.37 53.49% 3.49 25.21% 新增- 单一 1.82 22.28% 2.49 -26.91% 新增- 财 产权 1.98 24.24% 2.08 -4.81% 新增合 计 8.17 100.00% 8.06 1.36% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 从行业内 部看 ，新增 信 托资产规 模的 分化程 度 更加显著 。2019 年， 新增信6 托资产规模的CR4 和CR8 分别达24.47%和40.49%， 分别比2018 年大幅 提高4.75 和7.93 个百分点。 与信托资产规模余额的集中度相比， 新增信托资产规模的CR4 和CR8 分别高1.88%和3.85 个百分点。 可见， 在去通道、 降规模的经营环境下， 头部信托公司的新业务拓展能力更强，并将带动行业集中度的进一步提升。 表 2-5 2019 年 新增信托 资产 规模分 化情 况 新增信 托资 产规 模 信托资 产规 模 2019 2018 变动 2019 变动 CR4 24.47% 19.72% 4.75% 22.59% 1.88% CR8 40.49% 32.56% 7.93% 36.64% 3.85% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 三、经营业绩稳中有增，行业格局有所调整 2019 年，66 家信托公 司经营业绩实现了稳中有增，但行业格局有所调整， 部分信托公司实现了业绩的较快增长。 （一 ） 信托公司主要业绩 指标稳中 有 增 从 营业 收入来 看，2019 年66 家信托公司平均实现营业收入17.33 亿元， 同 比增长13.76%；TOP10 公司实现更快增长， 同比增速达到17.09%； 共有42 家信 托公司营业收入实现增长，24 家有所下降。 从利 润总 额来看 ， 行业均值 为 10.54 亿元，同比略增 0.98%；TOP10 公司利润总额增长较快，同比增速达到 14.37%； 共有39 家信托公司实现增长，27 家有所下降。从 净利 润 来看 ， 行业 均值为8.13 亿元，同比略增 0.09%；TOP10 公司同比增速达到 13.20%；共 38 家 信托公司实 现增长，28 家有所下降，其中4 家信托公司出现亏损。 表 3-1 2019 年 信托公司 经营 业绩情 况 单位： 亿元 ；% 营业收 入 利润总 额 净利润 2019 同比增 速 2019 同比增 速 2019 同比增 速 TOP10 均值 42.31 17.09% 32.69 14.37% 25.27 13.20% 行业均 值 17.33 13.76% 10.54 0.98% 8.13 0.09% 行业中 位数 13.48 18.41% 8.61 10.15% 6.49 8.90% 7 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （二 ） 固有业务收入 是营 业收入 变化的主要 因素 2019 年，66 家信托公司固有业务收入均值为4.87 亿元， 信托业务收入均值 为 12.45 亿元，在营业 收入中的占比分别达到 28.13%和 71.87%。 其中，固有业 务收入实现了 45.77%的更快增速，在营业收入增长中的贡献度达到了 73.04%； 信托业务收入同比增速仅为4.75%，对营业收入增长的贡献为26.96%。 投资收益 和公 允价值 变 动损益是 固有 业务收 入 变化的主 要因 素。2019 年， 固有业务投资收益均值为4.13 亿元， 同比增长0.47 亿元， 对营业收入均值变化 的贡献度为22.32%； 公允价值变动损益均值为0.22 亿元， 同比增长0.87 亿元， 对营业收入均值变化的贡献达到41.31%。 表 3-2 2019 年 信托公司 营业 收入影 响因 素分析 单位： 亿元 ；% 行业平 均 同比增 速 在营业 收入 中的 占比 对营业 收入 变化 的贡献 率 固有业 务收 入 4.87 45.77% 28.13% 73.04% 其中- 利 息净 收入 0.18 -20.18% 1.03% -2.15% -投资 收益 4.13 12.79% 23.82% 22.32% -公允 价值 变动 损益 0.22 -134.57% 1.28% 41.31% 信托业 务收 入 12.45 4.75% 71.87% 26.96% 营业收 入 17.33 13.76% 100.00% 100.00% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （三） 成本费用和资产减 值损失对利润总额 影响较大 尽管营业收入实现了一定增长， 但是信托公司的业务及管理费也在快速增加。 从66 家公司的数据来看， 业务及管理费均值为4.19 亿元， 较2018 年增加了0.42 亿，在营业收入均值中的占比达到了24.18%。 此外，信托公司对资产减值损失的计提增长显著，66 家公司的均值为 2.11 亿元， 较2018 年增加了1.05 亿， 基本上翻了一番， 在营业收入均值中的占比达 到了12.17%，严重侵蚀了信托公司的经营成果。 表 3-3 2019 年 信托公司 利润 总额影 响因 素分析 8 单位： 亿元 ；% 行业平 均 较 2018 年 增加 在营业 收入 中的 占比 业务及 管理 费 4.19 0.42 24.18% 资产减 值损 失 2.11 1.05 12.17% 利润总 额 10.54 0.10 60.84% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （四 ） 信托公司 经营业绩 的 行业格局有所调 整 一是领先信托公司的经营业绩依然具有明显优势。2019 年营业收入 CR4 为 18.03%， 同比略降0.56 个百分点；CR8 为31.37%， 同比提高0.67 个百分点； 利 润总额CR4 为22.43%， 同比提高0.95 个百分点；CR8 为39.64%， 同比提高4.15 个百分点； 净利润CR4 为22.70%， 同比提高1.29 个百分点；CR8 为39.94%， 同 比提高4.43 个百分点。2019 年营业收入、 利润总额和净利润指标行业排名首尾 差距为68.57 亿元、 97.53 亿元和73.72 亿元， 同比分别增加了7.64 亿元、 25.30 亿元和19.17 亿元。 表 3-4 2019 年 信托公司 经营 业绩集 中度 分析 单位：%； 亿元 营业收 入 利润总 额 净利润 2019 2018 2019 2018 2019 2018 CR4 18.03% 18.59% 22.43% 21.48% 22.70% 21.40% CR8 31.37% 30.70% 39.64% 35.49% 39.94% 35.51% 极值差 68.57 60.93 97.53 72.23 73.72 54.55 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 二是部分 信托公 司经营 业绩指标 排名实 现了较 大提升， 行业格 局变化 隐现。 2019 年， 在营业收入和利润总额指标行业排名方面， 光大信托、 江苏 信托较 2018 年进入行业TOP10， 光大信托营业收入指标甚至进入TOP5； 净利润指标行业排名 方面，五矿信托、光大信托较2018 年进入行业TOP10。 表 3-5 2019 年 信托公司 经营 业绩排 名进 步区间 分析 行业排 名进 步区间 营业收 入 利润总 额 净利润 数 公司 数 公司 数 公司 9 量 量 量 较2018 年排 名进入 TOP30 3 英大信托 、国 投泰康 信托 、 陕国投 5 万向信托 、粤 财信托 、 国联信托、国 投 泰 康信 托、 英大 信托 4 粤财信托 、国 联信 托、国 投 泰康 信托 、 英大信托 较2018 年排 名进入 TOP20 2 中建投 信托 、 渤海信托 3 百瑞信托 、昆 仑信托 、 英大信托 4 英大信托 、昆 仑信 托、 百瑞 信托 、渤 海信托 较2018 年排 名进入 TOP10 2 江苏信托 、光 大信托 2 江苏信 托、光 大信 托 2 五矿信托 、光 大信 托 较2018 年排 名 进入 TOP5 1 光大信托 0 无 0 无 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 四、业务结构有所调整，转型创新深入推进 2019 年，信 托公 司主 动管理类 信托 资产规 模 快速增长 ，融 资类信托业务发 展迅速，信托公司的转型创新深入推进并取得明显成效。 （一 ） 主动管理业务规模 显著提高 2019 年，信 托业 在管 理资产规 模下 降的情 况 下，主动 管理 水平大 幅 提升， 年末主动管理信托资产规模9.24 万亿元， 同比增长23.98%， 平均每家信托公司 主动管理信托规模达到 1400.19 亿元。行业主动管理信托资产规模的占比达 43.44%，较2018 年大幅提升10.71 个百分点。 从行业分布来看，2019 年信托公司主动管理水平普遍提升,其中 48 家信托 公司主动 管理信 托资产 规模实现 增长，56 家 信托公司 主动管 理信托 占比得到提 升。 主动管理规模占比50%以上的公司数量增长最为迅速， 从 2018 年的12 家增 长到2019 年的22 家。 表 4-1：2019 年 主动管理 信托 规模占 比分 布情况 主动管 理信 托占 比 分布 2019 2018 公司数 量 占比 公司数 量 占比 10 占比80% 以上 5 7.58% 1 1.47% 占比50%-80% 17 25.76% 11 16.18% 占比30%-50% 26 39.39% 26 38.24% 占比10%-30% 14 21.21% 25 36.76% 占比10% 以下 4 6.06% 5 7.35% 合 计 66 100.00% 68 100.00% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （二） 融资类信托业务增长 迅速 根据中国信托业协会披露的数据，截至 2019 年末，信托行业信托资产规模 总计21.60 万亿元， 其中融资类信托资产规模达到5.83 万亿元， 同比增长34.17%， 占比达到26.99%，比2018 年年末分别提高7.84 个百分点。 从 66 家信托公司年报 披露的数据来看，融资类信托资产规模的增长成为行 业多数现象。2019 年，共 43 家信托公司的融资类信托规模同比增长，23 家有所 减少；增长最多的公司增长规模超过了 3000 亿元。全行业投资类信托资产规模 总体持平，66 家公司中有22 家取得同比增长，44 家有所减少。 全行业事务管理 类信托资产规模同比略有下滑，66 家公司中仅有18 家取得同比增长，48 家有所 减少，减少规模超过500 亿的达到15 家。事务管理类 表 4-2 2019 年 末信托资 产规 模按功 能分 类同比 增长 区间分 析 信托资 产规 模同比 增长 区间 融资类 投资类 事务管 理类 数量 占比 数量 占比 数量 占比 3000 亿 1 1.52% 0 0.00% 0 0.00% 1000 亿 （含 ）3000 亿 2 3.03% 0 0.00% 0 0.00% 500 亿（ 含） 1000 亿 4 6.06% 2 4.55% 3 4.55% 100 亿（ 含） 500 亿 18 27.27% 7 10.61% 3 4.55% 0（含 ）100 亿 18 27.27% 12 18.18% 12 18.18% -500 亿 （含 ）0 21 31.82% 38 57.58% 33 50.00% -1000 亿 （含 ）-500 亿 2 3.03% 5 6.06% 10 15.15% -1000 亿 0 0.00% 1 3.03% 5 7.58% 合计 66 100.00% 66 100.00% 66 100.00% 11 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （三 ） 信托资金运用 领域 有所调整 从 66 家信托公司年报 披露的数据来看，信托资金运用领域结构变化主要体 现在三个方面。 一是信托业持续加大服务实体经济力度， 工商企业投向的信托资 产规模均值为889.27 亿元， 居所有投向之首， 规模占比达到了27.59%。二 是 基 础产业、 房地产投向的信托资产规模同比增长， 其中基础产业领域的信托资金规 模均值为 476.09 亿元，同比增速 2.30% ；房地产领域的信托资金规模均值为 424.07 亿元， 同比增速达到了4.44%。 三是金融机构投向的信托资产规模降幅较 大，均值为 507.74 亿元，同比降幅达到了 16.20%，这充分反映了 2019 年信托 行业去通道取得的显著成果。 表 4-3 2019 年 末信托资 金运 用领域 单位： 亿元 ；% 平均值 同比增 速 规模占比 规模占比 变化 基础产 业 476.09 2.30% 14.77% 0.88% 房地产 424.07 4.44% 13.16% 1.03% 证券 342.68 -0.98% 10.63% 0.30% 工商企 业 889.27 -1.45% 27.59% 0.65% 金融机 构 507.74 -16.20% 15.75% -2.34% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （四 ） 信托公司深入推进 转型创新并取得一 定成效 从66 家信托公司年报披露的内容可以看出，2019 年信托公司普遍加大了转 型创新业务的推进力度，并取得一定成效。具体体现在以下三个方面： 一是积极 拓展转 型创新 的业务领 域，将 服务信 托作为未 来重要 的发展 方向。 2019 年，多 家信托 公 司积极拓 展转型 创新的 业务领域 ，在供 应链金 融、消费金 融、 资本市场业务、 特殊资产投资业务等方面持续布局， 结合自身资源禀赋形成 特色化、 差异化的发展道路。 此外， 多家信托公司将服务信托作为未来重要的发 展方向， 大力开展资产证券化、 家族信托、 慈善信托等业务， 深入探索服务信托 的内涵，为客户提供专业、高效、差异化的服务等。 二是不断提高转型创新业务的专业能力， 在加强风险控制能力的同时提升业 务价值贡献。 部分信托公司深耕普惠金融业务， 深入普惠金融业务场景， 不断提12 升风险把控能力； 部分信托公司将特殊资产投资业务作为重要方向， 不断提升该 类业务的专业能力， 形成差异化的市场竞争力； 部分信托公司积极提升资本市场 投资研发能力， 形成了系列化的产品布局； 部分信托公司围绕实体经济产业链的 资金需求开展业务，在供应链金融等方面实现了业务的规模化发展。 三是做好转型创新的机制和资源保障， 切实推动公司转型创新业务落地发展。 多家信托公司在 2019 年成立了创新业务的专业部门，加大专业人才引进力度， 探索建立转型创新业务的激励机制；多 家 信托公司对金融科技促进业务发展的重 视程度不断提高，金融科技对转型创新的支撑作用更为显著。 五、经营效率趋于下降，创效能力分化明显 从信托公 司的 经营效 率 来看，66 家公 司年报 数据显示 ，行 业整体 经 营效率 在2019 年趋于下降，信托公司之间的创效能力分化明显。 （一） 资本利润率 水平整 体下滑 由于净利润增长水平低于净资产的增长速度， 因此2019 年66 家信托公司资 本利润率水平较上年整体有所下滑，其 均值为9.15%，较 2018 年下降了0.92 个 百分点。66 家公司中， 资本利润率最高值为22.37%， 与2018 年相比也有较大幅 度的下降。 表 5-1 2019 年 信托行业 资本 利润率 2019 2018 变动值 行业平 均数 9.15% 10.07% -0.92% 行业中 位数 9.64% 10.44% -0.80% 最大值 22.37% 30.92% -8.55% 最小值 -51.60% -11.03% -40.57% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 从行业内部来看， 大多数信托公司资本利润率同比下降， 且资本利润率分布 区间下移。 一是资本利润率同比下降的信托公司数量较多，2019 年共27 家信托 公司资本利润率同比上升，共 39 家信托公司 同比下降。二是部分信托公司经营 业绩有所下滑， 较低资本利润率的信托公司数量随之增加， 其中资本利润率低于 5%的信托公司占比已提高至接近五分之一。 三是亏损信托公司数量有所增加， 导13 致行业有4 家信托公司资本利润率为负值， 其中亏损最为严重的信托公司其资本 利润率同比下降达到了62.06 个百分点。 表 5-2 2019 年 信托公司 资本 利润率 分布 2019 2018 数量 占比 数量 占比 20%（含 ）以 上 3 4.55% 3 4.41% 15%（含 ）-20% 7 10.61% 8 11.76% 10%（含 ）-15% 22 33.33% 27 39.71% 5%（ 含）-10% 21 31.82% 18 26.47% 0%（ 含）-5% 9 13.64% 11 16.18% 0%以下 4 6.06% 1 1.47% 合计 66 100.00% 68 100.00% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （二 ） 人均净利润 水平分 化明显 根据中国信托业协会披露的数据， 2019 年信托业实现人均利润244.23 万元， 为 2011 年以来最低。根据 66 家信托公司年报数据统计，2019 年行业实现人均 净利润的简单算术平均值为297.76 万元， 较2018 年略降1.80%； 同时行业实现 人均净利润的中位数水平为251.18 万元，较2018 年略降0.37%。 表 5-3 2019 年 信托公司 人均 净利润 单位： 万元 2019 2018 变动值 行业平 均数 297.76 303.21 -5.45 行业中 位数 251.18 252.12 -0.94 最大值 1,760.48 1,711.21 49.27 最小值 -852.19 -545.41 -306.78 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 从行业内部来看，2019 年信托公司人均创效能力差异较大。 一是2019 年共 39 家信托公司人均净利润同比增长，共 27 家信托公司该指标同比下滑。其中， 国联信托由于净利润的大幅增长和人员的小幅增长，人均净利润同比增长 871.09 万元至 1115.33 万元，另外西藏信托、英大信托、华润信托、华能信托14 等六家信托公司的人均净利润也同比增长超过百万元。 二是2019 年共17 家信托 公司人均净利润超过四百万元， 其中重庆信托、 江苏信托、 国联信托3 家信托公 司人均净利润超过千万元，实现了较高的人均能效。 表 5-4 2019 年 信托行业 人均 净利润 区间 分布 2019 2018 数量 占比 数量 占比 500 万元 （含 ）以 上 10 15.15% 12 17.65% 300 万元 （含 ）-500 万元 14 21.21% 14 20.59% 100 万元 （含 ）-300 万元 26 39.39% 28 41.18% 100 万元 以下 16 24.24% 14 20.59% 合计 66 100.00% 68 100.00% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 （三 ） 信托报酬率 水平略 有提高 2019 年，66 家信托公司中有50 家披露了信托报酬率， 其简单算术平均值同 比提高了0.02 个百分点， 中位数水平与2018 年持平； 行业信托报酬率最大值较 2018 年提高了 0.17 个百分点。得益于主动管理信托资产规模增加、占比提高， 行业整体信托报酬率水平略有提高。 表 5-5 2019 年 信托公司 信托 报酬率 单位：% 2019 2018 变动值 行业平 均数 0.54% 0.52% 0.02% 行业中 位数 0.38% 0.38% 0.00% 最大值 2.51% 2.33% 0.18% 最小值 0.10% 0.10% 0.00% 极值差 2.41% 2.23% 0.18% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 从行业内 部来 看，信 托 公司之间 的信 托报酬 率 差异仍然 较大 。2019 年共有 32 家信托公司信托报酬率水平同比上升，其 中 16 家信托公司信托报酬率同比上 升超过10 个BP； 同比上升最多的是杭工商信托， 从2018 年的1.71%上升至2019 年的 2.51%，其信托报酬率提高了 80 个 BP； 信托报酬率位于 0.5%（含）-1%区15 间的信托公司从2018 年的7 家提高至2019 年的15 家。 与此同时， 有18 家信托 公司信托报酬率同比下降，29 家信托公司的信托报酬率在0.5%以下。 表 5-6 2019 年 信托公司 信托 报酬率 区间 分布 2019 2018 数量 占比 数量 占比 1%（ 含） 以上 6 12.00% 8 16.00% 0.5%（含 ）-1% 15 30.00% 7 14.00% 0.2%（含 ）-0.5% 26 52.00% 29 58.00% 0.2%以下 3 6.00% 6 12.00% 合计 50 100.00% 50 100.00% 数据来源 ：信 托公 司年 报， 中 诚信 托战 略研 究部 整理 六、战略方向更加明确，持续发展更为重要 在 2019 年年报中，信 托公司对发展战略的描述更加明确，持续发展能力对 信托公司更加重要， 尤其是净资本充足情况、 人力资本情况以及资产质量等指标 成为影响信托公司持续发展的重要因素。 （一） 战略方向 更加明确 尽管信托公司年报对战略的表述各有特色， 但总体来看呈现三个方面的特点： 一是战略目标更加明确。 部分信托公司的战略目标是打造一流综合性金融机 构 ，如 ： 光大信托明确 “全方位领先， 具有可持续竞争能力的中国一流信托” 愿 景；建信 信托致 力于成 为“一流 全能型 资管机 构” ；五 矿信托 建设成 为国际一流 综合金融服务商； 中信信托致力于成为国内行业领先、 综合实力卓越、 富有品牌 影响力的综合金融解决方案的提供商和多种金融功能的集成者； 等等。 另一部分 信托公司的战略目标则立足于特色化、 差异化的发展导向， 打造精品型信托公司， 如 ： 云南信托深耕普惠金融、 资产证券化、 银信 合作等业务领域打造差异化战略； 昆仑信托建设具有 “石 油特色” 的、 行业一流 、 有知名度、 有影响力 、 有竞争力 的信托公司； 民生信托致力将公司打造成为具有差异化、 专业化、 盈利化特征的 “投资银行管理型金融机构” 。 16 二是特色优势更加聚焦。 部分信托公司聚焦于股东资源优势， 如五矿信托依 托中国五矿集团有限公司产业背景服务实体经济； 华宝信托立足中国宝武集团钢 铁生态圈专业化信托服务， 为上下游机构和高端客户提供各类金融服务； 兴业信 托充分发挥兴业银行等主要股东资源优势， 战略聚焦主动管理类业务和股权投资 类业务； 等等。 部分信托 公司聚焦于自身专业优势， 如外贸信托聚焦于小微金融、 产业金融、 资本市场、 财富管理四大领域， 推进价值导向、 激发活力的竞争机制； 建信信托着力提升证券投资管理能力， 做大做强证券业务。 部分信托公司聚焦于 深耕特定领域， 如东莞信托深耕粤港澳大湾区， 打造具备专业能力和地区特色的 综合型信托公司； 重庆信托立足重庆， 紧跟国家重大战略部署， 以基础设施建设 和金融投资为核心业务领域。 三是战略措施更加突出。 多家信托公司在战略描述中均提到金融科技的重要 性 ，如 ： 平安信托依托集团 “金融+科技” 、 “金融+生态” 战略优势和行业领先的 团队优势， 以科技赋能数据化经营， 做金融支持实体经济发展的典范； 中航信托 提出通过智慧与资源的整合， 依托信托科技的核心赋能， 为客户提供专业化、 全 方位的金融解决方案。 （二） 可用净资本规模有 一定 提升 净资本是 信托 公司持 续 发展的重 要基 础。从 年 报披露的 数据 来看，20