2018年信托公司年报分析.pdf

1 转型发展中的结构优化调整 2018 年信托公司 年报 分析 中诚信托有限责任公司 战略研究部 1 68 家信托公司 2018 年年报已经披露完毕。从年报数据来看， 尽管 受宏观经济、资本市场 和 监管政策等综合影响， 信托公司管理的资产规模和经营业绩有所下滑，但是在转型发展的过程中，信托公司主要经营指标的结构进一步优化，发展质量有明显提升。 一 、固有资产 增速放缓 ，增长结构有所调整 2010 年以来 ， 信托公司抓住大资管的市场机遇 取得了快速发展，固有资产规模逐年增加。根据中国信托业协会数据，至 2018 年末行业固有资产规模达到7193.15 亿元 ，但增速放缓至 9.34%，是 2011 年以来的最低点。 数据来源：中国信托业协会 图 1 2010 年以来 信托行业固有资产规模（亿元） 1 本文为中诚信托战略研究部原创研究成果，如需引用，请注明出处 。 23.03%25.04% 25.82% 24.89%28.93%20.48%18.12%9.34%0%5%10%15%20%25%30%35%0100020003000400050006000700080002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018固有净资产 固有总资产 固有总资产增速2 （一）信托公司之间固有资产规模差距持续较大 2018 年度 ，全行业固有资产规模合计 达到 7193.98 亿元 ，平均每家信托公司 105.79 亿元，共 51 家信托公司实现增长 ，有 29 家信托公司固有资产超过 100亿 ， 8 家信托公司固有资产超过 200 亿 。 全行业固有资产、固有净资产的中位数和平均数全面 提高。从行业内部结构来看，固有资产规模 领先的信托公司仍然 保持了强者恒强， 与固有资产规模较小的信托公司之间差距 尽管略有缩小，但整体差距仍然较大 。 从表 1 可以看出， 2018 年信托 公司固有资产 行业集中度 的 CR4 指标从 2017 年的 15.99%下降到 2018 年的 14.78%， CR8 指标从 2017 年的 28.73%下降到 2018 年的 26.96%， 整体水平仍然较高。 固有净资产 CR4 指标从 2017 年的16.13%下降到 2018 年的 15.20%， CR8指标从 2017 年的 28.23%下降到 2018 年的27.45%，两个指标也都维持在较高水平 。 表 1： 2018 年信托公司固有资产行业格局情况 单位：亿元 固有资产 固有净资产 2018 2017 2018 2017 公司数量 68 68 68 68 最大值（亿元） 297.85 281.34 242.73 239.14 均值（亿元） 105.79 96.73 84.33 77.12 中位数 92.21 85.88 74.22 65.13 最小值 12.16 11.79 9.15 6.70 CR4 14.78% 15.99% 15.20% 16.13% CR8 26.96% 28.73% 27.45% 28.23% 数据 来源 ： 68 家信托公司年报 3 数据来源 ： 68 家信托公司年报 图 2 2018 年信托公司固有资产 TOP10、中位数、均值情况（亿元） （二）多数公司固有资金运用方式以投资为主 从固有资金运用方式 来看 ， 自 2010 年以来投资类资产占比始终超过半数， 2018 年末 固有 投资类资产余额 达到 5595.86 亿元 ， 占比达到 77.79%，均为 历史年度最高 。 全行业有 43家信托公司固有投资类资产占比超过 60， 32家超过 70%，23 家超过 80%。占比最高的信托公司，这一比重甚至达到了 96.03%。 在固有投资类资产的细分结构中， 交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资占比分别为 9.72%、 40.98%、 5.09%、 12.85%， 可以看出可供出售金融资产是固有投资类资产最重要的运用方向。 数据 来源 ：中国信托业协会 图 3 2010 年以来固有资产运用方式结构（亿元） -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.002018固有资产 2017固有资产 增速57.47% 55.98% 57.03% 59.14%66.61% 70.63%74.28% 75.41% 77.79%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%010002000300040005000600070002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018投资 贷款 货币类资产 投资占比 贷款占比 货币类资产占比4 （三）信托公司增资趋势有所放缓 2018 年 ，全行业共 13 家信托公司增资 ，行业整体注册资本增加 192.16 亿元 ，增速 7.87%，增资 最多的是华润信托 50 亿元 。 13 家信托公司增资完成后，行业平均注册资本达到 38.73 亿元 。行业中位数公司注册资本为 33.30 亿元，较行业均值少 5.43 亿元。 表 2 2018 年信托公司完成增资情况 序号 信托公司 注册资本增加额（亿元） 增资后的注册资本（亿元） 1 华润信托 50.00 110.00 2 中建投信托 33.34 50.00 3 华能信托 19.95 61.95 4 爱建信托 16.03 46.03 5 华鑫信托 13.75 35.75 6 江苏信托 10.76 37.60 7 英大信托 10.07 40.29 8 陆家嘴信托 10.00 40.00 9 安信信托 9.12 54.69 10 陕国投 8.74 39.64 11 外贸信托 5.41 27.41 12 东莞信托 2.50 14.50 13 厦门信托 2.50 37.50 数据来源 ： 68 家信托公司年报 与之前年度信托公司增资情况相比， 2018 年信托公司增资势头有所放缓。2016、 2017 年全行业增资的信托公司分别是 22、 21 家，增加注册资本总额为别为 385.65 亿元、 403.12 亿元。无论是增资公司的数量还是增资总额， 2016、 2017年的水平都远超过 2018 年。 5 数据来源： 2016-2018 信托公司年报 图 4 2016-2018 年 信托行业 增资情况 （亿元） （ 四）固有负债水平仍有小幅提升 固有负债的增加体现了信托公司对流动性的需求进一步增加。 从固有负债规模来看， 2018 年 68家信托公司 固有负债规模合计 达到 1459.69 亿元 ，平均每家信托 公司 21.47 亿元，较 2017 年增长 9.42%，有 40 家信托公司负债增加， 28家负债减少。 从资产负债率来看， 2018 年末 全行业资产负债率达到 20.29%， 较 2017年提高 0.01个百分点 ，有 11家信托公司负债率超过 30%， 31家负债率超过 20%。 数据 来源 ： 68 家信托公司年报 图 5 2018 年信托公司固有负债规模 TOP10、中位数、均值情况（万元） （ 五） 资本投入 对信托公司净资产 增长 贡献最大 192.16 403.12 385.65 1321 220510152025-50.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002018 2017 2016增资额 增资家数-200.00%0.00%200.00%400.00%600.00%800.00%1000.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.002018固有负债 2017固有负债 增速6 2018 年， 全行业净资产规模合计 达到 5734.29 亿元 ，平均每家信托公司84.33 亿元， 其中 共 55 家信托公司实现增长 。 行业共 21 家信托公司 净资 产超过 100 亿 元 ， 3 家信托公司净资产超过 200 亿 元 ， 成为行业资本实力最强的信托公司第一集团。 数据 来源 ： 68 家信托公司年报 图 6 2018 年信托公司净资产 TOP10、 中位数 、均值情况（万元） 从净资产增长的来源分析， 资本投入是 2018 年信托公司净资产增长的主要贡献因素。 尤其是在行业利润增长趋势放缓的情况下，股东资本投入对净资产的增长更加重要。初步测算， 2018 年信托公司股东资金投入对净资产增长的规模贡献为 264.97 亿元，贡献度为 54.03%；利润留存对净资产增长的规模贡献为225.44 亿元，贡献度为 45.97%。 二、信托资产规模下降，资产结构更为优化 受内外部环境多重因素的影响， 2018 年信托业受托管理的资产规模近年来首次出现下降，年末 信托资产规模 为 22.70 万亿元 ， 较上年 末的 26.25 万亿元 下降 了 13.50%。 但是在规模下降的过程中，信托资产的来源结构、运用结构以及运用领域不断优化，信托资产质量持续提升，信托在社会经济中的功能优势得到进一步发挥。 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002018净资产 2017净资产 增速7 数据 来源 ：中国信托业协会 图 7 2010 年以来信托资产规模及增速情况（亿元） （一）多数 信托公司 信托资产规模出现下降 68 家信托公司中，有 51 家信托公司 2018 年末的信托资产规模同比下降，平均降幅达到了 17.57%，下降幅度最大的信托公司甚至达到了 44.55%；有 16家信托公司的这一数据实现增长，平均增速为 12.89%，增速超过 10%的仅 7 家。2018 年末，行业信托资产余额前五名分别为中信信托、建信信托、华润信托、交银信托和上海信托，其信托资产余额分别达到 1.65 万亿、 1.40 万亿、 9549.19亿、 8705.22 亿和 7686.85 亿，较 2017 年均下降。 而 信托资产规模排名前二十中仅光大信托和五矿信托分别取得了 21.35%和 15.83%的 增长。 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002018信托资产规模 2017信托资产规模 增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0500001000001500002000002500003000002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018信托资产规模 增速8 数据 来源 ： 68 家信托公司年报 图 8 2018 年信托公司信托资产 TOP10、 中位数 、均值情况（亿元） 即便是在行业多数公司信托资产规模出现下降的情况下，信托公司之间的信托资产规模 差距略有缩小，但总体上 依然保持了较大的 分化格局 。 信托资产 规模CR4 指标从 2017 年的 21.90%下降到 2018 年的 21.43%， CR8 指标从 2017 年的35.48%下降到 2018 年的 34.07%，仍然处于较高的水平。尤其是 信托资产 规模 的行业集中度明显高于固有资产 规模 的行业集中度， 充分 体现了 领先的信托公司具有更强的 信托业务开拓能力和经营管理能力。 表 3 2018 年信托公司信托资产 规模的 行业格局 单位：亿元 信托资产 2018 2017 公司数量 68 68 最大值（亿元） 16,521.97 19,867.30 均值（亿元） 3,349.94 3,862.88 中位数 2,379.99 2,905.75 最小值 21.99 396,583.00 CR4 21.43% 21.90% CR8 34.07% 35.48% 数据 来源 ： 68 家信托公司年报 （ 二） 信托公司的集合资金信托占比提升明显 2018 年 ， 信托资产规模全面下降 ， 但 信托公司加大集合资金信托业务的开展力度，集合资金信托占比提升较为明显。从占比来看， 2018 年末，全行业集合资金信托占比为 40.12%，较 2017 年的 37.74%继续提升了 2.4 个百分点。 从各家信托公司来看，有 36家信托公司集合资金信托占比有所提升，平均占比为 47.63%，比行业平均水平高出 7.52 个百分点。另有 32 家信托公司集合资金信托占比出现小幅下降，平均下降 5.73%。从规模来看，有 23 家信托公司集合 资金 信托余额实现增长 ， 其中 西部信托、交银信托、光大信托、中诚信托、五矿信托集合 资金信托 规模 较 2017 年实 现 了 40%以上的增长 ，增长速度较为显著 。 9 从行业格局来看，集合资金信托的行业集中度仍在提高。 集合 资金 信托 规模的 CR4 指标从 2017 年的 18.89%提高到 2018 年的 21.55%， CR8 指标从 2017 年的32.74%下降到 2018 年的 35.96%。 行业集合 资金 信托 规模 前五名为中信信托、交银信托、中融信托、五矿信托和中航信托，其中前三名亦均超过 4000 亿元。 表 4 2018 年信托公司集合 资金 信托情况（亿元） 集合资金信托规模 2018 2017 均值（亿元） 1,343.55 1,462.05 中位数（亿元） 1,031.16 1,129.42 CR4 21.55% 18.89% CR8 35.96% 32.74% 数据 来源 ： 68 家信托公司年报 除集合信托之外，财产权信托的行业集中度持续处于高位水平，值得行业关注。尽管 财产权信托 规模的 CR4 指标从 2017 年的 36.94%小幅下降到 2018 年的36.11%， 但是 CR8 指标从 2017 年的 53.37%小幅提高到 2018 年的 55.05%， 表明了 行业前八名占据了一半以上的 财产权信托的市场 份额。 初步分析，这与部分公司近年来大力开展资产证券化等财产权信托业务有关，而资产证券化市场的竞争格局较为集中，领先的公司具有明显的市场优势。 表 6 2018 年信托公司财产权信托情况（亿元） 财产权信托规模 2018 2017 均值（亿元） 552.13 638.12 中位数（亿元） 241.42 283.92 CR4 36.11% 36.94% CR8 55.05% 53.37% 数据 来源 ： 68 家信托公司年报 （ 三）投资类和事务管理类规模下降明显 从信托资产运用方式来看，信托公司的投资类和事务管理类信托规模 2018年下降明显。全行业投资类信托规模从 2017 年的 6.17 万亿大幅减少到 2018 年10 的 5.11 万亿，降幅达到 17.25%；事务管理类信托规模从 2017 年的 15.65 万亿减少到 2018 年的 13.25 万亿，降幅 15.33%，而融资类信托规模从 2017 年的4.43 万亿减少到 2018 年的 4.35 万亿，降幅仅为 1.84%。 从各家信托公司具体情况来看， 2018 年 投资类信托 规模 仅 15 家信托公司实现增长， 51 家信托公司 出现 下降 。 全行业平均每家信托公司 850.37 亿 元，其中前三名建信信托、华润信托、中信信托均超过 3000 亿 元。从集中度来看， 行业投资类信托规模集中度指标 略有 下降， CR4 指标从 2017 年 30.81%降至 2018 年的28.40%， CR8 指标从 2017 年的 47.98%降至 2018 年的 45.97%， 但在行业格局上，集中程度仍然较高。 表 7 2018 年信托公司投资类信托情况（亿元） 投资类信托规模 2018 2017 均值（亿元） 850.37 1,058.21 中位数（亿元） 509.82 481.46 CR4 28.40% 29.80% CR8 45.97% 46.30% 数据 来源 ： 68 家信托公司年报 从事务管理类信托规模来看， 2018 年末共有 36家信托公司事务管理类信托规模超过 1000 亿 元 ，其中 11 家信托公司超过 3000 亿元，全行业平均每家信托公司 1649.89 亿 元， 全行业共 47 家信托公司事务管理类信托 规模出现下降 。 从行业集中度来看， 事务管理类信托规模 CR4 指标从 2017 年 29.96%降至 2018 年的 26.92%， CR8 指标从 2017 年的 44.14%降至 2018 年的 40.79%， 可以看出领先公司 的 事务管理类信托规模减少更多。 表 8 2018 年信托公司事务管理类信托情况（亿元） 事务管理类信托规模 2018 2017 均值（亿元） 1,649.89 1,904.55 中位数（亿元） 1,047.67 1,215.41 CR4 26.92% 29.22% CR8 40.79% 43.05%