2020年聚烯烃市场回顾与2021年展望.pdf

能源化工 分册 2021 年度 中国期货市场年度报告 大宗商品市场解读 之 尊敬的投资者您好！ 2020 年中国期货市场在疫情期间运行平稳 ，有效地发挥了 避险功能，有力支持了实体企业复工复产 ， 全年 期货市场资金量 、 成交量 和 持仓量均创历史新高 , 全年共上市 12 个新品种 ，累计 上市 90 个期货期权 品种。 从助力扶贫工作来看， 运用期货工具服务 “三农 ，采用 “保险 +期货 ”模式保障农民基本收入 和服务农 业产业链 ， 140 多家公司对接 全国 380 多个扶贫点，积极践行金融扶贫 的重要 工作。 2021 年将是我国开启 “十四五 ”计划和向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年的开局之年。 2021 年 我国期货市场风险管理作用将进一步凸显，不断扩大服务实体经济的空间 ， 将形成期货与现货、场内与场 外、线上与线下的互联互通，进一步促进衍生品市场的发展。 2021 年我国期货 行业 将以习近平新时代中 国特色社会主义思想和党的十九届五中全会精神为指引，积极贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的决 策部署，从国家战略高度建设好期货期权市场和增强国际定价影响力，实现服务于国民经济和实体企业的 根本宗旨，努力在服务经济高质量发展和国家重大战 略方面发挥更大的作用。 作为推动期货市场发展的重要力量 和期货行业头部公司， 方正中期期货“ 以金融服务成就美好生活 ”作 为企业发展的 使命，以“成为广受客户信赖的金融衍生品综合服务商”作为企业发展的愿景 ， 秉承“客户至 上、专业稳健、开放协同、简单专注、勤奋坚持、追求卓越”的核心价值观， 继续按照“一稳两破局”和打造 好大中台等公司战略推动各项业务发展， 继续坚持为投资者创造价值、为行业创造价值的经营理念，励精 图治，更为专注地发展期货业务，更为用心地提高研发 、 IT 和客户服务水平，为广大投资者提供更 丰富 、 更及时、 更加贴近市场的 产品与服务。 2021 年 方正中期期货 经营班子将 带领全体员工积极开展期货 期权 经纪、资产管理、 股票期权经纪、 投资咨询、风险 管理和基金销售 等各项业务， 并积极参与各家交易所、期货业协会的“保险 +期货”扶贫项 目， 积极承担企业社会责任， 继 入选 2018 国务院扶贫办 “企业扶贫 50 佳案例 ”和 荣膺人民日报社 评选的 “2019 年度中国精准扶贫企业 ”后将继续践行金融机构服务实体经济和落实精准扶贫支持“三农”的各项工 作， 围绕服务实体经济需求，不断 做好 “保险 +期货 ”、仓单服务、基差贸易、场外衍生品 和做市商 等风险管 理业务， 实现 期货市场 服务国民经济的根本宗旨 。 2021 年 方正中期期货将与广大投资者同舟共济，我们 将锐意改革、团结协作、不断创新，力争公司各项业务再创辉煌！ 饮水思源，我们深知，方正中期期货取得的每一点进步和成功，都离不开广大投资者的关注、信任、 支持和参与。因为广大投资者的理解和信任，我们有更加强大的动力和 更 坚定的信心。因为广大投资者的 关心和支持，我们持续、快速成长。因为广大投资者的每一次参与、每一个建议，我们 会 更加努力，进一 步改善服务、提升质量， 在服务投资者的道路上 不断奋进。 在 2021 年 来临之际，方正中期期货全体员工谨 向广大投资者表示衷心的感谢和美好的祝福！恭祝您 身体健康！阖家幸福！事业兴旺！万事如意！ 方正中期期货有限公司 总裁 上海际丰投资有限责任公司 董事长 2021 年 1月 FOUNDER CIFCO FUTURES CO.,LTD 2020 年 证券时报 -券商中国 2020 中国优秀期货公司君鼎奖 证券时报 -券商中国 2020 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 人民日报 -国际金融报 2020 先锋期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融量化策略工程师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 2019 年 中国金融期货交易所 优秀会员白金奖 郑州商品交易所 优秀会员 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（玻璃） 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（动力煤） 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（玻璃）邯郸营业部 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（动力煤）上海世纪大道营业部 大连商品交易所 优秀会员金奖 大连商品交易所 优秀产业服务奖 大连商品交易所 优秀机构服务奖 大连商品交易所 优秀农产品服务奖 大连商品交易所 优秀化工产品服务奖 大连商品交易所 优秀黑色产品服务奖 大连商品交易所 优秀期权市场服务奖 大连商品交易所 优秀国际市场服务奖 大连商品交易所 优秀技术支持奖 上海期货交易所 优秀会员金奖 上海期货交易所 钢材产业服务奖 上海期货交易所 铜产业服务 阿 奖 上海期货交易所 铅锌产业服务奖 上海期货交易所 镍产业服务奖 上海期货交易所 黄金产业服务奖 上海期货交易所 白银产业服务奖 上海期货交易所 能化产业服务奖 上海国际能源交易中心 优秀会员奖 私募排排网 最值得信赖金融机构资管奖 第十三届全国期货实盘交易大赛 优秀交易指导奖 东方财富风云榜 -最佳期货公司 第十七届中国财经风云榜 杰出掌门人 第十七届中国财经风云榜 期货业扶贫奖 第十七届中国财经风云榜 期货业品牌奖 证券时报 -券商中国 2019 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 证券时报 -期货日报 中国最佳期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司金牌管理团队 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 中国金牌期货研究所 方正中期期货研究院 证券时报 -期货日报 最佳精准扶贫突出贡献奖 证券时报 -期货日报 最佳资产管理领航奖 证券时报 -期货日报 最佳期货 IT 系统建设奖 证券时报 -期货日报 最佳中国期货经营分支机构奖 方正中期期货上海 期货大厦营业部 证券时报 -期货日报 最受欢迎期货经营机构公众号 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 人民日报 -国际金融报 中国精准扶贫企 业 公司简介 方正中期期货有限公司（简称“方正中期期货”）是由方正证券股份有限公司（简称“方正证券”）控股的大型综合类期货公司，目前在北京、上海、长沙、天津、包头、 保定、邯郸、唐山、青岛、太原、西安、南昌、武汉、宁波、杭州、常州、南京、苏州、扬州、岳阳、株洲、郴州、常德、广州、深圳等地设有 36 家分支机构。同时，依托 方正证券旗下营业网点，已逐步形成覆盖全国的业务网络。 方正中期期货是中国期货业协会理事单位（ 001 号会员）、大连商品交易所理事单位、郑州商品交易所监事单位、北京期货商会副会长单位；上海期货交易所、大连商品 交易所 、郑州商品交易所会员及中国金融期货交易所交易结算会员；公司具有开展商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售业务资格；下设子公 司 上海际丰投资管理有限责任公司（简称 “ 际丰投资 ” ）从事风险管理等相关业务。 作为中国期货行业最早成立的公司之一，方正中期期货以传统经纪业务为根基，在巩固市场优势地位的同时，持续推动业务转型升级，打造行业领先的综合金融服务平 台。公司以经纪业务为资源平台，不断加快资产管理、风险管理等相关创新业务的发展步伐，行业排名、市场竞争力、总体盈利水平等均实现稳步提升。 近年荣誉 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期 期货 研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证， 不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别 客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中 所提及的商品的依据。本报告未经方正中期期货研究院许可，不得转 给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担 法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的 损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期 期货有限公司所有。 重 要 事 项 期 市 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 1 聚烯烃 ： 聚烯烃扩产 周期下 反弹之路几时休 2020 年 市场回顾与 2021 年展望 方正中期 期货 研究院 成雪飞 隋 晓影 摘要 边际生产成本及利润对聚烯烃价格影响较大： 从今年开始，国内 INE 原油与聚烯烃走 势相关性非常弱， L 与 SC 相关性 0.2525， PP 与 SC 相关性 -0.0220， L 与动力煤相关性 0.5770， PP 与动力煤相关性 0.7598， L 与 MA 相关性 0.6778， PP 与 MA 相关性 0.4409，从相关性来看， 甲 醇 价格 变化 对整个烯烃价格变化有着较大影响，其 次是动力煤和原油。边际成本 基本上都 是 MTO 工 艺为主，边际成本对 L/PP 价格影响更大 。 产能扩张 如火如荼 ： 据 卓创统计 ， 2020 年 中国聚乙烯装置 计划投产 380 万吨，目前 已扩能 350 万吨，国内总产能已达到 2255.8 万吨 ； 预计 2020 年 中国 聚丙烯 装置 新增产能 535 万吨， 2021 年新 增产能 345 万吨， 2022 年新增产能 445 万吨。但新装置投产存在较大不确定性，就 2020 年底 尚未投产的几套装置看，个别装置可能延后到 2021 年 需求 出现边际增量 ： 终端 需求 方面 ， 汽 车 ， 家用 洗 衣 机， 家 用 电冰箱， 水泥 产量 均 出现 一定 幅度 增长， 截至 2020 年 10 月 ， 汽车 累计 产量 1731.2 万吨， 同比 去年 增长 3.23%， 今年 出现 正 增 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 2 长 实属 难 能 可贵 ， 说明 汽车 产业 需求 韧性 较强 ， 未来 随着 汽车 下乡 政策 的 实行， 对 汽车 产业 需求 报以期待 。 操作策略 及套保建议 ： 2020 年中国 聚烯烃 石化扩能步伐有所加快， 下游 需求 亮点 频现， 白 色 家电 出现 较高 增长 ， 汽车 产业 较 去年 同期 也 出现 一定 增长， 需求 增速 有所 改善 ， 下游 防护服 以 及 口罩 的 需求 持续 增加， 边际 增量 较大 。 2021 年 随着 新 冠 疫苗 的 投入 使用， 对 防护服 以及 口罩 的 需求 预计 会 呈现 前高 后低 态 势 ， 在 2021 年 投产 量 依然 较大 背景 下， 耐心 等待 库存 拐点 以及 需求 边 际 走弱 的 出现， 此 时 价格 可能会 出现 反转， 卖 保 时机 可能 才会 真正 到来。 预计 PP 价格 运行 区间 为 7000-10000 元 /吨。 LLDPE 价格 运行 区间 为 6500-9500 元 /吨。 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 3 目录 第一部分 现货长期走势与 2020 年聚烯烃行情回顾 . 5 一、现货市场长期走势分析 . 5 二、 2020 年聚烯烃行情回顾 . 7 第二部分 生产成本端 聚烯烃产业利润分析 . 8 一、边际成本及利润对 聚烯烃价格影响较大 . 8 二、聚烯烃产业利润重新洗牌 . 9 第三部分 聚烯烃供应及进出口情况分析 . 9 一、全年 PE/PP 产量维持高增长 . 9 二、 2020 年产能扩张如火如荼 . 10 三、聚烯烃 2020 全年检修量处合理区间 . 14 四、聚烯烃进口仍保持高增长 . 15 五、各产业链库存全年处于累库 -去库状态 . 19 第四部分 聚烯烃下游市场消费需求情况 . 20 一、塑料制品产量增速放缓 . 20 二、聚乙烯下游开工稳定为主 . 21 三、聚丙烯下游开工及需求情况 . 23 第五部分 供需平衡表预测及解读 . 27 第六部分 聚烯 烃套利机会展望 . 29 一、跨期套利策略 . 29 二、跨品种套利策略 . 31 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 4 第七部分 期权分析 . 32 第八部分 技术分析与展望 . 33 一、技术分析及季节性走势分析 . 33 二、 2021 年操作建议 . 35 附：行业相关股票（年初至今情况） . 36 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 5 第一部分 现货长期走势与 2020 年聚烯烃行情 回顾 一 、现货市场 长期 走势 分析 图 1-1： 国内 PE 现货 价格 长期 走势 资料来源： Wind、方正中期研究院整理 图 1-2： 国内 PP 现货 价 格 长期 走势 资料来 源 ： Wind、方正中期研究院整理 2008 年以前，全球经 济处于需求旺盛 状态，原油、黄金等资 产大幅飙 升，通胀 推升 了部分大宗商 品持续上行，而聚烯烃现货价格也处于历年高位。其中 LLDPE 最高价 触碰 16000 元 /吨， 2008 年 7 月至 2008 年 11 月，国际金融危机肆虐，原油大幅跳水， LLDPE 价格跌破 6000 元 /吨。 2008 年 12 月至 2009 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 6 年 12 月， 全球经济逐渐复苏，原油大幅反弹， LLDPE 下游需求回暖，价格强劲反弹 。 2010 年 1 月至 2014 年 6 月，该阶段原油价格基本 维持高位震荡，新增产能不断 投放，中国成为塑 料生产和需求第一大国， 下游需求维持较快增长 ，期间煤制烯烃从 无到有，并成为聚 乙烯产能增长的中坚 力量。该 阶段 LLDPE 价格维持区间震荡。第五阶段是 2014 年 7 月至 2015 年 12 月 ，国际原油大幅 下跌，我 国经济继续探底， 下游需 求低迷，拖累 LLDPE 价格重心下移至 2008 年低点附近。 2016 年 1 月至 2017 年 1 月，国际原 油触底反弹， 国内进行 供给侧改 革， LLDPE 价格重心上移。 2017 年 2 月至 2020 年 4 月 ， PE 大幅扩产， 叠加全 球疫情爆发，经济 停滞，商品价格普跌 ， LLDPE 价格中枢值下移。 2020 年 4 月至今，受原 油价 格低位回升以 及疫情爆发所需防护服口罩等需求影响， LLDPE 价格持续反弹，价格中枢持续上移 。 PP 走势与 LLDPE 类似，金融危机后， 随着原油 价格 的快速反弹和政府赤字增加，四 万亿刺激带动 了 国内基础 建设 和需求 ， pp 整体触底回升，进入供需双强格局，并维持高位震荡。进入 2014 年以后， 由于美国 页岩油革命爆发， 原油产量迅速增加，并加大了对外出口 ，供给端急剧宽松而需求端持续低 迷造 成了库存大幅 上 升 ，油价一落千丈，而聚烯烃受成本拖累影响 迅速下挫。 此后由于 OPEC 减产引发 原油反弹， 加之国内供给侧改革带来的宏 观利好， pp 价格 重心 不断上移。随着产业利润急剧上升，吸 引了众多 化工企业进入 烯烃行业 ，而在 2018 年以后， 大 炼 化 时代 到 来 以及 煤制烯烃 的 巨量 投产， 在 巨 量 产能释放以及需求持续低迷的情况下， pp 价格 大幅 下挫 。 2020 年 初 由于新冠疫情的影响， PP 价格 加速下行， 2020 年 4 月份以后，受原油价格低位回升以及疫 情爆发所需防护服口罩等需求影响， PP 价 格持续反弹，价格中枢 持续上移。 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 7 二、 2020 年聚烯烃行情回顾 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 L L D P E 现货 L L D P E 期货元 / 吨 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 出厂价 : 聚丙烯 P P ( T 3 0 S ) :中原石化 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 聚丙烯元 / 吨 图 1-3： 塑料 主力 合约 走势 图 1-4： 聚丙烯主力 合约走势 资料来 源 ：文化财 经、方 正 中 期研究院整理 资料来源：文化财经、方正中期研究院整理 2020 年 聚烯烃 价格 来了 一个 V 型 大反转， 2020 年 初 PE 市场价格创新低， 跌破 08 年 金融危 机 低点， 1-4 月份 由于 投产 压力 以及 需求 塌陷 的 情况 下 ， 供需矛盾失衡 ， 库存 快速 累积 ， 高库存 压力下 聚烯烃 整 体 走弱， 之后 疫情 延伸 至 海外 导致 原油 走弱 ， 成本 支撑 下滑 下， 聚烯烃 进一步 走弱， 4 月初 随着 OPEC+ 举行 会议， 美国 总 统， 俄罗斯 总统 撮合 情况下， OPEC+达成 历史级别 的 减产 协 议 ， 原油 价格 从 崩盘中 快 随 回升， 使得 原油 产业链 下游 品种 也 出现 一 定 幅度 的 涨 幅 ， 需求 方面， 国 外 疫情 大规模 爆发， 口罩 防 护服 等 防疫 产品 严重 不足， 海外 订单 天 量 飞至 国内， 大家 一拥而上， 抢 占 熔喷 布 资源， HDPE， PP 粉料 价格 一夜 暴涨， 带动 标品 价格 上涨 ， 而后 国家 出 台 政策 严厉 打击 炒作 熔喷布 行为， 使得 价格 逐步 回归 至 合理 区间。 2 季度 以后 国内 疫情 完全 控制 ， 下游 复工复产 如火如荼 的 进行， 库 存 快 速 消化， 三 季 度 供 给 端 虽有 大规模 投产， 但 需求 端 韧性 十足 ， 供需两旺 的 情况 下， 价格 持续 反弹 。 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 8 第二部分 生产 成本端 聚烯烃产业利润 分析 一 、 边际 成本 及利润对聚烯烃价 格影响较大 如果企业掌握着生产原材料如 煤 炭 或者石 油，则生产利润变 动对这部分企业影响较小，实际上他 们更在乎的是下游销售 利润。换言之产业链一体化的企业抗风险能力更强，原材料价格波动对其影响 偏小。西北地区大多数煤制企业都拥有煤炭资源 ，如宁煤集团、宝丰能源，但除此之外 仍有些中 小型 化工 企业需要外采丙烯生 产 pp 粉料，但这块完全 作为边际利润分析也不太准确， 虽然 粉料 利润较低， 但粉料刚 需 仍有较强支撑会导致有时候粉料与粒料价格倒挂。华北华东以及广东地区生产聚烯烃的企 业除了国内三桶油石化分公司外，大部分需要 外采甲醇、丙烷或者石油 等原材料进行生产。从目 前来 看，以 pp 为 例 ， 生产利 润工艺高低排序为 ： PDH、 CTO、石脑油制、 MTO、 MTP。 MTP 工艺经济效应 远不如 MTO，但仍有部分 煤 制企业在使用，如宁煤集团。 CTO 生产利润其实要高于油制，主要是 CTO 固定资 产投资比重较大，但后期可变成本较低 ，盈利能 力较强。 在这里我们主要还是 以 MTO 甲醇制烯 烃为例 ，利用甲醇与 PP 或者 LLDPE 生 产利 润进行交易 套利。主 要 是 MTO 生产利润相比其他几个生产 工艺处于劣势。 实际上从今年开始，国内 INE 原油与聚烯烃走势相关性非常弱， L 与 SC 相关 性 0.2525， PP 与 SC 相关性 -0.0220， L 与动力煤相 关 性 0.5770， PP 与动 力煤 相关性 0.7598， L 与 MA 相关性 0.6778， PP 与 MA 相关性 0.4409，从相关性来看，煤制烯烃主导了市场价格，国内煤化工的兴起颠覆了 L/PP 的成本 驱动， 整体上来看，甲醇价格变化对整个烯烃 价格变化 有着较大 影响，其次是 动力煤 和原油。边际成 本基本上 都是 MTO 工艺为主 ，边际成本 对 L/PP 价格影响 更大 ，如 今油 制烯烃利润较高，未来油制烯 烃利润被压缩至接近甲醇制烯烃利润以后，可能原油与烯烃的相关性才会逐步走强。 表 2-1：近一年聚 烯烃与原油、 动力煤 以及甲 醇相关性 L PP SC ZC MA L 1.0000 0.9033 0.2525 0.5770 0.6778 PP 0.9033 1.0000 (0.0220) 0.7598 0.4409 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 9 SC 0.2525 (0.0220) 1.0000 0.0043 0.6304 ZC 0.5770 0.7598 0.0043 1.0000 0.5770 MA 0.6778 0.4409 0.6304 0.5770 1.0000 数 据 来源： Wind、 方 正中期期货研究院整理 二 、 聚烯 烃产 业利润 重新洗 牌 对于聚烯烃产业利润 ， 2020 年初各路径下聚烯烃利润一度达到负值， 而后逐步抬升至较为合理的 利润区间 。我们分析认为主要有 以下 几 个方面： 1.公共卫生 事件 全球 蔓延， 大宗商品 迎来 史诗级 下跌 ， 使得 产业 利润 急剧 变化。 2.国 内 疫情 控 制 ， 经济 率先 复苏， 对 动力煤 需求 旺盛， 使得 动力煤价格年初持 续反弹，居高不下，煤制烯烃成 本抬升较为 明显，导致 煤 制 烯烃利润被压缩 。 3.2020-2021 年度 聚烯 烃 需求 虽然 持续 超预期 表现， 但 投产放量背景下， 聚烯烃 价格 涨幅 不及 上游 表现。 - 2 0 0 0 - 1 0 0 0 0 1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 5 0 0 0 中国 P P M T O 装置利润 中国 P P P D H 装置利润 中国 PP 外采丙烯装置利润 中国 PP 乙烯裂解装置利润 中国 P P CT O 装置利润 - 2 0 0 0 - 1 0 0 0 0 1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 5 0 0 0 中国 P E C T O 装置利润 中国 P E M T O 装置利润 中国 PE 乙烯裂解装置利润 图 2-3： PE 生产 利润 情况 图 2-4： pp 生产利润 情况 资料来源： Wind、方正中期研究院整理 资料来源： Wind、方 正中期研究院整理 第 三 部 分 聚烯 烃 供应及进出口情况分析 一 、 全年 PE/PP 产量维持高增长 2020年 1-10月份 国内 PE累 计 产量 为 1665.14 万 吨 ，同比去年增长 13.24%，其中 LLDPE产量为 682.41 万吨， LDPE 产量约为 243.70 万吨， HDPE 产量约为 756.72 万吨 ， 均 较去年出 现明显增长。 2020 年 1-9 月份 国内 PP 累积产量 1862.90 万吨，较去年 1-9 月份 增 加 13.96%， 2020 年 1-9 月份 PP 累计 产量较去 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 10 年同 期增加明显。 预计 2020 年全年 PE 累计产量为 2037.14 万吨，同比 去年增长 13.58%，预计全年 PP 累计产量 为 2574.91 万吨，较去年同期增加 15.22%。 PP/PP 增产周期背 景下，今年累计产量较 去年同期 大 幅增加符合 预 期 ，预计 2021 年累计产量较 2020 年还会进一步 增 加 。 图 3-1： PE 产量 情况 图 3-2： PP 产量 情况 资料来源： 卓创 、方正中期研究 院整理 资料来源 ： 卓创 、方正中期研究院整理 二、 2020 年 产能 扩张 如火如荼 （ 一） 国内 PE/PP 投产 据 卓创 统计， 2020 年计划投产 聚乙烯生产装 置 380 万吨，目 前 2020 年中国聚乙烯装置已扩能 350 万吨，国内总产能已达到 2255.8 万吨。 今 年 7 家企业计 划新增聚 乙烯 生产装置 ，预计新 增产能 380 万 吨，包括 215 万吨 HDPE 装置 ， 90 万吨全 密度装置 ， 45 万吨 LLDPE 装置以及 30 万吨 LDPE 装置，其中 HDPE 装置 占比最大。自 2017 年中天合创投产 37 万吨 LDPE 装置以来，近三 年的时间内国内未有新增 LDPE 装 置，陕西 延长 中煤榆林二期 30 万吨 LDPE 装置将 是近三年以 来的首次投产。 截至 2020 年 11 月 10 日，共有 6 家石化新增聚乙烯生 产装置投产，且产能已得到释放，分别 是浙 江石 化、恒力 石 化、宝来利安德巴塞尔石化、中化泉州、中科炼化和烟台万华，从区域分布来看，新 增投产装 置主要集 中在 东北、华 东、华南 及华北地区。目前 2020 年中国聚乙烯装置已扩能 350 万吨 ， 国内总产能已达到 2255.8 万吨，年内仅有陕西延长中煤榆林二期 30 万吨 LDPE 装置尚未投产，预计 12 月份投产后，产能或于 2021 年 1 月释放。 表 3-1： 聚乙 烯 投产 情况 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 11 企业名称 装置类型 产能 投产时间 浙江石化 4 5 全密度+3 0 H D P E 75 2 0 2 0 年1 月已投 恒力石化 4 0 H D P E 40 2 0 2 0 年2 月已投 宝来利安德巴塞尔石化 4 5 L L D P E +3 5 H D P E 80 2 0 2 0 年8 月已投 中化泉州 4 0 H D P E 40 2 0 2 0 年9 月已投 中科炼化 3 5 H D P E 35 2 0 2 0 年9 月已投 烟台万华 4 5 全密度+3 5 H D P E 80 2 0 2 0 年1 1 月已投 陕西延长中煤榆林二期 3 0 L D P E 30 2 0 2 0 年1 2 月 海国龙油石化 4 0 H D P E 40 2021年 宁波华泰盛富聚合材料有限公司 4 0 全密度 40 2021年 青海大美煤业股份有限公司 3 0 全密度 30 2021年 中韩石化（扩能） 3 0 H D P E 30 2021年 卫星石化一期 4 0 H D P E 40 2021年 浙江石化二期 4 0 L D P E +4 5 全密度+3 0 H D P E 115 2021年 山东寿光鲁清石化有限公司 4 0 L L D P E +3 5 H D P E 75 2021年 中石油兰州石化公司长庆乙烷制乙烯项目 4 0 全密度+4 0 H D P E 80 2021年 中国石油塔里木乙烷制乙烯项目 3 0 全密度+3 0 H D P E 60 2021年 天津渤化化工发展有限公司 3 0 L L D P E 30 2021年 辽阳石化扩建项目 4 0 全密度+4 0 H D P E 80 2022年 中煤陕西公司煤制烯烃二期项目 3 0 H D P E 30 2022年 山东劲海化工 4 0 H D P E 40 2022年 中委广东石化 4 0 H D P E +6 0 全密度 100 2022年 宝丰能源三期项目 4 0 H D P E +2 5 L D P E 65 2022年 中国石化海南炼油化工有限公司 3 5 H D P E +2 0 L D P E 55 2022年 资料来源： 卓创 、方正中期研究院 整理 据卓创 统计： 2020-2022 年中国聚丙烯快速扩能，预计新增产能达到 1300 多万吨。 多种原料来源 齐头并进，地方大型企业 不断增多 。近几年 中国聚丙烯产能持续 快速 扩张，预计 2020 年新增产能 535 万吨， 2021 年 新增产能 345 万吨， 2022 年新 增产能 445 万吨。但新装置投产存在较大不确定性，就 2020 年底尚未投产的 几套装置看，个别装置可能延后到 2021 年。 原料来源方面，煤和丙烷 持续较快 发展，除此之外，新建炼化一体化 项目也成为新增产能的重要 一部分。从企业性质看，地方企业 产能 增加 速 度较快，将不断挤占中石化、中石油的市场份 额。 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 12 表 3-2：聚丙烯投产情况 企业名称 省市 P P 产能 投产时间 原料来源 大连恒力二期一线 辽宁省大连市 20 43831 油 浙江石化一线 浙江省舟山市 45 43831 油 大连恒力二期二线 辽宁省大连市 20 43862 油 浙江石化二线 浙江省舟山市 45 43862 油 利和知信新材料 河北省沧州市 30 43891 外购丙烯 中化泉州炼厂二期 福建省泉州市 35 44075 油 中科炼化一线 广东省湛江市 35 44075 油 中科炼化二线 广东省湛江市 20 44075 油 辽宁宝来石化一线 辽宁省盘锦市 20 44075 油 辽宁宝来石化二线 辽宁省盘锦市 40 44075 油 烟台万华 山东省烟台市 30 计划2 0 2 0 年 丙烷 延长中煤榆林二期 陕西省榆林市 40 计划2 0 2 0 年 煤炭 龙油石化 黑龙江省大庆市 55 计划2 0 2 0 年 油 东明石化 山东省菏泽市 20 计划2 0 2 0 年 混烷+炼油 东华能源宁波福基二期 浙江省宁波市 80 计划2 0 2 0 年 丙烷 天津石化炼油改造配套项目 天津滨海新区 20 计划2 0 2 1 年 油 天津渤化化工发展有限公司 天津经济技术 30 计划2 0 2 1 年 甲醇 华亭煤业集团有限责任公司 甘肃省平凉市 20 计划2 0 2 1 年 甲醇 中韩石化扩能项目 湖北省武汉市 30 计划2 0 2 1 年 油 青岛金能新材料有限公司 山东省青岛市 45 计划2 0 2 1 年 丙烷 福建古雷石化 福建省漳州市 30 计划2 0 2 1 年 油 浙江石化二期 浙江省舟山市 90 计划2 0 2 1 年 油 徐州海天石化大庆海鼎项目 黑龙江省大庆市 10 计划2 0 2 1 年 外购 辽阳石化新建装置 辽宁省辽阳市 30 计划2 0 2 1 年 油 青海大美煤业有限公司 青海省西宁市 40 计划2 0 2 1 年 煤炭 东莞巨正源二期 广东省东莞市 60 计划2 0 2 2 年 丙烷 海南炼化二期 海南洋浦经济开发区 45 计划2 0 2 2 年 油 资料来源： 卓创 、方正中期研究院整理 （ 二 ） 全球 PE/PP 投产 据 卓创 统计， 2020 年全球聚乙烯实际产能超过 12875 万吨（修正后产能），其中中国预计全年新 增产能 380 万吨， 是装置集中 投产大年 。近五年来全球聚乙烯持续 扩能， 2021 年继续投产，预计 2021 年全球产能将超过 14133 万吨，计 划新投产能 1258 万吨，产能增速为 9.7%，中 国预计新增产能 540 万吨。 2021 年计划新投产能 1258 万吨，主要集中在低 压和线性，低 压预计新投产 能 716.5 万吨，线性 预 计新投产能 471.5 万吨。高压仅有 2 套 装 置投产，全部位于东北亚，包括中国浙江石化二期 40 万吨产 能 和韩国乐天化学 30 万吨产能。 从新 投产 能区 域来 说，全部集中在亚洲和北美。亚洲继续处于扩能周期，东北亚、中东、南亚印 度和东南亚积极筹划 投产项目。 中东地区 投产速度放缓，包括某受制 裁国两套产能为 30 万吨 /年的低 压装置和阿曼 OQ 两套产能为 44 万吨 /年的低 压和线性装置，全部为 2020 年推迟项目，某国 Dehdasht 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 13 Petro 和 Mamasani Petro 原计划于 2020 年 7 月和 12 月投 产，因疫情和 资 金问题导致项目全部推 迟，预 期 2021 年 1 季度投产。北美进入扩 能 周期末端， 2021 年项目多数推迟到 2022 年，但原定于 2022 年 投产的埃克森美孚两套产能为 65 万吨 /年的全 密度装 置提前到 2021 年 4 季度。 2020 年受新冠疫情影响，多数 地区开工负荷下行， 部分新投装 置 推迟开车， 调研发现，有 333 万 吨新投产能推迟到 2021 年，主要集中在中东、东北亚和东南亚。 表 3-3： 2021 年 全球 投产 情况 品种 公司 产能（万吨/ 年） 投产时间 浙江石化二期 40 2021年2季度 韩国乐天化学 30 2021年底 山东鲁清石化 40 2021年2季度 天津渤化 30 2021年 阿曼O Q 44 2021年1季度 韩国L G 60 2021年2季度 马来西亚国油P R P C 35 2021年1季度 印度HP C L - M itta l 40 2021年10月 海国龙油 40 2021年 浙江卫星石化 40 2021年 浙江石化二期 30 2021年2季度 山东鲁清石化 35 2021年 中油长庆 40 2021年 中韩石化 30 2021年 中石油塔里木 30 2021年10月 阿曼O Q 44 2021年1季度 韩国L G 20 2021年2季度 D e h d a s h t P e tr o 30 2021年5月 M a m a s a n i P e tr o 30 2021年7月 韩国G S 50 2021年6月 马来西亚国油P R P C 40 2021年1季度 菲律宾J G 25 2021年10月 印度HP C L - M itta l 85 2021年10月 韩国乐天化学 55 2021年4季度 华泰盛富 40 2021年 青海大美 30 2021年 浙江石化二期 45 2021年2季度 中油长庆 40 2021年 中石油塔里木 30 2021年 E x x o n M o b i l e 65 2021年4季度 E x x o n M o b i l e 65 2021年4季度 总计 1258 L D P E L L D P E HD P E 全密度 资料来 源： 卓创 、 方 正中期研究院整理 2021 年全球聚乙烯产能预计超过 14133 万 吨，其中中国产能预计超过 2825.8 万吨。高 压装 置方 面， 北美 集中在 2020 年四季度两套高压装置 的再开车，国内集中在 2020 年四季度榆 林 能 化 30 万吨 /年的 能源化工 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 14 高压 装置，以及 2021 年 3 季度浙江石化 二期 40 万吨 /年，预计 2020 年内产能难以放量供应， 2021 年 国产高压供应紧张情况有望 缓解。其他品种方面 ，龙 油和 万华 新产能投放在 2020 年 4 季度或 2021 年 1 季度。卓创统计，全 球其他国家 2021 年新增装置预计供应中国量为 63-92 万吨，预计 2021 年中国聚 乙 烯进口量保 持两位数增长，全年进口量在 2040-2140 万吨之间， 国外 2020 年新投延期装置集中释放 在 2021 年 1 季度，新投装 置集中释放在 2 季度以后，新产能投放 贯穿全年。 到 2021 年，中国 聚乙烯 产能预 计将超过 2825.8 万 吨，继续成 为聚乙烯全球产能最多的国 家，国产 进一步增 加。中国 聚乙烯市 场在“双循环”的新环境下， 2021 年需求增速在 13%左 右，总需求量超过 4200 万 。 表 3-4： 2021 年全球聚乙烯新投产能预计供应中国数量 装置 公司 产能（万/ 吨） 预计开工时长 （天） L D P E 韩国乐天化学 30 30 阿曼O Q 44 300 韩国L G 60 210 马来西亚国油P R P C 35 300 印度HP C L - M itta l 40 60 E x x o n M o