2020年1-7月建筑行业观察.pdf

1 / 11 请务必 阅读正文后的免责声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 建筑业复苏 结构隐忧仍存 ， 住建部提高 绿色建筑占比 2020 年 建筑 行业观察（ 1-7 月 ） 作 者：徐骥， CFA 邮 箱： 7 月 ， 建筑业保持复苏态势，但 结构性隐忧仍然存在 。 需求端， 固定资产投资累计同比降幅继续收窄，房地产投 资表现亮眼，基础设施投资中规中矩，制造业投资未见明显好 转。 7 月 ， 建筑业 新订单环 比继续升高，但海外新签合同额同 比小幅下滑。 7 月 ，地方政府债券发行量保持低位，未来发行 放量在即。 供给端 ， 7 月 ，挖掘机国内销量保持高速增长，但增速出 现下滑；或受水灾负面影响，建筑设备利用小时数同比下降。 原材料方面， 7 月，建筑业主要原材料价格环比仍呈上涨 。 其中，螺纹钢价格继续升高 ； 水泥价格呈现下跌，但拐点可能 已经到来。建筑业企业将继续面对原材料价格升高压力。 政策方面 ，绿色建筑创建行动方案和 关于推动智能 建造与建筑工业化协同发展的指导意见 出台。 2022 年城镇新 建建筑中绿色建筑面积占比 或将 达到 70%， 包括钢结构在内的 装配式建筑将受益于政策利好。 企业方面， 中国建筑国际集团有限公司 出售港口业务公司 股权 ， 这将 有利于强化其核心业务和降低偿债压力； 深圳广田 集团股份有限公司 遭深交所年报问询，主体 评级 被 降 至 AA。 未来，建筑业仍将保持高景气状态，结构隐忧“瑕不掩瑜”。 摘 要 相关研究报告 ： 1. 中国建筑业海外市场发 展情况 ， 2020.07.09 2. 政策支持下，建筑业获 大幅修复 2020 年建筑 行业观察（ 1-6 月） ， 2020.08.10 2 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 一、 房地产投资 依然 亮眼， 新订单指数保持强劲 在固定资产投资领域，房地产投资继续加速，基础设施投资保持回暖，制造业投资依旧萎靡。 7 月，建筑业新 订单指数显示建筑业订单需求继续升高，但海外新签合同额出现下滑。 7 月，地方政府专项债券发行量仍然较少， 但未来 2 个月料迎来发行高峰。 （一） 房地产投资加速、基础设施投资降幅继续收窄 1-7 月，固定资产投资 （不含农户） 完成额 累计同比下降 1.6%， 虽然 降幅已连续 5 个月收窄 ， 但是 回升 力度有 所减弱 。 由于 固定资产投资完成额累计同比和建筑业总产值累计同比 之间 有较高的 相关性（ 见图 1） ， 而建筑业总 产值是季度数据，所以使用月度的固定资产投资数据可以更及时地反应建筑业总产值的变化情况。 根据 1-7 月的 固 定资产投资 数据 ，我们估计 1-7 月建筑业总产值累计同比仍未转正，但是，未来 2 个月转正的概率仍然 较 大。 图 1：固 定资产投资完成额累计同比 和建筑业总产值累计同比 散点图 注： 除预测值外， 散点图 均 为 （ 2010 年一季度至 2020 年二季度的）实际 季度数据 。 资料来源： Wind 资讯 、 国家统计局， 远东资信整理 分领域来看， 1-7 月， 房地产开发投资 增速继续加快， 基础设施投资 （ 不含电力、热力、燃气及水生产和供应 业 ） 增速已接近回正，而 制造业投资增速 仍位于深度负值区 。 1-7 月，房地产开发投资 累计同比增长 3.4%，比 1-6 月加快 1.5 个百分点； 基础设施投资 累计 同比 下降 1.0%， 降幅较 1-6 月收窄 1.7 个百分点； 制造业投资 累计 同比 下 降 10.2%，降幅较 1-6 月收窄 1.5 个百分点 。 在交通领域，铁路运输业 投资 累计同比增长 5.7%，增速较高且继续加 快。 另外， 电力、热力、燃气及水生产和供应业 投资累计同比增长 18.0%，仍然保持较快增速。 总体来看，固定资 产投资可能仍主要依靠房地产和基建投资拉动。 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 纵轴： 建筑业总产值累计同比 ： % 横轴： 固定资产投资完成额累计同比 ： % 预测值 3 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 图 2：三大领域固定资产投资累计同比（ 2010年 2 月 -2020年 7 月 ，单位： %） 注 : 基础设施 投资 不 含电力、热力、燃气及水生产和供应业 。 资料来源： Wind 资讯 、 国家统计局， 远东资信整理 （ 二 ） 新 订单继续 增长 ，海外 新签合同额同比略减 7 月， 建筑业新订单指数 为 54.6%，比上月下降 0.6 个百分点， 但 仍高出荣枯线不少 。 建筑业新订单指数位于 临界点以上，表明建筑业的需求继续升高。 图 3： 建筑业 商务活动指数和新订单指数 （ 2010年 2月 -2020年 7月 ，单位： %） 资料来源： Wind 资讯 、 国家统计局，远东资信整理 7 月，对外承包工程业务新签合同额 145.5 亿美元，同比下降 1.36%， 降幅较上月大幅收窄 ； 1-7 月，对外承包 工程业务累计新签合同额 1217.5 亿元，同比增长 0.9%。从目前情况来看，年初以来，海外业务需求整体保持稳定， 新签合同额略高于去年同期。 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 10 -0 2 20 10 -0 6 20 10 -1 0 20 11 -0 2 20 11 -0 6 20 11 -1 0 20 12 -0 2 20 12 -0 6 20 12 -1 0 20 13 -0 2 20 13 -0 6 20 13 -1 0 20 14 -0 2 20 14 -0 6 20 14 -1 0 20 15 -0 2 20 15 -0 6 20 15 -1 0 20 16 -0 2 20 16 -0 6 20 16 -1 0 20 17 -0 2 20 17 -0 6 20 17 -1 0 20 18 -0 2 20 18 -0 6 20 18 -1 0 20 19 -0 2 20 19 -0 6 20 19 -1 0 20 20 -0 2 20 20 -0 6 房地产开发投资 制造业投资 基础设施投资 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 20 12 -0 2 20 12 -0 5 20 12 -0 8 20 12 -1 1 20 13 -0 2 20 13 -0 5 20 13 -0 8 20 13 -1 1 20 14 -0 2 20 14 -0 5 20 14 -0 8 20 14 -1 1 20 15 -0 2 20 15 -0 5 20 15 -0 8 20 15 -1 1 20 16 -0 2 20 16 -0 5 20 16 -0 8 20 16 -1 1 20 17 -0 2 20 17 -0 5 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 非制造业 PMI:建筑业 非制造业 PMI:建筑业 :新订单 荣枯线 4 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 图 4： 对外承包工程业务新签合同额 资料来源： Wind 资讯 、 商务部 ，远东资信整理 （ 三 ） 专项债券发行量 维持低位水平 7 月，地方政府债券发行金额为 2722.38 亿元，其中，再融资债券发行 2300.41 亿元，新增债券发行 421.97 亿 元。 7 月 ， 新增地方政府债券金额较上月减少约 423 亿元。 6-7 月，新增地方政府债券连续两个月缩减主要是两方 面原因造成：一是，财政部需对 1 万亿抗疫特别国债和地方政府债券发行工作做统筹安排；二是，今年两会召开较 晚， 导致新一批额度分配下达时间延后。 图 5： 新增地方政府债券发行金额 （ 2019年 1月 -2020年 7月，单位：亿元 ） 资料来源： Wind 资讯 、 财政部， 远东资信整理 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 20 10 -0 3 20 10 -0 7 20 10 -1 1 20 11 -0 3 20 11 -0 7 20 11 -1 1 20 12 -0 3 20 12 -0 7 20 12 -1 1 20 13 -0 3 20 13 -0 7 20 13 -1 1 20 14 -0 3 20 14 -0 7 20 14 -1 1 20 15 -0 3 20 15 -0 7 20 15 -1 1 20 16 -0 3 20 16 -0 7 20 16 -1 1 20 17 -0 3 20 17 -0 7 20 17 -1 1 20 18 -0 3 20 18 -0 7 20 18 -1 1 20 19 -0 3 20 19 -0 7 20 19 -1 1 20 20 -0 3 20 20 -0 7 对外承包工程业务新签合同额 :累计值：亿美元 对外承包工程业务新签合同额 :累计同比： %（右轴） 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 20 19 -0 1 20 19 -0 2 20 19 -0 3 20 19 -0 4 20 19 -0 5 20 19 -0 6 20 19 -0 7 20 19 -0 8 20 19 -0 9 20 19 -1 0 20 19 -1 1 20 19 -1 2 20 20 -0 1 20 20 -0 2 20 20 -0 3 20 20 -0 4 20 20 -0 5 20 20 -0 6 20 20 -0 7 新增债券 :专项债券 :当月值 新增债券 :一般债券 :当月值 5 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 7 月 ， 在新增债券中，新增一般债券 73.26 亿元，新增专项债券 348.71 亿元。 在新增专项债券中，项目收益专 项债券发行 195.54 亿元，普通专项债券（非项目收益专项债券）发行 153.17 亿元。 7 月，项目收益专项债券以棚 改为主，房屋建筑 施工类企业或 受益 最大。 图 6： 7月新增地方政府专项债券类型分布 （ 单位：亿元 ） 资料来源： Wind 资讯，远东资信整理 二 、 挖掘机 销量 维持高增速， 利用 小时数同比下降 7 月，虽然挖掘机销量同比增速略有下降，但仍保持 较 高 增速 水平； 小松设备利用小时数则较去年同期出现下 降。 （ 一 ） 挖掘机销量 延续强劲势头 根据中国工程机械工业协会行业统计数据 ， 7月，国内市场共计销售各类挖掘机械产品 16253台，同比大涨 59.5% 涨幅比 6 月回落 15.3 个百分点 。 图 7： 挖掘机国内 市场 销售情况 （ 2010 年 1月 -2020年 7 月 ） 资料来源： Wind 资讯 、 CCMA 挖掘机械分会 ，远东资信整理 3.48 35 153.17 157.06 老旧小区改造 交通基础设施建设 普通专项债券 棚改 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 20 10 -0 1 20 10 -0 5 20 10 -0 9 20 11 -0 1 20 11 -0 5 20 11 -0 9 20 12 -0 1 20 12 -0 5 20 12 -0 9 20 13 -0 1 20 13 -0 5 20 13 -0 9 20 14 -0 1 20 14 -0 5 20 14 -0 9 20 15 -0 1 20 15 -0 5 20 15 -0 9 20 16 -0 1 20 16 -0 5 20 16 -0 9 20 17 -0 1 20 17 -0 5 20 17 -0 9 20 18 -0 1 20 18 -0 5 20 18 -0 9 20 19 -0 1 20 19 -0 5 20 19 -0 9 20 20 -0 1 20 20 -0 5 挖掘机国内销量 :当月值：台 挖掘机国内销量 :当月同比： %（右轴） 6 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 （ 二 ） 小松 设备 利用 小时数同比 下降 7 月，小松 （ Komatsu Ltd.） 中国 建筑 机械设备平均 工作 126.0 小时，比去年同期 下降 4.0 小时，同比 下降 3.1%。 结束了此前 连续 3 个月 的 同比增长。 图 8： 小松 建筑机械设备 月平均 利用 小时数 （ 2016年 4月 -2020 年 7月 ） 注：小松（ Komatsu Ltd.）每月公布其建筑设备的月平均工作小时数（ monthly average hours of machine use per unit of KOMTRAX-installed Komatsu construction equipment, excluding mini and mining equipment）。 资料来源： Wind 资讯 、 Komatsu Ltd.，远东资信整理 综合来看， 7 月， 挖掘机销量 同比维持高增长反应的是建筑施工行业对未来持续较高景气度的预期，而小松设 备平均利用小时数的同比下降可能是因 7 月南方洪水对建筑施工活动造成的短期影响。 三 、 原材料价格继续上涨， 水泥价格或迎来拐点 7 月，建筑业主要原材料价格环比仍呈现上涨，但水泥价格环比仍有所下降。 7 月，建筑业投入品价格指数为 55.0%，比上月回落 0.2 个百分点，但仍连续 3 个月保持在荣枯线以上。建筑 业投入品价格指数高于临界点，表明建筑企业的 投入品（ 原材料 ） 价格 总体呈现上涨。 7 月，工业生产者出厂价格显示，黑色金属冶炼及压延加工业（主要涉及钢铁）出厂价格环比上涨 1.1%（已连 续 2 个月上涨），涨 幅较 上月收窄 0.8 个百分点 ； 非金属矿物制品业 （主要涉及水泥、砖瓦、石材、玻璃等） 出厂 价格环比下降 0.8%（已连续 7 个月下降）， 降幅较上月扩大 0.5 个百分点。 -60 -40 -20 0 20 40 60 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 20 16 -0 5 20 16 -0 7 20 16 -0 9 20 16 -1 1 20 17 -0 1 20 17 -0 3 20 17 -0 5 20 17 -0 7 20 17 -0 9 20 17 -1 1 20 18 -0 1 20 18 -0 3 20 18 -0 5 20 18 -0 7 20 18 -0 9 20 18 -1 1 20 19 -0 1 20 19 -0 3 20 19 -0 5 20 19 -0 7 20 19 -0 9 20 19 -1 1 20 20 -0 1 20 20 -0 3 20 20 -0 5 20 20 -0 7 开工小时数 :挖掘机 :中国 :当月值：小时 开工小时数 :挖掘机 :中国 :当月同比： %（右轴） 7 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 图 9： 水泥和螺纹钢价格指数 （ 2013年 8月至 2020年 7月 ，单位： %） 资料来源： Wind 资讯 、国家统计局， 远东资信整理 7 月 ， 水泥价格 整体仍 呈现跌势， 螺纹钢 价格 则出现小幅上涨 。 然而 ，进入到 8 月，水泥价格已经开始有所回 升，螺纹钢也继续呈现涨价走势。 未来，随着房地产和基建投资拉动，建筑施工企业将 继续 面临原材料成本升高压 力。 图 10： 水泥和螺纹钢价格指数 （ 2010 年 1月 1 日至 2020年 8 月 14日 ） 资料来源： Wind 资讯，远东资信整理 四 、政策动态和分析 （ 一 ） 城镇新建绿色建筑面积占比将进一步提升 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 40 45 50 55 60 65 70 20 13 -0 8 20 13 -1 1 20 14 -0 2 20 14 -0 5 20 14 -0 8 20 14 -1 1 20 15 -0 2 20 15 -0 5 20 15 -0 8 20 15 -1 1 20 16 -0 2 20 16 -0 5 20 16 -0 8 20 16 -1 1 20 17 -0 2 20 17 -0 5 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 非制造业 PMI:建筑业 :投入品价格 PPI:黑色金属冶炼及压延加工业 :环比 PPI:非金属矿物制品业 :环比 60 80 100 120 140 160 180 200 220 20 10 -0 1- 01 20 10 -0 5- 01 20 10 -0 9- 01 20 11 -0 1- 01 20 11 -0 5- 01 20 11 -0 9- 01 20 12 -0 1- 01 20 12 -0 5- 01 20 12 -0 9- 01 20 13 -0 1- 01 20 13 -0 5- 01 20 13 -0 9- 01 20 14 -0 1- 01 20 14 -0 5- 01 20 14 -0 9- 01 20 15 -0 1- 01 20 15 -0 5- 01 20 15 -0 9- 01 20 16 -0 1- 01 20 16 -0 5- 01 20 16 -0 9- 01 20 17 -0 1- 01 20 17 -0 5- 01 20 17 -0 9- 01 20 18 -0 1- 01 20 18 -0 5- 01 20 18 -0 9- 01 20 19 -0 1- 01 20 19 -0 5- 01 20 19 -0 9- 01 20 20 -0 1- 01 20 20 -0 5- 01 水泥价格指数 :全国 MySpic指数 :螺纹 8 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 7 月 24 日， 住房和城乡建设部公开了由七部门联合印发的绿色建筑创建行动方案（以下简称行动方案）。 行动方案由 4 个部分构成：创建对象、创建目标、重点任务、组织实施。 在“创建对象”部分，行动方案明确，绿色建筑创建行动以 城镇建筑 作为创建对象。同时，行动方案 还给出了绿色建筑的定义，即 “ 在全寿命期内节约资源、保护环境、减少污染，为人们提供健康、适用、高效的使 用空间，最大限度实现人与自然和谐共生的高质量建筑 ”。 在“创建目标”部分，行动方案提出，“ 到 2022 年，当年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到 70%， 星级绿色建筑持续增加 ”。 2019 年 10 月 29 日， 国家发展改革委 印发 绿色生活创建行动总体方案 ，并提出， “ 到 2022 年，城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到 60%， 既有建筑绿色改造取得积极成效 ” 。对比来看，新出 台的行动方案将城镇新建建筑中绿色建筑 面积 占比提高了 10 个百分点，目标实现将更加具有挑战。 从此前的 多个发文中，我们可以寻觅到政策对这一占比的要求在不断提升。 2013 年， 国务院办公厅绿色建筑行动方案 （国办发 2013 1 号） 提出，“到 2015 年末， 20%的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求 ”。 2014 年，国家 新型城镇化规划（ 20142020 年）发布，明确提出到 2020 年我国城镇绿色建筑占新建建筑比重达到 50%。 根据 国家新型城镇化规划（ 2014 2020 年） ， 2012 年， 城镇绿色建筑占新建建筑比重 仅为 2%。 根据中国建设报的 报道， “ 截至 2018 年年底，全国城镇建设绿色建筑面积累计超过 25 亿平方米，绿色建筑占城镇新建民用建筑比例 超过 40%”。也就是说，从 2012 年到 2018 年，这一占比提升了 38 个百分点。 关于创建目标中提到的“星级绿色建筑”，根据 2019 年 3 月 13 日发布的新版绿色建筑评价标准 （ GB/T50378-2019）， 绿色建筑划分为 4 个等级：基本级、一星级、二星级、三星级 ；其中，三星级为最高级。 一星级、二星级、三星级由地市级 政府住房和城乡建设部门 、 省级政府住房和城乡建设部门、住房和城乡建设部 分 别 授予。 在“重点任务”部分，行动方案提出了 8 项重点任务，包括“ 推动新建建筑全面实施绿色设计 ”“ 完善星 级绿色建筑标识制度 ”“ 提升建筑能效水效水平 ”“ 提高住宅健康性能 ”“ 推广装配化建造方式 ”“ 推动绿色建材 应用 ”，等等。在“ 推广装配化建造方式 ”部分，行动方案提出“ 大力发展钢结构等装配式建筑，新建公共建 筑原则上采用钢结构 ” 。未来， 包括 钢结构 在内的 装配式建筑的发展前景广阔。 在“组织实施”部分，行动方案要求省级住房和城乡建设部分在 2020 年 8 月底前，将本地区绿色建筑创 建行动实施方案报住房和城乡建设部。在“加强财政金融支持”方面，行动方案表示要，“ 各地要积极完善绿 色金融支持绿色建筑的政策环境，推动绿色金融支持绿色建筑发展 ” 。未来，绿色债券市场或能推动绿色建筑进一 步发展。 （ 二 ） 推动智能建造与建筑工业化 协同发展 7 月 28 日，住房和城乡建设部 网站公开了由 13 部门联合印发 的 关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的 指导意见 （ 建市 2020 60 号 ，以下简称指导意见）。 指导意见的制定，旨在 “ 推进建筑工业化、数 字化、智能化升级 ，加快建造方式转变，推动建筑业高质量发展” 。 指导意见 主要 分为 5 个部分：指导思想、 基本原则、发展目标、重点任务 、保障措施 。 发展目标分两个阶段： 一是 ，到 2025 年，“ 智能建造与建筑工业化协同发展的政策体系和产业体系基本建立 ” ， “ 建筑产业互联网平台初步建立 ”，“推动形成一批只能建造龙头企业”，“打造中国建造升级版”； 二是 ， 9 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 到 2035 年，“ 智能建造与建筑工业化协同发展取得显著进展 ”，“ 建筑工业化全面实现，迈入智能建造世界强国 行列 ”。 从关键词来看，“智能建造”和“建筑工业化”是发展目标的核心。 全文正文共计 38 次提及“智能建造”， 17 次提及“建筑工业化”。政策力推 智能建造和建筑工业化，旨在于改变建筑业目前仍然比较粗放的生产方式。 指导意见从“ 加快建筑工业化升级 ”“ 加强技术创新 ”“ 提升信息化水平 ”“ 培育产业体系 ”“ 积极推行 绿色建造 ”等 等， 共 7 个方面 ，明确了重 点任务。 从官方的解读来看， 重点任务有 4 大“突破口”： 大力发展 装配 式建筑、 加快打造 建筑产业互联网平台、 积极推广应用 建筑机器人、 加强示范应用。 其中，位于首位的装配式建筑 应该是重中之重。建筑业发展 “十三五”规划 在 发展目标 中 明确提出， 到 2020 年，装配式建筑面积占新建建 筑面积比例达到 15%。 2017 年发布的 国务院办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见 （ 国办发 2017 19 号 ）提出，“ 力争用 10 年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到 30%”。 由此推测， 在“十四五” 规划中，装配式建筑面积占比目标或将达到 30%。 装配式建筑的发展既能体现建筑工业化成果，又有利于实现建 筑节能及绿色建筑发展目标，其未来发展空间非常广阔。 建筑业是中国经济的重要支柱产业。 2019 年，中国建筑业实现增加值 70904 亿元，占国内生产总值的比重为 7.16%。 根据国家统计局的国民经济行业分类， 建筑业 和工业同属于第二产业。 推动智能建造与建筑工业化协 同发展 ，意味着建筑业企业或将加大研发投入，建筑业的工业属性将有所提升。 五 、 企业 动态和分析 （ 一 ） 中国建筑国际 出售港口业务公司股权 8 月 6 日， 香港联交所上市公司 中国 建筑国际集团有限公司（中国建筑国际）发布公告， 就 出售中海港务（莱 州）有限公司（ 中海港务 ） 60%股权事宜进行披露。 中海港务主要在 山东省 莱州港从事港口业务，中国建筑国际通 过两家全资子公司（中国海外港口投资有限公司、深圳市中海港口物流有限公司）间接持有中海港务 60%股权。 2019 年 6 月 30 日（参考股价日），该 60%股权的账面值约为 人民币 6.98 亿元，此次出售的价格约为人民币 11.82 亿元。 如果此次交易顺利完成，中国建筑国际将获得税前收益约 4.84 亿元。本次交易的买方为烟台港集团有限公司。 关于此次股权出售的原因，中国建筑国际董事认为，在山东省内大中型港口整合的背景下，公司“单一港口资 产的竞争优势减弱”；退出港口业务后，公司可以“全力优化及强化其核心业务”。 中国建筑国际主要从事楼宇建筑、土木工程、机电及机械工程等业务，深耕香港、澳门市场，是 香港大型建筑 商之一。中国建筑国际的控股股东是中国海外集团有限公司，实际控制人是中国建筑集团有限公司，股东实力雄厚。 目前，在中国国内债券市场，中国建筑 国际有存量债券 1 只，余额 20 亿元，主体信用等级为 AAA。根据公告内容， 此次 出售股权所得款项将用于一般营运资金。这将有助于减轻中国建筑国际的债务负担，同时小幅提升其偿债能力。 （ 二 ） 广田集团遭深交所年报问询 7 月 6 日， 深圳广田集团股份有限公司 (广田集团 )收到深圳证券交易所（深交所）关于对深圳广田集团股份 有限公司 2019 年年报的问询函 。问询函涉及 9 个事项，包括股权转让、银行账户冻结、往来款、委托贷款、应 收票据、 关联交易、 ABS 清算等多个方面 ，并要求广田集团在 7 月 10 日前报送说明材料并对外披露 。 在两次发公 告表示“延期回复”之后，广田集团于 7 月 21 日发布了问询函的回复公告。 10 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 实际上，这并不是广田集团第一次收到问询函。 2017-2019 年，连续 3 年，广田集团都有收到问询函的记录。 今年 4 月，广田集团也曾 收到 深交所的问询函。 广田集团的主营业务是建筑装饰设计与施工。 2017-2019 年，连续 3 年，来自装饰施工的收入占 当年 营业收入 的比重都超过 80%。 从营收来看， 公司前 5 大客户占比较为集中 ，收入对单一客户依赖度高 。根据 2019 年年度报 告内容，前 5 大客户销售额占年度销售总额的比例为 55.63%，第一大客户（中国恒大集团）占比为 46.54%。 同时， 公司新签合同额出现下降。根据公开资料， 2019 年， 广田集团 装饰施工业务新签合同总金额同比下降 24.73%； 2020 年 1-6 月， 公司装饰施工业务新签订单金额为 36.62 亿元，比上年同期下降 12.1%。 广田集团目前存续债券 1 只，余额 5 亿元 ，将于 2020 年 11 月到期 。 2020 年 7 月， 在跟踪评级时， 评级机构 将其主体评级由 AA+下调至 AA，并列入信用观察名单 。 11 / 11 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2020 年 8 月 26 日 远东研究行业研究 【作者简介】 徐 骥， CFA， 纽约大学理工学院数学硕士，研究部 高级 研究员。 【关于远东】 远东资信评估有限公司（简称 “远东资信 ”）成立于 1988 年 2 月 15 日，是中国第一家社会化专业资信评估公司。作为 中国评级行业的开创者和拓荒人，曾多次参与中国人民银行、 证监会和发改委等部门的监管文件起草工作，开辟了信用评 级领域多个第一和多项创新业务。 站在新的历史起点上，远东资信充分发挥深耕行业 30 余 年 的丰富经验，以准确揭示信用风险、发挥评级对金融市场 的预警功能为己任，秉承 “独立、客观、公正 ”的评级原则和 “创 新、专业、责任 ”的核心价值观，着力打造国内一流、国际知 名的信用服务平台。 远东资信评估有限公司 网址： 北京总部 地址：北京市东城区东直门南大街 11 号中汇广场 B座 11 层 电话： 010-53945367 010-53945366 上海总部 地址：上海市杨浦区大连路 990号海上海新城 9层 电话： 021-61428088 021-61428115 【免责声明】 本报告由远东资信提供。报告引用的相关资料均为已公开信息，远东资信进行了合理审慎的核查，但不 应视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证。 远东资信对报告内容保持客观中立态度。报告中的任何表述，均应严格从经济学意义上去理解，并不含 有任何道德偏见、政治偏见或其他偏见，远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任 何责任。报告内容仅供读者参考，但并不构成投资建议。 本报告版权归远东资信所有，未经许可，任何机构或个人不得以任何形式进行修改、复制、销售和发表。 如需转载或引用，需注明出处，且不得篡改或 歪曲。 我司对于本声明条款具有修改和最终解释权。