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银行业 2021 年 1 季报综述 营收增速放缓，拨备压力缓释推动盈利改善 行 业 动 态 跟 踪 报 告 行 业 报 告 银行与金融科技 2021 年 05 月 06 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 行业点评 *银行与金融科技 *板块持 仓持续回升，继续看好配置价值 2021-04-23 行业点评 *银行与金融科技 *蚂蚁集 团监管约谈点评 合规为本，循序 渐进 2021-04-13 证券分析师 袁 喆 奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 y 研究助理 武凯祥 一般从业资格编号 S1060120090065 投资要点 业绩综述 ： 所有 38 家上市银行 21 年 1 季报披露完毕， 21 年 1 季度 上市银行净利润同比增速从 2020 年年报的 0.7%回升至 4.6%。其中， 大中型银行中盈利表现较好的是平安（ 18.5%YoY）、招行（ 15.2%YoY） 和兴业（ 13.7%YoY），区域性银行中增速较快的是江苏（ 22.8%YoY）、 宁波（ 18.3%YoY）、成都（ 18.1%YoY）。从边际变化的角度来看，绝 大部分银行的盈利增速均较年报继续改善。 业绩归因： 我们对上市大中型银行 21 年 1 季度净利润增速进行归因分 析。从净利润增速驱动各要素分解来看： 1）最主要的正贡献因素：拨 备计提。 21 年 1 季度上市银行拨备计提贡献净利润增长 7.4 个百分点， 随着资产质量改善与让利盈利目标的再平衡，拨备计提的放缓成为贡献 业绩的最主要因素。 2） 最主要的负贡献因素：息差和投资收益。 21 年 1 季度息差和其他非息分别对盈利负贡献 3.4/4.3 个百分点，主要受 20 年以来资产端定价持续下行以及去年同期投资收益高基数影响。 3） 规 模扩张与中收驱动 1 季度收入增长。 规模和中收 1 季度分别对盈利正贡 献 3.6/3.2 个百分点，是推动收入增长的主要因素。 规模：增速持续回落，存款竞争加剧 。 上市银行整体规模增速继续呈现 回落趋势，同比增速较 2020 年下降 1.2 个百分点至 8.7%。 其中 存款增 速的放缓更为明显， Q1 存款 同比 增速较 2020 年下行 1.1 个百分点至 9.1%，尤其是股份行，反映 21 年初以来随着流动性环境趋于收敛下银 行存款竞争加剧的现象 ， 符合我们此前的判断，展望 21 年后续几个季 度，我们认为这样的趋势仍将延续，揽存压力下，预计银行负债端资源 禀赋的差异有望进一步凸显。 1 季度行业核心一级资本充足率有所下降， 主要因为大部分银行 1 季度开门红带来的 RWA增速的快速上行 。 我们 注意到不少中小银行的核心一级资本充足率在 9%以下，可以预计行业 2021 年资金压力下在内外部资本补充的诉求将明显增强。 息差：资产端拖累息差下行，负债端成本仍在改善通道 。 上市银行期初 期末口径测算单季年化净息差 2.01%，较 2020 年收窄 8BP，收窄主要 是受到资产端收益率下行的拖累 ， 一方面 2020 年资产端收益率下行 的 影响仍在逐步释放，与此同时， 1 季度的重定价也带来了额外的阶段性 影响；负债端延续改善，有息负债成本率较 2020 年下降 8BP 至 1.86%。 展望后续季度，我们认为对行业息差的拐点的判断仍需谨慎。一方面， 降低实体融资成本的要求使得银行资产端定价上行弹性有限，另一方 面，负债端随着同业资金利率的上行和结存压降效应的逐步消退，未来 继续改善的幅度也会放缓，因此银行息差观点的判断仍然需要观察。中 长期的积极因素或来自国内经济数据的持续改善，从目前来看，年初信 贷需求的确相对旺盛， Q1 新发放贷款利率呈现企稳回升的态势，但外 部因素 以及全球疫情发展的不确定性依然存在。 -20% 0% 20% 40% 60% May-20 Sep-20 Jan-21 沪深 300 银行与金融科技 证 券 研 究 报 告 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 17 中收和费用： 中收增长提速，费用支出同比走阔 。 21 年 1 季度上市银行手续费及佣金净收入同比增 长 11.0%，较 2020 年全年提升 4pct，我们认为增长的提速主要和财富管理类业务的高增长有关。 分类别来看，大行、城商行的增速提升更为显著， Q1 增速分别为 9.3%/19.5%，较 2020 年全年分 别提升 6.9/3.6pct。 2021 年 1 季度行业业务及管理费同比增长 7.2%，费用投放速度明显加快（ vs2.1%， 2020），预计与各家银行加大金融科技投入有关。成本收入比整体小幅上行，同比上升 0.7pct至 23.5%。 资产质量： 不良生成压力明显减轻，拨备水平整体稳定 。 2021 年 1 季度上市银行的不良率较 2020 年末环比下行 4BP 至 1.44%，若加回核销及处置不良，我们估算行业 1 季度单季不良净生成率在 0.74%，环比下行 43BP，不良生成压力大幅减轻，资产质量表现全面改善。展望 21 年后续季度， 虽然监管层表态 21 年保持不良处置力度不减，但在宏观经济延续修复的大背景下，叠加行业整体不 良包袱在过去 3-4 年中化解相对充分，尤其是经历了 20 年的大幅核销处置，预计不良生成的压力边 际减轻。从拨备计提来看，我们测算 1 季度上市银行的拨备力度边际上行，年 化信贷成本环比上行 24BP 至 1.29%，可以看出各家银行仍然保持了审慎的拨备计提政策。行业整体拨备覆盖率较 2020 年末环比上行 4pct 至 218%，拨贷比环比下降 2BP 至 3.15%，拨备覆盖水平仍然保持充裕。 投资建议 ： 基本面改善，继续看好配置价值。 透过 1 季度的经营数据，可以看到上市银行各个方面 均有不同程度 的 改善，盈利增速进一步提升，资产质量表现持续向好。正如我们此前一直强调的， 随着后疫情时代经济复苏势头的延续，叠加银行资本补充和支持实体经济的要求，银行盈利与让利 的矛盾将迎来再平衡，建议积极关注 21 年行业信贷成本释放带来的业绩弹性，预计行业账面利润增 速有望逐季修复。目前板块的动态 PB 对应 21 年仅 0.85x，处于历史底部空间，板块基金仓位仍处 于深度低配状态，安全边际充分。个股方面，推荐： 1）以招行为代表的前期受盈利预期压制的优质 股份行； 2）成长性突出的区域性银行：宁波、常熟。 风险提示： 1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升； 2）利率下行导致行业息差收窄超 预期； 3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 17 正文目录 一、 盈利分析及拆解：营收增速放缓，拨备释放弹性 .5 1.1 盈利分析与比较 . 5 1.2 业绩归因分析 . 6 二、 上市银行经营分解 .8 2.1 规模：增速持续回落，存款竞争加剧 . 8 2.2 息差：资产端拖累息差下行，负债端成本仍在改善通道 . 11 2.3 中收增长提速，营收占比进一步提升 . 12 2.4 费用支出同比走阔，收入成本比保持平稳 . 13 2.5 资产质量：不良生成压力明显减轻，拨备水平整体稳定 . 14 三、 投资建议：基本面改善，继续看好配置价值 .16 四、 风险提示 .16 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 17 图表 目录 图表 1 上市银行 2021 年 1 季报与 20 年报盈利趋势比较 . 6 图表 2 上市大中型银行 2021 年 1 季报盈利归因一览 . 7 图表 3 银行业 21 年 1 季报净利润同比增速归因分解 . 7 图表 4 各银行 21 年 1 季报净利润同比增速归因分解图 . 7 图表 5 上市银行规模贡献因素分解之时间趋势图 . 8 图表 6 规模增速进一步放缓 . 9 图表 7 中小行 RWA 增速大幅上行，核心一 级资本充足率逼近监管红线 . 10 图表 8 息差环比下行，主要受资产端重定价因素拖累 . 11 图表 9 手续费增速大幅提升 . 13 图表 10 手续费占营收比重进一步提升 . 13 图表 11 收入成本比上行 . 13 图表 12 行业不良率环比继续改善，拨备覆盖率上行 . 14 图表 13 单季不良净生成压力显著缓释 . 15 图表 14 拨备计提力度分化，股份行继续下行 . 15 图表 15 信贷成本覆盖情 况整体改善 . 16 图表 16 信贷成本能 100%覆盖净不良净生成 . 16 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 5 / 17 一、 盈利分析及拆解：营收增速放缓，拨备 释放弹性 1.1 盈利分析与比较 所有 38家 上市银行 21年 1季报 披露完毕， 2021年 1季度 上市银行净利润同比增速 从 2020年年报的 0.7% 回升至 4.6%。其中， 大中型银行中盈利 表现较好的是 平安 （ 18.5%YoY）、 招行 （ 15.2%YoY）和 兴 业 （ 13.7%YoY） ，区域性银行中增速较快的是江苏 （ 22.8%YoY） 、宁波 （ 18.3%YoY） 、成都 （ 18.1%YoY）。从边际变化的角度来看， 绝大部分银行的盈利增速均较年报继续改善 。 从自上而下的收入、利润分解来看，上市银行 2021年 1季度 实现净利息收入同比增速为 4.8%（ vs 20 年 年报 7.0%），增速 略有下行 。 1季度 上市银行合计手续费及佣金收入同比增速为 11.0%（ vs 20年 年 报 5.0%）， 手续费收入增速的回暖预计主要受到财富管理板块良好表现的推动，但由于整体利息 收入增速放缓叠加去年 1季度债券牛市所形成的投资收益高基数， 1季度 营收的增速较 20年 收窄了 1.4 个百分点至 3.6%。 费用端方面，与过去几个季度不同 ， 1 季度各家银行 营业 支出有所加快，业务及管理费支出 同比增 7.2%， 较 20 年提升近 5 个百分点 。上市 银行 21 年 1 季度 拨备前利润增速为 2.5%（ vs 20 年年 报 6.0%），大中型银行中增速较快的有股份行中的 交行 （ +10.5% YoY）、平安（ +10.0% YoY）和 招行 （ +9.7% YoY）。 从拨备计提来看， 各家银行 21年 1季度拨备计提 力度进一步放缓 ，同比 减少 0.6% （ vs 20 年年报 17%）， 拨备的释放是推动行业整体盈利改善的主要原因 。 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 6 / 17 图表 1 上市银行 2021年 1季报 与 20年报 盈利趋势比较 资料来源：公司公告、平安证券研究 注：营收口径将其他业务成本扣除 1.2 业绩归因分析 我们对上市 大中型 银行 21年 1季度 净利润增速进行归因分析。从净利润增速驱动各要素分解来看： 最主要的正贡献因素： 拨备计提 。 21年 1季度上市银 行 拨备计提 贡献净利润增长 7.4个百分点， 随着资产质量改善与让利盈利目标的再平衡，拨备计提的放缓成为 贡献业绩的最主要因素。 最主要的负贡献因素： 息差和投资收益 。 21年 1季度息差和其他非息分别对盈利负贡献 3.4/4.3 个百分点，主要受 20年以来资产端定价持续下行以及去年同期投资收益高基数影响。 规模扩张与中收驱动 1季度收入增长 。 规模和中收 1季度分别对盈利正贡献 3.6/3.2个百分点，是 推动收入增长的主要因素 。 整体而言， 1季度在收入增速受息差和投资收益拖累下行的情况下，拨备成为了影响盈利的关 键，考虑到计提力度的边际放缓，行业盈利增速持续修复 。 2020A 2 0 2 1 Q 1 2020A 2 0 2 1 Q 1 2020A 2 0 2 1 Q 1 2020A 2 0 2 1 Q 1 2020A 2 0 2 1 Q 1 2020A 2 0 2 1 Q 1 2020A 2 0 2 1 Q 1 工商银行 2 . 3 % 3 . 5 % 0 . 5 % 1 . 3 % 3 . 0 % 4 . 0 % - 1 . 1 % 9 . 2 % 4 . 2 % 2 . 8 % 1 3 . 2 % 5 . 7 % 1 . 2 % 1 . 5 % 建设银行 7 . 2 % 4 . 3 % 3 . 3 % 8 . 8 % 5 . 5 % 4 . 7 % - 0 . 1 % 9 . 7 % 7 . 4 % 3 . 4 % 1 6 . 1 % 6 . 3 % 1 . 6 % 2 . 8 % 中国银行 6 . 6 % 3 . 7 % 2 . 3 % 1 8 . 1 % 2 . 0 % 3 . 5 % - 1 . 7 % 4 . 3 % 3 . 6 % 3 . 2 % 1 6 . 5 % - 0 . 6 % 2 . 9 % 2 . 7 % 农业银行 8 . 8 % 4 . 8 % 2 . 2 % 1 2 . 2 % 4 . 5 % 3 . 5 % 0 . 6 % 2 . 3 % 6 . 1 % 3 . 8 % 1 8 . 9 % 1 2 . 0 % 1 . 8 % 2 . 6 % 交通银行 6 . 4 % 4 . 9 % 3 . 3 % - 0 . 5 % 3 . 8 % 7 . 0 % - 0 . 8 % 0 . 6 % 6 . 1 % 1 0 . 5 % 1 9 . 8 % 2 6 . 8 % 1 . 3 % 2 . 3 % 邮储银行 4 . 4 % 5 . 8 % 1 2 . 8 % 5 1 . 6 % 3 . 5 % 7 . 2 % 5 . 8 % 7 . 1 % - 0 . 5 % 7 . 2 % - 9 . 0 % 7 . 8 % 5 . 4 % 5 . 5 % 招商银行 6 . 9 % 8 . 2 % 1 1 . 2 % 2 3 . 3 % 7 . 4 % 1 0 . 6 % 1 1 . 8 % 1 4 . 9 % 5 . 1 % 9 . 7 % 6 . 3 % 0 . 9 % 4 . 8 % 1 5 . 2 % 中信银行 2 . 4 % 1 . 3 % 7 . 9 % 2 4 . 0 % 3 . 8 % 0 . 8 % - 0 . 1 % 7 . 9 % 5 . 3 % - 1 . 3 % 7 . 4 % - 9 . 2 % 2 . 0 % 8 . 2 % 民生银行 1 0 . 8 % 0 . 7 % - 1 . 9 % - 1 0 . 5 % 2 . 4 % - 1 2 . 8 % 0 . 4 % 0 . 6 % 2 . 8 % - 1 5 . 9 % 5 0 . 2 % - 1 6 . 2 % - 3 6 . 3 % - 1 1 . 4 % 兴业银行 1 7 . 4 % 1 2 . 1 % 2 4 . 1 % 3 4 . 2 % 1 2 . 0 % 1 0 . 6 % 3 . 7 % 1 5 . 2 % 1 4 . 7 % 9 . 6 % 2 9 . 8 % 0 . 3 % 1 . 2 % 1 3 . 7 % 浦发银行 - 4 . 1 % - 8 . 1 % 3 7 . 0 % - 1 4 . 5 % 2 . 9 % - 1 0 . 7 % 8 . 5 % 7 . 0 % 1 . 2 % - 1 4 . 9 % 6 . 5 % - 3 5 . 0 % - 1 . 0 % 7 . 7 % 光大银行 8 . 6 % 2 . 7 % 5 . 0 % 6 . 7 % 7 . 1 % 3 . 5 % 3 . 8 % 4 . 6 % 8 . 4 % 3 . 1 % 1 5 . 4 % - 4 . 2 % 1 . 3 % 6 . 3 % 华夏银行 1 3 . 2 % 3 . 9 % 3 . 7 % 1 1 . 5 % 1 2 . 5 % 0 . 0 % 2 . 7 % 7 . 3 % 1 6 . 6 % - 1 . 8 % 3 3 . 0 % - 8 . 4 % - 2 . 9 % 1 0 . 6 % 平安银行 1 0 . 8 % 8 . 5 % 1 8 . 3 % 2 0 . 7 % 1 1 . 3 % 1 0 . 2 % 9 . 4 % 1 0 . 9 % 1 1 . 9 % 1 0 . 0 % 1 8 . 3 % 4 . 8 % 2 . 6 % 1 8 . 5 % 浙商银行 6 . 9 % 7 . 3 % 1 2 . 1 % - 1 4 . 3 % 2 . 9 % - 3 . 4 % 1 . 8 % - 6 . 1 % 2 . 8 % - 2 . 4 % 6 . 7 % - 1 0 . 3 % - 4 . 8 % 1 . 1 % 北京银行 3 . 5 % 0 . 2 % - 9 . 8 % - 1 6 . 7 % 1 . 9 % - 3 . 2 % - 3 . 2 % 1 7 . 1 % 3 . 4 % - 7 . 1 % 1 0 . 3 % - 1 7 . 3 % 0 . 2 % 3 . 5 % 南京银行 1 0 . 4 % 1 7 . 4 % 2 5 . 1 % 5 8 . 2 % 6 . 2 % 1 . 6 % 1 0 . 4 % 1 6 . 2 % 4 . 3 % - 2 . 4 % 4 . 7 % - 2 2 . 9 % 5 . 2 % 9 . 3 % 宁波银行 2 5 . 3 % 3 2 . 1 % 2 4 . 1 % 2 . 4 % 1 7 . 3 % 2 1 . 7 % 2 9 . 7 % 2 4 . 0 % 1 0 . 8 % 2 1 . 3 % 1 6 . 2 % 1 9 . 5 % 9 . 7 % 1 8 . 3 % 上海银行 1 4 . 6 % 9 . 8 % 9 . 5 % 2 2 . 2 % 1 . 9 % 5 . 6 % - 3 . 4 % 1 3 . 9 % 2 . 9 % 3 . 7 % 6 . 6 % - 1 . 0 % 2 . 9 % 6 . 0 % 江苏银行 3 6 . 9 % 3 4 . 3 % 1 7 . 9 % 4 8 . 3 % 1 5 . 7 % 1 7 . 0 % 5 . 8 % 4 . 2 % 1 9 . 2 % 2 1 . 2 % 3 0 . 0 % 4 . 0 % 3 . 1 % 2 2 . 8 % 贵阳银行 1 1 . 3 % - 1 . 2 % 1 8 . 1 % - 9 . 4 % 9 . 6 % - 1 4 . 7 % - 0 . 6 % 0 . 8 % 1 3 . 1 % - 1 8 . 6 % 2 3 . 5 % - 4 5 . 3 % 2 . 1 % 4 . 4 % 杭州银行 2 2 . 1 % 1 7 . 1 % 1 0 1 . 8 % 1 4 7 . 3 % 1 5 . 9 % 1 4 . 1 % 6 . 3 % 8 . 6 % 1 9 . 4 % 1 6 . 7 % 2 8 . 3 % 1 3 . 2 % 8 . 1 % 1 6 . 3 % 江阴银行 3 . 1 % 0 . 0 % 1 . 0 % 5 2 . 0 % - 1 . 6 % - 4 . 5 % - 2 . 1 % 7 . 8 % - 0 . 5 % - 9 . 9 % - 0 . 5 % - 1 9 . 1 % 4 . 3 % 8 . 6 % 无锡银行 1 0 . 5 % 6 . 6 % 9 1 . 3 % 1 0 4 . 1 % 1 0 . 1 % 3 . 6 % 0 . 8 % 0 . 3 % 1 4 . 4 % 5 . 3 % 3 1 . 1 % 6 . 9 % 5 . 0 % 6 . 0 % 常熟银行 2 . 9 % - 0 . 5 % - 3 0 . 8 % 1 9 2 . 9 % 2 . 1 % 4 . 9 % 1 4 . 2 % 5 . 1 % - 5 . 4 % 5 . 2 % - 1 0 . 1 % 4 . 5 % 1 . 0 % 4 . 8 % 苏农银行 2 . 5 % 2 . 9 % 1 . 6 % 0 . 0 % 6 . 6 % - 1 . 0 % 0 . 8 % 6 . 5 % 1 0 . 0 % - 4 . 0 % 1 2 . 2 % - 1 0 . 4 % 4 . 2 % 4 . 8 % 张家港行 1 3 . 1 % - 1 . 0 % - 2 4 2 . 9 % 1 6 6 . 7 % 8 . 9 % 6 . 7 % 9 . 3 % 9 . 1 % 9 . 0 % 4 . 8 % 1 1 . 9 % - 5 . 2 % 4 . 9 % 1 4 . 2 % 成都银行 1 3 . 2 % 1 9 . 9 % 2 2 . 8 % 5 7 . 4 % 1 4 . 7 % 1 9 . 9 % 3 . 3 % 1 8 . 9 % 1 8 . 5 % 2 0 . 3 % 3 7 . 7 % 1 9 . 5 % 8 . 5 % 1 8 . 1 % 郑州银行 2 4 . 6 % 4 . 3 % 9 . 8 % - 1 7 . 0 % 8 . 3 % - 1 4 . 3 % - 8 . 3 % - 4 . 2 % 1 4 . 2 % - 1 7 . 1 % 2 3 . 9 % - 3 4 . 1 % - 3 . 6 % 2 . 8 % 青岛银行 1 9 . 0 % 1 . 4 % 3 8 . 9 % 8 . 2 % 9 . 6 % - 2 . 6 % 1 5 . 6 % 6 . 4 % 6 . 4 % - 6 . 1 % 1 4 . 3 % - 1 2 . 6 % 4 . 8 % 1 6 . 3 % 西安银行 9 . 6 % 8 . 6 % 8 . 6 % 2 9 . 1 % 4 . 3 % 7 . 7 % 3 . 0 % 1 6 . 8 % 4 . 3 % 6 . 3 % 1 8 . 1 % 4 0 . 5 % 3 . 1 % - 8 . 0 % 长沙银行 1 3 . 3 % 1 0 . 3 % - 6 . 2 % 2 . 7 % 5 . 9 % 1 . 2 % 2 . 3 % 9 . 6 % 7 . 4 % - 2 . 0 % 1 0 . 5 % - 1 1 . 7 % 5 . 1 % 5 . 1 % 紫金银行 - 4 . 8 % 2 . 3 % - 4 3 . 8 % - 4 7 . 6 % - 4 . 2 % - 2 2 . 2 % - 2 . 1 % 1 5 . 5 % - 4 . 5 % - 3 3 . 1 % - 5 . 9 % - 4 9 . 6 % 1 . 8 % 2 . 2 % 青农商行 1 4 . 0 % 7 . 3 % 5 1 . 8 % 9 3 . 5 % 9 . 7 % - 6 . 0 % 4 . 4 % 6 . 3 % 1 2 . 5 % - 9 . 4 % 2 6 . 2 % - 2 0 . 7 % 4 . 8 % 7 . 0 % 苏州银行 1 6 . 2 % 6 . 1 % 3 2 . 4 % 6 4 . 1 % 1 0 . 0 % 7 . 5 % 3 . 1 % 1 3 . 1 % 1 3 . 3 % 4 . 9 % 2 6 . 9 % - 1 . 5 % 4 . 0 % 1 4 . 7 % 渝农商行 3 . 7 % 9 . 5 % 2 9 . 7 % - 1 3 . 5 % 5 . 9 % 7 . 4 % 0 . 5 % 1 1 . 7 % 7 . 8 % 6 . 5 % 5 5 . 3 % 2 0 . 2 % - 1 3 . 9 % 5 . 5 % 厦门银行 3 6 . 2 % 9 . 4 % - 0 . 3 % 2 5 . 0 % 2 3 . 2 % - 1 8 . 5 % 2 1 . 2 % 1 1 . 6 % 2 3 . 5 % - 2 7 . 6 % 4 6 . 1 % - 6 2 . 7 % 6 . 5 % 5 . 4 % 重庆银行 2 0 . 9 % 1 0 . 3 % 9 . 3 % - 2 2 . 0 % 9 . 1 % - 1 4 . 2 % 4 . 0 % 1 9 . 2 % 1 0 . 7 % - 1 9 . 4 % 2 2 . 7 % - 4 0 . 6 % 5 . 2 % 4 . 1 % 上市银行 7 . 0 % 4 . 8 % 7 . 0 % 1 1 . 0 % 5 . 0 % 3 . 6 % 2 . 3 % 7 . 2 % 6 . 0 % 2 . 5 % 1 6 . 5 % - 0 . 6 % 0 . 7 % 4 . 6 % 六大行 5 . 9 % 4 . 3 % 2 . 5 % 9 . 3 % 3 . 8 % 4 . 5 % 0 . 5 % 5 . 9 % 5 . 1 % 3 . 9 % 1 4 . 3 % 7 . 5 % 1 . 9 % 2 . 5 % 股份行 7 . 4 % 3 . 7 % 1 3 . 6 % 1 3 . 2 % 6 . 8 % 1 . 6 % 5 . 6 % 8 . 8 % 7 . 1 % - 0 . 4 % 1 8 . 9 % - 9 . 7 % - 3 . 3 % 8 . 4 % 城商行 1 6 . 5 % 1 3 . 6 % 1 5 . 9 % 1 9 . 5 % 8 . 7 % 4 . 8 % 6 . 2 % 1 3 . 1 % 9 . 5 % 2 . 5 % 1 7 . 5 % - 8 . 7 % 4 . 1 % 1 0 . 1 % 农商行 5 . 3 % 5 . 8 % 2 1 . 0 % 1 1 . 4 % 5 . 3 % 1 . 1 % 3 . 1 % 8 . 7 % 6 . 4 % - 1 . 5 % 2 6 . 9 % - 8 . 8 % - 5 . 0 % 6 . 0 % 净利息收入 资产减值准备 净利润增速手续费收入 营业收入 业务及营业费用 拨备前利润 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 7 / 17 图表 2 上市 大中型 银行 2021 年 1季 报盈利归因一览 资料来源： WIND、平安证券研究所 注：规模、利差变化我们按照期末数据估算。若按照平均余额估算可能略有偏差 图表 3 银行业 21 年 1季 报净利润同比增速归因分解 图表 4 各银行 21年 1季 报净利润同比增速归因分解图 资料来源： Wind、平安证券研究所 资料来源： Wind、平安证券研究所 银行 规模扩张 利差变化 中间业务 其他收入 变化 营业税 变化 成本收 入比变化 拨备计提 变化 有效税 率变化 其他 Y o Y 净利润 Y o Y 工商银行 4.7% -3.0% 0.4% 0.7% 0.8% -1.6% 0.3% 0.6% -1.4% 1.5% 建设银行 3.0% -4.6% 2.7% 0.8% -1.0% -2.2% 2.0% 0.2% 2.0% 2.8% 中国银行 7.7% -6.9% 4.9% -3.3% 0.4% -0.5% 3.6% -3.6% 0.5% 2.7% 农业银行 3.8% -5.1% 3.0% -2.9% -0.9% 0.4% -0.2% 3.3% 1.0% 2.6% 交通银行 5.7% -6.7% -0.2% 7.4% -2.6% 4.0% -8.6% 0.7% 2.6% 2.3% 招商银行 4.6% -2.7% 10.9% -2.1% 0.9% -2.4% 5.8% 0.6% -0.3% 15.2% 中信银行 3.3% -15.2% 8.2% -8.4% -0.9% -4.8% 26.3% -0.5% 0.3% 8.2% 民生银行 0.9% -1.0% -3.3% -22.1% 1.2% -6.6% 15.5% 2.4% 1.5% -11.4% 兴业银行 5.1% 4.4% 9.6% -5.4% 0.0% -1.8% 4.0% -1.8% -0.4% 13.7% 浦发银行 2.6% -27.7% -5.4% -6.7% 0.7% -8.9% 53.9% -0.1% -0.8% 7.7% 光大银行 1.1% -3.6% 2.8% -0.2% 0.6% -0.6% 12.0% -4.7% -1.0% 6.3% 华夏银行 6.9% -16.4% 2.8% -12.4% 1.6% -6.1% 34.2% 1.0% -0.8% 10.6% 平安银行 4.3% -4.8% 9.5% 0.4% 0.1% -0.6% 8.8% 1.1% -0.2% 18.5% 北京银行 3.2% -11.0% -4.7% -1.4% -0.7% -7.2% 23.5% 0.9% 0.8% 3.5% 南京银行 1.4% 7.9% 11.6% -27.3% 0.9% -7.2% 26.0% -3.4% -0.4% 9.3% 宁波银行 5.8% 11.5% 0.6% 6.5% -0.9% -3.1% -0.8% -4.8% 3.5% 18.3% 上海银行 0.2% -1.4% 5.3% -6.2% -1.2% -3.2% 13.7% -1.9% 0.7% 6.0% 江苏银行 10.2% 22.4% 9.4% -18.7% -1.6% 9.1% 8.5% -16.6% 0.1% 22.8% 贵阳银行 5.5% -10.8% -1.2% -26.7% 0.9% -8.0% 46.7% -2.1% -0.1% 4.4% 杭州银行 5.7% 2.3% 22.3% -21.0% 5.1% 4.2% 5.8% -3.1% -5.0% 16.3% 江阴银行 -8.1% -24.8% 6.2% -23.3% 0.5% -20.0% 88.6% -11.4% 1.0% 8.6% 无锡银行 5.0% -7.3% 9.4% -12.9% 1.2% 2.9% 6.1% 3.5% -1.8% 6.0% 常熟银行 16.1% -24.3% 5.5% 3.3% 0.0% -0.2% 4.9% -0.2% -0.4% 4.8% 吴江银行 3.3% -7.0% 0.0% -8.7% 2.1% -7.8% 23.1% 1.2% -1.6% 4.8% 张家港行 11.6% -30.4% 1.0% 15.0% -3.8% -2.4% 23.2% 0.4% -0.7% 14.2% 成都银行 14.1% -7.7% 2.8% 6.1% -1.4% 0.1% 5.2% -3.0% 1.8% 18.1% 邮储银行 8.5% -7.2% 4.6% -2.0% 0.1% 0.8% 2.8% -0.7% -1.5% 5.5% 浙商银行 2.6% -8.4% 2.3% -7.9% -1.1% 0.9% 9.0% -2.3% 0.2% 1.1% 上市银行 3.6% -3.4% 3.2% -4.3% 0.1% -2.0% 7.4% 0.1% 0.0% 4.6% 3 . 6 % - 3 . 4 % 3 . 2 % - 4 . 3 % 0 . 1 % - 2 . 0 % 7 . 4 % 0 . 1 % 4 . 6 % - 4 % - 3 % - 2 % - 1 % 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 规模 利差 中间业务 其他收支 营业税 成本收 入比 拨备 有效税 率 合计 2% 3% 3% 3% 2% 15% 8% - 11% 14% 8% 6% 11% 19% 4% 9% 18% 6% 23% 4% 16% 9% 6% 5% 5% 14% 18% 6% 1% 5% 3% 8% 10% 6% - 40% - 20% 0% 20 % 40 % 60 % 80 % 10 0% 12 0% 工商银行 建设银行 中国银行 农业银行 交通银行 招商银行 中信银行 民生银行 兴业银行 浦发银行 光大银行 华夏银行 平安银行 北京银行 南京银行 宁波银行 上海银行 江苏银行 贵阳银行 杭州银行 江阴银行 无锡银行 常熟银行 吴江银行 张家港行 成都银行 邮储银行 浙商银行 上市银行 六大行 股份行 城商行 农商行 规模扩张 利差变化 中间业务 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 8 / 17 图表 5 上市银行规模贡献因素分解之时间趋势图 资料来源： WIND、平安证券研究所 注：规模、利差变化我们按照期末数据估算。若按照平均余额估算可能略有偏差 二、 上市银行经营分解 2.1 规模：增速持续回落，存款竞争加剧 透过 1 季报的规模指标来看，上市银行整体规模增速继续呈现回落趋势，同比增速较 2020 年下降 1.2个百分点至 8.7%。具体来看，行业存款增速延续 收敛，其中贷款增速较 2020 年下行 0.3pct至 11.9%，相比之下，存款增速的放缓更为明显， Q1存 贷 款增速较 2020年下行 1.1个百分点至 9.1%， 尤其是股份行，存款增速较 2020年下行 5.4pct至 5.9%，反映 21 年初以来随着流动性环境趋于收 敛下银行存款竞争加剧的现象。存款增速的收敛符合我们此前的判断，展望 21年后续几个季度，我 们认为这样的趋势仍将延续，揽存压力下，预计银行负债端资源禀赋的差异有望进一步凸显。 3.6% - 3.4% 3.2% - 4.2% - 2.0% 7.4% 0.1% 0.0% 4.6% - 20 .0% - 15 .0% - 10 .0% - 5.0 % 0.0% 5.0% 10.0% 规模扩张 利差变化 中间业务 其他收支 变化 成本收 入比变化 拨备计提 变化 有效税 率变化 其他 Y oY 净利润 Y oY 20 19 Q3 2020H 20 20 Q3 20 20 Q4 20 21 Q1 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 9 / 17 图表 6 规模增速 进一步放缓 生息资产同比增速 贷款同比增速 存款同比增速 2020Q4 2021Q1 2020Q4 2021Q1 2020Q4 2021Q1 工商银行 10.0% 6.9% 11.1% 11.2% 9.3% 8.2% 建设银行 10.2% 7.9% 11.7% 10.6% 12.2% 12.3% 中国银行 6.7% 7.7% 8.8% 8.5% 6.7% 6.7% 农业银行 9.0% 8.9% 13.6% 13.4% 9.9% 11.8% 交通银行 7.8% 7.0% 10.3% 10.7% 8.9% 9.9% 邮储银行 11.1% 10.6% 14.9% 14.2% 11.2% 10.8% 招商银行 11.9% 11.4% 12.0% 12.3% 16.2% 12.8% 中信银行 11.2% 11.1% 11.9% 11.8% 12.1% 8.6% 民生银行 3.9% 1.1% 10.5% 8.5% 3.4% -1.4% 兴业银行 10.0% 7.9% 15.2% 15.1% 7.6% 2.9% 浦发银行 13.8% 11.3% 14.1% 15.3% 12.4% 7.6% 光大银行 13.0% 6.7% 11.0% 9.1% 15.1% 1.6% 华夏银行 12.2% 11.2% 12.6% 10.6% 9.8% 6.2% 平安银行 13.9