2021-2022纺织数码喷印行业研究报告.pptx

2021-2022纺织数码喷印 行业 研究 报告 主要观点 数码印花行业符合消费趋势，技术进步有望实现规模化生产。 印染行业作为纺织工业产业链中的重要组 成部分，数码喷墨印花作为一种新型印花方式，契合了当前个性化、时尚化和快速变化的消费趋势，并 适应从传统商业模式向 “ 小批量、个性化、快速反应 ” 新型商业模式的转变，成为近年来印染行业增长 最快的一个领域。数码印花技术发展经历了技术探索、打样定制、小批量生产和大批量生产 4个阶段。 近 10 来年，数码印花技术不断发展，平均 2-3年就推出新的设备，在速度、精度、稳定性等方面均有 不同程度的提高。 渗透率仍然较低，潜在空间广阔。 1）全球纺织品数码喷墨印花产量从 2014年的 12亿米增加到了 2019 年的 43亿米，平均增速达到 29%，对传统印花工艺的替代率从 2.2%提高到了 7.8%，数码印花工艺替代 率的提升将带动公司数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。 2） 2018 和 2019年，我国数码喷 墨印花产量约 14亿米和 19亿米，占印花布总量的 9%和 11%。根据中国印染行业协会发布的报告显示， 预计到 2025年国内数码喷墨印花产量达 47亿米左右，约占国内印花总量的 29%；全球数码喷墨印花产 量将达 150亿米，占印花总量比例约 27%。 3）根据我们测算，全球数码喷印设备市场规模和数码喷墨 市场规模将分别由 2020年的 80亿元 /53亿元提升至 2025年的 265亿元 /89亿元，潜在市场空间巨大。 行业龙头有望充分受益。 2020年，国内数码喷印设备龙头宏华数科营收规模仅 7.16亿元，墨水龙头纳 尔股份数码喷墨墨水营收仅 2.72亿元，市占率均不算太高。随着数码印花设备和墨水成本不断下降， 数码印花替代率提升有望逐步加快；且国内设备和墨水厂商相对于海外具有高性价比优势，行业内龙头 企业成长空间巨大。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 受益标的： 宏华数科、纳尔股份等细分领域龙头。 风险提示： 下游行业波动风险，成本下降不及预期。 2 目录 消费趋势演进之下，数码喷印行业大有可为 1 2 印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升 设备：性价比逐渐显现，数喷设备需求旺盛 数码喷墨印花设备介绍 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定 2025年全球数喷设备市场规模预计达到为 265亿元 2025年中国数喷设备市场规模预计达到为 82亿元 3 4 墨水：适配性较高的耗材，市场规模不断走高 墨水分类及用途 伴随喷印设备数量增长，墨水消耗量逐年加大 墨水价格不断下降，性价比凸显 2025年全球数喷墨水市场规模预计达到 90亿元 2025年中国数喷墨水市场规模预计达到 24亿元 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 风险提示 3 1 .1. 印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主 纺织数码喷印设备服务于纺织印染行业。 印染行业为印花、染色行业的简称，处于纺织行业的下游，负 责为服装家纺等纺织物提供上色等工艺流程，目前，印花工艺主要包括传统丝网印花及数码喷墨印花。 图： 纺织印花产业链 上游 中游 下游 服装纺织企业 棉、麻 丝、毛 纱 面 料 布 线 裁剪 缝制 服装 成品 生产 纺织 加工 消 费 者 再生纤维 合成纤维 传统喷印 数码喷印 数码喷印设备 零部件 原材料 数码直喷设备 数码转印设备 机械部件 （喷头 等） 墨水 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4 电气部件 4 1 .1. 印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主 全球印花面料市场主要分布在北美、欧洲、亚太地区及拉丁美洲，市场规模约 550亿米。 2014-2018年 ， 全球印花面料产量呈逐年增加态势， 2019年产量小幅下降。 2020年，受新冠疫情影响，产量预计下 滑至 460亿米左右，同比下降近 20%。 按地区来看，当前，全球前 5大纺织品数码喷墨印花市场分别是中国、意大利、美国、土耳其和印度。 根据 WTIN统计， 2018年亚洲地区纺织品数码喷墨印花产量占全球总量的 39%，其中中国、印度、巴 基斯坦的产量位列前三位，亚洲已经超过欧洲成为数码喷墨印花最大生产地，而中国作为数码喷墨印花 市场的领头羊， 2014-2019年，我国印花面料产量维持在 160亿米左右，市场潜力巨大。 表：全球印花面料产量情况（亿米） 图： 2018年全球和亚洲纺织数码印花市场分布 项目 2014 2015 2016 2017 2018 2019 全球印花面料 总产量： 5 48 552 559 563 570 565 5 .50% 1 0% 8.50% 19% 直接印花 转移印花 435 101 395 139 379 154 348 184 340 192 322 200 1 0% 4 2% 3 7% 22% 中国印花面料 总产量： 1 69 145 163 157 160 108 170 7 % 直喷印花 转移印花 133 33 104 37 111 45 100 47 116 35 欧洲 中国 其他 印度 北美 南美 亚洲 韩国 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5 38 巴基斯坦 其他 5 1 .1. 印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主 数码喷墨印花工艺 ：数码喷印技术集计算机、机电一体化、精密机械制造、精细化工等高新技术于一体 ， 主要运用数字化原理和喷射技术，将各种经数字化手段制作处理的数字化图案输入电子计算机，通过 电子计算机编辑处理，由 RIP（光栅图像处理器）控制系统控制喷头将各种专用染液或墨水直接喷印到 基材上，形成所需图案。数码喷印技术是一种先进且发展迅速的印花技术和大幅面印刷技术。 传统丝网印花工艺 ：通过孔板进行，原理是利用网胶封住孔板多余的网纱区域，留出需要的图像或文字 ， 通过一定的压力使墨水通过孔版的孔眼转移到承印材料上，形成图象或文字。 直接印花 ：通过丝网、辊筒形式直接将染料渗透或转移到坯布上，实现花型图案印制的生产工艺； 转移印花 ：利用辊筒将图案印制在转印纸上，再通过热压烫转印的方式将图案印制到坯布上。 数码喷墨印花契合了当前 个性化、时尚化和快速变化 的消费趋势，并适应从传统商业模式向 “ 小批量、 个性化、快速反应 ” 的新型商业模式的转变。 表：数码喷墨印花与圆 /平网印花对比 数码喷墨印花 圆 /平网印花 任意图案，无需考虑图案类型和套色数 图案设计需考虑花回大小和套色数 无需制版，直接印刷图案 柔性生产，快速反应 印花精度高 需经过制版、制网、调浆后才能上机印制图案 灵活性有限，难以快速反应 印花精度一般 色浆，无废浆 用水较多，废浆多 渗透性稍差 渗透性较好 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p6 生产成本较高 生产成本较低 小订单成本低 因筛网成本和色浆、布的浪费，成本极高 需要工人数量多 需要工人数量少 资料来源：中国纺织品数码喷墨印刷发展报告， 6 1 .2. 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升 传统印染含有煮、练、漂等污染排放较大的前处理工序及染色工序。 在生产过程中产生的废水和废油墨 量相当大；在印花生产过程中或多或少还需要使用一些不好的溶剂，甚至增塑剂（热固油墨可能添加不 环保的增塑剂），如印花水、去污油、白电油等；生产后的网版及设备清洗也需耗用相当多的水资源， 网版未继续使用则成为废弃物 。因此，传统网印在环保隐形成本较大。 数码喷印生产过程中只会在前处理上浆和后处理水洗过程中产生一定量的废液，整个喷墨打印过程中极 少产生废墨。 图：传统印染（上）和数码喷印（下）工艺流程图 退煮 水洗 染色 水洗 烘干 废气 废水 退浆废水 退煮 缝接 定型 烧毛废气 废水 烧毛轧水 水洗 预定型 织物前处理 印前烘干压平 喷墨印花 印后烘干 汽蒸 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p7 烘干 水洗 皂洗 水洗 资料来源：中国印染行业协会， 7 1 .2. 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升 数码喷墨印花技术在国内印染行业得到广泛关注和快速发展。 2014-2019年，数码喷墨印花占比从 1 .8%增至 11.2%，其中数码直喷产品占印花总量的比重从 0.5%增长到 2.1%；数码转印产品占印花总量 的比重从 1.3%增长到 9.1%。由于转移印花大多用于化纤面料，随着化纤面料的增加，加上转移印花具 有场地灵活、工艺流程短等方面的优势，近年来转移印花产量得到较大幅度的提升。 数码喷墨印花的应用范围不断扩大，市场份额也迅速打开 ，从原先的以 “ 小批量，多批次 ” 为主发展到 工业化大批量生产，取代传统印花方式成为印染主流技术的趋势日渐凸显。中国印染行业协会发布的报 告显示，预计到 2025年全球数码喷墨印花产量将达 150亿米，占印花总量比例约 27%；中国数码喷墨 印花产量达 47亿米左右，约占国内印花总量的 29%，数码印花工艺替代率的提升将带动公司数码喷印 设备与配套墨水产品的持续快速增长。 图： 2014-2019年中国数码喷墨印花产量情况（亿米， %） 项目 中国数码喷码印花产量 占印花面料比例 产量 2014 3 2015 4 2016 7 2017 10 2018 14 2019 19 1.8 0.8 2.8 1.1 4.3 1.6 6.4 2 8.8 2.5 11.2 3.6 占数码印花产品比例 26.7 27.5 0.8 22.9 20 17.9 18.9 直喷 占印花面料总量比例 产量 0.5 2.2 1 1.3 8 1.6 2.1 2.9 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p8 5.4 11.5 82.1 15.4 81.1 占数码印花产品比例 73.3 72.5 2 77.1 80 转印 占印花面料总量比例 1.3 3.3 5.1 7.2 9.1 资料来源：全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析， 8 1 .2. 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升 数码喷墨印花在设备和墨水成本上不断下降，在印染行业的应用不断增加，市场份额扩大。 目前数码喷 墨印花技术也还存在诸多问题，如喷头易堵、大生产时颜色的稳定性不高、成本偏高、维护难度大等。 自 2017年以来，数码印花的加工费、加工成本明显下降，同时打印精度和速度的大幅提升，其在印染 行业的应用不断增加。根据全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析 2020年报告显示， 全球纺织品数码喷墨印花产量从 2014年的 12亿米增加到了 2019年的 43亿米，平均增速达到 29%，对 传统印花工艺的替代率从 2.2%提高到了 7.8%。 表：数码转印成本不断下降 加工方式 .直喷数码印花综合成本（元 /米） 其中：墨水平均成本（元 /米） 2017 810 2.8 2018 79 2.4 2019 68 2.0 2020 57 1.5 1 2 其中：墨水平均成本（元 /米） .传统凹版印刷平均成本（元 /米） .数码转印综合成本（元 /米） 5 1.0 1.21.5 4 0.8 1.21.5 2.53 0.6 1.21.6 2 0.5 1.21.6 3 资料来源：前瞻产业研究院，整理 图：全球纺织品数码喷墨印花产量（亿米） 图：全球纺织品数码喷墨印花产量占比（ %） 5 4 3 2 1 0 0 0 0 0 0 8 6 4 2 0 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p9 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2 014 2015 2016 2017 2018 2019 全球纺织品数码喷墨印花产量 占印花面料比重 资料来源：全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析， 资料来源：全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析， 9 1 .2. 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升 分地区来看，欧洲数码喷墨印花渗透率领先，其他地区增长潜力巨大。 欧洲的数码喷墨印花占比在 2018年达到 25%以上； 东南亚和南亚地区数码喷墨印花占比均约为 3%-4%，其中巴基斯坦表现突出，数码喷墨印花占比 达 10%-12%； 以中国、韩国和日本为代表的东亚地区，数码喷墨印花产量占比约为 8%-10%，其中以中国和日 本为主，分别约占 10-11%。中国乃至东亚地区在数码喷印行业上与欧洲国家存在差距，市场有较 大的开拓空间。 表：全球主要印花产地的数码喷墨印花占比情况（ %） 南亚 东南亚 东亚 欧洲 南美 印度 巴基斯坦 孟加拉 印尼 越南 马来西亚 泰国 中国 韩国 日本 2 .53 1012 11.5 1.52 78 22.5 3.54 1011 89 1011 2 526 3.54 3 4 34 810 资料来源：全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析，整理 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p10 10 目录 消费趋势演进之下，数码喷印行业大有可为 1 2 印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升 设备：性价比逐渐显现，数喷设备需求旺盛 数码喷墨印花设备介绍 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定 2025年全球数喷设备市场规模预计达到 265亿元 2025年中国数喷设备市场规模预计达到 82亿元 3 4 墨水：适配性较高的耗材，市场规模不断走高 墨水分类及用途 伴随喷印设备数量增长，墨水消耗量逐年加大 墨水价格不断下降，性价比凸显 2025年全球数喷墨水市场规模预计达到 90亿元 2025年中国数喷墨水市场规模预计达到 24亿元 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p11 风险提示 11 2 .1. 数码喷墨印花设备介绍 数喷设备核心组件为喷头、板卡及喷头精密组件： 喷头单位价值高，单机配置数量多，以宏华数科为例，喷头占设备的成本占比在 40%左右。 板卡作为整个喷印设备的中央数据处理中心，作用关键但成本占比相对较低，其发挥作用的核心 在于烧录的软件 /算法； 喷头精载组件整体价值较低，但其工艺难度、加工精度等方面要求高，为保证喷头持续处于精准 运动状态起到重要作用。 图：宏华数科喷头成本占比较高 2 020 2019 占比 2018 占比 产品 核心组件 占比 喷头 板卡 38.09% 2.69% 0.32% 41.10% 38.80% 3.08% 0.73% 42.61% 55.79% 5.35% 0.77% 61.91% 36.30% 2.51% 0.31% 39.12% 43.16% 3.22% 0.68% 47.06% 45.77% 3.63% 0.57% 49.97% 29.78% 2.39% 0.23% 32.40% 27.22% 2.69% 0.31% 30.22% 57.90% 3.95% 0.67% 62.52% 数码直喷机 数码转印机 喷头精载组件 小计 喷头 板卡 喷头精载组件 小计 喷头 板卡 超高速工业机 喷头精载组件 小计 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p12 资料来源：宏华数科招股说明书， 12 2 .1. 数码喷墨印花设备介绍 以宏华数科的数码喷印设备为例： 数码直喷印花机主要用于直喷印刷，适用于棉、麻、丝绸等面料。 数码喷墨转移印花机主要用于转移印花，适用于化纤等面料。 超高速机用于大批量印花，适用于棉、麻、化纤等面料。 图：宏华数科部分数码喷印设备图示及介绍 扫描式喷印，高精度工业喷头，可变墨点功能 扫描式喷印，高精度工业喷头，可变墨点功能 最大喷印速度： 300 /h 速度 1000 /h， 喷印精度 1,200 DPI 典型喷印精度 1,200 DPI 适用于棉、麻、丝绸等面料。 适用于化纤等面料转移印花。 直喷印花 D系列 转移印花 MODEL系列 高精度工业级喷头，可变墨点功能，集成了印后处理功能 可实现与圆网同步印花，大批量印花首选 最高喷印速度 4,500米 /小时 典型喷印精度 1,200dpi 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p13 用于棉、麻、化纤等面料。 超高速机 single pass 资料来源：宏华数科官网， 13 2 .2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定 纺织品数码喷墨印花市场需求带动全球数码喷印设备保有量稳步增长。 其中，转印设备占比超过 80% ， 直喷设备占比不足 20%。转印设备中，绝大部分设备是价格 3-8万元 /台、打印速度 30米 /小时以下的 低速机，一般使用年限 2-3年。随着数码喷墨印花技术的不断进步以及品质化、差异化消费需求不断释 放，数码喷墨印花设备步入了更新换代的高峰期。 表： 2015-2019年年末全球数码喷墨印花设备市场保有量 2 015 2016 31140 11.85% 3740 2017 35080 12.65% 4380 2018 40630 15.82% 5430 2019 45990 13.19% 7290 喷印设备年初保有量（台） YoY 27840 12.26% 3440 直喷（台） YoY 转印（台） YoY 7.50% 24400 12.96% 4550 16.34% 50 1.45% 4500 18.44% 7850 28.20% 350 10.17% 29.63% 7500 30.74% 36.36% 31140 11.85% 3740 8.72% 27400 12.30% 8.72% 27400 12.30% 5120 16.44% 120 3.21% 5000 18.25% 9060 29.09% 760 20.32% 117.14% 8300 17.11% 30700 12.04% 5200 14.82% 200 4.57% 5000 16.29% 10750 30.64% 1250 28.54% 64.47% 9500 30.94% 14.46% 40630 15.82% 5430 23.97% 35200 14.66% 8800 21.66% 300 5.52% 8500 24.15% 14160 34.85% 2160 39.78% 72.80% 12000 34.09% 26.32% 45990 13.19% 7290 34.25% 38700 9.94% 18700 40.66% 3000 41.15% 15700 40.57% 15200 33.05% 3500 48.01% 62.04% 11700 30.23% -2.50% 42490 -7.61% 7790 当年淘汰量（台） 占年初比例 直喷（台） 占年初比例 转印（台） 占年初比例 当年装机量（台） 占年初比例 直喷（台） 占年初比例 YoY 转印（台） 占年初比例 YoY 喷印设备年末保有量（台） YoY 30.29% 10.67% 35080 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p14 12.65% 4380 17.11% 30700 12.04% 直喷（台） YoY 转印（台） YoY 23.97% 35200 14.66% 34.25% 38700 9.94% 6.86% 34700 -10.34% 资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告， 14 2 .2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定 全球数码喷印行业正处于快速发展的阶段，意大利、美国和日本等地区发展较快，技术成熟、市场稳定 ， 占全球市场主导地位。 其中 MS、 EFI-Reggiani、宏华数码、 Mimaki、 Konica Minolta、 Epson等 占据了全球数码印花设备应用市场的半壁江山。目前，我国处于数码印花行业发展初期阶段，数码喷印 设备企业规模参差不齐且以中小型企业为主，但包括宏华数科在内的少数先进企业，拥有较强的技术开 发能力，可以生产与国际市场竞争的工业高速数码喷印机。 表：数码喷印设备主要参与企业 设备企业 主要产品 基本情况 意大利知名的印花设备制造商，主要为客户提供高速数 码喷印设备，现隶属于美国都福集团旗下 MS Printing Solutions MS-JPK 高速数码印花系列 、 MS LaRio 系列 意大利印花设备供应商，在以水性墨水为基础的纺织品 印刷中，拥有广泛的工业喷墨打印产品线， 2015 年被 美国 EFI公司战略性收购 VOGUE 数码直喷印花系列、 BOLT Single Pass 数码 打印机 EFI-Reggiani 全球最大的计算机公司之一，下设三大集团：信息产品 集团、打印及成像系统集团和企业计算机专业服务集团 惠普 Epson HP Latex 打印机、 HP Indigo 系列数字印刷机等 MonnaLisa 系列、 Epson SureColor大幅面数码打印 2016 年，通过收购意大利印花机厂商 Fratelli Robustelli扩充产品线，发展数码印花设备产业链 机 TS 系列转移喷墨打印机、 Tiger 系列高速直喷印花打 主要从事商用喷墨打印机、切割绘图机、软件等的开发、 Mimaki 柯尼卡 宏华数科 印机 制造和销售 涉足于产业印刷、办公服务等五大领域，目前数码专业 印刷领域主要产品为数字印刷设备等 Nassenger 系列印花机等 以纺织 CAD/CAM起步，掌握从算法研发到系统集成数 码喷印设备制造全过程核心知识产权 数码喷印设备、墨水 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p15 提供数字喷墨印刷设备、软件、墨水、配件及专业服务， 产品应用领域覆盖多行业 汉弘 水性墨水直喷机、热转印印花机、 Single Pass 资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告， 15 2 .2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定 根据 WTIN 发布的统计数据， 2017-2018年，国内龙头企业宏华数科在全球数码印花产品市场占有率 达到 12%以上且呈增长态势，市场份额较大，仅次于 MS和 EFI-Reggiani。根据中国纺织机械协会统计 ， 2017年至 2019年，宏华数科位列国内中高端纺织数码喷墨印花机销量第一，市占率超过 50%。 表：数码喷印设备企业全球市占率对比 Konica Minoka 项目 年度 MS EFI-Reggiani Mimaki Epson 宏华数科 2 2 018年 017年 19% 21% 17% 13% 6% 3% 5% 6% 3% 5% 13% 12% 印花产品在全球数码印花产品市 场占有率 资料来源：宏华数科招股说明书，整理 图： 2017年全球数码印花产品总量分布 图： 2018年全球数码印花产品总量分布 2 % MS EFI MS 1 9% 2 1% EFI 宏华数码 MIMAKI KONICA ROBUSTELLI DURST 3 4% 宏华数码 MIMAKI KONICA ROBUSTELLI DURST 其他 31% 17% 1 3% 6 % 4 % 其他 1 2% 13% 5 % 6% 5 % 6 3 % % 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p16 ZIMMER 3 % 资料来源：宏华数科招股说明书， 资料来源：宏华数科招股说明书， 16 2 .2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定 数码印花技术发展经历了技术探索、打样定制、小批量生产和大批量生产 4个阶段。 近 10来年，数码印 花技术不断发展，平均 2-3年就能推出新的设备，在速度、精度、稳定性等方面均有不同程度的提高。 我国数码喷墨印花设备的发展主要呈现以下特点： 随着中国数码喷墨印花的发展，纺织数码喷墨印花设备制造企业逐年增多。 中国国际纺织机械展览会 暨 ITMA亚洲展览会是国际上影响力比较大的纺织机械展览会，每 2年举办一次。数码印花设备参展商 数量由 2012年的 25家增加到 2016年的 44家，增加了 43%， 2018年为 40家，略有下降。目前国内参展 商数量多于国外参展商。 图： 2012-2018连续四届 ITMA数码喷墨印花设备参展商数量（家） 6 4 2 0 0 0 0 4 4 4 0 3 8 2 5 2 012 2014 2016 参展商数量 2018 资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告， 喷头需求量大且供应商集中。 近几年， 证券研 喷头的 ，请勿转发。 p17 高精、高频、千级孔数、可变点、内循环及多喷头拼接 究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有 技术的发展，带动了数码喷墨印花设备向速度更快、精度更高和稳定性更好的方向发展。中国对喷头 的需求量较大，仅纺织品数码喷墨印花领域，每年对喷头的需求量有 6-7万个，基本上从国外几家主要 品牌商进口。 17 2 .2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定 设备喷印速度不断提高。 设备商通过喷头的选择、组合和排列，使得数码喷墨印花机的喷印速度不断 提高，由每小时几、几十平方米发展到几百、几千平方米。速度提高的同时对机电控制、喷头工作状 态、墨水质量、高速数据处理等供应体系的要求也逐渐增高。 Single Pass是目前数码印花机最快的一 类设备，同扫描式数码喷墨印花机相比， Single Pass印花设备的喷头固定排列，喷印时喷头不动，织 物在喷头下进行传送，实现高速印花，最高理论速度可达 90m/min，实际生产速度根据花型调整，一 般在 20-50 m/min，超过平网印花机的速度。 表：喷印技术从扫描机向 Single Pass技术发展 机型 特点 扫描机采用的喷印技术通过步进式送料方式将目标喷印区域传送至喷头区域并稳定停止，喷印系统在导带的传动作用下在承 印物表面从左向右扫描式移动，完成图案的初次喷印，再从右向左移动，完成图案的二次喷印。 Single Pass机 Single Pass 技术下，喷印系统固定在喷印设备的横梁上，传送装置采用连续式送料方式将承印物匀速连续传送过喷印区域， 喷印系统即完成了目标图案的喷印过程。 扫描机 资料来源：宏华数科招股说明书，整理 中国设备创新能力不断加强。 随着市场的不断发展，消费需求更加趋于多样化和个性化，设备商开始 探索数码喷墨印花技术在细分领域的应用。平 /圆网 +数码喷墨印花和双面喷墨印花技术的创新发展是 中国对数码喷墨印花领域的新贡献。该方案很好地整合了平 /圆网印花机印制的颜色饱和度、深度和数 码喷墨印花的细腻层次、丰富色彩 2种技术优势，可一机三用，兼具平 /圆网印花的速度，以及数码喷 墨印花的精度，具有高效率、高品质、低成本的特点。双面数码喷墨印花技术可生产出双面同花同色 （ 究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有 或异色）的印花面料，使印花产品更 证券研 加个性 ，请勿转发。 p18 化和多样化，同时也有助于数码喷墨印花产品 “ 翻丝 ” 问题的解决。 18 2 .2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定 国内龙头企业宏华数科研发的 Single Pass机可以达到传统网印设备的印花速度，并且规避了扫描机纬 向多程打印会出现的多层图像、错位印刷的问题，印花质量与 EFI-Reggiani、 MS在市场上推出的同类 机型性能相当。 与扫描式数码喷墨印花机相比， Single Pass 印花设备的喷头固定排列，喷印时喷头不动，织物在喷头 下进行传送，实现高速印花，最高理论速度可达 90m/min，实际生产速度根据花型调整，一般在 2 050m/min，超过平网印花机的速度。 表：各企业 Single Pass设备性能对比 关键性能参数 机型 宏华数科 MS EFI-Reggiani 汉弘集团 Glory 1800P 60-120 4-8 VEGAONE-DR 1800 LaRIO 1800 BOLT - 最多装载头数量（个） 颜色通道 (色 ) 128/384 4/12 - 12 600 8 喷头打印精度 (dpi) 最高速度（ m/min） 1200 75 600 90 600 直印 75，转印 120 75 资料来源：宏华数科招股说明书，各公司官网， 表：国内市场部分 single pass设备商及应用企业情况 应用企业 杭州三盈进出口有限公司 绍兴速写纺织数码印染有限公司 江苏红柳床单有限公司 设备商 希望高科 弘美 喷印方式 转印，直喷 转印 直喷 MS 苏州三汇数码科技有限公司 绍兴邑欣数码科技有限公司 深圳同益新中控实业有限公司 常州东恒印染有限公司 绍兴市海印数码科技有限公司 佛山如意数码科技有限公司 苏州极数印花科技有限公司 资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告， 彩神 宏华 柯尼卡美能达 施托克 海印 转印 圆网 +single pass 直喷 直喷 直喷 直喷 转印 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p19 美嘉 新景泰 19 2 .2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定 根据中国印染行业协会调研统计， 2011-2019年，中国数码喷墨印花行业呈现快速发展的态势，带动 设备保有量持续提升。 设备保有量由 700台增加至 2.91万台，增速显著高于全球，其中数码转移印花机 约 2.6万台，数码直接喷墨印花机约 3100台。 由于中国具有健全的产业链和人口优势，材料及人工成本较发达国家低，叠加我国产数码印花技术不断 进步，数码印花设备占比已超过 80%，基本实现了进口替代，高性价比凸显，并逐渐走向海外市场。 表： 2015-2019年年末中国数码喷墨印花设备市场保有量 2 8900 015 2016 11200 25.84% 1200 2017 14600 30.36% 1600 2018 19000 30.14% 2000 2019 27000 42.11% 2500 喷印设备年初保有量（台） YoY 直喷（台） YoY 转印（台） YoY 900 33.33% 10000 25.00% 2000 17.86% 0 0.00% 2000 20.00% 5400 48.21% 400 33.33% 33.33% 5000 50.00% 0.00% 14600 30.36% 1600 33.33% 13000 30.00% 33.33% 13000 30.00% 3000 20.55% 0 0.00% 3000 23.08% 7400 50.68% 400 25.00% 0.00% 7000 53.85% 40.00% 19000 30.14% 2000 25.00% 17000 30.77% 25.00% 17000 30.77% 3000 15.79% 0 0.00% 3000 17.65% 11000 57.89% 500 25.00% 25.00% 10500 61.76% 50.00% 27000 42.11% 2500 25.00% 24500 44.12% 10550 39.07% 50 2.00% 10500 42.86% 12650 46.85% 650 26.00% 30.00% 12000 48.98% 14.29% 29100 7.78% 3100 8000 当年淘汰量（台） 占年初比例 直喷（台） 占年初比例 转印（台） 占年初比例 当年装机量（台） 占年初比例 直喷（台） 占年初比例 YoY 转印（台） 占年初比例 YoY 喷印设备年末保有量（台） YoY 3000 33.71% 0 0.00% 3000 37.50% 5300 59.55% 300 33.33% 5000 62.50% 11200 1200 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p20 直喷（台） YoY 转印（台） YoY 25.00% 24500 44.12% 24.00% 26000 6.12% 10000 资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告， 20 2 .3. 2025年全球数喷设备市场规模预计达到 265亿元 表：全球数码喷印设备市场规模测算 2 014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 喷印设备年初保有量（台） 24800 27840 31140 35080 40630 45990 42490 49829 57689 67278 79798 95725 YoY 12.26% 11.85% 12.65% 15.82% 13.19% -7.61% 17.27% 15.78% 16.62% 18.61% 19.96% 直喷（台） 3200 3440 7.50% 24400 3740 8.72% 17.11% 23.97% 34.25% 27400 30700 35200 38700 9.94% -10.34% 11.40% 18700 9497 10953 4380 5430 7290 7790 41532 6.86% 43.41% 37.95% 38.74% 39.23% 39.53% 11172 15411 21380 29767 YoY 转印（台） YoY 21600 2730 34700 38657 42279 9.37% 12881 45898 8.56% 14682 50032 9.01% 17473 54192 8.32% 27907 12.96% 12.30% 12.04% 14.66% 当年淘汰量（台） 占年初比例 4550 5120 5200 8800 11.01% 16.34% 16.44% 14.82% 21.66% 40.66% 22.35% 21.98% 22.33% 21.82% 21.90% 29.15% 直喷（台） 占年初比例 转印（台） 占年初比例 30 0.94% 2700 50 1.45% 4500 120 3.21% 5000 200 4.57% 5000 300 5.52% 41.15% 8500 15700 3000 1169 15% 8328 24% 1676 15% 9278 24% 2312 15% 10570 25% 3207 15% 11475 25% 4465 15% 13008 26% 6230 15% 21677 40% 12.50% 18.44% 18.25% 16.29% 24.15% 40.57% 5770 7850 9060 10750 14160 15200 当年装机量（台） 占年初比例 16835 18814 22470 27201 33400 41609 23.27% 28.20% 29.09% 30.64% 34.85% 33.05% 39.62% 37.76% 38.95% 40.43% 41.86% 43.47% 270 350 760 1250 2160 3500 4550 5915 8281 11593 16231 22723 8.44% 10.17% 20.32% 28.54% 39.78% 48.01% 58.41% 52.95% 53.74% 54.23% 54.53% 54.71% 29.63% 117.14% 64.47% 72.80% 62.04% 30.00% 30.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 直喷（台） 占年初比例 YoY 转印（台） 占年初比例 YoY 5500 18886 25.46% 30.74% 30.29% 30.94% 34.09% 30.23% 35.40% 33.37% 33.56% 34.01% 3