2021-2022生猪养殖市场研究报告.pptx

返回 相关 举报
2021-2022生猪养殖市场研究报告.pptx_第1页
第1页 / 共41页
2021-2022生猪养殖市场研究报告.pptx_第2页
第2页 / 共41页
2021-2022生猪养殖市场研究报告.pptx_第3页
第3页 / 共41页
2021-2022生猪养殖市场研究报告.pptx_第4页
第4页 / 共41页
2021-2022生猪养殖市场研究报告.pptx_第5页
第5页 / 共41页
亲,该文档总共41页,到这儿已超出免费预览范围,如果喜欢就下载吧!
资源描述
2021-2022生猪养殖市场 研究 报告 生猪养殖行业概况 生猪周期和价格周期 养殖行业重要指标 养殖行业主体 目录 CONTENTS 1 CONTENTS 生猪养殖行业概况 3 生猪在全球各地大量养殖 据美国农业部 ( USDA) 发布的数据, 2010-2018年全球的生猪产量在 12亿头左右,中国生 猪产量最多, 2010-2018年年产 7亿头左右。 2019年后中国区产量受非瘟影响大幅下降 ,与 去年相比减少近 2.4亿头。 从存量上来看,除中国之外,欧盟、美国、巴西等也是全球生猪主要生产地区。 图表 1:全球生猪产量(亿头) 图表 2:全球猪存量(亿头) 中国 欧盟 27国 美国 巴西 其他 中国 欧盟 27国 巴西 美国 其他 1 1 1 4 2 0 8 6 4 2 0 1 1 2 0 8 6 4 2 0 4 .47 4.34 3.16 2019 2 0102011201220132014201520162017201820192020 2017 2018 数据来源:美国农业部、中泰证券研究所 数据来源: FAO、中泰证券研究所 4 全球猪肉贸易大国 图表 3: 2018-2020年全球前五大猪肉出口国家(千 吨) 图表 4: 2018-2020年全球前五大猪肉进口国家(千 吨) 2018 2019 2020 2018 2019 2020 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000 4,533 5 ,281 5 4 3 2 1 000 000 000 000 000 0 3 ,302 1 ,543 1 ,178 1,457 1,480 1,412 9 45 3 44 410 2 73 欧盟 27国 美国 加拿大 巴西 墨西哥 中国 日本 墨西哥 美国 加拿大 数据来源:美国农业部、中泰证券研究所 数据来源:美国农业部、中泰证券研究所 全球进出口的排名情况基本稳定。除 2018年日本以 23千吨略超中国的猪肉进口量,近三年的 进出口前五大国家排名未变。 根据 2020年美国农业部数据披露,欧盟、美国、加拿大、巴西与墨西哥 2020年的猪肉出口量 与去年相比,分别增长了 27.76%、 15.17%、 20.17%、 36.82%、 47.01%。中国、日本、墨西 哥、美国与加拿大 2020年的猪肉进口量同比增长率为 115.46%、 -5.43%、 -4.06%、 -4.43%、 5 1 2.81%。 我国猪肉进口量远高于出口量 图表 5:中国猪肉进出口量 2012-2021年 8月(千 吨) 图表 6:猪肉国内消费量(千 吨) 猪肉进口量:中国 猪肉出口量:中国 猪肉进口量 猪肉自给量 6 5 4 0000 0000 0000 6 5 4 3 2 1 000 000 000 000 000 000 0 5,000 5 ,281 30000 20000 6 83 1 0000 0 2 012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:美国农业部、中泰证券研究所 数据来源:美国农业部、中泰证券研究所 我国猪肉进口量从 2012年的 683千吨增至 2020年的 5281千吨,出口量稳定在 200千吨左 右,历年处于低位。截至 8月,我国 2021年猪肉进口量已基本与去年全年猪肉进口量持 平,今年猪肉进口量或创新高。我国猪肉进口量远高于出口量,进口数量占国内猪肉消 费比重较低,猪肉自给率高。 由于非洲猪瘟的影响,进口猪肉在我国猪肉消费量占比从之前的 3%增至 2020的 10%。 6 猪肉产品在肉类进口中占绝对比重 在肉类进口中,猪肉产品占绝对比重,数量上十分可观。 据海关统计,今年 1-8月,我国进口猪肉 290.6万吨,比去年同期增加 133.7%;除 5月份单月进口量同比 增加 86.2%外,今年其他月份的同比增速均超过 100%。其中, 8月当月进口量为 35.1万吨,同比增加 103.4%。 图表 7: 2021年 1-8月肉类进口种类占比 图表 8: 2018中国猪肉主要进口国及进口量(万吨) 2 2 1 1 5 牛肉及牛杂碎 猪肉 猪杂碎 羊肉 禽肉 22.8 2 2 0 5 0 5 0 1 5% 1 6 1 5 2 3% 5 % 8.6 8.5 7 .2 1 3% 5 4.9 4 .4 3.3 4 4% 数据来源:海关总署、中泰证券研究所 数据来源:中国肉业网、中泰证券研究所 7 国内肉类消费结构演变 猪肉占比有所下降,但依旧为主流消费肉类 我国禽类肉消费稳健提升,从 2000年的 20%逐步增加到 2019年的 31.3%;猪肉消费有所下 降, 2019年猪肉消费占比 58.8%,与 2013年相比减少 10.4%,但长期维持在 60%左右。 图表 9:我国肉类消费结构变迁 2 000年肉类消费结构 2013年肉类消费结构 2019年肉类消费结构 猪肉 牛肉 羊肉 禽肉 其他 猪肉 牛肉 羊肉 家禽 猪肉 牛肉 羊肉 家禽 1 % 2 2.4% 3 1.3% 2 0% 4% 3 .1% 9 % 5 .2% 3 .5% 6 6% 6 9.2% 5 8.8% 6 .4% 8 数据来源: Wind、中泰证券研究所 中国生猪出栏区域分部情况 图表 10: 2019全国各地生猪出栏量(万头) 数据来源: Wind、中泰证券研究所 9 生猪养殖产业链 中游 下游 上游 进口 冷冻 肉 仔猪育 肥场 商超、酒 店、食堂 饲料厂 动保 繁育场 批发市 场 育种场 屠宰厂 居民 自繁自 养场 食品深 加工厂 二次育 肥场 数据来源:中泰证券研究所 10 工厂化养猪发展历程 智能化养殖 应用物联网、大数据、云计算、人工智能等技术 逐步尝试替代人的操作来自主智能化决策 信息化养殖 实现了数据自动采集,同时利用信息管理软件高效地完成基 本信息统计和分析,开启养殖行业的信息化高速发展 决策和处理主要基于人的经验 机械化养殖 机械化作业代替人工操作,提高了养殖的规模化、集约化、标 准化生产水平 各个环节机械化水平呈现 “ 断崖式 ” 差别 1 1 数据来源:中国智能养猪白皮书( 2018)、中泰证券研究所 从 “ 吃饱 ” ,到 “ 吃好 ” ,再到吃出 “ 多样化 ” 1 .0 2.0 菜市口直销,解决 “ 吃饱 ” 问题 线上线下模式双轨并驱,新的消费环境满足 “ 吃好 ” 、 “ 多样化 ” 需求 生态猪肉 品牌猪肉 口感优质、品质保证 无品牌猪肉 代表品牌:壹号土猪 新鲜卫生,价格适中 传统售卖模式 代表品牌:中粮家佳康 1 2 数据来源:上海欧赛思创意有限公司、中泰证券研究所 目录 目录 2 生长周期和价格周期 CCONTENT CCONTENTS CONTENTS CONTENTS S 中 泰 证 券 研 究 所 中 泰 证 券 研 究 所 1 3 生长周期 &繁育体系 &产业环节 生 长 周 期 8 +4个月 8+4个月 8+4个月 5.5-6个月 12-24小时 商品代生猪 曾祖代 祖代 父母代 仔猪 猪肉 繁 育 体 系 杜洛克 长白猪 大白猪 杜洛克公猪 长白公猪 大白母猪 白条猪肉 猪肉分割品 猪副产品 外三元仔猪 外三元肉猪 二元母猪 产 业 环 节 纯种猪 培育 二元种猪 培育 商品猪 养殖 生猪 屠宰 1 4 数据来源:卓创资讯、中泰证券研究所 重要指标 PSY、 MSY、 RSY 指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数, 是衡量猪场效益和母猪繁殖成绩的重要指 标。 PSY 含义 PSY=母猪年产胎次 母猪平均窝产活仔数 哺乳仔猪成活率 计算方 法 胎次、遗传因素、排卵率和胚胎死亡率、营 养因素、配种管理、公猪效应、管理水平、 繁殖疾病 影响因 素 MSY RSY 每年每头母猪出栏肥猪头数。 MSY=PSY育肥猪成活率。 单头母猪年投资回报率,是指锁定所有生产成本后母猪产能和效益的数 据模型,是猪场生产经营的核心和本质。 数据来源:中泰证券研究所 15 PSY拆解 PSY 断奶头 数 /窝 周转率 哺乳期 断奶前死亡率 非生产日 断奶到发情 妊娠期 活子数 /窝 外伤 活力低 饥饿 疾病 环境 总产子数 发情到配种 配种到发现空怀 发现空怀到配种成功 死胎死产数 /窝 初生重 均匀度 断奶到淘汰 数据来源:正大集团猪场开发流程、中泰证券研究所 1 6 影响养殖利润要素 图表 11:猪场养殖效益影响因素 图表 12:猪场养殖利润计算公式 - = 肥猪出售 收入 猪场利润 猪场成本 5 % 1 5% * * 出售肥 猪个数 毛猪单 价 均重 4 0% 基因 营养饲料 饲养管理 疫病防治 其他 * * 母猪基 数 2 0% MSY 育肥期 成活率 2 0% 保育成 活率 * PSY 数据来源:现代实用养猪全书、中泰证券研究所 数据来源:正大集团猪场开发流程、中泰证券研究所 合理的饲养管理能多维度地影响养殖效益。科学规范化的饲养管理直接影响种猪基因培 育、饲料配方、疫情防控,间接地改善猪场养殖效益。 PSY是提高猪场利润的核心要素。拥有高 PSY的养殖户相对低 PSY养殖户而言能带来较高肥 猪出售收入,在市场低迷、猪场亏损的行情下做到少亏小盈。 1 7 供需传导体系 猪价上 行 母猪补 栏量增 加 育肥猪 减少 供 应 恢 复 需 求 下 滑 仔猪减 少 仔猪增 加 供应正常 供 应 减 少 需 求 增 加 母猪补 栏量减 少 育肥猪 增加 猪价下 行 1 8 数据来源:中泰证券研究所 生猪价格周期 图表 13: 2006-2021生猪价格周期概览(元 /公 斤) 2 2个省市 :平均价 :生猪 22个省市 :平均价 :仔猪 22个省市 :平均价 :猪肉 1 1 1 1 60 40 20 00 2 006.07-2010.06 2010.06-2014.04 2014.04-2018.05 2018.05-至今 47个月 46个月 49个月 8 6 4 2 0 0 0 0 0 数据来源: Wind、中泰证券研究所(备注:仔猪指 10-15公斤左右的仔 19 猪) 周期事件 第一轮: 2006年 7月至 2010年 6月,持续时间 47个月 第二轮: 2010年 6月份到 2014年 4月份,持续时间 46个月 010年夏季猪瘟蓝耳 2006年 7月至 2008年 2 3月猪价一路上涨, 涨幅约 157%。 病多发, 2010年冬季 至 2011年春季,仔猪 流行性腹泻。 2 007: 猪蓝耳的爆 发,能繁母猪存栏 量迅速下降。 疾病导致猪肉供给减 少,母猪存栏量较 低, 2010年 5月至 2011 年 9月,猪价上涨了 2 009年初爆发瘦肉 精事件,需求端受 到影响。导致 2008 年 3月至 2009年 5 月,猪价进入下行 通道,最高跌幅约 1 05%。 011年 9月至 2012年 7月,猪价进入下行通道, 下跌了 30%。 2 2 012年 7月至 2014年 4月,生猪价格震荡下行, 期间季节性涨跌互现。 4 9%。 数据来源:新闻发布、中泰证券研究所 20 周期事件 第三轮: 2014年 4月至 2018年 5月,持续时间 49个月 第四轮: 2018年 5月份至今 当前第四轮猪周期主要是受非洲猪瘟影响。 由于环保政策 的趋严,本轮 猪周期被继续 拉长。 2 019年生猪养殖企业的 生猪存栏损失惨重 , 去 产能化现象彻底 , 导致 生猪出栏量急剧下滑 , 市场供不应求 , 猪价迅 速攀升。 2 014年养殖行业的大规模亏损,母猪淘汰加 速,母猪存栏量偏低。 15年 4月起开始上涨,下半年走出亏损期进入盈 亏平衡点,至 8月极高点上涨了 47%。 2 020年新冠肺炎疫情爆发 , 猪肉需求进一步压制 , 猪 肉消费量继续收窄 。 猪价从 2019年 3月开启上行周期 , 至 2021年 1月中旬达到本轮周期的最高点。 2 导致 2015年 11月开始价格不断上涨, 2016年 6月 达到历史高位 21.20元 /千克,涨幅达 31%。 015年冬季疫病多发,死亡率高,猪源短缺, 此后随着生猪产能逐步恢复 , 猪价开始回落 , 逐步进 入下行周期。 随后进入下行通道,并伴随季节性调整。 数据来源:公开信息整理、中泰证券研究所 21 目录 目录 3 养殖行业重要指标 CCONTENT CCONTENTS CONTENTS CONTENTS S 中 泰 证 券 研 究 所 中 泰 证 券 研 究 所 2 2 相关政策 图表 14:阶段性明显的政策 政策名称 核心表述 环保 2015-2019) 全国生猪生产发展规划( 2016-2020年) 畜禽规模养殖污染防治条例 环境压力加大,资源约束趋紧,土地资源短缺成 为生猪规模养殖发展的重大制约。国家确立 “ 提 关于加快推进畜禽养殖废弃物资源化利用的 素质、增效益、稳供给、保安全、促生态 ” 五大 ( ( 意见 目标。 增产能 2019-2020) 感染非洲猪瘟养殖场恢复生产技术指南 关于加快推进畜牧业转型升级的意见 加快生猪生产恢复发展三年行动方案 生猪稳产保供是经济工作的一件大事,要采取综 合性措施,确保 2020年年底前生猪产能基本恢复 到接近正常年份水平。促进感染非洲猪瘟养殖场 恢复生产,保障市场供应工作。 国务院办公厅关于稳定生猪生产促进转型升 级的意见 去产能 2020-2021) 关于促进畜牧业高质量发展的意见 关于促进生猪产业持续健康发展的意见 生猪产能调控实施方案 (暂行 ) 以农业供给侧结构性改革为主线,转变发展方式, 不断增强畜牧业质量效益和竞争力,形成产出高 效、产品安全、资源节约、环境友好、调控有效 的高质量发展新格局。 ( 其他 中央储备肉管理办法非洲猪瘟防控强化措施指引 食品召回管理办法 数据来源:中国肉业网、中泰证券研究所 23 国家猪肉储备调节机制 图表 15:近三个周期全国平均生猪生产盈亏平衡点 2 2个省市 :猪粮比价 盈亏平衡线 2 2 1 1 5 0 5 0 5 0 盈亏平衡点 5.55.8: 1 盈亏平衡点 6: 1 盈亏平衡点 7: 1 与盈亏平衡点相比,此周期猪 粮比最大跌幅达 34.53% 与盈亏平衡点相比,此周期猪粮 比最大跌幅达 78.12% 图表 15:收放储量对猪价影响有限 图表 16:收放储量对猪价影响有限 数据来源:发改委、 Wind、中泰证券研究所 收 /放储 开始日期 当年累计收 /放储量(万吨) 1周后猪价变动幅度 2周后猪价变动幅度 3周后猪价变动幅度 4周后猪价变动幅度 收储 2021/7/4 020/1/9 019/1/10 8.30 58.00 17.96 1.39% 0.16% -7.61% -1.39% 2.95% -13.82% -4.55% 4.16% -12.11% -0.88% 5.31% -6.68% 2 2 放储 数据来源:华储网、 wind、中泰证券研究所 2 4 全国出栏量 &存栏量逐渐恢复 图表 17:能繁母猪存栏量(万头) 图表 18:二元能繁母猪价格(元 /公 斤) 图表 19:生猪存栏量(万头) 能繁母猪存栏量(万头) 价格 :二元能繁母猪(元 /公斤) 生猪存栏量(万头) YOY 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 90 5 4 4 0000 5000 0000 40.00% 8 7 0 0 3 0.00% 0.00% 2 60 35000 31,041 5 4 0 0 10.00% 0.00% 30000 25000 20000 15000 10000 30 -10.00% -20.00% -30.00% 1 913 2 1 0 0 0 5 000 0 -40.00% 数据来源: Wind、中泰证券研究所 数据来源: Wind、中泰证券研究所 数据来源: Wind、中泰证券研究所 受非洲猪瘟影响, 2018年生猪存栏量与能繁母猪存栏量大幅减少。能繁母猪存栏量于 2019年 9月降 至近年低点的 1913万头,生猪存栏量也在 2019年 9月下降到最低点 30675万头。随着疫病得到控制以 及 “ 增产能 ” 相关政策出台,生猪、能繁母猪存栏量逐渐回升。 截至 2021年 6月末,全国生猪存栏量 4.39亿头,恢复到 2017年年末的 99.4%;能繁母猪存栏量 4565万 头,恢复到 2017年年末的 102.1%。 2 5 全国出栏量 &存栏量逐渐恢复 图表 20:历年生猪出栏量情况(万头) 图表 21:历年猪肉产量情况(万吨) 生猪出栏量 (万头 ) YOY 猪肉产量(万吨) YOY 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10.00% 6000 10.00% 5.00% 5 0 - - - - .00% 5000 4000 3000 2000 1000 0 0.00% .00% - - - - 5.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 2,715 33,742 10.00% 15.00% 20.00% -25.00% -25.00% 数据来源: Wind、中泰证券研究所 数据来源: Wind、中泰证券研究所 猪价的下跌与市场供应能力逐步改善有密切关联。今年以来,由于全国能繁母猪存栏量稳步增 长,基础产能持续恢复,生猪出栏量与猪肉产量显著增加。上半年,生猪出栏 33742万头,比上年 同期增加 8639万头,增长 34.4%;猪肉产量 2715万吨,比上年同期增加 717万吨,增长了 35.9%。 2 6 “ 量 ” 与 “ 价 ” 的关系 图表 22:生猪价格环比与出栏量环比走势图 %) ( 生猪价格环比 (%) 生猪出栏量环比 (%) 4 3 2 1 0% 0% 0% 0% 0 % - - - 10% 20% 30% 数据来源:卓创数据库、中泰证券研究所 大体上生猪价格环比与出栏量环比走势相反。由于非洲猪瘟影响, 2018年 8月出栏量逐渐走低,生 猪价格环比上升;随着疫情影响走向缓和,逐渐恢复的出栏量使生猪价格有所回落。 短期的同向变动受市场具体供需情况影响,需要关注当期生猪事件。 2 7 “ 量 ” 与 “ 价 ” 的关系 图 23:冻品库存与猪价走势图 图 24:国内生猪月度屠宰情况(万 头) 中国生猪日度均价 (元 /斤 ,左轴 ) 中国猪肉月度库容率( %,右轴) 中国生猪月度屠宰量 (万头 ) 3 2 2 1 000 500 000 500 2 2 1 1 5 0 5 0 5 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1000 8 32.09 5 00 0 数据来源:卓创数据库、中泰证券研究所 数据来源:卓创数据库、中泰证券研究所 冻品库存与猪价走势一般相反,高价促使厂商抛售冻品库存,是对未来价格预期的反 映。 2020年放储的量很可观, 2021有所收紧,与猪肉供应形势紧密相关。 猪价上行阶段国内生猪月度屠宰量逐渐走低。正常年份屠宰企业年度平均开工率为 35- 4 0%。自猪价上涨以来,生猪月度屠宰量最低至 832.09万头,近期因猪价下落逐渐恢复。 2 8 其他关注指标 图表 25:屠宰企业年度开工率对比 %) 图表 26:国内生猪屠宰企业鲜销率 (%) ( 1 00 2 019年 2020年 2021年 9 9 8 5 0 5 50 40 30 20 10 0 80 75 70 图表 27:宰后体重(公 斤) 2019年 图表 28:屠宰毛利(元 / 头) 2019年 2020年 2021年 2020年 2021年 1 50 00 1 00 95 90 85 80 75 1 5 0 0 - 50 2 9 数据来源:卓创资讯、中泰证券研究所 生猪养殖板块股价与猪肉价格高度趋同 图表 29:主要上市公司股价与猪价的变动幅度 ( %) 牧原股份 天邦股份 温氏股份 正邦科技 8 7 6 5 4 3 2 1 00% 00% 00% 00% 00% 00% 00% 00% 中粮家佳康 22省市猪肉均价 0 % - 100% 数据来源: Wind、中泰证券研究所 公司股价的波动趋势与 22省市猪肉均价的波动趋势大体相似。在本轮猪周期内,牧原股份领涨,温 氏股份相对不振。猪肉价格是生猪养殖企业需要重点观测的指标。 3 0 目录 目录 4 养殖行业主体 CCONTENT CCONTENTS CONTENTS CONTENTS S 中 泰 证 券 研 究 所 中 泰 证 券 研 究 所 3 1 养殖场规模化水平 图表 30:我国年出栏 500头以上规模养殖场户占比 图表 31: 2020年 Top10猪企市场占有率(万 头) 5 7% 6 5 4 3 2 1 0% 0% 0% 0% 0% 0% 5 2.34% 牧原股份 正邦科技 新希望 46.90%49.10% 温氏股份 天邦股份 大北农 1.80%43.30%44.90% 4.50%36.60%38.50%40.80%4 3 1.70% 中粮家佳康 傲农生物 唐人神 其他 3 天康生物 生猪出栏前十企业出栏量 5 620.55 0 % 2 009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:正大集团、中泰证券研究所 4 7083. 2019年全国生猪出栏量 54419万头,前十家上市猪企占比为 8.25%; 2020年全国生猪 出栏量 52704万头,前十家上市猪企占比为 10.66%。 中国生猪养殖行业竞争格局十分分散,行业正加速提升规模化程度,发展空间巨 大。 4 5 数据来源:公司公告、中泰证券研究所 3 2 主要养殖模式 “ 公司 +农户 ” 模式:【轻资产】 自育自繁自养模式:【重资产】 饲料、动保 饲料、动保 育种 养殖 育肥 育肥 屠宰 回购 销售 公司 农户 公司 销售 养殖场 养殖场 屠宰场 合同价提供 公司自建 数据来源:中泰证券研究所 3 3 养殖模式的选择 图表 32:养殖模式的权衡及主要上市公司养殖模式 养殖模式 自繁自养 优势 风险 1)猪场建设及养殖设备标准化,机械化程度高, 1)异地管理风险会增加管理难度, 养殖环境佳; 对管理能力要求高; )公司严格实施统一管理,易于控制质量及生产 2)重资产,资金需求量大,实现快 2 指标; 速扩张有一定障碍。 3 )实行统一的疾病防疫标准,疫病风险较小。 公司 +农户 ” 1)轻资产运作,公司资金投入少;易实现生猪规 1)养户的道德风险存在,需要跟踪 模的快速扩张; 合作养殖户的猪场动态信息,有效 )养户自建猪舍,自主经营,委托代理风险较低; 预警。 )盘活农村地区闲置土地资源,增加就业,容易 2)需要代养费,成本略高。 “ 2 3 获得政府支持。 3)疫病风险相对略大。 主要上市公司养殖模式 正邦科技 “ 公司 +农户 ” :自繁自养 =4: 6( 2021) 新希望 “ 公司 +农户 ” vs自繁自养 =9: 1( 2020) 牧原股份: 全自繁自养 温氏股份 3.0版 “ 公司 +现代养殖小区 ” 模式 天邦股份 主要策略是采取租赁自养模式为主,加上 傲农生物 一部分公司 +农户代养 规划未来自繁自养的比例在 1/2 到 2/3 之间, “ 公司 +农户 ” 在 1/3 到 1/2 之 间 3 4 数据来源:公司公告、中泰证券研究所 规模养殖带来低成本、高产出 图表 33: 2021年散养农户和规模养殖养殖效益对比 中国现状 图表 34: 2021年散养农户成本占比 vs规模养殖成本占比 项目 散养农户 规模养殖 猪苗成本(元 /kg) 饲料成本(元 /kg) 5.1 10.5 3.5 3.6 10.1 3.5 饲料价格(元 /kg) 饲料耗用量( kg) 药品疫苗(元 /kg) 3.0 2.9 0.9 0.7 肥猪成本 制造费用(元 /kg) 4.3 4.0 工资 /代养费 1.5 1.0 折旧 /租赁费 运输装卸费 其他 0.6 1.0 0.4 0.3 1.8 1.7 生产成本(元 /kg) 期间成本 20.7 0.2 18.4 1.3 权益水平 总成本(元 /kg) 生猪销售价(元 /kg) 每千克收入(元 /kg) 头均收入 (元 /头) 窝产仔猪(头) 20.9 15.0 -5.9 -707 9.0 19.7 15.0 -4.7 -568 10.5 8.0 分娩死亡率( %) 生产效率 PSY(头) 育肥死亡率( %) MSY(头) 10.0 19.4 8.0 23.2 6.0 17.9 21.8 3 5 数据来源:正大集团、中泰证券研究所 上市企业出栏量及收入结构 图表 35:主要上市公司出栏量变化(万 图表 36: 2020年上市猪企收入结构 ( %) 头) 2 2 021.H1出栏量(万头) 2020年生猪出栏量 (万头 ) 019年生猪出栏量 (万头 ) 生猪养殖 饲料 其他 1 00.00% 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 2 1 1 000 500 000 5 00 0 0 .00% 数据来源:公司公告、中泰证券研究所 数据来源:公司公告、中泰证券研究所 2020年 top10上市猪企实现生猪出栏量 5620.26万头,与去年 4649.8万头相比同比增加了 20.87%,其中新希望增幅最 大为 133.60%。从收入结构来看,牧原股份,正邦科技,温氏股份以及天邦股份生猪养殖板块在营收中占比较大, 分别为 97.92%, 70.85%, 61.85%, 74.56%。 3 6 牧原股份、中粮家佳康:成本控制领先助力穿越周期 牧原股份是是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家重点龙头企 业,是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一,也是我国最大的生猪育种企业之一。主营业 务为种猪和商品猪的养殖与销售,主要产品为种猪、商品猪。公司拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、 商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链,并拥有自动化水平较高的猪舍和饲喂系统、强大的生猪育种技 术、独特的饲料配方技术。 公司 2021年 H1实现营业收入 415.38亿元,同比增长 97.49%;归母净利润为 95.26亿元,同比减少 11.67%。上半年生 猪出栏量为 1743.7万头,同比增长 157.1%。 公司头均盈利位于第一梯队,低养殖成本有助于其度过低迷行情。牧原主要通过控制饲料成本建立强大优势: 1) 饲料自己生产,有效降低中间成本;子公司遍布华中、华北、东北等粮食主产地区,能发挥地理优势,有效减少 交通运输成本来进一步控制饲料成本; 2)公司根据原材料性价比及时调整饲料配方,有效降低饲料成本。 图表 37:公司营业收入(亿元) 图表 38:公司生猪出栏量(万头) 图表 39: Top10猪企 2021H1净利润(亿元) 2 021H1 2020H1 营业收入 YOY 出栏量 YOY 1 1 20 00 80 60 600 500 400 300 200 100 0 200% 2000 140% 180% 1800 160% 1600 140% 1400 120% 1200 120% 100% 80% 4 2 0 0 0 100% 1000 60% 8 6 4 2 0% 0% 0% 0% 800 600 400 200 0 40% 20% 0% 牧 原 股 份 正 邦 科 技 温 氏 股 份 新 希 望 天 邦 股 份 中 粮 家 佳 康 大 北 农 傲 农 生 物 天 康 生 物 唐 人 神 - - 20 40 0% -20% 2016 2017 2018 2019 2020 2021H1 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021H1 数据来源:公司公告、中泰证券研究所 37 牧原股份、中粮家佳康:成本控制领先助力穿越周期 中粮家佳康是中粮集团旗下的肉类业务平台。主要业务包括饲料生产、生猪养殖及屠宰分割、生鲜猪肉及肉制品 生产、经销与销售,及肉类产品(包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉)进口分销。 中粮家佳康 2021年上半年年度报告显示,在猪价下行、饲料成本增加、养殖盈利空间不断压缩的行情下,公司净 利润实现逆势增长,生猪出栏量稳步提升。 2021H1公司营业收入为 75.03亿元,同比下降 18.2%,主要原因为进口 贸易业务压缩;生物资产公允价值调整前净利润为 15.6亿元,同比增长 12.8%。公司实现生猪出栏 167.2万头,同 比增长 108.7% 公司业绩逆势增长主要得益于多方面对成本进行控制: 1)公司采取原料替代等多种方式控制饲料成本; 2)育种 方面淘汰低效母猪,优化种群结构和性能; 3)全面升级硬件设施,防控疾病同时改善生产环境; 4)生产管理方 面落实标准化操作流程,施行批次精细化管理,促进区域间养殖经验共享; 5)继续推行精准激励,调动生产人员 的积极性和责任心。 图表 40:公司营业收入(亿元) 营业收入 YOY 图表 41:公司调整前净利润(亿元) 图表 42: 2021年 H1细分业务收入占比 肉类进口 销售生鲜猪肉 生猪养殖 销售肉品 3 3 2 5 0 5 1 00 120% 5 .33% 1 8 6 4 2 0 - 00% 0% 0% 0% 0% % 8 6 4 2 0 0 0 0 0 25.33% 20 15 1 0 5 0 5 4 5.33% 20% 2016 2017 2018 2019 2020 2021H1 -40% 2 4.00% - 2 016H1 2017H1 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 数据来源:公司公告、中泰证券研究所 38 寻找 “ 小而美 ” 上市猪企 图表 43:中小猪企货币资金(百万元) 图表 44:中小猪企生产性生物资产(亿 元) 2 016 2017 2018 2019 2020 2021H1 2 016 2017 2018 2019 2020 2021H1 3 2 2 1 1 000 500 000 500 000 2 1 1 000 500 000 5 00 0 5 00 0 傲农生物 天康生物 唐人神 新五丰 神农集团 东瑞股份 金新农 傲农生物 天康生物 唐人神 新五丰 神农集团 东瑞股份 金新农 图表 45:中小猪企在建工程(亿元) 图表 46:中小猪企资产负债率( %) 2 016 2017 2018 2019 2020 2021H1 傲农生物 神农集团 天康生物 东瑞股份 唐人神 金新农 新五丰 20 15 10 5 0 0 0 0 0 0 0 .9 .8 .7 .6 .5 .4 0.3 0 .2 .1 0 0 傲农生物 天康生物 唐人神 新五丰 神农集团 东瑞股份 金新农 2016-12-31 2017-12-31 2018-12-31 2019-12-31 2020-12-31 2021-06-30 39 数据来源:公司公告、中泰证券研究所 预备役上市猪企:企业概况 2 020-09-23 2 021-06-21 正大 股份 德康 农牧 大象 农牧 扬翔 股份 2021-05-27 2021-06-29 生猪出栏量由 2018年的 9 1 9.27万头增加 25.1%至 0.3%至 2020年的 140万 2019年育肥猪出栏量为 00万头。 2022预计生产育肥猪 78 万头,屠宰预期产能 2018-2020年,公司生 猪出栏量分别为 429万 头、 419万头和 432万 头,出栏量规模位列全 国前茅。 2020年,公司的整体 PSY指标已达 25.4头 / 年, MSY指标已达 24.0 头 /年。 2018年至 2020年,公 司生猪出栏量分别是 1 头。 1 98.02、 142.25、 预计于 2023年 6月为屠宰 及食品加工业务完成年 屠宰 800万头生猪产能且 肉加工产能 20万头的三 个项目。 213.76万头,分别占 3 00万头。 全国出栏量的 截至 2020年 6月 30日, 公司已拥有超 100个生 猪产品客户。 0 0 .29%、 0.26%、 .41%。 数据来源:公司公告、中泰证券研究所(备注:按照招股说明书申报稿发布时间排序) 40 风险提示 数据更新不及时,第三方数据存在偏差,预测数据与实际存在偏差风险,行业供需测算等 偏差风险。 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
展开阅读全文
相关资源
相关搜索
资源标签

copyright@ 2017-2022 报告吧 版权所有
经营许可证编号:宁ICP备17002310号 | 增值电信业务经营许可证编号:宁B2-20200018  | 宁公网安备64010602000642