2022大豆行业需求分析报告.pptx

2022大豆行业需求分析报告 基本面影响因素概 览 项 目 概 况 驱 动 本周预 期 天 气 南美大豆生长天气短期 转 差 偏 多 南美大豆播种天气有变数 。 中性或偏 多 进口成 本 美豆震荡回升 ， 进口成 本 回 升 偏 多 进口成本预计跟随美豆 回 升 ， 中性或偏 多 油厂压 榨 压榨量有所回 升 偏 空 需求预期良好 ， 油厂开机 预 计回升 ， 偏空或中 性 成 交 中下游成交良 好 偏 多 市场成交预计良好 ， 中性 或 偏 多 油厂库 存 油厂豆粕库存环比回 落 偏 多 下游需求尚好 ， 油厂库存 预 计回落 ， 中性或偏 多 上周热点 ： 1.美豆出口预期尚好和南美大豆产区天气忧虑支撑 ， 美豆震荡回升 ， 但南美大豆播种进展良好 ， 巴西大豆丰产预期压制美豆价格上涨空间 。 短期 美豆盘面多空交织 ， 价格维持震荡格局 。 2.巴西大豆出口回落 ， 出口装船至中国维持正常 ， 陈豆出口基本结束 ， 新豆因榨利良好未来进口巴西大豆增多 。 3.近期巴西大豆到港减少 ， 进口大豆到港低位回升 ， 国内大豆供应短 期偏紧但长期供应预期充裕压制国内豆类价格 ， 11月份进口大豆到港量低于 预期 ， 12月进口大豆到港或高于预期 。 4.国内油厂豆粕库存周度环比回落 ， 油厂压榨量小幅回落 ， 成交维持 良好 ， 豆粕需求旺季支撑价格偏强运行 。 图表 样本国家新冠确诊病例累计数据 累计确 诊 意大 利 美 国 巴 西 阿根 廷 12月 13日 5206305 50762671 22188179 5356885 12月 14日 5218587 50895845 22190214 5358926 12月 15日 5238221 51018282 22191949 5361967 12月 16日 5260452 51150852 22195482 5366245 12月 17日 5283458 51285624 22200058 5371846 12月 18日 5308180 51435652 22204941 5376642 12月 19日 5335486 51586985 22208368 5381254 12月 20日 5364852 51751283 22212443 5386453 美国肺炎疫情新增病例有所回升 巴西新冠肺炎疫情新增病例维持低位 全球新冠疫情仍然严 峻 全球新冠肺炎疫情确诊病例累计超过 27436万例 ； 现有确诊 病 例超过 2282万例 。 美国肺炎疫情确诊病例新增数量近期有所回升 ， 第三波疫情 是 否到来尚待观察 ， 欧洲疫情也有所加重 。 南非新型变异病毒 给 全球带来的第三波疫情蔓延情况需继续跟踪 。 巴西肺炎疫情确诊病例新增数量维持低位 ， 疫情改善 。 新冠疫情变异毒株已向全球扩散 ， 全球疫情仍处在严峻阶段 。 一 .粕类报 告 一 、 观点和策 略 二 、 基本面 （ 库存结构 ） 三 、 市场结 构 四 、 技术分 析 五 、 持仓结 构 豆粕观点和策 略 1.基本面 ： 美豆震荡回升 ， 美豆需求预期良好和南美大豆产区天气变数支撑 ， 巴西大豆丰产 预期压制盘面但南美大豆产区仍有变数 。 国内豆粕震荡回升 ， 跟随美豆回升 ， 技术性 反 弹短期震荡偏强 。 国内豆粕价格下有支撑上有压力 ， 巴西大豆增产预期压制豆类价格 ， 短期国内豆粕需求进入旺季 ， 年底需求预期良好且油厂成交近期良好 ， 现货升水支撑 豆 粕盘面价格 ， 加上近期国内新冠疫情有所加重下游囤货意愿增强 ， 国内豆粕供需整体 相 对均衡 ， 价格维持区间震荡格局 。 中 性 2.基差 ： 现货 3420（ 华东 ）， 基差 246， 升水期货 。 偏 多 3.库存 ： 豆粕库存 57.23万吨 ， 上周 67.25万吨 ， 环比减少 14.9%， 去年同期 96.1万吨 ， 同 比 减少 40.45%。 偏 多 4.盘面 ： 价格在 20日均线上方且方向向上 。 偏 多 5.主力持仓 ： 主力空单增加 ， 资金流入 ， 偏 空 6.结论 ： 美豆短期 1200上方震荡 ； 国内供需相对均衡 ， 受美豆影响震荡区间内技术性整理 ， 关注美国大豆出口和南美大豆生长天气 。 豆粕 M2205： 短期 3140至 3200区间震荡 。 期权卖出宽跨式组合 。 菜粕观点和策 略 1.基本面 ： 菜粕震荡回升 ， 豆粕带动和近月多头挤仓带来技术性买盘 ， 短期菜粕价格 震 荡偏强 。 油菜籽进口到港偏少 ， 加拿大油菜籽进口仍旧受限 ， 短期油菜籽供应偏紧和国 外新冠疫情影响颗粒粕进口 ， 加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格 ， 但豆粕和杂粕 替代菜粕比例已经最大化 ， 菜粕节后库存回升压制现货价格高度 ， 需求年底短期偏弱而 长期良好 。 偏 多 2.基差 ： 现货 2880， 基差 -44， 贴水期货 。 偏 空 3.库存 ： 菜粕库存 3.8万吨 ， 上周 2.4万吨 ， 环比增加 58.33%， 去年同期 2.2万吨 ， 同比 增 加 72.72%。 偏 空 4.盘面 ： 价格在 20日均线上方且方向向上 。 偏 多 5.主力持仓 ： 主力多单减少 ， 资金流入 ， 偏 多 6.结论 ： 菜粕整体维持震荡偏强格局 ， 需求预期较好支撑价格 ， 但菜粕年底处于消费 淡 季压制价格 ， 后续关注加拿大油菜籽和美国 DDGS进口以及国内油菜籽供应情况 。 菜粕 RM2205： 短期 2860至 2920区间震荡 ， 期权卖出宽跨式组合 。 豆一观点和策 略 1.基本面 ： 美豆震荡回升 ， 美豆需求预期良好和南美大豆产区天气变数支撑 ， 巴西大豆丰产 预期压制盘面但南美大豆产区仍有变数 。 国内大豆震荡回升 ， 回落调整后短期技术性 反 弹 ， 整体仍延续区间震荡格局 。 现货市场国产大豆仍旧偏紧 ， 但国内外价差过大限制 盘 面高度 ， 且国内有大豆抛储传闻 ， 短期震荡偏弱 。 国产大豆价格远超进口大豆价格 ， 进 口大豆替代国产大豆增多 ， 国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场 。 中 性 2.基差 ： 现货 6120， 基差 148， 升水期货 。 偏 多 3.库存 :大豆库存 398.1万吨 ， 上周 390.69万吨 ， 环比增加 1.9%， 去年同期 540.65万吨 ， 同 比 减少 26.37%。 偏 多 4.盘面 ： 价格在 20日均线下方且方向向下 。 偏 空 5.主力持仓 ： 主力多单减少 ， 资金流出 ， 偏 多 6.结论 ： 美豆预计 1200上方震荡 ； 国内大豆期货短期高位技术性调整 ， 整体维持震荡格局 。 豆一 A2203： 短期 5980至 6080区间震荡 ， 观望为主或者短线操作 。 交易策 略 期货 ： 中期粕类 3000至 3300区间震 荡 单边 ： M2205短期 3100至 3200区间震荡 ， 短期看美豆 出 口情况和南美大豆播种和生长天气以及国内需求 。 期权 ： 观望为主 ,卖出宽跨市期权组 合 垂直期权组 合 期货短线区间操作为 主 二 、 基本面分 析 1.美豆市场状况分 析 2.油厂进口大豆压榨情况分 析 3.下游需求情况分 析 全球大豆平衡 表 时 间 收获面 积 期初库 存 产 量 总供 给 总消 费 期末库 存 库存消费 比 2012年 109320 54452 268771 419128 361733 57395 15.8667 2013年 113084 56210 283115 451052 388481 62571 16.1066 2014年 118241 61894 319776 505551 426989 78562 18.3991 2015年 120007 78599 313197 524755 447684 77071 17.2155 2016年 119837 79919 349944 574079 479047 96032 19.8485 2017年 124477 95032 341994 590291 491390 98893 20.1228 2018年 125327 98603 360257 603474 490953 112521 22.9241 2019年 122577 112521 335347 603079 503891 99188 19.6834 2020年 126977 99188 362848 620059 523719 96340 18.4042 USDA近半年供需报 告 收割面 积 单 产 产 量 (亿蒲式耳 ） 期末库 存 陈豆出 口 压 榨 巴西大 豆 （ 亿吨 ） 阿根廷大 豆 2021.6 8760 50.8 44.05 1.55 20.75 22.25 1.37 1.47 2021.7 8760 50.8 44.05 1.55 20.75 22.25 1.37 1.465 2021.8 8760 50 43.39 1.55 20.55 22.05 1.37 1.465 2021.9 8720 50.6 43.74 1.85 20.9 21.8 1.37 1.465 2021.10 8720 51.5 44.48 3.2 20.9 21.9 1.44 0.51 2021.11 8720 51.2 44.25 3.4 20.5 21.9 1.44 0.495 2021.12 8720 51.2 44.25 3.4 20.5 21.9 1.44 0.495 美豆周度出口检验环比回升 ,同比回 落 2021年南美大豆收割结 束 巴西大 豆 收割进 程 上年同 期 五年均 值 阿根廷大 豆收割 上年同 期 五年均 值 3月 25日 71% 76% 72% 4月 1日 78% 83% 78% 4月 8日 85% 89% 84% 3.6% 16.2% 15.9% 4月 15日 91% 92% 90% 7.2% 20% 19% 4月 22日 18.5% 37.9% 34% 4月 29日 38% 58% 56% 5月 6日 62% 80% 76% 5月 13日 71% 82% 80% 5月 20日 85% 92% 90% 5月 27日 92% 99% 96% 2021-2022年南美大豆播种进 程 巴西大 豆 播种进 程 去年同 期 前年同 期 五年均 值 阿根廷大 豆 上年同 期 五年均 值 10月 11日 10% 3.40% 8% 6% 10月 18日 22% 7.90% 19% 17% 10月 25日 38% 23% 37% 34% 3% 12% 8% 11月 1日 52% 42% 52% 44% 7% 20% 16% 11月 8日 68% 56% 58% 54% 19% 32% 30% 11月 15日 79% 70% 72% 69% 28% 42% 40% 11月 22日 86% 81% 82% 79% 38% 52% 50% 11月 29日 90% 87% 87% 85% 47% 61% 60% 12月 6日 94% 90% 93% 91% 56% 69% 69% 12月 13日 97% 94% 96% 95% 2021年美国大豆播种和收割进程 美国大 豆 播种进 程 上年同 期 五年均 值 出苗 率 去年同 期 五年均 值 优良 率 去年 同 期 落叶率 去年同 期 五年均 值 结荚 率 去年同 期 五年均 值 优良 率 去年同期 9月 4日 18% 18% 18% 96% 98% 95% 57% 65% 9月 11日 38% 35% 29% 收割 率 去年同 期 五年均 值 57% 63% 9月 18日 58% 56% 52% 6% 5% 5% 58% 63% 9月 25日 75% 72% 66% 16% 18% 13% 58% 64% 10月 3日 86% 83% 80% 34% 35% 26% 58% 64% 10月 10日 91% 92% 89% 49% 58% 40% 59% 63% 10月 17日 95% 96% 95% 60% 73% 55% 10月 24日 73% 82% 70% 10月 31日 79% 86% 81% 11月 7日 87% 91% 88% 巴西大豆出口至中国月度数据 （ 单位 ： 万吨 ） 出口进 程 巴西大 豆 去年同 期 出口进 程 巴西大 豆 去年同 期 2020年 1月 180 230 2021年 1月 20 180 2020年 2月 800 610 2021年 2月 480 800 2020年 3月 1000 895 2021年 3月 1000 1000 2020年 4月 1100 960 2021年 4月 1070 1100 2020年 5月 1000 1000 2021年 5月 930 1000 2020年 6月 1044.1 907 2021年 6月 950 1044 2020年 7月 1010 782 2021年 7月 920 1010 2020年 8月 446 532 2021年 8月 680 446 2020年 9月 320 440 2021年 9月 420 320 2020年 10月 200 500 2021年 10月 520 500 2020年 11月 180 507 2021年 11月 2020年 12月 100 300 2021年 12月 国内外大豆情 况 美豆收割结束 ， 美豆 12月美农报未有调整 ， 全球大跌期末库存小幅下 调 ， 影响不大 ， 整体稍利多美豆 。 南美大豆产区天气短期转差 ， 美豆技术性 反弹延续 ， 但巴西大豆丰产预期压制盘面 ， 整体目前维持区间震荡格局 。 南 美大豆产区天气尚有不确定性 ， 美豆短期维持区间震荡但中期或偏弱 。 供 应端变化关注国内进口大豆到港和压榨情况 ， 国外关注南美大豆生长天气和 中国大豆进口情况 。 全球疫情第二波逐渐过去 ， 巴西大豆增产预期压制全球 豆类价格 。 美豆收割结束 ， 市场焦点逐渐转向南美大豆播种和生长情况 ， 然后是国内年底豆粕需求情况 。 2.国内豆粕产业链情 况 2.1进口大豆到港情 况 2.2油厂压榨和库存情 况 2.3豆粕成交情 况 2.4生猪养殖存栏情 况 月度进口大豆到港量高位回 落 进口大豆到港 7月 950万吨 ,8月 820万吨 ， 9月 650万吨 ， 10月 650 万吨 ， 11月预计 860万吨 ,12月预计 780万吨 。 美豆震荡回升 ， 进口成本跟随震荡回升 油厂大豆库存小幅回升 ， 相对处于低 位 油厂豆粕库存周度数据小幅回落 ， 相对偏 低 油厂未执行合同高位回落 ， 同比变化不 大 需求良好 ， 部分油厂大豆因缺豆入榨量回 落 豆类震荡回升 ， 新季大豆盘面压榨利润小幅回 落 豆粕震荡回升 ， 国内下游补库成交良 好 供应端小结 ： 国内油厂大豆库存小幅回升 ， 进口大豆到港有所增多但不 及 预期 ， 油厂压榨量因部分油厂缺豆或双减而停机 ， 美豆回升 带 动豆粕回升 ， 国内豆粕盘面短期震荡偏强 。 美豆炒作结束 ， 巴西大豆丰产压制盘面 ， 但南美大豆产区 天 气存在变数 ， 进口大豆成本跟随美豆震荡回升 ， 南美大豆播 种 进程良好 ， 其天气情况和产量预期尚有变数 ， 刺激盘面买盘 。 国内国庆节后存栏减少 ， 生猪价格低位反弹 ， 美豆震荡回 升 带动国内豆粕 ， 国内年底需求旺季支撑价格震荡偏强 。 生猪饲料产量月度环比回 落 生猪存栏 10月环比减少 2% 母猪存栏 10月环比减少 2% 生猪价格震荡回升 ， 相对仍处于低 位 生猪补栏积极性偏淡 ， 仔猪价格跟随生猪价格回 升 国内生猪价格震荡回升 ， 养殖利润回升至小幅盈 利 生猪养殖小结 ： 外购仔猪养殖利润亏损好转 ， 生猪价格受供应减少和猪肉收 储 影响整体反弹 ， 但整体仍处于低位影响后续补栏 ， 仔猪价格跟 随 生猪价格回升 。 生猪和母猪存栏 10月环比继续回落 ， 但 11月份 预 计生猪和母猪存栏小幅回升 。 猪肉供应有所减少 ， 猪肉消费也处于淡季 ， 猪肉价格低位反弹 。 随着猪肉收储开启 ， 生猪价格见底回升 ， 但整体处于低位 。 需求端关注终端消费情况 ， 价格整体由供应端决定 。 三市场结构分 析 豆菜粕基差分析 豆菜粕价差 豆粕期货主力换月 ， 现货升水维持平 稳 菜粕现货升水收窄至贴水 ， 期货上涨高于现 货 2201合约豆菜粕价差冲高回落 ， 菜粕相对偏 强 四 .技术分 析 豆粕技术面分析 ： 豆粕震荡回升 ， 短期进入震荡回升格局 ； KDJ指标交叉回升 ， 技术性上涨 ， 指标短期偏多 ， 但指标接 近 高位 ， 上涨空间或有限 ， 需等待市场进一步指引 。 MACD有高位收敛后继续上行 ， 但上涨能量缩减 ， 短期或震荡 偏 强运行 ， 但上涨势头是否延续尚待观察 。 指标看豆粕短期震荡偏强 ， 但高度也有可能有限 ， 大概率维 持 区间震荡格局 ， 在震荡区间下沿有支撑 ， 上沿也有压力 ， 后续 走 势尚待消息面指引 ， 关注南美大豆播种进程和天气指引 。 豆粕基本面分析 ： 美豆 12月美农报未有调整 ， 南美大豆产区天气变数支撑美豆 。 巴西大豆丰产预期压制美豆价格上涨空间 ， 但南美大豆天气 炒 作可能性仍在和中国需求预期支撑豆类价格 ， 上有压力下有支撑 。 美国大豆出口预期良好 ， 支撑美豆价格底部区间 。 国内需求 正 处旺季 ， 年底需求预期良好 ， 现货价格偏强支撑盘面 。 美豆短期受南美大豆播种天气变数影响震荡偏强 ， 后期关注 美 国大豆出口和南美大豆播种和生长天气以及国内需求情况 。 后期关注 点 最重要 ： 南美新季大豆播种和生长天 气 美国大豆出口情况 ， 中国进口大豆到港和开机情 况 次重要 ： 新冠疫情变化 ， 国内补栏情 况 国内油厂库存和下游采购情 况 再次重要 ： 加拿大油菜籽进 口 免责声 明 本报告中的信息均来源于已公开的资料 ， 尽管我们相信报告 中 资料来源的可靠性 ， 但我公司对这些信息的准确性及完整性不 作 任何保证 ， 也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何 的 变更 ， 在任何情况下 ， 我公司报告中的信息和所表达的意见和 建 议以及所载的数据和工具及材料均不能作为您所进行期货买卖 的 绝对依据 。 THANKS!