2022-2023棉花行业发展前景研究报告.pptx

2022-2023棉花行业发展前景研究报告 核心观点 中性 整体而 言 ， 对 郑棉 长期仍 偏 空 。 但短 期期货 盘 面已 出现 下跌 ， 供 应端 偏紧 未有明 显 缓解 ， 体 现需求 的 指标未 见掉头 ， 短期 市场 或有反 弹 。 策 略 上 可考虑 ： 郑棉 底仓 空单滚 动 操作 ， 消 费 出现 转 势再 加空 。 外盘 观 望为主 现货 偏多 现货跌 幅 小于 期货 ， 基差 仍 偏强 。 纺 纱企业 棉 花库 存偏 低 ， 有 刚 需补 库需 求 。 进口棉 偏空 1） 内外棉 价 差略 有 扩大 ； 2） 美 棉出 口 装运量 继 续提升 进口棉纱 偏空 印度棉 纱 远期 船货 报价大 幅 下调 ， 据 最新价 格 折人 民币 价格已 与 国产 棉纱 基本平 水 ， 进 口棉 纱相对 国 内棉纱 开始出 价 格优 势 。 库存 偏空 1） 轧花厂 棉 花销 售 进度偏 慢 ； 2） 下 游 棉纱 、 棉 布库 存处 于历史 同 期高 位 。 新年度 种 植预期 偏多 USDA在 2月 24日公 布 对 2022/23年度美 国 平衡表 预 期及 美国 主要农 产 品种 植预 期 ， 虽 预 期棉 花种 植面积 明 显增 加 13%， 但 主 要建 立 在预期 棉 花增 、 玉 米减的 基 础上 。 但 近期农 产 品价 格大 幅上涨 可 能导 致棉 花种植 面 积增 幅不及 预 期 。 全球终 端 消费 偏多 美国进 口 纺织 服装 未见明 显 拐点 ； 宏观 偏多 1)俄乌 开 战 ， 导致 短期内 谷 物及 能化 、 有色 产 品大 幅上 涨 。 带 动 市场 偏多 氛围 （ 偏 多 ）； 2） 国内多 地 出现 本土病 例 ， 防 疫压 力仍较 大 。（ 偏空 ） 农作物 种 植面 积继 续增加 。 根 据 美国 农业 部在 2022年农 业展 望论坛 的 预期 ， 估 计 2022/23年度美国 农 产品中 ： 小麦 、 大 豆 、 棉 花 种 植 面 积 增加 ， 玉 米 种 植 面 积略 减 。 农产品 价 格大 幅上 涨 。 在 2021年 ， 除 大麦 之外 ， 主 要农 产品 价格均 创 历 史 7年 最 高 水平 。 其 中小 麦 、 燕麦涨 幅 超 过 40%， 棉 花超过 30%， 玉米 、 大豆超过 20%， 高 粱 涨 幅最小 ， 只有 8%。 数据来源 ： 美国农业部 USDA， 陈晓燕整理 美国农作物种植面积 (百万英亩 ) 农作物 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022_E 2021 2022_E 小麦 55.00 50.10 46.10 47.80 45.50 44.50 46.70 48.00 4.94% 2.78% 玉米 88.00 94.00 90.20 88.90 89.70 90.70 93.40 92.00 2.98% -1.50% 大豆 82.70 83.50 90.20 89.20 76.10 83.40 87.20 88.00 4.56% 0.92% 棉花 8.58 10.07 12.61 14.10 13.74 12.09 11.22 12.70 -7.22% 13.19% 合计 234.28 237.67 239.11 240.00 225.04 230.69 238.52 240.70 3.39% 0.91% 数据来源 ： 美国农业部 USDA， 陈晓燕整理 美国农作物价格 农作物 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022_E 2021 2022_E 玉米 3.61 3.36 3.36 3.61 3.56 4.53 5.45 5.00 20% -8.30% 稻米 12.20 10.40 12.90 12.60 13.60 13.70 15.70 16.10 15% 2.50% 高粱 3.31 2.79 3.22 3.26 3.34 5.04 5.45 4.90 8% -10.10% 大豆 8.95 9.47 9.33 8.48 8.57 10.80 13.00 12.75 20% -1.90% 棉花 0.61 0.68 0.69 0.70 0.60 0.66 0.90 0.80 36% -11.10% 小麦 4.89 3.89 4.72 5.16 4.58 5.05 7.30 6.80 45% -6.80% 大麦 5.52 4.96 4.47 4.62 4.69 4.75 5.15 8% 燕麦 2.12 2.06 2.59 2.66 2.82 2.77 4.00 44% USDA全球棉花供需预 测 单位 ： 万吨 ， 万亩 ， % 数据来源 ： USDA,整 理 项目 2021/22 2022/23 变化 同比 % 期初库存 1931 1835 -96 -4.9 收获面积 48450 50400 1950 4.2 产量 2617 2700 83 3.2 进口 1010 1056 46 4.4 总供应 4546 4535 -11 -0.2 出口 1010 1056 46 4.4 消费 2709 2754 46 1.7 总需求 2711 2756 46 1.7 期末库存 库存消费比 % 1835 67.8 1779 64.6 -57 -3.2 -3.1 -3.2 USDA预期中国 期末 库存继 续 下降 。 USDA预期中国 棉 花 产量增 22万吨至 610万吨 ， 消 费增 11万 吨至 871万吨 ， 国储库 存 增加 22万 吨至 229万吨 ， 但 总 库存下降 24万 吨至 764万吨 。 中 国 库销比 同 比继 续下 降 3.9个百 分 点 。 USDA美国棉花生产预 测 单位 ： 万吨 ， 美分 /磅 ， % 项目 单位 2020/21 2021/22 同比 % 种植面积 万亩 6811 7709 13.2 收获面积 万亩 6052 6191 2.3 弃耕率 % 11.1 19.7 8.6 单产 公 斤 /亩 63 64 0.8 产量 万吨 384 396 3.3 数据来源 ： USDA,整 理 USDA美国棉花供需预 测 单位 ： 万吨 ， 万亩 ， 美分 /磅 ， % 数 据 来 源 ： USDA,整理 项目 2021/22 2022/23 变化 同比 % 期初库存 70 76 7 11.1 收获面积 5281 6070 789 2.3 产量 383 396 13 3.3 进口 0 0 0 0.0 总供应 453 472 20 4.5 出口 322 337 15 5.1 纺织消费 57 59 2 3.9 总需求 377 396 20 4.9 期末库存 76 78 2 2.9 库存消费比 % 20 20 -0 -1.7 农场价格 90 80 -10 -11.1 USDA中国棉花供需预 测 单位 ： 万吨 ， 万亩 ， 美分 /磅 ， % 数据来源 ： USDA,整 理 USDA美棉库销 比维 持在 20%的偏低水 平 。 USDA预期美 国种植 面 积同 比 增 13.2%， 弃耕率 19.7%， 收获 面 积同 比增 2.3%， 产 量 增 3.3%至 396万吨 。 项目 2021/22 2022/23 变化 同比 期初库存 856 788 -67 -7.8 收获面积 4650 4650 0 0.0 产量 588 610 22 3.7 进口 207 240 33 15.8 总供应 1650 1637 -13 -0.8 消费 2 2 0 0.0 出口 860 871 11 1.3 总需求 862 873 11 1.3 期末库存 788 764 -24 -3.0 国储库存 207 229 22 10.5 库存消费比 % 91.4 87.5 -3.9 -3.9 印度棉 协 会下 调印 度棉花 产 量及 消费 量 各 8.5万吨 ， 分别 至 583万吨和 578万 吨 ， 下调印 度 棉花 出 口 5.1万吨至 77万 吨 。 库 销 比 环 比 上 调 1个 百 分 点 。 CAI印度棉花平衡 表 万吨 数据来源 ： 印度棉花协会 2022年 2月预估 ， 该表统计口径为当年 10月 -次年 9月 整理 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2015/16 114 573 39 546 117 62 9.3% 2016/17 62 573 53 528 99 61 9.8% 2017/18 61 621 26 542 117 48 7.2% 2018/19 56 530 54 530 71 40 6.6% 2019/20 54 612 26 425 85 183 35.8% 2020/21 213 600 17 570 133 128 18.2% 2021/22 128 583 26 578 77 82 12.5% 2020/21同比 158.1 -11.9 -9.4 144.5 47.6 -55.3 -18% 2021/22同比 -85.0 -16.8 8.5 8.5 -56.1 -45.7 -6% 2020/21环比 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0% 2021/22环比 0.0 -8.5 0.0 -8.5 -5.1 5.1 1.0% 数据来源 ： 印度棉花协会 （ CAI） 2022年 2月 28日数据 ， 整理 CAI印度各地区棉花产量 （ 万吨 ） 地区 2020/21年 度 2021/22年 度 12月预 期 1月预 期 2月预 期 2月 /1月调 整 同比 % 旁遮普 17.9 17.1 15.4 15.4 0.0 -14% 哈里亚纳邦 38.3 28.2 27.4 27.4 0.0 -28% 拉贾斯坦邦 55.3 45.3 44.5 44.5 0.0 -19% 北部棉区合计 111.4 90.7 87.3 87.3 0.0 -22% 古吉拉特邦 155.6 164.9 156.4 154.7 -1.7 -1% 马哈拉施特拉邦 137.7 147.0 147.0 147.0 0.0 7% 中央邦 31.5 34.9 34.9 34.9 0.0 11% 中部棉区合计 324.7 346.7 338.2 336.5 -1.7 4% 特伦甘纳邦 74.8 78.0 74.6 71.2 -3.4 -5% 安德拉邦 27.2 24.3 24.3 23.5 -0.8 -14% 卡纳塔克邦 40.8 43.4 40.0 38.3 -1.7 -6% 泰米尔纳德邦 12.8 17.0 17.0 17.0 0.0 33% 南部棉区合计 155.6 162.8 156.0 150.0 -6.0 -4% 奥里萨邦 5.1 6.9 5.2 4.4 -0.9 -14% 其他 3.4 5.1 5.1 5.1 0.0 50% 合计 600.1 612.2 591.8 583.3 -8.5 -3% 印度纺 纱 开机 率保 持稳定 ， 但棉 纱价 格出现 大 幅下 调 。 目前 对中国 报 船货 价格 在最近 两 周出 现大 幅下调 ， 从最 高 4.34美 元 /公 斤 下 调 至 3.9元 /公 斤 附 近 ， 跌 幅 10%（ 折 人 民 币 2780元 / 吨左右 ） 。 印度织 厂 开机 率大 幅下滑 。 据 印 度当 地纺纱 企 业表 示 ， 近期 下游服 装 需求 明显 下降 ， 不 论是 内销 还是出 口 订单 都明 显下 降 ， 更 有 纺纱 企业 表示印 度 南部近 6成 织厂都 暂 时停 机 ， 导致 纺纱厂 及 贸易 商面 临低价 出 货 ， 近期 棉纱价 格 出现 大幅 下跌 。 另 外 ， 由 于 棉 花价 格 大 幅 上 涨 、 物流 及 运 营 成 本 上 升 ， 纺织 利润明 显 下滑 ， 纺 织企业 采 购都 变得 更为谨 慎 。 新疆棉 加 工 527.8万吨 ， 检验 518万吨 。 截止到 3月 1日 ， 新 疆棉累 计 加工 527.8万吨 ， 同比 -6.9%。 累计 检 验 518万吨 ， 同 比 -4.9%。 新棉销 售 进度 34.7%。 根据 国 家棉 花监 测系统 抽 样调 查 ， 截 止 2月 24日 ， 新疆 棉销售 进 度 34.7%， 环比增加 2.6个百 分 点 ， 环 比 落后 35.5个百分 点 。 国际棉 花 回落 ， 内 外棉价 差 略有 扩大 。 截止 2月 25日一周 ， 纺织企业工人基本 到 位 ， 开机率恢 复 。 但下游新增订单不足 ， 销售氛围不及往年 ， 织厂成品累库 ， 棉纱库存下降 ， 维持随用随买 。 棉纱价格多有下跌 ， 纱厂 成 品 继 续 累 库 。 染厂订单不足 ， 开机正常 。 染厂仍有节 前 订单可供生 产 ， 整体开 机 率稳 定 。 但 节后订 单 恢复 不 理 想 。 棉布产销走弱 ， 价格松动 。 织厂工人基 本 到 位 ， 普遍复工 。 但节后新 增 订单 不 多 ， 整体单 量 无法 维 持 3月份生产 。 近 期服装公司召开秋冬服装订货会 ， 估计窄幅类订单会有季 节性改善 。 外销方面 ， 近期询价多 ， 成单少 ， 主要因海外 客户认为定价太高 。 近期坯布价格松动 ， 前期涨价织厂多 有让利 ， 部分织厂报价已回落至节前水平 。 织厂反馈不赚 钱 ， 以生产常规品种为主 ， 成品库存出现累积 。 对棉纱采 购 以 随 用 随 买 为 主 ， 原 料 库 存 水 平 下 降 。 棉纱价格多有下跌 ， 纺企库存累积 。 因 下 游接单不 佳 ， 棉 纱 销 售 偏 弱 ， 纺企 库 存 压 力增 大 。 目 前 纱 价 普 遍 有 5001000元 /吨 下 调 ， 部分因 成 本倒 挂 报 价 依旧维 持 。 受 降温天气影响 ， 粗 、 中支纱有补单 ， C32支走货好于 C40支 。 棉纱贸易商出货为主 ， 库存略 降 ， 纱厂库存累积 ， 但未出 现减停产情况 。 棉价持续偏弱 ， 纺企采购棉花较为谨慎 。 市场期待 3、 4月 份 旺 季行情 好 转 。 数据来源 ： TTEB， 整 理 5 7 9 11 13 15 19 17 21 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 织厂棉纱库存 （ 天 ） 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 3 8 13 18 23 28 33 38 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 纺企棉纱库存 （ 天 ） 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 15 20 25 30 35 40 45 50 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 纺企棉花库存 （ 天 ） 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 0 20 10 30 40 60 50 70 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 纯棉纱厂负 荷 % 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 5 10 15 20 25 30 35 40 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 纯棉坯布库存 （ 天 ） 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 0 20 10 30 50 40 70 60 80 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 纯棉坯布负 荷 % 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 截止 3月 1日 ， 20/21年度仓 单 总共 276张 。 进入 入 3月 ， 陈 棉 仓单 强 制注销 进 入倒 计时 。 预 计 3 月 交 割 的 相 当 一部 分 为 陈 棉 仓 单 为主 。 根 据交 易所数 据 ， 截止 3月 1日 ， 20/21年度 仓 单总共 276张 。 其 中 新疆 库 22张 ， 内 地库 254张 。 内地 库中 ， 有 地产棉 244张仓单 ， 新疆棉 10张仓单 。 美国 ： 出日装运继续提速 美棉检 验 进度 99.7%， 累计 检 验量 同比 增 20.4%。 截止 2月 17日 ， 美 棉累 计 检验 382.45万吨 ， 检验进度 99.7%， 同比增 20.4%。 美 陆 地棉已 检 验且 满足 仓单标 准 的占 比 82.9%。 当周检 验 量同 比明 显增加 。 当 周 检验 2.79万吨 ， 同 比 增 245.3%。 当 周满 足 仓 单 标 准 的 占 比 69.9%， 较上周 下降 3.7百分点 。 注 ： 2021/22年度弃耕率以及收获面积为 USDA2月报告数 据 数据来源 ： USDA， 陈晓燕整 理 美国农业部 （ USDA） 农业展望论坛 （ AOF） 预 测 VS 实际种植面 积 年度 播种面积 （ 百万英亩 ） 弃耕率 收获面积 （ 百万英亩 ） 总产 （ 万吨 ） USDA预测 实际 差值 USDA预测 实际 差值 USDA预测 实际 差值 USDA预测 实际 差值 2008/09 9.50 9.47 0.03 9.5% 20.1% -10.6% 8.60 7.57 1.03 326.6 279.2 47.3 2009/10 8.50 9.15 -0.65 9.4% 17.7% -8.3% 7.70 7.53 0.17 283.0 265.3 17.8 2010/11 10.50 10.97 -0.47 11.4% 2.5% 8.9% 9.30 10.70 -1.40 348.4 394.1 -45.8 2011/12 14.70 14.74 -0.04 33.8% 35.8% -2.0% 9.80 9.46 0.34 341.8 339.1 2.8 2012/13 13.20 12.26 0.94 20.0% 24.0% -4.0% 10.50 9.32 1.18 370.1 377.0 -6.8 2013/14 10.00 10.41 -0.41 16.0% 27.6% -11.6% 8.40 7.54 0.86 304.8 281.1 23.7 2014/15 11.50 11.04 0.46 16.0% 16.1% -0.1% 9.70 9.35 0.35 354.9 355.3 -0.4 2015/16 9.70 8.58 1.12 13.4% 5.9% 7.5% 8.40 8.07 0.33 304.8 280.6 24.2 2016/17 9.40 10.07 -0.67 10.1% 5.6% 4.5% 8.45 9.51 -1.06 311.4 373.8 -62.5 2017/18 11.50 12.61 -1.11 13.0% 12.7% 0.3% 10.00 11.10 -1.10 370.1 455.5 -85.4 2018/19 13.30 14.10 -0.80 15.0% 29.1% -14.1% 11.30 9.99 1.31 424.6 399.9 24.7 2019/20 14.25 13.74 0.51 9.3% 15.5% -6.2% 12.93 11.61 1.32 489.9 433.6 56.3 2020/21 12.50 12.09 0.41 12.4% 28.0% -15.6% 10.95 8.70 2.25 424.6 325.6 99.0 2021/22 12.00 11.22 0.78 16.7% 11.1% 5.6% 10.00 9.97 0.03 381.0 383.6 -2.6 2022/23 12.70 - - 19.7% - - 10.20 - - 396.3 - -