2018下半年基础化工行业研究报告.pptx

,环保约束及油价上涨驱动化工新周期，成长龙头王者归来,2018下半年基础化工行业研究报告,2018.6.20,主要内容,1. 18H1细分领域绚丽，龙头强者恒强2. 环保约束及油价上涨维持周期高景气3. 万华化学中国化工巨头扬帆起航4. 成长龙头王者归来，把握电子及新能源,材料两大主线,5. 投资策略,2,1.1 18年1月-18年5月回顾：化工指数跑输中小板及沪深300指数 18年1-5月Brent油价震荡上行，截止5月底，较年初以来累计上涨14.33%，油价的上涨带动整体化工产品价格中枢的上移。18年1月-18年5月化工指数跑输沪深300指数0.92个百分点；跑输中小板指0.89个百分点。,18年1月-18年5月表现较好的子行业包括：氮肥（9.1%其中包括煤化工的相关标的）、农药（-0.4%）、轮胎（-0.6%）、纺织化学品（-2.2%)、氨纶（-3.1%）；较差的子行业包括：玻纤（-35.3%）、民爆用品（-18.5%）、其他塑料制品（-15.9%）、无机盐（-14.5%）、磷化工及磷酸盐（-12.8%） 。10%5%0%-5%-10%-15%,申万化工指数涨跌幅,中小板指数涨跌幅,沪深300指数涨跌幅,1.2 18年以来回顾：基础化工产品随油价上涨，环保促部分行业供需格局长期改善 基础化工产品价格中枢随油价上涨，环保导致的供应受限，油价上涨利好煤化工行业盈利，产品价格大幅上涨相关的个股表现突出，估值较贵的成长股表现欠佳。 产品价格上涨： 尼龙66、有机硅、甲醇、醋酸、纯碱、染料、橡胶助剂、粘胶等 主题性： 半导体相关的电子化学品、锂电材料,公司建新股份蓝晓科技,涨跌幅 解读179% 受益于ODB-2热敏染料及其原料间氨基苯酚价格大幅上涨108% 吸附分离技术龙头，受益于盐湖提锂产业化发展,公司江山股份利安隆,涨跌幅 解读30% 烧碱、草甘膦价格上涨，业绩超预期28% 国内抗老化助剂龙头，受益于行业发展,神马股份,91% 受益于尼龙66行业景气，己二腈、尼龙66产品大幅上涨，预计公司业绩将超预期,利尔化学,28%,受益于草铵膦量价齐升，业绩高速增长,新安股份,88% 受益于有机硅行业高景气，有机硅和草甘膦涨价,双象股份,28% 转型进入光学级PMMA市场,美联新材青松股份华谊集团光华科技宏大爆破强力新材,54% 国内色母粒龙头，高送转、投建动力锂电池隔膜、重组收购农药中间体相关企业54% 受益于松节油产业链景气上升，公司业绩大幅增长39% 受益于醋酸涨价34% 公司PCB化学品主业高速增长，动力电池回收迎接百亿市场34% 转型布局军工业务33% 电子化学品，受益于PCB光刻胶光引发剂的持续增长,安迪苏恒力股份星源材质华鲁恒升广信材料阳谷华泰,27%27%26%25%24%23%,蛋氨酸竞争优势强，受益于维生素涨价受益油价上涨，PTA加工费持续扩大，向上游拓展大炼化隔膜龙头，受益于产品放量，业绩超预期煤化工龙头，各产品价格上涨带来公司业绩持续增长国内PCB油墨龙头，电子化学品受益于半导体国产化趋势受益橡胶助剂涨价，布局高纯氨水、异丙醇等电子化学品,2011/1/1,2017/1/1,2003/1/1,2003/7/1,2004/1/1,2004/7/1,2005/1/1,2005/7/1,2006/1/1,2006/7/1,2007/1/1,2007/7/1,2008/1/1,2008/7/1,2009/1/1,2009/7/1,2010/1/1,2010/7/1,2011/7/1,2012/1/1,2012/7/1,2013/1/1,2013/7/1,2014/1/1,2014/7/1,2015/1/1,2015/7/1,2016/1/1,2016/7/1,2017/7/1,2018/1/1,化工各子行业自高点回落（ 单位：%）,1.3 PPI：油价持续上涨，煤价缓慢下跌，全部工业品、化学工业及各子行业PPI拐头向上 国际油价在地缘政治以及减产期延长的影响下持续上涨，煤价缓慢下行，煤化工行业盈利空间打开，油价上涨推动化工品价格上涨，化工各子行业PPI涨幅大于整体工业品。,Brent油价和动力煤价格（ 单位：美元/桶，元/吨）,2520151050(5)(10)(15)(20),PPI:橡胶和塑料制品业:当月同比,PPI:化学原料及化学制品制造业:当月同比PPI:化学工业:当月同比,PPI:化学纤维制造业:当月同比PPI:全部工业品:当月同比,160140120100806040200,120010008006004002000,市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛（元/吨）,Brent油价(右轴）美元/桶,12Q3,12Q4,13Q1,13Q2,13Q3,13Q4,14Q1,14Q2,14Q3,14Q4,15Q1,15Q2,15Q3,15Q4,16Q1,16Q2,16Q3,16Q4,17Q1,17Q2,17Q3,17Q4,18Q1,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,12Q3,12Q4,13Q1,13Q2,13Q3,13Q4,14Q1,14Q2,14Q3,14Q4,15Q1,15Q2,15Q3,15Q4,16Q1,16Q2,16Q3,16Q4,17Q1,17Q2,17Q3,17Q4,18Q1,1.4 模拟报表：企业经营改善，负债率下降，在建工程增加,15年-1Q18年化工板块（剔除石化）整体毛利率、净利润率均值分别为19.5%、5.3%，18Q1单季分别为20.6%、8.7%，毛利率和净利润率的提升较为明显，2015-2017年行业处于去库存阶段，行业整体库存处于历史较低位置。15年-1Q18年化工板块（剔除石化）整体资产负债率均值为55.9%，18Q1资产负债率同比继续下滑3.2个百分点至52.2%，整体财务费用压力有所降低。18Q1单季度固定资产+在建工程同比、环比分别增长13.3%、6.3%，行业在建工程增加。,26%24%22%20%18%16%14%12%10%,毛利率,62%60%58%56%54%52%50%48%46%,资产负债率,200%150%100%50%0%-50%-100%,350300250200150100500,净利润（亿元）,yoy,30%25%20%15%10%5%0%,800070006000500040003000200010000,固定资产（亿元）,yoy,22%20%18%16%14%12%10%,存货/收入（%）,-25%,25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,0,18001600140012001000800600400200,在建工程,yoy,1.5 2019年展望：供给慢收缩，一铵、农药等基无新增产能部分化工品产能（单位：万吨）,备注：红色表示2019年基本没有新增产能，黄色代表19年新增产能增速超过5%,万吨/年尿素DAP钾肥MDITDI,20096300131346311436.5,yoyyoyyoyyoyyoy,201067006.3%157620.0%56221.4%14426.3%4420.5%,201170004.5%181215.0%5823.6%1440.0%7059.1%,201273004.3%204412.8%540-7.2%17420.8%8014.3%,2013807010.5%20440.0%62515.7%1845.7%822.5%,201480700.0%22148.3%6778.3%25940.8%820.0%,201584554.8%22240.5%77013.7%30116.2%898.5%,20168297-1.9%24349.4%92019.5%3010.0%84-5.6%,20177950-4.2%24340.0%9604.3%3123.7%896.0%,2018E80701.5%24340.0%9792.0%35513.8%11933.7%,2019E80700.0%24340.0%10002.0%3550.0%1190.0%,119150,环氧丙烷yoy钛白粉yoy,15026.1%19932.1%,17013.3%25930.5%,19112.4%2828.8%,23020.4%31612.1%,27218.3%3459.1%,32519.5%3604.3%,311-4.3%3712.9%,3275.1%355-4.2%,3393.7%3652.8%,3647.4%3855.5%,79.8,草甘膦吡虫啉,85.26.8%2.97,yoyyoy,99.216.4%2.970.0%,100.21.0%2.970.0%,100.20.0%2.79-6.1%,100-0.2%2.790.0%,1000.0%2.790.0%,1000.0%2.790.0%,PVC,1712,yoy,206820.8%,21303.0%,22887.4%,24557.3%,24540.0%,2224-9.4%,22772.4%,24035.5%,24532.1%,25283.1%,1.5 2019年展望：供给慢收缩，纯碱、玻纤等基无新增产能部分化工品产能（单位：万吨）,备注：红色表示2019年基本没有新增产能，黄色代表19年新增产能增速超过5%,万吨/年纯碱PXPTA,200923067301496,yoyyoyyoy,2010265011.6%82512.9%15564.0%,201127142.4%8250.0%200628.9%,201228705.7%8958.5%326662.8%,201331008.0%115729.3%32930.8%,201431030.1%12225.6%436032.4%,20152940-5.3%137212.3%44692.5%,201629670.9%13830.8%47396.0%,201729870.7%14837.2%50697.0%,2018E30271.3%164310.8%52894.3%,2019E30270.0%249351.7%55394.7%,1910.519737239198293,2078.58.8%2117.1%396.5%316820.9%15456.6%33514.3%61,涤纶长丝yoy粘胶短纤yoy氨纶yoy甲醇yoy有机硅单体yoy玻纤R22yoy,237514.3%29037.4%4617.2%400026.3%21036.8%37211.0%667.1%,266612.3%3189.7%509.8%483620.9%2121.0%330-11.3%706.1%,29048.9%3448.2%511.9%552114.2%2256.1%3403.0%8521.5%,31287.7%3594.4%556.9%676622.5%26015.6%3482.4%75-12.1%,32564.1%3692.8%6112.1%67630.0%2807.7%3675.5%69-7.4%,33894.1%3782.4%678.5%747710.6%280-0.2%3875.4%64-7.0%,37249.9%4087.9%65-2.5%7205-3.6%30810.2%4075.2%63-1.9%,38744.0%47416.1%7515.4%75775.2%3234.9%4377.4%653.2%,40344.1%52410.6%795.0%77772.6%3539.3%4370.0%684.6%,主要内容,1. 18H1细分领域绚丽，龙头强者恒强2. 环保约束及油价上涨维持周期高景气3. 万华化学中国化工巨头扬帆起航4. 成长龙头王者归来，把握电子及新能源,材料两大主线,5. 投资策略,9,立案处罚案,件数,2.1 环保生态问题已上升为政治高度 史上最高规格生态环保大会，六常委出席，习总书记讲话,生态文明建设由十九大报告中的“千年大计”上升为“根本大计”，生态问题也是政治问题。蓝天保卫战是重中之重，碧水和净土将逐步展开。, 排污门槛提升，监察技术升级，惩治力度加强，管理方式规范,排污许可证目标2020年实现固定污染源全覆盖，有证严管，无证停产；2018年4月起征收环保税无人机日夜监察，夜间施工、偷排行为无处遁形领导“终身追责”，打击不作为，乱作为，杜绝地方保护主义“禁止环保一刀切”，精准打击不合规企业，保护规范企业利益,无人机环境监察,排污许可证全面规范污染源,省份,问责人数,内蒙古黑龙江江苏江西河北河南广东广西云南宁夏总计,362103427127772001614624817395155715258,206220138422412518833461761891796237,5728108571233111810118551,23832618220651481252204681353493,28056044912436612316843513221054472,第一轮环保督察问题反馈责令整改案件数或关停 拘留人数 约谈人数整改企业数,制冷剂R22 草甘膦 甘氨酸 草铵膦 百草枯 吡虫啉 合成氨 尿素,磷酸 环氧,有机,二铵 丙烷,硅,2.1 环保整治力度加强，预计农药、复合肥、环氧丙烷、染料等产能阶段性收缩明显, 第一批中央督察环保回头看（5月底到7月初）：河北、河南、内蒙、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南 长江经济带治理：上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖, 国务院动用1.8万人次再次打响蓝天保卫战（2018/6/11-2019/4/26）：“2+26”（北京、天津、河北、山东、河南、山西）；汾渭平原11市（山西、河南、陕西）；长三角（上海、江苏、浙江、安徽）；部署三年行动计划，精细排查、公开约谈、量化问责。,南、重庆、四川、云南、贵州重点化工产品省份产能占比10%以上统计,三聚氰胺,山东,22% 15% 13% 22% 34% 27% 15% 33%,复合肥 磷矿石 磷酸一铵54%,碳酸二甲 纯碱 PVC 烧碱 炭黑酯45% 55% 13% 12% 28% 17% 24%,粘胶短纤17%,涤纶长丝 分散染料 活性染料 钛白粉21% 14%,45%,10%,17% 11%,12%,江苏浙江,15%55%,13%24%,27%13%,54%11%,19%,11% 18%28%,18%17%,28%61%,82%,28%44%,河北,42%,10%,14%,14%,13%,河南,22% 12% 18%,12%,36%,22%,12%,四川湖北,23%18%,17%,11%,23%21%,15%45%,22%,11%,16%,安徽重庆云南,27%,39%,贵州,23%,12%,18%,上海,内蒙,24%,14%,20%,10%,19%,新疆山西辽宁福建青海,13%,14%,14%,江西广西,15%,园区名称,5.33,12.9,10.6,2,0.34,3.33,7,5.3,2,0.187,2.1 “退城进园”加速落后产能淘汰，氯碱、化肥、钛白粉、炭黑、环氧丙烷等有望向龙头加速集中, 多省市加快“退城进园”进程，园区认定高标准，,将倒逼中小落后产能加速淘汰。 氯碱、化肥、钛白粉、炭黑、环氧丙烷等集中度较低的行业未来有望向龙头加速集中。,投资强度亩均收入,重要扣分项投资强度280万元/亩以上不扣分20万以上不扣分,省市山东江苏浙江,退城进园政策要求2018年完成园区认定，拟规划保留化工园区155个，整顿撤销44个；争取两年内完成企业关停任务，力争实现化工生产企业户数在各市公告的 7955 家基础上减少 20%以上。“四个一批”专项行动目标任务，明确截至2018年年底，计划关停2077家企业；到2020年，完成转移272家、升级4327家、重组696家化工企业；到2020 年，全省化工企业入园率由不足30%到不低于 50%。力争全省每年淘汰1000家企业的落后产能，到 2019 年，全省 80%以上危化品生产企业进入化工园区或化工聚集区。,主要化工省市“退城进园”政策要求,山东化工园区认定标准认定园区必备条件建成区连片面积在 5 平方公里以上，或者规划连片面积在 8 平方公里以上、建成面积在 3平方公里以上。 （专业化工园区要求建成区连片面积在2平方公里以上，或者规划连片面1积在3平方公里以上、建成区面积在1平方公里以上）已编制总体发展规划，并与所在设区市或县（市、区）规划相符，满足生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线和环境准入负面清单、山东省渤海和黄海海洋生态红线等相关要求。 （专业化工园区应形成专业特色突出的主导产业，已建成区内特色主导产业主营业2务收入占园区所有企业主营业务收入的比重达到80%以上）3具有批准时效期内的整体性安全风险评价、环境影响评价、水资源论证报告。4远离所在城市主城区（距离不少于 2 公里），不处于主城区主导风向上风向。园区内企业生产、储存装置与学校、医院、居民集中区等敏感点的距离符合安全、卫生防护等有关要求市或县（市、5区）政府已编制规划并承诺 2020 年 6 月 30 日前完成搬迁的,视为符合条件。6采用集中供热（不需要供热的特色园区除外）。具备集中统一的污水处理设施。园区入河（入海）排污口的设置应符合相关规定，污水排7放不影响受纳水体达到省政府确定的水质目标。8危险废物安全处置率达到 100%。9设有集中的安全、环保监测监控系统。10按环评批复要求设有地下水水质监测井并正常运行。11没有受环保限批、挂牌督办，以及限期整改未完成等事项。12根据规划建设的产业情况和主要产品特性，配备符合安全生产要求的消防设施和力量。,长江干流及主要支流岸线1公里内严禁新建重化工园区，中上游沿岸地区严长江经济带 控新建石油化工和煤化工项目；宜昌等市到2020年长江1公里内化工企业“清零”。龙头企业率先完成园区建设典型企业 华鲁恒升 鲁西化工 万华化学德州化工 鲁西化工产 烟台八角工 宁波工 珠海工业产业园 业园 业园 业园 园规划用地（平方公里）建成面积（平方公里）重点化工产品CR4占比,2.1.1 染料： 环保高压染料供给大幅收缩，龙头充分受益价格上涨,2017年下半年浙江环保督察导致联发、宇田等企业退出（影响约3-4万吨产能），江苏连云港“129”聚鑫生物爆炸，今年4月底暗管偷排曝光，导致园区大面积关停，长江经济带整治导致湖北楚原关停，影响分散染料产能约6万吨（约10%），活性染料约20万吨（约40%），行业供给大幅收缩。中间体同样受到巨大冲击，H酸价格由3.3万/吨上涨至8万/吨，对位酯价格由2.7万/吨上涨至6万/吨。供给收缩叠加成本上涨，分散染料报价及成交价由3万/吨上涨至4.5万/吨，活性染料报价由3.1万/吨上涨至4.3万/吨，预计全年价格将维持高位，龙头业绩有望超预期。推荐浙江龙盛，闰土股份。,苏北关停四大园区中染料、农药及中间体企业占江苏20大园区比例,染料产能集中于江浙地区,去年底以来染料价格持续上涨,今年以来中间体报价大幅上涨,2.1.2 农药：海外景气复苏，环保加速集中度提升，国内农药有望长期维持高景气,全球农药巨头库存的变化领先中国农药出口量变化，海外巨头库存17年以来处于补库存周期，业绩持续恢复中，国内企业出口占比高，受益明显；下游出现好转预期：农药景气周期与主要经济作物种植收益变动正相关；孟山都种子销售额同比上升，反映下游农产品好转预期，尤其看好Roundup Ready 2 Xtend产品。苏北地区环保整治及扩张限制带来的双重约束，被动约,束和主动约束并举，但最终殊途同归，均为实现行业小产能改造或退出，优质的企业会体现更明显的竞争优势，,强者更强，同时行业集中度在提升，农药产品格局在改,善。,全球农药巨头业绩进入复苏期,注：先正达与陶氏2017Q4数据实际为2017H2,库存消化明显推动国内出口快速反弹（%）,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,巴斯夫,孟山都,先正达,陶氏,拜耳,CR278.70%57%65%35%42%,CR6100%100%100%81%95%,啶虫脒草铵膦草甘膦麦草畏,1112199,29%41%30%48%,51%61%49%69%,69%74%62%85%,海利尔、长青股份利尔化学、辉丰股份兴发集团、新安股份、江山股份、和邦生物、扬农化工扬农化工、长青股份,品种百菌清多菌灵代森锰锌嘧菌酯吡虫啉,主要企业数量44567,产能集中度分析CR4100%100%90%58%73%,主要上市公司(产能从大到小)苏利股份、利民股份广信股份、蓝丰生化利民股份辉丰股份、苏利股份海利尔、长青股份,国内集中度高的农药品种,5%0%-5%-10%-15%,35%30%25%20%15%10%,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,出口农药数量同比,先正达农药库存同比,2.1.2 农药产品价格有望维持高位，看好农药强者恒强，推荐龙头扬农化工,扬农化工菊酯产能全球第二，麦草畏全球第一，核心竞争力是大工程生产、管理能力优越，国内原药龙头属性突出。菊酯业务稳增长，苏北环保导致价格有望长期维持高位；麦草畏打开成长性：现有2.5万吨/年，受益转基因新需求打开；草甘膦受益环保整治有望提价，3万吨/年 IDAN法，受益于甘,氨酸工艺的环保整顿有望推动草甘膦提价。,如东二期、三期合计投资40亿元，相当于现有资产,规模，预期进度加快，未来3-5年成长有保障，预计18-20年EPS分别为3.06、3.74、4.35元。,孟山都种子销售额同比上升（单位：万美元）,国内主要杀虫剂价格维持高位( 单位：元/吨）,国内主要除草剂价格维持高位( 单位：元/吨）,0,3500030000250002000015000100005000,35000030000025000020000015000010000050000,02015/1/1,2015/7/1,2016/1/1,2016/7/1,2017/1/1,2017/7/1,2018/1/1,浙江永农华东95%原药百草枯华东42%母液（右轴）,烟嘧磺隆江苏丰山华东95%原药草甘膦华东95%原药（右轴）,3000020000100000,5000040000,60000,150000100000500000,250000200000,300000,华东青岛海利尔吡虫啉原药,华东江苏常隆功夫菊酯96%原药,华东中农联合噻虫嗪96%原药,南京红太阳毒死蜱97%原药（右轴）,-20%,-10%,0%,40%30%20%,0,1,000,2,000,10%3,000,7,0006,0005,0004,000,2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Q4,Q1 Q2,Corn seed,Soybean seed,2017 20182018,Corn seed yoy（右轴）,Soybean seed yoy（右轴）,2.1.3 金禾实业：全球甜味剂龙头初成，三氯蔗糖有望复制安赛蜜成功之路, 甜味剂安赛蜜成功之路：产业链一体化优势和快,安赛蜜销量持续增长，成本持续下降,麦芽酚销量持续增长，成本持续下降,三氯蔗糖有望复制安赛蜜成功之路,速产能扩张使得成本持续下降，在低价竞争时期依靠成本优势扩大市场份额从而挤出对手，达到足够市场份额后掌握行业话语权。目前安赛蜜全球市占率60%，2013年开始价格持续回升。 三氯蔗糖有望复制安赛蜜成功路径：2016年500吨投产，2017年扩产到2000吨，2018年继续扩产2000吨，同时定远配套原料氯化亚砜，成本进一步下降。 维持“买入”评级，预计2018-2020年归母净利润12.54、15.08、16.81亿元，EPS为2.22、2.67、2.98元。,公司精细化工和精细化工一体化优势显著,14000120001000080006000400020000,76543210,2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017,销量（吨，右轴）均价（万/吨）,产能（吨，右轴）成本 （万/吨）,6000500040003000200010000,20151050,2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017,销量（吨，右轴）均价（万/吨）,产能（吨，右轴）成本 （万/吨）,25002000150010005000,40353025201510,2016,2017,销量（吨，右轴）均价（万/吨）,产能（吨，右轴）成本 （万/吨）,2.2高油价时代，基础化工品的大趋势表现 （1）石油价格上涨对下游化工产品价格的影响远大于煤炭价格的上涨，石油价格对于基础化学原料品的上涨有19.3个点的影响，远远高于煤炭价格2.9的拉动。 （2） 偏上游的行业价格因素的传导程度远高于中游对于下游的传导，比如石油开采到石油加工，农产品对化肥，石油加工对合成材料。化工产业链相关价格影响因子的测算，上游对中上游的转嫁远远强于中下游对于下游的转嫁,石油和天然气开采产品,棉、化纤纺织及印染精加工品,精炼石油和核,燃料加工品,基础化学原料品,合成材料品,19.3,70.5,纺织服装服饰品,40.1,30.2,化学纤维制品,21.7,农药,38.1,33.8,塑料制品,37.9,12.8,4.2,农产品,2.6,涂料、油墨、颜料及类似,批发零售,9.0,化肥,38.1,4.5,8.8,道路运输,2.3,3.8,炼焦产品,钢压延产品,4.2,6.8,6.2,3.7,橡胶制品,汽车整车及零部件,7.9,2.730.3,8.1,2.9,24.8,电力、热力生产和供应煤炭采选产品,磷化工及磷酸盐板块下跌35%,40200,1201008060,140,160,2003/1/1,2004/1/1,2005/1/1,2006/1/1,2007/1/1,2008/1/1,2009/1/1,2010/1/1,2011/1/1,2012/1/1,2013/1/1,2014/1/1,2015/1/1,2016/1/1,2017/1/1,2018/1/1,2007.01-2018.07brent油价上涨140%,磷化工及磷酸盐板块上涨348%,钾肥板块上涨267%农药板块上涨214%氮肥板块上涨188%纯碱板块上涨177%,2008.07-2018.12brent油价下跌71%磷化工及磷酸盐板块下跌62%纺织化学品板块下跌61%纯碱板块下跌59%氮肥板块下跌53%,2.2高油价时代，基础化工品的大趋势表现 原油价格对下游化工品的价格影响普遍存在间接性和滞后性，各个板块对于原价价格的同步性也有较大的差异，相对来说偏上游板块，如化肥、涤纶等板块影响较大且具有一定的同步性。下游按“衣食住行” 来分，产业链短的与“衣”相关的化纤 和与“食” 相关的化肥传递最快，板块弹性较大。原油价格对于化工各子行业的影响（美元/桶）2009.01-2011.04,brent油价上涨203%氟化工及制冷剂板块上涨674%,纺织化学用品板块上涨272%轮胎板块上涨262%,涤纶板块上涨260%,氨纶板块上涨213%磷化工及磷酸盐板块上涨145%氮肥板块上涨78%,2014.06-2015.01brent油价下跌60%复合肥板块上涨82%玻纤板块上涨79%,炭黑板块上涨78%纯碱板块上涨74% 2015.05-2016.01涤纶板块上涨66% brent油价下跌60%氮肥60%纺织化学品板块下跌34%钾肥板块下跌33%氮肥板块下跌31%,2016.01-至今,brent油价上涨166%聚氨酯板块上涨147%氮肥板块上涨80%涤纶板块上涨49%玻纤板块上涨36%磷化工及磷酸盐板块上涨18%,2.2高油价时代，基础化工品的大趋势表现 历史上看，单质肥、磷化工、涤纶等板块影响较大且具有一定的同步性。原油价格对于化工各子行业的影响（%）,2007.01-2008.07,2008.07-2008.12,2009.01-2011.04,2011.04-2014.06（油价高位震荡）,2014.06-2015.01,2015.05-2016.01,2016.01.21-至今,brent油价磷化工及磷酸盐(申万)钾肥(申万)农药(申万)无机盐(申万)氮肥(申万)纯碱(申万)涂料油漆油墨制造(申万)维纶(申万)玻纤(申万)炭黑(申万)粘胶(申万)氯碱(申万)日用化学产品(申万)涤纶(申万)磷肥(申万)轮胎(申万)其他塑料制品(申万)氟化工及制冷剂(申万)聚氨酯(申万)改性塑料(申万)其他纤维(申万),140% brent油价348% 其他橡胶制品(申万)267% 民爆用品(申万)214% 玻纤(申万)189% 炭黑(申万)188% 日用化学产品(申万)177% 涤纶(申万)150% 钾肥(申万)149% 氨纶(申万)128% 农药(申万)117% 其他塑料制品(申万)114% 其他纤维(申万)108% 复合肥(申万)99% 轮胎(申万)80% 磷肥(申万)74% 改性塑料(申万)72% 涂料油漆油墨制造(申万)52% 氮肥(申万)43% 粘胶(申万)43% 无机盐(申万)-4% 聚氨酯(申万)-5% 氯碱(申万)其他化学制品(申万)氟化工及制冷剂(申万)纯碱(申万)维纶(申万)纺织化学用品(申万)磷化工及磷酸盐(申万),