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0 IT 1 7 S0120524040004 chenhb3 liyl|2024 5 291 7 1.政策密度高，电改是长期确定性主线。去年开 始，顶层文件明显发力，密度落地；政策组合拳有望年内发布。2.各省现货市场建设明显加速。我们 认为，电 力 市场 化下 一阶 段的 重点 在于 建设 现货 市场。现 货市 场建 设去 年下 半年 开始 呈现全面加速的信号，我们预计未来两年将是现货市场大年。3.推动更高比例新能源参与电力市场。目前电力 系统的核心矛盾是越来越高比例新能源接入电网后的消纳问题；当前新能源消纳方式治标不治本，新能源消纳还需进一步放开现货及推进更高比例新能源参与入市。4.加强用电侧负荷侧调节与灵活性资源调度。能 源局预计今年度夏期间，全国用电负荷还将快速增长，电力保供面临着一定压力。虚拟电厂是平衡电力供需的重要手段之一，我们预计相关热度有望持续提升。5.建设新型电力系统，电网智能化景气高。电网 在数字化/智能化及配网侧的投资比例有望持续加大；国网换帅落地，4月电网投资超预期（1-4 月同比+25%，4月同比+47%），我们预计电网全年智能化招标有望加速。6.多元化主体参与电力现货市场。独立储能、虚 拟电厂、核电等市场主体参与现货市场均有一定进展。7.理顺电价机制，分时电价、调节性资源付费。我们认为电价侧调整会相对谨慎，主要趋势是分时电价（引导用户削峰填谷）及调节性资源（激励灵活性资源参与调节）/系统运行成本分摊付费。投资建议：重点关注电 力市场化标的国能日新。电网侧、负荷侧公司也有望受益，建议关注的相关标的包括：国网信通，南网科技，泽宇智能，东方电子，威胜信息，朗新集团，安科瑞等。风险提示：相关 政策 落 地不 及预 期、电网 投资 不及 预期、新 型电 力系 统发 展不 及预 期的 风险 等。XVDWwPnQtQqRqOtQsPpQoPaQbP6MmOrRnPnRkPnNsPkPtQmMaQoOxPwMtOoPwMpOmM2 0102 CONTENTS3 01eglkslYo1xGI90YkWLj1uZKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MPFAycEEfR2SDnj9MB5/90f 4 去年开始，顶层文件明显发力，密度发布。一 方面，持续推动电力市场相关基本规则的制定，为各省市场化电力体系提供指导；另一方面开始制定更加明确的推进时间表，加快市场化建设的落实。政策组合拳有望年内发布。能源局还将于今年 编制印发 电力辅助服务市场基本规则 电力市场准入注册基本规则 电力市场计量结算基本规则 等文件，形成力中长期、现货、辅助服务规则为主干，信息披露、准入注册、计量结算规则为支撑的全国统一电力市场“1+N”基础规则体系。资 料来源：中央 人民政 府、国 家 发改 委、国 家深改 委、国 家能源 局等，德邦研 究所1 从市场准入退出、交易组织、价格机制、安全校核、市场监管和风险防控等方面进行补充、完善和深化。2020 年6 月电力 中 长期交 易 基本 规则 2022 年1 月关 于加 快建设 全国统一电 力市场 体系的 指导意 见 2025 年 全国统一电力市场体系初步建成，2030 年 全国统一电力市场体系基本建成。2022 年3 月 2023 年6 月2023 年5 月 2023 年7 月 2023 年9 月2023 年9 月 2023 年10 月2024 年5 月 关于第 三监管 周期省 级电 网输配 电价及 有关事 项的 通知 公布了2023-2026 年各省级电网输配电价水平，并对用户电价分类/构成、工商电价等重要政策优化完善。关 于深 化电力 体制改 革加 快构建 新型电 力系统 的指 导意见 强调要深化电力体制改革，加快构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统。电力 需 求侧 管 理办法(2023 年版)电力 负 荷管理 办法(2023 年版)到2025 年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。电 力市 场 运行 基本规 则 明确了包括经营主体、电力市场运营机构和提供输配电服务的电网企业等在内的市场成员范围，引入了电力中长期交易、电力现货交易、电力辅助服务交易、容量交易等新的交易类型。关 于加 快推进 电力现 货市场 建设 工作的 通知 支持具备条件的现货试点 不间断运行，尽快形成长期稳定运行的现货市场。关 于进 一步加 快电力 现货 市场建 设工作 的通知 新 型电 力系统 发展蓝 皮书 全面阐述了 新型电力系统 的发展理念、内涵特征，制定“三步走”发展路径，并提出构建新型电力系统的总体架构和重点任务。在国家层面首次 出台 电力现货市场 规则性文件，为推动电力现货市场从试点走向全国打好基础。明确浙江2024 年6 月 前启动现货 市场连续结算试运行，辽宁、江苏、安徽等力争在2023 年底前开展长周期结算试运行等，有序扩大现货市场建设范围。电力 现 货市场 基本规则（试行）近 年电改 相关文 件梳理5 我国中长期电力市场建设率先发力，目前已初见成效。我们认为，电力市场化下一阶段的重点在于建设现货市场。电力中长期市场：反映整体市场对未来供需态势的预期，起到现货市场价格锚点作用。电力现货市场：为电力短期供需平衡提供市场化手段，实时市场更兼容新能源波动性、随机性等特点，有利于扩大新能源消纳空间。辅助服务市场：利用价格机制充分调动各类灵活性资源，发挥火电/储能/负荷等资源的调节能力，减轻电网调度压力。资 料来源：同花 顺财经，朗新 研究院 微信公 众号，德邦研 究所2 电 力市场 分类电力市场 交易品 种电力 辅助 交易 电能 量交 易 容量 交易年 度（多 年）电 能量 月度 电能 量月内（多日）电能量现货交易日内 电能 量 实时 电能 量 日前 电能 量中长期交 易按时间6 资 料来源：落基 山研究 所、各 省市和 区域电 力交易 中心、北极星 售电网，德邦 研究所2 全 国各地 区现货 市场的 建设进 度（截 止2024 年1 月）现货市场建设去年下半年开始呈现全面加速的信号，我们预计未来两年将是现货市场落地大年。去年 电力现货市场基本规则（试行）和 关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知“813号文”出台后，全国现货市场建设全面加速。目前山东、甘肃、蒙西现货市场均 已连续试运行一年以上，根据“813号文”时间表，我们预计继山西、广东两省现货转正后，今年山东现货市场有望进一步转正，江苏、河北南网、湖北等地区 现货市场有望率先转为连续结算试运行，南方区域电力现货市场将开展不同周期的结算试运行。短 周期结 算试 运行调 电试运 行连 续结算试 运行长 周期结 算试 运行正 式运 行模 拟试运 行吉林 福建四川浙江江苏辽宁河 北南网安徽湖北山东甘肃蒙西省 间现货山西广东青海湖南新疆上海河南宁夏重庆陕西江西南 方区域7 目前电力系统的核心矛盾是越来越高比例新能源接入电网后的消纳问题。根据全球能源互联网发展合作组织，预计20252030 年我国新增电力需求全部由清洁能源满足，其中该期间清洁能源新增装机总量近85%由风、光装机满足。截至2023 年底，我国风光累计装机量达到1050GW，装机占比36%。到2050年，预计风电、太阳能装机占比超过75%，发电量超过65%；到2060 年，预计风电、太阳能装机占比近80%，发电量超过70%。资 料来源：全球 能源互 联网发 展合作 组织 中国2030 年能 源电力 发展规 划研究 及2060 年展望、iFind、Wind 等,德 邦研究 所3 2012-2023 我 国风电、光伏累 计装机 及占比 到2060 年 风电、光伏装 机占比 要达到 近80%78 131 175 205 253 306 392 609 148 164 184 209 282 328 365 441 6%8%9%11%14%17%19%21%24%27%30%36%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0200400600800100012002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023光伏累计发电（GW）风电累计装机（GW）风光装机占比36%48%79%0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.02023 2030E 2060E风/光 装机占 比 其他8 目前电力系统的核心矛盾是越来越高比例新能源接入电网后的消纳问题。2023年风光装机爆发式高增，2023年新增风光装机达到292GW，同比+133%，其中光伏新增装机216GW，同比+147%，风电新增装机76GW，同比+101%。装机高增后，消纳问题愈发突出。今年1-3月风电消纳率96.1%，同比下降0.7pct，光伏消纳率96.0%，同比下降2.0pct，多个地区消纳率已降至95%以下。资 料来源：iFinD、全国新能 源消纳 监测预 警中心 微信公 众号，德邦研 究所3 今年1-3 月光 伏消纳 率出现显 著下滑17 21 26 72 48 38 76 53 45 27 48 55 87 216 0501001502002503002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023新增风电装机容量(GW)新增光伏装机容量(GW)我国2017-2023 年新 增风、光 装机规 模69%74%79%84%89%94%99%蒙西河北宁夏青海陕西吉林河南甘肃新疆蒙东山西辽宁黑龙江山东贵州云南天津广东湖北江西海南北京江苏安徽湖南2023 年1-3 月 2024 年1-3 月9 当前新能源消纳方式不够 完善，新能源消纳还需进一步放开现货及推进更高比例新能源参与入市。目前新能源发电的消纳方式主要是保障性收购+市场化交易。保障性收购：按照各地方核定的“保障利用小时数”确定收购电量，以煤电基准价收购（根据2024年2月发布的新监管办法，优先发电以外部分“保量不保价”按市场规则形成上网电价）。根据国家能源局 关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见 中到2030年新能源全面参与市场交易的规划。2024年2 月国家发改委发布 全额保障性收购可再生能源电量监管办法，体现了将可再生能源发电项目的上网电量分为保障性收购电量和市场交易电量，收购价格由全部政府定价转变为部分政府定价，其余部分通过市场化交易形成价格的重大机制转变，标志着可再生能源电力市场将迎来全新的市场化交易时代。资 料来源：发改 委、辰 鳗科技 微信公 众号、智汇光 伏微信 公众号 等，德 邦研究 所3 新 能源发 电消纳 方式 全额保 障性收 购可再 生能源 电量监 管办法 重要 变化保 障性收 购参 与市场 按照各地区核定的“保障利用小时数”确定收购电量，以煤电基准价收购；根据2024 年2 月发布的新准则，优先发电以外部分“保量不保价”按市场规则形成上网电价。模式1：保障性收购电量以外剩余电量参与市场；模式2：新能源发电按比例参与市场；模式3：在保障利用小时数等基础上，自愿选择参与市场；模式4：在配套机制基础上，推动部分新能源全面参与市场；模式5：区域内直接开展绿电交易（北京、浙江等）。“全额”收购电 量主 体变化收 购电 价 变化 新监管办法将可再生能源发电项目的上网电量分为保障性收购电量和市场交易电量。收购方式已由电网公司“统购统销”转变为电网企业、售电企业、电力用户等多市场成员协同消纳。新监管办法体现了可再生能源电量收购价格由全部政府定价转变为部分政府定价，其余部分通过市场化交易形成价格的重大机制转变，明确可再生能源发电项目上网电量中市场化交易电量价格通过市场化方式形成。10 各省积极推动新能源入市，去年底伊始，各省相继发布2024年电力交易方案，对新能源入市比例及电价进一步明确。目前部分地区政策为优先发电外电量全部入市；部分为光伏按比例入市，如河北、云南；蒙西、甘肃两地区新能源发电量占比较高，基本上除扶贫光伏、分布式光伏外，新能源发电机组全电量参与中长期市场与现货市场。据国家能源局，2023年新能源市场化交易电量6845 亿千瓦时，占新能源总发电量的47.3%；2022年此比例为38.4%。资 料来源：北极 星太阳 能光伏 网，各 省能源 局、发 改委等，德邦 研究所3 各省 光伏 入市政 策省区 光伏入市 政策河北2024 年中长期交 易:省调直 调光伏 冬季(1-2 月、12月)、夏季(6-8 月)入市比例暂 定为40%，春季(3-5 月)、秋季(9-11 月)入市比例 暂定 为60%，鼓励具备 单独计 量条件、可调、可控的 分布式光伏以 聚合方 式参与 中长期 交易。山西 山西能 源局关 于2023 年度省 调机 组有限发 电量有 关事项 的通知 显 示，2023 年风光 保量保 价仅100亿千瓦时。山东根据 山东 省 关 于做 好2023年全 省 电力 中长 期和 零 售合 同 签订 工 作的 通知，参与 中 长期 交 易的 集 中式 新能 源场 站(不含 扶 贫光 伏)全 电量 参与 现货 市场;未参 与中 长 期交 易 的集 中式 新能源场站(不 含扶贫 光伏)，10%的预计当期 电量参 与现货 市场。蒙东2024 年有补贴光 伏“保 量保价”优 先发电计 划小时 数750小时，除上 述电量外 光伏项 目所发 电量均 按照“保量竞 价”方 式参与 电力市 场。平价、不 享受补 贴项目(含 政府价 格主管部 门取消批复电 价的项 目)按照“保量竞 价”方式 参与电 力市场，优先 参与 区内市场 交易，富余电 量可参 与跨 省跨区外 送交易。蒙西2024 年常规光伏“保量 保价”优先 发电计划 电量16亿千瓦 时(折算利 用小时数250小时)，领 跑者项 目26亿千瓦时(折 算利用 小时数1500小时)，由电网 企业按 照蒙西 地区燃 煤基准价 收购:低价项目1500 小时 以内 电量 按 照竞 价价 格执 行;除上 述电 量外 光伏 发 电项 目所 发电 量 均参 与 电力 市 场。辽宁 优先发电 以外的 上 网电 量，全 部上 网电量参 与省内 电力市 场交易 和跨 省外送交 易。吉林根据吉林 省2023 年非市 场化电 量分 配方案，光伏机 组中乡 村振兴、扶 贫、分布 式上网 电量按“保量 保价”原则全 额收购，其余 按“保 量保 价”和“保量竞 价”相 结合方 式收 购，保量 竞价电量参 与市场 交易。黑龙江2024 年平价(含低价)的 光伏发 电保 障性小时 数暂1300小时确定，剩余 电量全部 进入市 场交易，其他 风电、光伏发 电全部 进入市 场交易。湖南 2024 年风电和集 中式光 伏电站(不 含扶贫项 目)均不安 排优先 发电计 划，通过 市场交 易获得 电量。四川 风电、光 伏发电 企业优 先电量 以外 的部分，参与市 场交易。2024 光伏 优先发电 量暂按600h确定。陕西 除 优先发电之外 的电量 全部进 入市 场。甘肃 优先发电 电量中 非市场 化电量 执行 政府批复 价格，当优先 发电电 量超 过优先用 电电量 时，可 以将优 先发 电计划分 为“保 量保价”和“保量 竞价”两 部分。青海 2024 年新能源年 度市场 交易合 同签 约量达到 市场化 总电量 的80%。宁夏 风电、光 伏优 先 发电 计 划55.35 亿千瓦时，优先 发 电计 划 以外 电 量全 部进 入市 场。广东 自2024 年1 月起，220kV 及以上 电压 等级的中 调调管 风电场 站、光 伏电 站全部参 与现货 交易，适时参 加中 长期市场 交易(含绿 电交易)。广西 集中式风 电、光 伏发电 企业超 过等 效上网电 量的电 量参与 市场化 交易，集中式 光伏发 电企业 等效利 用小 时数为500小时。云南 2024 年1 月1 日-6 月30日全 容量 并网 的光 伏项 目月 度 上网 电 量的35%、7 月1 日-12 月31日全 容量 并网 的 光伏 项目 月度 上网 电 量的45%参与 清洁 能源 市场 交易。11 实现碳中和目标的另一个重要手段是电能替代，用电量、最高用电负荷逐年增高，夏季电力供应紧张情况可能加剧。根据全球能源互联网发展合作组织，预计到2060年电力占能源消费比将提升至66%。2023年，全社会用电量达到9.2万亿度，同比+7%；全国主要电网最高用电负荷合计达到13.4亿千瓦，同比+4%。国家能源局综合司副司长、新闻发言人张星4月30 日表示，预计今年度夏期间，全国用电负荷还将快速增长，最高负荷同比增长超过1亿千瓦（去年夏季全国最高用电负荷约为13.4亿千瓦），电力保供面临着一定压力；局部地区高峰时段可能存在电力供应紧张的情况，主要是内蒙古以及华东、华中、西南、南方区域的部分省份。资 料来源：风电 头条、国家能 源局、全球能 源互联 网发展 合作组 织 中国2060 年前碳 中和研 究报告、iFinD、Wind，德邦研 究所4 全 社会用 电量情 况 全 国主要 电网最 高用电 负荷情 况5.5 5.6 5.9 6.3 6.8 7.2 7.5 8.3 8.6 9.2 0%2%4%6%8%10%12%0246810全 社会用 电量（亿万度）YoY33%66%2030E 2060E电 能消费 占比 其他电 力占终 端能源 消费比 重将提 升至66%（基于 中 国能 源 互联 网 的碳 中 和实 现 路径）8.0 8.0 8.6 9.3 9.9 10.5 10.8 11.9 12.9 13.4 3%0%8%8%7%6%2%11%8%4%0%2%4%6%8%10%12%051015主 要电网 最高用 电负荷（亿千 瓦时）YoY12 我们认为，为解决用电负荷尖峰可能出现的缺电问题，主要解决思路有二：多发（稳定发电手段为火电）、少用（用电侧的分时峰谷电价政策、有序用电措施以及虚拟电厂需求侧响应等）。根据电力需求侧管理办法（2023年版），到2025 年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。到2030年，形成规模化的实时需求响应能力，结合辅助服务市场、电能量市场交易可实现电网区域内需求侧资源共享互济。资 料来源：国能 日新招 股书、中国政 府网、国家发 展改革 委网站，德邦 研究所4 光 伏发电 的发电 量曲线 与用电 量曲线方向 内容总体目标到2025 年，各省需求响 应能力 达到 最大用电 负荷的3%-5%，其中年度 最大用电 负荷峰 谷差率超过40%的省份 达到5%或以上。到2030 年，形 成规模 化的实 时需 求响应能 力，结 合辅助服务 市场、电能量 市场交 易 可 实现电网 区域内 需求侧 资源共 享互 济。虚拟电厂建立和完 善需求 侧资源 与电力 运行 调节的衔 接机制，逐步 将需求 侧资 源以虚拟 电厂等方式纳入 电力平 衡，提 高电力 系统 的灵活性。充分发挥 电力需 求侧管 理服务 机构 的资源整 合能力。支持各类电 力需 求侧管理 服务机构整 合优 化可 调 节负 荷、新 型 储能、分 布式 电源 等 需求 侧 资源，以 负 荷聚 合商 或虚 拟电厂 等形 式参与 需求响 应，创 新用 电服务模 式，培 育用电 服务新 业态。支持地方电网、增量 配电网、微电 网开展 需求 响应。经济激励通过 经济激励为 主 的措 施，引 导电 力用户根 据电力 系统运 行的需 求自 愿调整用 电行为，实现削峰 填谷，提高电 力系统 灵活 性。电力市场 全面推进 需求侧 资源参 与电力 市场 常态化运 行。电力需 求侧管 理办法（2023 年版）新增“需求 响应”章节重 点内容13 虚拟电厂是负荷侧的核心场景之一，充分挖掘负荷调节能力，兼具灵活性与经济性。经济性：据国家电网测算，若通过建设煤电机组满足其经营区5%的峰值负荷需求，需要电厂及配套电网投资约4000亿元；若建设虚拟电厂，建设、运维和激励的资金规模仅为500-600亿元，成本仅为1/8至1/7。灵活性：建设虚拟电厂前，分布式能源、储能、可控负荷、充电桩等一般体量较小，不具备准入市场化交易的资格；建设虚拟电厂后，多种负荷通过多能互补等方式提升能源输出稳定性，通过能效管理等方式提升综合能效水平，还可以通过参与需求响应、辅助服务获取补贴或参与市场化交易直接获取利润。资 料来源：36 氪 研究院、国家 电网、虚拟 电厂运 营管理 平台建 设方案，德 邦研究 所4 虚 拟电厂 建设前 后效益 分析4000500-600010002000300040005000火 电厂 虚 拟电厂投 资金额（亿元）满足5%峰 值负荷 不同投 资方案 对比14 为适应新型电力系统供需两端变化，智能电网、数字电网已升至两网战略层面。根据 南方电网公司“十四五”数字化规划，南网数字化规划总投资估算资金超260亿；到2025年全面建成数字电网。国家电网有限公司高质量发展工作会议暨2024 年第二季度工作会议强调，数字化智能化是电网高质量发展的支点，要提升电网数字化智能化水平。根据中商情报网，智能化投资在电网总投资中的比例由2009-2010年的6.2%升至十三五的12.5%。我们预计，为适应新型电力系统变革，“十五五”期间智能电网投资占比仍将有大幅度提升。为应对电源侧的新能源消纳及配网侧分布式、充电桩等多元主体接入，配网侧智能化投资比例有望持续加大。资 料来源：国家 能源局、中商 情报网、中国 南方电 网，德 邦研究 所5 新 型电力 系统建 设“三 步走”电网侧 发展路 径15 我们预计电网全年智能化招标有望加速。国网换帅落地：3 月27 日，国家电网总经理张智刚升任董事长、党组书记，此番没有从外界空降董事长，由总经理张智刚接任董事长，有利于业务一致性的延续。我们预计人事任免尘埃落定后，国网各项招标有望恢复高景气节奏，数字化、智能化投资有望提速。4月电网投资超预期。根据能源局，1-4月电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%；其中4月同比增长46.5%。资 料来源：Wind、国家 能源局，德邦 研究所5 近 两年电 网月度 投资额 变动情 况5275 35%-12%7%-1%6%6%13%17%-2%1%-7%-6%5%1%5%-20%-10%0%10%20%30%40%0100020003000400050006000电 网投资 额（亿 元）YoY2008-2023 年 电网投 资情况319 349 316 416 654 419 232 582 444 727 817 327 439 463-60%-40%-20%0%20%40%60%0100200300400500600700800900电 网新增 建设额（亿元）YoY16 在经营主体范围扩大方面，独立储能、虚拟电厂、核电等市场主体参与现货市场均有一定进展。2023年9月，国家发展改革委、国家能源局印发 电力现货市场基本规则（试行），提出稳妥有序推动新能源参与电力市场，设计适应新能源特性的市场机制，与新能源保障性政策做好衔接；推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。目前，山东、山西、甘肃、青海、广东等5个省份明确了独立储能参与现货市场的规则，预计独立储能、虚拟电厂、负荷聚合商等新型市场主体“报量报价”参与现货市场会得到进一步推广；2024 年有望在山东等分布式新能源装机占比较高的省份率先试点分布式新能源上网电量部分参与现货交易。资 料来源：中国 储能网、落基 山研究 所，德 邦研究 所（注：贵州 省为征 求意见 稿）6 六 省市参 与电力 现货市 场规则省份 主体 内容山东独立储能独立储能 在现货 市场电 能量交 易中 按照报量 不报价 原则出 清，上 网电 量价格按 照市场 出清价 格结算，并 享受容量 补偿费；新能 源配储 作为 联合体需 申报短 期预测 出力、竞价 信息。核电全部 核电 机组 按 自愿 原 则参 与 电能 量市 场，在满 足 低功 率 运行 深 度、调节 速度、准 备 时间 等 安全 条 件基 础上，以 报量 报 价方 式 全电 量 参与 日前 现货 市场 出 清，其 中具 备 日内 调节能力的核 电机组 可以参 与日内 和实 时市场交 易。山西独立储能独立储能 按月自 主选择 以“报 量报 价”或“报量不 报价”的方式 参与 现货市场。独立 储能的 容量租 赁以 金融结算 的方式 开展，向新能 源企 业租赁的 容量不 影响独 立储能 作为 整体参与现货 市场；新能源 配建的 储能 按联合方 式运行。虚拟电厂 虚拟电厂 以“报 量报价”方式 参与，每日各 交易时 段分别 申报用 电负 荷上、下 限以及 递减的3-10 段量价 曲线，按 照“负 发电”模式参 与货 市场出清。甘肃 独立储能 采用报量 不报价 方式，电网侧 独立 储能和共 享储能 电站作 为价格 接受 者按照节 点边际 电价参 与现货 市场 结算，满 足条件 可予以 优先出 清。青海 独立储能根据电网 情况而 定，电 网供需 宽松 时，储能 电站在 放电电 量执行 发电 侧结算电 价，充 电电量 执行用 户侧 结算电价；电网 供应紧 张时，储能 电站由调 度机构 统一调 度，按 实时 市场最高出清 价进行 结算。广东 独立储能 独立储能（电网 侧储能）作为 独立 主体参与 现货市 场，充 放电价 格均 采用所在 节点的 分时电 价。此 外电 源侧储能 联合发 电机组，在现 货市 场以报量 报价的 方式参 与交易。贵州 独立储能 独立储能 全电量 参与现 货市场 出清，具备条 件时采 用报量 报价方 式参 与，不具 备条件 时可考 虑采用 报量 不报价等 其他方 式参与。17 电价侧，我们认为调整会相对谨慎，主要趋势是分时电价及调节性资源/系统运行成本分摊付费。新能源发电的不可控性较大，灵活性调节资源的价值凸显。根据 关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知，将系统运行费用（辅助服务费用、抽水蓄能容量电费等）单列，为用户公平分摊系统公共成本奠定基础。分时电价机制通过引导用户削峰填谷，有助于改善电力供需不平衡的问题。目前33个省级电网均已颁布工商业分时电价政策。全国各地区已公布2024年5月电网代购电电价，CNESA对各地区一般工商业1-10kV 的单一制电价进行了汇总测算。现有15个地区的最大峰谷价差超过0.7元/kWh，前三位分别是广东省（珠三角五市）、海南省和浙江省，最大峰谷价差分别达到1.3181元/kWh、1.2159 元/kWh和0.9908元/kWh。资 料来源：中关 村储能 产业技 术联盟、北极 星电力 网、发 改委官 网，德 邦研究 所7 销 售电价 形成机 制电量电价农网还贷 基金辅助服务 费用抽水蓄能 容量电费政府大中型水 库移民 后期扶持基金系统运行费用线损费用输配 电价政府基金及附加可再生能 源电价 附加上网 电价电网代收电网代收发电企业 电网+=销售 电价用户18 0219 重点关注电力市场化标的国能日新。公司是新能源发电功率预测龙头，基本盘发电功率预测SaaS增长稳定，同时为电力市场化交易产品提供优质卡位：基于功率预测能力，以预测电量/电价为基础，推出电力交易辅助决策支持平台、电力交易数据服务、托管服务等电力交易产品。其中电力交易辅助决策支持平台向客户提供中长期交易、现货交易、辅助服务交易等整体的电力交易申报建议和分析复盘，帮助新能源发电企业科学决策，提高电量销售收益和市场竞争能力，我们认为有望显著提升SaaS客单价，打开市场空间。电网侧、负荷侧公司也有望受益，建议关注的标的包括：国网信通，南网科技，泽宇智能，东方电子，威胜信息，朗新集团，安科瑞 等。电力IT 上 市公司 估值表 资 料来源：ifind，德邦研究 所（注：归母 净利润 数据取 自于ifind 一致预 期，市值 数据截 止至2024 年5 月29日）代码 股票简称市值（亿元）归母净利润（亿元）PE2023 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E301162.SZ 国能日新 52 0.8 1.1 1.5 1.9 62 46 35 28 600131.SH 国网信通 224 8.3 10.2 11.8 13.3 27 22 19 17688248.SH 南网科技 172 2.8 4.3 6.1 8.0 61 40 28 22 301179.SZ 泽宇智能 64 2.6 3.3 4.2 5.2 25 19 15 12000682.SZ 东方电子 160 5.4 6.9 8.6 10.3 29 23 19 15 688100.SH 威胜信息 192 5.3 6.7 8.4 10.4 36 28 23 18300286.SZ 安科瑞 58 2.0 2.6 3.4 4.2 29 23 17 14 300682.SZ 朗新集团 117 6.0 7.2 8.7 9.8 19 16 13 1220 相关政策落地不及预期的风险；电网投资不及预期的风险；新型电力系统发展不及预期的风险等。21 2022-2023 2023 IT 1.6 6 20%5%20%-5%+5%5%2.A 500 10%-10%10%10%22 23 600 N1 9+86 21 68761616+86 21 68767880400-8888-128
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