公募基金2018Q2投资港股全梳理.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点 ： 1. 分析了公募基金 2018 年二季度投资港股的情况 。 李立峰 分析师 SAC 执业编号： S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng gjzq 姚世泽 联系人 yaoshize gjzq 公募基金 2018Q2 投资港股全梳理 基本结论 一、综述：从个数角度看， 境内投资港股的公募基金共有 211 支，其中陆港通基金 139 只，较 1 季度的 109 支提高了 27.52%； QDII基金 72 只，较 1季度的 70 支提高了 2.86%；投资港股的基金个数占全部股票基金总个数的比例由 4.04%上涨至 4.66%。 从规模角度看， 境内投资港股的公募基金总规模为 942.44 亿元，其中陆港通基金 599.96 亿元，较 1 季度的 545.07 亿元提高了 10.07%； QDII基金 342.48 亿元，较 1 季度的 381.72 亿元下降了10.28%；投资港股的基金规模占全部股票基金总规模的比例由 4.93%上涨至 5.25%。 从仓位角度看， 境内投资港股的公募基金平均仓位（算术平均法）由 38.16%下降至 35.78%，平均仓位（整体法）由 32.33%下降至27.06%。 二、陆港通基金：从区域分布看， 陆股通基金投资港股的总规模为 599.96亿元，占比为 36.82%，相较于一季度的 39.71%有所下降。 从行业分布看， 周期、成长处于明显的低配水平， 2018Q2 陆港通基金的前三大重仓行业分别为金融、信息技术、可选消费，配置最少的三个行业为能源、公用事业、电信服务，增持最多的三个行业为医疗保健、可选消费、日常消费，减持最多的 三个 行业为房地产、金融、信息技术。 从个股分布看， 持股的行业集中度有所提高。 三、 QDII 基金：从区域分布看， QDII基金在港股中的投资规模为 342.48亿元，占比为 62.11%，相较于 1 季度的 65.05%有所下降。 从行业分布看，2018 二季度 QDII基金的前三大重仓行业分别为金融、信息技术、能源，配置最少的三个行业为工业、材料、公用事业，增持最多的 三个 行业为电信服务、信息技术、医疗保健，仅金融一个行业出现了大幅的减持； 从个股分布看， 持股的行业集中度有所降低。 四、陆股通基金与 QDII 基金的比较。相同点： （ 1）港股仓位均有所下降；（ 2）金融、信息技术、医疗保健三个行业持仓均较多；（ 3）均减持了大量的金融股，增持了大量的医疗保健。 不同点： （ 1）能源、可选消费的持仓不同；（ 2）行业持仓的变动 方向 不同；（ 3）持股的集中度不同。 风险因素： 基金仓位下滑、中 报业绩不及预期、贸易摩擦升级、海外政治风险等。 2018年 07月 31 日 港股专题分析报告 股票投资策略报告 证券研究报告 总量研究中心 港股专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、综述 .4 1、从个数角度看 .4 2、从规模角度看 .4 3、从仓位角度看 .5 二、陆股通基金 .5 1、区域分布 .5 2、行业分布 .6 （ 1）存量情况 .6 （ 2）动态增 减 .6 （ 3）历史分布 .7 3、个股分布 .9 （ 1）按持股数量排序 .9 （ 2）按持股市值排序 .9 （ 3）按 Q2 增持规模排序 .10 （ 4）按 Q2 减持规模排序 .10 三、 QDII基金 . 11 1、区域分布 . 11 2、行业分布 . 11 （ 1）存量情况 . 11 （ 2）动态增减 .12 3、 个股分布 .12 （ 1）按持股数量排序 .12 （ 2）按持股市值排序 .13 （ 3）按 Q2 增持规模排序 .13 （ 4）按 Q2 减持规模排序 .14 四、陆股通基金与 QDII基金的比较 .14 1、相同点 .14 （ 1）港股仓位均有所下降 .14 （ 2）金融、信息技术、医疗保健三个行业持仓均较多 .14 （ 3）均减持了大量的金融股，增持了大量的医疗保健 .14 2、不同 点 .15 （ 1）能源、可选消费的持仓不同 .15 （ 2）行业持仓的变动方向不同 .15 （ 3）持股的集中度不同 .15 港股专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表 1：投资港股的公募基金个数出现提高 .4 图表 2：投资港股的公募基金规模略有提高 .5 图表 3：投资港股的公 募基金仓位出现下降 .5 图表 4：陆港通基金 Q2 投资港股占比 36.82% .6 图表 5：陆港通基金投资港股的规模与占比 .6 图表 6：陆港通基金 2018Q2 持仓情况 .6 图表 7：陆港通基金 2018Q2 增减持数量 .7 图表 8：陆港通基金 2018Q2 增减持比例 .7 图表 9：金融的配置规模占基金净值比 .7 图表 10：房地产的配置规模占基金净值比 .7 图表 11：日常消费的配置规模占基金净值比 .7 图表 12：可选消费的配置规模占基金净值比 .7 图表 13：医疗保健的配置规模占基金净值比 .8 图表 14：材料的配置规模占基金净值比 .8 图表 15：能源的配置 规模占基金净值比 .8 图表 16：工业的配置规模占基金净值比 .8 图表 17：公用事业的配置规模占基金净值比 .8 图表 18：信息技术的配置规模占基金净值比 .9 图表 19：电信服务的配置规模占基金净值比 .9 图表 20：陆股通基金 2018Q2 前十大持股（按持股数量排序） .9 图表 21：陆股通基金 2018Q2 前十大持股（按持股市值排序） .10 图表 22：陆股通基金 2018Q2 前十大持股（按增持规模排序） .10 图表 23：陆股通基金 2018Q2 前十大持股（按减持规模排序） . 11 图表 24： QDII基金 Q2 投资港股占比 62.11% . 11 图表 25： QDII基金投资港股的规模与占比 . 11 图表 26： QDII基金 2018Q2 持仓情况 .12 图表 27： QDII基金 2018Q2 增减持数量 .12 图表 28： QDII基金 2018Q2 增减持比例 .12 图表 29： QDII基金 2018Q2 前十大持股（按持股数量排序） .13 图表 30： QDII基金 2018Q2 前十大持股（按持股市值排序） .13 图表 31： QDII基金 2018Q2 前十大持股（按增持规模排序） .14 图表 32： QDII基金 2018Q2 前十大持股（按减持规模排序） .14 港股专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 截至 7 月 27 日， 公募基金中报已经基本披露完毕。 本篇报告将系统梳理公募基金在港股中的配置情况。 一、综述 我们从 三个角度来看公募基金在港股中的投资情况。 1、从个数 角度 看 截至 2018 年 7 月 27 日，境内投资港股的公募基金共有 211 支，其中陆港通基金 139 只， 较 1 季度的 109 支提高了 27.52%； QDII基金 72 只 ，较 1季度的 70 支提高了 2.86%。 投资港股的基金 个数占全部股票 基金 总个数的比例由 4.04%上涨至 4.66%。 图表 1： 投资港股的公募基金个数出现提高 来源： Wind、国金证券研究所 2、从规模角度看 截至 2018 年 7 月 27 日，境内投资港股的公募基金总规模为 942.44 亿元，其中陆港通基金 599.96 亿元， 较 1 季度的 545.07 亿元提高了 10.07%；QDII 基金 342.48 亿元，较 1 季度的 381.72 亿元下降了 10.28%。 投资港股的基金规模占全部股票 基金总规模的比例由 4.93%上涨至 5.25%。 0%1%2%3%4%5%05010 015 020 025 0投资港股的陆股通基金个数 投资港股的 QDII 基金个数占全部股票型公募基金的比例港股专题分析报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2： 投资港股的公募基金规模略有提高 来源： Wind、国金证券研究所 ，单位：亿元 3、从仓位角度看 截至 2018 年 7 月 27 日， 境内投资港股的公募基金平均仓位（算术平均法）由 38.16%下降至 35.78%；平均仓位（整体法）由 32.33%下降至 27.06%。 图表 3： 投资港股的公募基金仓位出现下降 来源： Wind、国金证券研究所 二、陆股通 基金 1、区域分布 国内的陆股通 基金可以投资于香港与内地。 截至 2018 年 7 月 26 日， 陆股通基金投资港股的总规模为 599.96 亿元，占比为 36.82%，相较于一季度的 39.71%而言，占比有所下降； 投资 A 股的总规模为 1121 亿元，占比为63.18%。 0%1%2%3%4%5%6%010 020 030 040 050 060 070 080 090 010 00投资港股的陆股通基金规模 投资港股的 QDII 基金规模占全部股票型公募基金的比例0%10 %20 %30 %40 %50 %60 %2015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05平均仓位（算术平均法） 平均仓位（整体法）港股专题分析报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4： 陆港通基金 Q2 投资港股占比 36.82% 图表 5： 陆港通基金投资港股的规模与占比 来源： Wind、 国金证券研究所 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位：亿元 2、行业分布 （ 1）存量情况 根据 GICS 行业分类， 2018Q2 陆港通 基金的前三大重仓行业分别为金融、信息技术、可选消费， 占基金净值比例分别为 1.24%、 0.69%、 0.68%；配置最少的三个行业为能源、公用事业、电信服务， 占基金净值比例分别为 0.20%、 0.18%、 0.06%。 图表 6： 陆港通基金 2018Q2 持仓情况 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位：万元 （ 2）动态增减 从市值角度看， 与一季度相比， 增持较高的行业为医疗保健、可选消费、日常消费，减持较高的行业为房地产、金融、信息技术； 从比例角度看， 与一季度相比， 增持比例较高的行业为日常消费、公用事业、能源，减持比例较高的行业为金融、信息技术、房地产。 36.82%63.18%陆港通基金投资港股的比例陆港通基金投资 A 股的比例0%10 %20 %30 %40 %50 %60 %70 %010 020 030 040 050 060 070 0陆港通基金投资港股规模 占陆港通基金总规模之比020 00 0040 000060 000080 000010 0000 012 0000 014 0000 016 0000 018 0000 0市值港股专题分析报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 7： 陆港通基金 2018Q2 增减持数量 图表 8： 陆港通基金 2018Q2 增减持比例 来源： Wind、 国金证券研究所，单位：万元 来源： Wind、 国金证券研究所 （ 3） 历史分布 金融地产： 金融的配置比例继续下跌，已经处于历史最低点；地产的配置比例同样下跌，基本处于历史均值附近。 图表 9： 金融的配置规模占基金净值比 图表 10： 房地产的配置规模占基金净值比 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 消费： 日常消费、 可选消费的配置比例均有所上升，基本处于历史均值附近；医疗保健 高于历史均值， 有一定的超配 。 图表 11： 日常消费的配置规模占基金净值比 图表 12： 可选消费的配置规模占基金净值比 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % - 2000 00- 1500 00- 1000 00- 5000 0050 00010 000015 000020 00 0025 00 0030 0000增减持市值- 20%- 10%0%10 %20 %30 %40 %50 %60 %70 %80 %增减持比例012345672015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05金融的配置规模占基金净值比 历史均值00.10.20.30.40.50.60.70.80.91房地产的配置规模占基金净值比 历史均值0.0 00.0 50.1 00.1 50.2 00.2 50.3 00.3 50.4 00.4 52015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05日常消费的配置规模占基金净值比 历史均值0.00.20.40.60.81.01.21.42015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05可选消费的配置规模占基金净值比 历史均值港股专题分析报告 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 13： 医疗保健的配置规模占基金净值比 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 周期： 周期股整体来讲处于低配状态，除材料的配置比例位于历史均值附近外，能源、工业、公用事业的配置比例均显著低于历史均值，处于明显的低配状态。随着国家政策的微调，这部分周期行业的配置比例有望提高。 图表 14： 材料的配置规模占基金净值比 图表 15： 能源的配置规模占基金净值比 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 图表 16： 工业的配置规模占基金净值比 图表 17： 公用事业的配置规模占基金净值比 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.02015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-06医疗保健的配置规模占基金净值比 历史均值0.00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.52015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-06材料的配置规模占基金净值比 历史均值0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.92015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05能源的配置规模占基金净值比 历史均值0.00.51.01.52.02.52015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05工业的配置规模占基金净值比 历史均值0.00.10.20.30.40.50.62015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05公用事业的配置规模占基金净值比 历史均值港股专题分析报告 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 成长： 信息技术与电信服务也处于明显的低配状态，二者的配置比例均显著低于历史均值水平。 图表 18： 信息技术的配置规模占基金净值比 图表 19： 电信服务的配置规模占基金净值比 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 来源： Wind、 国金证券研究所 ，单位： % 3、个股分布 从个股分布的角度看， 陆港通基金共持有 172 只港股。 （ 1） 按 持股数量排序 按照持股数量来排序， 2018Q2 陆股通基金持仓前十的个股分别为： 工商银行、建设银行、中国银行、紫金矿业、中信银行、金蝶国际、中国生物制药、长城汽车、中国太平、中国石油石化股份 。 前十大个股持股数量占总持股数量的比例由 2017 年年报的 39.86%提高到了 48.84%，持股集中度有所提高。 图表 20：陆股通基金 2018Q2 前十大持股（按持股数量排序） 代码 名称 持股总量 (万股 ) 持股占流通股比 (%) Wind 行业 1398.HK 工商银行 27771.12 0.32 金融 0939.HK 建设银行 25879.43 0.11 金融 3988.HK 中国银行 16211.65 0.19 金融 2899.HK 紫金矿业 16169.20 2.82 材料 0998.HK 中信银行 10564.50 0.71 金融 0268.HK 金蝶国际 9650.60 2.94 信息技术 1177.HK 中国生物制药 9473.23 0.75 医疗保健 2333.HK 长城汽车 9187.35 2.96 可选消费 0966.HK 中国太平 8940.27 2.49 金融 0386.HK 中国石油化工股份 8748.60 0.34 能源 来源： Wind、国金证券研究所 （ 2） 按 持股市值排序 按照持股市值来排序， 2018Q2 陆股通基金持仓前十的个股分别为： 腾讯控股、中国太平、建设银行、石药集团、工商银行、友邦保险、安踏体育、中国生物制药、中国平安、中国神华。 0.00.20.40.60.81.01.21.42015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05信息技术的配置规模占基金净值比 历史均值0.00.20.40.60.81.01.22015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05电信服务的配置规模占基金净值比 历史均值港股专题分析报告 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 前十大个股持股市值占总持股市值的比例由 2017 年年报的 38.29%提高到了 46.90%，因此从市值的角度看，持股集中度同样是提高的。 图表 21：陆股通基金 2018Q2 前十大持股（按持股市值排序） 代码 名称 持股总市值 (万元 ) 持股市值占基金净值比 (%) 持股市值占基金股票投资市值比 (%) Wind 行业 0700.HK 腾讯控股 397133.20 0.0312 0.2213 信息技术 0966.HK 中国太平 185047.87 0.0145 0.1031 金融 0939.HK 建设银行 158167.12 0.0124 0.0881 金融 1093.HK 石药集团 155510.08 0.0122 0.0867 医疗保健 1398.HK 工商银行 137445.41 0.0108 0.0766 金融 1299.HK 友邦保险 111242.24 0.0087 0.0620 金融 2020.HK 安踏体育 99603.09 0.0078 0.0555 可选消费 1177.HK 中国生物制药 96159.00 0.0075 0.0536 医疗保健 2318.HK 中国平安 90476.09 0.0071 0.0504 金融 1088.HK 中国神华 72051.51 0.0057 0.0402 能源 来源： Wind、国金证券研究所 （ 3）按 Q2 增持 规模 排序 按照增持规模来排序， 2018Q2 陆股通基金增持前十的个股分别为： 工商银行、金蝶国际、长城汽车、中信银行、中国金茂、中国生物制药、中国石油化工股份、中国东方航空股份、中国神华、中国太平。 图表 22：陆股通基金 2018Q2 前十大持股（按增持规模排序） 代码 名称 半年度持股变动 (万股 ) Wind 行业 1398.HK 工商银行 10951.88 金融 0268.HK 金蝶国际 9049.08 信息技术 2333.HK 长城汽车 8724.23 可选消费 0998.HK 中信银行 8688.90 金融 0817.HK 中国金茂 6654.80 房地产 1177.HK 中国生物制药 5983.54 医疗保健 0386.HK 中国石油化工股份 5722.73 能源 0670.HK 中国东方航空股份 4349.40 工业 1088.HK 中国神华 3938.49 能源 0966.HK 中国太平 3906.18 金融 来源： Wind、国金证券研究所 （ 4）按 Q2 减持 规模 排序 按照减持规模来排序， 2018Q2 陆股通基金减持前十的个股分别为： 北控水务集团、中国南方航空股份、农业银行、中国国航、 旭辉控股集团、吉利汽车、 BRILLIANCE CHI、中国中药、紫金矿业、中芯国际。