全面解读8月经济金融数据：放水养鱼.pdf

请务必阅读正文之后免责条款部分 Table_Summary 放水养鱼 全面解读 8 月经济金融数据 恒大研究院研究报告 宏观研究 点评报告 2018/9/15 首席 经济学家 ： 任泽平 研究员 ： 罗志恒 luozhihengevergrande 事件 ： 中国 8月规模以上工业增加值同比 6.1%，预期 6.1%，前值 6%。1-8月城镇固定资产投资累计同比 5.3%，预期 5.5%，前值 5.5%。 8月社会消费品零售总额同比 9%，预期 8.8%，前值 8.8%。 8月新增人民币贷款12800亿人民币，预期 14000亿人民币，前值 14500亿人民币。 8月社会融资规模 1.52万亿元人民币，预期 13000亿元，前值 10415亿元。 8月末广义货币 (M2)余额同比增长 8.2% 预期 8.6%，前值 8.5%。 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 2 服务国家大局战略 目录 1 核心观点 ：放水养鱼 . 4 2 金融形势的冬天还未结束 . 6 3 工业生产低位，高端制造高增 . 8 4 固定资产投资持续回落 . 8 5 地产销售投资见顶回落，房企融资形势仍紧 . 9 6 制造业投资筑底回升，产能出清新周期验证，但下游民企受挤压 . 10 7 基建投资增速继续下滑，后续“稳投资”和“补短板”预计支撑基建将企稳 . 11 8 消费增速依旧低迷，降级、升级并存 . 12 9 进出口增速同落， 抢出口效应消失后出口将下滑 . 13 10 “轻滞涨 ”， CPI 小幅上行， PPI 温和回落 . 14 11 制造业 PMI 略有反弹，服务业持续扩张，但新订单下行预示需求疲软 . 15 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 3 服务国家大局战略 图表目录 图表 1： 8 月新增社融同比微降 . 7 图表 2： 新口径社融增速仍呈下降趋势 . 7 图表 3： 8 月工业生产略有反弹，但仍然较弱 . 8 图表 4： 一产止跌二产回升三产继续下滑 . 9 图表 5： 基建下行，地产筑顶，制造业回升 . 9 图表 6： 8 月地产销售、投资高位回落 . 9 图表 7： 地产库存继续去化，土地购置回升 . 9 图表 8： 制造业投资筑底回升 . 11 图表 9： 企业盈利持续改善、资产负债表修复 . 11 图表 10： 1-7 月份民企利息支出增速高于国企增速 . 11 图表 11： 财政整顿、财政支出放缓、金融紧缩制约基建投资 . 12 图表 12： 消费当月增速略有反弹，但依旧低迷 . 12 图表 13： 家庭部门的负债与可支配收入之比大幅上升，挤压消费 . 13 图表 14： 8 月进出口同比同时回落 . 14 图表 15： 美国经济 高位筑顶，欧日边际放缓 . 14 图表 16： CPI 小幅上涨， PPI 温和回落 . 14 图表 17： 8 月制造业 PMI 略有反弹，但新订单下行预示需求回落 . 15 图表 18： 8 月经济动能指标（新订单 -产成品库存）连续三个月下滑 . 16 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 4 服务国家大局战略 1 核心观点 ： 放水养鱼 我们在 2015 年下半年判断 中国经济接近底部、 2016-2018 年“经济L 型”， 2017 年初判断产能出清“新周期”， 2018 年初提出“金融周期顶部”。 当前中国经济正处在六大周期叠加： 世界经济正处于新一轮增长周期但可能逐渐见顶回落 、金融周期 顶部 融资形势偏紧 、产能 新 周期 底部 、房地产周期 调控中期 、 去 库存周期和 新 政治周期。 其中， 产能新周期的底部和金融周期的顶部是当前我国经济金融形势运行的主要逻辑，前者决定了经济 L 型的韧性，后者决定了去杠杆的融资收缩。 从 8 月份经济金融数据可以看出未来 中国经济的 九 大特点和趋势 ： 一、美元强势周期叠加 全球 贸易摩擦， 全球 市场动荡。美联储加息、美元走强、特朗普减税、全球贸易摩擦导致资本加速回流美国本土，各国尤其新兴市场普现汇率贬值和股市下跌，土耳其 、 阿根廷 汇率 先后 崩盘 、 面临的困境类似 1998 年东南亚：资产价格泡沫、外债偏高、通胀过高等。 二、国内， 金融周期步入下半场 ， 中央坚定去杠杆，决心类似2016-2017 年的去产能、去库存 ， 金融形势的冬天还未结束 ， 谁会熬不过这个漫长的冬天 ？ 流动性退潮之后，庞氏骗局一个个露出真相， P2P 大面积暴雷、信用债大量违约风险、上市公司股权质押风险，企业尤其民营和小微企业融资成本大幅飙 升。 8 月，表外融资继续收缩， M2 处于历史低位， 贷款结构恶化，企业中长期贷款大降，短期票据融资大增。 我们判断，未来货币金融会结构性宽松，但金融周期拐点已现，未来融资形势仍然偏紧。 三、固定资产投资持续回落，主要受金融去杠杆、财政整顿等影响。基建投资大幅回落，但 未来 有望止跌企稳 。 7 月 31 日政治局会议提出“加大基础设施领域补短板力度”。 7 月新增基础设施行业贷款 1724 亿元，较6 月多增 469 亿元。 8 月地方债发行量接近 8830 亿元，达年内新高 。 随着前期不合规 项目清理完成，合规项目加快落地进度，地方政府专项债券加快发行，财政政策有望积极。 四、地产销售投资 已 于 8 月前后 明显见顶回落 ， 前期增长 跟房企加大高周转回款有关，由于融资收紧、一二线限价、三四线棚改货币化安置收紧、个人房贷利率上升 、 土地流拍 等，下半年全国特别是三四线地产销售面积面临下行压力。 近期 房地产市场应重视两大现象：一是 房企 到位资金 来源以 预收款为主、按揭贷款大幅收紧 。 1-8 月，房企到位资金同比 6.9%。 其中，国内贷款同比 -6.6%， 个人按揭贷款同比 -1%， 自筹资金 同比 11.2%， 定金及预收款 同比 15.1%。 二是 土地流拍持续增加，房企拿地谨慎， 未来房地产投资和商品房供给放缓 。 1-7 月全国土地流拍近 800 宗，其中一线城市土地流拍有 13 宗，创 2012 年新高；二线城市 154 宗，同比增长 200%，三四线城市土地流拍 284 宗，同比增长 121%。 五、制造业投资筑底回升，产能出清新周期得到验证。 六、消费持续低迷需要重视，跟居民收入下降、股市下跌、 P2P 爆 雷、房贷负债过高 、医疗教育负担过重 等有关。各种现象表明，居民消费降级 和升级并存 。 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 5 服务国家大局战略 七、抢出口导致出口数据异常大增，受中美贸易摩擦冲击， 未来 出口下行压力较大。 八、高度关注民企生 存 困境。从行业看，上游资源性行业以国企垄断为主，去产能和环保风暴后行业集中度进一步大幅提升，下游制造业以民企竞争为主，面临上游涨价利润过高和金融去杠杆融资歧视的双重挤压，民企生存困境、全社会资源错配和全要素生产率下降需高度重视 。第一，从利润看， 1-7 月国企利润同比 30.5%，民企利润同比 10.3%。利润增速较高的行业有石油天然气开采（ 446.4%）、黑色金属冶炼（ 97.8%）、非金属矿物质制品（ 45.8%）和石油煤炭加工（ 36.1%）等，多集中于上游国企，处于垄断地位。利润增速较低甚至负增 长的有纺织（ 0.2%）、家具（ -1.2%）、金属制品（ 1.2%）和汽车制造（ 1.6%）等中下游民企较多的领域，分布于竞争较为充分的行业。该领域一方面竞争激烈而难以抬高价格，另一方面受上游国企垄断行业的原材料高成本压制，两头挤压，经营困难。第二，从融资看，民企在融资数量和价格上较国企处于劣势地位 ，在流动性退潮的大背景下民企融资更受歧视 。 根据草根调研，大型国企仍能享受到 6%左右的贷款基准利率，而即使上市民营企业融资成本也高达 10%以上。 1-7 月工业民企利息支出同比增速 11.8%，高于 国企利息支出同比 的 8.6%。 第三，从政策的执行对象看，去产能、环保限产等硬性指标更容易 导致缺少话语权的民企被动退出，由民企买单。 九 、中美贸易战往纵深发展， 8 月 1 日，美特朗普拟将对华 2000 亿美元商品加征关税税率从 10%上调至 25%，符合我们“中美贸易战具有长期性和日益严峻性”“这是打着贸易保护主义旗号的遏制”“中美贸易战，我方最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。对此，我们要保持清醒冷静和战略定力”三大判断。 总的判断，供给侧结构性改革的去产能和 去库存任务已经基本完成，去杠杆行至中盘、转入稳杠杆，未来政策重心应加大降成本和补短板。宏观政策要放水养鱼，与民休息，轻徭役重民利 ；微观企业要广积粮，缓称王，度过金融形势 的冬天。 信心比黄金更重要， 未来应以六大改革为突破口 ，提振企业和居民信心，开启高质量发展新时代 ： 第一，建立高质量发展的考核体系，鼓励地方试点，调动地方在新一轮改革开放中的积极性。 第二，坚定国企改革，不要动则上纲上线、陷入意识形态争论，要以黑猫白猫的实用主义标准衡量。 第三，大力度、大规模地放活服务业。中国已经进入到以服务业主导产业的时 代，制造业升级需要生产性服务业大发展，满足美好生活需要消费性服务业大发展。 党的十九大报告提出，中国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。中国制造业除了汽车等少数领域大部分已经对民企外企开放，但是服务业领域仍存在严重的国企垄断和开放不足，导致效率低下，基础性成本高昂。 未来应通过体制机制的完善，更大程度地放活服务业。 第四，大规模地降低微观主体的成本。 减税，简政，降低物流、土地、能源等基础性成本。 第五，防范化解重大风险，促进金融回归本源，更好地服务实体经济。 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 6 服务国家大局战略 第六、 按照“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，建立居住导向的新住房制度和长效机制，关键是人地挂钩和金融稳定。 未来应推行新增常住人口与土地供应挂钩；保持房地产金融政策长期稳定；从开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给；推进房地产税改革，抑制投机型需求。 2 金融形势 的冬天还未结束 近期 货币政策 结构性宽松和金融监管从去杠杆转向稳杠杆，但融资形势仍紧，表外融资继续收缩， M2 增速处于历史低位 ，金融的冬天还未结束 。 8 月社融新增 1.52 万亿元， 较 7 月多增 4800 亿元，同比缩减幅度收窄 ，表外收缩，主要是债券融资反弹 。 新口径下社融同比增 10.1%，增速继续创新低。从社融细项看，贷款结构恶化，货币政策传导机制有待疏通，流动性依然较紧。 M2 增速下降 0.3 个百分点至 8.2%，为年内次低。9 月 10 日金稳委召开第三次会议，提出要积极贯彻执行稳健中性货币政策，根据形势预调微调，稳妥有序化解各类金融风险。 中央金融去杠杆以及房地产调控决心较强 ，下半年整体金融形势 仍然 紧张 ，政策将落实结构性宽松，不会大水漫灌 。 表外融资 继续收缩 ，债券融资 反弹 。 央行 720“资管新规补充通知”政策效果在 8 月集中体现， 表外融资 继续 收缩 但 态势趋缓，当月 减少 2674亿元，环比 少减 2212 亿元 。政策预调微调下信用债市场信心回暖，企业债券融资新增 3376 亿元，同比多增 2239 亿元。 8 月地方债发行量接近8830 亿元，达年内新高。 贷款结构恶化， 企业中长期贷款大降，短期票据融资大增， 货币政策传导机制有待 进一步 疏通。 8 月新增人民币贷款 1.28 万亿，同比增13.2%，但环比少增 1700 亿元。新增贷款环比缩量主要有两个原因：一是上半年银行信贷投放强劲，部分银行表内资本金消耗较快， MPA 考核、存贷比、流动性等指标限制信贷扩张能力。二是银行风险偏好依然较低，实体企业经营承压，银行合意信贷项目有限。 8 月新增企业贷款 6127 亿元，其中企业中长期贷款仅增 3425 亿元，为今年以来最低水平，而表内票据贴现新增 4099 亿元，为近年新高，反映银行通过票据贴现冲贷款规模，而实际贷款对于实体经济支持有限。在风险偏好影响下，银行发放较多居民贷款， 8 月新增居民户贷款占比达 55%，为今年以来最高水平。贷款数据显示货币 政策传导机制仍不够通畅，高度依赖信贷投放给银行资本金带来较大压力，并未有效缓解实体经济融资压力。未来要继续鼓励 合法合规的表外业务开展，落实结构性宽松，引导资金流向实体 。 图表 1： M2处于历史低位 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 7 服务国家大局战略 资料来源： Wind，恒大研究院 图表 2： 8 月新增社融同比微降 资料来源： Wind，恒大研究院 图表 3： 新口径社融增速仍呈下降趋势 资料来源： 央行，恒大研究院 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2006-102007-042007-102008-042008-102009-042009-102010-042010-102011-042011-102012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-10M1: 同比 (%) M2: 同比 (%)-4 ,0 0 0-2 , 0 0 002 , 0 0 04 , 0 0 06 , 0 0 08 , 0 0 01 0 , 0 0 01 2 , 0 0 01 4 ,0 0 01 6 , 0 0 01 8 , 0 0 0新增社融 新增人民币贷款新增外币贷款新增委托贷款新增信托贷款新增未贴现银行承兑汇票企业债券融资非金融企业境内股票融资2016 年 8 月（亿元） 2017 年 8 月（亿元）2018 年 8 月（亿元）1 0 . 01 0 .51 1 . 01 1 .51 2 . 01 2 .51 3 . 01 3 . 51 4 . 02017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-08新口径社融同比增速（ % ）恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 8 服务国家大局战略 3 工业 生产低位 ，高端制造高增 工业生产仍处低位。 由于 秋冬季环保限产和中美贸易战背景下的出口下滑， 预计 工业生产将持续低迷。 8 月规上工业增加值同比 6.1%，较上月 及去年同期均 增加 0.1 个百分点 。从发电量看， 8 月发电量同比 7.3%，较 上 月 上升 1.6 个百分点。 从 三大 门类看， 8 月采矿业、制造业以及电力热力燃气及水生产和供应业增加值 分别同比增长 2%、 6.1%、 9.9%， 分别较 7 月变化 0.7、 -0.1、 0.9 个百分点。在抢出口背景下， 8 月规模以上工业出口交货值同比增长 12.5%，较 7 月回升 3.8 个百分点。 从结构看， 高端 制造延续高增 ， 汽车制造大幅下滑 。 1-8 月，高技术制造业、装备制造业和战略性新兴产业同比分别增长 11.9%、 8.8%和 8.8%，分别快于规模以上工业 5.4、 2.3 和 2.3 个百分点。工业新产品快速成长。1-8 月，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长 56.0%、19.4%和 13.4%。 但是， 汽车产 量 大幅下滑， 8 月当月较上月大幅下滑 3.8个百分点至 -4.4%， 今年以来汽车产量累计同比 2.8%， 主要原因：第一，今年车辆购置税恢复按 10%的税率征收，优惠政策取消，对市场需求形成一定打击。 第二， 7 月 1 日起我国下调进口汽车关税， 7、 8 月份的进口汽车明显高于上半年，导致国内汽车生产下降。 图表 4： 8 月工业生产略有反弹，但仍然较弱 资料来源： Wind，恒大研究院 4 固定资产投资 持续回落 受融资收紧影响 ， 1-8 月 固定资产投资同比增长 5.3%，较 上月下降0.2 个百分点 ，持续回落 。 分产业看，一 产投资企稳 上升 ，二 产投资 加快 ，三 产投资 继续下滑。 1-8 月 ，一产投资同比 14.2%，较 1-7 月略升 0.5 个百分点， 连续两个月 反弹 ；二产投资同比 4.3%，较 1-7 月 加快 0.4 个百分点，在制造业投资 的 支撑下保持回暖态势。三产投资同比 5.5%， 增速回落 0.5 个百分点， 连续 6 个月下滑 。 分地区看，东部、中部、西部和东北地区投资同比增长 5.7%、 9.2%、 2.2%和 1.7%，增速比 1-7 月份回落0.1、 0.1、 0.1 和 1.6 个百分点。 从投资主体看，民间投资大体保持加快趋势， 1-8 月民间投资同比8.8%，较 1-7 月 略降 0.1 个百分点，为 2016 年以来 的相对高点 。 从三大类投资看， 基建投资继续下滑， 制造业投资 筑底回升，地产投资 高位 回落 。 05101520252006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-08工业增加值当月同比（ % ）恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 9 服务国家大局战略 图表 5： 一产止跌二产回升三产继续下滑 图表 6： 基建 下行 ， 地产 筑顶 ， 制造业回升 资料来源： Wind，恒大研究院 资料来源： Wind，恒大研究院 5 地产 销售 投资 见顶 回落 ，房企融资 形势仍紧 1-8 月 地产销售 面积 同比 4.0%， 较 1-7 月 下降 0.2 个百分点 。从单月同比看， 8 月地产销售 面积 同比为 2.4%， 在 5 月、 6 月和 7 月连续 3 个月 销售较高增速的基础上回落。 前期 销售增速较高可 能 与房企加快高周转 、棚改货币化安置的滞后效应 有关 。分地区看， 1-8 月东部、中部、 西部和东北 地区 商品房销售面积同比分别为 -3.6%、 12.1%、 10.4%和 -3.2%，分别较 7 月 变化 0.2、 -0.6、 -0.1 和 -5.4 个百分点 。 在棚改货币化安置收紧、个人房贷利率上升 、房地产调控持续加码 等背景下，全国特别是三四线地产销售面积同比将逐渐下行， 未来 可能 出现零增长或 负增长。 房企 到位资金 来源以销售回款 （居民购房的自有资金） 为主， 贷款融资 同比负增长 ，融资压力加大 。 1-8 月，房企到位资金同比 6.9%，较1-7 月上升 0.5 个百分点，为今年新高。其中，国内贷款同比 -6.6%， 个人按揭贷款 同比 -1%， 自筹资金 同比 11.2%， 定金及预收款 同比 15.1%。 地产投资 筑顶回落 ， 后期 因融资压力、棚改货币化收紧、销售 回落 、土地流拍 增加 、调控趋严 等 因素将 下行。 1-8 月 地产投资同比 10.1%，较1-7 月 下降 0.1 个百分点。其中， 8 月 当月 地产投资同比 9.3%，较 7 月 下降 3.9 个百分点。 1-8 月新开工面积同比上升 1.5 个百分点至 15.9%，房企正加快高周转。 1-8 月商品房库存继续去化，但累计同比跌幅收窄至-13.6%。 土地购置面积累计同比较 1-7月大幅上行 4.3个百分点至 15.6%。与此同时 ， 土地流拍持续增加， 1-7 月全国土地流拍近 800 宗，其中一线城市土地流拍有 13宗，创 2012年新高；二线城市 154宗 ，同比增长 200%，三四线城市土地流拍 284 宗 ，同比增长 121%。 土地购置面积与 土地流拍的背离在于口径问题，土地购置面积仅反映当期 投入建设 消耗的土地 ，土地流拍 是因为 房企 融资 压力大 和 限价城市增加， 在中央坚决遏制房价上涨的态度下， 企业拿地行为更为理性。 图表 7： 8 月地产销售、投资 高位回落 图表 8： 地产库存继续去化，土地购置回升 0204060801 0 01 2 02006-022006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-08固定资产投资累计同比（ % ）第一产业累计同比第二产业累计同比第三产业累计同比- 1 001020304050602006-022006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-08固定资产投资完成额累计同比制造业投资累计同比房地产开发投资累计同比基建投资累计同比恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 10 服务国家大局战略 资料来源： Wind，恒大研究院 资料来源： Wind，恒大研究院 6 制造业投资筑底回升，产能出清新周期 验证 ，但 下游民企受挤压 1-8 月 制造业投资 同比上升 ， 高技术装备 制造加快 、 传统制造 低迷 。1-8 月制造业投资同比 7.5%，连续 5 个月回升，较上月和去年同期分别加快 0.2 和 3 个百分点。其中， 高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长 12.9%和 9.2%，增速分别比全部投资快 7.6 和 3.9 个百分点。 通用制造、专用 设备 制造 、金属制品 投资分别同比增长 7.7%、 12.1%和 16.6%，较 1-7 月 放缓 0.4、 0.1 和 0.4 个百分点 ，整体增速仍较高。 汽车 制造投资 增长 2.8%，放缓 3.9 个 百分点。传统行业 如 有色投资累计同比 1.2%,医药制造、化学制品投资同比增长 均为 -0.1%，相对低迷。 2016-2017 年制造业投资已经触底， 但受银行对 “ 两高一剩 ” 行业限贷、环保督查、供给侧去产能等制约抑制，新增产能一直受限。 1-7 月工业企业利润同比增长 17.1%，较 1-6 月 放缓 0.1 个百分点，为今年 的次 高点 。 随着产能出清、 产能利用率提高、 企业盈利改善、资产负债表修复，我们预计 2019 年前后将开启新一轮企业资本开支周期 ，不过受金融周期下行压制，未来幅度不会太大 。未来新一轮产能投资不再是传统落后过剩的产能扩张，而是带有新时代、新周期、新经济的内涵，代表着高质量发展的未来。 从行业看，上游资源性行业以国企垄断为主，去产能和环保风暴后行业集中度进一步大幅提升，下游制造业以民企竞争为主，面临上游涨价利润过高和金融去杠杆融资歧视的双重挤压，民企生存困境、全社会资源错配和全要素生产率下降需高度重视 。第一，从利润看， 1-7 月国 企利润 同比 30.5%，民企利润同比 10.3%。 利润增速较高的行业有石油天然气开采（ 446.4%）、黑色金属冶炼（ 97.8%）、非金属矿物 质制品（ 45.8%）和石油煤炭加工（ 36.1%）等，多集中于上游国企 ，处于垄断地位。利润增速较低甚至负增长的有 纺织 （ 0.2%） 、家具 （ -1.2%）、 金属制品 （ 1.2%）和 汽车制造 （ 1.6%） 等中下游民企较多的领域 ，分布于竞争较为充分的行业。该领域一方面 竞争激烈而难以抬高 价格 ，另一方面受上游国企垄断行业的原材料 高 成本 压制，两头挤压 ，经营困难。 第二，从 融资看，民企在融资数量和价格上较国企 处于 劣势 地位 ，在流动性退潮的大背景下民企融资更受歧视 。 根据草根调研，大型国企仍能享受到 6%左右的贷款基准利率，而即使上市民营企业融资成本也高达 10%以上。 1-7 月 工业民企利息支出同比增速 11.8%，高于 国企利息支出同比 的 8.6%。 第三，从政策的 执行对象看，去产能、环保限产等硬性指标更容易 导致缺少话语权的民企被动退出 ，由民企买单。 - 2 0- 1 0010203040506070801998-081999-082000-082001-082002-082003-082004-082005-082006-082007-082008-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-08房地产开发投资完成额 : 累计同比商品房销售面积 : 累计同比-40-200204060801001202000-022000-112001-082002-052003-022003-112004-082005-052006-022006-112007-082008-052009-022009-112010-082011-052012-022012-112013-082014-052015-022015-112016-082017-052018-02商品房待售面积 : 累计同比 本年购置土地面积 : 累计同比