粤港澳大湾区引领新一轮开放.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 1 / 14 证 券 研 究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联 讯 策略 】 粤港 澳 大湾 区 引领 新一 轮开放 金秋行情 系列 之三 2018 年 09 月 26 日 投资要点 分 析 师 ：廖 宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkuilxsec 分 析 师 ：殷 越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyuelxsec 分 析 师 ：康 崇利 执业编号：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchonglilxsec 相关研究 【联讯策略】 更多稳增长政策有望加速出 台 金秋行情系列之二2018-09-20 【联讯 策略 】金秋 行情大 幕拉开 ，涨多 久？买什么？ 2018-09-13 9 月中 旬 ，当 大家 还在 担心 大盘 续创新低时 ， 我们 在 金秋 行情 大幕 拉开 ， 涨多久？买什么？ 中大胆 提出， 金秋行情大幕已经拉开， 配置上建议金融 打底 、 科技 先行 。 随着 美国 对华 2000 亿美 元商 品 加征 关税 的落 地， 我们 在 更多稳增长政策 有望加速出台 金秋行情系列之二 提出 ， 未来 更多稳 增长政策将从货币 、信用、基建、消费等多个方面纵深 展开。截至 9 月 26 日， 沪指 重新 站 上 2800 点，六个交易日从底部反弹超 6% ， 完全 印证 了我 们对金秋行情的判 断 ，未来行情还会继续深化 。在改 革 开放 四十 周年 之际 ， 进一步开放 或成为 主题 投资 的焦 点， 粤港 澳大 湾区 未来 有望 成为 世界 主要 湾 区 之 一 ，是 新一轮改 革开放的重要支点， 作为开放 桥头 堡 将受 益 。 粤 港 澳 大湾 区从 构想 到实 施， 已成 为国 家战 略 “粤港澳大湾区” 概念提出历程： 2015 年 3 月概念首次被正式提出， 是 “一 带一路”战略的一个重要部分；2016 年被写入国家和广东省“十三五”规 划，整体战略轮廓更加清晰 ；2017 年，正式写入国务院和广东省政府工作 报告，逐步进入落实阶段 ；2018 年 8 月，建设粤港澳大湾区定位于 “国家 战略 ” ，是 新时 代推 动全 面开 放新 格局 的新 举措 、新 实践 。 重 要 战 略意 义特 征： 全面 开放 新举措+ 区域发展深化 （1 ）新时代全面开放新举措：高水平参与 国际合作，提升在全面开放中的 引领 作用 。 粤港澳地区具有改革开放的先天优势 ， 2018 年正值改革开放 40 年， 又是 国际 贸易 摩擦 加剧 的一 年， 如何 高水 平的 参与 国际 合作 ， 并进 一步 扩大全面开放变得尤为重要， 而粤港澳大湾区的建设将在全面开放中起到桥 头堡、排头兵的作用。 （2 ）区域发展深化：从 城镇化到城市群。 近年来城镇化 步伐 有所放缓， 城 市群的发展 将是 未来城市发展的新方向 ， 粤港澳大湾区 位于 珠三角城市群， 是最重要的城市群之一。 与 “ 世 界三 大湾 区” 进行 比较 ， 粤港澳大湾区 具备 优势 ， 提升 空间 广阔 湾区经济具有庞大的经济体量， 目前已成为全球经济发展的重要增长极， 其 中东京 湾区 、 纽约 湾区 、 旧金 山湾 区并 称为 “世 界三 大 湾区 ” 。 粤港澳大湾 区作为新生主力 ， 在国 家政 策的大力支持下， 开始成为世界经济版图中的亮 点， 尤其 是在 陆地 面积 、 人口 数量 、 港口 集装 箱吞 吐量 以及 机场 旅客 吞吐 量 方面，对标世界三大湾区存在一定竞争优势。 粤港澳大湾区还十分年轻， 未来预计还会有更多的配套政策出台， 随着后续 基础设施的进一步完善， 以及内地与港、 澳在制度与文化等方面的进一步交 流沟 通， 大湾 区将 形成 效率 更高 的资 源配 置体 系， 整体 经济 的对 外开 放程 度 将进一步 扩大。 放眼 未来 ， 粤港 澳大 湾区 的 经济 体量 还将 继续 提升 ， 综合 实 力 继 续 增强 ，在 中国 乃至 世界 经济 中发 挥的 作用 会越 来越 大。 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 2 / 14 “深圳+ 香港 ” 引领 粤港 澳大 湾区 发展， 形成“9+211 ”的效果 从综合实力看， 深圳和香港是龙头， 其具备 领先的金融、 科技创新和对外开 放优 势， 在整 个粤 港 澳大 湾区 中处 于最 核心 的位 置 ； 其次 是广 州， 依靠 广东 省省会的优势具备较为完备的制造业产业链； 再次是珠海和澳门， 具有较好 的地理位置优势。 这些领头城市对其他城市形成带动和辐射， 形成 “9+211 ” 的效果，大湾区的发展有望 再上新的台阶，也更有利于进一步改革开放。 粤 港 澳 大湾 区蓬 勃发 展， 基建 、房 地产 、 金融 板块 随之 收 益 根据基础设施互联 互通这一主线， 重点推荐港口、 机场、 航运及高速公路板 块的 相关 标的 ； 湾区 城市 群的 进一 步协 同发 展会 带来 房地 产的 相关 需求 ； 另 外， 香港 和深 圳的 具有 较强 的金 融 中心 地位 ， 金融 领域 的进 一步 开放 与合 作 也 会 令 大金 融板 块受 益。 详细推荐板块和个股参见图表 11 。 风 险 提 示： 政策 推进 不达 预期 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 3 / 14 目 录 一、政策风频吹，粤港澳大湾区成为新时代全面开放的新举措 . 4 （一）粤港澳大湾区从构想到实施，已成为国家战略 . 4 （二）重要战略意义特征：全面开放新举措+ 区域发展深化 . 5 二、粤港澳大湾区优势显著，有望成为世界主要湾区之一 . 6 （一）粤港澳大湾区不逊色于世界三大湾区 . 6 （1 ）世界三大湾区简介：东京湾区、纽约湾区、旧金山湾区. 6 （2 ）粤港澳大湾区具备优势，提升空间广阔 . 7 （二） “ 深圳+ 香港”引领粤港澳大湾区发展，形成“ 9 + 2 1 1 ” 的效果 . 9 三、受益主线与个股：基建、房地产与金融 .11 图表目录 图表 1 ： 粤港澳大湾区政策演进 . 5 图表 2 ： 世界主要湾区地理位置 . 6 图表 3 ： 各大湾区情况对比（2016 年数据） . 7 图表 4 ： 各大湾区 GDP 情况对比 . 8 图表 5 ： 各大湾区土地及人口规模情况对比 . 8 图表 6 ： 各大湾 区客、货运情况对比 . 9 图表 7 ： 粤港澳大湾区城市群 . 10 图表 8 ： 香港、深圳和广州领跑粤港澳大湾区 . 10 图表 9 ： 深圳上市的金融企业数量居全国第三 .11 图表 10 ： 深圳金融业 GDP 占比超 14% .11 图表 11 ： 粤港 澳大湾区受益行业主线及个股 . 12 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 4 / 14 9 月中旬，当大家还在担心大盘继续创新低之际，我们 在 金秋行情大幕拉开，涨 多久？买什么？ 中大胆提出，金秋行 情大幕已经拉开 ，配 置上 建议 金融 打底 、科 技先 行。随着美国对华 2000 亿美元商品加征关税的落地，我们在 更多稳增长政策有望加 速出台 金秋行情系列之二 认为 ， 为了 对冲 贸易 战的 负面 冲 击， 未来 会有 更多 稳增 长政策出台，政策将从货币、信用、基建、消费等多个方面纵深展开。截至 9 月 26 日， 沪指重新站上 2800 点， 六个 交易 日已 经从 底部 反弹 超 6% ， 完全 印证 了我 们对 金秋 行情 的判断。 未来行情还会继续深化，在改 革开放四十周年之际，进 一步改革开放有可能成 为主题投资的焦点， 粤港澳大湾区未来 有望成为世界主要湾区之 一 ，成为新一轮改革开 放的重要支点，是新时代推动全面开放 新格局的新举措、新实践 ， 作为开放的桥头堡将 受益。 其中 ， 深圳 和香 港是 “9+2 ” 城市 群的 龙头 ， 在金 融、 创新 和开 放等 诸多 领域 具 备 较强的辐射作用，带动整个区域高质量发展。 一、 政 策风 频吹 ， 粤港 澳大 湾区成为新时代全面开 放的新举措 （ 一 ） 粤港 澳大 湾区 从构 想到 实施 ，已成为国家战略 2015 年 3 月，在 国 家发 改 委、 外交 部和 商 务部 联 合发 布 的 推 动共 建丝 绸之 路经 济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动 上， “粤 港澳 大湾 区 ” 的概 念首 次被 正式 提 出 ，是“一带一路”战略的一个重要部分。 2016 年， “粤 港澳 大湾 区 ” 被写 入国 家和 广东 省 “十 三五 ” 规划 ， 整体战略轮廓更 加清晰， 携手港澳共同打造粤港澳 大湾区 ，建设 世界级城 市群 。 2017 年， “粤 港澳 大湾 区” 正式 写入 国务 院和 广东 省政 府工 作报 告 ， 意味 着已 经逐 步进入落实阶段。2017 年 7 月， 国家发展和改革委员会、 广东省人民政府、 香港特别行 政区 政府 、澳 门 特别 行政 区 政府 经协 商 一致 ，制 定 深化粤港澳合作推进大湾区建设 框架协议 ，对 粤港 澳大 湾区 的 建设 提 出了 较 为细 致 的安 排。 2018 年 8 月， 粤 港澳 大 湾区 建 设领 导 小组 全 体会 议 召 开，中共中央政治局常委、 国务院副总理、粤港澳大湾区建设领导小 组组长韩正 表示 ， “ 建设粤港澳大湾区，是 习 近平总书记亲自谋划、亲 自部署、亲自推动 的国家战略，是新 时代推动形成全面 开 放新 格局 的新 举 措， 也是 推动 一 国两 制 事 业发 展 的新 实践 。 ” 其定 位 更加 高远 ， 是 “ 国 家战 略” ，也 是新 时代 推动 全面 开放 新格 局的 新举 措、 新实 践。 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 5 / 14 图表1 ： 粤 港 澳 大湾 区政 策演 进 日期 文件 核心内容及意义 2015 年 3 月 国家发改委、外交部和 商务部联合发布 的推 动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之 路的愿景与行动 提出“充分发挥深圳 前海、广州南 沙、珠海横琴 、福建平潭等 开放合 作区作用，深化与港 澳台合作，打 造粤港澳大湾 区。”首次提 出“粤 港澳大湾区”概念 。 2015 年 11 月 中共中央关于制定国 民经济和社会发 展第十 三个五年规划的建议 提出“加大内地对港 澳开放力度， 加快前海、南 沙、横琴等粤 港澳合 作平台建设。”，意 味着“粤港澳 大湾区”被写 入国家“十三 五”规 划 。 2016 年 1 月 中共广东省委关于制 定国民经济和社 会发展 第十三个五年规划的建议 提出“发展具有全球 影响力和竞争 力的粤港澳大 湾区经济。” ，“粤 港澳大湾区”被写入广 东省“十三五”规划 。 2016 年 3 月 国务院关于深化泛珠 三角区域合作的 指导意 见 提出“充分发挥广州 、深圳在管理 创新、科技进 步、产业升级 、绿色 发展等方面的辐射带动和示范作用， 携手港澳共同打造粤港澳大湾区， 建设世界级城市群。” 2017 年 1 月 2017 年广东省政府工作报告 提出“携手港澳推进珠三角世界级城市群和粤港澳大湾区建设。” 2017 年 3 月 2017 年政府工作报告 提出，“要推动内地 与港澳深化合 作，研究制定 粤港澳大湾区 城市群 发展规划。”首次写入国务院政府工作报告，意味着“粤港澳大湾区” 逐渐进入落实阶段。 2017 年 7 月 深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议 对粤港澳大湾区的建设提出更为细致的安排。 2018 年 8 月 召开粤港澳大湾区建设领导小组全体会议 提出，“建设粤港澳 大湾区，是习 近平总书记亲 自谋划、亲自 部署、 亲自推动的国家战略 ，是新时代推 动形成全面开 放新格局的新 举措， 也是推动一国两制 事业发展的 新实践。”这 是国家战略， 也是改 革开放的新举措和新实践。 资料来源：公开资料整理，联讯证券 （ 二 ） 重要 战略 意义 特征 ：全面 开放 新举措+ 区域 发 展深 化 （1 ） 新时 代 全面开放新举措： 高水平参与国际合 作， 提升在全面开放中的引领作用 与其他的区域发展不同， 粤港澳地区具有改革开放的先天优势 。 2018 年正值改革开 放 40 年， 又是 国际 贸易 摩擦 加剧 的一 年， 如何 高水 平的 参与 国际 合作 ， 并进 一步 扩大 全 面开放变得尤为重要，而粤港澳大湾区 的建设将在全面开放中起 到桥头堡、排头兵的作 用。 （2 ） 区 域发 展深 化： 从城 镇 化到 城市 群 过去我们强调城镇化，主要是以单一 城市为中心，通过加速 城镇化的进程来促进经 济的发展。随着城镇化率的快速提升， 这一步伐近年来有所放慢 ，而城市群的发展则成 为未来城市发展的新方向。 “十三五”规划提出， 以区 域发 展总 体战 略为 基础 ，以 “一 带一 路” 建设 、京 津冀 协同 发展 、 长江 经济 带建 设为 引领 ， 形成 沿海 沿江 沿线 经济 带为 主的 纵向 横向 经济 轴带 。 发挥城市群辐射带动作用，优化发展京 津冀、长三角、珠三角三 大城市群，形成东北地 区、中原地区、长江中游、成渝地区、 关中平原等城市群。 也就 是说 ，粤 港澳 大湾 区是 珠三角城市群，是最重要的城市群之一。 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 6 / 14 二、 粤 港澳 大湾 区 优势 显著 ，有望成为 世界 主要 湾 区之 一 （一） 粤港 澳大 湾区 不逊 色于 世界 三大 湾区 湾区的形成必须 依靠于 港阔 水深 的优 良海 港 环境 ，因 海 而生 、依 港 而兴 。湾区经济 是一种 重要的滨海经济形态，具有开放 的经济结构、高效的资源 配置能力、强大的集聚 外溢功能 、发达的国际交往网络，开放 性、宜居性 、创新 性、 国 际化 是 其最重要特征 。 湾区经济具有庞大的经济体量， 是 区域 乃至 全国 的经 济中 心 ，目 前已 成为 全球 经济 发展 的重要增长极，其中 以 东京 湾区 、纽 约湾 区 、旧 金山 湾区 为代 表， 并称 为“ 世界 三大 湾 区”。 图表2 ： 世 界 主 要湾 区地 理位 置 资料来源 ：百度百科， 联讯证券 （1）世界 三大 湾区简介 ： 东 京湾 区、 纽约 湾区 、旧 金山 湾区 东京湾区 主要依靠人工规划 和填 海造 陆形 成， 包括 东京 港、 横滨 港、 千叶 港、 川崎 港、横须贺港 、木更津港六大港口 ，与 机场 、新干线 及 数条 高速 公路 一起 ，构 成了 东京 湾区的海陆空立体交通网 ，另外 东京 湾 还拥 有大 量产 业专 用码 头 便于大量人流与物流出 入。工业成就了东京湾区 ，形成 了京 滨 、京 叶两 大工 业带 ， 两大 工业 带的 经济 总量 约占 日本经济总量的 26% ，钢铁、冶金 、石化、炼油 、 装备制造 、现代物流、 高新技术等是 其代表性产业。 纽约 湾区 ， 又被 称为 纽约 大都 市区 ， 由纽 约州 、 康涅 狄格 州、 新泽 西州 共 31 个县联 合组成。纽约湾区 的发展依托于优越的 地理位置，天然深水港纽 约港作为与世界相通的 窗口 ，为湾区的发展提供了充足的人力 和物力。除了地理位置优 势之外，在纽约湾区的 发展历史中， 跨行政区域的统筹协调规划也起了重要作用 ， 自 19 世纪 80 年代逐步 发展 至今 ，已成为美国 经济的核心地带，是 国际著名 的 国际 金融 中心 和 商贸中心 。除 了拥有 百老汇、华尔街 的 曼哈顿 之外 ，纽 约湾 区还 汇集 了全球 顶级 对冲 基金，金融成为纽约湾 区重要的名片之一。 旧金山湾区坐落于 美国西海岸加利福 尼亚州北部 ，环 绕于 旧 金山 湾，是仅次于大洛 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 7 / 14 杉矶地区 的加州第二大都会区 。 旧金 山湾 区由 众多 大小 城镇 组成 ， 主要城市包括旧金山 、 奥克兰 和 圣荷西等 。旧金山 湾区 是世 界 上最 重要 的高 科技 研发 中 心之 一 ，世界 闻名 的硅 谷即位于湾区南部拥有 ，包括苹果、谷歌在内的多家世界 500 强 企业总部落户于此。同 时， 旧金山湾区 还 是世界最重要的科教 文化中心之一， 拥有 加州 大学 伯克 利分 校 、斯坦 福大学 等 世界 名校 ，为湾区的发展提供 了人才的持续输出。计算 机、电子、生物等高科 技产业是旧金山湾区的代表性产业，人均 GDP 超过十万美元。 除世界三大湾区 以外，粤港澳大湾区 作为湾区中的新生主力 ，开始成为世界经济版 图中的一个亮点 。 在国家政策 的大 力支 持下 ，近 年粤 港澳 大湾 区 发展 迅速 ，尤 其是 在陆 地面积、人口数量、港口集装箱吞吐量 以及机场旅客吞吐量方面 ，对标世界三大湾区存 在一定竞争优势。 图表3 ： 各 大 湾 区情 况对 比（2016 年数据 ） 粤港澳大湾区 东 京 湾区 纽约湾区 旧金山湾区 GDP 总量（万亿/ 美元） 1.37 1.82 1.66 0.82 人均 GDP （万/ 美元） 2.03 4.15 7.09 10.79 陆地面积（万/ 平方公里） 5.65 3.68 2.15 1.8 人口数量（万/ 人） 6765 4383 2340 760 港口集装箱吞吐量（万标箱/ 年） 6247 766 465 227 机场旅客吞吐量（亿人次/ 年） 1.85 1.12 1.3 0.71 100 强大学数量（所） 4 2 2 3 世界 500 强企业（家） 16 60 46 36 湾区产业关键词 较为均衡 工业湾区 金融湾区 科技湾区 第三产业占比 55.60% 82.27% 89.35% 82.76% 资料来源：澎湃新闻、前瞻产业研究院、联讯证券 （2 ） 粤 港澳 大湾 区具 备优 势 ，提 升空 间广 阔 从 GDP 来看 ，粤港澳大湾区 GDP 总量 1.37 万亿美元 ，超 过旧 金山 湾 区 0.82 万亿 美元 ，接近纽约湾区 1.66 万亿美元 。粤港澳大湾区 以 0.6% 的国土面积创造了约 13% 的 GDP ，具备较为雄厚的经济实力 。 从 人均 GDP 来看 ， 粤 港澳 大湾 区仍 然有 较大 的提 升 空间 ， 以高 新兴 产业 著称 的 旧金山湾区人均 GDP 超过十万美元 ， 在几个大湾区中 占据 绝 对优势 ， 粤港澳大湾区人均 GDP 约 2.03 亿美元 ， 低于 纽约湾区的 7.09 万美元和东京湾 区的 4.15 万美 元 。 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 8 / 14 图表4 ： 各大湾区 GDP 情况对比 资料来源 ：澎湃新闻、前瞻产业研究院、联讯证券 从陆 地面 积 和人 口 规模 来看 ， 粤港 澳大 湾区 均高 于世 界三 大湾 区 ， 优势较为明显 ， 湾区的生产力得到 保障。 粤港澳大湾区陆地面积为 5.65 万平方公里 ， 高于东京湾区 3.68 万平方公里 、 纽约湾区 2.15 万平方公里 、 旧金山湾区 1.8 万平方公里 。 同时粤港澳大湾 区人口数量为 6765 万人 ， 高于东京湾区 4383 万人 、纽约 湾 区 2340 万人 、 旧金山湾区 760 万人 。 图表5 ： 各大湾区 土地 及人 口 规模 情况 对比 资料来源 ：澎湃新闻、前瞻产业研究院、联讯证券 粤港澳大湾区拥有 深圳港、 香港港、 广州港等世界级港口， 在港口集装箱吞吐量上 ， 以每 年吞 吐 量 6247 万标 箱遥 遥领 先于 其余 三大 湾区 。 除此之外，粤港澳大湾区的航空 市场规模也具备建设成国际一流湾区的基础条件，2016 年机场旅客吞吐量为 1.85 亿人 次。 1.37 1.82 1.66 0.82 2.03 4.15 7.09 10.79 0 2 4 6 8 10 12 粤港澳大湾区 东京湾区 纽约湾区 旧金山湾区 GDP 总量（万亿美元） 人均GDP （万美元） 5.65 3.68 2.15 1.8 6765 4383 2340 760 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 0 1 2 3 4 5 6 粤港澳大湾区 东京湾区 纽约湾区 旧金山湾区 陆地面积（万平方公里） 人口数量（万人）右轴 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 9 / 14 图表6 ： 各大湾区 客、货运 情 况对 比 资料来源 ：澎湃新闻、前瞻产业研究院、联讯证券 与三 大湾 区 相比 较， 粤港 澳大 湾区 还十 分年 轻， 未来 预计 还会 有 更多 的配 套政 策出 台， 随着后续基础设施的进一步完善，以及内地与港、澳在制度 与文化等方面的进一步 交流沟通，大湾区将形成效率更高的资 源配置体系，整体经济的 对外开放程度将进一步 扩大。放眼未来，粤港澳大湾区的经济 体量还将继续提升，综合 实力继续增强，在中国 乃至世界经济中发挥的作用会越来越大。 （二） “深圳+ 香 港 ”引 领粤 港澳 大湾 区发 展， 形成 “ 9 + 2 1 1 ” 的效果 粤港澳大湾区由 广东省的广州、深圳 、珠海、佛山、中山、 东莞、肇庆、江门、惠 州九个城市 ， 再加 上香 港和 澳门 两 个特别行政区 ， 形成 “9+2 ” 的城 市群 。 粤港澳大湾区 面积达 5.6 万平方公里，湾区人口达 6600 万，2017 年 GDP 生产总值 超过 10 万亿元 。 粤港澳大 湾区 GDP 总量规模在世界国家排行中名列 11 位，与韩国 大致相当 ，是 全国经 济最活跃的地区。 相较于工业东京湾区 、金融 纽约 湾区 、科 技旧 金山 湾区 而言 ，在 中国 近年 来整 体经 济发展较为迅速的背景下， 政策大力扶持使得粤港澳大湾区整体 产业发展结构 较为 均衡 。 工业 方面 ， 珠江 西岸 的装 备制 造业 正在 兴起 ；金 融方 面， 香港 作 为国 际著 名的 金融 中心 地位 突出 ， 拥有 深交 所及 众多 金融 机构 的深 圳在 中国 金融 业发 展 过程 中所 处的 地位 和起 到的 作用 也 在与 日俱 增； 科技 方面 ，珠 江东 岸的 电子 信息 产业 十 分发 达， 华为 、腾 讯等 世界 知名 公 司均 设立 于此 。 粤港澳大湾区第三产业占比为 55.6% ，相较于其他三大湾区 超过 80% 的第三产业占比而言 ，仍然存在较大的提升空间。 6247 766 465 227 1.85 1.12 1.3 0.71 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 粤港澳大湾区 东京湾区 纽约湾区 旧金山湾区 港口集装箱吞吐量（万标箱/ 年） 机场旅客吞吐量（亿人次/ 年） 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 10 / 14 图表7 ： 粤 港 澳 大湾 区城 市群 资料来源 ：百度百科， 联讯证券 从综合发展实力看，我们认为深圳 和香港 是 龙头 ，其 具备 领先 的 金融 、 科技创新 和 对外开放优势 ，在整个粤港澳大湾区中 处于最为核心的位置 ；其 次是 广州 ，依 靠广 东省 省会 的优 势 具备 较为 完备 的制 造业 产业 链； 再次 是珠 海和 澳门 ， 具有较好的地理位置优 势。 这些 领头 城市 对其 他城 市形 成带 动和 辐射 ， 形成 “9+211 ” 的效 果， 大湾 区的 发展 有望再上 新的 台阶 ， 也更 有利 于进 一步 的改 革开 放。 图表8 ： 香 港 、 深圳 和广 州领 跑粤 港澳 大湾 区 资料来源 ：wind ，联讯证券 深圳是改革开放 40 年的先行者和见证者， 是中国设立的第一个经济特区 。 正是改革 开放使得深圳飞速发展， 成为国内仅有的四个 （北上广深）GDP 达到 2 万亿元的一线城 市之一 ，是国家创新型城市，三大全国性金融中心之一 。 香港 则是 “一 国两 制” 的践 行者 ， 是全球第三大金融中心， 重要的国际金融、 贸易、 航运中心和国际创新科技中心， 也是全球最自由经济体和最具竞争力城市之一 ，2017 年 GDP 达 2.85 万亿港元。 从金 融的 角 度看 ，深 圳是 仅次 于北 京、 上海 的全 国第 三大 金融 中心 。 目前，深圳上 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2017 年GDP( 亿人民币） 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 11 / 14 市的金融企业有 7 家， 而且 有中 国平 安、 招商 银行 、 中信 证券 各金 融分 领域 的龙 头企 业。 而且金融业在深圳 GDP 中的占比达 14.4% ， 具有 举足 轻重 的作 用， 远高 于全 国的 7.9% ， 仅次于上海的 17.7% 和北京的 16.6% 。 图表9 ： 深 圳 上 市的 金融 企业 数量 居全 国第 三 资料来源 ：wind ，联讯证券 从创新的角度看， 深圳的优势非常突出。 根据深圳市发布的 2016 年知识产权发展 状况白皮书，2016 年深圳市每万人的发明专利拥有量为 80.1 件，位列全国各大城市之 首，几乎是全国平均水平的 10 倍。 图表10 ： 深 圳 金 融业 GDP 占比 超 14% 资料来源 ：wind ，联讯证券 从对外开放角度看 ，深圳货物与服务净出口 对 GDP 的贡 献率 高 达 25% ， 远高 于全 国平均水平。2016 年深圳货物进出口额近 4000 亿美元，仅次于上海，位列全国城市第 二。 三、受益 主线与个股 ：基建、房地产与金融 推动基础设施互联 互通是粤港澳大湾区合作的最为重点 领域， 包括航空航运 、 公路、 16 13 7 北京 上海 深圳 南京 杭州 成都 其他 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 深圳金融业/GDP 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 12 / 14 铁路 、城 市 轨交 、城 际交 通（ 比如 港珠 澳大 桥、 广深 港高 铁、 粤 澳新 通道 等区 域重 点项 目 建 设 ）信 息网 络等 多方 面。 深 化粤 港 澳合 作 推进 大 湾区 建设 框架 协 议 明确 指出 ， 推进 基础 设施 互 联互 通。 “强化内地与港澳交通联系，构建高效 便捷的现代综合交通运输 体系。发挥香港作为国 际航运中心优势，带动大湾区其他城市 共建世界级港口群和空港 群，优化高速公路、铁 路、城市轨道交通网络布局，推动各种 运输方式综合衔接、一体 高效。强化城市内外交 通建设，便捷城际交通，共同推进包括 港珠澳大桥、广深港高铁 、粤澳新通道等区域重 点项目建设，打造便捷区域内交通圈。 建设稳定安全的能源和水 供应体系，进一步提升 信息通信网络基础设施水平、扩大网络容量。 ” 根据 基础 设 施互 联互 通 这一 主线 ，我 们 重点 推荐 港口 、机 场、 航 运及高速公路板块 的相关标的 ；而湾区城市群的进一步协 同发展也会带来房地产的 相关需求。另外，香港 和深 圳的 具 有较 强的 金融 中心 地位 ，金 融领 域的 进一 步开 放与 合 作也 会令 大金 融板 块受 益。 图表11 ： 粤 港 澳 大湾 区受 益行 业主 线及 个股 行业主线 主要个股 房地产 招商蛇口、华侨城、华发股份、格力地产、世荣兆业 港口 深赤港 A 、盐田港 机场 白云机场、深圳机场 航运 中集集团 高速公路 粤高速 A 、深高速 金融 中国平安、招商银行、中信证券 资料来源：联讯证券 策略研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 13 / 14 分 析 师 简介 廖宗魁，北京师范大学硕士研究生，2016 年 3 月加入联讯证券，现任策略分析师，证书编号：S0300518050001 。 殷越，上海财经大学硕士，2017 年加入联讯证券，现任策略分析师。证书编号：S0300517040001 。 康崇利，北京工业大学本科，2014 年 1 月加入联讯证券，现任策略分析师，证书编号：S0300518060001 。 研 究 院 销售 团队 北京 周之音 010-66235704 13901308141 zhouzhiyinlxsec 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialinlxsec 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力， 保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的 授意或影响，特此声明。 与 公 司 有关 的信 息披 露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001 。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股 票 投 资评 级说 明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股 票 投 资评级标准 报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于 10% ； 增持：相对大盘涨幅在 5%10% 之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%5% 之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5% 。 行 业 投 资评级标准 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数 5% 以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5% 与 5% 之间； 减持：我们预计未来报告期内